Финансирование инвестиций

Содержание
Введение 3
Глава 1.Теоретические основы инвестиционной политики на региональном уровне 5
1.1. Сущность инвестиционной политики в регионе 5
1.2. Нормативно-правовое регулирование инвестиционных процессов на региональном уровне 13
1.3. Сравнительная характеристика проблем инвестиционного развития в регионах РФ 17
Глава 2. Исследование финансирования инвестиционного развития на примере строительной компании ОАО «Орелстрой» 26
2.1. Экономическая характеристика ОАО «Орелстрой» 26
Пассив 33
2.2. Особенности инвестиционной политики в долевом строительстве 35
2.3. Оценка эффективности инвестиционной политики ОАО «Орелстрой» 46
Проведем оценку эффективности инвестиционной политики ОАО «Орелстрой». 54
Заключение 62
Список литературы 65
Приложение 1 70

Внутренняя норма доходности (ВНД) – это ставка дисконта, при применении которой ЧДД=0. Таким образом, под внутренней нормой доходности понимают ставку дисконтирования, использование которой обеспечивает равенство текущей стоимости ожидаемых денежных притоков.
ВНД = Е1 + (ЧДДе1 / ЧДДе1 - ЧДДе2 ) * (Е2 – Е1), (9)
Где E1 – значение процентной ставки в дисконтном множителе, при котором ЧДД(E1) >0;
E2 – значение процентной ставки в дисконтном множителе, при котором ЧДД (E2) <0.
Индекс доходности – это отношение суммы денежных поступлений к сумме денежных оттоков в течение жизненного цикла проекта.
ИД = (Σ Рt / (1+Е)t ) / З0 , (10).
Проект считается эффективным при ИД > 1.
Срок окупаемости проекта минимальный временной интервал, за пределами которого интегральный эффект становится и в дальнейшем остается неотрицательным. То есть, срок окупаемости - это период в месяцах, кварталах и годах, начиная с которого вложения и затраты, связанные с инвестиционным проектом, покрываются суммарными результатами его осуществления.
Σ CFt / ( 1+ I) t = Σ I / ( 1+ЕI) t , (11)
Или Со = Σ I / ( 1+ЕI) t / Σ CFt / ( 1+ I) t .
Инвестиционный проект считается экономически эффективным при соблюдении неравенств:
ЧДД > 0;
ВНД > E;
ИД > 1.
Проведем оценку эффективности инвестиционной политики ОАО «Орелстрой».
Для этого произведем построение денежного потока для определения экономической эффективности инвестиций по приобретению земельных участков. Ставку дисконтирования примем равной 15%.
Таблица 16. Прогнозируемые денежные потоки по инвестиционной деятельности, тыс. руб.
2014 2015 2016 2017 2 125,82 887,00 848,00 3428,00
ЧДД = ( 887 / (1 +0,15) + 848 / (1 +0,15)2 + 3428 / (1+0,15)3 - 2125,82 = ( 771,3 + 642,4 + 2255,3) – 2125,82 = 1543,18 (тыс.руб.).
В данном случае ЧДД больше 0, поэтому инвестиционная деятельность приемлема.
Найдем внутреннюю доходность инвестиций.
ЧДД (45%) = ( 887 / (1 +0,45) + 848 / (1 +0,45)2 + 3428 / (1+0,45)3 - 2125,82 =( 611,7 + 403,8 + 1123,94) – 2 125,82 = 13,62 тыс.руб.
ЧДД (50%) = ( 887 / (1 +0,50) + 848 / (1 +0,50)2 +3428 / (1+0,50)3 - 2125,82 = (591 + 376,9+1014,2) – 2125,82= -143,72 тыс.руб.
ВНД = 45 + 1543,18/ (1543,18 – 143,72) * (50 – 45) = 45 + 0,22 = 45,22%.
Так как 45,22% ≥15% , то инвестиционная политика обоснована.
Дадим характеристику индексу доходности.
ИД = ( 887 / (1 +0,15) + 848 / (1 +0,15)2 + 3428 / (1+0,15)3 / 2125,82 = 3669 / 2125,82 = 1,73.
Поскольку ИД ≥1, инвестиционные мероприятия приемлемы.
Уравнение срока окупаемости имеет вид:
2 125,82 ≥887 + 848,
2 125,82 ≥1735.
2125,82 – 1735 = 390,82,
390,82 / 3428 = 0,11
Таким образом, срок окупаемости составит: 2+0,11= 2,11 года.
Общая оценка эффективности инвестиционной деятельности в виде системы уравнений:
ЧДД ≥0;
ВНД≥Е;
ИД ≥1.
Таблица 17. Показатели эффективности инвестиционной деятельности ОАО «Орелстрой»
Наименование показателя Значение, тыс.руб./% Чистый дисконтированный доход 1543,18 Внутренняя норма доходности 45,22 Индекс доходности 1,73 Срок окупаемости 2,11
Вывод: инвестиционная политика в ОАО «Орелстрой» обоснована и целесообразна.
Инвестиционную политику строительного холдинга необходимо совершенствовать по нескольким направлениям.
