Прикладные аспекты оценки ценных бумаг как финансовых активов и инструментов финансирования

Приемлемыми условиями ипотечного кредитования одновременно для кредитора и для заемщика являются:
Для кредитора со всех сторон выгодно использовать дисконтные пункты, поскольку это увеличивает его отдачу, так называемый финансовый левередж кредитора. Заемщику же введение дисконтных пунктов не выгодно, так как это связано с дополнительными расходами. Но в целом такая схема приемлема и для заемщика, так как периодические платежи постоянны и не увеличены в силу того, что ставка процента не изменяется.

...

Оглавление

Мини-ситуация 1(8). 3
Мини-ситуация 2(11). 5
Мини-ситуация 3(18). 7
Мини-ситуация 4(36). 10
Мини-ситуация 5(39). 13
Мини-ситуация 6(40). 15
Список используемой литературы 18

Фирма планирует дополнительный выпуск (эмиссию) привилегированных акций, поэтому совет директоров поручает Вам, как руководителю финансового отдела, на основе имеющихся статистических данных о привилегированных акциях предыдущего выпуска (таблица 1):
1. Уравнять номинальную стоимость и приведенную (действительную) стоимость выкупной привилегированной акции дополнительного выпуска.
2. Оценить приведенную (действительную) стоимость выкупной привилегированной акции дополнительного выпуска, а также приведенную (действительную) привилегированной акции дополнительного выпуска, размещаемой на бессрочной основе.
3. Представить результаты п.п. 1, 2 в виде таблицы.
4. Объяснить, к каким последствиям для держателей обыкновенных акций может привести выпуск привилегированных акций, если цена продажи пр ивилегированной акции в ходе эмиссии окажется выше/ниже приведенной (действительной) стоимости, которая численно совпадает с номинальной стоимостью.

