Государственный долг. Проблема опасности государственного долга

Государственный долг. Проблема опасности государственного долга ...

Долговые обязательства государства состоят из ценных бумаг, соглаше-ний, удостоверяющих отношения займа, в которых должником выступает госу-дарство, органы государственной власти или управления любого уровня. В ре-зультате заемной деятельности государства образуется государственный долг, схема образования государственного долга страны представлена на рисунке 1.1. [24]

Финансовые активы государства (в частности денежные средства будь они заемные либо собственные) являются важным звеном финансовой системы, так как они тесно взаимосвязаны с денежно-кредитной и бюджетно-налоговой системами. Денежные эквиваленты государства является ключевым элементом финансового рынка. Посредством государственных финансов осуществляется также взаимодействие между государствами, развивается мировое хозяйство. Поэтому, не изучив понятие государственные финансы, механизм их функцио-нирования, трудно судить и о том, как в целом работает финансово-кредитная система, также бюджетно-налоговая система любой страны.

Значит, политика стабилизации представляет собой действия руководства страны по контролю над экономической ситуацией с целью максимально приблизить объем валового национального продукта (ВНП) к его потенциальному уровню и поддержать низкие и стабильные темпы инфляции. Целью политики стабилизации экономического роста является увеличение фактических объемов ВНП [26].Задача государства наделенного расходными полномочиями и состоит в осуществлении перераспределения общественных доходов между различными внутренними бюджетами. Когда расходы бюджета начитают превышать бюджетные доходы (как налоговые, так и неналоговые), то образуется бюджетный дефицит. Бюджетный дефицит характерен для любого государства.Денежное финансирование означает, что для покрытия дефицита бюджета правительство получает кредиты от банка, что отражается в выпуске в обращение (эмиссия) дополнительных денежных средств. Такое финансирование используется лишь в крайних случаях. В результате реализации такого инструмента, денежная масса национальной денежной единицы увеличивается на величину не обеспеченную товарами и услугами, растет инфляция, нарушается нормальный механизм (по кейнсианской теории) [23]. Долговое финансирование бюджетного дефицита осуществляется через внешние и внутренние заимствования. Этим и выражается прямая связь между государственным долгом (как внешним, так и внутренним). Наглядно представим данную взаимосвязь на рисунке 1.5 [33].1726565114935ДОХОДЫ БЮДЖЕТА00ДОХОДЫ БЮДЖЕТА25652265341БЮДЖЕТ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ0БЮДЖЕТ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ236428255880001730375143510РАСХОДЫ БЮДЖЕТА00РАСХОДЫ БЮДЖЕТА =236481480955Внутренние заимствования00Внутренние заимствования Д < Р - ДЕФИЦИТ БЮДЖЕТА4533265252095ГОСУДАРСТВЕННЫЙ ВНУТРЕННИЙ ДОЛГ0ГОСУДАРСТВЕННЫЙ ВНУТРЕННИЙ ДОЛГРисунок 1.5 - Взаимосвязь государственного внутреннего долга и бюджетно-налоговой политикиТаким образом, государственный долг занимает ключевое звено в бюджетно-налоговой системе, так как является центральным рычагом долгового финансирования бюджетного дефицита страны, который отражается на социально-экономическом развитии и темпе экономичекого роста.В целом государственный долг - это мощный рычаг макроэкономического регулирования, посредством которого государство может решать самые разные задачи − регулировать темпы экономического роста, поддерживать стабильность денежной единицы, регулировать уровень ссудного процента, сглаживать конъюнктурные колебания. Государственный долг представляет из себя сумму внутренних и внешних долговых обязательств страны.ГЛАВА 2. АНАЛИЗ ФУНКЦИОНИРОВАНИЯ РЫНКА ВНУТРЕННЕГО И ВНЕШНЕГО ДОЛГА В РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ2.1 ИССЛЕДОВАНИЕ ДИНАМИКИ И СТРУКТУРЫ ГОСУДАРСТВЕННОГО ДОЛГАГосударственный долг РФ представляет из себя группу долговых обязательств РФ по определенным видам государственных внутренних заимствований. Классификация внутреннего государственного долга может подразделяться на: 1) кредиты, привлеченные от имени РФ как заемщика от кредитных организаций, иностранных государств, в том числе по целевым иностранным кредитам (заимствованиям) международных финансовых организаций, иных субъектов международного права, иностранных юридических лиц;2) государственные ценные бумаги, выпущенным от имени РФ;3) бюджетные кредиты, привлеченные в федеральный бюджет из других бюджетов РФ (региональных, муниципальных и т.