Анализ и управление собственным капиталом организации (на примере ООО "СИЛОВЫЕ МАШИНЫ-ТОШИБА. ВЫСОКОВОЛЬТНЫЕ ТРАНСФОРМАТОРЫ")

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

В качестве объекта исследования в работе рассмотрено производственное предприятие ООО "Силовые машины - Тошиба. Высоковольтные трансформаторы". Компания самостоятельно формирует финансовую отчетность и начисляет налоги по общей схеме налогообложения.
Анализ эффективности управления собственным капиталом за 2013-2015 годы выявил актуальность разработки мероприятий, направленных на его совершенствование. В качестве основных проблем отмечены рост величины оборотных активов (в первую очередь дебиторской задолженности и запасов), а такженедостаточнаявеличина собственных оборотных средств.
Для устранения выявленных проблем в работе предложен ряд мероприятий, как оперативного характера, ориентированных на краткосрочную перспективу, так и стратегического плана, реализациякоторыхнацелен ...

ОГЛАВЛЕНИЕ
ВВЕДЕНИЕ 3
ГЛАВА 1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ И МЕТОДОЛОГИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ УПРАВЛЕНИЯ СОБСТВЕННЫМ КАПИТАЛОМ 5
1.1 Собственный капитал организации: определение и сущностные характеристики 5
1.2. Структура и роль капитала в экономике организации 14
1.3. Задачи и функции управления 20
ГЛАВА2. АНАЛИЗ СОДЕРЖАНИЯ И УПРАВЛЕНИЯ СОБСТВЕННЫМ КАПИТАЛОМ ООО "СИЛОВЫЕ МАШИНЫ-ТОШИБА. ВЫСОКОВОЛЬТНЫЕ ТРАНСФОРМАТОРЫ" 28
2.1. Характеристика организации ООО "Силовые машины-Тошиба. Высоковольтные трансформаторы" 28
2.2. Особенность собственного капитала ООО "Силовые машины-Тошиба. Высоковольтные трансформаторы" 31
2.3. Направление анализа и совершенствования управления организации ООО "Силовые машины-Тошиба. Высоковольтные трансформаторы" 36
ГЛАВА 3. СОВЕРШЕНСТВОВАНИЕ АНАЛИЗА И УПРАВЛЕНИЯ КАПИТАЛОМ ООО "СИЛОВЫЕМАШИНЫ-ТОШИБА. ВЫСОКОВОЛЬТНЫЕ ТРАНСФОРМАТОРЫ" 42
3.1. Результаты анализа собственного капитала ООО "Силовые машины-Тошиба. Высоковольтные трансформаторы" 42
3.2. Эффективность предлагаемых мер по совершенствованию управления собственным капиталом организации ООО "Силовые машины-Тошиба. Высоковольтные трансформаторы" 49
3.3. Оценка эффективности предложенных мероприятий 58
ЗАКЛЮЧЕНИЕ 64
СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ 66
ПРИЛОЖЕНИЯ 69
 

ВВЕДЕНИЕ

В современных условиях оптимизация структуры капитала выступает одной из ключевых и наиболее сложных задачкорпоративного финансового менеджмента. В процессе расширения бизнеса и развития компаниивозрастает потребность в инвестициях, источником которых могут являться займы или взносы собственников. Собственные источники капитала позволяют компании обеспечивать высокую финансовую независимость и снизить риск банкротства. В то же время, фактическая стоимость привлечения таких средств обычно выше цена заемного капитала. В связи с тем, что источники формирования капитала фирмы различны по своей сущности, компанииприходится искать их оптимальное соотношение для того, чтобы наилучшимобразом использовать их особенности. Сказанное выше и определяет актуальность изучаемой проблематики.
Цел ь работы состоит врасчетеоптимальной структуры капитала.
Поставленнаяцельпредполагаетрешениеряда задач:
- изучитьподходыканализусобственногокапитала;
- провести управление собственным капиталом.
