Евро

ВВЕДЕНИЕ

Создание Европейского экономического и валютного союза, основанного на введении единой валюты (евро), является одним из наиболее масштабных проектов нашего времени, и его осуществление будет иметь глобальные экономические и политические последствия в XXI веке. Появление единой валюты оценивается как крупное историческое событие на Европейском континенте, но его значение выходит далеко за границы Европы: дальнейшая эволюция этого процесса будет иметь определяющее влияние на функционирование международной валютно-финансовой системы и развитие всей мировой экономики и политики.
Экономический и валютный союз государств-членов Европейского союза, появившийся в итоге пятидесятилетнего процесса конвергенции экономик западноевропейских стран, является высшей формой экономической интеграц ...

ВВЕДЕНИЕ

Создание Европейского экономического и валютного союза, основанного на введении единой валюты (евро), является одним из наиболее масштабных проектов нашего времени, и его осуществление будет иметь глобальные экономические и политические последствия в XXI веке. Появление единой валюты оценивается как крупное историческое событие на Европейском континенте, но его значение выходит далеко за границы Европы: дальнейшая эволюция этого процесса будет иметь определяющее влияние на функционирование международной валютно-финансовой системы и развитие всей мировой экономики и политики.
Экономический и валютный союз государств-членов Европейского союза, появившийся в итоге пятидесятилетнего процесса конвергенции экономик западноевропейских стран, является высшей формой экономической интеграции. В результате его создания впервые за последние полвека на мировых финансовых рынках появилась реальная альтернатива доллару США, а в международной валютно-финансовой системе стали формироваться другие полюсы притяжения.

ВВЕДЕНИЕ

Создание Европейского экономического и валютного союза, основанного на введении единой валюты (евро), является одним из наиболее масштабных проектов нашего времени, и его осуществление будет иметь глобальные экономические и политические последствия в XXI веке. Появление единой валюты оценивается как крупное историческое событие на Европейском континенте, но его значение выходит далеко за границы Европы: дальнейшая эволюция этого процесса будет иметь определяющее влияние на функционирование международной валютно-финансовой системы и развитие всей мировой экономики и политики.
Экономический и валютный союз государств-членов Европейского союза, появившийся в итоге пятидесятилетнего процесса конвергенции экономик западноевропейских стран, является высшей формой экономической интеграц ии. В результате его создания впервые за последние полвека на мировых финансовых рынках появилась реальная альтернатива доллару США, а в международной валютно-финансовой системе стали формироваться другие полюсы притяжения.