Руководитель консалтинговой фирмы получил заказ на имитационное моделирование инвестиционного проекта методом «Монте-Карло» и поручает Вам, как эксперту в области инвестиционного анализа, на основе имеющихся данных о денежных потоках, а также средневзвешенной стоимости привлечения капитала и минимальной вероятности принятия решения о финансировании (таблица 5):1. Определить общее число возможных сценариев и вероятность каждого сценария развития инвестиционного проекта.2. Оценить эффективность каждого сценария развития инвестиционного проекта на основе показателя чистой приведенной стоимости.3. Определить вероятность положительного, нулевого и отрицательного эффекта (чистой приведенной стоимости).4. Обосновать рекомендации о принятии или отклонении инвестиционного проекта.Таблица 5 Характеристики инвестиционного проектаtCIFt-COFt, тыс. р.1-1002500Средневзвешенная стоимость привлечения капитала0,2Вероятность принятия решения о финансировании0,65Решение:Находим общее число сценариев и вероятность одного сценария развития инвестиционного проекта, не применяя при этом округление десятичных дробей из-за их отсутствия:Qscrn=32=9pscrn=1/9Находим средний уровень чистого денежного потока, его стандартное отклонение и коэффициент вариации соответственно, применяя при этом округление десятичных дробей до двух знаков после запятой:μCF=12*-100+500=200σCF=12*((-100-200)2+(500-200)2)=300CVCF=300200=1.5Представим матрицу в виде табл. 6, для чего потребуются данные табл. 39 (о чистых денежных потоках), применяя при этом округление десятичных дробей до одного знака после запятой. Таблица 6 Скорректированные чистые денежные потоки, тыс. р.t(CIFt-COFt)*(1-CVCF)CIFt-COFt, тыс. р.(CIFt-COFt)*(1+CVCF)1-100*(1-1.5)=50-100-100*(1+1.5)=-2502500*(1-1.5)=-250500500*(1+1.5)=1250Вычисляем чистую приведенную стоимость по всем сценариям, для чего воспользуемся данными табл. 5 (о средневзвешенной стоимости привлечения капитала), применяя при этом округление десятичных дробей до одного знака после запятой:50(1+0,2)1+-250(1+0,2)2=-131,950(1+0,2)1+500(1+0,2)2=388,950(1+0,2)1+1250(1+0,2)2=909,7-100(1+0,2)1+-250(1+0,2)2=-256,9-100(1+0,2)1+500(1+0,2)2=263,9-100(1+0,2)1+1250(1+0,2)2=784,7-250(1+0,2)1+-250(1+0,2)2=-381,9-250(1+0,2)1+500(1+0,2)2=138,9-250(1+0,2)1+1250(1+0,2)2=659,7Определяем число отрицательных (Qneg=3), нулевых (Qzero=0) и положительных (Qpos=6) исходов и вычисляем их вероятности, применяя при этом округление десятичных дробей до четырех знаков после запятой:pneg=3*19=0.3333pzero=0*19=0ppos=6*19=0.6667Вероятность нулевого эффекта равна 0, положительного 0,6667, отрицательного - 0,3333.Инвестиционный проект следует принять, поскольку:1) проект среднесрочный2) имеет высокие значение денежного потока3) относительно высокая доходность капитала.Мини-ситуация 4(36). Генеральный директор предприятия поручает Вам, как руководителю финансового отдела, на основе данных финансового отчета (таблица 7):1. Определить коэффициент динамики выручки от реализации продукции методом средних геометрических.2. Определить прогнозное состояние баланса предприятия методом линейной регрессии при единичном значении периода упреждения.3. Представить результаты п. 2 в виде таблицы.4. Объяснить причины совпадения прогнозного состояния суммы активов и суммы пассивов.Таблица 7Финансовый отчет предприятия, тыс. руб.Конец года (t) Выручка от реализации продукции (SP) Внеоборотные активы(FA) Оборотные активы(CA) Капитал и резервы (SC) Долгосрочные обязательства(FL) Краткосрочные обязательства(CL) 1400200200150150100250025020020015010036003003002002002004700350400250250250Решение:Рассчитаем среднюю величину выручки от реализации и среднюю величину внеоборотных активов, оборотных активов, капитала и резервов, долгосрочных обязательств, краткосрочных обязательств, применяя при этом округление десятичных дробей до одного знака после запятой:μSP=14*400+500+600+700=550μFA=14*200+250+300+350=275μCA=14*200+200+300+400=275μSC=14*150+200+200+250=200μFL=14*150+150+200+250=187.5μCL=14*100+100+200+250=162.5Рассчитаем дисперсию выручки от реализации продукции, не применяя при этом округление десятичных дробей из-за их отсутствия:σSP2=14*400-5502+500-5502+600-5502+700-5502=12500Определим ковариацию величины выручки от реализации продукции с величиной внеоборотных активов, оборотных активов, капитала и резервов, долгосрочных обязательств, краткосрочных обязательств, не применяя при этом округление десятичных дробей из-за их отсутствия:CovSP,FA=14*400-550*200-275+500-550*250-275+600-550*300-275+700-550*350-275=6250CovSP,CA=14*400-550*200-275+500-550*200-275+600-550*300-275+700-550*400-275=8750CovSP,SC=14*400-550*150-200+500-550*200-200+600-550*200-200+700-550*250-200=3750CovSP,FL=14*400-550*150-187.5+500-550*150-187.5+600-550*200-187.5+700-550*250-187.5=4375CovSP,CL=14*400-550*100-162.5+500-550*100-162.5+600-550*200-162.5+700-550*250-162.5=6875Определяем изменение величины внеоборотных активов, оборотных активов, капитала и резервов, долгосрочных обязательств, краткосрочных обязательств при единичном изменении величины выручки от реализации продукции, применяя при этом округление десятичных дробей до двух знаков после запятой:βFA=625012500=0.5βCA=875012500=0.7βSC=375012500=0.3βFL=437512500=0.35βCL=687512500=0.55Рассчитываем величины внеоборотных активов, оборотных активов, капитала и резервов, долгосрочных обязательств, краткосрочных обязательств при нулевом уровне выручки от реализации продукции, применяя при этом округление десятичных дробей до одного знака после запятой:αFA=275-0.5*550=0αCA=275-0.7*550=-110αSC=200-0.3*550=35αFL=187.5-0.35*550=-5αCL=162.5-0.55*550=-140Определим коэффициент динамики выучки от реализации продукции, применяя при этом округление десятичных дробей до четырех знаков после запятой:kSP,t=(700400)14-1=1.2051Определяем прогнозное состояние выручки от реализации продукции, применяя при этом округление десятичных дробей до одного знака после запятой:SPpro,t=700*1.2051=843.5Определим прогнозное состояние величины внеоборотных активов, оборотных активов, капитала и резервов, долгосрочных обязательств, краткосрочных обязательств, применяя при этом округление десятичных дробей до одного знака после запятой:FApro,n=1=0+0.5*843.5=421.7CApro,n=1=-110+0.7*843.5=480.4SCpro,n=1=35+0.3*843.5=288.1FLpro,n=1=-5+0.35*843.5=290.2CLpro,n=1=-140+0.55*843.5=323.9Заносим полученные результаты в таблицу 8. Таблица 8 Прогнозный баланс предприятияСтатьяЗначениеВнеоборотные активы421,7Оборотные активы480,4Итого актив902,2Капитал и резервы288,1Долгосрочные обязательства290,2Краткосрочные обязательства323,3Итого пассив902,2Активами называются ресурсы, контролируемые организацией в результате прошедших событий. В активах в стоимостном выражении отражаются все материальные, денежные и нематериальные ценности. В пассивах отражены источники образования всех средств, имеющихся у компании.Мини-ситуация 5(39). Председатель совета директоров компании, формально (по решению арбитражного суда) не являющейся банкротом обращается в консалтинговую фирму, руководитель которой поручает Вам, как консультанту по банкротствам, на основе имеющихся данных таблицы 9 (о рыночной стоимости имущества, требований кредиторов и величине потенциального вознаграждения конкурсного управляющего):1. Разработать:- сценарий добровольной (без решения арбитражного суда и назначения конкурсного управляющего) продажи имущества компании с пропорциональной требованиям кредиторов выплатой задолженности;- сценарий конкурсного производства по решению арбитражного суда с назначением конкурсного управляющего;- сценарий добровольной (без решения арбитражного суда и назначения конкурсного производства) продажи имущества компании с уступкой выплаты части задолженности кредиторами первых очередей в пользу кредиторов последних очередей.2. Представить результаты п. 1 в виде таблицы.3. Обосновать наиболее предпочтительный для кредиторов сценарий ликвидации компании.Таблица 9 Характеристика компании, тыс. руб.