Российский рынок акций: состояние и перспективы развития

Обзор российского рынка акций на 2016 год. Защищена отлично в июня 2017 г.
Оригинальность 89 % ...

Глава 1. Сущность и значение рынка акций, особенности его организации в России
1.1. Акции, как инструмент привлечения капитала, управления компаниями и рыночного обращения
1.2. Становление и организационные особенности российского рынка акций
Глава 2. Анализ современного состояния и оценка перспектив развития рынка акций в России
2.1. Сравнительный подход как способ оценки привлекательности акций
2.2. Анализ показателей ведущих компании рынка акций, перспективы его развития
2. 3. Проблемы роста российского рынка акций

Российский рынок акций в последние годы динамично растет: увеличивается число эмитентов, привлекается дополнительное количество средств, путем эмиссии новых ценных бумаг, увеличивается количество профессиональных участников рынка, также растет их профессиональный уровень.
Несмотря на положительную тенденцию в целом, потенциал российского рынка акций сдерживается из-за слабого развития инфраструктуры, а также отсутствия в стране современных фондовых бирж.

Кроме того, здесь стоит отметить два понятия, который по закону не являются видом деятельности на бирже, но их значение не менее важно:- биржа - организатор торговли.- клиринговая деятельность. При бирже существуют обязательно две организации: клиринговый центр - для учета денежных средств и депозитарий - для учета акций и других ценных бумаг. При заключении сделки на бирже, через эти две организации переводятся одновременно: тому, кто продавал акции – деньги, а тому, кто покупал акции – акции. Эта связка называется система клиринга биржи, она обеспечивает мгновенную передачу акций от одного контрагента к другому и мгновенную передачу денег от одного контрагента к другому.Количество профессиональных участников рынка ценных бумаг с 2008 г. снижается. За первую половину 2016 г. их количество сократилось на 6%, это значительно меньше, чем в 2015 г. К середине 2016 г. общее количество организаций, осуществляющих профессиональную деятельность на рынке ценных бумаг, составило 760 юридических лиц, что на 15,4% меньше результата первого полугодия предыдущего года. Число юридических лиц, имеющих лицензии брокера, дилера, депозитария и по управлению ценными бумагами, достигло 255 компаний (33,6% от общего числа компаний). Количество организаций, имеющих лицензии брокера, дилера и депозитария, составило 128 компаний, или 16,8% от общего числа профессиональных участников рынка ценных бумаг. На организованных торгах фондового рынка Московской биржи в первом полугодии 2016 г. участвовали 424 организации, что на 21,2% меньше числа участников торгов за аналогичный период прошлого года (538 организаций в первом полугодии 2015 г.). Важнейшей особенностью российского рынка акций является достаточно сильная связь с ценами на нефть. Если падает цена на нефть, то снижается цена акций нефтедобывающих и газовых компаний. Вследствие этого рубль слабеет, что дает отражение и на фондовом рынке в целом. Почему прослеживается такая тесная связь с нефтедобывающей промышленностью? Из диаграммы (рис.3) видно неравномерность распределения компаний по отраслям. Рисунок 3 - Распределение компаний на рынке акций по отраслямТак, подавляющую долю на российском рынке занимают акции компаний нефтегазовой отрасли (табл.6.).Таблица 6 - Отраслевая структура российского рынка акций 2006-2013гг., %№Отрасль200620072008200920102011201220131Нефтегазовая62,6 50,457,050,144,651,250,451,82Финансовые услуги 9,211,810,114,513,112,213,415,03Металлургия 8,111,110,012,315,310,69,67,74Электроэнергетика 11,712,58,99,410,68,76,84,65Химическая промышленность 0,21,51,51,62,44,75,63,36Связь 4,14,45,23,83,73,74,66,57Торговля 0,60,70,71,11,71,42,34,08Транспорт 0,81,21,81,21,21,31,31,69Машиностроение и металлообработка 0,81,10,71,01,51,21,20,810Горнодобывающая промышленность 0,20,21,30,90,81,11,21,411Пищевая промышленность 1,11,21,21,01,61,00,90,212Угольная 0,10,30,21,01,10,80,70,313Прочие отрасли 0,22,30,91,82,51,61,72,4Для того что бы понимать в какие акции инвестировать нужно большое количество профессиональных знаний о рынке. Это сложный и трудоемкий