Состояние и развитие российского рынка акций

По всем основным характеристикам (юридическое содержание и экономическая природа, полезность, особый рынок и условия обращения, формирование цены) акции являются исключительно специфическим товаром. Реальные инвестиции не могут быть осуществлены без соответствующего финансового инвестирования, одним из эффективных инструментов которого являются акции.
В нормальных экономических условиях финансовые инвестиции в акции получают свое логическое завершение в осуществлении реальных инвестиций. Выпуск акций позволяет привлечь прямые инвестиции на предприятие с целью реализации производственных программ и проектов, расширения и модернизации производства корпорации, а также является эффективным механизмом диверсификации отношений собственности. Эмиссия акций может стать для предприятий важным инст ...

Введение 3
Глава 1 Роль и значение российского рынка акций в экономике страны 6
1.1 Сущность и функции рынка акций 6
1.2 Нормативно-правовое регулирование рынка акций 16
1.3 Особенности организации рынка акций в РФ 32
Глава 2 Современное состояние российского рынка акций 40
2.1 Специфика становления рынка корпоративных ценных бумаг в РФ 40
2.2 Рынок акций как индикатор состояния экономики 56
Глава 3Тенденции и перспективы развития рынка акций в России 65
Заключение 77
Список литературы: 79

Важность изучения рынка ценных бумаг (РЦБ) связана с той ролью, которую он выполняет в функционировании экономики. Именно благодаря РЦБ происходит переток капитала от инвесторов к эмитентам. РЦБ является альтернативным источником привлечения инвестиций с помощью выпуска различных ценных бумаг.
В условиях финансового кризиса также особую актуальность приобретают вопросы изучения функционирования рынка ценных бумаг. Если кризис 1998г. был напрямую связан с пирамидой государственных ценных бумаг, то современный кризис, начавшись в банковской сфере, затем уже отразился на фондовом рынке. Кризис всегда остро ставит вопросы совершенствования деятельности его участников на том или ином рынке.
На современном этапе фондовый рынок становится все более значимым в системе финансовых рынков. Его состо яние, развитие напрямую влияет на устойчивое функционирование национальной экономики. Развитие рынка акций обусловлено потребностью в осуществлении инвестиционных проектов российскими компаниями.
Говоря о российском рынке акций, также следует учитывать особенности становления рынка корпоративных ценных бумаг в России. Это и отмена института частной собственности в 1917г., и скоростная приватизация и наспех принятые реформы 1990-х гг. На сегодняшний день остро стоят проблемы в законодательстве относительно регулирования РЦБ, что влечет за собой случаи грубого мошенничества и манипулирования рынком.
Многие специалисты рассматривают рынок ценных бумаг, в частности рынок акций в качестве индикатора уровня экономического развития в стране. Однако, не стоит забывать о высокой доли спекулятивной составляющей даже на развитых рынках ценных бумаг. И неоднократно мы наблюдали крах фондовых площадок из-за падения неоправданно завышенных котировок. Такие ситуации остро ставят вопросы прозрачности рынка, а также государственного вмешательства.
Таким образом, определение проблематики и тенденций дальнейшего развития российского рынка акций обуславливают актуальность темы настоящего исследования.
Объектом исследования является рынок акций, его сущность, функции, а также проблемные моменты. Предметом исследования в данной работе является действующее нормативно-правовое поле, регламентирующее рынок акций, сами акции, а также структура организации рынка акций.
Цель исследования дипломной работы сводится к оценке текущего состояния российского рынка акций, выявлению проблемных моментов и тенденций дальнейшего развития.
В ходе работы требуется решение следующих задач:
1) определить значение рынка акций в экономике страны, рассмотреть его сущность и функции;
2) дать характеристику нормативно-правовому полю, регламентирующему рынок акций, выделить проблемные моменты по данному вопросу;
3) охарактеризовать первичный и вторичный, биржевой и внебиржевой рынок акций, выявить их различия;
4) рассмотреть вопросы эмиссии акций, ее виды, особенности;
5) дать характеристику основным этапам становления и развития рынка корпоративных ценных бумаг в России;
6) рассмотреть основные показатели организованного рынка акций, описать его структуру;
7) проследить взаимосвязь сводного индекса акций ММВБ и основных макроэкономических показателей;
8) выявить основные проблемы, перспективы и тенденции развития рынка акций в России на современном этапе, дать им характеристику.


