Вход

Финансовый менеджмент

Рекомендуемая категория для самостоятельной подготовки:
Контрольная работа*
Код 198185
Дата создания 04 июня 2017
Страниц 10
Мы сможем обработать ваш заказ (!) 29 марта в 12:00 [мск]
Файлы будут доступны для скачивания только после обработки заказа.
650руб.
КУПИТЬ

Описание

К экзамену: решить контрольную работу. 3 задачи и 1 теоретический вопрос.
1-варинат


: ...

Содержание

+

Введение

+

Фрагмент работы для ознакомления

WACC – относительно стабильная величина. Она характеризует сложившуюся структуру капитала. В данном случае оптимальность необходима понимать несколько условно, так как она нередко носит вынужденный характер, поскольку владельцы и руководство компании, возможно, желали бы изменить структуру источников, но это не представляется возможным в силу ряда объективных и субъективных обстоятельств. Однако если уде сложившаяся структура считается удовлетворительной, то тогда именно она должна поддерживаться при вовлечении новых источников средств для финансирования деятельности предприятия.Для формирования эффективной политики управления капиталом нами проведены расчеты оптимизации структуры капитала, по критерию минимизации затрат по формированию капитала из различных источников. Для этих целей использован механизм расчета средневзвешенной стоимости капитала.Еще одним способом анализа эффективности использования капитала является его рентабельность. Коэффициент рентабельность собственного капитала характеризует эффективность использования капитала и показывает, сколько предприятие имеет чистой прибыли с рубля авансированного в капитал. Рентабельность собственного капитала показывает эффективность использования собственных источников финансирования и позволяет владельцу предприятия сравнить отдачу, полученную от использования вложенного капитала, с той отдачей, которая имела бы место при альтернативных вариантах вложения данного капитала. Уровень данного показателя характеризует также инвестиционную привлекательность предприятия, поскольку отвечает на вопрос, какой доход может получить потенциальный инвестор при вложении денег в капитал данного предприятия. Нижней границей инвестиционной привлекательности является рентабельность капитала на уровне банковских ставок по депозитам. Если последние выше, потенциальному инвестору будет выгоднее поместить свои деньги в банк (при этом необходимо учесть, что решение данного вопроса осуществляется с учетом степени риска при том или ином вложении денег).Цель анализа рентабельности - оценить способность предприятия приносить доход на вложенный в предприятие капитал. От уровня рентабельности зависит инвестиционная привлекательность организации, величина дивидендных выплат. Характеристика рентабельности предприятия базируется на расчете трех основных показателей - рентабельности всего капитала, собственного капитала и акционерного капитала. Рентабельность всего капитала всех активов показывает, сколько чистой прибыли без учета стоимости заемного капитала приходится на рубль вложенного в предприятие капитала. В международной практике финансового анализа показатель рентабельности всего капитала определяется по формуле: Рентабельность всего капитала= ЧП+Пр. 1+Пр. 2*(1-Ст. НП)ВБ (всего пассивов), % (1.9.)где, ЧП – чистая прибыль;Пр. 1 – начисленные в анализируемом периоде проценты по кредитам, не уменьшающие налогооблагаемую прибыль, ден. ед.;Пр. 2 - величина начисленных в анализируемом периоде процентов по кредитам, уменьшающих налогооблагаемую прибыль, ден. ед.; Ст. НП - ставка налога на прибыль, %;ВБ - определяется как средняя величина общей величины пассивов в рассматриваемом периоде, то есть как: [Итого пассивов (на начало периода) + Итого пассивов (на конец периода)]/2.В настоящее время нередкой является ситуация, когда при расчете рентабельности всего капитала несколько отходят от классического алгоритма расчетов - в числителе формулы рассматривается исключительно чистая прибыль. Данный ход делает три основных показателя рентабельности более сопоставимыми, так как в этом случае используется единая база расчета - величина чистой прибыли. Рентабельность собственного капитала характеризует эффективность использования вложенных в организацию собственных средств. Рентабельность собственного капитала показывает, сколько чистой прибыли приходится на рубль собственных средств. Рентабельность собственного капитала= Чистая прибыльСобственный капитал, % (1.10.)