Причины распада Бреттон-вудской валютно-кредитной системы

Работа выполнена в 2017 году, ооценка "отлично", плагиат 72% ...

ВВЕДЕНИЕ 3
1. Суть и причины распада Бреттон-Вудской валютно-кредитной системы 5
2. Анализ особенностей управления золотовалютными резервами 18
3. Перспективы развития Бреттон-Вудской валютно-кредитной системы и управления золотовалютными резервами в России 31
ЗАКЛЮЧЕНИЕ 35
СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ 37

Современные международные финансовые и валютные отношения осуществляются в условиях глобальной экономики и содействуют формированию всех областей экономической деятельности.
Мировой финансовый рынок в состоянии обеспечить аккумуляцию и перераспределить денежные средства между государствами, проводя их модернизацию за счет использования новых технологий.
Сегодня, в условиях нестабильных валютно-финансовых отношений, многие экономисты проявляют повышенный интерес к «системе Бреттон-Вудса».
Решения, принятые на Бреттон-Вудской конференции, обеспечили стабилизацию международных валютно-финансовых отношений на три десятилетия вперед. В связи с этим, ведется дискуссия о том, поможет ли восстановление Бреттон-Вудской системы или заимствование отдельных ее элементов для устранения финансовых ди сбалансов в экономике. Для ответа на данный вопрос актуальной темой исследования является рассмотрение причин распада Бреттон-Вудской валютно-кредитной системы.
и т.д

Система была выстроена на возрении американоцентризма, в то время как удачно сложились новые центры – Япония и Западная Европа, возрастали межгосударственные противоречия. Система не была рассчитана на возникновение в мировой экономике большого числа развивающихся стран, которые освободились от колониальной зависимости. Стоимость доллара по отношению к остальным валютам в результате излишнего предложения долларов неизбежно обязана была уменьшиться, но в ситуациях фиксированных курсов МВФ приказывал центральным банкам держав приобретать излишнее предложение долларов. Банк Англии был принужден реализовать фунты - чтобы скупать "лишние" доллары с рынка.4. "Парадокс резервной валюты" - заключается в том, что исподволь сложился большущий рынок евродолларов, или "долларов без родины». Чтобы национальная валюта любой страны стала резервной, она обязана быть доступной для иных стран, это возможно лишь тогда, когда платежный баланс страны-эмитента сводится с дефицитом - она печатает деньги для прочих стран. Мировой рынок наполнили "доллары без родины", которые жили своей автономной жизнью, при этом никогда не возвращаясь в США. Наряду с этим система могла действовать только тогда, когда золотой запас США обеспечен для обмена долларов, которые предъявляются зарубежными банками, на золото. Всё же непомерное число долларов за рубежом США, дефицитность их платежного баланса, передвижения значительных масс долларов между государствами в 70-е годы возбуждали сомнение в надежности доллара и уход от него. Государства – держатели резервной валюты, пытаются обменять ее на золото. Война во Вьетнаме, активная эмиссия денег США увеличили несоответствие золотого запаса и численности долларов в мире.5. Активная роль ТНК в формировании валютного кризиса. ТНК скопили 60% внешней торговли, 40% промышленного производства, 80% разрабатываемой технологии Запада. Большие валютные активы и размеры евро валютных, в особенности, евро долларовых, операций ТНК привнесли в кризис Бреттон-вудской системы значительный размах и глубину.С конца 60-х гг. Бреттон-Вудская система понемногу стала рушиться, сложились 6 валютных зон. Так, к примеру, 6 стран «Общего рынка» упразднили внешние пределы сообразованных колебаний курсов своих валют («туннель») к доллару и иным валютам. Открепление «европейской валютной змеи» от доллара способствовало появлению специфической валютной зоны во главе с маркой ФРГ. Это указывало на формирование западноевропейской зоны валютной стабильности в противоположность нестабильному доллару – это и приблизило крах Бреттон-Вудской системы.В 1971-72 гг. проведены были чрезмерные меры по спасению доллара: пресечен размен долларов на золото для зарубежных центральных банков («золотое эмбарго»), реализована девальвация доллара ($ 38 за тройскую унцию). К концу 1971 г. 96 из 118 стран — членов МВФ определили новый курс валют к доллару, курс 50 валют был в разной степени увеличен. С учетом различной уровня увеличения курса валют иных стран и их доли во внешней торговле США средневзвешенная величина девальвации доллара составляла 10-12%.