- предложить рекомендации по совершенствованию политики управления капиталом.
Объект исследования –собственный капитал ООО "Силовые машины-Тошиба.Высоковольтные трансформаторы".
Предмет исследования –управление и анализ собственным капиталом.
Методологическую основу исследования составляют фундаментальные положения теории корпоративных финансов, финансового менеджмента, экономики организации,сформулированные в трудах российских и зарубежных ученых.
При написании работы были использованы методы анализа научной и учебной литературы, системного анализа и синтеза, метод сравнения, исторический, индукции и дедукции и др.
Структура работы состоит из введения, 3 глав, заключения, списка литературы и приложений.
В введении отражается цель, задачи, объект и предмет исследования.
В 1 главе даются теоретические основы управления собственным капиталом, раскрываются понятие и виды собственного капитала, а также представлены этапы управления капиталом.
Во 2 главе проводиться анализ предприятия, приводиться анализ собственного капитала и его основные элементы управления с целью выявления проблем.
В 3 главе представлены мероприятия по совершенствованию. Для решения проблем автором предлагается ряд мероприятий, которые условно разделены на мероприятия оперативного плана, внедрение которых позволит в краткосрочной перспективе обеспечить повышение эффективности процессов управления оборотным капиталом и стратегические мероприятия, реализация которых нацелена на трансформацию системы отношений с клиентами и прирост прибыли, за счет чего повысится доля собственного капитала в пассивах.
 

Разумеется, акции могут быть проданы, но в таком случае финансовый результат и капитал будут уточнены. Аналогичная ситуация возникает, например, когда дебиторская задолженность, ранее скорректированная на величину сомнительных долгов, погашается должником в полном объеме.Сам факт признания на уровне национальных и международных учетных стандартов собственных акций контрпассивом означает приоритетность трактовки операции по их выкупу как уменьшающей собственный капитал, а не приводящей к возникновению финансового актива, предназначенного для продажи. Это, однако, не означает невозможности продажи таких акций (долей). Просто в таком случае финансовый результат и капитал должны быть уточнены таким же образом, как это происходит при реализации иного актива, изначально не предназначенного дляпродажи. Как известно, к примеру, экономическая сущность основных средств связана с их долгосрочным использованием в обычной деятельности, что предопределило необходимость амортизационных отчислений. Однако это не означает, что основные средства в любой момент не могут быть проданы. В таком случае начисление амортизации прекращается и определяется финансовый результат от их выбытия на текущую дату.Разницу между стоимостью выкупа собственных акций и стоимостью их последующей продажи (при продаже) либо номинальной стоимостью (при аннулировании), по нашему мнению, следует признавать незамедлительно в качестве финансового результата отчетного периода независимо от используемой модели учета (статической, динамической или актуарной).Специфика учета в условиях актуарной модели состоит в том, что финансовый результат будет исчислен уже в момент выкупа акций, а при их продаже (погашении) окажется равным нулю вследствие доведения покупной стоимости до продажной (аналогичным образом сегодня признается финансовый результат от продажи финансовых активов, по которым определяется рыночная стоимость).Таким образом, необходимость исчисления финансового результата в момент совершения соответствующей сделки продиктована не только принципами существенности и рациональности, но и требованием приоритета содержания над формой, а также бухгалтерским консерватизмом. Как известно, последний направлен на то, чтобы активы и доходы не оказались завышенными, а расходы и обязательства - заниженными. Следствием применения данного принципа станет то, что капитал и финансовый результат, так же как и активы и доходы, не окажутся завышенными. Именно на это направлена контрпассивная статья "Собственные акции, выкупленные у акционеров".1.3. Задачи и функции управленияОсновные функции менеджеров фирмы по финансам — управление собственным капиталом фирмы, поиск и привлечение дополнительного капитала, эффективное использование финансовых ресурсов в платежном обороте и инвестиционном процессе, прогнозирование потребности в основных и оборотных средствах, составление внутрифирменных финансовых планов, оценка и прогнозирование финансового состояния предприятия, взаимодействие с учреждениями рыночной инфраструктуры. Рассмотрению этих и некоторых других вопросов посвящен предлагаемый курс лекций. При его подготовке были использованы материалы современных отечественных и зарубежных изданий по финансовому менеджменту, а также собственные разработки автора.