Валютный курс рубля и анализ курсообразующих факторов

Заключение

По определению, курс национальной валюты должен зависеть от со-стояния экономики страны. Однако, как показывает практика, курс валюты также зависит от влияния внешних факторов. В условиях глобализации мировой экономики девальвировать свои национальные валюты чаще стремятся развивающиеся страны, так как обесценение национальной денежной единицы предоставляет возможность увеличить экспорт за счет ценовых преимуществ. При этом потеря прибыли от снижения курса национальной денежной единицы компенсируется увеличением доходов от экспорта. В то же время страны с развитой рыночной экономикой, поставляющие на международные рынки продукты высоких технологий, не особенно нуждаются в получении конкурентных преимуществ за счет обесценения своих валют.
В условиях экономической стабильности м ...

СОДЕРЖАНИЕ

Введение 3
1. Теоретические аспекты влияния факторов на валютный курс денежных единиц 4
2. Исследование влияния курсообразующих факторов на изменения рубля 7
3 Манипуляции государства с валютными курсами 15
Заключение 19
Список использованной литературы: 20

Введение

Состояние современной валютно-финансовой системы оценивается как кризисное. Некоторые ученые-экономисты утверждают, что за период с 2007 по 2014 гг. произошло несколько кризисов. Другие полагают – что это волны одного кризиса. В любом случае, последние семь лет характеризуются нарастанием финансовых дисбалансов и перераспределением кризисных явлений из одной национальной экономики в другую. Нивелировать дисбалансы монетарные власти различных государств пытаются посредством проведения дополнительных эмиссий. Однако, как известно, с помощью эмиссии можно сгладить последствия, но нельзя ликвидировать основные причины валютно-финансовой нестабильности. Поэтому полученные результаты носят временный характер.
Валютная политика РФ является важной составляющей экономической политики госу дарства. Ее приоритеты, методы и инструменты определяются в соответствии со сложившимися в стране социально-экономическими условиями. Эффективность валютной политики оценивается степенью соответствия результатов ее целевым ориентирам, характером влияния и использованием в решении ключевых проблем развития экономики.
Целью реферата является анализ факторов, которые влияют на валютный курс российского рубля. В связи с этим ставим перед собой 3 задачи, которые необходимо решить в ходе данной работы:
рассмотреть теоретические аспекты влияния факторов на валютный курс денежных единиц;
исследовать влияние курсообразующих факторов на изменения рубля;
показать манипуляции государства с валютными курсами