В теоретической части работы использовались труды Н.И. Берзона, В.А. Галанова, Николаевой И.П., Суглобова А.Е., Владимировой О.Н. и других авторов.
Структура дипломной работы построена следующим образом.
В первой теоретической главе рассматриваются вопросы экономической сущности и роли рынка акций, его функции. Также рассмотрим законодательство, регламентирующее российский рынок акций, и его проблематику. В заключении главы поговорим об эмиссии акций, ее разновидностях и особенностях, также об основных видах акций, дадим им краткую характеристику.
В первой части второй главы освещаются вопросы, связанные с этапами становления и развития рынка корпоративных ценных бумаг в России. Вторая часть данной главы - практическая, и содержит анализ таких показателей рынка акций, как количество эмитентов, количество выпусков акций, капитализация рынка и объем торгов. Также приводятся доказательства гипотезы о взаимосвязи динамики макроэкономических показателей и рынка акций в целом.
Третья глава характеризует основные проблемные моменты, препятствующие дальнейшему развитию рынку акций в России. Анализ текущих проблем и выявление актуальных тенденций и перспектив развития рынка позволят оценить корректность проводимых преобразований и нововведений на рынке акций

Номинал акции - официально объявленная цена единичного пая (вклада). Номинальная стоимость акций выражается в рублях. Если акции реализуются за иностранную валюту, то кроме рублевого номинала на акции может указываться валютный номинал (валютная цена). В процессе деятельности АО реальная цена акции постоянно меняется, а номинальная стоимость остается как бы величиной исторической. Акции могут существовать как в виде документа (документарная форма), так и в виде записи в реестре. Документарная форма эмиссионных ценных бумаг - форма эмиссионных ценных бумаг, при которой владелец устанавливается на основании предъявления оформленного надлежащим образом сертификата ценной бумаги или, в случае депонирования такового, на основании записи по счету депо. Бездокументарная форма эмиссионных ценных бумаг - форма эмиссионных ценных бумаг, при которой владелец устанавливается на основании записи в реестре владельцев ценных бумаг или, в случае депонирования ценных бумаг, на основании записи по счету депо. Сейчас все акции обращаются в электронном, бездокументарном, виде. Права на купленные акции подтверждаются только записью в базе данных депозитария. Никаких бумажных носителей нет, но из депозитария можно сделать выписку, подтверждающую факт владения акциями. Так как акция является именной ценной бумагой, то имя держателя регистрируется в специальном реестре, который ведется регистратором. ГК РФ устанавливает, что лицо, которому принадлежат права, удостоверенные именной ценной бумагой, должно в ней указываться. В реестре АО указываются сведения о зарегистрированном акционере, количестве и категориях акций, записанных на его имя, иные сведения, предусмотренные правовыми актами РФ. Если акционер продал все акции или часть акций, то после совершения сделки они должны быть перерегистрированы на нового владельца. После регистрации акции передаются на хранение в депозитарий, где открывается счет депо на нового владельца, выписывается сертификат на количество приобретенных им акций. Депозитарий принимает на обслуживание документарные и бездокументарные ценные бумаги и осуществляет услуги по учету и переходу прав на ценные бумаги, а также оказывает содействие в реализации прав владельцев. В функции депозитария также входит перечисление процентов и выплата дивидендов по акциям при наличии прибыли у акционерного общества. Депозитарий может быть номинальным держателем ценных бумаг, т. е. выполнять за клиента по его поручению все необходимые действия по его ценным бумагам: осуществлять сделки купли-продажи, вносить изменения в систему ведения реестра при передаче ценных бумаг на имя владельца; осуществлять денежные выплаты владельцам ценных бумаг и т. п. При этом номинальный держатель не является собственником этих ценных бумаг. При покупке акций покупатель может преследовать две цели: получение дохода от акций в виде дивидендов или дальнейшая перепродажа акций (спекуляция) при повышении их курса. Если владелец акций