К источникам собственных и приравненных к ним средств относятся собственный капитал и обеспечение предстоящих расходов и платежей (уставный капитал, резервный капитал, дополнительный капитал, нераспределенная прибыль, обеспечение выплат персоналу, целевое финансирование).Отчет о собственном капиталепредоставляет информацию об изменениях, которые произошли в составе, структуре и сумме собственного капитала за отчетный период в результате переоценки основных средств и других активов, распределения чистой прибыли между собственниками (участниками) предприятия и направления прибыли на увеличение уставного, резервного капитала, увеличения нераспределенной прибыли, дополнительных взносов участников, изъятия капитала в результате выхода участника, выкупа или аннулирования выкупленных акций, уменьшения номинальной стоимости акций, других изменений в капитале.Основу управления собственным капиталом предприятия составляет управление формированием его собственных финансовых ресурсов. В целях обеспечения эффективности управления этим процессом на предприятии разрабатывается специальная финансовая политика, направленная на привлечение собственных финансовых ресурсов из различных источников в соответствии с потребностями его развития в предстоящем периоде. Политика формирования собственных финансовых ресурсов представляет собой часть общей финансовой стратегии предприятия, заключающаяся в обеспечении необходимого уровня самофинансирования его производственного развития.К основным задачам управления капиталом организации относятся [4, c.83]:• формирование достаточного объема капитала, обеспечивающего необходимые темпы экономического развития организации;• оптимизация распределения сформированного капитала по видам деятельности и направлениям использования;• обеспечение условий достижения высокой доходности капитала при предусматриваемом уровне финансового риска;• обеспечение минимизации финансового риска, связанного с использованием капитала, при предусматриваемом уровне его доходности;• обеспечение постоянного финансового равновесия организации в процессе ее развития;• обеспечение достаточного уровня финансового контроля над организацией со стороны ее учредителей;• обеспечение достаточной финансовой гибкости организации;• оптимизация оборота капитала;• обеспечение своевременного реинвестирования капитала.•достижение достаточного уровня выплат на вложенный собственником капитал.Критерии формирования рациональной структуры средств для каждой организации индивидуальны. Кроме того, на формирование рациональной структуры средств влияют следующие факторы [15, c.82]:темпы роста оборота организации, требующие повышенного финансирования из-за возрастания переменных, а возможно, и постоянных затрат, роста дебиторской задолженности, инфляции и других издержек;уровень и динамика рентабельности, так как наиболее рентабельные организации имеют относительно низкую долю долгового финансирования в среднем за длительный период;структура активов. Если организация располагает значительными активами общего назначения, которые по своей природе способны служить обеспечением кредитов, то доля заемных средств в структуре пассива увеличивается;тяжесть налогообложения;отношение кредиторов к организации;состояние рынка капиталов.В процессе финансового управления капиталом оптимизация его структуры является одной из наиболее важных и сложных задач.