Финансовые рынки, институты и инструменты

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Применение научно обоснованных методов управления капиталом является необходимым и важным условием конкурентоспособности инвестиционных управляющих в условиях нестабильности на финансовых рынках.
Попытки применения классических методов оптимизации, основанных на теории оптимального и адаптивного управления при осуществлении управления инвестиционным портфелем, подчас наталкиваются на серьезные трудности. Дело в том, что применение классической теории оптимального управления требует детального знания структуры всех коэффициентов, входящих в описывающие динамику стоимости активов процессы, что, вообще говоря, в задачах финансовой математики далеко не всегда представляется реальным. Применение методов технического анализа также затруднительно из-за сильно нестационарного характе ...

ВВЕДЕНИЕ 2
1. Особенности портфельного инвестирования в акции 3
2. Построение портфеля российских акций 6
ЗАКЛЮЧЕНИЕ 10
СПИСОК ИСПОЛЬЗУЕМОЙ ЛИТЕРАТУРЫ 11

ВВЕДЕНИЕ

В основе принятия инвестиционных решений лежит оценка инвестиционных качеств предполагаемых объектов инвестирования, которая в соответствии с методикой современного инвестиционного анализа ведется по определенному набору критериальных показателей эффективности. Определение значений показателей эффективности инвестиций позволяет оценить рассматриваемый инвестиционный объект с позиции приемлемости для дальнейшего анализа, произвести сравнительную оценку ряда конкурирующих инвестиционных объектов и их ранжирование, осуществить выбор совокупности инвестиционных объектов, обеспечивающих заданное соотношение эффективности и риска.
Задача формирования инвестиционного портфеля ценных бумаг возникла с появлением самих ценных бумаг и стала следствием естественного нежелания инвестора полн остью связать свое финансовое благополучие с судьбой только одной компании. Ее возникновение и развитие связаны с такими именами, как Г.Марковиц, У.Шарп, Дж.Линтнер, Дж.Тобин и др.
С необходимостью понимания и применения портфельной теории столкнулись и российские управляющие фондами при формировании портфелей ценных бумаг в условиях сверх рискованного российского финансового рынка, что и определяет актуальность данной работы.
Целью работы является изучение акций как финансового инструмента.

