Определение рыночной стоимости производственной линии по изготовлению конфет

1 ОСНОВНЫЕ ФАКТЫ И ВЫВОДЫ 3
1.1 Общая информация об условиях оценки 3
1.2 Результаты оценки полученные при применении различных подходов к оценке 3
1.3 Итоговая величина стоимости объекта оценки 3
2 ЗАДАНИЕ НА ОЦЕНКУ 3
3 ОБЩИЕ ПОЛОЖЕНИЯ 3
4 ОГРАНИЧИВАЮЩИЕ УСЛОВИЯ И ОБСТОЯТЕЛЬСТВА, СУЩЕСТВЕННЫЕ ПРЕДПОЛОЖЕНИЯ И ДОПУЩЕНИЯ 3
4.1 Ограничивающие условия общего характера 3
4.2 Частные предположения и допущения 3
5 ОПИСАНИЕ И ИДЕНТИФИКАЦИЯ ОБЪЕКТА ОЦЕНКИ 3
5.1 Описание технологического процесса 3
5.2 Технические характеристики 3
5.3 Оборудование линии для производства конфет 3
5.4 Документы, определяющие количественные и качественные характеристики объектов оценки 3
6 ОСНОВНЫЕ ЭТАПЫ И ПРОЦЕДУРЫ ОЦЕНКИ 3
6.1 Основные этапы 3
6.2 Процедуры и методы оценки 3
6.3 Используемая терминология 3
7 АНАЛИЗ ВНЕШНИХ ФАКТОРОВ 3
7.1 Инфляция в РФ 3
7.2 Промышленное производство 3
7.3 Финансовый рынок 3
7.4 Краткие выводы 3
7.5 Социально-экономическое положение Санкт-Петербурга 3
7.6 Обзор кондитерской отрасли 3
8 ОПИСАНИЕ ПРОЦЕССА ОЦЕНКИ ОБЪЕКТА ОЦЕНКИ 3
8.1 Сравнительный подход 3
8.2 Доходный подход 3
8.3 Затратный подход 3
9 ОПРЕДЕЛЕНИЕ РЫНОЧНОЙ СТОИМОСТИ ОБЪЕКТОВ ОЦЕНКИ В РАМКАХ ЗАТРАТНОГО ПОДХОДА 3
9.1 Общие положения 3
9.2 Определение полной восстановительной стоимости 3
9.3 Заключение об определении рыночной стоимости объектов оценки в рамках затратного подхода 3
10 ОПРЕДЕЛЕНИЕ РЫНОЧНОЙ СТОИМОСТИ ОБЪЕКТОВ ОЦЕНКИ В РАМКАХ ДОХОДНОГО ПОДХОДА 3
10.1 Общие положения 3
10.2 Расчет рыночной стоимости 3
11 ОПРЕДЕЛЕНИЕ РЫНОЧНОЙ СТОИМОСТИ ОБЪЕКТОВ ОЦЕНКИ В РАМКАХ СРАВНИТЕЛЬНОГО ПОДХОДА 3
11.1 Методика оценки 3
11.2 Подбор аналогов 3
11.3 Расчет рыночной стоимости 3
12 СОГЛАСОВАНИЕ ПОЛУЧЕННЫХ РЕЗУЛЬТАТОВ 3
13 ПЕРЕЧЕНЬ ИСПОЛЬЗОВАННЫХ В РАБОТЕ НОРМАТИВНЫХ ДОКУМЕНТОВ И ИСТОЧНИКОВ ИНФОРМАЦИИ 3

Движение краткосрочной задолженности в приведенной формуле не учитывается, так как считается, что ее оборот уложился в оборот средств предприятия, имевший место внутри соответствующего отчетного периода.Бездолговой денежный поток может быть оценен по аналогичной формуле с той разницей, что в ней будут отсутствовать процентные выплаты, прирост и уменьшение долгосрочной задолженности:Бездолговой денежный поток в период t = Прибыль (убыток) за период t +Амортизационные отчисления за период t - Налог на прибыль - Инвестиции в период t - Прирост собственных оборотных фондов в период t.Как денежный поток для собственного капитала, так и бездолговой денежный поток могут быть номинальными (в ценах текущего периода, когда составляется прогноз) или реальными (в ценах будущих периодов).Денежные потоки отражаем в ценах текущего периода, когда составляется прогноз. Расчет рыночной стоимостиПринимаем, что за анализируемый период инвестиции не осуществляются, прироста долгосрочной задолженности за период нет, прироста собственных оборотных фондов нет. В таком случае определяем бездолговой денежный поток. Таблица 10.1Прямые расходы на 1 кгСтатья затратрубСырье и материалы110,0Вспомогательные материалы14,6Энергия и топливо8,0Заработная плата12,6Страховые взносы4,3Издержки при продаже2,0Итого151,4Принимаем, что в каждом последующем полугодии объем производства возрастает на 1%. Определяем производственные издержки за анализируемый период (табл. 10.2). Таблица 10.2Производственные затраты, тыс. руб. Полугодие123456789101112Объем производства, тыс.