Вход

Моделирование оптимальной структуры капитала

Рекомендуемая категория для самостоятельной подготовки:
Курсовая работа*
Код 204086
Дата создания 14 мая 2017
Страниц 30
Мы сможем обработать ваш заказ (!) 29 марта в 18:00 [мск]
Файлы будут доступны для скачивания только после обработки заказа.
1 600руб.
КУПИТЬ

Описание

Таким образом, оптимизация структуры капитала представляет собой такое соотношение в использовании собственного и заемного капитала, при котором обеспечивается наибольшая пропорциональность между доходностью и финансовой устойчивостью предприятия.
Действие финансового рычага состоит в том, что предприятие, используя заемные средства, изменяет чистую рентабельность собственного капитала и свои дивидендные возможности. Финансовый леверидж измеряет эффект, заключающийся в повышении рентабельности собственного капитала за счет повышения доли заемного капитала в общей их сумме.
Консервативный тип политики финансирования оборотных активов предполагает, что за счет собственного и долгосрочного заемного капитала должны финансироваться постоянная часть оборотных активов и примерно половина перемен ...

Содержание

ВВЕДЕНИЕ 3
1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ МОДЕЛИРОВАНИЯ СТРУКТУРЫ КАПИТАЛА 4
1.1. Понятие оптимальной структуры капитала 4
1.2. Расчет финансового левериджа (рычага) как способ построение оптимальной структуры капитала 6
1.3. Оптимизация структуры капитала как выбор оптимальной стратегии финансирования оборотных активов 7
2. АНАЛИЗ И ОЦЕНКА СТРУКТУРЫ КАПИТАЛА ООО «РЭС» 13
2.1. Экономическая характеристика предприятия 13
2.2. Анализ структуры бухгалтерского баланса 15
2.3. Расчет эффекта финансового левериджа (рычага) 19
3. ПОСТРОЕНИЕ ОПТИМАЛЬНОЙ СТРУКТУРЫ КАПИТАЛА 24
ЗАКЛЮЧЕНИЕ 27
СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ 29
ПРИЛОЖЕНИЯ 31


Введение

Актуальность выбранной темы курсовой работы «Моделирование оптимальной структуры капитала» заключается в том, что оптимальная структура капитала представляет собой такое соотношение использования собственных и заемных средств, при котором обеспечивается наиболее эффективная пропорциональность между коэффициентом финансовой рентабельности и коэффициентом финансовой устойчивости предприятия, т.е. максимизируется его рыночная стоимость. Моделирование оптимальной структуры капитала является одной из наиболее важных и сложных задач, решаемых в процессе финансового управления предприятием.
Объект исследования курсовой работы – капитал.
Предмет исследования – оптимизация структуры капитала ООО «РЭС».
Цель написания курсовой работы – разработка оптимальной структуры капитала ООО «РЭС».
Для достиж ения поставленной цели выделены следующие задачи:
- рассмотреть теоретические аспекты моделирования структуры капитала;
- провести анализ и оценку структуры капитала ООО «РЭС»;
- разработать оптимальную структуру капитала для ООО «РЭС».
Теоретико-методологической основой исследования работы послужили нормативно-правовые акты и публикации авторов: Ю. Бригхем и Л. Гапенски, Л.А. Бернстайн, И.А. Бланк, В.В. Ковалев, Г.В. Савицкая, Е.С. Стоянова и др.
При написании работы были использованы следующие экономические приемы и методы: финансовый анализ (горизонтальный и вертикальный анализ), анализ абсолютных величин, анализ коэффициентов (относительных показателей), сравнительный анализ.
Информационной базой для написания работы послужили Устав ООО «РЭС», бухгалтерская отчетность (бухгалтерский баланс и отчет о финансовых результатах организации).

