Анализ финансового состояния компании Deutsche Bahn AG за 2011-2013 годы

Целью данного исследования была оценка платежеспособности компании Deutsche Bahn AG, как потенциального заёмщика. Для реализации поставленной цели был проведен анализ финансового состояния компании, анализ эффективности её работы и присвоен условный кредитный рейтинг для ответа на вопрос: может ли компания рассчитывать на кредит?
В ходе анализа не было выявлено существенного изменения в структуре баланса. В целом валюта баланса выросла примерно на 2% за счет увеличения денежных средств и операций на валютном рынке. На 10% увеличились объемы финасового долга за счет выпуска облигаций. Несмотря на небольшой рост выручки (3%), чистая прибыль сократилась почти вдвое из-за увеличения издержек и налоговой нагрузки. Увеличение издержек произошло из-за повышения заработной платы и погодных услов ...

ВВЕДЕНИЕ 3
1. АНАЛИЗ ФИНАНСОВОГО СОСТОЯНИЯ 4
1.1 Вертикальный и горизонтальный анализ баланса 4
1.2 Анализ структуры баланса и ликвидности 7
1.3 Анализ финансовой устойчивости 9
2. АНАЛИЗ ЭФФЕКТИВНОСТИ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ОРГАНИЗАЦИИ 11
2.1 Горизонтальный анализ отчета о финансовых результатах 11
2.2 Анализ деловой активности компании 12
2.3 Анализ рентабельности 13
3. ОЦЕНКА КРЕДИТОСПОСОБНОСТИ ПОТЕНЦИАЛЬНОГО ЗАЕМЩИКА 14
ЗАКЛЮЧЕНИЕ 17
СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ 19
ПРИЛОЖЕНИЕ А Consolidated balance sheet 20
ПРИЛОЖЕНИЕ Б Statement of income 21
ПРИЛОЖЕНИЕ В Разбивка показателей на категории 22

Хозяйственная деятельность любого предприятия не обходится без заемного капитала по объективным причинам. Чтобы привлечь дополнительное финансирование в виде банковской ссуды, менеджерам необходимо знать, на основе каких характеристик и показателей банк оценивает компанию. На что именно стоит обращать внимание при планировании размера ссуды и возможности кредитования в целом. Именно поэтому оценка платежеспособности и финансового состояния является важнейшим шагом в управлении финансами любой организации.
Компания Deutsche Bahn AG – крупнейший железнодорожный оператор Германии. Является публично-правовой организацией со 100%-ным государственным участием и возникла благодаря слиянию государственных железнодорожных обществ. Объектом данного исследования является деятельность компании Deuts che Bahn AG, а предметом – её финансовое состояние и платежеспособность.
Целью данной работы является анализ платежеспособности компании Deutsche Bahn AG. Для достижения поставленной цели требуется решить следующие задачи:
1) проанализировать финансовое состояние компании;
2) оценить эффективность деятельности компании;
3) рассчитать кредитный рейтинг компании и оценить возможность кредитования.
Работа состоит из введения, основной части, заключения, списка использованных источников и приложений.
Во введение доказывается актуальность работы, ставится цель и задачи, в основной части реализовываются поставленные цель и задачи, в заключении даны основные выводы по работе. В приложениях представлены формы финансовой отчетности компании.
 

Рост финансового долга также связан с выпуском облигаций. Следующим шагом является анализ ликвидности компании. Анализ структуры баланса и ликвидностиДля начала требуется переструктурировать баланс с точки зрения убывания ликвидности. Для этого все статьи распределяются в 4 группы от наиболее ликвидных активов (денежные средства и эквиваленты, дебиторская задолженность) к наименее ликвидным (внеоборотные активы). Результаты оценки представлены в таблице 1.3. Таблица 1.3 – Структура баланса Группа Значение активовНормативное соотношениеГруппа пассивовЗначениеНа начало отчетного периода А1 2883≥П17516А2 5114≥П24911А3 948≥П324521А443949≤П415126На конец отчетного периода А1 2883≥П17545А2 5114≥П24153А3 948≥П326284А443949≤П414912В таблице представлена группировка статей баланса по степени ликвидности, красным цветом выделено нормативное значение, которое не соблюдается. Как видно из полученных данных, только ликвидные активы удовлетворяют соотношению. То есть, можно сделать вывод о том, что организация не обладает ни текущей, ни перспективной ликвидностью. Рассчитаем коэффициенты ликвидности (Таблица 1.4)Таблица 1.4 – Анализ ликвидности Показатель ликвидностиЗначение показателяНормативное значениеDec 31,2013Dec 31,2012Dec 31,20111. Коэффициент текущей ликвидности (Current ratio, Working capital ratio)0,7650,6930,6222 и более2. Коэффициент быстрой ликвидности (Quick ratio, Acid-test ratio)0,5960,5340,4661 и более3. Коэффициент абсолютной ликвидности (Cash ratio)0,240,180,140,2 и болееВсе три показателя отрицательно характеризуют компанию с точки зрения