процесс. С точки зрения оценки акций, их можно разбить на несколько групп: «голубые фишки», акции «второго эшелона» и акции «третьего эшелона». Акции «первого эшелона» или «голубые фишки» наиболее интересны для инвесторов, так как дают хорошую годовую доходность (около 25%). Вкладывая в такие акции, инвестор может получить сверхдоход (до 120%), но в случае отрицательных показателей отчетного года или негативных влияний экономики, например, кризисов, рыночная цена акций может упасть порядка 60%. Для того что бы выгодно вкладывать свои вложения в акции такого типа нужно внимательно наблюдать за динамикой развития цены акций компании и в случае негативных сдвигов в нужный момент продать акцию с минимальными потерями. Продать акцию такого типа не потребует больших усилий и времени, так как акции такого типа всегда будет востребована на рынке. Ниже на рисунке, мы видим, как менялся индекс ММВБ в течении 10 лет (рис.4). Очень сильный спад заметен в период после 2008 года, как следствие мирового кризиса. На данный момент индекс ММВБ стабильно растет, что дает прогнозы на хорошую отметку в дальнейшем. Рисунок 4. Динамика индекса ММВБАкция второго эшелона более подвержены риску, нежели акции первого эшелона, но и доходность по ним может достигать больших размеров, окупая себя аж в сотни. Но и в случае кризиса эти акции быстрее будут становиться менее ликвидными и терять свою рыночную стоимость. Акции третьего эшелона – акции с огромным риском, риском потерять все свои вложения, но при этом прибыли могут достигать 1000-1500% годовых. Такое бывает не так часто, в среднем они приносят около 100% годовых. Таким образом акции – важнейший инструмент управлением капиталом акционерного общества. С одной стороны, владение акциями наделяет инвестора долей прав и обязанностей, дает возможность на получение дивидендов. С точки зрения организации эмиссии акций – это сложный процесс, который «по силам» только компаниям, которые можно назвать развитыми и конкурентоспособными, так как эмиссия и размещение акций связаны с большими издержками. Кроме этого есть вероятность обесценивания акций, выпущенных до этого, потери контрольного пакета акций. С другой стороны, это возможность управлять капиталом организации при помощи внешнего финансирования, направляя большие средства на расширение своего производства. При инвестировании в акции важно учитывать не только внутренние факторы, влияющие на рыночную стоимость акции, но и внешние. Ситуация на мировом рынке оказывает сильное влияние на российский рынок акций. Кроме этого к внешним факторам так же можно отнести: государственную политику, цены на нефть, информацию, доступную инвестору для анализа компаний.Глава 2. Анализ современного состояния и оценка перспектив развития рынка акций в России2.1. Сравнительный подход как способ оценки привлекательности акцийСуществует три подхода для анализа инвестиционной привлекательности акций. Их основа определена в Федеральном законе «Об оценочной деятельности в Российской Федерации» [от 29.07.1998 N 135-ФЗ (последняя редакция)] . Краткое описание этих подходов представлено в таблице №7. Таблица 7 - Характеристика подходов к оценке инвестиционной привлекательности акцийПодходЦена акции:МетодЗатратныйВычисляется на основании стоимости замещения, существующего АО (величина затрат на создание аналогичного предприятия)Замещения или накопления активовДоходныйОсновывается на 1) дисконтирования текущей стоимости; 2) капитализации чистой прибыли (денежного потока)Капитализации прибыли, дисконтирования денежных потоковСравнительныйВычисляется на основе сопоставления рыночных продаж акций АО, аналогичных по виду деятельности, профилю, объему капитала, мультипликаторам и др.