Кроме того, валютный курс влияет на перераспределение международных потоков капитала. Прежде чем принять решение об инвестировании средств в активы какой-либо страны, потенциальный инвестор определяет ожидаемую прибыль на вложенный капитал, которая во многом зависит от процентной ставки и динамики валютного курса.
Рост экономики стимулирует приток зарубежного капитала, что способствует повышению курса денежной единицы данной страны. В условиях спада производства в национальной экономике иностранные инвесторы, наоборот, приступают к вывозу капитала за границу. В этом случае обменный курс национальной денежной единицы опускается ниже ее паритета покупательной способности. Компании и банки при этом стремятся обменять национальную валюту на более стабильную иностранную, что также усиливает давление на валютный курс и дестабилизируют сферу финансов.
Валютные рынки быстро реагируют на изменения в экономических и политических сферах. Трансформация состояния платежного баланса страны отражается на динамике валютного курса. Активное сальдо платежного баланса способствует увеличению спроса на национальную валюту со стороны иностранных заемщиков, что способствует повышению ее курса. При этом государственное регулирование, направленное на сдерживание укрепления курса национальной валюты, может привести к значительному увеличению денежной массы в экономике страны и повышению уровня инфляции. Пассивное сальдо, наоборот, способствует повышению спроса на иностранную валюту, необходимую для погашения обязательств по внешним контрактам, и стимулирует снижение обменного курса национальной денежной единицы.
2. Исследование влияния курсообразующих факторов
на изменения рубля
К условиям, которые оказывают решающее воздействие на курс национальной валюты, относят структурные особенности экономики РФ. И здесь, прежде всего, необходимо выделить приоритет добывающих отраслей: доля нефтегазовой промышленности в формировании ВВП РФ составляет 34%, в доходах федерального бюджета – 54,5%, а в общем объеме экспорта – 65-66%. Теснота связи между курсом рубля и ценами, по нашим расчетам, на нефть составляет 0,911, а коэффициент детерминации, характеризующий степень охвата факторов, – 0,83, т. е. 83% (рис. 1). Интенсивный приток валюты за период 2000-2012 гг. обусловил укрепление реального курса рубля к доллару на 142,6% (с учетом инфляции).
Рисунок 1 – Динамика цен на нефть и курса рубля к доллару
за 2000-2012 гг.2
В настоящее время мы видим ослабление зависимости курса рубля от конъюнктуры внешнего рынка энергоносителей: средняя цена на нефть растет или остается на прежнем уровне, а курс рубля падает. Одной из причин этого являются сознательные действия монетарных властей РФ, которые направлены на решение проблемы увеличения доходной части бюджета. Другой причиной является стагнация экономики РФ. Однако говорить о полном отсутствии связи курса рубля и цены на нефть не корректно, потому что необходимо учитывать при разработке валютной политики и мер валютного регулирования рубля в РФ.
На валютный курс рубля влияет девизная политика и ее инструменты – валютные интервенции, которые представляют собой операции покупки-продажи иностранной валюты. Валютные интервенции использовались в 90-е годы и используются сейчас. Однако характер их проведения существенно различаются. Ограниченность международных резервов РФ в 90-х годах не позволяла осуществлять валютные интервенции в нужных объемах и с соответствующей периодичностью. На рис. 2 представлена динамика курса рубля и международных резервов РФ в 1998-1999 гг.
Рисунок 2 – Динамика курса рубля и международных резервов
РФ за 1998-1999 гг.3
На рис. 2 мы видим определенную тенденцию: одновременно снижается и рост показателей. Однако затем появились негативные тенденции, которые были вызваны действием внешних факторов. Финансовый кризис снизил деловую активность в экономиках развитых стран. Следовательно, это повлияло на ухудшение конъюнктуры мирового рынка энергоносителей, снижение цен на нефть, сокращение притока валюты и конечное падение курса рубля (рис. 3).
Рисунок 3 – Динамика курса рубля и международных резервов РФ
за август 2008-май 2009 г.456
В данном случае ЦБ не допустил обвал курса национальной валюты, подобно тому, который имел место в 1998 г. Это стало возможным благодаря накопленным валютным резервам. Резервы, накопленные ЦБ, позволили осуществить валютные интервенции, не допуская резкого ослабления национальной валюты. Девальвация носила плавный характер, отсутствовали резкие скачки (рис. 4).
Рисунок 4 – Динамика курса рубля и показателей, характеризующих объемы валютных интервенций ЦБ РФ за 2008-2009 гг.789
В настоящее время монетарные власти продолжают использовать в качестве инструментов регулирования курса рубля валютные интервенции (рис. 5).
Рисунок 5 – Динамика курса рубля и показателей, характеризующих объемы валютных интервенций ЦБ РФ за 2010-2012 гг.10
На рис. 5 мы можем проследить динамику показателей, которые характеризуют объем и направления валютных интервенций и курса российского рубля. Активизация действий ЦБ на внутреннем валютном рынке вызывает реакцию, которая оказывает влияние на формирование курса российской валюты. Таким образом, ЦБ ориентируется на индикативные показатели, корректирует курс национальной валюты и не допускает резких отклонений в разные сторону.
Переход к определению операционного ориентира регулирования курса рубля на основе бивалютного индекса и бивалютной корзины осуществлен с 1 февраля 2005 г. ЦБ определил равновесное значение стоимости бивалютной корзины и диапазон допустимых отклонений, который постоянно расширялся. Сопоставление динамики показателей изменения валютного коридора и фактической стоимости бивалютной корзины представлено на рис. 6.
Рисунок 6 – Динамика операционного интервала и текущей стоимости
бивалютной корзины11.
Более чем 80%-ая девальвация с февраля 2014 по март 2015 года позволила в значительной степени добиться исполнения федерального бюджета без серьезного дефицита12. Главная же причина сильного падения курса национальной валюты – это спекулятивные действия с участием самых крупных российских банков. Схема действий, принимаемая ими, была следующей:
1). Настрой населения на обмен национальной валюты на доллар и евро из-за возможной девальвации. Спрос на иностранную валюту, близкий к ажиотажному, привел к реальной девальвации. Остановка дальнейшего падения рубля связана с действиями ЦБ против спекулянтов и с фактическим переходом ко второй стадии процесса.
2). Настрой населения на обмен иностранной валюты на национальную. Следующей целью спекулянтов является уже ревальвация валюты для дальнейшей продажи рубля. Стабилизация курса национальной валюты, постепенное снижение курса, уменьшение ставки процента являются "показателями" дальнейшего укрепления рубля.
Рисунок 7 – Изменение цены нефти марки WTI13
Экономическое положение страны в настоящее время требует значительно более дорогого рубля даже в условиях дефицита бюджета. Необходимо отметить, что подобные меры уже приняты.