22,0
7,3
Экспорт товаров и услуг*
1999
%ВВП
16,9
10,3
10,7
Импорт товаров и услуг*
1999
%ВВП
15,9
13,2
9,1
Экспорт (доля в мире)*
1999
%
18,9
15,2
9,1
Безработица
2000
%
8,9
4,0
4,7
Баланс госбюджета
2000
%ВВП
0,3
2,2
-12,1
Государственный долг
2000
%ВВП
69,7
44,5
130,4
Текущий баланс
2000
%ВВП
-0,53
-4,4
2,5
* Исключая торговлю между странами зоны евро, экспорт FOB, импорт CIF.
По своей экономической силе зона евро вплотную приближается к США, однако в области развития финансовых рынков между двумя регионами имеются крупные различия (табл. 2).
Развитие финансовых рынков
Как видно из табл. 2, абсолютная величина выданных в зоне евро банковских ссуд в полтора раза больше, чем в США. В то же время показатели общей стоимости находящихся в обращении ценных бумаг и капитализации фондового рынка в зоне евро в 3 раза (!) меньше, чем в США. Особенно велико отставание европейцев в сфере корпоративных ценных бумаг. Единственным сектором фондового рынка, где Европа удерживает сильные позиции, являются облигации.
Таблица 2. Финансовые рынки зоны евро, США и Японии, июнь 1999 г. [4, c.49]
Инструмент
Единица измерения
Зона евро
США
Япония
Банковские депозиты
млрд евро
4752
4743
4468
% ВВП
78
55
112
Банковские ссуды
млрд евро
6136
4155
4281
% ВВП
100
48
107
Национальные ценные бумаги в обращении, в том числе:
млрд евро
5423
14141
5061
% ВВП
89
165
127
корпораций
млрд евро
202
2494
583
финансовых институтов
млрд евро
1892
3900
754
госсектора
млрд евро
3329
7747
3724
Проблема Западной Европы состоит не только в том, что ее фондовые рынки значительно меньше американских, но и в том, что они во многом остаются национальными. В настоящее время в США функционируют 8 фондовых бирж, причем две из них – NYSE и NASDAQ занимают 95% рынка. В Евросоюзе функционируют 32 национальные фондовые биржи, и возможность их слияния в 2-3 крупные биржи пока не просматривается [12, с.88.]
Еще один дезинтегрирующий фактор – налоговое законодательство, оно является национальным сейчас и будет таковым в обозримой перспективе. Налоги – один из немногих инструментов макроэкономического регулирования, оставшийся в руках национальных властей после создания ЭВС, с их помощью государства могут адаптировать общую экономическую и денежно-кредитную политику к текущей ситуации в стране.
Таким образом, из восьми экономических условий, необходимых для успешного становления евро на внешних рынках, страны ЭВС полностью отвечают пяти: они обладают значительным по масштабам хозяйством; их экономика достаточно открыта; она хорошо интегрирована в мировую; в течение ряда последних лет отмечаются низкие темпы инфляции; баланс по текущим операциям близок к бездефицитному. Вполне удовлетворительно соблюдаются еще два критерия: экономика стран ЭВС относительно устойчива к внешним воздействиям и имеет неплохой потенциал роста.
Самым слабым местом зоны евро являются финансовые рынки: по степени своего развития, глубине, широте и ликвидности они значительно уступают американским. Другими словами, страны ЭВС не выполняют одно из трех принципиальных условий, необходимых для того, чтобы евро могло стать реальной альтернативой доллару в мире.
Вообще, способность евро потеснить доллар в качестве международной валюты во многом зависит от того, удастся ли ЕС заручиться поддержкой наибольшего количества третьих стран. При этом следует иметь в виду, что колебания курса доллара и евро гораздо заметнее отражаются на третьих странах, чем на ЕС и США. Так, если падение курса евро по отношению к доллару в 1999-2000гг. не затронуло основной массы населения этих государств, то для третьих стран оно имело гораздо более важные последствия: например, девальвация евро резко снизила конкурентоспособность товаров стран Восточной Азии на рынке ЕС и резко обострила конкурентную борьбу между европейскими и азиатскими производителями и США (в середине 2000г. профицит ЕС в торговле с США впервые в истории почти сравнялся с китайским и японским) [10, c.34].
2.5. ВОЗМОЖНЫЕ СЦЕНАРИИ ДАЛЬНЕЙШЕГО РАЗВИТИЯ ВАЛЮТНОГО СОЮЗА
Необходимость дальнейшей интенсификации интеграции видна из следующего примера: эксперты МВФ рассчитали два сценария дальнейшего развития стран в рамках валютного союза в 2000-2010гг.
При первом варианте страны-участницы валютного союза осуществляют дальнейшую фискальную консолидацию и добиваются сокращения государственных расходов в среднесрочной перспективе на сумму, эквивалентную 2% ВВП. Одновременно предполагается, что им удается повысить эффективность факторов производства на 0,5% за счет либерализации товарных рынков и введения единой валюты, а также снизить уровень безработицы до 7% за счет значительных реформ рынков труда [13, c.31].
При втором варианте страны-участницы ограничиваются строгим выполнением требований Маастрихтского договора, но не осуществляют никаких дальнейших структурных реформ. Полученные результаты систематизированы в таблице 3.
Таблица 3. Варианты развития валютного союза (в %) [13, c.31].
Показатели
2000г.
2001г.
2002г.
2003г.
2010г.
Вариант 1. Валютный союз с дополнительной фискальной консолидацией и реформой рынков труда
реальный ВВП
0,2
0,9
1,0
1,1
2,9
дефлятор ВВП
-0,3
-0,7
-1,1
-1,4
-1,9
долгосрочная норма процента
0,1
-0,1
-0,3
-0,4
0,0
уровень безработицы
-0,2
-0,4
-0,6
-0,8
-2,0
общий баланс государственного бюджета (в % к ВВП)
0,4
0,9
1,5
2,1
0,8
чистые доходы
0,0
0,0
0,11
0,2
-1,1
расходы
-0,4
-0,9
-1,4
-1,9
-1,9
общий государственный долг (в % к ВВП)
-0,4
-1,4
-2,7
-4,5
12,6
торговый баланс (в млрд. USD)
-3,5
13,8
22,8
31,6
27,9
Вариант 2. Валютный союз без дополнительной фискальной консолидации и без реформ рынков труда
реальный ВВП
0,1
-0,3
-0,6
-0,9
-2,5
дефлятор ВВП
0,1
0,3
0,6
0,9
2,3
долгосрочная норма процента
0,2
0,3
0,4
0,5
0,5
уровень безработицы
0,2