Аналогично рассчитывается и интерпретируется рентабельность акционерного капитала, определяемая как отношение чистой прибыли к величине акционерного (уставного) капитала организации. Таким образом, структура капитала, складывающаяся в процессе осуществления деятельности, часто подвержена внешним факторам, экономической ситуации в целом, а не только действиям руководства компании. 1.2. Методы оптимизации структуры капиталаВ наиболее общем виде понятие «структура капитала» характеризуется как соотношение собственного и заемного капитала организации. Управление структурой капитала заключается в создании смешанной его структуры, представляющей такое оптимальное соотношение собственных и заемных источников, при котором минимизируется средневзвешенная стоимость капитала и максимизируется рыночная стоимость организации при допустимом уровне риска. Оптимальная структура капитала организации представляет собой такое соотношение использования собственных и заемных средств, при котором обеспечивается наиболее эффективная пропорциональность между коэффициентом рентабельности и коэффициентом финансовой устойчивости организации, т.е. максимизируется ее рыночная стоимость. Современные теории структуры капитала дают обширный методический инструментарий оптимизации этого показателя в каждой конкретной организации. Основными критериями такой оптимизации выступают:1) приемлемый уровень доходности и риска деятельности организации;2) минимизация средневзвешенной стоимости капитала организации;3) максимизация рыночной стоимости организации.Приоритет конкретных критериев оптимизации структуры капитала организация определяет самостоятельно. Поэтому не существует единой оптимальной структуры, как для разных организаций, так и для одной организации на разных стадиях ее развития.Процесс оптимизации предполагает установление целевой структуры капитала, т.е. соотношение собственных и заемных средств организации, которое позволяет в полной мере обеспечить достижение избранного критерия оптимизации. Конкретная целевая структура капитала обеспечивает заданный уровень доходности и риска в деятельности организации, минимизирует средневзвешенную его стоимость или максимизирует рыночную стоимость организации. Показатель целевой структуры капитала организации отражает финансовую идеологию ее собственников или менеджеров и входит в систему стратегических целевых нормативов ее развития. Эффективность процесса оптимизации структуры капитала, в первую очередь, определяется с учетом положительных и отрицательных особенностей использования собственного и заемного капитала.Организация, использующая только собственный капитал, имеет наивысшую финансовую устойчивость (коэффициент автономии равен единице), но ограничивает темпы своего развития и не использует финансовые возможности прироста прибыли на вложенный капитал.Используя заемный капитал, организация имеет более высокий финансовый потенциал своего развития (за счет формирования дополнительного объема активов) и возможности прироста финансовой рентабельности ее деятельности, однако в большей мере генерирует финансовый риск и угрозу банкротства, которые возрастают по мере увеличения удельного веса заемных средств в общей сумме используемого капитала. Структура капитала организации оптимизируется различными методами. Основными из них являются следующие:1. Оптимизация структуры капитала по критерию максимизации уровня прогнозируемой финансовой рентабельности. Здесь при проведении многовариантных расчетов используется механизм финансового рычага.2. Оптимизация структуры капитала по критерию минимизации его стоимости. Проводится на основе предварительной оценки стоимости собственного и заемного капитала (при разных условиях его привлечения) и осуществления многовариантных расчетов средневзвешенной стоимости капитала.3. Оптимизация структуры капитала по критерию минимизации уровня финансовых рисков. Этот метод оптимизации структуры капитала связан с процессом дифференцированного выбора источников финансирования различных составных частей активов организации.2. Анализ источников финансирования деятельности и пути оптимизацииструктуры капитала ПАО «КамАЗ»2.1. Характеристика деятельности и общий анализ финансового состояния ПАО «КамАЗ»ПАО «КАМАЗ» является крупнейшей автомобильной корпорацией Российской Федерации, которая занимает 11-е место среди ведущих мировых производителей тяжелых грузовых автомобилей и 8-е место в мире по объемам выпуска дизельных двигателей.