д.);4) государственные гарантии РФ;5) иные долговые обязательства, ранее отнесенные в соответствии с законодательством РФ на государственный долг страны.Объем государственного внутреннего долга субъекта Российской Федерации состоит из:1) номинальной суммы долга по государственным ценным бумагам субъекта РФ, обязательства по которым выражены в валюте РФ;2) объема основного долга по кредитам, полученного субъектом РФ, обязательства по которым выражены в валюте РФ;3) объема основного долга по бюджетным кредитам, привлеченным в бюджет субъекта РФ от других бюджетов бюджетной системы РФ;4) объема обязательств по государственным гарантиям, предоставленного субъектом РФ, выраженным в валюте РФ;5) объема долговых обязательств субъекта перед РФ, возникающего в валюте в рамках использования целевых иностранных заимствований;6) объема иных непогашенных долговых обязательств субъекта РФ, обязательства по которым выражены в валюте РФ. Нормативно-правовыми актами, регулирующими государственный долг, являются Бюджетный кодекс РФ, Гражданский кодекс РФ, Федеральные законы и законы субъектов РФ о федеральном бюджете и бюджетах субъектов РФ на очередной финансовый год, а также нормативная база местных органов власти, формирующих местные бюджеты на финансовый год. Внутренние долговые обязательства РФ можно разбить на две группы:1. Рыночные, существующие в форме эмиссионных ценных бумаг;2. Нерыночные, выпущенные в счет финансирования образовавшейся задолженности бюджета - результат дефицита (векселя Министерства финансов РФ, задолженность перед Центральным банком РФ).К факторам, влияющим на увеличение внутреннего долга РФ относятся:− высокая доля государственных расходов в структуре ВВП; − неточный финансовый учет бюджетного дефицита, приводящий к его занижению; − высокая доходность государственных ценных бумаг.Рассмотрим в таблице 2.1, структуру государственного долга в соответствии с формулами, представленными в главе 1.Таблица 2.1 - Объем государственного долга РФ, млрд. р.ПоказательГОДОткл. (+,-)Темп роста, %201020112012201320142014 к 20102014 к 20132014 к 20102014 к 201312345678910Государственный внешний долг:- млрд. долл. США- млрд. евро40,030,235,827,750,838,355,840,654,444,714,414,6-1,44,1136,0148,297,4110,2Продолжение таблицы 2.112345678910Внутренний долг, млрд. р.в т.ч. государственные гаран-тии РФ в валюте РФ2940,4472,34190,6637,34977,9906,65722,21289,97241,21765,54300,81293,21518,9475,6246,3373,8126,5136,9Как видно из таблицы 2.1, объем общего государственного долга РФ увеличивается от года к году. За исследуемый период объем государственного внешнего долга увеличился на 14,4 млрд. долл. США (темп роста 136,0 % к 2010 году), но по отношению к 2013 году объем внешнего долга сократился на 1,4 млрд. р. Внутренний долг РФ также имеет тенденцию к росту (+4300,8 млрд. р.) - прирост за 5 лет составляет 146,3 %. Отобразим объем государственного долга РФ на рисунке 2.1.-156210149225Млрд. долл. США0Млрд. долл. США2863215158750Млрд. р.Млрд. р.24441152204720ГодГод53587652185670ГодГод ОБЪЕМ ВНЕШНЕГО ДОЛГА РФ ОБЪЕМ ВНУТРЕННЕГО ДОЛГА РФРисунок 2.1 - Объем государственного долга РФ за 2010-2014 гг.К рыночным долговым обязательствам РФ относятся ценные бумаги свободно обращающиеся на внутреннем фондовом рынке, а именно:− государственные краткосрочные обязательства (ГКО);− облигации федеральных займов с переменным купонным доходом (ОФЗ-ПК);− государственный сберегательный заем; − облигации федеральных займов с постоянным купонным доходом (ОФЗ-ПД); − облигации федерального займа с фиксированным купонным доходом (ОФЗ-ФК); − облигации государственного нерыночного займа (ОГНЗ); − векселя Российской Федерации;− облигации федерального займа с амортизацией долга (ОФЗ-АД);− государственные сберегательные облигации с фиксированной процентной ставкой (ГСО-ФПС)− государственные сберегательные облигации с постоянной процентной ставкой (ГСО-ППС);− облигации городского внутреннего займа (ОГВЗ);− облигации российского внутреннего выигрышного займа (ОРВВЗ);− облигации внутренних облигационных займов (ОВОЗ);− облигации государственного сберегательного займи (ОГСЗ) сроком обращения 1 год.