кг360364367371375378382386390394398402Сырье и материалы39 60039 99640 39640 80041 20841 62042 03642 45742 88143 31043 74344 180Вспомогательные материалы5 2505 3025 3565 4095 4635 5185 5735 6295 6855 7425 7995 857Энергия и топливо2 8802 9092 9382 9672 9973 0273 0573 0883 1193 1503 1813 213Заработная плата4 5314 5764 6224 6684 7154 7624 8094 8574 9064 9555 0055 055Страховые взносы1 5401 5561 5711 5871 6031 6191 6351 6521 6681 6851 7021 719Накладные расходы без амортизации 1 1331 1331 1331 1331 1331 1331 1331 1331 1331 1331 1331 133Общие цеховые издержки54 93455 47256 01556 56457 11857 67858 24358 81559 39159 97460 56261 157Административные накладные расходы1 6991 6991 6991 6991 6991 6991 6991 6991 6991 6991 6991 699Издержки при продаже720727734742749757764772780787795803Производственные издержки57 35357 89858 44959 00559 56660 13460 70761 28661 87062 46063 05763 659Амортизационные отчисления4 8004 8004 8004 8004 8004 8004 8004 8004 8004 8004 8004 800Общие производственные издержки, в том числе62 15262 69763 24863 80464 36664 93365 50666 08566 67067 26067 85668 459Постоянные расходы7 6317 6317 6317 6317 6317 6317 6317 6317 6317 6317 6317 631Переменные расходы54 52155 06655 61756 17356 73557 30257 87558 45459 03859 62960 22560 827Определяем прибыль за анализируемый периодТаблица 10.3Расчет прибылитыс. руб.Виды поступлений и платежейполугодие123456Цена кг (руб)189,0189,0189,0189,0189,0189,0Объем продаж тыс. кг360364367371375378Выручка от продаж6804068 72069 40870 10270 80371 511Общие производственные издержки6215262 69763 24863 80464 36664 933Валовая прибыль58886 0236 1596 2976 4376 577Налог на прибыль (20%)-1178-1 205-1 232-1 259-1 287-1 315Чистая прибыль47104 8184 9285 0385 1495 262Виды поступлений и платежейполугодие789101112Цена шт (руб)189,0189,0189,0189,0189,0189,0Объем продаж тыс. шт382386390394398402Выручка от продаж72 22672 94873 67874 41475 15875 910Общие производственные издержки65 50666 08566 67067 26067 85668 459Валовая прибыль6 7196 8637 0087 1547 3027 451Налог на прибыль (20%)-1 344-1 373-1 402-1 431-1 460-1 490Чистая прибыль5 3765 4905 6065 7235 8425 961Расчет бездолгового денежного потока за анализируемый период приведен в табл. 10.4.Определяется остаточная стоимость оборудования. Существует несколько вариантов определения остаточной стоимости. В зависимости от перспектив развития бизнеса после окончания прогнозного периода используют следующие способы расчета:метод расчета по ликвидационной стоимости. Он применяется в том случае, если ожидается банкротство компании с последующей продажей активов;Таблица 10.4Оценка стоимости бизнеса методом дисконтированных денежных потоков, тыс. руб.Полугодие123456789101112I вариант расчета             Выручка от продаж68 04068 72069 40870 10270 80371 51172 22672 94873 67874 41475 15875 910Производственные издержки-57 353-57 898-58 449-59 005-59 566-60 134-60 707-61 286-61 870-62 460-63 057-63 659Налог на прибыль-1 178-1 205-1 232-1 259-1 287-1 315-1 344-1 373-1 402-1 431-1 460-1 490Бездолговой денежный поток9 5109 6189 7279 8389 94910 06210 17510 29010 40610 52310 64110 761II вариант расчета             Чистая прибыль4 7104 8184 9285 0385 1495 2625 3765 4905 6065 7235 8425 961Амортизационные отчисления4 8004 8004 8004 8004 8004 8004 8004 8004 8004 8004 8004 800Бездолговой денежный поток9 5109 6189 7279 8389 94910 06210 17510 29010 40610 52310 64110 761Коэффициент дисконтирования0,9280,8620,8000,7430,6900,6410,5950,5520,5130,4760,4420,410Дисконтированный денежный поток8 8308 2917 7867 3116 8656 4466 0535 6835 3365 0104 7044 417Чистая текущая стоимость денежного потока8 83017 12124 90732 21839 08345 52951 58157 26462 60067 61072 31476 731Остаточная стоимость предприятия по модели Гордона           78 400Чистая текущая стоимость остаточной стоимости предприятия31 494 Премия на нефункционирующие активы0Скидка на недостаток оборотного капитала0Скидка на недостаточную ликвидность0Обоснованная рыночная стоимость оборудования109 894метод предполагаемой продажи, состоящий в пересчете денежного потока в показатели стоимости с помощью специальных коэффициентов, полученных из анализа ретроспективных данных по продажам сопоставимых оборудования. Поскольку практика продажи на российском рынке крайне скудна, применение данного метода к определению конечной стоимости весьма проблематично;по модели Гордона. В этом случае годовой доход постпрогнозного периода капитализируется в показатели стоимости при помощи коэффициента капитализации, рассчитанного как разница между ставкой дисконта и долгосрочными темпами роста.