Метод сделок, метод отраслевых коэффициентов, метод компании-аналогаСравнительный анализ подразумевает под собой изучение финансовых показателей объекта, которые влияют на успешное управление компанией и сопоставление оцениваемой компании с аналогичным бизнесом, с которым совершались сделки на фондовом рынке, соответственно предполагает наличие компаний аналогов для оценки акций. Подход на основе анализа компаний-аналогов часто используется для оценки акционерного капитала закрытой компании или открытых акционерных обществ, акции которых не обращаются на биржевых рынках. Наиболее вероятной величиной стоимости оцениваемого предприятия может быть реальная цена продажи аналогичного акционерного общества или цена на аналогичные акции, зафиксированной рынком. Этот подход подразумевает под собой определенные методы оценки, которые приведены в таблице 8. Сложностью сравнительного похода можно отметить подбор компаний-аналогов, так же оценщик должен выполнить большое количество расчетов, основываясь на информации, которую не всегда удается найти в свободном доступе. Большое влияние оказывают внешние факторы (например, инфляция), не зависящие от принятых решений в компаниях. Кроме этого, следует учитывать финансовые риски исследуемой организации и компаний-аналогов, которые могут быть различны.Таблица 8 - Методы оценки в рамках сравнительного подходаМетод компании-аналога/метод рынка капиталовМетод сделок/ метод продажМетод отраслевых коэффициентов/метод отраслевых соотношенийСтоимость компании рассчитывается на основе цены одной акцииСтоимость компании рассчитывается на основе цены контрольного пакета акцийСтоимость компании определяется на основе соотношения цены и определенных финансовых коэффициентовМетод применяется при оценке миноритарного (неконтрольного) пакета акцийИспользуется при оценке 100% капитала контрольного пакета акцийПодразумевает использование формул, выведенных на основе длительных статистических наблюденийКак мы видим из таблицы №8 существует три метода в рамках сравнительного анализа. В своей работе я провожу анализ с помощью метода компании-аналога. Обусловлено это тем, что, в целом, метод капиталов и метод продаж схожи и их главное различие – разная исходная ценовая информация. В случае метода компании – аналога, стоимость компании рассчитывается на основе цены акции, установленной на фондовой бирже. Метод сделок подразумевает под собой расчет стоимости компании на основе цены контрольного пакета акций. Если говорить о методе отраслевых коэффициентов, то этот метода крайне редко применяется в России. Связано это с недостатком накопленной информации о стабильном фондовом рынке для проведения достоверного анализа. Основные этапы оценки организации методом компании-аналога включают в себя:Сбор необходимой информацииСопоставление списка аналогичных предприятийФинансовый анализРасчет ценовых мультипликаторовВыбор величины мультипликаторыОпределение итоговой величины стоимостиВнесение итоговых корректировокНа первом этапе происходит сбор рыночной и финансовой информации. Рыночная информация – информация о фактических ценах от покупки и продажи акций компании, о количестве акций, находящихся в обращении. Финансовую информацию можно получить из бухгалтерских и финансовых отчетностей компании. Получение этой информации служит базой для оценки компаний-аналогов и исследуемой организации, для внесения итоговых корректировок и получения конечного результата. Вторым этапом следует определить потенциальные компании – аналоги. Они должны, в первую очередь, принадлежать одной отрасли. Так, в список «подозреваемых» компаний попадают организации строительной отрасли(табл.9). Здесь так же стоит сказать о том, что первый и второй этап здесь происходят почти одновременно: сперва анализируется строительная отрасль на список «подозреваемых» аналогов, а затем только проводится поиск информации по компаниям:Таблица 9 – Отбор компаний по наличию финансовой информации№ Бухгалтерский баланс за 2016 г.Финансовая отчетность за 2016 г.1ПАО «ИНВЕСТ-ДЕВЕЛОПМЕНТ++2ПАО «Группа компаний ПИК»++3ПАО «ОПИН»++4ПАО «МОСТОТРЕСТ»++5ПАО «Группа ЛСР»++6ПАО «Городские Инновационные Технологии»за 2015г.