Структура государственного внутреннего долга РФ по видам долговых обязательств на 01.04.2015 года представлена на рисунке 2.2.По данным Министерства финансов Российской Федерации в 2015 году наибольший вес занимают облигации федеральных займов с постоянным купонным доходом (ОФЗ-ПД) - 46,7%, облигации федеральных займов с переменным купонным доходом (ОФЗ-ПК) - 19,50% и облигации федерального займа с амортизацией долга (ОФЗ-АД) - 18,8%. Облигации федеральных займов с постоянным купонным доходом занимают почти половину структуры государственного внутреннего долга РФ. Остальные ценные бумаги занимают ничтожный вес в общем объема государственного внутреннего долга.Рисунок 2.2 - Структура государственного внутреннего долга РФ по видам долговых обязательств на 01.04.2015 годаПредставим структуру внутреннего долга по срокам погашения и видам долговых обязательств в таблице 2.2.Таблица 2.2 - Структура государственного внутреннего долга РФ по срокам погашения и по видам обязательств (на 1 апреля 2015 г.), млрд. р.Год погашенияПо видам долговых обязательствВСЕГОБОФЗОФЗ-ПКОФЗ-ПДОФЗ-АДГСО-ФПСГСО-ППСОВОЗ1234567892015--275,72944,820-110,000-430,5492016--310,15047,420-115,000-472,5702017-41,022300,00085,917-0,000-426,9392018--296,727135,296-15,25090,000537,2732019--393,82182,624---476,4452020-32,99175,61081,180-15,000-204,7812021--150,000104,073-120,900-374,9732022--146,11864,61152,000--262,7292023--319,21763,61139,000--421,8282024---47,50041,000--88,5002025-203,204-48,500-54,400-306,1042026---48,500---48,5002027-200,000150,00022,000-40,000-412,0002028--159,93220,000---179,9322029-200,000-23,000---223,0002030--------2031--------Продолжение таблицы 2.21234567892032-200,000-----200,0002033--------2034-200,000-29,228---229,2282035---58,456---58,4562036---29,228---29,228ИТОГО0,0001 077,2172 577,3041 035,964132,000470,55090,0005 383,035Из таблицы 2.2 видно, что наибольший вес в общих видах государственного внутреннего долга Российской Федерации занимают облигации федеральных займов с постоянным купонным доходом (ОФЗ-ПД) - 2577,304 млрд. р., на втором месте - облигации федеральных займов с переменным купонным доходом (ОФЗ-ПК) - 1077,217 млрд. р., на третьем месте − облигации федерального займа с амортизацией долга (ОФЗ-АД) - 1035,964 млрд. р.То, что в наибольший вес в структуре государственного долга РФ по видам долговых обязательств занимают облигации федеральных займов с постоянным купонным доходом дает для Российской Федерации возможность получения внушительного объема денежных средств и реализации масштабных инвестиционных проектов без риска вторжения инвесторов (в роли которых выступают держатели ценных бумаг) в управление финансово-хозяйственной деятельностью, а также возможность накопления денежных средств, направляемых от частных инвесторов, а также возможность получения финансовых ресурсов от юридических лиц на довольно продолжительный период времени и на выигрышных условиях с учетом сложившейся на финансовом рынке экономической обстановки.Общий объем государственного внутреннего долга Российской Федерации (в части государственных ценных бумаг Российской Федерации, номинальная стоимость которых указана в валюте Российской Федерации) составит 5383,035 млрд. р. Незначительным в объеме государственного внутреннего долга являются государственные сберегательные облигации с фиксированной процентной ставкой (ГСО-ФПС) - 132,0 млрд. р., государственные сберегательные облигации с постоянной процентной ставкой (ГСО-ППС) - 470,550 млрд. р, облигации внутренних облигационных займов Российской Федерации (ОВОЗ) - 90 млрд. р.