В феврале 1973 года была совершена девальвация доллара повторная на 10% и увеличена официальная цена золота на 11,1% (с 38 до 42,22 долл. за унцию). Массовая торговля долларами способствовала тому, что были закрыты ведущие валютные рынки.Указанные противоречия привели к краху Бреттон-Вудской системы.Таким образом, рассмотрены основные и дополнительные причины распада Бреттон-Вудской системы.2. Анализ особенностей управления золотовалютными резервами Несмотря на то, что золотовалютные резервы являются исключительно национальным достоянием и одним из признаков суверенитета, их регулирование рамочно рекомендовано специальным документом МВФ. Традиционно в мировой практике управление золотовалютными резервами возлагается на центральные банки или иные органы государственного денежно-кредитного регулирования, которые также традиционно придерживаются консервативной политики управления резервными активами, ориентируясь на сохранность, ликвидность и доходность. Устойчивость приведенных принципов гарантируется как законом, так и политической волей, даже в современных условиях крайней геополитической нестабильности. Затяжной кризис не означает, как подчеркнул Президент России, что «мы должны просто палить эти резервы бездумно, не ожидая адекватной экономической отдачи, а только для того, чтобы решить текущие дела». Очевидно, что рискованные и спекулятивные операции опасны сокращением части золотовалютных резервов. В то же время, в условиях неблагоприятной внешней конъюнктуры, в экономической литературе, в кулуарах власти и в СМИ идет оживленная дискуссия о приоритетах управления золотовалютными резервами. Звучит обеспокоенность их пассивной ролью в ситуации быстрого оттока капиталов и инвестиций. Президент РФ подчеркнул необходимость взвешенного подхода, исключающего простое «проедание» резервов, «но и просто тупо сидеть на мешке с деньгами тоже кажется неправильным» – подчеркнул он. В целом на высшем политическом уровне признано необходимым использовать резервы как «подушку безопасности», сохраняя его «в определённом объёме».Зарубежный опыт в этой сфере разнообразен. Так, Банк Норвегии видит своей приоритетной задачей при управлении золотовалютными резервами – доходность, тогда как сохранность и ликвидность отступают на второй план. При этом значительная часть функций в этой сфере передана Суверенному фонду Норвегии. Аналогичная практика принята и в других быстрорастущих и добывающих странах. Если в середине 00-х годов тенденции создания и выделения такого рода институтов представлялись новыми, то сегодня – это стало обычной мировой практикой. В связи с этим в 2013 г. в Государственной Думе обсуждался (первое чтение) законопроект о создании Российского финансового агентства для управления средствами суверенных фондов и государственным долгом. Проект был отклонен уже во втором чтении.Осуществляя управление золотовалютными резервами, центральные банки определяют:и обеспечивают их оптимальный объем, не допуская резкого понижения, потерь, но и не ставя цель чрезмерного накопления, чтобы не снижать инвестиционный потенциал,целевую структуру золотовалютных резервов, их составные части (золото, металлы платиновой группы, иностранная валюта).Объем золотовалютных резервов зависит от внешнеэкономической деятельности государства. Чем больше страна экспортирует, тем большая часть поступлений валютной выручки может быть аккумулирована в резервах. Либерализация международной торговли сопровождается выходом национальных валют за национальные границы, а центральные банки получают возможность формировать золотовалютные резервы не только за счет экспортной выручки, но и за счет притока иностранных капиталов и предложения валюты иностранными инвесторами. В качестве примера можно привести ведущих мировых США), Япония (5 место в мировом экспорте, 684 млрд. долларов США)и Саудовская Аравия (ведущий экспортер сырьевых ресурсов), которые одновременно являются и экспортеров Китай (10,5 % мирового экспорта, размер экспорта 2343 млрд. долларов ведущими странами мира по общему объёму золотовалютных резервов (рисунок 3).