Видами деятельности ПАО «КАМАЗ» являются:производство грузовых автомобилей и автобусов;производство деталей, узлов и агрегатов автомобилей и сельскохозяйственной техники;инвестиционная деятельность;оказание услуг в сфере управления;научно-техническая деятельность;разработка и внедрение стандартов управления бизнес-процессами, бухгалтерского учета и отчетности;внешнеэкономическая деятельность;иные виды деятельности, не запрещенные действующим законодательством и не противоречащие целям деятельности общества.Всего в группу организаций ПАО «КАМАЗ» входят 96 организаций, расположенных в России, СНГ и дальнем зарубежье, в том числе заводы автомобильного производства – от металлургии и металлообработки до сборки автотехники и ее ремонтообслуживания. По данным бухгалтерского баланса ПАО «КАМАЗ» за 2015 г. проанализируем финансовое состояние компании с помощью показателей финансовой устойчивости, ликвидности и платежеспособности. Данные анализа свидетельствуют о том, что у компании имеются определенные проблемы с ликвидностью. Так, например, коэффициент текущей ликвидности, нормативное значение которого составляет 2 и больше единицы, у ПАО «КамАЗ» за три анализируемых года равен 1,38; 1,31 и 1,37 за 2013, 2014 и 2015 года соответственно, т.е. показатель не соответствует нормативу. Это говорит о том, что текущие обязательства не в полной мере обеспечены текущими активами. Для того, чтобы сделать обоснованный вывод о недостаточной ликвидности, необходимо рассмотреть не только количественные показатели, но и качественные. Например, насколько ликвидна дебиторская задолженность, каков период ее оборачиваемости, есть ли проблемы с инкассацией и так далее.Проведем анализ ликвидности и платежеспособности (таблица 2).Таблица 2. Коэффициенты ликвидности ПАО «КамАЗ»Показательнорматив201520142013отклонения2015/20142014/2013Коэффициент текущей ликвидности≥21,3681,3111,3784,373- 4,889Коэффициент общей ликвидности≥11,4131,3611,4533,864- 2,081Коэффициент срочной ликвидности (к. покрытия)≥10,9600,8790,7749,14518,804Коэффициент абсолютной ликвидности0,2-0,250,1620,1180,06837,02177,117Чистый оборотный (рабочий) капитал16 129 57312 869 99210 769 35325,32719,506Коэффициент общей ликвидности соответствует нормативному значению и равен 1,45; 1,36 и 1,41 за 2013, 2014 и 2015 года соответственно. Однако, как уже говорилось, на его уровень влияет отраслевая принадлежность предприятия, структура запасов, состояние дебиторской задолженности, длительность производственного цикла и другие факторы.Расчет коэффициента срочной ликвидности (коэффициента покрытия) не соответствует рекомендуемому значению, но динамика его изменения положительна и в 2015 году максимально приближается к нормативу. Основной вклад в эту динамику делает увеличение денежных средств и их эквивалентов в составе текущих активов.Показатель абсолютной ликвидности так же, как и предыдущие демонстрирует положительную динамику, но все же не соответствует нормативному значению. Только 16% текущих обязательств может быть покрыто самыми ликвидными активами – денежными средствами и финансовыми вложениями в 2015 году. В 2014 году этот показатель равен 12%, в 2013 - 7%, что в 3 раза ниже нормативного значения. Следует отметить, что в настоящее время большинство организаций, испытывающих влияние экономического кризиса (а таких как в отечественной экономике, так и в мире большинство) стремятся свободный остаток денежных средств вкладывать в оборот, и элементарно выжить. Поэтому соответствие этого показателя нормативному значению – довольно редкое явление. Чистый оборотный капитал, не имеющий норматива, характеризующий долю оборотных средств компании, которая профинансирована из долгосрочных источников и которую не надо использовать для погашения текущего долга. Рост величины показателя означает повышение ликвидности компании и увеличение ее кредитоспособности. В период 2013/2014 гг. он вырос на 19,5%, а в период 2014/2015 гг. – 25,3% и составил на конец 2016 года более 16 млрд. рублей. Далее проведем анализ ликвидности баланса в разрезе групп активов и пассивов.