При отсутствии темпов роста коэффициент капитализации будет равен ставке дисконта. Модель Гордона основана на прогнозе получения стабильных доходов в остаточный период и предполагает, что величины износа и капиталовложений равны.Если рассматривать ставку дисконта со стороны предприятия как самостоятельного юридического лица, обособленного и от собственников (акционеров), и от кредиторов, то можно определить ее как стоимость привлечения предприятием капитала из различных источников. Для анализируемого предприятия средняя стоимость привлечения капитала из различных источников составляет 16%. Принимаем ставку дисконтирования 16%. Принимаем ежегодный темп роста денежного потока во все последующие годы остаточного периода равным 2%. Тогда С= 10761*(1+0,02)/(0,16-0,02) = 78400Определяется чистая текущая стоимость денежного потока и чистая текущая стоимость величины остаточной стоимости предприятия. Чистая текущая стоимость денежного потока определяется дисконтированием (на дату оценки) денежного потока за каждый прогнозный год по ставке дисконта, принятой на весь будущий период либо на каждый год в отдельности. Полученные величины чистой текущей стоимости денежного потока и чистой текущей стоимости величины остаточной стоимости предприятия суммируются, и получается расчетная величина стоимости предприятия.Так как периоды дисконтирования составляют менее года, ставку дисконта следует перевести в соответствующие единицы: из процентов годовых в проценты в полугодие:Kr = kr- пересчитанный дисконт; k- исходный дисконт, % годовых; n - количество периодов пересчета в году (k = 2 для периода, равного 1 полугодию). Ставка дисконтирования в полугодие составляет 7,7%.В таблице 3.7.приведен расчет дисконтированного бездолгового денежного потока за анализируемый период.В полученную расчетную величину стоимости оборудования вносятся поправки. Чаще всего делаются три поправки: прибавляется премия на нефункционирующие активы; вычитается скидка на недостаток оборотного капитала; вычитается скидка на недостаточную ликвидность.С учётом всех предположений, ограничивающих обстоятельств и допущений, изложенных в тексте Отчёта, величина рыночной стоимость оцениваемых объектов, определенная в рамках доходного подхода, по состоянию на 14.01.2015года составляет:109 894 тыс. руб.Определение рыночной стоимости объектов оценки в рамках сравнительного подходаМетодика оценкиОпределение рыночной стоимости оцениваемого имущества было проведено в рамках метода сравнения продаж с использованием последовательных и кумулятивных корректировок.Цены на объекты-аналоги, найденные на вторичном рынке, корректировались в следующей последовательности:Цена продажи. Из консультаций с продавцами вторичного рынка была определена наиболее распространенная величина скидки покупателю с заявленной цены предложения. Она составила величину до 3 % от первоначальной цены.Корректировка на технические характеристики. В данном случае данная корректировка не производилась.Техническое состояние. Корректировка на техническое состояние объектов оценки определена путем учета коэффициента физического износа, согласно методике экспертного анализа физического состояния объектов оценки изложенной выше. Рыночная стоимость была получена путем определения стоимости объектов как новых, а затем скорректирована на величину физического износа объектов оценки.Если оцениваемый объект отличается от аналога хотя бы одним из параметров, и нет статистических данных о влиянии данного параметра на стоимость, возникает необходимость в принятии допущения того, что стоимость объекта прямо пропорциональна соотношению сравниваемых параметров (стоимость и величина параметра). При этом за базу оценки берется стоимость замещения, определяемая по формуле:где: СПВ и СА – искомая стоимость и стоимость аналога;П и ПА - некоторый параметр объекта оценки и объекта-аналога, например производительность, рабочий объем, масса, и т.