Каковы основные принципы анализа эффективности проектов. Почему необходимо учитывать фактор времени при анализе эффективности?

Таким образом, эффективность проектов должна определяться не только исходя из показателей положительного денежного потока, высоких норм рентабельности, небольших сроков окупаемости, а исходя из наращивания активов, возможности эффективного выхода, возможности дальнейшей диверсификации и тому подобное.
Необходимо осуществлять комплексный подход к формальной оценки эффективности проектов с обоснованными ставками дисконтирования. Любой проект является уникальным, а потому требует особого подхода к определению финансовых показателей и обоснование отдельных факторов, на него влияют.

...

ВВЕДЕНИЕ 3
ГЛАВА 1 ПРИНЦИПЫ И КРИТЕРИИ ОЦЕНКИ ЭФФЕКТИВНОСТИ ПРОЕКТОВ 4
ГЛАВА 2 ПОКАЗАТЕЛИ ЭФФЕКТИВНОСТИ ПРОЕКТОВ 6
ЗАКЛЮЧЕНИЕ 16
СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ 17

Привлечение инвестиций в национальную экономику невозможно без разработки научно обоснованных инструментариев оценки эффективности проектной деятельности. Именно на основании результатов оценки эффективности формируется вывод о целесообразности реализации проекта или о выборе одного из нескольких проектов.
Для принятия решения о целесообразности реализации проекта используются формальные и неформальные критерии. Формальные критерии принятия решения направлены на оценку эффективности проекта на основе расчета финансовых показателей. Среди неформальных критериев принятия решения можно выделить возможность реализации проекта и субьективные критерии экспертов, инвесторов.
Анализ последних исследований и публикаций. Вопрос оценки эффективности проектов являются весьма актуальными и находятся в центре исследования таких отечественных и зарубежных ученых, Г. Бирман, И. Бланк, В. Верба, А. Загородний, И. Мазур, А. Маршал, А. Митяй, А. Пересада, Г. Тарасюк, Р. Холт, В. Царева, Л. Швец.
Обобщая труда ведущих ученых, можно сделать вывод, что, несмотря на проведение обоснованных исследований в сфере инвестиционного менеджмента, проблемы обоснования принятия проектных решений остаются недостаточно изученными. Это обусловлено тем, что финансовые показатели оценки эффективности осуществления проектной деятельности в основном заимствованы из зарубежной практики и не учитывают современных тенденций развития национальной экономики.
Цель реферата – исследование принципов анализа эффективности проектов и учет фактора времени при анализе их эффективности.

