Инвестиционный спрос и равновесие на товарных рынках

Заключение

Инвестиции – понятие более широкое, чем капиталовложения, поскольку в данном случае речь идет как о реальных инвестициях (непосредственно вложения капитала), так и о портфельных (или финансовых) инвестициях.
К капиталовложениям относятся инвестиции в основной и оборотный капитал компании, издержки, связанные с капитальным ремонтом, затраты на приобретение недвижимости (в т. ч. земельных участков и объектов природопользования), а также вложения в нематериальные активы.
К финансовым вложениям относятся займы и кредиты с различными сроками погашения, финансовые вложения в приобретение ценных бумаг и т.д. В практике современного бизнеса финансовые вложения могут служить источником финансирования реальных (капитальных) инвестиций, потому их привлечение является одним из основных н ...

Содержание

Введение 3
Глава 1 Инвестиционный процесс и механизм инвестиционного рынка 5
1.1 Сущность и факторы товарного рынка, кейнсианская модель равновесия товарного и денежного рынков 5
1.2. Понятие инвестиций и инвестиционной деятельности 12
Глава 2 Инвестиционная деятельность на товарных рынках 21
2.1 Теория портфельного выбора Гарри Марковица 21
2.2 Анализ движения инвестиций в экономике России 27
Глава 3 Практика инвестиционной деятельности на товарных рынках 36
3.1 Влияние макроэкономических показателей на инвестиционную активность на товарных рынках в России 36
3.2 Стратегия хеджирования контрактов на товарном рынке 38
Заключение 46
Список использованной литературы 48

Введение


В процессе международной интеграции капитала и активизации деятельности на финансовых и товарных рынках появляется все большее количество участников этих экономических отношений. Формирование российского рынка капитала, диверсификация товарного рынка привели к появлению нового сектора экономики, соответствующей нормативной и сервисной инфраструктуры, отдельного класса собственников и, как следствие, необходимость решения таких проблем, как: совершенствование законодательной базы; выбор российского или иностранного капитала; защита от финансовых кризисов и их последствий, качество и рациональная оценка стоимости капитала.
В современных условиях развития экономики значение товарного рынка играет все более важную роль в накоплении инвестиционных ресурсов. Для того, чтобы добиться п оложительной доходности инвестиций, его участников товарного рынка предпринимают усилия для уменьшения риска инвестиционных операций, улучшения их доходности при создании портфеля товарных контрактов и ценных бумаг крупнейших игроков на рынке.
Объектом работы выступил товарно-сырьевой рынок Российской Федерации. Предметом работы является процесс формирования инвестиционного спроса на товарном рынке.
Цель работы – проанализировать практические аспекты формирования инвестиционного спроса и равновесия на товарном рынке в РФ.
Задачи, поставленные в рамках указанной выше цели:
1) изучить инвестиционный процесс и механизмы функционирования товарного рынка;
2) изучить факторы, влияющие на инвестиционный спрос и равновесие на товарных рынках;
3) изучить кейнсианскую модель равновесия товарного и денежного рынков;
4) изучить аспекты инвестиционной деятельности на товарных рынках;
5) изучить теорию портфельного выбора Гарри Марковица;
6) проанализировать практику инвестиционной деятельности на товарных рынках;
7) проанализировать влияние макроэкономических показателей на инвестиционную активность на товарных рынках в России.
В основу работы легло изучение и систематизация учебной и специальной литературы по финансам и финансовому менеджменту, инвестиционному анализу, а также использование нормативно-методических данных и материалов СМИ.
Базовыми работами при написании данного проекта стали исследования в области функционирования товарного рынка и формирования цен производных активов Дж. М. Кейнса, Дж. Р. Хикса, Н. Калдора, К. Эрроу, Д. Дебре., Г. Марковица. Теория производных финансовых инструментов, в частности, опционов представлена в трудах П. Джеймса, Дж. Халла, Э. Хауга, С. Нэфчи, Л. Макмиллана, С. Вайна, Ш. Натенберга, А. Бэйрда, М. Чекулаева, А. Н. Буренина, А. Б. Фельдмана, А. Н. Балабушкина.
Общей методологической основой работы являются принципы диалектического познания, единства логического и исторического. В процессе исследования применялись научные методы статистического анализа, аналогии и сравнения.