Оптимальная структура капитала представляет собой такое соотношение использования собственных и заемных средств, при котором обеспечивается наиболее эффективная пропорциональность между коэффициентом финансовой рентабельности и коэффициентом финансовой устойчивости организации. Существуют различные подходы к определению оптимальной структуры капитала. Основными из них являются следующие [4, c.126]: 1) минимизация СВСК;2) максимизация рыночной стоимости акций и в целом компании;3) использование эффекта финансового левериджа и др. Оптимизация структуры капитала по критерию минимизации его стоимости проводится на основе предварительной оценки стоимости собственного и заемного капиталов (при разных условиях его привлечения) и осуществления многовариантных расчетов средневзвешенной стоимости капитала.Оптимальная структура капитала на основе максимизации стоимости акций компании определяется с использованием моделей CAPM и М. Гордона. Модель оценки доходности финансовых активов с учетом систематического риска (САРМ) — модель, описывающая связь между риском и ожидаемой доходностью, согласно которой ожидаемая доходность ценной бумаги равна безрисковой процент ной ставке плюс премия, учитывающая систематический риск такой ценной бумаги.Одним из механизмов оптимизации структуры капитала организации является использование эффекта финансового левериджа. Финансовыйлеверидж характеризует использование организацией заемных средств, которое влияет на изменение коэффициента рентабельности собственного капитала. Иными словами, финансовый леверидж представляет собой объективный фактор, возникающий с появлением заемных средств в объеме используемого организацией капитала, позволяющих ему получить дополнительную прибыль на собственный капитал. Приращение к рентабельности собственного капитала, полученное благодаря привлечению кредита, в теории финансового менеджмента называют эффектом финансового рычага (левериджа). Существуют две модели определения эффекта финансового рычага (DegreeofFinancialLeverage — DFL). Первая модель эффекта финансового рычага (ЭФР) связывает объем и стоимость заемных средств с уровнем экономической рентабельности инвестиций. Таким образом, эффект финансового рычага определяется по формуле [22, c.406]: ЭФР = (1 - СтН) х (Rвк-СтК) х (ЗК : СК) (4)где ЭФР — эффект финансового рычага, %;СтН — ставка налога на прибыль, доли единицы;RВК — рентабельность вложенного капитала, доли единицы;СтК — расчетная ставка процента по заемному капиталу, %; ЗК — сумма используемого организацией заемного капитала, руб.; СК — сумма собственного капитала организации, руб.; (1 – СтН) — налоговый корректор; (Rвк – СтК) — дифференциал финансового рычага; (ЗК : СК) — коэффициент финансового левериджа.Первая составляющая эффекта — налоговый корректор — показывает, в какой степени проявляется эффект финансового рычага в связи с различным уровнем налогообложения; он не зависит от деятельности организации, так как ставку налога на прибыль утверждают в законодательном порядке. Вторая составляющая эффекта — дифференциал финансового левериджа — является основным фактором, формирующим положительное значение эффекта финансового рычага, при условии RВК >СтК. Чем выше положительное значение дифференциала, тем весомее при прочих равных условиях значение эффекта финансового рычага. В связи со своей высокой динамичностью этот показатель требует систематического мониторинга в процессе управления. Динамизм дифференциала обусловлен рядом факторов:• в период ухудшения конъюнктуры финансового рынка (падения объема предложения ссудного капитала) стоимость привлечения заемных средств может резко возрасти и превысить уровень бухгалтерской прибыли, генерируемой активами организации;• снижение финансовой устойчивости в процессе интенсивного привлечения заемного капитала приводит к увеличению риска банкротства организации, что вынуждает повышать процентные ставки за кредит с учетом премии за дополнительный риск. В результате дифференциал финансового рычага может быть сведен к нулю или даже к отрицательному значению. В результате рентабельность собственного капитала (Rсc) снизится, так как часть генерируемой им прибыли будет направлена на обслуживание долга, полученного под высокие процентные ставки. Таким образом, отрицательная величина дифференциала приводит к снижению рентабельности собственного капитала, что делает его использование неэффективным. Третья составляющая эффекта — коэффициент финансового левериджа — характеризует сумму заемного капитала, используемого организацией, в расчете на единицу собственного капитала.