Внутренние и внешние источники инвестиций

СОДЕРЖАНИЕ
с.
Введение………………………………………………………………………………...3
1. Теоретические аспекты финансового обеспечения
инвестиционного процесса…………………………………………………………….4
1.1. Внутренние и внешние источники финансирования инвестиций на макро- и микроэкономическом уровнях…………………………………………..4
1.2. Общая характеристика внутренних инвестиционных ресурсов фирм ………..6
1.3. Общая характеристика внешних инвестиционных ресурсов фирм……………7
1.4. Привлечение иностранных инвестиций.………………………………………..20
2. Оптимизация структуры капитала фирмы при использовании внешних
и внутренних источников инвестиций………………………………………………23
Заключение…………………………………………………………………………….31
Литература
...

СОДЕРЖАНИЕ
с.
Введение………………………………………………………………………………...3
1. Теоретические аспекты финансового обеспечения
инвестиционного процесса…………………………………………………………….4
1.1. Внутренние и внешние источники финансирования инвестиций на макро- и микроэкономическом уровнях…………………………………………..4
1.2. Общая характеристика внутренних инвестиционных ресурсов фирм ………..6
1.3. Общая характеристика внешних инвестиционных ресурсов фирм……………7
1.4. Привлечение иностранных инвестиций.………………………………………..20
2. Оптимизация структуры капитала фирмы при использовании внешних
и внутренних источников инвестиций………………………………………………23
Заключение…………………………………………………………………………….31
Литература
Приложение

СОДЕРЖАНИЕ
с.
Введение………………………………………………………………………………...3
1. Теоретические аспекты финансового обеспечения
инвестиционного процесса…………………………………………………………….4
1.1. Внутренние и внешние источники финансирования инвестиций на макро- и микроэкономическом уровнях…………………………………………..4
1.2. Общая характеристика внутренних инвестиционных ресурсов фирм ………..6
1.3. Общая характеристика внешних инвестиционных ресурсов фирм……………7
1.4. Привлечение иностранных инвестиций.………………………………………..20
2. Оптимизация структуры капитала фирмы при использовании внешних
и внутренних источников инвестиций………………………………………………23
Заключение…………………………………………………………………………….31
Литература
Приложение

Предпринимательские инвестиции представляют собой прямые или косвенные вложения в различные виды бизнеса, направленные на получение тех или иных прав на извлечение прибыли в виде диви­денда. Ссудные инвестиции связаны с предоставлением средств на за­емной основе с целью получения процента.
Особо значение при анализе иностранных инвестиций имеет вы­деление прямых, портфельных и прочих инвестиций.
Прямые иностранные инвестиции выступают как вложения ино­странных инвесторов, дающих им право контроля и активного учас­тия в управлении предприятием на территории другого государства. Согласно классификации ЮНКТАД к прямым иностранным ин­вестициям относят зарубежные вложения, предполагающие долго­временные отношения между партнерами с устойчивым вовлечением в них экономических агентов одной страны (иностранный инвестор или «материнская фирма») с их контролем за хозяйственной органи­зацией, расположенной в принимающей стране. Соответственно к ним рекомендуется причислять:
- приобретение иностранным инвестором пакета акций пред­приятия, в которое он вкладывает свой капитал, в размере не менее чем 10—20% суммарной стоимости объявленного акционерного капитала;
- реинвестирование прибыли от деятельности указанного предприятия к части, соответствующей доле инвестора и акционерном ка­питале и остающейся в его распоряжении после распределения ди­видендов и репатриации части прибыли;
- внутрифирменное предоставление кредита или равноценная операция по урегулированию задолженности в отношениях между «материнской» фирмой и ее зарубежным филиалом.
К разряду портфельных инвестиций относят вложения иностран­ных инвесторов, осуществляемые с целью получения не права кон­троля за объектом вложения, а определенного дохода.
В соответствии с положениями ЮНКТАД портфельные инвести­ции, в отличие от прямых, представляют собой вложения в покупку акций, не дающих право вкладчикам влиять на деятельность предпри­ятия и составляющих менее 10% общего объема акционерного капи­тала. К ним также относят вложения зарубежных инвесторов в обли­гации, векселя, другие долговые обязательства, государственные и му­ниципальные ценные бумаги. В большинстве случаев такие инвести­ции производятся на рынке свободно обращающихся ценных бумаг.