за 2015г.7ПАО "Мосфундаментстройинвест"--8 ОАО «Монолит»--9AFI Development--10RGI International Ltd--11ГК «Эталон» (ЛенСпецСМУ)++12ЗАО «Дон-строй Инвест»--13ГК «Миц»--14ГК Лидер Групп--15ЗАО «РУССТРОЙИНВЕСТ»--16ГК «Грас»--17ПСО «Универстрой»--18ГК «Самолет Девелопмент»--19АО "СЕЗАМ"++20АО «А101-Девелопмент»--Таким образом этот список сокращается до 7 потенциальных компаний: ПАО «ИНВЕСТ-ДЕВЕЛОПМЕНТ, ПАО «Группа компаний ПИК», ПАО «ОПИН», ПАО «МОСТОТРЕСТ», ПАО «Группа ЛСР», ГК «Эталон» (ЛенСпецСМУ), АО "СЕЗАМ". Кроме отраслевого сходства, компании-аналоги должны пройти более жесткие условия отбора. в таблице №10 я рассмотрю дополнительные факторы, влияющие на отбор компаний-аналогов. Состав этих факторов определяется наличием доступной информации, условиями оценки, приемами и методами. Как показывает практика, невозможно проанализировать все факторы всех компаний, но критерий отбора по отрасли является обязательным. Кроме этого условия в своей дипломной работе я буду рассматривать следующие дополнительные факторы:Уровень диверсификации производстваВозможность перепрофилирования производства и заменимость производимых продуктовЗависимость результатов деятельности от одних и тех же экономических факторов (схожие финансовые риски)Географическая диверсификация Качество менеджментаТаблица 10 - Отбор компаний – аналогов по дополнительным факторам№Название компании-аналогаУровень диверсификации производстваВозможность перепрофилирования производстваФинансовые риски Размер уставного капитала (тыс. руб.)МестоположениеКачество менеджмента1АО "СЕЗАМ"СреднийСредняяВысокие15 011Тверская областьСреднее2ГК «Эталон» (ЛенСпецСМУ)СреднийВысокаяСредние210Санкт-ПетербургВысокое3ОАО "Н-Трейд"СреднийВысокаяВысокие129МоскваСреднее4ПАО «Галс-Девелопмент»СреднийСредняяСредние560 885МоскваВысокое5ПАО «Группа компаний ПИК»ВысокийВысокаяНизкие560 856МоскваВысокое6ПАО «Группа ЛСР»ВысокийВысокаяНизкие35 000Санкт-ПетербургВысокое7ПАО «ИНВЕСТ-ДЕВЕЛОПМЕНТСреднийНизкаяСредние2 111МоскваВысокое8ПАО «МОСТОТРЕСТ»ВысокийСредняяСредние39 510МоскваВысокое9ПАО «ОПИН»СреднийВысокаяВысокие15 221МоскваВысокоеКак говорилось раннее, сложность сравнительного подхода состоит в подборе компаний-аналогов, так как сложно найти две одинаковые организации, и в процессе анализа сами убедились в этом. Первые две компании и группа компаний ЛСР не могут выступать в роли компании аналога по территориальной диверсификации. ПАО «Галс-Девелопмент» и ПАО «Группа компаний ПИК» - компании с огромным уставным капиталом, а значит неточность в дальнейших расчётах велика, следовательно, они не целесообразны. ПАО «ИНВЕСТ-ДЕВЕЛОПМЕНТ» не может выступать компанией –аналогом, так как компания размещает облигации. Таким образом, окончательный список компаний сопоставимый с оцениваемой организацией выглядит следующим образом: ПАО «МОСТОТРЕСТ», ПАО «ОПИН».Так как сравнительный подход подразумевает под собой использование приемов и методов финансового анализа на третьем этапе необходимо провести финансовый анализ, выбранных компаний. Финансовый анализ –вид экономического анализа, подразумевающий под собой оценку финансовых результатов и финансового состояния организации. Финансовый анализ в рамках метода компании-аналога позволяет решить следующие задачи:Сопоставление списка компаний-аналоговОпределение места исследуемой компанииПолучение информации для внесения последующих корректировокОпределение степени доверия к тому или иному ценовому мультипликаторуРасчет финансовых показателей производился на основе данных представленных в приложении данной работы. Базой для расчета стали: бухгалтерских баланс предприятия ПАО «МОСТОТРЕСТ» за 2016 год и отчет о финансовых результатах года, так же консолидированная отчетность ПАО «ОПИН». Кроме этого в ходе проведения производственной, в том числе преддипломной практики мной были рассчитаны основные финансовые показатели исследуемой компании ОАО «Н-трейд». По результатам проведенного анализа выделены и сгруппированы по качественному признаку основные показатели финансового положения и результатов деятельности в течение анализируемого периода, которые приведены ниже.Среди показателей, исключительно хорошо характеризующих финансовое положение и результаты деятельности ОАО «Н-Трейд» можно выделить такие:отличная рентабельность активов, что говорит об эффективной реализации продукции и услуг;коэффициент автономии (97%) говорит о финансовой независимости компании;коэффициент кредиторской задолженности в среднем наблюдается 32 дня;прибыль от финансово-хозяйственной деятельности за 2016 год составила 6 912 тыс. руб. (+410 тыс. руб. по сравнению с аналогичным периодом прошлого года);Показатели финансового положения организации, имеющие положительные значения:показатели ликвидности предприятия очень