Соотношение заемного и собственного капитала является тем рычагом, который изменяет положительный или отрицательный эффект финансового дифференциала. При его положительном значении любое увеличение коэффициента финансового левериджа будет вызывать еще больший прирост рентабельности собственного капитала. При отрицательном значении дифференциала прирост коэффициента финансового левериджа будет приводить к еще большему снижению рентабельности собственного капитала. Итак, при стабильном дифференциале коэффициент финансового рычага является главным фактором, влияющим на величину доходности собственного капитала, т. е. он генерирует финансовый риск. Аналогично при неизменной величине коэффициента положительное или отрицательное значение дифференциала генерирует как увеличение суммы и уровня прибыли на собственный капитал, так и финансовый риск ее потери. Соединив три составляющие эффекта (налоговый корректор, дифференциал и коэффициент финансового левериджа), получим значение эффекта финансового рычага. Данный способ расчета позволяет организации определить безопасный объем заемных средств, т. е. допустимых условий кредитования. Его широко используют в странах континентальной Европы (Франции, Германии и др.). Для реализации этих благоприятных возможностей необходимо установить наличие взаимосвязи и противоречия между дифференциалом и коэффициентом финансового рычага. Дело в том, что при увеличении объема заемных средств финансовые издержки по обслуживанию долга возрастают, что в свою очередь приводит к снижению положительного значения дифференциала (при неизменной величине доходности собственного капитала). Следовательно:1. Если новое заимствование приносит организации рост уровня эффекта финансового рычага, то оно выгодно для предприятия. При этом необходимо контролировать состояние дифференциала: при увеличении коэффициента финансового левеиджа коммерческий банк вынужден компенсировать возрастание кредитного риска повышением “цены” заемных средств. 2. Риск кредитора выражают величиной дифференциала: чем выше дифференциал, тем меньше кредитный риск у банка, и наоборот. Если дифференциал станет меньше нуля, тогда эффект рычага будет действовать во вред организации, т. е. произойдет вычет из рентабельности собственного капитала и у инвесторов не будет желания покупать акции корпорации-эмитента с отрицательным дифференциалом. Таким образом, задолженность организации коммерческому банку — это и не благо и не зло, но это его финансовый риск. Привлекая заемные средства, организация может более успешно выполнять стоящие перед ним задачи, если вложит их в высокодоходные активы или реальные инвестиционные проекты с быстрой окупаемостью капиталовложений. Основная задача для финансового менеджера состоит не в том, чтобы исключить все риски, а в том, чтобы принять разумные, заранее рассчитанные риски в пределах положительного значения дифференциала. Эффект финансового рычага можно рассматривать как изменение чистой прибыли на каждую обыкновенную акцию, вызываемое изменением прибыли до уплаты процентов за кредит и налога на прибыль. В качестве наиболее значимого показателя, характеризующего эффективность хозяйственной деятельности предприятия, является рентабельность собственного капитала. Она показывает сколько рублей чистой прибыли зарабатывает предприятие с каждого рубля собственного капитала.Рентабельность собственного капитала определяется влиянием трёх факторов: норма прибыли, коэффициента оборачиваемости активов и коэффициента финансовой зависимости. Следовательно, эффективность использования собственного капитала зависит от эффективности всей деятельности предприятия, интенсивности использования его активов и структуры капитала.Двухфакторная модель рентабельности собственного капитала представлена как [22, c.399]:Рск = Ра х Кфз ,где Рск – рентабельность СК ; Ра - рентабельность активов ;Кфз– коэффициент финансовой зависимости.Для оценки рентабельности собственного капитала организации используется многофакторная модель Дюпон, которая имеет вид:Рск= ЧП / ВР х ВР / А х А / СКгде Рск – рентабельность собственного капитала; ЧП – чистая прибыль; ВР – (объём производства) выручка от реализации; А – сумма активов организации; СК – собственный капитал организации.