Фрагмент работы для ознакомления

%
Тыс. руб.
%
АКТИВ
1. Внеоборотные активы
Основные средства
32601
62,8
33001
58,3
33612
31,1
-31,7
Итого по разделу 1
32601
62,8
33001
58,3
33612
31,1
-31,7
2. Оборотные активы
Запасы
10601
20,4
10141
17,9
9652
8,9
-11,5
Дебиторская задолженность
3850
7,4
8443
14,9
27921
25,8
18,4
Денежные средства
4852
9,3
5020
8,9
37002
34,2
24,9
Итого по разделу 2
19303
37,2
23604
41,7
74575
68,9
31,7
Баланс (1 раздел + 2 раздел)
51904
100
56605
100
108187
100
-
ПАССИВ
3. Капитал и резервы
Уставный капитал
33000
63,6
33000
58,3
33000
30,5
-33,1
Добавочный капитал
-
-
870
1,5
1479
1,4
1,4
Резервный капитал
4623
8,9
4790
8,5
4181
3,9
-5
Нераспределенная прибыль
2977
5,7
7242
12,8
28033
25,9
20,2
Итого по разделу 3
40600
78,2
45902
81,1
66693
61,6
-16,6
4. Долгосрочные обязательства
-
-
-
-
-
-
-
5. Краткосрочные обязательства
Займы и кредиты
3000
-
-
-
-
-
-
Кредиторская задолженность
8304
16,0
10703
18,9
41494
38,4
22,4
Итого по разделу 5
11304
21,8
10703
18,9
41494
38,4
16,6
БАЛАНС (3 раздел + 4раздел + 5 раздел)
51904
100
56605
100
108187
100
-
Хотя в абсолютных величинах произошло увеличение размера основных средств, но в структуре актива баланса основные средства снизились на 31,7% и на конец 2013г. составили31,1%.
Увеличение оборотных активов произошло как в абсолютных величинах, так и в структуре актива баланса они возросли на 31,7%и наконец 2013г.составили 68,9%.
Хотя снижение собственного капитала в структуре пассива баланса на 16,6% является неблагоприятным фактором, темнее менее его доля все равно остается достаточно высокой (61,6%),чтобы говорить о высокой финансовой независимости от внешних кредиторов, так как в норме соотношение собственного и заемного капитала должны быт приблизительно равны.
Неблагоприятные фактором является рост кредиторской задолженности в структуре пассива баланса на 22,4%, соответственно, в 2013г. в структуре пассива баланса кредиторская задолженность составила 38,4%.
Таким образом, структура баланса ООО «РЭС» недостаточно рациональная, так как внеоборотные активы значительно превышают оборотные активы. Собственный капитал больше заемного, что является благоприятной тенденцией.
2.3. Расчет эффекта финансового левериджа (рычага)
Предприятие может увеличить собственный капитал за счет привлечения заемных ресурсов, если рентабельность инвестированного капитала окажется выше цены привлеченных средств. Для оценки эффективности привлечения заемного капитала рассчитывается финансовый леверидж.
Финансовый леверидж характеризует использование предприятием заемных средств, которое влияет на изменение коэффициента рентабельности собственного капитала, то есть позволяет получить дополнительную прибыль на собственный капитал.
Рассчитаем, чему равна экономическая рентабельность совокупного капитала.
Таблица 4
Расчет экономической рентабельности совокупного капитала
Показатели
2011г
2012г
2013г
Отклонения, +, -
2013г от 2012г
2013г от 2011г
Прибыль до налогообложения, тыс. руб.
2773
10339
36881
+26542
+34108
Среднегодовая сумма всего капитала, тыс. руб.
43180
54255
82396
+28141
+39216
Экономическая рентабельность совокупного капитала (ROA) до уплаты налогов, %
6
19
45
+26
+39
Экономическая рентабельность совокупного капитала после уплаты налогов, %