хочет оставаться совладельцем компании, то он не продает акции, а держит их длительное время, надеясь на дивиденды. В зависимости от количества акций, приобретенных инвестором, он становится мажоритарным или миноритарными акционером. Владельцев крупных пакетов акций называют мажоритарными акционерами, которые определяют основные направления деятельности компании, решают вопросы реорганизации АО, распределения прибыли, выплаты дивидендов и др. Владельцев небольших пакетов акций называют миноритарными акционерами. Дивиденды - это часть прибыли АО, которая по решению общего собрания акционеров выплачивается владельцам акций пропорционально имеющемуся у них количеству акций. Большая часть дохода может быть получена от роста курсовой стоимости акций в отдаленной перспективе. Но дивиденды могут быть, а могут и не быть. Все зависит от того, будет ли прибыль у компании и как решит собрание акционеров или совет директоров. АО может использовать прибыль для дальнейшего развития производства предприятия или для выплаты дивидендов. В определенный момент времени компания проводит закрытие реестра (отсечку), т. е. фиксирует всех владельцев акций на этот момент времени. Дивиденды выплачиваются по полученному списку. Одной из особенностей акций является то, что у них нет конечного срока погашения. Акция (в классическом случае) - это негасимая ценная бумага (в отличие, например, от облигаций), т. е. срок действия акций обычно не ограничен и дивиденды по ним при наличии прибыли у компании можно получать много раз. Инвестор на рынке может покупать или продавать акции самостоятельно или же привлекать для этого брокеров. Если инвестор желает приумножить свой капитал, то он совершает на рынке спекулятивные операции. Получить доход можно за счет спекуляции на РЦБ, т. е. покупать акции по низким ценам и продавать по более высоким. Спекуляция - неотъемлемая составляющая при работе на рынке ценных бумаг. В России с советских времен это слово носит негативную окраску. Однако в международной практике спекуляция воспринимается как компенсация за риск при торговле. К спекулятивным сделкам можно отнести арбитражные сделки банков, когда банки в течение дня покупают/продают различные акции. Средства клиентов при этом остаются без изменений. Заработать на рынке акций можно, если угадаешь момент для выгодной покупки или продажи. Чтобы снизить потери, лучше вкладывать не всю сумму сразу, а постепенно в течение длительного периода времени. Максимальный эффект от инвестиций на рынке получают те, кто покупает по минимальной, а продает по максимальной цене. Но точно угадать движение рынка не может никто, и инвестор рискует попасть в «западню страха» или «западню жадности». Наибольшие доходы на фондовом рынке приносят инвесторам недооцененные акции. Отыскать эти самые привлекательные акции для вложения денег позволяет анализ некоторых финансовых показателей компаний. Основным мерилом достоинства акции является справедливая рыночная стоимость акции. Это наиболее вероятная цена, за которую акция может быть обменена между хорошо осведомленным, готовым купить покупателем и хорошо осведомленным, готовым продать продавцом; при этом покупатель и продавец обладают всей необходимой информацией относительно акции и действуют без какого-либо принуждения. Если рыночная цена ниже справедливой, то следует покупать акции, если выше - продавать, если равна - надо держать акции. При желании купить те или иные акции какой-либо компании необходимо оценить: перспективы роста этой компании по текущим и ожидаемым доходам, по положению на рынке ее продукции и услуг; конкурентоспособность, возможность выхода на новые рынки; квалификацию менеджеров, которые работают в компании, и т. д. Глава 2 Современное состояние российского рынка акций2.1 Специфика становления рынка корпоративных ценных бумаг в РФКак и в любой другой стране, возникновение рынка ценных бумаг в России было связано с выпуском и обращением государственных облигаций. Почти не прекращающиеся войны требовали массы денег, и правительство было вынуждено искать все новые источники финансирования. Впервые к государственному внешнему займу прибегла Екатерина Вторая, получив через посредника в Голландии кредит на сумму 7,5 млн. гульденов. Затем был