Анализируя рентабельность собственного капитала, необходимо учитывать три важные особенности этого показателя: деятельность предприятия за отчётный период; наличие проблемы риска; наличие проблемы оценки показателей в формуле Дюпон.Сделаем выводы по первой главе дипломной работы.Основным источником финансирования предприятия является собственный капитал. Он составляет основу их самостоятельности и независимости. Собственный капитал характеризуется простотой привлечения, обеспечением более устойчивого финансового состояния. Особое внимание в управлении собственным капиталом необходимо уделять определению оптимальной величины его с целью выявления закономерностей управления с использованием модели, в результате которого определяется соотношение между собственным капиталом, привлечённым и заёмным капиталом и собственным оборотным капиталом.ГЛАВА 2. АНАЛИЗ СОДЕРЖАНИЯ И УПРАВЛЕНИЯ СОБСТВЕННЫМ КАПИТАЛОМ ООО "СИЛОВЫЕ МАШИНЫ-ТОШИБА. ВЫСОКОВОЛЬТНЫЕ ТРАНСФОРМАТОРЫ"2.1.Характеристика организации ООО "Силовые машины-Тошиба. Высоковольтные трансформаторы"ООО "Силовые машины - Тошиба. Высоковольтные трансформаторы"-совместныйпроект, реализованныйкомпаниямиТошиба(Япония) и ОАО "Силовые машины" (РФ). Реализация этого проекта началась в 2011 году,предприятиебылопостроено в рекордно короткиесроки и к концу2013 года введено в эксплуатацию.Объем инвестиций в проект составил 5,5 млрд руб.Доля ОАО "Силовые машины" в уставном фонде завода предусмотрена в размере 50,01%, компанииТошиба- 49,99%. В данном проекте обе компании, являющиеся ведущими производителями и поставщиками комплексных решений в сфере энергомашиностроения, объединили свой конструкторский и производственный потенциал для создания на территорииРФ нового производства высоковольтных трансформаторов.В начале реализации проекта предприятие планировалось назвать ООО "Ижорские трансформаторы", однако позжестороны пришли к соглашению о переименовании его в ООО "Силовые машины - Тошиба. Высоковольтные трансформаторы".Юридический адрес - 195009, Город Санкт-Петербург, Улица Ватутина, 3, лит.аДиректор - Пищиков Андрей АнцелевичОсновной вид деятельности31.1Производство электродвигателей, генераторов и трансформаторовСоздание совместного предприятия с корпорацией Тошибавыступило частью деловой стратегии ОАО "Силовые машины", которая направлена на расширение спектра выпускаемыхизделий и создание наукоемкихи энергоэффективныхпродуктов.Завод по производству высоковольтных трансформаторов построен на производственных площадях "Силовых машин" в промышленной зоне Санкт-Петербурга, в непосредственной близости от неговозведен новый производственный комплекс компании.Основной вид деятельности завода - производство силовых трансформаторов и автотрансформаторов 110-750 кВ мощностью свыше 25 МВА (в т.ч. в трехфазном исполнении), шунтирующих реакторов 500-750 кВ.Производственная мощность завода составляет 10 000 МВА в год.Численность персонала - около 350 чел.На базе предприятия также функционирует Сервисный центр, осуществляющий комплексное обслуживание поставляемого оборудования (технический надзор за проведением работ по монтажу, наладке, вводе в эксплуатацию, инженерное сопровождение оборудования, поставка запчастей, диагностика оборудования, обучение персонала заказчиков и пр.).Стратегическая цель предприятия - занять лидирующиепозиции на рынке высоковольтных трансформаторов в РФ и СНГ.Анализ активов и источников их формирования проведен по данным финансовой отчетности за 2013-2015 годы (Приложение А).Структура и динамика оборотного капитала и источников его финансирования представлена в бухгалтерском балансе. На основании данных годовой бухгалтерской отчетности предприятия в Приложения Бпроведен анализ состава и структуры активов за 2013-2015 годы. Анализ структуры активов (имущества)предприятия показывает, что основной удельный вес на протяжении анализируемого периода составляютоборотные активы. Структура меняется незначительно с 2013-2015гг. от 99,9% до 99,4% в сумме имущества.Удельный вес в имуществе внеоборотных активов предприятия, составил:в2013 году - 0,8%; в 2014 году - 0,7%; в 2015 году- 0,6% от стоимостиимущества. Внеоборотные активы состоят их основных средств.На протяжении периода исследования наблюдается рост абсолютного значения основных средств отчетного периода по отношению к предыдущему: в 2014 году - на 18 тыс.руб.