Таблица 3. Группировка активов и пассивов по степени ликвидностиГруппа ликвидности201520142013АктивА1 18 183 208 11 757 809 5 749 954 А2 19 002 156 20 937 818 13 678 731 А3 20 295 578 19 009 174 18 307 656 А4 56 355 152 49 264 590 48 442 335 ПассивП1 30 281 150 27 078 660 20 735 068 П2 10 396 200 11 130 646 5 716 420 П3 32 445 935 18 742 887 15 080 756 П4 40 712 809 44 017 298 44 646 432 НормативТип финансовой устойчивостиA1>П1- 12 097 942 A1<П1- 15 320 851 A1<П1- 14 985 114 A1<П1A2>П2 8 605 956 A2>П2 9 807 172 A2>П2 7 962 311 A2>П2A3>П3- 12 150 357 A3<П3 266 287 A3>П3 3 226 900 A3>П3A4<П4 15 642 343 A4>П4 5 247 292 A4>П4 3 795 903 A4>П4Анализ показывает, что баланс ПАО «КамАЗ» практически не ликвиден, состояние организации – кризисное. В 2013 году выполняются только 2 условия ликвидности из 4: по второй и третьей группе; по первой группе наблюдается очень большой дефицит ликвидных активов, по четвертой – переизбыток. В 2014 году ситуация повторяется, а в 2015 году выполняется уже только одно условие ликвидности из четырех – по второй группе. Такая ситуация говорит о том, что активы не обеспечивают погашение обязательств соответствующей группы ликвидности и такая ситуация наблюдается в течение долго времени. Необходимо учесть, что ПАО «КамАЗ» является получателем финансовой помощи из бюджета, что конечно еще более усугубляет ситуацию. Так, в 2015 году из бюджета было получено 11 831 696 тыс. рублей, из которых 11 640 740 тыс. рублей было направлено на текущие расходы. В 2014 году 10 597 997 тыс. рублей, из которых на текущие расходы было направлено 10 379 355 тыс. рублей. Если бы не эти ассигнования, то показатели ликвидности, как и все финансовое состояние организации в целом было бы настолько кризисным, что целесообразно говорить о банкротстве такого стратегически важного для отечественной экономики предприятия.То, что некоторые показатели ликвидности компания отвечают нормативам – результат субсидий государства и довольно высокого значения дебиторской задолженности, которая образована по причине особенности реализации продукции компании – лизинг. Проведем далее анализ финансовой устойчивости. Рассчитаем показатели финансовой устойчивости.Таблица 4. Анализ показателей финансовой устойчивости ПАО «КамАЗ»Анализ финансовой устойчивости2015201420132015/ 20142014/ 2013Коэффициент концентрации собственного капитала 0,358 0,436 0,518 - 17,961 - 15,852 Коэффициент заемного капитала 0,642 0,564 0,482 13,882 17,040 Коэффициент маневренности собственного капитала 0,396 0,292 0,241 35,499 21,214 Коэффициент структуры долгосрочных вложений 0,498 0,286 0,212 74,311 34,636 Коэффициент структуры заемного капитала 0,384 0,247 0,248 55,302 - 0,151 Коэффициент соотношения заемного и собственного капитала 1,796 1,294 0,930 38,815 39,088 Анализ показателей финансовой устойчивости характеризует финансовую свободу компании от внешних источников финансирования. Коэффициент концентрации собственного капитала, рекомендуемое значение которого составляет ≥ 0,5, отвечает нормативам только в 2013 году; далее этот показатель демонстрирует отрицательную динамику, и к концу 2015 года принимает значение 0,36, что говорит о том, что только треть активов покрывается за счет собственного капитала. Учитывая, что внеоборотные активы на конец рассматриваемого периода составляют 49,5% от общей величины активов, то можно сделать вывод не только о несоответствии данного показателя нормативу, но и о нарушении «золотого правила» баланса, согласно которому, внеоборотные активы должны полностью финансироваться из собственных источников. Коэффициент заемного капитала, как и следует ожидать, так же увеличивается в динамике с 48% в 2013 году до 64% в 2015 году, что оценивается отрицательно. Коэффициент маневренности собственного капитала показывает способность предприятия поддерживать уровень собственного оборотного капитала и пополнять оборотные средства в случае необходимости за счет собственных источников и динамике он растет, что оценивается положительно. На увеличение показателя повлияло