п.;n – показатель степени, учитывающий воздействие закона экономии на масштабе («коэффициент торможения», коэффициент Чилтона). Коэффициент торможения рассчитывается на базе статистических данных зависимости от производительности (мощности или других главных параметров) или принимается равным среднему значению 0,6-0,8. В рамках настоящей работы коэффициент торможения для оцениваемых объектов был определен Оценщиком равным 0,7.Подбор аналоговАналоги объекта оценки были подобраны оценщиком на вторичном рынке. При подборе аналогов оценщик руководствовался следующими критериями:совпадение марки объекта-аналога и марки оцениваемого объекта;близкое совпадение года выпуска объекта-аналога и оцениваемого объекта;объекты-аналоги должны быть в рабочем состоянии (объекты, продающиеся на запчасти, оценщиком не рассматривались);максимальное количество объектов-аналогов, удовлетворяющих первым тремкритериям.Для определения рыночной стоимости движимого имущества были подобраны объекты - аналоги, сходные по техническим характеристикам и физическому состоянию.Оценщик предпринял все возможные с его стороны шаги по выявлению исходной информации, необходимой для качественной оценки. Оценщик также использовал альтернативные источники дополнительной ценовой и технической информации. Таблица 11.1Описание объектов-аналогов, использованных при расчете рыночной стоимости № п/пНаименование объекта оценкиЦена предложения, руб.Год выпускаИсточник информации1Линия попроизводству конфет 1102 7821999http://www.resale.de2Линия попроизводству конфет 284 1441994http://www.resale.de3Линия попроизводству конфет 3100 4761998http://craidell.ruРасчет рыночной стоимостиНиже приведен порядок проведения корректировок объектов-аналогов и порядок расчета рыночной стоимости объектов оценки в рамках сравнительного подхода.Таблица 11.2Расчет рыночной стоимости линииНаименование показателя/характеристикиОбъект оценкиАналог 1Аналог 2Аналог 3Цена предложения, руб.?102 78284 144100 476Корректировка -3%-3%-3%Скорректированная цена 99 69881 62097 462Год выпуска1992199719961998Коэффициент физический износ0,620,660,660,66Корректировка 2,94122,94122,9412Скорректированная цена 293 233240 060286 654Для выводов: Общая чистая коррекция 190 451155 916186 178в % от первоначальной величины 185%185%185%Весовой коэффициент 111Стоимость объекта как нового, руб.273 316Стоимость объекта оценки, руб.103 860Стоимость объекта оценки с учетом округления, руб.103 860В результате произведенных расчетов величина рыночной стоимостиобъектов оценки, определенная в рамках сравнительного подхода по состоянию на 14.07.2008 года, составляет 103860 тыс. руб.Согласование полученных результатовИтоговое заключение о рыночной стоимости оцениваемого оборудования. На основе анализа применимости каждого подхода для оценки рассматриваемого объекта можно сделать следующие выводы.Обоснованная рыночная стоимость объекта оценки (V, руб.) определяется по формуле: V=V1*Q1+V2*Q2+V3*Q3 (12)где V1 и V2 – стоимость объекта, определенная соответственно затратным и сравнительным подходами, руб.; Q1 и Q2 – средневзвешенное значение достоверности подходов соответственно.Для усреднения нескольких значений стоимости, полученных разными подходами, уместно опять воспользоваться взвешиванием, присвоив свой вес каждому из них.Таблица 12.1Определения веса для согласования результатовНаименованиеЗатратный подходСравни-тельный подходДоходный подходПолнота информации0,40,40,2Достоверность информации0,30,40,3Допущения, принятые в расчётах0,40,40,2Способность учитывать конъюнктуру рынка0,10,60,3Способность учитывать доходность объекта0,10,40,5Способность прогнозирования во времени0,10,40,5Способность учитывать конструктивные особенности0,70,20,1Усредненное значение:0,30,40,3Таблица 12.2Согласование результатов МетодОценка, тыс. руб.