платежеспособности, однако в показателях наблюдается положительная динамика и в конце рассматриваемого периода коэффициент абсолютной ликвидности попадает в нормативное значение. Это говорит о том, что у компании нет дефицита денежных средств для расчета с кредиторами. Однако существует явная нехватка активов для погашения краткосрочных обязательств. После структурного рассмотрения баланса и оценки ликвидности, следует оценить финансовую устойчивость компании. Анализ финансовой устойчивостиФинансовая устойчивость компании оценивается совокупностью коэффициентов, ключевыми из которых является коэффициент финансового рычага и обеспеченность оборотных активов собственными средствами. Результаты расчета представлены в таблице 1.5. Таблица 1.5 – Коэффициенты финансовой устойчивости ПоказательЗначение показателяНормативное значениена 31.12.2007на 31.12.2008на 31.12.2009Коэффициент финансового левериджа (Debt-to-equity ratio, Financial leverage)2,5472,3562,443не более 1,5Коэффициент автономии (Debt ratio, Debt to Assets)0,7180,7150,713не более 0,5Собственный оборотный капитал-29037,00-28307,00-28975,00Обеспеченность оборотных активов собственным капиталом-3,246-3,417-3,747более 0,1Коэффициент манёвренности-1,947-1,777-1,916Чистый оборотный капитал-2753,000-3664,000-4695,000В нормативное значение ни один из коэффициентов финансовой устойчивости не попадает. Кроме того, большая часть деятельности обеспечивается за счет заемных средств, плечо финансового рычага используется неэффективно. Отрицательные значения СОК и ЧОК говорят об отсутствии «подушки безопасности» для компании. Доля заёмного капитала явно превышена и тенденция не меняется, коэффициент автономии практически стабилен. Для наглядности представим структуру капитала на рисунке 1.2. Рисунок 1.2 – Структура капитала По общим правилам долгосрочные инвестиции должны производиться в первую очередь за счет наиболее устойчивых источников финансирования, т.е. за счет собственного капитала. Однако, диаграмма показывает, что собственный капитал занимает только около трети всего капитала компании, в основном финансирование идет за счет долгосрочных обязательств.Анализ текущего финансового состояния компании дал неутешительные результаты. Однако для выявления тенденций необходимо оценить эффективность деятельности компании. 2. Анализ эффективности деятельности организации 2.1 Горизонтальный анализ отчета о финансовых результатахВертикальный и горизонтальный анализ отчета о финансовых результатах проводится для оценки удельного веса себестоимости продукции и динамики изменения показателей работы компании. Отчет о финансовых результатах представлен в приложении Б. Результаты расчета приведены в таблице 2.1.Таблица 2.1 – Вертикальный и горизонтальный анализ отчета о финансовых результатахПоказатели/€ million201320122011Абсолютное изменениеТемп ростаRevenues3910739296379791128,003%Inventory changes and internally produced and capitalized assets264926142457192,008%Overall performance4175641910404361320,003%Operating profit (EBIT)176725292177-410,00-19%Financial result-891- 981-818-73,009%Profit before taxes on income87615481359-483,00-36%Taxes on income-227- 71-27-200,00741%Net profit for the year64914771332-683,00-51%Несмотря на положительную динамику выручки, чистая прибыль сократилась вдвое в основном за счет роста издержек, в том числе на оплату труда. Кроме того, выросла доля амортизации в издержках, возможно изменилась амортизационная политика компании. Произошел существенный рост налога на прибыль, что говорит о достаточно давнем обновлении основных средств (отложенные налоговые обязательства переходят в налоги). Рисунок 2.1 – Соотношение выручки и себестоимости Диаграмма показывает, что компания сохраняет стабильно высокий уровень издержек, который существенно превышает выручку по основному виду деятельности. Иными словами, положительный финансовый результат достигается за счет иных операционных доходов: правительственных дотаций, грантов, продажи материалов, сокращение резервов. Динамичность развития организации и достижение поставленных целей формируют деловую активность компании. 