увеличение суммы дебиторской задолженности и денежных средств в составе собственных оборотных средств наряду с уменьшением собственного капитала. Коэффициент структуры долгосрочных вложений за рассматриваемый период возрос больше чем вдвое, так как долгосрочные заемные средства возросли более чем в 2,5 раза. Это положительный факт хозяйственной деятельности. Коэффициент структуры заемного капитала за три анализируемых года увеличился более чем на 50% по этой же причине. Коэффициент соотношения заемного и собственного капитала изменился, к сожалению, не в лучшую сторону, увеличившись почти вдвое за рассматриваемый период; это характеризует повышение зависимости от внешних источников финансирования. Характеризуя показатели финансовой устойчивости в целом, можно отметить, что на их изменение повлияли несколько факторов: увеличение заемного капитала как в абсолютном выражении, так и в относительном в структуре пассивов в части долгосрочных заемных средств и кредиторской задолженности; уменьшение собственного капитала за счет отрицательного финансового результата; увеличение оборотных активов.Рассчитаем показатели оборачиваемости на основе данных бухгалтерского баланса и отчета о прибылях и убытках ПАО «КамАЗ».Таблица 5. Показатели оборачиваемости ПАО «КамАЗ».Показатели 2015201420132015/ 20142014/ 2013Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности, обороты4,154,827,30- 13,789 - 33,963 Продолжительность оборота дебиторской задолженности, дней87,8675,7550,02 15,995 51,430 Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности, обороты3,053,924,52- 22,180 - 13,210 Продолжительность оборота кредиторской задолженности, дней119,5893,0680,76 28,501 15,221 Коэффициент оборачиваемости производственных запасов, обороты5,206,015,47- 13,491 9,867 Продолжительность оборота производственных запасов, дней70,1460,6866,67 15,594 - 8,981 Коэффициент закрепления оборотных активов, руб.0,6630,4950,360 33,915 37,478 Коэффициент оборачиваемости собственного капитала, обороты2,1292,3722,346- 10,246 1,088 Продолжительность оборота собственного капитала, дней171,48153,91155,58 11,415 - 1,077 Коэффициенты оборачиваемости по основным статьям баланса ухудшаются в динамике. Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности составлявший в 2013 году 7,3 оборота в год, в 2014 году уменьшился до 4,82 оборотов и на конец 2015 года стар равен только 4,15 оборотам. В целом для машиностроительного предприятия, это допустимые значения, но следует отметить, что долгосрочная дебиторская задолженность занимает всего 9% в структуре общей ее суммы, но анализ приложения к бухгалтерской отчетности показывает, что не вся краткосрочная задолженность является абсолютно ликвидной. Этот факт в совокупности с замедлением оборачиваемости дебиторской задолженности дает основание руководству компании разработать ряд мер, направленных на ее ускорение, уменьшение рисков.Кредиторская задолженность на протяжение анализируемого периода обращается заметно быстрее дебиторской, что с позиций финансового менеджмента не оптимально: 4,52 оборота в 2013 году, 3,92 оборота в 2014 году и 3,05 оборота в 2015 году. Однако и она замедляется. Оборачиваемость запасов находится примерно на одном уровне: 5,47 оборота в 2013 году, 6,01 – в 2014 году и 5,2 – в 2015 году.

Список литературы

+
Очень похожие работы
Пожалуйста, внимательно изучайте содержание и фрагменты работы. Деньги за приобретённые готовые работы по причине несоответствия данной работы вашим требованиям или её уникальности не возвращаются.
* Категория работы носит оценочный характер в соответствии с качественными и количественными параметрами предоставляемого материала. Данный материал ни целиком, ни любая из его частей не является готовым научным трудом, выпускной квалификационной работой, научным докладом или иной работой, предусмотренной государственной системой научной аттестации или необходимой для прохождения промежуточной или итоговой аттестации. Данный материал представляет собой субъективный результат обработки, структурирования и форматирования собранной его автором информации и предназначен, прежде всего, для использования в качестве источника для самостоятельной подготовки работы указанной тематики.
bmt: 0.00543
© Рефератбанк, 2002 - 2024