Управление инвестиционными рисками страховой организации

Заключение

Подведем итоги проделанной работы. Инвестиционный риск представляет собой возможность того, что реальный доход будет отличаться от ожидаемого. Общий риск – это сумма всех рисков, связанных с осуществлением какого-либо проекта. Инвестиционная деятельность страховых предприятий связывается с определенным инвестиционным риском.
Инвестиционная стратегия предприятия представляет собой комплекс мер, применяемых для достижения долгосрочных целей в процессе предпринимательской деятельности. Разработка инвестиционной стратегии необходимый этап планирования деятельности предприятия любого масштаба, в результате можно:
произвести планирование затрат на деятельность предприятия;
рассчитать приблизительные объемы прибыли компании.
Существует методика раннего предупреждения риска несбала ...

Оглавление

Введение 3
Глава 1. Общие понятия риска и инвестиционного риска, Инвестиционная деятельность и Инвестиционные риски Страховой организации 5
1.1 Общие понятия риска и инвестиционного риска 5
1.2 Инвестиционная деятельность и Инвестиционные риски Страховой организации 7
1.3 Принципы инвестиционной деятельности страховщика 11
1.4 Государственное регулирование инвестиционной деятельности 14
Глава 2.Анализ и идентификация Риска, Методы управления и модели оценки инвестиционных рисков страховой организации 21
2.1 Анализ и идентификация риска 21
2.2 Методы управления инвестиционными рисками 24
2.3 Механизм оценки инвестиционных рисков 28
Глава 3. Современные тенденции развития инвестиционной деятельности страховых организаций в России 30
3.1 Тенденция к передаче инвестиционной деятельности в доверительное управление 30
3.2 Тенденции развития управления инвестиционными рисками в России 35
3.3 Важность страховых инвестиций для государства 37
3.4 Сравнение Российского и зарубежного опыта в управлении инвестиционными рисками 47
Заключение 54
Список литературы 56

 

Введение

Исследование проблем деятельности страховой организации в рисковой среде требует предварительного анализа самого понятия «риск». Риск - сложное понятие, во-первых, в силу разнообразия сфер проявления (можно говорить об экономическом, политическом, моральном, техническом, экологическом и другом риске); во-вторых, потому, что, появившись в одной сфере деятельности (например, технической), он имеет последствия в других сферах и отраслях деятельности (например, в экономике, экологии).
Сложность, многоаспектность риска обусловила изучение его разными науками (статистика, экономика, право, инженерные науки, менеджмент, психология и др.), каждая из которых имеет свои подходы к определению и оценке риска. Этим объясняется наличие в специальной литературе большого числа самых разнообразны х определений понятия «риск» и значений, которыми наделяется этот термин.
Актуальность теме данной работы придает то, что существует два основных источника прибыли страховой компании:
доходы, получаемые от страховых операций;
доходы от инвестиционной деятельности страховой компании.
Поскольку целью любой коммерческой организации является максимизация прибыли, возникает проблема управления инвестиционными рисками страховой организации, как основного фактора повышения прибыли предприятия от данного вида деятельности.
На сегодняшний день отечественные страховые предприятия должны ориентироваться на прозрачность финансовой информации, что привлечет дополнительных клиентов. Поскольку европейский страховой рынок развивался в интеграционных условиях, отечественные страховые предприятия не смогут конкурировать с зарубежными страховыми компаниями. В данном случае конкурентным фактором отечественных страховых компаний будет являться взвешенная инвестиционная политика.
В том случае, если структура инвестиционного портфеля отечественных страхователей будет достаточно взвешена в отношении к инвестиционной структуре зарубежных страхователей, ориентированной на рыночные инструменты, тогда возможно выживание российских страховщиков на рынке.