Под прочими инвестициями понимаются вклады в банки, товарные кредиты и т.п.
Приоритетное значение среди рассмотренных форм иностранных инвестиций имеют прямые инвестиции, поскольку они оказывают существенное воздействие на национальные экономики и междуна­родный бизнес в целом.
Возрастание роли прямых иностранных инвестиций в современ­ной экономике во многом связано с деятельностью транснациональ­ных корпораций (ТНК) и расширением масштабов международного производства.
2. Оптимизация структуры капитала фирмы при использовании внешних и внутренних источников инвестиций
В процессе финансового обеспечения инвестиций, предприятию необходимо выбрать, какие источники финансирования будут наиболее выгодными, и тем самым сформировать оптимальный вариант структуры его капитала.
Оптимизация структуры источников финансирования инвестиций является одной из наиболее важных и сложных задач при построении структуры капитала предприятия.
Оптимальная структура капитала представляет собой такое соотношение использования собственных и заемных средств, при котором обеспечивается наиболее эффективная пропорциональность между коэффициентом финансовой рентабельности и коэффициентом финансовой устойчивости предприятия, т.е. максимизируется его рыночная стоимость.
Как уже было сказано ранее, одним из механизмов оптимизации структуры капитала предприятия является финансовый рычаг.
Финансовый рычаг характеризует использование предприятием заемных средств, которое влияет на изменение коэффициента рентабельности собственного капитала. Иными словами, финансовый рычаг представляет собой объективный фактор, возникающий с появлением заемных средств в объеме используемого предприятием капитала, позволяющий ему получить дополнительную прибыль на собственные средства.
Далее рассмотрим действие эффекта финансового рычага на конкретных примерах при формировании оптимальной структуры источников инвестиций.
1. Варианты источников финансирования инвестиций:
а) только за счет собственных средств;
б) за счет собственных средств плюс привлечение кредита.
Два предприятия «А» и «Б» имеют одинаковый уровень экономической рентабельности активов. Стоимость имущества предприятий составляет 1 млн. руб. Отличие заключается в том, что предприятие «А» использует для финансирования инвестиций только собственные средства, а предприятие «Б» использует еще и заемные средства в сумме 500 т. руб.
Расчет представим в таблице 1.
Таблица 1
Расчет финансового рычага при формировании
оптимальной структуры источников финансирования инвестиций
Показатели
Предприятия
«А»
«Б»
1. Средняя сумма всего используемого капитала в рассматриваемом периоде, т.руб.
1000
1000
2. Средняя сумма собственного капитала, т.руб.
1000
500
3. Средняя сумма заемного капитала, т. руб.
-
500
4. Сумма операционной прибыли без учета расходов по уплате процентов за кредит, т.руб.
200
200
5. Экономическая рентабельность активов, %
20
20
6. Средний уровень процентов за кредит, %
-
15
7. Сумма процентов за кредит, уплаченная за использование заемного капитала, т. руб.
-
75
8. Сумма балансовой прибыли предприятия с учетом расходов по уплате процентов за кредит, т. руб.
200
125
9. Ставка налога на прибыль, %
24
24
10. Сумма налога на прибыль, т. руб.
48
30
11. Сумма чистой прибыли, оставшейся в распоряжении предприятия после уплаты налога, т. руб.
152
95
12. Чистая рентабельность собственных средств или коэффициент финансовой рентабельности, %
15,2
19
13. Эффект финансового рычага, %
-
3,8
Рассматривая приведенные данные, можно увидеть, что по предприятию «А» эффект финансового рычага отсутствует, так как оно не использует в своей хозяйственной деятельности заемный капитал. По предприятию «Б» этот эффект составляет:
ЭФРБ = (1-0,24)∙(20-15) ∙500/500 = 3,8 %,
А чистая рентабельность собственных средств равна:
ЧРССБ = (1-0,24) ∙20+3,8 = 19 %
Из результатов проведенных расчетов видно, что чем выше удельный вес заемных средств в общей сумме используемого предприятием капитала, тем больший уровень прибыли оно получает на собственные средства.
Далее рассмотрим целесообразность привлечения предприятием «Б» еще одного кредита на сумму 1 млн. руб., но при этом средний уровень процентов за кредит увеличился до 18 %.