2.2 Анализ деловой активности компанииДеловая активность оценивается с помощью ряда стоимостных и относительных показателей. Результаты оценки представлены в таблице 2.2. Таблица 2.2 – Анализ деловой активности Показатель Значение в дняхКоэффициент201320122011201320122011Оборачиваемость дебиторской задолженности (Receivables turnover)4646487,7447,7827,521(отношение средней за период величины дебиторской задолженности к среднедневной выручке*)Оборачиваемость кредиторской задолженности (Accounts payable turnover)9191943,9433,9623,829(отношение краткосрочной величины кредиторской задолженности к среднедневному объему закупок)Ресурсоотдача   0,750,760,72(отношение выручки к средней величине активов)   Фондоотдача   1,0391,0511,048(отношение выручки к средней величине основных средств)   Отдача от НМА   9,3429,4269,137(отношение выручки к средней величине нематериальных активов)   Компания достаточно эффективно использует свои фонды, однако активы используются не на полную мощность. Важнейшим показателем платежеспособности организации является темпы оборота кредиторской и дебиторской задолженности. Период оборота дебиторской задолженности составляет 46 дней на конец периода, что на 2 дня быстрее, чем в начале периода. Период оборота почти в 2 раза выше периода оборота кредиторской задолженности. Значит, компания может легко расплачиваться с кредиторами за счет поступлений от дебиторов. Заключительным этапом анализа эффективности деятельности компании является оценка рентабельности.2.3 Анализ рентабельности Существует множество оценок рентабельности разных аспектов деятельности компании, оценим основные из них. Результаты представлены в таблице 2.3. Таблица 2.3 – Оценка рентабельности Показатель рентабельностиЗначение показателя, %Изменение показателя201320122011(гр.4 - гр.2)12345Рентабельность собственного капитала (Return on equity, ROE)4,1%9,8%8,7%-4,6%Рентабельность активов (Return on assets, ROA)1,2%2,9%2,5%-1,31%Рентабельность задействованного капитала (Return on capital employed, ROCE)4,29%6,09%5,49%-1,20%Рентабельность продаж по EBIT (Operating margin, Return on sales).4,52%6,44%5,73%-1,21%Рентабельность собственного капитала показывает отдачу на инвестиции акционеров с точки зрения полученной прибыли. Такая отдача снизилась на 4,6%. Способность активов генерировать прибыль так же снизилась на 1,3%. Рентабельность задействованного капитала показывает отдачу вовлеченного в деятельность капитала. Значение показывает оптимальную ставку по кредиту, при которой компания будет способна отрабатывать процент за его использование. Показатель так же снизился за исследуемый период чуть больше, чем на 1%.Проведенный анализ показывает, что за рассматриваемый период рентабельность всех показателей снизилась, что говорит о негативной тенденции в работе организации. 3. Оценка кредитоспособности потенциального заемщика Для оценки возможности кредитования оцениваемой компании требуется подытожить проведенный анализ. Итак, положительно характеризуют компании следующие показатели:За весь рассматриваемый период компания показывает достаточно большие объемы прибыли в несколько сот миллионов евро. Деятельность компании является рентабельной;Наблюдается положительная тенденция в показателях ликвидности;Период оборота кредиторской задолженности существенно ниже периода оборота дебиторской задолженности. Среди отрицательных характеристик финансового состояния компании следует выделить: Высокая доля заемных средств в капитале организации;Как следствие, отрицательное значение собственного оборотного капитала;Дефицит ликвидности;Для точной оценки возможности кредитования компании требуется провести оценку вероятности банкротства. Для этого используем модель Альтмана. Поскольку компания не является производственной, рассчитаем Z-модель для непроизводственных компаний (Таблица 3.1)Таблица 3.1 – Результаты прогнозирования банкротства Коэф-тРасчетЗначение на 31.12.2013Множитель(гр. 3 х гр. 4)12345T1Отношение оборотного капитала к величине всех активов0,176,561,109T2Отношение нераспределенной прибыли к величине всех активов0,0123,260,040T3Отношение EBIT к величине всех активов0,0336,720,224T4Отношение собственного капитала к заемному0,391,050,412Z-счет Альтмана:1,786Значение в диапазоне от 1,1 до 2,6 говорит о небольшой вероятности банкротства, но не исключает его наступление. В качестве оценки кредитного рейтинга используем методику Сбербанка России. Суть методики заключается в проведение количественного и качественного анализа финансового состояния компании, на основании которого расчитаным показателям присваиваются соответствующие коэффициенты. Для оценки кредитного рейтинга компании составим таблицу. Результаты представлены в таблице 2.2. Разбивка показателей на категории представлена в приложении В.Таблица 2.2 – Определение кредитного рейтинга ПоказательФактическое значениеКатегорияВес показателяРасчет суммы балловКоэффициент абсолютной ликвидности0,2410,110,11Коэффициент промежуточной (быстрой) ликвидности0,6020,050,1Коэффициент текущей ликвидности0,7630,421,26Коэффициент соотношения собственных и заемных средств0,4820,210,42Рентабельность продукции0,04520,210,42Итогохх12,31Таким образом, итоговой рейтинговой оценкой компании составляет 2,31.