Однако данный параметр также подлежит определению в случае использования критерия 4РУ. При этом оценка, выполненная посредством опционного подхода, не более чувствительна к данному параметру, нежели 4РУ. Отсутствие рынка порождает еще одну проблему - невозможность статистических наблюдений и оценки параметра волатильности проектов конкретного формата, еще одного ключевого параметра опционных моделей. Тем не менее в данный момент существует несколько потенциальных решений данной проблемы. Во-первых, аналитик проекта может подобрать торговый актив (который обладает всеми необходимыми для оценки свойствами) с профилем риска, похожим на профиль риска проекта. В этом случае для определения волатильности проекта можно использовать традиционные инструменты риск-менеджмента. Во-вторых, менеджментможет консервативно подойти к количественной оценке неопределенности до тех пор, пока появятся новые уточняющие сведения. В-третьих, для определения волатильности проекта может быть применен анализ чувствительности.Отсутствие четких временных рамок действия опциона не позволяет принимать однозначно правильных решений о времени исполнения опциона, например выхода из проекта. Однако непринятие решения о выходе из проекта даже в случае очевидности провала является достаточно сильно распространенной проблемой, если проект и не рассматривается сквозь призму опционов. С другой стороны, явное введение опционных конструкций позволяет заранее спланировать и вовремя распознать моменты выхода из проекта и таким образом процедурно оформить решение заранее. Другими словами, менеджмент может заранее планировать проект с учетом потенциальных точек выхода из него, что позволит в некотором роде преодолеть возможное естественное сопротивление команды. Недостаточная прозрачность сложных опционных моделей, особенно модели Блэка-Шоулза. С другой стороны, в тех случаях, когда необходима прозрачность расчетов, можно воспользоваться более простыми моделями, как, например, биномиальной. Ценность проекта может разрушаться с течением времени ввиду потери потенциала конкурентного преимущества, в то время как одним из основных принципов функционирования опционных моделей является прямая зависимость ценности опциона от продолжительности срока исполнения. При этом, однако, в тек случаях, когда возможна потеря конкурентных преимуществ, менеджмент должен рассматривать проект в мультиформатном виде -дискретно для различных сроков исполнения опциона. В том случае, если менеджмент (по какой-либо причине) не готов использовать традиционные модели оценки опционов, вполне допустимо применение деревьев решений, или даже элементарная качественная оценка. Что касается только качественной оценки инвестиционных опционов то данный метол так также может быть широко востребованным, особенно в случае правильного структурирования методики его применения то, обеспечивая более глубокое, интуитивное понимание концепции. Тем не менее, руководствуясь исключительно интуицией, менеджеры рискуют пропустить эффективное, порой неочевидное на интуитивном уровне решение. 2.3 Механизм оценки инвестиционных рисковДля оценки эффективности инвестиционного проекта производится его коммерческая оценка, которая включает в себя расчёт следующих показателей: период окупаемости проекта; чистый дисконтированный доход (или «NPV»); внутренняя норма рентабельности (показатель «IRR»); индекс прибыльности (индекс «PI»). Срок окупаемости – это период времени необходимый инвестору для того, чтобы вернуть вложенные в инвестиционный проект деньги за счёт средств генерируемых этими инвестициями. Срок окупаемости вычисляется по следующей формуле:r = Инвестиционные затраты / ЧПiСуществует ещё дисконтированный срок окупаемости, который можно посчитать, только зная чистый дисконтированный доход (ЧДД) каждого i-го периода проекта. ЧДД для каждого из трёх периодов проекта рассчитывается по формуле показателя «NPV», где учитывается ставка дисконтирования – стоимость капитала, привлеченного для инвестиционного проекта. «NPV» (англ. Net Present Value) – чистый дисконтированный доход. Показывает возможный доход от инвестиционного проекта с учётом ставки дисконтирования. Формула вычисления «NPV»:,(1)где NCFi – чистый денежный поток для i-го периода; Inv – начальные инвестиции; r – ставка дисконтирования «IRR» (англ. Internal Rate of Return) – внутренняя норма прибыли (или внутренняя норма рентабельности). Это ставка дисконтирования, при которой чистый дисконтированный доход от инвестиций равен нулю. Определяет максимальную стоимость привлекаемого капитала, при которой инвестиционный проект остается выгодным.Индекс прибыльности (англ. Profitability Index – PI) – отношение приведенной стоимости будущих денежных потоков от реализации инвестиционного проекта к приведенной стоимости первоначальных инвестиций. Индекс прибыльности рассчитывается по следующей формуле:,(2)где NCFi – чистый денежный поток для i-го периода; Inv – начальные инвестиции; r – ставка дисконтирования.