Временная концепция стоимости денег. Причиной появления понятия «временная стоимость денег» является изменение их стоимости с течением времени, во-первых, в связи с инфляцией (обесцениванием денежной наличности с течением времени), и, во-вторых, с обращением капитала (денежных средств). Временно свободные денежные средства должны включаться в оборот, так как в противном случае это связано с некоторыми их потерями, величина которых может быть оценена размером упущенной выгоды от участия в каком-либо доступном инвестиционном проекте. Понятие «временная стоимость денег» означает, что рубль, имеющийся в распоряжении сегодня, имеет большую стоимость по сравнению с рублем, ожидаемым к получению в некотором будущем.Разработаны алгоритмы, позволяющие привести доходы и расходы, относящиеся к разнымвременным периодам, в сопоставимый вид. Инвестирование по содержанию является предоставлением денег в долг с надеждой их вернуть с прибылью в виде поступлений от реализации проекта. Поэтому алгоритм приведения денежного потока основан на идее, что предоставляется в долг некоторая сумма денежных средств (Р) с условием, что через определенное время (п) будет возвращена большая сумма (FVn). Существуют два способа приведения:наращения, когда определяется будущая стоимостная оценка инвестиций и доходов, полученных в результате осуществления капитальных вложений;дисконтирования, когда приводятся будущие поступления к настоящему моменту времени.Наращение денежных средств. Будущая стоимость денег (Future Value - FV) представляет собой сумму средств, в которую превратятся вложенные в настоящий момент времени средства через определенный промежуток времени. Экономический смысл процесса наращения в поэтапном увеличении первоначальной суммы (например, вклада в коммерческом банке — Р) путем соединения к ней процентных платежей. Оценка будущей стоимости денежных средств, инвестированных на срок более одного временного периода, зависит от того, под простой или сложный процент они вложены. Считается, что инвестиции осуществлены на условиях простого процента, если процент начисляется на величину первоначальных вложений. В данном случае капитал ежегодно будет увеличиваться на сумму процентов на первоначальный взнос (Рг) и через п лет сумма инвестированного капитала будет равна :(2.1)где FVn - будущая стоимость денежных средств, д.е.; Р - первоначальная сумма средств, д.е.; r - ставка процента или норма рентабельности на вложенный капитал, % годовых; п — период инвестирования средств, лет.Считается, что инвестиции осуществлены на условиях сложного процента, если процент начисляется не только на исходную величину капитала, но и на ранее начисленные и не востребованные инвестором проценты. В этом случае процесс наращения инвестированного капитала будет иметь следующий вид:- на конец первого года:FVl=P + Pr = P(1+ r); (2.2)- на конец второго года: (2.3)Таким образом, формула наращения капитала при условии начисления сложного процента (compound interest) будет иметь вид: FVn=P(l + r)n. (2.4)Начисление процентов, дивидендов и других видов доходов может производиться один или несколько раз в год или один раз в полугодие, квартал, месяц и т. д. Чем чаще будут осуществляться начисления процентов в течение периода, тем большую величину составит накопленная стоимость.Одним из важнейших принципов проектного анализа является учет фактора времени. С этой целью осуществляют процесс дисконтирования, то есть процесс определения нынешней стоимости потока наличности путем корректировки будущих денежных поступлений с помощью коэффициента дисконтированияДисконтирование денежных средств. Дисконтирование -это процесс приведения прогнозируемых денежных потоков, относящихся к различным временным периодам, к текущему моменту времени. Текущая стоимость денег (Present Value - PV) в инвестиционных проектах рассматривается как сумма будущих денежных средств, приведенных с учетом определенной процентной ставки к настоящему периоду времени. Результативность подобной сделки может быть охарактеризована с помощью специального показателя — процентной ставки (коэффициент дисконтирования - г). Процентная ставка или коэффициент дисконтирования рассчитывается по формуле :(2.5)где г — темп прироста поступления средств (ставка дисконтирования), %; Р - исходная сумма показателя, д.е.; FV1 - приращенная сумма показателя, д.е.Коэффициент дисконтирования показывает, какую норму прибыли может иметь инвестор на вкладываемую им сумму средств. В этом случае величина PV показывает текущую стоимость будущей величины денежных средств FV. Процесс дисконтирования является обратным по отношению к процессу начисления сложного процента и осуществляется по формуле: (2.6)где PV — приведенная стоимость, то есть денежная оценка Pk с позиции текущего момента, д.е.; Pk - доход, планируемый к получению ъ к-м году, д.е.; r - коэффициент дисконтирования; - дисконтирующий множитель.Дисконтирующий множитель - показатель, характеризующий, чему с позиции сегодняшнего момента равна одна денежная единица, циркулирующая в сфере бизнеса спустя к периодов при заданной процентной ставке (г) и частоте начисления процентов.Поскольку отдельные элементы денежного потока формируются в различные интервалы времени жизненного цикла проекта, а деньги имеют временную ценность, то непосредственное их использование для оценки эффективности инвестиций является некорректным. Для этих целей необходимо оперировать сопоставимыми величинами доходов и расходов денежного потока. Поэтому финансовый анализ предполагает расчет одной из двух обобщающих характеристик денежного потока: наращенной суммы или текущей стоимости суммарного денежного потока.Наращенная сумма - сумма всех элементов денежного потока с начисленными на них процентами на конец периода реализации проекта. Под текущей стоимостью денежного потока понимается сумма всех его элементов, приведенных на момент начала осуществления проекта.В инвестиционном анализе может быть применен и третий подход к обеспечению сопоставимости разновременных денежных потоков: приведение элементов денежного потока к определенному промежуточному моменту времени периода осуществления проекта. Формула расчета суммарного денежного потока для этого варианта будет иметь вид :(2.7)где Pk - приток (отток) денежных средств в к-м году, д.е.; к = 1,2, ..., п;r - коэффициент приведения; п - период времени расчета, лет; i - период времени от начала расчета до момента, к которому приводятся все элементы денежного потока, лет.В инвестиционном анализе сопоставимость разновременных денежных потоков в основном достигается путем дисконтирования, т. е. приведения всех величин к моменту начала реализации проекта.Анализ эффективности инвестиций выполняется за период жизненного цикла проекта. Расчет денежного потока осуществляется чаще всего по годам реализации проекта, хотя это могут быть равные периоды времени любой продолжительности (месяц, квартал и т. д.).Цена капитала. Любой проект нуждается в финансировании. Привлечение предприятием финансовых ресурсов для целей инвестирования связано с определенными затратами. Это дивиденды акционерам, проценты за предоставление ссуды, проценты инвесторам за сделанные ими инвестиции и т. п. Сумма средств, которую требуется уплатить за использование определенного объема финансовых ресурсов, выраженная в процентах к этому объему, называется ценой капитала.