Следовательно, ожидать высоких доходов от подобного рода инвестиций не приходится, особенно в периоды неблагополучия внутри государства. Практически такими же рисками обладают вложения в паи инвестиционных фондов, а также инвестиции в ценные бумаги. Однако подобные вложения требуют профессионализма и наличия специфических знаний от инвестора. Кроме того, реальный доход от этого рода инвестиций можно получить далеко не сразу, поэтому важным фактором анализ рыночной ситуации и способность прогнозировать перспективы развития рынка.Глава 2 Инвестиционная деятельность на товарных рынках2.1 Теория портфельного выбора Гарри МарковицаГ. Марковиц в 1952 году впервые предложил математическую модель формирования инвестиционного портфеля. В основе его модели лежат два ключевых показателя любого финансового инструмента: доходность и риск, которые были количественно измерены. Доходность по модели представляет собой математическое ожидание доходностей, а риск определяется как разброс доходностей возле математического ожидания и рассчитывается через стандартное отклонение.Измерителями общего риска, связанного с вложениями в отдельную ценную бумагу или в портфель ценных бумаг, являются.1) вариационный размах доходности;2) среднеквадратичное (стандартное) отклонение;3) коэффициент вариации.Чем выше значение этих показателей, тем выше уровень риска. Показатели расположены в порядке возрастания точности.Набор критериев для формирования инвестиционного портфеля типа «доходный»:1) Математическое ожидание доходности акций – ≥ 0%, чем выше, тем лучше.2) Среднеквадратичное (стандартное) отклонение – чем меньше, тем лучше.3) Бета-коэффициент – в диапазоне 0≤β≤1.Под инвестиционным портфелем понимается совокупность финансовых активов, предназначенная для осуществления инвестиционной деятельности в соответствии с разработанной инвестиционной стратегией предприятия и выступающая как целостный объект управления. Поэтому, основной целью формирования инвестиционного портфеля является обеспечение реализации разработанной инвестиционной политики предприятия путем подбора наиболее эффективных и надежных инвестиционных вложений, которыми могут быть инструменты финансового рынка, недвижимость, депозиты и т. п. В соответствии с избранной инвестиционной политикой и особенностями осуществления инвестиционной деятельности предприятием определяются те или иные цели инвестирования:- максимизация роста капитала;- максимизация роста дохода;- минимизация инвестиционных рисков;- обеспечение ликвидности инвестиционного портфеля.В макроэкономических масштабах формирование сбалансированных инвестиционных портфелей является ключевым направлением управления финансами. В середине двадцатого века математиком Гарри Марковицем была разработана портфельная теория, которая основывалась на нескольких тезисах, сформированных им в ходе подготовки докторской диссертации. Эта теория утверждает, что максимальный доход от портфеля не должен быть основой для принятия решения из-за элементов риска. Для сведения риска к минимуму портфель нужно диверсифицировать.Диверсификация по Г. Марковицу представляет собой сочетание ценных бумаг, имеющих отрицательную корреляцию с тем, чтобы сократить риск, не сокращая ожидаемого дохода. Чем меньше корреляция между ценными бумагами, тем меньше степень риска по портфелю. Г. Марковиц сформулировал следующие основные положения современной теории портфеля:1. Соотношение риска и дохода, приемлемое для инвестора - основа принятия решения по формированию портфеля.2. Для снижения риска по портфелю необходимо распределить средства между инвестициями, имеющими минимальную корреляцию.3. Общая сумма рисков по каждой ценной бумаге портфеля не равна риску по портфелю в целом.4. Уменьшение риска за счет диверсификации портфеля означает снижение доходности портфеля.Управляющий инвестициями может сформировать портфельные инвестиции, учитывая два критически важных фактора: доходность и риск. Подбираются оптимальные параметры данных критериев, и формируется набор ценных бумаг и инвестиционных инструментов, отвечающих выбранной стратегии. Путем балансирования между значениями критериев осуществляются наиболее выгодные стратегические маневры на рынке ценных бумаг. Так управляющий сводит свои решения к трем совокупностям условий:1) повышению эффективности без формального улучшения портфеля;2) улучшение одного из двух критериев с пренебрежением вторым критерием;3) формирование третьего критерия, который является производным и доходности, и риска.В первом случае в портфеле замещаются некоторые позиции, не соответствующие понятиям управляющего об эффективности инвестиций. Например, в случае если портфель составлен из долговых документов с низкой ликвидностью и показателями «доходность» и «риск» A и С соответственно. Без изменения этих значений есть возможность оптимизации набора инвестиционных инструментов путем улучшения других показателей, например, ликвидности. В нашем случае управляющий может предпочесть облигациям более ликвидные объекты, акции и валюту. Доходность и риск могут иметь примерно те же значения, но формально портфель становится лучше.