При значениях PI > 1 считается, что данное вложение капитала является эффективным. Глава 3. Современные тенденции развития инвестиционной деятельности страховых организаций в России 3.1 Тенденция к передаче инвестиционной деятельности в доверительное управлениеЦентры развития отрасли доверительного управления сегодня – это банковские ЗПИФ и средства страховых компаний. Расширение нормативного лимита на доверительное управление страховыми резервами создало рынок с потенциалом более 300 млрд. рублей.Согласно данным опроса страховых предприятий, развитием данного сегмента заинтересованы лишь 21% управляющих компаний. Вследствие этого повышение лимита передачи страховых резервов под управление управляющих компаний, утвержденное Минфином РФ 2012 года, с 20 до 50% не повлияло на динамику рынка доверительного управления. По итогам отчетного периода совокупный объем резервов страховых компаний составил более 500 млрд. рублей. При этом под управлением управляющих компаний находилось лишь 56 млрд. рублей.Согласно интервью с бывшим Генеральным директором УК «Ингосстрах инвестиции» Валерием Петровым, конкуренция за средства страховых предприятий среди управляющих компаний усиливается, что вызывает необходимость повышать эффективность доверительного управления и повышение доходности в современных рыночных условиях.Страховые компании обязаны часть от всей полученной ими страховой премии хранить в инструментах с фиксированной доходностью в банковских депозитах. Оставшаяся часть страховой премии может быть выведена на фондовый рынок. Страховые компании не вправе управлять данными средствами самостоятельно. Денежные средства должны быть переданы в управляющие компании в доверительное управление. Процедура выбора управляющей компании законодательно не регулируется. Страховые компании должны проводить диверсификацию и передачу денежных средств разным управляющим. Обычно для этого производится открытый публичный тендер. Также возможны случаи размещения денежных средств в управляющих компаниях через общих акционеров, связанных со страховыми компаниями. Данный способ сегодня применяется редко. Управляющие компании часто участвуют в тендерах, в которых формализуются требования заказчика, что является гарантией сделки. Так, в том случае, если требования страховой компании по доходности представляются управляющей компании завышенными, предприятие отказывается от участия в тендере. Массовый отказ управляющих компаний от участия в тендере побуждает страховую компанию изменить условия. В связи с возрастающей конкуренцией сложилась ситуация, когда управляющие компании были вынуждены снижать расценки на свои услуги. Страховые компании интересные контрагентов для управляющих компаний в сфере доверительного управления. Средства страховых компаний – один из двух видов «длинных» денег. Причем данный вид является наибольшим, вследствие введения ОСАГО и других видов обязательного страхования. Выбор управляющей компании носит двухсторонний характер. На сегодняшний день в России существует множество страховых компаний. Объем резервов для каждой страховой компании сильно отличается. Страховые компании обычно передают в доверительное управление два вида средств: денежные средства и сформированные портфели. Критерием в данном случае выступает объем активов. В том случае, если объем средств, передаваемых в доверительное управление менее 15 млн. руб., то веден6ие управления как отдельного счета доверительного управления экономически не выгодно. В том случае, если страховая компания передает в доверительное управление не денежные средства, а сформированный портфель активов, то проводится учет и проверка качества портфеля. Управляющая компания в этом случае занимает активную позицию при выборе страховой компании. Встречаются случаи, когда страховое предприятие передает в управление меньший объем средств, а затем наращивает активы в управлении до более выгодных и больших объемов. В интервью, взятом ИА «РосФинКом» у бывшего президента Всероссийского союза страховщиков (ВСС), Александр Коваля, говорится о том, что существует необходимость создания в России финансового мегарегулятора, который бы в том числе регулировал и контролировал деятельность страховых организаций. Существуют объективные факторы, которые заставляют ставить вопрос о едином регуляторе – это, в том числе, доверительное управление средствами (резервами) страховых предприятий.На сегодняшний день управляющие компании делают ставку на инвесторов, которые объективно нуждаются в фондовом рынке: институциональных инвесторов (НПФ и страховщиков) и физических лиц (в части пенсионных накоплений). Пенсионные и страховые резервы фонды и компании обязаны размещать на фондовом рынке по закону. Что касается средств обязательного пенсионного страхования, по словам Александры Водовозовой, “эти средства виртуальные, их невозможно обналичить”, и поэтому инвесторам легче относительно них принимать решение.