Дивидендная политика российских корпораций.

ВВЕДЕНИЕ 3
1. ДИВИДЕНДНАЯ ПОЛИТИКА РОССИЙСКИХ КОРПОРАЦИЙ 5
1.1. Сущность и значение дивидендной политики для российских корпораций 5
1.2. Этапы формирования дивидендной политики копорации 7
2. ДИВИДЕНДНАЯ ПОЛИТИКА НА ПРИМЕРЕ КОРПОРАЦИИ ОАО «РОССИЙСКИЕ КОСМИЧЕСКИЕ СИСТЕМЫ» 11
2.1. Характеристика деятельности корпорации 11
2.2. Анализ существующей дивидендной политики корпорации 12
2.3. Прогнозирование размера ожидаемых дивидендов и эффективность дивидендной политики 17
ЗАКЛЮЧЕНИЕ 23
СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ 25
ПРИЛОЖЕНИЕ 1. Структура корпорации ОАО «Российские космические системы» 27

Коэффициент соотношения цены и дохода показывает, что за период 2010-2013 гг. акционеру в акции необходимо было вложить 50,61 руб., 16,20 руб., 31,37 руб. и 30,50 руб. соответственно для получения одной денежной единицы дохода.
Спрогнозируем размер ожидаемых дивидендов ОАО «Российские космические системы» в 2014 году.
Для прогнозирования размеров ожидаемых дивидендов можно применять разные методы. Но не все из них являются корректными. Рассмотрим самую простую прогностическую методику.
Дивидендные выплаты по обыкновенным акциям ОАО «Российские космические системы» постоянно увеличивается с 19,5 руб. в 2004 году до 56 в 2013 году
 Можно предположить, что это следствие политики, проводимой руководством ОАО «Российские космические системы». В этом случае задача прогнозирования дивидендов предельно упрощается. Достаточно посчитать средний коэффициент изменения размера дивидендов. Для этого, начиная с момента возникновения тенденции, считаем отношение размера дивидендов за текущий год к предыдущему году (табл. 2).
Среднее значение этого коэффициента равно 1,14. Следовательно, ожидаемый размер дивидендов за 2013 год будет равен 67 руб. Однако полученная таким образом оценка будет довольно грубой, так как она не учитывает динамики коэффициента изменения размера дивидендов.
Таблица 3
Отношение размера дивидендов за текущий год к предыдущему году для обыкновенных акций ОАО «Российские космические системы», 2007–2013 гг.
Год Коэффициент прироста 2007 1,17 2008 1,18 2009 1,15 2010 1,11 2011 1,19 2012 1,04 2013 1,13
Задача — попытаться уловить в цифрах, приведенных в таблице 3 некоторую закономерность, если, конечно, она существует.
В нашем случае нам нужно продолжить ряд цифр, то есть попытаться представить, какое значение коэффициента будет стоять в новой строчке в таблице 2.3 для 2014 года.
Величина коэффициента изменения размеров дивидендов падала. Самое сильное падение пришлось на период 2012 года. Потом темпы падения рассматриваемого коэффициента повысились. Таким образом, если предположить, что эта тенденция сохранится и дальше, то коэффициент изменения дивидендов за 2014 год окажется меньше, чем соответствующий коэффициент за 2013 год.
Вычислим его величину: 1,13 x 1,04 = 1,17. Это, в свою очередь, означает, что ожидаемый размер дивидендов за 2013 г. примерно будет равен 59 руб. x 1,17 = 69,03 руб.
В данном случае была изучена динамика дивидендных выплат ОАО «Российские космические системы» и обнаружена тенденция к росту, однако темп этого роста с каждым годом становился все меньше и меньше. Предположив, что эта закономерность сохранится и в будущем, получили оценку ожидаемого размера дивидендов за 2014 год.
ОАО «Российские космические системы» сегодня – одна из немногих российский корпораций, у которой менеджмент ориентирован на долгосрочный рост капитализации, и продуманная дивидендная политика является инструментом достижения данной цели.