Эффект финансового рычага в этом случае для предприятия «Б» составит:
ЭФРБ = (1-0,24) ∙ (20-18) ∙1500/500 = 4,56 %,
А чистая рентабельность собственных средств в этом случае увеличится и составит:
ЧРССБ = (1-0,24) ∙20+4,56 = 19,76 % .
Привлечение нового кредита на сумму 1 млн. руб. с соответствующими условиями заимствования является выгодным для предприятия. В данном случае чистая рентабельность собственных средств увеличится, а значит, увеличится уровень прибыли, приходящийся на собственный капитал.
Рассмотрим целесообразность привлечения предприятием «Б» еще одного кредита на сумму 500 т. руб., но при этом средний уровень процентов за кредит увеличился до 21 %.
Эффект финансового рычага в этом случае для предприятия «Б» составит:
ЭФРБ = (1-0,24) ∙ (20-21) ∙2000/500 = - 3,04 %,
А чистая рентабельность собственных средств в этом случае снизится и составит:
ЧРССБ = (1-0,24) ∙20-3,04 = 12,16 % .
Привлечение нового кредитного договора для предприятия не целесообразно, так как снижается чистая рентабельность собственных средств.
Сводные данные по предприятию «Б» представим в таблице 2.
Таблица 2
Сводные расчетные данные по предприятию «Б»
Величина заемных средств в структуре капитала предприятия «Б», т. руб.
ЭФР, %
ЧРСС, %
500
3,8
19
1500
4,56
19,76
2000
- 3,04
12,16
Оптимальным вариантом для финансирования инвестиций на предприятии «Б» в данном случае будет являться вариант при использовании заемных средств в размере 1,5 млн. руб. при среднем уровне процентов за кредит равном 18 %. В этом случае достигается наибольший уровень прибыли на собственные средства. При увеличении среднего уровня процентов за кредит до 21 % уровень прибыли на собственные средства снижается.
Из рассмотренного варианта формирования структуры источников инвестиций можно сделать следующие выводы:
- финансирование инвестиций только за счет собственных средств не всегда является положительным моментом в деятельности предприятия;
- механизм эффекта финансового рычага позволяет предприятию сформировать оптимальную структуру источников финансирования его инвестиций при использовании заемных средств;
- чем выше удельный вес заемных средств в общей сумме используемого предприятием капитала, тем больший уровень прибыли оно получает на собственные средства;
- при выборе источников финансирования инвестиций необходимо учитывать все условия привлечения заемных средств, особенно важным является средний уровень процентов за кредит. Необходимым является выполнение того условия, чтобы средняя процентная ставка за кредит не превышала размер экономической рентабельности активов предприятия. Это является необходимым условием действия эффекта финансового рычага.
2. Варианты источников финансирования инвестиций:
1. Эмиссия акций.
2. Использование кредитов и займов.
Предприятие «А» имеет 1 млн. штук выпущенных и оплаченных акций на общую сумму 10 млн. руб. и рассматривает альтернативные возможности дальнейшего финансирования инвестиций: либо осуществить дополнительную эмиссию акций того же номинала, либо привлечь кредит на эту же сумму под 15 % годовых. Проведем анализ для двух прогнозных вариантов: при низком значении прибыли и высоком значении прибыли (2 млн. руб. и 4 млн. руб. соответственно). Расчет представим в таблице 3.
Таблица 3
Расчет финансового рычага при формировании
оптимальной структуры источников финансирования инвестиций
Показатели
Варианты финансирования
Эмиссия акций
Привлечение кредита
При низком значении прибыль
При высоком значении прибыли
При низком значении прибыль
При высоком значении прибыли
1. Средняя сумма всего используемого капитала, т.руб.
20000
20000
20000
20000
2. Средняя сумма собственного капитала, т.руб.
20000
20000
10000
10000
3. Средняя сумма заемного капитала, т. руб.
-
-
10000
10000
4. Сумма операционной прибыли без учета расходов по уплате процентов за кредит, т.руб.
2000
4000
2000
4000
5. Экономическая рентабельность активов, %
10
20
10
20
6. Средний уровень процентов за кредит, %
-
-
15
15
7. Сумма процентов за кредит, уплаченная за использование заемного капитала, т. руб.
-
-
1500
1500
8. Сумма балансовой прибыли предприятия с учетом расходов по уплате процентов за кредит, т. руб.
2000
4000
500
2500
9. Ставка налога на прибыль, %
0,24
0,24