Страховая отрасль становится, в большей мере, «привязанной» к финансовой и банковской сферам за счет «обслуживания» их «корпоративных» интересов. В перспективе основной интерес грамотная страховая компания должна проявлять не к конкретным инструментам, а к такой услуге, как профессиональное доверительное управление ее активами.На сегодняшний день доверительное управление активами является наиболее подходящей формой сотрудничества для страховых организаций.Доверительное управление активами клиента осуществляется в соответствии с выбранной инвестиционной стратегией и согласованным соотношением риска, доходности и ликвидности портфеля. Существует несколько инвестиционных стратегий, которыми можно руководствоваться страховой компании при согласовании инвестиционной декларации (консервативный портфель; спекулятивный портфель; смешанный портфель; индексный портфель; портфель, сформированный на основе привилегированных акций).Следует также закрепить в нормативном документе Минфина РФ, определяющем порядок размещения средств страховых резервов, положение, согласно которому контролю подлежат направления вложений, но не способы осуществления вложений (самостоятельно, путем передачи средств в доверительное управление).При этом контроль надежности размещения средств резервов при их передаче в доверительное управление может осуществляться посредством установления определенных требований к управляющим компаниям. В качестве базовых критериев могут служить принципы отбора компаний для управления средствами пенсионных накоплений.Индивидуальное управление страховыми резервами страховых компанийСредства, переданные в доверительное управление, инвестируются в полном соответствии с требованиями  к составу и структуре акивов, утвержденных Министерстовм финансов РФ  (Приказ Минфина РФ от 08.08.2005 г. № 100н «Об утверждении правил размещения страховщиками средств страховых резервов») По Договору доверительного управления страховая компания может в любой момент времени вывести необходимый объем средств из доверительного управления без дополнительных затрат и штрафных санкций в утвержденные постановлениями Минфина сроки. Страховая компания может делегировать управляющей компании работу с частью активов, принимаемых в покрытие страховых резервов, передавая средства для инвестирования исключительно в акции или только в инструменты с фиксированным доходом. В этом случае управляющий действует в рамках дополнительных ограничений, отраженных в инвестиционной декларации – неотъемлемой части трудовой пенсии.Договор индивидуального доверительного управления между страховой компанией и предприятием, управляющим активами определяет:срок инвестирования;порядок и виды отчетности;  размер вознаграждения;инвестиционную декларацию. Индивидуальное управление собственными средствами страховых компаний.Страховые компания могут выбирать стратегии, позволяющие размещать собственные средства страховых компаний в соответствии с требованиями к составу и структуре собственных средств. утвержденных министерством финансов РФ (Приказ Минфина РФ от 16.12.2005 г. № 149 «Об утверждении требований, предъявляемых к составу и структуре активов, принимаемых для покрытия собственных средств страховщика»). Структура портфеля поддерживается в установленных законом рамках, вне зависимости от величины вложений и изъятий средств на всем сроке действия договора.Договор индивидуального доверительного управления страховой компанией определяет:срок инвестирования;порядок и виды отчетности; размер вознаграждения;инвестиционную декларацию.  Вместе с тем, международное рейтинговое агентство Standard&Poor's оценивает уровень перекрестной подверженности рискам в России (определяемой как подверженность банка рискам, связанным с небанковской организацией, и подверженность небанковской организации рискам банковской системы) как умеренно высокий. В тоже время, риски, связанные с зависимостью от банковского сектора, для страховых компаний значительно выше, поскольку банки являются их основным объектом для размещения средств и инвестирования. Поэтому представляется целесообразным, чтобы создание мегарегулятора не являлось следствием усиления государственного влияния на рынки и монополии Центрального банка России, а способствовало развитию отрасли страхования в направлении, развивающим, прежде всего, страхование жизни как долгосрочное страхование, способное привлечь «длинные» деньги в экономику, столь необходимые в инвестиционных целях. По мере накопления «длинных» денег Россия будет иметь источник собственных крупных инвестиций. Для этого представляется целесообразным создать льготные условия для как можно большего привлечения средств населения к страхованию жизни. В настоящее время по данным ФСФР за 2012 год доля страхования жизни в страховой премии составила 6,5%, а в страховых выплатах – 3,6%. Это без учета обязательного медицинского страхования, которое уже не учитывается при расчете величин совокупных страховых премий и страховых выплат. Государство должно в большей мере сосредоточить внимание на выполнение регулирующих и контрольных функций, прежде всего, за такими секторами страхового рынка, которые занимаются долгосрочным страхованием и обязательными видами страхования, поскольку страхование жизни формирует долгосрочные страховые резервы, а обязательные виды страхования имеют обязательства перед гражданами.