Рисунок 3 - Десять стран, обладающих самыми высокими золотовалютными резервами (данные на начало 2016 года, млн. долларов США)В целом тенденцией последних лет стал рост объема международных резервов, которые за истекшие десять лет выросли в 3,64 раза, тогда как мировой ВВП вырос немногим более чем в 1,8 раза. Роль золотого запаса для стран очень важна. Каждое из государств старается нарастить резервы этого драгоценного металла. Кто-то делает упор на покупку золота, а кто-то активно разрабатывает собственные месторождения. В любом случаем, в настоящее время экономическая ситуация в мире очень нестабильна, а золотой резерв является антикризисным резервом для страны и необходим для стабилизации курса национальной валюты, либо вовсе его можно использовать в качестве средства оплаты и для того, чтобы у государства была большая экономическая независимость от других стран.Международные (золотовалютные) резервы России представляют собой высоколиквидные иностранные активы, имеющиеся в распоряжении Банка России и правительства РФ. Резервы состоят из монетарного золота, специальных прав заимствования (СДР), резервной позиции в МВФ и средств в иностранной валюте (прочие резервные активы).Структуру золотовалютных резервов определяет Банк России, принимая во внимание валютную структуру внешнего долга, стабильность курсов валют и золота и ряд других факторов. В 2003-2013 годах золотовалютные резервы России стабильно росли за счет роста добычи и цен на природные ресурсы. Таким образом, эти резервы выросли (относительно мировых) за указанный период с 2,4 до 4,5 процентов. В связи со снижением цен на нефть, украинскими событиями и санкциями в 2014 г. международные резервы России сократились в 1,3 раза — до $385,5 млрд. В 2015 г. данная тенденция продолжилась. Динамика изменения международных резервов РФ в 2015 году показана в таблице 2.Таблица 2Динамика изменения международных резервов РФ в 2015 году201520161.011.021.031.041.051.061.071.081.091.101.111.121.01Резервные активы385.5376.2360.2356,4356.0356.8361.6357.6366.3371.3369.6364.7368.4Валютные активы339.4327.1313.4309,1307.7308.9313.3312.7318.7322.4319.1317.0319.8Монетарное золото46.149.146.847.348.347.948.245.047.748.950.647.748.6Только с 30.01.2015 г. по 6.02.2015 г. резервы сократились на 0,4% – на $1,6 млрд., т.е. до $374,7 млрд. – до минимума с 2007 г. В кризисном 2009 г. эта отметка падала до $376,1 млрд. Международные резервы Российской Феде- рации на 1 января 2016 года составили 368,4 млрд долларов США, снизившись по итогам года на 17,1 млрд долларов США (на 124,1 млрд долларов США годом ранее). В структуре изменений увеличение в результате операций, учтенных в платежном балансе, составило 1,7 млрд долларов США. Доминирующее положение в структуре сохраняют активы, номинированные в долларах США и евро, 47,5 % и 38,9 % соответственно.В отличие от 2014 года в 2015 году Банк России выступал нетто-покупателем иностранной валюты на внутреннем рынке. Тем не менее изменение в результате операций оказало влияние на динамику международных резервов незначительно. По итогам 2015 года они сократились преимущественно в результате крупной отрицательной курсовой переоценки, которая была сформирована в условиях укрепления доллара США на международном валютном рынке и соответствующего снижения долларового эквивалента резервных активов, номинированных в других валютах. Стоимость монетарного золота на 1 января 2016 года составила 48,6 млрд долларов США. Увеличение золотого запаса в 2015 году на 2,5 млрд долларов США определялось исключительно ростом авуаров в физической форме, который компенсировал отрицательную переоценку на 5,1 млрд долларов США. Доля металла в международных резервах повысилась с 12,0% на начало года до 13,2% на 1 января 2016 года. По состоянию на 1 января 2016 года объем международных резервов был достаточен для финансирования импорта товаров и услуг в течение 16 месяцев (на 1 января 2015 года – 11 месяцев).Для развивающихся стран, к которым по официальным данным МВФ относится Россия, чаще всего применяют критерий сопоставления резервов с импортом. В соответствии с ним достаточным является уровень резервов, который соответствует (или больше) трехмесячному импорту, рассчитанному как среднеарифметическое от объема импортных поступлений по месяцам (таблица 3).