взят кредит у генуэзских банкиров на сумму 1 млн. пиастров. Постепенно такой способ получения денег вошел в постоянную практику и к концу XVIII столетия государственный долг России составил 216 млн. руб. Он сложился не только из внешних займов. Так как бюджет России в то время был дефицитным, нужно было использовать все способы его покрытия. Самый простой - дополнительный выпуск бумажных денег, что и стали делать российские финансисты. Естественно, что эти деньги не были обеспечены ни золотом, ни товарной массой, что неизбежно привело к инфляции. Поэтому уже в царствование внука Екатерины Александра I в мае 1810 г. был выпущен первый внутренний государственный заем. Его задача была отвлечь из обращения обесцененную денежную массу и уменьшить инфляцию. Заем был выпущен на сумму 100 млн. руб., но реализовать удалось только 3,2 млн. руб. Дело в том, что, во-первых, в стране не оказалось достаточного количества свободных капиталов, на которые можно было купить выпущенные ценные бумаги, а во-вторых, так как такая форма заимствования денег в стране применялась впервые, население испытывало недоверие к новой форме кредита и опасалось вкладывать свои деньги в эти непонятные бумаги. Война с Наполеоном потребовала новых расходов, дефицит бюджета возрос, пришлось выпускать в обращение дополнительные денежные массы, так как все попытки получить деньги через выпуск государственных займов и различные долговые государственные бумаги не приводили к желаемым результатам. Выпущенные ценные бумаги обращались наравне с бумажными деньгами, что усиливало инфляцию. Это потребовало проведения денежной реформы, и в 1839-1843 гг. такая реформа была проведена. В России были введены система серебряного биметаллизма и новые бумажные деньги - кредитные билеты, которые обменивались на серебро. Но дефицит бюджета требовал новой эмиссии бумажных денег, и они постепенно обесценивались: к концу 50-х гг. XIX в. серебряный рубль был дороже бумажного более чем на 30%. Это же время принято считать завершением первого этапа развития рынка ценных бумаг, который существовал как рынок государственных ценных бумаг. Отмена крепостного права в 1861 г. дала новый толчок развитию экономики России. Создание крупного производства, возникновение акционерных обществ привели к широкому выпуску акций, и на рынке ценных бумаг стали обращаться не только государственные, но и частные ценные бумаги в виде оборота акций. Это потребовало формирования определенных механизмов, правил оборота ценных бумаг, т. е. формирования организованного рынка. При его создании широко использовался зарубежный опыт, в частности, и потому, что в экономике России использовался и занимал довольно значительное место иностранный капитал. Ценные бумаги продавались и покупались в основном государственным Центральным банком России и фондовыми биржами. Причем государственные ценные бумаги шли в основном через Центральный банк, а акции - через фондовые биржи. Спрос на эти бумаги обеспечивали российские частные предприятия, банки, страховые компании, состоятельные слои населения и иностранные компании. Сделки с негосударственными ценными бумагами осуществлялись на товарных биржах на основе правил биржевой торговли товарами. Специальных фондовых бирж сначала не существовало. Массовое возникновение бирж относится ко второй половине ХIХ в., и к началу ХХ в. их число перевалило за 100 единиц. На товарных биржах операции с ценными бумагами осуществляли специально созданные фондовые отделы, но они были не на всех биржах. Только 7 из них (Петербургская, Московская, Киевская, Харьковская, Варшавская, Рижская и Одесская) имели право торговли ценными бумагами. Ведущей, конечно, была Петербургская. На ней в начале ХХв. котировались 312 различных видов акций и облигаций государственных займов. Курс, определенный на этой бирже, был ориентиром для всех других бирж. Некоторые биржи самостоятельно проводили котировку ценных бумаг, но это относилось лишь к бумагам частных акционерных компаний, расположенных в данном регионе. Причем осуществлялись только две операции: подписка на новые выпуски этих ценных бумаг, а также покупка и продажа их за наличные деньги. В марте 1883 г. порядок проведения этих операций был определен «Правилами для сделок по покупке и продаже фондов и акций». Они разрешали сделки только за наличные деньги, что сдерживало развитие данного рынка.