Во втором случае имеет место выбор приоритета. Портфельные инвестиции могут в целом быть составлены из инструментов с высоким риском и столь же высоким показателем потенциальной доходности. С другой стороны, можно сделать их более надежными, сократить риски путем поиска менее доходных, но более стабильных объектов для инвестиций. Окончательное решение управляющий принимает в зависимости от того, какой параметр считается приоритетным, риск или доходность.В некоторых случаях финансисты предпочитают использовать усложненные математические модели для повышения эффективности портфеля. Подразумевается функция или ее суперпозиция, моделирующие переменные, которые демонстрируют управляющему наилучшие «доходность» и «риск». Если говорить более простым языком, то управляющий использует математическую формулу, которая показывает ему, какие параметры инвестиционных инструментов будут подходящими для его портфеля.Для формирования оптимального и сбалансированного набора инвестиционных инструментов необходимо руководствоваться определенными тезисами. Существуют общепринятые принципы, которые влияют на формирование портфеля финансовых инвестиций:1) подбор инвестиционных инструментов согласно стратегическим нуждам инвестора;2) проведение сравнительного анализа между альтернативными инструментами;3) применение портфельной теории для поиска пропорций значений «доходность» и «риск».Формирование портфеля начинается с определения инвестиционной политики. Портфельные инвестиции обязаны соответствовать стратегическому кредо инвестора. Типичное портфельное инвестирование включает в себя использование нескольких типов фондовых инструментов:- ценные бумаги предприятий (акции, облигации);- коммерческие векселя;- производные ценные бумаги;- государственные ценные бумаги;- депозитные сертификаты.Существует несколько моделей формирования инвестиционного портфеля, в зависимости от того, какие цели ставит перед собой инвестор. По типу выбранного критерия можно выделить две наиболее часто встречающихся модели:1. Доходный портфель. Главным критерием является доходность, управляющий ищет оптимальный показатель риска.2. Бета-нейтральный портфель (разновидность портфеля роста). Главным критерием является низкий риск, управляющий выбирает не волатильные ценные бумаги с перспективой стабильного курсового роста.Бета-нейтральная стратегия старается свести риски к минимуму. В этом случае достигается стабильная доходность, зачастую ниже той, которую может обеспечить доходный портфель с чуть более высокой планкой максимального риска. Моделирование ведется не только на основе выбора приоритетного критерия. Доходность и риск – это лишь два основных показателя, на которые ориентируется инвестор. Существуют и другие принципы моделирования, которые расширяют набор рациональных моделей портфелей.Существует гибридная модель инвестиционного портфеля, которую некоторые финансисты называют «портфель дохода и роста». Среди них различают:1. Балансовые портфели, в которых в примерно равных пропорциях участвуют обыкновенные акции, облигации и привилегированные акции.2. Портфели двойного назначения, целью которых является создание высокого дохода при наращивании капитала через курсовой рост ценных бумаг.Портфели роста могут представлять собой и направленные на агрессивный прирост капитала пакеты ценных бумаг, и сбалансированные портфельные инвестиции, требующие регулярного обновления, и страховые портфели, формируемые из ценных бумаг выбранной отрасли.Эффективность портфельных инвестиций целиком и полностью зависит от выбранной стратегии и в меньшей степени подвержена волатильности на рынке ценных бумаг. Зависимость от колебаний котировок полностью определяется критерием риска, который инвестор определяет самостоятельно. В ходе формирования портфеля осуществляются различные изыскания, целью которых является подбор фондовых инструментов, подходящих для использования в данном конкретном портфеле. Таким образом, сводится к минимуму влияние внешних факторов на показатель доходности.На практике большинство управляющих портфелями используют сочетание двух методов, а именно: они стараются стратегически правильно распределить средства по классам активов и также стараются найти отдельные активы с заниженной или завышенной ценой.Подход к созданию портфеля формируется с учетом потребностей, целей и требований самого инвестора: нуждается ли он в регулярном доходе от портфеля или ему достаточно иметь только прирост капитала; хочет ли инвестор прироста капитала в краткосрочном или долгосрочном периоде; хочет ли он иметь сочетание регулярного дохода и прироста капитала.Среди факторов, которые определяют размер ставки дисконтирования, прежде всего, можно выделить общий уровень процентных ставок, поскольку этот макроэкономический показатель определяет стоимость ведения бизнеса в стране. В свою очередь, он определяется уровнем депозитных и кредитных ставок, ставки рефинансирования, уровня инфляции, кредитного рейтинга страны и еще множеством факторов. Общий уровень процентных ставок тем ниже, чем качество экономики страны выше и тем дороже вести бизнес в стране.