При этом в биржевых торгах участвует узкая группа ценных бумаг — так называемые «голубые фишки», число которых не превышает двух десятков.4. Отсутствие механизма честного и справедливого ценообразования, возможность манипулирования ценами акций крупнейших российских эмитентов за счет воздействия на рынок небольшими (до $10–20 млн) объемами денежных средств.5. Недостаточная заинтересованность эмитентов в выходе на открытый рынок капиталов. В основном это связано с отсутствием стимулов к привлечению инвестиций на рыночных условиях, а также с непониманием возможностей портфельного инвестирования по привлечению свободного капитала и с неумением самостоятельно подготовиться к выходу на рынок.6. Неразвитость инфраструктуры портфельного инвестирования, которая характеризуется малым количеством профессиональных посредников — брокерских и дилерских компаний, депозитариев и фондовых бирж, особенно на региональном уровне. Слабая материально-техническая база, прежде всего это касается средств связи и телекоммуникаций.7. Институциональная неоформленность. До сих пор отсутствует законодательство о защите портфельных инвестиций.8. Отсутствие продуманной государственной политики привлечения портфельных инвестиций (в том числе иностранных), а также стратегии развития рынка ценных бумаг в целом. В настоящее время существует прямо противоположная тенденция: организованная торговля российскими ценными бумагами переносится в другие страны, где для этого создается специальная инфраструктура.9. Информационная замкнутость региональных портфельных инвесторов по причине неразвитости единой компьютерной базы по региональным ценным бумагам и отсутствия местных систем электронной торговли.2. Построение портфеля российских акцийПостроим инвестиционный портфель акций на основе модели построения эффективного портфеля Марковица с использованием метода Хуанга Литценбергера. При помощи разработанного Марковицем метода, можно выделить неперспективные и эффективные портфели, которые содержат информацию о его процентом составе из отдельных ценных бумаг, о доходе и риске.В таблице 4 представлена динамика цен акций четырех компаний. Построим портфель по недельным данным, это значит, что мы попытаемся найти портфель с заданной недельной доходностью и минимальными недельными рисками.Таблица 4 - Динамика цен акцийОАО «Норильский никель»ОАО «Газпром»ОАО «НК Роснефть»ОАО «Сбербанк России»Цена акцииОтклонениеЦена акцииОтклонениеЦена акцииОтклонениеЦена акцииОтклонение4330132,052239,55889,39643700,9%135,3862,5%252,4725,4%92,2023,1%46245,8%145,4927,5%258,672,5%96,4744,6%47442,6%146,30,6%264,0942,1%101,184,9%47740,6%145,472-0,6%262,63-0,6%100,114-1,1%48401,4%144,064-1,0%261,94-0,3%99,166-0,9%48520,2%151,3185,0%263,8320,7%102,5643,4%50604,3%155,7963,0%261,874-0,7%104,51,9%4920-2,8%152,176-2,3%255,552-2,4%103,476-1,0%4845-1,5%150,596-1,0%252,686-1,1%103,075-0,4%4778-1,4%148,4525-1,4%248,25-1,8%102,448-0,6%48762,1%145,616-1,9%245,17-1,2%103,791,3%49842,2%149,3222,5%244,716-0,2%105,4761,6%5048,421,3%143,74-3,7%239,958-1,9%102,782-2,6%50750,5%137,82-4,1%234,854-2,1%99,668-3,0%5058,8-0,3%136,124-1,2%233,956-0,4%99,7120,0%5247,323,7%139,3742,4%240,5322,8%101,3521,6%5379,012,5%140,7021,0%248,1743,2%101,4760,1%5398,380,4%138,75-1,4%251,61,4%98,91-2,5%5200,71-3,7%137,8-0,7%242,355-3,7%98,96250,1%5423,024,3%137,708-0,1%244,3260,8%100,7481,8%5539,622,2%144,7765,1%249,352,1%100,710,0%5410,91-2,3%147,0061,5%245,38-1,6%95,708-5,0%5416,580,1%142,006-3,4%243,006-1,0%95,628-0,1%5594,863,3%142,9480,7%247,0281,7%96,520,9%5808,133,8%147,543,2%248,9280,8%95,168-1,4%5901,311,6%149,8521,6%246,36-1,0%89,062-6,4%5959,811,0%143,756-4,1%235,276-4,5%80,8025-9,3%6001,620,7%124,574-13,3%226,0275-3,9%73,518-9,0%5913,17-1,5%119,315-4,2%231,0562,2%79,7048,4%5918,140,1%124,8664,7%231,1560,0%81,8682,7%Найдем ожидаемый доход и стандартное отклонение для каждой акции.Таблица 5 - Ключевые входные параметрыКомпанияОжидаемый доходСтандартное отклонениеedНорильский никель1,1%2,2%Газпром-0,1%3,9%Роснефть-0,1%2,3%Сбербанк-0,2%3,8%e - ожидаемая доходность акции. Равна среднему недельному;d - стандартное отклонение акции, которое является измерителем показателя риска. доходу за выбранный периодНарисуем два единичных вектора. Первый: количество столбцов = 1; количество рядов = 4 (по количеству акций). Второй: количество столбцов = 4; количество рядов = 1. Все значения в векторе равны 1.Таблица 6 - Транспортированные матрицыНорильский никельГазпромРоснефтьСбербанкwT155,55%-19,04%-52,97%16,46%eT1,1%-0,1%-0,1%-0,2%Создаем ковариационную матрицу (V). Ковариация определяет зависимость динамики одной акции от другой. В ковариационной матрице мы находим зависимости между всеми акциями. Таблица 7 - Ковариационная матрица (V)КомпанияНорильский никельГазпромРоснефтьСбербанкНорильский никель0,000480,000330,000230,00015Газпром0,000330,001480,000490,00072Роснефть0,000230,000490,000490,00056Сбербанк0,000150,000720,000560,00140Определим риск (стандартное отклонение) портфеля.Формула дисперсии портфеля (стандартное отклонение в квадрате):(28)В матричной форме эта формула выглядит так = wT x V x wσ2p = wT x V x w = 0.000860033Найдем обратную матрицу (V(-1)).Таблица 8 - Обратная матрица V(-1)2890,98-369,02-1503,63470,47-369,021094,22-597,69-287,83-1503,63-597,695074,09-1545,68470,47-287,83-1545,681428,87Для нахождения эффективного портфеля Хуанг и Литценбергер определяют 4 скалярные величины: A, B, C и D.Расчет величины А.