Разнородность фирм и финансовые ограничения

Сглаживание производства предполагает, что компания создает запасы, чтобы не менять производство во время колебаний спроса. Однако исследование А.Гарильи и Ф.Шантарелли показало наличие разных стратегий управления запасами, причем сглаживающая стратегия не является доминирующей среди компаний. При этом компании, ориентированные на плановое производство и находящиеся в устойчивом финансовом положении будут с большей вероятностью выбирать сглаживание производства. Большинство же английских фирм предпочитают менять производство в ответ на рыночную ситуацию.
Результаты исследования являются частью общей дискуссии об управлении запасами, которая ведется уже много лет. Различные исследования подтверждают наличие разных стратегий, применяемых фирмами в отношении управления запасами, а также факт ...

нет данных

В реферате проведен обзор статьи специалистов из Великобритании и США А.Гарильи и Ф.Шантарелли , посвященной результатам эмпирического исследования британских компаний, использующих разные подходы к управлению запасами.
Управление запасами – важная часть производственного цикла предприятия, вложения в запасы имеет как свои плюсы, так и минусы. Считается, что главным основанием для создания запасов является то, что они позволяют сглаживать колебания спроса и обеспечивать гибкую подстройку производства. Тем не менее, исследования показывают, что в большинстве случаев колебания производства превышают колебания спроса, что означает, что сглаживание производства не используется.
Существующие исследования показывают, что при выборе способа управления запасами предприятия могут учитывать различн ые мотивы: стремление сократить производственные издержки, компенсировать ценовые шоков, из-за которых компания накапливает запасы в период низких цен. Альтернативные объяснения включают мотивы, связанные с предотвращением возможного дефицита запасов и снижением предельных издержек производства. Тем не менее, как указывают авторы, точность предсказаний в рамках этой модели оставляет желать лучшего.

Это различие не является статистически значимым (t = 0,8).Следующая классификация предполагает деление фирм в зависимости от финансового положения. Состояние баланса фирмы влияет на принимаемые ей решения. Доступность внешнего финансирования зависит в том числе от наличия вспомогательных активов. Таким образом, имеющийся денежный поток и активы влияют на способность финансировать запасы и, следовательно, на возможности сглаживания производства. Например, при высоком спросе и улучшении баланса, доступность и стоимость заемного финансирования делают его более выгодным, что может приводить к аккумуляции запасов. Это может приводить к положительной корреляции между продажами и запасами, и, следовательно, к отношению вариативности производства и продаж больше 1. Финансовое положение фирм определяется исходя общего положения и средних значений по отрасли, в которой действует компания. Компании, испытывающие финансовые затруднения, определяются как компании, находящиеся в нижнем квартиле по величине коэффициента покрытия. Из 90 компаний, отнесенных к категории имеющих финансовые ограничения, для 21,11% отношение VAR(Yit)/VAR меньше 1, что позволяет рассматривать их как использующие сглаживание производства.Из 257 компаний с высоким уровнем финансового обеспечения таких 29,57%.Статистическая значимость данного различия также не велика (на уровне 13%). Совмещение двух названных классификаций дает типологию из 4 групп фирм, учитывающих как тип производства, так и финансовые возможности. Доля фирм, использующих сглаживание, для этих категорий следующие:1. PS фирмы с низким коэффициентом покрытия – 14,29% (28 фирм);2. PS фирмы с высоким коэффициентом покрытия – 38,24% (68 фирм);3. PO фирмы с низким коэффициентом покрытия – 24,19% (62 фирмы);4. PО фирмы с высоким коэффициентом покрытия – 26,45% (189 фирм).Различие для группы PS фирм является более значимым (t = 2,32), чем для PO фирм (t = 20,35).Таким образом, можно заключить, что в Великобритании большинство производственных компаний не используют сглаживание производства, хотя существуют определенные различия между фирмами, использующими разные производственные системы и находящиеся в различных финансовых условиях.Далее авторы обсуждают два варианта линейной квадратичной модели управления запасами на основе уравнений Эйлера, предложенные К.Хольтом. Оба варианта соответствуют мотиву предотвращения дефицита. Первый вариант предполагает линейный рост предельных производственных издержек и отсутствие ценового шока, второй – квадратичный характер предельных издержек и наличие ценовых шоков. Необходимость формальной эконометрической модели вместо дескриптивной статистики объясняется более сложным характером принятие решений фирмами и необходимостью учета разнонаправленных факторов. Так, выбор сглаживания производства из-за уменьшающейся отдачи или издержек регулирования могут быть уравновешены стремлением держать запасы в соответствии с ожиданиями будущих продаж и чтобы предотвратить невыполнение заказов. Общая модель описывается следующим образом:2544757791(1),с условиями:198120246380 (2)и245849260 (3),гдеCt – издержки производства в неизменных ценах,wt – заработная плата одного рабочего (в неизменных ценах),mt – стоимость сырья в неизменных ценах,β – ставка дисконта.Первый член уравнения отражает издержки изменения производства. Они являются квадратичными в отношении изменения числа произведенных единиц продукции, что делает невыгодным изменения объемов производства. Второй член – стандартный квадратичный член, вводящий поправку на изменения предельных издержек, соответствующие изменениям объемов производства. Последний кубический член вводит поправку на квадратичные предельные издержки. Третий квадратичный член определяет степень отличия запасов от целевого показателя, который предполагается пропорциональным продажам. Четвертый член вводит поправку на стоимостные шоки, связанные зарплатами и ценами на сырье. Полагая a4 = a5 = a6 = 0, получается более ограниченная версия модели. Дифференцируя уравнение 1 в отношении текущего уровня запасов и заменяя Ct уравнением 2, а производство – используя уравнение аккумуляции запасов, получаем уравнение (4), которое является необходимым условием максимизации прибыли при данном уровне продаж, либо как одно из необходимых условий при нисходящей форме функции спроса.Далее для проведения оценки модели авторы используют различные процедуры нормализации, основанные на делении всех коэффициентов на βa2, который принимается равным 0,9416, что соответствует годовой ставке дисконта 6,2%. Процедура учитывает возможные изменения цен на сырье и эффекты, связанные с цикличностью производства, различающиеся в зависимости от отрасли, а также возможные различия в темпах технологического прогресса. Поскольку регрессоры носят внешний по отношению к фирме характер, авторы используют Обобщенный метод моментов (GMM), в котором в качестве временных инструментов выступают Si(t-2), Yi(t-2), wi(t-2).Авторы проверяют модель на собранном наборе данных, используя две версии стандартной модели. Результаты представлены в таблице.Таблица – GMM оценка уравнений Эйлера для запасов применительно ко всей выборке (319 фирм).Зависимая переменная HitВариант модели №1Вариант модели №2Вариант 1 с переменной β Вариант 1 с альтернативной нормализацией(Примечание: Slope of marginal cost curve – величина наклона кривой предельных издержек, z1 – тест Вальда (хи-квадрат, степени свободы в скобках, нулевая гипотеза – отсутствие корреляций), m2 – тест на серийные корреляции второго порядка, асимптотически распределены от 0 до 1 (нулевая гипотеза – отсутствие корреляций); J-статистика, распределена как хи-квадрат, нулевая гипотеза – валидность инструментов. В квадратных скобках – значения р)Первая модель, более ограниченная, показывает, что все параметры четко определены и значимы.