Кроме этого, важно знать отрасль, в которой работает исследуемая компания, поскольку для разных отраслей ставки дисконтирования разные. Инвесторы, как известно, ценят стабильность в экономике. Чем более стабильный поток денег обеспечивают компании, тем инвесторы более охотно покупают их акции и, соответственно, тем более низкой является ставка дисконтирования.Так, цены на нефть более волатильны, чем цены на золото. И при равных показателях прибыльности стоимость акций компании добывающей золото может быть выше, чем нефтяной компании.Ключевой индивидуальной характеристикой любой компании, которая определяет ставку дисконтирования, является ее кредитное качество, то есть кредитоспособность компании. Чем лучше кредитоспособность компании и чем ниже кредитная процентная ставка, тем дороже она стоит. Поэтому, если компании повышается свое кредитное качество, то тем самым она создает предпосылки для роста стоимости акций.Так же важно оценить качество отношения компании к акционерам, особенно к миноритарным. Если крупные акционеры или менеджмент компании не злоупотребляют своим положением, то инвесторы покупают такие акции более активно.Прозрачность компании – это важнейшее качество, влияющее на повышение стоимости акций. Чем больше инвестор знает о компании, тем проще принять ему решение об инвестициях.Так же к факторам, оказывающим влияние непосредственно на ставку дисконтирования, относится уровень ликвидности акций. Чем доступней продажа и покупка акции компании, тем выше их стоимость. Их ликвидность определяется по показателям объема торговли акциями на бирже.Выводы: ставка дисконтирования является фактором, который оказывает наибольшее влияние на стоимость акций. Соответственно, на ставку дисконтирования, в свою очередь, оказывает влияние особенности показателей деятельности конкретного предприятия, а так же общая экономическая ситуация. Изучение всех составляющих факторов, влияющих на ставку дисконтирования, является важнейшим элементом анализа при принятии решения об инвестировании в акции предприятия и управлении капиталом.2.2 Анализ движения инвестиций в экономике РоссииВся совокупность факторов, которая, так или иначе, может повлиять на формирование рыночной стоимости акций, можно объединить в три группы:- макроэкономические факторы, охватывающие политические, экономические, правовые, инфраструктурные, социальные и морально этические особенности страны местоположения компании эмитента;- факторы среднего уровня, охватывающие состояние отрасли, в которой работает компания-эмитент;- факторы микро-уровня, охватывающие направления:1) финансовое состояние бизнеса компании, 2) ее производственный потенциал, 3) конкурентную среду, в которой он работает, 4) его корпоративную и организационную структуру управления,5) особенности и характеристики акций (долей): условия распространения уставного капитала, количество акций и подотчетность; влияние государства, действующего в качестве акционера; соблюдение (нарушение) законных прав акционеров и инвесторов и т.д.Стоит отметить, что рыночная стоимость акций в свободном обращении находится под влиянием спроса и предложения участников рынка, которые принимают во внимание ряд факторов, макро- и микро- уровня. Стоимость не ограничена торгуемыми акциями и определяется экспертами на основе внутренней стоимости акций, основанных на макро и микро факторов. Внутренняя стоимость акций, как ближайшая к рыночной стоимости зависит от фактического состояния бизнес-перспектив и ожиданий ее развития компании.Основой стоимости с одной стороны является стоимость фиктивного капитала общества, отражающего рыночную стоимость всей совокупности имущественных и других активов компании, с другой - ценность (значимость) прав для акционеров или инвесторов, которыми наделены акции.Рыночная стоимость акций российских компаний - паритет цен между покупателями и продавцами акций, а верхнее предельное значение определяется и формы макро факторов, характеризующих финансово-экономическую ситуацию в стране, а нижняя граница себестоимости активы формируется, финансово-экономическая ситуация и перспективы развития бизнес-эмитента компании, с поправкой на факторы микро-уровне.Анализ влияния факторов социально-экономической ситуации в стране на формирование рыночной стоимости акций. Анализ взаимосвязи между динамикой цен на акции и динамики валового внутреннего продукта (индикатор общего экономических условиях); между динамикой цен на акции и динамики чистой прибыли компании (общий показатель ее эффективности) не дает четкого ответа на вопрос о существовании прямо пропорциональной динамике цен на акции и показателей экономического развития, промышленности, компании.Совокупное влияние факторов макроуровня обуславливает изменение инвестиционной привлекательности России, российского фондового рынка и рыночной стоимости акций национальных компаний.