Таким образом, устойчивое развитие экономики позволяет действовать ОАО «Российские космические системы»в рамках динамичного развития и формировать дивидендную политику с учетом потребностей компании и ее акционеров, а не требований рынка. ОАО «Российские космические системы»применяет политику, нацеленную на устойчивый рост дивидендов .
Предлагается применить ОАО «Российские космические системы»политику равномерных выплат (по годам, внутри года).
Политика равномерных выплат дивидендов на протяжении года и далее в последующий период времени является наиболее предпочтительной для участников рынка с учетом прогнозирования изменения рыночных цен акций и для управления собственными инвестиционными ресурсами.
Стабильность дивидендов по величине и во времени может иметь определенные неудобства для рыночных спекулянтов, поскольку для них, чем более нестабильны цены, тем больше возможностей для крупных прибылей за короткий срок. Политика равномерных выплат дивидендов не очень интересна для профессиональных торговцев фондового рынка.
Для ОАО «Российские космические системы» данная политика является приемлемой, если она основывается на устойчивом экономическом фундаменте и отсутствии резких изменений в масштабах деятельности. Необходимость изменения масштабов деятельности неизбежно отражается на размерах прибыли. В результате таких изменений может потребоваться сокращение размеров дивидендов по сравнению с размерами в предшествующем периоде. Например, для увеличения или уменьшения размеров реинвестирования рост прибыли может стать причиной повышения размеров дивидендов, поскольку в кратковременном периоде это приведет к более быстрому росту (взлету) рыночных цен акций и на этом «заинтересованные» участники рынка могут хорошо «заработать».
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
В заключение проведенного исследования можно сделать ряд выводов.
Дивидендная политика корпорации — это решение корпорации относительно распределения полученной прибыли. Дивиденды представляют собой денежный доход акционеров и в определенной степени сигнализируют им о том, что коммерческая организация, в акции которой они вложили свои деньги, работает успешно. Дивиденды выплачиваются из прибыли, оставшаяся часть которой реинвестируется в активы компании и является внутренним, а значит, и относительно дешевым источником финансирования деятельности компании.
Размер дивидендов в условиях стабильности обусловлен, прежде всего, рентабельностью деятельности предприятия, т.е. возможностью аккумуляции такого объема прибыли, который бы без ущерба для его деятельности может быть выплачен акционерам, и только потом – от дивидендной политики, т.е. от конкретных особенностей перераспределения полученной компанией чистой прибыли. Иными словами, размер дивидендов в первую очередь зависит от способности акционерного общества приносить прибыль и только потом – от типа дивидендной политики.
Во второй главе был проведен анализ дивидендной политики на примере российской корпорации ОАО «Российские космические системы».
ОАО «Российские космические системы» - это ведущее предприятие ракетно-космической отрасли, которое специализируется на разработке, изготовлении, авторском сопровождении и эксплуатации различных космических информационных систем. Итоги 2013 года позволяют делать оптимистичные прогнозы относительно дальнейшего развития бизнеса ОАО «Российские космические системы».
Дивидендная политика корпорации ОАО «Российские космические системы» основывается на балансе интересов компании и ее акционеров при определении размеров дивидендных выплат, на повышении инвестиционной привлекательности Компании и ее капитализации, на уважении и строгом соблюдении прав акционеров, предусмотренных действующим законодательством Российской Федерации, Уставом Компании и ее внутренних документов.
Коэффициент соотношения цены и дохода показывает, что за период 2010-2013 гг. акционеру ОАО «Российские космические системы» в акции необходимо было вложить 50,61 руб., 16,20 руб., 31,37 руб. и 30,50 руб. соответственно для получения одной денежной единицы дохода. Если предположить, что тенденция выплаты дивидендов останется на том же уровне, то ожидаемый размер дивидендов за 2013 год примерно будет равен 69,03 руб.