ВесВзвешенная оценка, тыс. руб.Метод дисконтирования денежных потоков109 8940,332 968Сравнительный подход оценки оборудования103 8600,441 544Затратный подход108 9930,332 698Согласованное значение стоимость оборудования  107 210Таким образом, основываясь на основе имеющейся информации и данных, полученных в результате проведения настоящего анализа с применением методик оценки, можно сделать следующее заключение. Обоснованная рыночная стоимость линии на дату оценки составляет 107210 тыс. рублей.С учетом всех предположений, ограничивающих обстоятельств и допущенийрыночная стоимость объектов оценкипо состоянию на 14.01.2015 года составляет:107210 тыс. рублей.Перечень использованных в работе нормативных документов и источников информацииГражданский кодекс Российской Федерации;Налоговый кодекс Российской Федерации;Закон РФ № 135-ФЗ от 29.07.1998 г. «Об оценочной деятельности в Российской федерации»;Федеральный Стандарт Оценки «Общие понятия оценки, подходы и требования к проведению оценки (ФСО № 1)», утвержденный Приказом Минэкономразвития России № 256 от 20.07.2007 г.;Федеральный Стандарт Оценки «Цель оценки и виды стоимости (ФСО № 2)», утвержденный Приказом Минэкономразвития России № 255 от 20.07.2007 г.;Федеральный Стандарт Оценки «Требования к отчету об оценке (ФСО № 3)», утвержденный Приказом Минэкономразвития России № 254 от 20.07.2007 г.;Бусов В.И., Землянский О.А., Поляков А.П. Оценка стоимости предприятия (бизнеса), Издательство «Юрайт», 2012. - 432 с. Валдайцев С.В. Оценка бизнеса. Учебник, 3-е издание, Издательства: ТК Велби, Проспект, 2008 г. 576 стр. Виленский П. Л., Лившиц В. Н., Смоляк С. А. Оценка эффективности инвестиционных проектов. Теория и практика. – М.: Дело, Академия народного хозяйства, 2008 г.-1104 с.Грязнова А.Г., Федотова М.А, Оценка бизнеса Учебник. Под ред. А.Г. Грязновой, М.А. Федотовой. 2-е издание, переработанное и доп. М. 2008 г. 736 с. Дамодаран Асват Инвестиционная оценка. Инструменты и техника оценки любых активов.5-е издание. Пер с англ. М. 2008. 1340с. Есипов В.Е., Маховикова Г.А., Мирзажанов С.К. Оценка бизнеса. Полное практическое руководство. Серия: Профессиональное издание для бизнеса, Издательство: Эксмо, 2008 г. 352 с. Есипов В.Е., Маховикова Г.А., Терехова В.В. Оценка бизнеса. 2-е изд.-СПб.: 2007. - 464 с. Ковалев А.П. Оценка машин, оборудования и транспортных средств. – М.: Академия оценки, 1996 г.;Коупленд Т., Колер Т., Мурин Дж. Стоимость компаний: оценка и управление: Пер. с англ.— 3-е изд. М.: Олимп-Бизнес, 2008. — 576 с. ил. Лопатников Л.И., Рутгайзер В.М. Оценка бизнеса. Словарь-справочник. Издательство «Маросейка», 2009. – 306 с.Масленкова О.Ф. Оценка стоимости предприятия (бизнеса). Издательство «КноРус», 2011. - 288 с.Попков В.П., Евстафьева Е.В. Оценка бизнеса. Схемы и таблицы: Учеб.пособие. СПб., 2007. - 240 с.Попеско А.И. Износ технологических машин и оборудования при оценке их рыночной стоимости. – М., 2002 г.;Просветов Г.И. Оценка бизнеса. Задачи и решения. Учебно-методическое пособие. 3-е изд., доп. - М.: 2008.-238 с.Роберт Ф. Райлли, Роберт П. Швайс. Оценка бизнеса – опыт профессионалов. Издательство «Квинто-Консалтинг», 2010. - 408 с. Ронова Г . Н., Королев П . Ю., Осоргин А. Н., Хаджиев М . Р ., Тишин Д. И. Оценка стоимости предприятий: Учебно-методический комплекс. – М.: Изд. центр ЕАОИ , 2008. – 157 с.Рутгайзер В.М. Оценка стоимости бизнеса. - 2-е издание, Издательство: Маросейка, 2008 г. 432 стр.Симионова Н.Е. Методы оценки имущества. Бизнес, недвижимость, земля, машины, оборудование и транспортные средства. Издательство «Феникс», 2010. - 368 с.Федотова М.А. Основы оценки стоимости машин и оборудования. – М. «Финансы и статистика», 2007 г.Филиппов Л.А. Оценка бизнеса: Учебное пособие. - М., 2009. - 720 с.Журналы «Вопросы оценки»;Данные сети Интернет.