Это положение изменилось только спустя 10 лет, когда в июне 1893 г. был принят новый закон, разрешающий любую оплату, цену и сроки поставки. Одновременно были введены ограничения на проведение операций без посредничества маклеров. Министерство финансов получило право проверять маклерские книги, регистрирующие сделки, и увольнять маклеров в случае обнаружения злоупотребления. В то же время порядок котировки частных ценных бумаг остался прерогативой каждой биржи. Таким образом, с 60-х гг. и до конца ХIХ столетия в России проходил второй этап развития рынка ценных бумаг - этап, характеризующийся созданием организационных форм этого рынка и увеличением массы обращающихся бумаг. Такое бурное развитие осуществлялось благодаря отмене крепостного права, давшей толчок преобразованию экономической системы и развитию производительных сил России. Постепенно ценные бумаги, обращавшиеся до этого в основном на иностранных биржах, возвращались в Россию, и все большая доля в ихмассе приходилась на частные акции и облигации. Но все еще основной бумагой были облигации государственных займов, они составляли до 2/3 объемов купли-продажи ценных бумаг. Новый, третий этап в развитии рынка ценных бумаг России начался с началом ХХ в. и продолжался до 1914г., т. е. до начала Первой мировой войны. Он характеризовался стабильным развитием и достаточно зрелыми отношениями на этом рынке. В начале века был принят ряд законодательных актов, регулирующих деятельность бирж. К ним относятся «Инструкция котировальной комиссии», «Правила о допущении бумаг к котировке в Фондовом отделе Петербургской биржи» и «Правила для сделок по покупке и продаже иностранной валюты, фондов и акций на Петербургской бирже». Необходимость принятия таких документов была вызвана, в частности, тем, что Петербургская биржа ограничивала котировку акций многих российских компаний, а вслед за ней это делали и другие биржи. Так, не допускались к котировке акции сахарных, химических, писчебумажных предприятий, ограничивался допуск к котировке акций каменноугольных и горных предприятий, предприятий мануфактурной промышленности. И это были не маленькие предприятия, их капиталы исчислялись десятками и сотнями миллионов рублей. Их акции котировались на биржах Парижа, Брюсселя, Берлина и ряда других городов. Такое положение, с одной стороны, сдерживало развитие этих отраслей, а с другой - не могло не сказываться на развитии самого рынка ценных бумаг, ограничивая его объемы и суммы сделок. Данная ситуация и вызвала необходимость принятия ряда законодательных актов, стимулирующих дальнейшее развитие рынка. Это дало толчок к резкому увеличению доли акций на Санкт-Петербургской бирже, но остальных коснулось лишь частично. Московская биржа занималась в основном торговлей разного рода облигациями, Варшавская, Киевская, Одесская и Рижская - акциями местных предприятий. В этот же период усиливается значение банков в развитии рынка ценных бумаг. С одной стороны, банки стали давать кредиты под залог ценных бумаг, что облегчало процесс размещения ценных бумаг, увеличивало объем их продаж, с другой - отданные в залог ценные бумаги нельзя было продать в периоды спада цен, что стабилизировало рынок ценных бумаг. Результатом развития такого кредита стало формирование в банках собственных портфелей ценных бумаг, и банки превратились в основного их держателя. Этот процесс развития был прерван в июле 1914 г., когда началась Первая мировая война и все крупные биржи объявили о прекращении своих операций. Официально Фондовой отдел уже Петроградской биржи был открыт 24 января 1917г., но просуществовал только месяц. Нестабильность политической ситуации в стране не могла не сказаться на экономике. 