Кроме того, необходимо осуществлять контроль структуры страховых резервов, преданных в доверительное управление. Если оставить этот вопрос без должного внимания, то увеличивается фондовый риск страховщиков, а также возникает возможность использования схемного страхования. Таким образом, надзор в сфере страхования должен быть жестче, но должен осуществляться в целях создания современного страхового рынка России, способного оказывать мощное положительное влияние на всю экономику страны.В России профессиональные управляющие компании показывают доходность инвестиций, в несколько раз превышающую доходность страховщиков. Как следствие, в последнее время стали расширяться масштабы сотрудничества страховых компаний и профессиональных управляющих. Фактически доверительное управление уже широко распространено, поскольку проверить, как именно страховщики составляли свой инвестиционный портфель - напрямую ли или через управляющую компанию – достаточно сложно. По всей видимости, в дальнейшем объемы активов, передаваемых в управление (на аутсорсинг) будут расти.Обратимся к обзору существующих точек зрения на содержание понятия доверительного управления как основы для определения особенностей предпринимательской деятельности в этой области. В отечественной экономической литературе представлен ряд подходов к понятию доверительного управления на рынке ценных бумаг, которые можно условно разделить на сервисный, технологический, процессный, доходный (финансовый), нормативно-правовой.В рамках сервисного подхода доверительное управление рассматривается как финансовая услуга. Так, С.В. Сергаев определяет доверительное управление активами на рынке ценных бумаг как финансовую услугу для тех, кто желает получать дополнительный доход от вложений в фондовый рынок, но не имеет свободного времени либо знаний, чтобы следить за динамикой цен и принимать самостоятельные решения по сделкам». В этом определении конкретно указана цель, которую преследует доверитель (учредитель управления) при передаче имущества в доверительное управление.Определением подчеркивается профессиональная природа доверительного управления. Однако автор сводит доверительное управление к мониторингу цен и принятию решений о сделках на его основе. Д. Сокольский характеризует доверительное управление на финансовом рынке как набор услуг, позволяющих размещать средства наиболее эффективным образом. Экономисты, рассматривающие доверительное управление на финансовом рынке как услугу, делают акцент на результате услуги – получении дохода, при этом не описывая основных особенностей предоставления данной услуги: договорной характер отношений между учредителем управления и доверительным управляющим, набор действий доверительного управляющего.Согласно технологическому подходу доверительное управление рассматривается как последовательность действий или набор операций для достижения определенных целей. Например, В.А. Зверева и В.М. Желтоносов под доверительным управлением понимают операции банков или специальных финансовых институтов по управлению имуществом и осуществлению других операций по поручению клиентов. Данный подход содержит довольно спорное утверждение относительно того, что доверительные управляющие осуществляют операции по поручению клиентов, поскольку совершение сделок по поручению клиентов в большей степени является сутью брокерской деятельности на рынке ценных бумаг.Нормативный подход является основным в экономической литературе, он базируется на положениях Гражданского кодекса и Федерального закона «О рынке ценных бумаг». Общее понятие доверительного управления изложено в Гражданском кодексе Российской Федерации, согласно которому «по договору доверительного управления имуществом одна сторона (учредитель управления) передает другой стороне (доверительному управляющему) на определенный срок имущество в доверительное управление, а другая сторона обязуется осуществлять управление этим имуществом в интересах учредителя управления или указанного им лица (выгодоприобретателя)». В ст. 5 Федерального закона «О рынке ценных бумаг» деятельность по управлению ценными бумагами определяется как «деятельность по доверительному управлению ценными бумагами, денежными средствами, предназначенными для совершения сделок с ценными бумагами и (или) заключения договоров, являющихся производными финансовыми инструментами».