Интегрированная оценка факторов социально-экономического положения любой страны находит отражение в кредитных рейтингах, присваиваемых международными рейтинговыми агентствами, например, Moody’s. Со времени разработки первых определений рейтингов облигаций в 1909 году количество рейтингов агентства Moody’s настолько расширилось, что сегодня Moody’s оперирует 32 системами, и их число растет с каждым годом (рисунок 4).Анализ зависимости коэффициентов P / E и P / BV соотношение кредитных рейтингов развивающихся фондовых рынков показывает, что:1) изменение кредитного рейтинга страны приводит к изменению капитализации фондового рынка в целом;2) чем выше кредитный рейтинг России, тем выше капитализация российского фондового рынка в целом и, следовательно, более высокая рыночная стоимость акций российских компаний.Анализ факторов социально-экономической развития в России показывает, что наибольшее влияние на формирование национальной рыночной стоимости акций в текущих условиях обусловили следующие факторы:- размер внешнего долга государства и графики его погашения;- объем прямых и портфельных инвестиций в России;- цены на экспортируемое стратегическое сырье: энергия, топливо, черные и цветные металлы;- инфляция и курс национальной валюты.Рис.4 Рейтинги долгосрочных долговых обязательств корпоративных эмитентов (LongTerm Corporate Obligation Ratings)Улучшение кредитного рейтинга России приведет к увеличению капитализации фондового рынка в целом, а, следовательно, к увеличению рыночной стоимости акций национальных компаний.Приобретая акции компании, инвесторы обращают внимание на особенности развития и перспектив отрасли, в которой она работает: - средний доход на протяжении всего жизненного цикла, - сезонность, - мощность, - уровень контроля со стороны государственных органов и др. Эти факторы приводят к формированию особенностей конкретного предприятия, влияния на его инвестиционную привлекательность, ликвидность и рыночную стоимость акций.Таблица 1 Отраслевой анализ доходности акций российских компаний в разрезе отраслей экономика по состоянию на 01.11.2015ОтрасльПотенциальная доходность, 3Q2014Потенциальная доходность, 2Q2014Прогнозные базовые показатели эмитентовROE,%ROS,%P/EP/SP/BV12345678Прочие119%34%18,86,79,00,61,7Строительство, недвижимость71%82%1,84,416,70,11,0Добыча, переработка нефти и газа40%43%11,811,48,61,21,1Машиностроение33%24%19,14,75,10,31,0Финансовый сектор30%29%13,3-9,6-1,4Энергетика19%16%5,82,17,90,90,7Связь, IT14%10%28,814,311,91,84,4Потребительский сектор13%7%31,17,58,50,83,1Цветная металлургия11%10%23,821,99,12,12,6Транспорт5%37%12,814,08,81,71,2Производство минеральных удобрений5%18%19,619,77,51,81,5Черная металлургия, добыча угля и железной руды-5%19%8,55,08,50,60,7В то же время следует принимать во внимание тот факт, что производительность в среднем по отрасли не может сравниться с производительностью отдельных компаний. Таким образом, данные в среднем по отрасли всегда должны быть скорректированы в соответствии с особенностями функционирования той или иной компании.В настоящее время, выделяется ряд подходов к определению рейтинга инвестиционной привлекательности отраслей экономики.1. Подход, основанный на оценке доли каждого сектора в общем объеме ВВП страны.2. Подход, основанный на рейтинге показателей экономического состояния отрасли, таких как рентабельность, прибыльность, дебиторская и кредиторская задолженность и др.3. Подход, основанный на ранжировании в разрезе объемов торговли акциями компаний, работающих в различных секторах.Подход, основанный на оценке доли каждого сектора в общем объеме ВВП страны является самым простым. Косвенно, доля указывает на количество активов, работающих в отрасли, объем инвестиций, привлеченных в отрасль, а также общий объем производства в этом сегменте.Тем не менее, этот подход не позволяет оценить эффективность бизнес-сегментов, описывая только их способность и стоимость их продукции для конечных потребителей.Подход, основанный на рейтинговых показателях отдельных отраслей, показывает не только абсолютные показатели отрасли, но также показатели, необходимые для определения инвестиционной привлекательности отрасли для различных групп инвесторов. Например, отдельные инвесторы сосредоточены на рентабельности и прибыльности отрасли, другие - на безопасности вложений, третьи – на требовании «живых» денег или возможности экспортно-импортных операций.В настоящее время российский фондовый рынок не представлены запасы сверхпривлекательных отраслевых сегментов, таких как шоу-бизнес, развлечения и игровой индустрии, гостиничного бизнеса. Высокая рентабельность этих сегментов рынка способствует концентрации акционерного капитала компаний с ограниченным числом владельцев.Таким образом, привлекательность отрасли в российском контексте является очень важным фактором, влияющим на инвестиционную привлекательность и ликвидность акций компаний, входящих в их рыночную стоимость.