4,6
14,4
34,2
+19,8
+29,6
Процентная ставка за кредиты в 2011-2012гг. равна 12%, в 2013г. 11%. То есть, в 2011г. ROA < ЦЗК (в 2011г.: 4,6% < 12%; в 2012г.: 14,4% > 12%; в 2013г.: 34,2% > 11%).
В 2011г. создается отрицательный ЭФР (эффект «дубинки»), в результате чего происходит «проедание» собственного капитала, что может стать причиной банкротства. В создавшихся условиях в 2011г. необходимо было снизить плечо финансового рычага, то есть долю заемного капитала.
В 2012-2013гг. создается положительный ЭФР. Разность между стоимостью заемных средств и доходностью совокупного капитала позволяет увеличить рентабельность собственного капитала.
Таким образом, положительный ЭФР в 2012-2013гг. свидетельствует о том, что ООО «РЭС» необходимо увеличить долю заемного капитала для повышения рентабельности совокупного капитала.
Таблица 5
Расчет эффекта финансового рычага
Показатели
2011г.
2012г.
2013г.
Экономическая рентабельность совокупного капитала (ROA) до уплаты налогов, %
6
19
45
Цена заемного капитала (ЦЗК), %
12
12
11
Уровень налогообложения, коэффициент
0,2
0,2
0,2
Заемный капитал, тыс. руб.
11304
10703
41494
Собственный капитал, тыс. руб.
40600
45902
66693
Плечо финансового рычага (ПФР) (4 гр. : 5 гр.)
0,28
0,23
0,62
Эффект финансового рычага (ЭФР)
(стр. 1 – стр. 2) х (1 - стр. 3) х стр. 6), %
-1,3
1,2
16
Сумма собственного капитала за счет привлечения заемного капитала в 2011г. в сумме 11304 тыс. руб. снизилась на 528 тыс. руб. (40600 тыс. руб. х (-1,3%)). В 2012 году привлечение заемного капитала в размере 10703 тыс. руб. вызвало рост собственного капитала на 551 тыс. руб. (45902 тыс. руб. х (1,2%)).
В 2013г. собственный капитал вырос за счет привлечения заемного в размере 41494 тыс. руб. на 10671 тыс. руб. (66693 тыс. руб. х (16%)).
Используя способ цепной подстановки можно определить, как изменялся ЭФР за счет каждого фактора.
а) Влияние изменения факторов в 2012г. по сравнению с 2011г. на ЭФР:
ЭФР (2011г.) = (6% - 12%) х 0,8 х 0,28 = -1,3%
ЭФР (ROA) = (19% - 12%) х 0,8 х 0,28 = 1,5%
ЭФР (ПФР) = (19% - 12%) х 0,8 х 0,23 = 1,2%.
ЭФР (2012г.) = (19% - 12%) х 0,8 х 0,23 = 1,2%
Δ ЭФР = 1,2% - (-1,3%) = 2,5%
Отсюда изменение ЭФР происходило за счет:
- уровня рентабельности инвестированного капитала на +2,8% (1,5%-(-1,3%);
- плеча финансового рычага на -0,3% (1,2%-1,5%).
б) Влияние изменения факторов в 2013г. по сравнению с 2012г. на ЭФР:
ЭФР (2012г.) = (19% - 12%) х 0,8 х 0,23 = 1,2%
ЭФР (ROA) = (45% - 12%) х 0,8 х 0,23 = 5,8%
ЭФР (ЦЗК) = (45% - 11%) х 0,8 х 0,23 = 5,9%
ЭФР (ПФР) = (45% - 11%) х 0,8 х 0,62 = 16%.
ЭФР (2013г.) = (45% - 11%) х 0,8 х 0,62 = 16%.
Δ ЭФР = 16% - 1,2% = 14,8%.
Изменение ЭФР происходило за счет:
- ROA на +4,6%;
- ЦЗК на +0,1%;
- ПФР на +10,1%.
в) Влияние изменения факторов в 2013г. по сравнению с 2011г. на ЭФР:
ЭФР (2011г.) = (6% - 12%) х 0,8 х 0,28 = -1,3%
ЭФР (ROA) = (45% - 12%) х 0,8 х 0,28 = 7%
ЭФР (ЦЗК) = (45% - 11%) х 0,8 х 0,28 = 7,2%
ЭФР (ПФР) = (45% - 11%) х 0,8 х 0,62 = 16%
ЭФР (2013г.) = (45% - 11%) х 0,8 х 0,62 = 16%
ΔЭФР = 16% - (-1,3%) = 17,3%.
Изменение ЭФР происходило за счет:
- ROA на +8,3%;
- ЦЗК на +0,2%;
- ПФР на +8,8%.
Таблица 6
Влияние факторов на эффект финансового рычага
Период
ΔЭФР
Факторы, %
ROA
ЦЗК
КН
ПФР
2012г. в сравнении с 2011г.
+2,5
+2,8