Представим график погашения внутреннего долга на рисунке 2.3.1339852540ГодГод53519572775290%%Рисунок 2.3 - График погашения государственного внутреннего долга Российской Федерации по годам,% от общего числа заимствованияКак видно из рисунка 2.3 наибольшее погашение государственного внутреннего долга Российской Федерации до 2020 гг. Объемы размещенных государственных ценных бумаг представлены в ПРИЛОЖЕНИИ А. Таким образом, в структуре внутреннего долга Российской Федерации наибольший вес занимают облигации федеральных займов с постоянным купонным доходом (ОФЗ-ПД) - 46,7%, облигации федеральных займов с переменным купонным доходом (ОФЗ-ПК) - 19,50% и облигации федерального займа с амортизацией долга (ОФЗ-АД) - 18,8%. Наибольшее погашение государственного внутреннего долга Российской Федерации до 2020 гг.2.2 АНАЛИЗ ВНУТРЕННЕГО ГОСУДАРСТВЕННОГО ДОЛГААнализ внутреннего государственного долга проведем по данным Министерства финансов РФ и Департамента государственного долга и государственных финансовых активов Министерства финансов РФ. Наиболее важной составляющей при анализе государственного долга является анализ объема государственного внутреннего долга РФ во временном периоде, а также вес и количество государственных гарантий РФ в валюте РФ. Рассмотрим данную динамику в таблице 2.3.Таблица 2.3 - Объем государственного внутреннего долга РФ с 1993 годаПо состоянию наОбъем государственного внутреннего долга Российской Федерации, млрд. р.Отклонение (+,-) к аналогичному периоду прошлого годаТемп роста, % к аналогичному периоду прошлого года Всегов т.ч. государственные гарантии РФ рублях 01.01.19933,570,08 01.01.199415,640,3312,07438,10 01.01.199588,062,1472,42563,04 01.01.1996187,747,4699,68213,20 01.01.1997364,4617,24176,72194,13 01.01.1998490,923,47126,46134,70 01.01.1999529,940,8839,02107,95 01.01.2000578,230,8248,29109,11 01.01.2001557,421,02-20,8196,40 01.01.2002533,510,02-23,9195,71 01.01.2003679,918,62146,4127,44 01.01.2004682,025,582,11100,31 01.01.2005778,4712,9396,45114,14 01.01.2006875,4318,8696,96112,46 01.01.20071064,8831,23189,45121,64 01.01.20081301,1546,68236,27122,19 01.01.20091499,8272,49198,67115,27 01.01.20102094,73251,36594,91139,67 01.01.20112940,39472,25845,66140,37 01.01.20124190,55637,331250,16142,52 01.01.20134977,90906,6787,35118,79 01.01.20145722,241289,85744,34114,95 01.01.20157241,171765,461518,93126,5401.01.20167307,611734,5666,44100,91По данным анализируемой таблицы 2.3 видно, что наибольший скачок в увеличении объема внутреннего государственного долга идет в 1993-1995 гг. (прирост составляет 300-400% ежегодно). Но уже к 2001-2003 гг. мы можем наблюдать тенденцию спада в объема государственных внутренних заимствований, в 2001 году сокращение составило -20,81 млрд. р., в 2002 году -23,91 млрд. р. Данное снижение было связано с перераспределением доходов федерального бюджета Российской Федерации внутри страны.Следующий галопирующий скачок в объеме государственного внутреннего долга мы можем наблюдать с 2010 г. Это связано с мировым финансовым кризисом и ликвидацией его последствий в экономике стран.122732-169574Млрд. р.0Млрд. р.52876451524000Год0ГодРисунок 2.4 - Объем государственного внутреннего долга Российской Федерации, млрд. р.Рисунок 2.4 наиболее наглядно отражает график объема внутреннего государственного долга РФ до 2014 г. Наиболее острой является проблема объема государственного долга в 2015-2016 гг., так как экономическая ситуация в связи с санкциями отрицательно сказалась на бюджете и социально-экономическом развитии РФ, и в данный период кривая государственного внутреннего долга достигает максимальных значений.Рассмотрим долг 2015 года помесячно в таблице 2.4. Таблица 2.4 - Объем государственного внутреннего долга в 2016 году, млрд. р. по состоянию на 01.01.2016 01.04.2016 01.07.2016 01.10.2016Объем государственного внутреннего долга Российской Федерации - всего,7307,6117265,9077363,1567383,563в том числе:государственные гарантии Российской Федерации в валюте Российской Федерации1734,5161589,4761519,4741514,851По данным таблицы 2.4 видно, что Российская Федерация в 2016 году из месяца в месяц изменяется объем государственного долга, в апреле 2016 сокращение составило 41,604 млрд. р., в июне 2016 года прирост − + 97,249 млрд. р., в сентябре (по данным на 01.10.2016) - +20,406 млрд. р. Общее изменение составило за 10 месяцев 2016 года − +75,962 млрд. р. Государственные гарантии РФ в валюте РФ имеют тенденцию спада (- 219,665 млрд. р.).Отразим данные таблицы графически на рисунке 2.5.