высокие. С одной стороны, чем выше это значение, тем выше ликвидность активов компании, но с другой стороны можно сделать вывод о неэффективном использовании оборотных активов. В таком случае, необходимо провести анализ стратегии компании или улучшить доступ к краткосрочному кредитованию;коэффициент маневренности собственных средств говорит о том, что почти половина собственного капитала компании (47%) задействована в финансовой деятельности компании. Среди неудовлетворительных показателей финансового положения ОАО «Н-Трейд» можно выделить следующие:коэффициент маневренности собственных оборотных средств не укладывается в нормативное значение, но имеет тенденции к росту;доля запасов в оборотных активах очень низкая (показатель<0,1);за 2016 год получена прибыль от продаж (6 133 тыс. руб.), наблюдалась отрицательная динамика по сравнению с аналогичным периодом прошлого года (-415 тыс. руб.);Проанализированы экономические показатели за период с 2015 по 2016 года, проведен финансовый анализ деятельности ОАО «Н-Трейд», в результате которого было выяснено, что финансовое состояние предприятия за исследуемый период является нормальным. Необходимо предложить руководству предприятия принять меры, и прежде всего, по увеличению запасов на предприятии, для того, чтобы улучшить предприятие до абсолютной финансовой устойчивости, найти возможность увеличения количества продаж, для более быстрой оборачиваемости капитала. Для повышения эффективности использования основных средств необходимо повышение степени их загрузки. Предприятию необходимо осуществление ежемесячного анализа деятельности предприятия для того, чтобы можно было моментально оценить и, соответственно, улучшить свое финансовое положение. Результаты финансового анализа по компаниям - аналогам представлены в таблице №11. Таблица 11 – Сводная таблица финансовых коэффициентов№  Исследуемые компании  Финансовые коэффициентыЧПвыручкаЧПактивыСКактивыСКобяз-стваК. об. запасов К. об. активов К. об.СК 1МОСТОТРЕСТ0,0290,030,1390,1611,1145,785,632ОПИН0,9140,2260,110,1241,3444,911,013Н-Трейд0,2810,0870,97133,4821,1234,885,794Среднеарифметическое значение0,4080,114330,4066711,255671,193675,194,143335Медиана0,2810,0870,1390,1611,1234,915,636Место оцениваемой компании1111231Таким образом, из таблицы можно сделать вывод о том, что самые высокие показатели рентабельности продаж у оцениваемой компании. Это говорит о том, компания получила прибыль в размере 0,281 руб. с каждого рубля проданной продукции. Компания-аналог №2 ОПИН за отчетный год понесло убыток, и мы получили отрицательное значение (-0,914). Такое низкое и медианное и среднее значение показателя рентабельности активов (0,5) можно объяснить особенностью отрасли в которой функционируют предприятия. Так как коэффициент рентабельности активов показывает способность компании генерировать прибыль без учета структуры его капитала, то как правило, для капиталоемких предприятий (каким и является строительство) этот показатель ниже, чем для компаний не требующих высоких капиталовложений. Соотношение собственного капитала и активов компании (коэффициент автономии) показывает независимость от кредиторов. Чем выше значение этого показателя, тем менее зависима организация от заемных источников, соответственно лучше финансовое положение. Нормальное значение коэффициента автономии в российской практике: 0,5 и более (оптимальное 0,6-0,7). В мировой практике считается минимально допустимым до 30-40% собственного капитала. По этим показателям исследуемая компания занимает первое место, скорее всего это связано с тем, что организация не привлекает долгосрочные заемные средства для развития своего бизнеса. В среднем по отрасли можно сделать вывод, что среднее значение коэффициента автономии составляет 0,4, что чуть ниже нормального. Из таблицы можно сделать вывод о том, что в среднем по строительной отрасли запасы продаются 2,8 раз за год. Исследуемая компания занимает второе место в списке, при этом в данном показателе наблюдается примерно одинаковые значения у всех трех компаний. Коэффициент оборачиваемости активов показывает с какой скоростью оборачивается капитал, и тем больше прибыли приносит каждая единица (каждый рубль) актива организации.