4 февраля 1917г. было отмечено падение курсов некоторых ценных бумаг, 27 февраля было решено отменить производство биржевых сделок, а 3 марта биржа была окончательно закрыта. После революционного переворота 25 октября 1917г. декретом Совета народных комиссаров от 23 декабря 1917 г. все операции с ценными бумагами на территории страны были запрещены. Были аннулированы все облигации внутренних и внешних займов, а национализация и ликвидация акционерных компаний привела к потере юридического статуса такой ценной бумаги, как акция. Таким образом, товар, обращающийся на рынке ценных бумаг, перестал существовать, и прекратил существование и сам рынок ценных бумаг. Результатом этого явилось то, что, с одной стороны, ликвидация государственных облигаций освободила страну от платежей по государственному долгу, а с другой - создала дополнительные трудности в налаживании нормальных отношений в области кредита между Россией и западными странами. Уничтожение акций сократило приток инвестиций в национальную экономику, что не могло не привести к негативным последствиям. Последствия разрушения рынка ценных бумаг сказались в период, когда пришлось заниматься восстановлением разрушенного в период Первой мировой и Гражданской войн национального хозяйства страны. Недостаток средств у государства заставил сделать попытку использования ценных бумаг на новых политических и экономических условиях. В течение 1922-1927 гг. выпускались самые разнообразные по доходности, по формам выплаты дохода, по срокам и способам размещения государственные займы. Первые займы исчислялись в хлебных и сахарных единицах. Это было связано с тем, что в стране отсутствовала нормальная денежная система, валюта обесценилась, а хлеб и сахар были жизненно необходимы для выживания населения. Займы были беспроцентными и краткосрочными. Но это был единственный опыт такого рода, в дальнейшем займы выпускались в денежном исчислении. В этот период времени выпускалось множество различных займов, причем доля долгосрочных в них постоянно увеличивалась. Они различались по способу реализации (добровольные, добровольно-принудительные, принудительные). Так, второй крестьянский выигрышный заем 1925 г. был добровольным и реализовывался специальными агентами и через сберкассы в порядке открытой продажи, а первый и шестой шестипроцентные выигрышные займы были принуительными. Впоследствии получили распространение принудительно-добровольные способы распространения займов. Сберкассы выдавали предприятиям, учреждениям и Советам различных уровней инструкции о порядке размещения займа, специальные бланки для оформления на определенную сумму облигаций. Подписчики (рабочие, служащие, колхозники) вписывали в эти листы свои фамилии и сумму, на которую приобретались облигации. Естественно, размер суммы тоже «рекомендовался» вышестоящей организацией. После этого подписные листы передавались в бухгалтерию, и сумма взноса вычиталась из заработной платы. Причем крестьяне должны были выплатить этот взнос в течение 10 дней после подписки, рабочим и служащим давалась рассрочка - 10 месяцев со дня подписки. Все взносы шли в государственный бюджет. Займы в основном были долгосрочные.В 1930 г. были закрыты фондовые отделы бирж, запрещено обращение облигаций, т. е. их купля, продажа и залог. В это же время была начата конверсия всех выпущенных займов, которая предполагала обмен старых облигаций на облигации нового займа. Таким образом, все займы привели к единому стандарту - двадцатилетнему сроку. Поэтому погашение облигаций ранее выпущенных займов отложилось на 10-19 лет. Одновременно снизалась их доходность: если первые займы выпускались под 8-10% годовых, то после 1930 г. доходность снизилась до 3-4%. Великая Отечественная война потребовала новых громадных ресурсов, поэтому в военные годы были выпущены 4 государственных займа на сумму 72 млрд. руб. сроком на 20 лет по 4% годовых. После войны, когда потребовались новые суммы на восстановление разрушенного войной хозяйства, в 1948 г. был выпущен новый конверсионный двухпроцентный заем, на облигации которого принудительно обменяли все облигации ранее выпущенных займов до 1947 г. включительно. С 1946 по 1957 г. были выпущены 5 займов восстановления и развития народного хозяйства СССР и 7 займов развития народного хозяйства (последние выпускались с 1951 г.). Они выпускались сроком на 20 лет, и доход выплачивался в виде выигрыша, для чего периодически проводились выигрышные тиражи. Кроме того, были еще 2 внутренних выигрышных займа, срок действия которых составлял 25 лет. В результате к концу 50-х гг. затраты на обслуживание государственных займов превысили доходы от размещения новых, и в 1957 г