-0,3
2013г. в сравнении с 2012г.
+14,8
+4,6
+0,1

+10,1
2013г. в сравнении с 2011г.
+17,3
+8,3
+0,2

+8,8
Рост эффекта финансового рычага в 2012г. по сравнению с 2011г. на 2,5% произошел за счет следующих факторов:
- повышение экономической рентабельности совокупного капитала на 13% (с 6% в 2011г. до 19% в 2012г.) вызвало рост эффекта финансового рычага на 2,8%;
- снижение плеча финансового рычага на 0,05 пункта (с 0,28 в 2011г. до 0,23 в 2012г.) вызвало снижение эффекта финансового рычага на 0,3%.
Баланс отклонений: +2,5 (ΔЭФР) = +2,8 (ROA) – 0,3 (ПФР).
Рост эффекта финансового рычага в 2013г. по сравнению с 2012г. на 14,8% произошел за счет следующих факторов:
- повышение экономической рентабельности совокупного капитала на 26% (с 19% в 2012г. до 45% в 2013г.) вызвало рост эффекта финансового рычага на 4,6%;
- снижение цены заемного капитала на 1% (с 12% в 2012г. до 11% в 2013г.) повысило эффект финансового рычага 0,1%;
- повышение плеча финансового рычага на 0,39 пункта (с 0,23 в 2012г. до 0,62 в 2013г.) вызвало рост эффекта финансового рычага на 10,1%.
Баланс отклонений: +14,8 (ΔЭФР) = +4,6 (ROA) +0,1 (ЦЗК) +10,1 (ПФР).
Рост эффекта финансового рычага в 2013г. по сравнению с 2011г. на 17,3% произошел за счет следующих факторов:
- повышение экономической рентабельности совокупного капитала на 39% (с 6% в 2011г. до 45% в 2013г.) вызвало рост эффекта финансового рычага на 8,3%;
- снижение цены заемного капитала на 1% (с 12% в 2011г. до 11% в 2013г.) повысило эффект финансового рычага 0,2%;
- повышение плеча финансового рычага на 0,34 пункта (с 0,28 в 2011г. до 0,62 в 2013г.) вызвало рост эффекта финансового рычага на 8,8%.
Баланс отклонений: +17,3 (ΔЭФР) = +8,3 (ROA) +0,2 (ЦЗК) +8,8 (ПФР).
Таким образом, в 2011г. на предприятии создается отрицательный ЭФР, что стало причиной снижения финансовой устойчивости. В 2012-2013гг. создается положительный ЭФР, следствием чего явилось повышение финансовой устойчивости предприятия.
3. ПОСТРОЕНИЕ ОПТИМАЛЬНОЙ СТРУКТУРЫ КАПИТАЛА
Оптимизацию проведем на основе критерия минимизации средневзвешенной стоимости капитала предприятия. Процесс этой оптимизации основан на предварительной оценке стоимости собственного и заемного капитала при разных условиях его привлечения и осуществлении многовариантных расчетов средневзвешенной стоимости капитала.
Рассчитаем цену капитала ООО «РЭС» в 2013г.
Таблица 7
Расчет средневзвешенной цены капитала на 2013г.
Показатели
2013г.
1. Заемный капитал, %
38,35
2. Собственный капитал, %
61,65
Итого:
100,00
3. Уровень предполагаемых паевых выплат, %
10
4. Уровень ставки процента за кредит с учетом премии за риск, %
15
5. Ставка налога на прибыль, в десятичной дроби
0,2
6. Налоговый корректор (1-стр. 5)
0,8
7. Уровень ставки процента за кредит с учетом налогового корректора
(стр. 4 х стр. 6), %
12