Устойчивое развитие экономики позволяет действовать ОАО «Российские космические системы» в рамках динамичного развития и формировать дивидендную политику с учетом потребностей компании и ее акционеров, а не требований рынка. ОАО «Российские космические системы» применяет политику, нацеленную на устойчивый рост дивидендов. Предлагается применить ОАО «Российские космические системы» политику равномерных выплат (по годам, внутри года). Для ОАО «Российские космические системы» данная политика является приемлемой, если она основывается на устойчивом экономическом фундаменте и отсутствии резких изменений в масштабах деятельности. Необходимость изменения масштабов деятельности неизбежно отражается на размерах прибыли.
СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ
Гражданский кодекс Российской Федерации (часть первая) от 30.11.1994 N 51-ФЗ (ред. от 23.07.2013 N 245-ФЗ).
Налоговый кодекс Российской Федерации. Часть первая от 31.07.1998 №146-ФЗ (ред. от 28.12.2013 N 420-ФЗ)
Федеральный закон от 26.12.1995 № 208-ФЗ «Об акционерных обществах» (ред. от 28.12.2013).
Бобылева А. 3. Финансовый менеджмент: проблемы и решения: Сборник мини-тем для обсуждения, тестов, задач, деловых ситуаций: Учеб. пособие. — М.: Дело, 2010. – 240 с.
Бланк И. А. Финансовый менеджмент: Учебный курс. — 2-е изд., перераб. и доп. — К.: Ника-Центр, Эльга, 2012. – 344 с.
Грачева О.Н. Методические основы формирования дивидендной политики предприятий в условиях кризиса мировой финансовой системы // Сборник статей ГОУ ВПО «Ивановский государственный энергетический университет имени В.И. Ленина». – 2011. - № 2. - С.175
Данилин В. И. Финансовый менеджмент: задачи, тесты, ситуации: Учеб. пособие. — М.: ТК Велби, Проспект, 2010. – 405 с.
Жукова Т.В. Дивидендная политика в современном акционерном обществе. Теория и практика российских компаний // АКЦИОНЕРНОЕ ОБЩЕСТВО: вопросы корпоративного управления. – 2013. - №7. С.89.
Кабанцева Н.Г. Финансы. – Ростов-на-Дону: Феникс, 2012. – 277 с.
Могилевский С.Д. Акционерные общества. - М.: Дело, 2011. – 140 с.
Подвинская Е.С., Жиляева Н.И. - Все об акционерных обществах. М.: Финансы, 2009. – 199 с.
Рогова Е М. Ткаченко Е.А. Финансовый менеджмент. – М.: Юрайт-Издат, 2011. – 540 с.
Савицкая Г.В. Экономический анализ: Учебник. 14-е изд., перераб. и доп. – М.: Инфра-М, 2011. – 344 с.
Тюрина А. В. Финансовый менеджмент. Практикум: Учеб. пособие для вузов. — М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2009. – 208 с.
Финансовый менеджмент. Учебник / Под ред. Шохина Е. И. — М.: Кнорус, 2011. – 374 с.
Экономика предприятия: Учеб. пособие / Под общ. ред. А.И. Ильина, В.П. Волкова. М.: Новое знание, 2009. – 280 с.
ПРИЛОЖЕНИЕ 1
Структура корпорации ОАО «Российские космические системы»
Федеральный закон от 26.12.1995 № 208-ФЗ «Об акционерных обществах» (ред. от 28.12.2013), ст.44
До 1996 г. включительно, дивиденды указаны в неденоминированных рублях
В результате проведенного дробления акций начиная с 1995 г. дивиденды выплачивались на акции номиналом 25 рублей, а после деноминации номинал составил 0,025 рублей.
2
Основные этапы формирования дивидендной политики корпорации
Учет основных факторов, определяющих предпосылки формирования дивидендной политики
Выбор модели дивидендной политики в соответствии с финансовой стратегией компании
Разработка механизма распределения прибыли в соответствии с избранной моделью дивидендной политики
Определение уровня дивидендных выплат на одну акцию
Определение формы выплаты дивидендов
Определение эффективности дивидендной политики