Таблица 3Достаточность золотовалютных резервов России для покрытия импорта товаров и услуг11ГодМеждународные резервы на дату отчета, млрд, долларов СШАСреднеарифметический импорт товаров и услуг, млрд, долларов СШАУровень достаточности резервов в месяцах импортаМесто в мире2011479,426,81822012498,634,51442014509,639,31392015385,535,811112016368,423,5168Как показывают данные таблицы 2, за последние несколько лет уровень достаточности резервов для покрытия импорта снизился до 11 месяцев в 2015 году. Это можно объяснить расходованием резервов для поддержания валютного курса. А на начало 2016 года данный показатель увеличился до 16 месяцев за счет снижения импорта товаров и услуг (сказывается действие санкций).Как уже упоминалось, мировая тенденция состоит в росте золотовалютных резервов, причем как в развитых, так и в развивающихся странах.Традиционно большие резервы необходимы странам, чья экономика зависит от конъюнктуры мирового рынка и в свою очередь – меньшие – развитые страны, имеющие доступ на международные финансовые рынки. В целом, общий объем золотовалютных резервов, как правило, прямо зависим от объема внешней торговли, чем она больше, тем больше резервы.В связи с быстрым и устойчивым сокращением российских резервов в 2014 г. оживились дискуссии о критериях и принципах оценки их достаточности, необходимого оптимального объема с позиции потребностей страны. Вопрос, однако, в целом остается открытым, так как единых стандартов, критериев нормального уровня резервов не выработано. МВФ предполагает, что достаточным является уровень резервов, позволяющий в течение 5-6 месяцев обслуживать обязательства перед внешними кредиторами. Сегодня Китай превосходит данный показатель в 3-4 раза, Япония и Тайвань – в три раза. При этом минимальный уровень достаточности резервов обычно у государств – эмитентов резервных валют. Так, сегодня у США и Великобритании достаточность не превышает двух месяцев, а у Канады – месяц. В то же время, они сохраняют высокую долю золота в своих резервах, так как, эмитируя резервные валюты, не нуждаются в их накоплении.Структура российских резервов, как до современных кризисных явлений, так и сегодня вызывает критику в связи с преобладанием в них иностранной валюты и ценных бумаг. Как обычно в кризисные периоды раздаются предложения о введении «золотого стандарта», но на повестке дня этот вопрос не стоит, и законодательно он не предусмотрен, так как федеральный закон не устанавливает официальное соотношение между рублем и золотом или другими драгоценными металлами.Проблема диверсификации резервов неоднократно поднималась и на высшем политическом уровне. Президент РФ, учитывая критику, счел «неправильным» «держать эти средства в иностранных ценных бумагах» и подчеркнул, что руководство страны «реагирует соответствующим образом». В 2002-2012 годах Россия купила 570 тонн золота, что сегодня представляется обоснованным, так как оно за это время выросло в цене на 400%. В 2013 г. Россия также приобрела 77,4 тонны золота. В целом мировая структура резервов устойчиво меняется при снижении доли доллара (с 74,9% в 2000 г. до 61,9% в 2012 г.). В мировых резервах абсолютно доминируют четыре валюты (94%). В российских резервах относительно меньше доля долларов США и более высокая – доля евро, что объясняется преобладанием европейских партнеров во внешней торговле и требованиями к валютной структуре резервов. У развивающихся стран доля золота в резервах растет, что объясняется инфляционными ожиданиями и девальвацией валют. В мировой практике известны два метода формирования структуры международных резервов: - незначительная доля золота (Россия, Китай, Япония) при значительном размере международных резервных активов, - большая доля золота при меньшем объеме резервов (Португалия, Италия, Франция, Кипр). Подавляющая масса золотых резервов (более 80%) находится в развитых странах, для которых также характерна более высокая доля золота в совокупном объеме резервов. В развивающихся странах соответственно находится до 20% мировых резервов в том числе – золота – 3,5-4%. Золото в структуре российских международных резервов составляет 1 035,2 т. (на 01.01.2014 г., данные на 01.01.2015 ЦБ РФ не публиковал). В 2013 г. этот показатель составлял 957,8 т. и таким образом, уступает США (8 133,5 т.), Германии (3 387,2 т.), Италии (2 451,9), Франции (2 435,4 т.), Швейцарии (1 040,1), Китаю (1 054,1) (все по данным ЦБ РФ). Динамика накопления и распределения международных резервов показывает, что валютные системы способны трансформироваться на протяжении десятилетий и в обозримом будущем кардинальных изменений в структуре резервов не будет. В то же время, будет расти диверсификация резервов. До 2014 г. (украинский кризис) действовала тенденция сокращения доли доллара США в мировых золотовалютных резервах, что может негативно сказаться на торговле и экспорте развивающихся стран. 