Рисунок 8 – Взаимосвязь курса доллара США и мировой цены
на нефть14
Значительные объемы продажи валюты наблюдаются в периоды сильных скачков цен на нефть и последующих спекуляций. Следует отметить, что, несмотря на кажущуюся эффективность, валютные интервенции не смогли стабилизировать курс рубля в обоих периодах.
Основными причинами увеличения ключевой ставки являются ограничение инфляционных последствий курсовой динамики и поддержание финансовой стабильности. Постепенное увеличение ключевой ставки вместе с изменением в сторону повышения мировых цен на нефть фактически должно было привести к стабилизации курса валюты. Но необходимо заметить, что главной причиной данного укрепления все же являются как возросшие цены на нефть, так и действия спекулянтов.
Более рациональной мерой будет являться уменьшение ключевой ставки до 4-5%15, что позволит активизировать как деятельность банков, возможность получения денежных средств для которых была ограничена введением санкций, так и организаций, нуждающихся в дополнительных финансовых средствах16.
Таким образом, для реализации эффективного регулирования курса российского рубля следует осуществить следующие меры:
– сохранить объемы покупки валюты;
– медленно снижать ключевую ставку до 4-5%.
Вследствие этих мер, валютная политика России является важной составляющей экономической политики. В соответствии со сложившимися в стране социально-экономическими условиями определяются приоритеты, методы и инструменты политики государства. И как следствие, эффективность валютной политики определяет степень соответствия результата ее целевым ориентирам, характеру влияния и использованию в решении ключевых проблем развития экономики.
3 Проблемы манипуляции государства с валютными курсами
Большинство стран манипулируют обменными курсами для решения своих проблем, как в области стимулирования экономического роста, так и в области защиты от валютных рисков. Манипулирование предполагает, как правило, искусственное занижение или, наоборот, завышение курса национальной валюты, применение тарифов и лицензий, а так же проведение интервенций на валютных рынках. С целью повышения конкурентоспособности товаров отдельные государства часто прибегают к девальвации своей валюты. В странах, искусственно занизивших курс национальной денежной единицы, сначала отмечается оживление экономики из-за повышения конкурентоспособности экспорта. Далее это сопровождается перераспределением ресурсов в пользу экспортно-ориентированных отраслей, что может привести к неравномерному развитию в определенных секторах народного хозяйства и зависимости от импорта отдельных видов продукции. Кроме того, рост денежной массы в национальной экономике, вызванный занижением валютного курса, может способствовать росту цен и сокращению реальных доходов населения. Те же проблемы могут возникнуть в экономике страны при искусственном сдерживании укрепления курса национальной валюты.
В финансовой политике государства валютный курс играет активную роль. Динамика обменных курсов национальных валют определяет условия внешней торговли стран и регионов, оказывает влияние на соотношения цен экспорта и импорта, тем самым воздействуя на конкурентоспособность и прибыль компаний. Именно валютная политика является проводником национальных интересов в современной глобальной экономике, ее перманентно усиливающаяся роль привела к возврату в международных экономических отношениях такого явления как «валютные войны». Ярким примером здесь может служить политика заниженного курса китайского юаня и реакция на это ведущих развитых стран.
При снижении обменного курса национальной денежной единицы, если не противодействуют иные факторы, экспортеры получают возможность уменьшить цены на свою продукцию в иностранной валюте, извлекая дополнительную прибыль при обмене вырученной подорожавшей иностранной валюты на подешевевшую национальную. Также они могут продавать товары по ценам ниже среднемировых, получая определенные конкурентные преимущества. При этом снижение курса национальной валюты способствует удорожанию импорта, повышению уровня инфляции, сокращению ввоза зарубежных товаров и развитию национального производства импортозамещающих продуктов. Кроме того, снижение валютного курса увеличивает реальные долговые обязательства в иностранной валюте. Зарубежные инвесторы тоже несут определенные потери. Например, убыточным становится вывоз прибыли, процентов, дивидендов, полученных в валюте страны вложения капитала. В этом случае доходы более рационально реинвестировать или использовать для закупки товаров внутри страны для экспорта.
Рост курса национальной валюты отрицательно сказывается на конкурентоспособности внутренних товаров и снижает доходы от поставок за рубеж, что часто приводит к стагнации экспортных отраслей в экономике страны. Импорт при этом увеличивается. Приток в страну зарубежных товаров стимулируется, вывоз прибылей на иностранные инвестиции возрастает. Реальная сумма внешней задолженности, выраженной в обесценившейся иностранной валюте, уменьшается.
На объемы экспорта и импорта также значительно влияет разница динамики обменного курса и внутренней покупательной способности национальной денежной единицы. Если внутреннее обесценение денег опережает снижение обменного курса, это стимулирует импорт товаров для их продажи на внутреннем рынке по более высокой цене. Если внешнее обесценивание валюты опережает внутреннее, вызванное ростом цен, то создаются предпосылки для валютного демпинга - экспорта товаров по ценам ниже среднемировых, что повышает конкурентоспособность экспортно-ориентированных отраслей национальной экономики.
При применении режима плавающего валютного курса усиливается влияние его динамики на перераспределение денежных потоков, особенно краткосрочных вложений, что может существенно влиять на общее состояние экономики государства. Приток спекулятивного иностранного капитала в страну, курс национальной валюты которой растет, способствует временному увеличению объемов займов, привлекаемых с целью стимулирования развития экономики и финансирования дефицита государственного бюджета. Отток капитала из страны при понижении обменного курса ведет к сокращению инвестиций, стагнации производства и росту безработицы.
Применение режима фиксированного обменного курса может способствовать повышению активности спекулянтов на валютном рынке. При этом проблемы в национальной экономике вызывают масштабный отток спекулятивного капитала, что повышает давление на обменный курс и приводит к значительному сокращению валютных резервов. Это осложняет финансовое положение в стране и может стать причиной дефолта.
Резкие колебания обменного курса негативно отражаются на международных экономических отношениях, ухудшают условия внешней торговли. Международные сделки подвержены валютным рискам, при этом потери возможны в короткие промежутки времени, если есть вероятность неблагоприятного движения валютных курсов.