Рисунок 2.5 - Структура государственного внутреннего долга (части государственных ценных бумаг РФ, номинальная стоимость которых указана в валюте РФ) по срокам погашения, в млрд. р. (на 01.10.2016 г.)Представим государственный внутренний долг Российской Федерации, выраженный в государственных ценных бумагах Российской Федерации, номинальная стоимость которых указана в валюте Российской Федерации на рисунке 2.6. По данным 2.6 рисунка видно, что государственный внутренний долг Российской Федерации, выраженный в государственных ценных бумагах Российской Федерации, номинальная стоимость которых указана в валюте Российской Федерации, возрастает от года к году. Общий рост за 1998-2015 гг. составил 1214%, отклонение составило + 5024,66 млрд. р., что характеризует бюджетную политику Российской Федерации с отрицательной стороны и говорит о постоянно растущем дефиците бюджета России.131623-166222Год0ГодРисунок 2.6 - Государственный внутренний долг РФ, выраженный в государственных ценных бумагах РФ, номинальная стоимость которых указана в валюте РФИтак, проведенный анализ внешнего государственного долга показал, что РФ постоянно увеличивает внутренние заимствования. Что говорит о дефиците бюджета и о необходимости тщательной доработки бюджетной политики государства. Наибольший скачок в увеличении объема внутреннего государственного долга идет в 1993-1995 гг. и в 2014-2015 гг. К 2001-2003 гг. наблюдается тенденция спада в объема государственных внутренних заимствований. Определенный галопирующий скачок в объеме государственного внутреннего долга наблюдается с 2010 г. Это связано с мировым финансовым кризисом и ликвидацией его последствий в экономике государства.2.3 ОЦЕНКА ВНУТРЕННЕГО КОРПОРАТИВНОГО ДОЛГА РОССИЙСКИХ КОМПАНИЙВ России объем общего государственного долга превышает объем частного долга или корпоративного долга российский ведущих компаний. Одним из наиболее динамичных показателей развития экономики России является формирование внешнего и внутреннего корпоративного долга.Внутренний корпоративный долг Российской Федерации представляет собой процесс предоставления займа, когда заёмщиками могут выступать как частные, так и государственные компании. Оценка объемов погашения корпоративного внешнего долга в условиях санкций является особо актуальной, так как от этого зависят и спрос на кредиты банков со стороны компаний, и оценка оттока средств клиентов за границу, также прогноз спроса банков на валютное и рублевое рефинансирование, динамика курса рубля и многое другое. Обычно оценка предстоящих погашений базируется на анализе графика погашения внутренней задолженности, который публикует Центральный банк РФ. В 2013-2015 гг. примерно 80% внутреннего долга - это обязательства в рублях. На 1 октября 2014 г. такие обязательства были эквивалентны $155 млрд. в иностранной валюте. В IV квартале 2014 года данная часть внутреннего долга в валютном выражении сильно обесценилась из-за падения курса рубля - на 30% до $108 млрд. Значит, девальвация рубля внесла важный вклад в снижение внутреннего долга в IV квартале 2014 г. на $80 млрд.Согласно графику погашения внутреннего долга, публикуемому Центральным банком РФ, банки должны были погасить в IV квартале 2014 г. внутренний долг на 5475,74 млрд. р. Но согласно оценке платежного баланса за IV квартал 2014 года, опубликованной Центральным банком РФ, сальдо погашения и привлечения внешнего долга банками составило $18,4 млрд. Эта цифра близка к объему сокращения внешнего долга банков за IV квартал - на $21 млрд. Оценка Центрального банка РФ включает в себя переоценку рублевого долга. Это означает, что отечественные кредитные учреждения гасят примерно столько долга, сколько и должны, но степень их финансовой блокады постоянно увеличивается (замещать старый внутренний долг новым не удается).Российские компании наоборот гасят 25% от ожидаемого объема государственного внутреннего долга. 50% этого эффекта можно отнести на внутрикорпоративный долг, который с легкостью пролонгируется. К тому же он более краткосрочный, чем рыночный долг. Известные объемы погашения публичного внешнего долга российскими компаниями превышают фактическое сокращение долга. ОАО «Роснефть» на 01.01.2014 г