2014 год показал, что все возрастающую роль в выработке политики управления резервами центральных банков играет политический фактор. Так Россия и страны БРИКС, а также Россия и Египет ведут переговоры о возможности расчетов в национальной валюте. Эти переговоры не признак слабости, а поиски путей роста. На встрече с главой МВФ К. Лагард В.В. Путин отметил, что у России один из самых низких долговых показателей среди стран G20 и «достаточно высокие золотовалютные резервы» . В связи с тем, что золотовалютные резервы по- прежнему остаются важным гарантом стабильности, они сохранят сою традиционную роль и в обозримом будущем. При этом будет меняться лишь их структура. Здесь важнейшей задачей остается диверсификация валютной части резервов, при вероятном сохранении долларом статуса ключевой резервной валюты. Для удержания позиций на мировом валютном рынке, поддержания стабильности в условиях санкций, внешнеполитической нестабильности и волатильности цен на энергоносители линия на увеличение резервов представляется обоснованной, включая рост доли золота в их структуре, что не означает, однако, переход к любому виду «золотого стандарта». В целом это вписывается в задачу обеспечения успешного развития страны с использованием «наших богатейших внутренних резервов».Итак, ситуация в управлении золотовалютными резервами в России двоякая. С одной стороны, резервы необходимо хранить в наиболее устойчивых активах, невзирая на низкую доходность. Данной позиции придерживается либеральное крыло во власти. Они считают, что вкладывать резервы в экономику недопустимо, так как это является собственным резервом страны, стремлением сберечь которого и объяснялось обвальное падение рубля вследствие самоустранения Банка России. С другой стороны, российские резервы в несколько раз превышают сумму идеального уровня запасов по критерию Редди, которые должны быть равны сумме по обслуживанию процентов по внешнему долгу и объему трехмесячного импорта. Поэтому избыточные средства могли быть использованы с целью стабилизации и роста экономики, а в частности, служить в качестве источника финансирования отечественной обрабатывающей промышленности, однако вместо этого они поддерживают иностранную экономику. Фактически, средства из экономики изымаются ради интересов другого государства, что не соответствует национальным интересам страны. При этом, эффективность от подобного размещения минимальна, т.к. доход от вложений в иностранные долговые обязательства, а также депозитов иностранных банков, составляет менее 1%, причем в условиях санкций вероятность ареста российских золотовалютных активов велика, следовательно, неизменность структуры российских резервов порождает большие угрозы и риски. Резервы Росси вполне достаточны для достижения макроэкономической стабильности и стимулированию роста экономики. Но надежды на то, что с их помощью можно влиять на мировую конъюнктуру, пока не оправданы. На сегодняшний день Россия вновь продолжает увеличивать вложения в долговые обязательства США. В июле 2015 года их доля в общей структуре резервов страны составила 16%. Для сравнения лидер по данному показателю Китай обладает 32% американских казначейских ценных бумаг. На сегодняшний день в условиях санкций перед Россией стоит задача изменения структуры резервов: последовательное наращивание золота и вывод активов из иностранных ценных бумаг, в том числе для выкупа активов российской экономики, принадлежащих иностранным инвесторам. Если ЦБ не изменит политику формирования золотовалютных резервов, то угроза ареста российских активов как это было сделано в отношении золотовалютных резервов Ливии и Ирана, будет оставаться крайне высокой.