Список литературы

1. Федеральный закон от 26.10.2002г. № 127-ФЗ «О несостоятельности (банкротстве)» (ред. от 12.03.2014г.) [Электронный ресурс] // Правовая система Гарант.
2. Приказ ФСФО РФ от 23.01.2001 N 16 «Об утверждении Методических указаний по проведению анализа финансового состояния организаций» [Электронный ресурс] // Правовая система Гарант.
3. Балабанов И.Т. Анализ и планирование финансов хозяйствующего субъекта. – М.: Финансы и статистика, 2013. – 417 с.
4. Балабанов И.Т. Основы финансового менеджмента: учебное пособие. - М.: Финансы и статистика, 2013. – 431 с.
5. Батьковский М. А. Управление финансовым оздоровлением предприятия в условиях экономического кризиса // Финансовый менеджмент. - 2013. - № 1. – С. 79-86.
6. Бернстайн Л.А. Финансовый менеджмент. – М.: Омега-Л, 2013. – 491 с.
7. Бланк И.А. Финансовый менеджмент: учебный курс. - К.: Ника-Центр. - 2012. – 354 с.
8. Бригхем Ю. Финансовый менеджмент: полный курс. - СПб.: Экономическая школа, 2011. – 418 с.
9. Донцова Л.В. Комплексный анализ бухгалтерской отчётности. - М.: Дело и Сервис, 2012. – 390 с.
10. Ефимова О.В. Финансовый анализ. – М.: Бухгалтерский учет, 2014. – 322 с.
11. Ковалёв А.И. Анализ финансового состояния организации. - М.: Центр Экономики, 2012. – 220 с.
12. Ковалёв В.В. Как читать баланс. - М.: Финансы и статистика, 2012. – 392 с.
13. Ковалев В.В. Управление финансовыми ресурсами российских предприятий // Финансовый менеджмент. - 2014. - № 7. – С. 12-14.
14. Ковалев В.В. Финансовый анализ: учебное пособие. - М.: Финансы и статистика, 2012. – 403 с.
15. Крутин А.Б. Основы финансовой деятельности организации. – М.: Инфра-М, 2014. – 336 с.
16. Любушин Н.П. Анализ финансово-экономической деятельности предприятия. - М.: Юнити-Дана, 2013. – 470 с.
17. Русак Н.А. Анализ хозяйственной деятельности в промышленности. – Мн.: Книжный дом, 2011. – 423 с.
18. Савицкая Г.В. Анализ хозяйственной деятельности предприятия: учебник. – М.: Инфра-М, 2013. – 332 с.
19. Финансовый менеджмент: учебное пособие / Под ред. проф. Е.И. Шохина. – М.: ИД ФБК-Пресс, 2014. – 404 с.
20. Шеремет А.Д. Методика финансового анализа. - М.: Инфра-М, 2014. – 290 с.
21. Экономический анализ: учебник / Под ред. Проф. Л.Т. Гиляровской. – М.: Юнити-Дана, 2012. – 522 с.

Очень похожие работы
Пожалуйста, внимательно изучайте содержание и фрагменты работы. Деньги за приобретённые готовые работы по причине несоответствия данной работы вашим требованиям или её уникальности не возвращаются.
* Категория работы носит оценочный характер в соответствии с качественными и количественными параметрами предоставляемого материала. Данный материал ни целиком, ни любая из его частей не является готовым научным трудом, выпускной квалификационной работой, научным докладом или иной работой, предусмотренной государственной системой научной аттестации или необходимой для прохождения промежуточной или итоговой аттестации. Данный материал представляет собой субъективный результат обработки, структурирования и форматирования собранной его автором информации и предназначен, прежде всего, для использования в качестве источника для самостоятельной подготовки работы указанной тематики.
bmt: 0.00505
© Рефератбанк, 2002 - 2024