Во-первых, необходима технологическая инновация, касающаяся реструктуризации и организации производственного процесса. Данное мероприятие касается изменениям технологий производства, которые обеспечат сокращение затрат при улучшении качества продукции и услуг. Кроме того, необходимо обновление номенклатуры. Это будет способствовать увеличению объемов производства и более эффективному использованию производственных мощностей.
Во-вторых, обязательно к проведению концентрация производственных мощностей в виде объединения подразделений с низкой нагрузкой. Такое мероприятие будет способствовать оптимизации численности персонала и эффективному использованию производственных мощностей. Необходимо провести инвентаризацию ОС и проанализировать степень использования производственных фондов разными службами предприятия.
В-третьих, важна инновация в плане совершенствования оргструктуры и улучшения планирования. В данном случае речь идет об автоматизации бюджетирования, с выделениями из структуры Центров финансовой ответственности.
В-четвертых, особое внимание надо уделить широкому внедрению компьютеризации процессов предприятия.
В пятых, предприятию может быть рекомендовано использование такого инвестиционного инструмента, как лизинг. При реализации инновационной стратегии важным преимуществом лизинга предприятия является неденежная форма и временный характер. Эти качества позволят избежать предприятию приобретения морально устаревшего оборудования. Дополнительным преимуществом лизинга является не наращивание иммобилизационной части активов, так как лизинговое оборудование не включается в баланс предприятия.
Не менее важным аспектом инвестиционной политики предприятия является политика кадрового состава. В 2013 году уже повысили квалификацию 18 работников. Затраты на обучение персонала в 2013 году составили  302,00 тысячи рублей.
Дополнительно рекомендуется уделить внимание работе с молодежью. Для этого необходимо создать совет молодых специалистов. Совет молодых специалистов может возглавить конкурсы по разработке новых технологий и проведение других корпоративных мероприятий.
Имеет смысл рассмотреть комплекс возможных мер по укреплению финансового состояния предприятия. Эти меры носят общий характер, так как для их конкретизации нужен более детальный анализ, который невозможно провести основываясь только на бухгалтерской отчетности. Такими мерами может стать пересмотр инвестиционной, финансовой и маркетинговой политики, а именно:
-произвести корректировку цен;
-привлечь дополнительные финансовые ресурсы;
-пересмотреть структуру активов, предусмотрев наиболее доходные в налоговом смысле объекты и территории;
-сократить дебиторскую и кредиторскую задолженности;
-использовать дополнительные возможности реализации, в том числе через Интернет, предусмотреть новые формы взаимоотношений посредством создания совместных программ банковского и пожарного обслуживания.
Все перечисленные мероприятия будут способствовать повышению уровня конкурентоспособности предприятия.
Повысить конкурентоспособность исследуемого предприятия может перепрофилирование и освоение технологии быстровозводимых объемно-модульных коттеджей.
Орловскская область, к сожалению, не занимает ведущих мест в области развития малого и среднего предпринимательства (см. рис. 18).
Рисунок 18. Прирост оборота продукции, произведенной малыми и средними предприятия, в %
В регионах, указанных на рисунке 18, проводятся мероприятия по снижению налоговой нагрузки малых предприятий и создаются комплексы финансовой поддержки.
В Орловской области по оценке, проводимой Министерством экономического развития, в плане улучшения предпринимательского климата в сфере строительства также неутешительные показатели (см. рис. 19).
Рисунок 19. Рейтинг регионов по срокам получения разрешения на строительство
Как видно из рисунка 19, Орловская область не находится в пятерке лидеров по мероприятиям, улучшающим предпринимательство в строительстве.
Отрицательно на Орловщине оцениваются и процедуры по внедрению системы «одного окна» для работы по использованию земель в стпроительных целях.
Специфика маркетинга в жилищном строительстве связана с особенностями самого производственного процесса в данной отрасли. Во-первых, объекты жилищного строительства производятся непосредственно там, где они будут использоваться. Во-вторых, с развитием конкуренции домостроительное производство все больше будет сориентировано на удовлетворение индивидуальных запросов населения, направленных на то, чтобы жилье обладало особыми потребительскими свойствами, которые отвечают определенному периоду времени.
Более высокой конкурентоспособностью обладают те домостроительные организации, которые могут создать эффективную систему маркетинга. Причем крупные домостроительные организации, строящие многоэтажное жилье, смогут сохранить в перспективе свои позиции на рынке, лишь предоставляя заказчику широкий комплекс услуг, включающих проектно-строительные работы, возведение, эксплуатацию, сохранность жилого фонда.
Выбор концепции маркетинга зависит от профиля строительства и масштабов строительных организаций. Зависимость между этими факторами можно представить в матричной форме (табл. 18).
Таблица 18. Матрица «Виды строительства – концепция маркетинга»
Вид строительства Концепция маркетинга* произ-водст-венная товарная сбытовая традици-онная социально-
этическая сервисная Массовое жилищное строительство К С ,К К М, С Индивидуальное строительство С, К М, С К М, С К Строительство типовых общественных зданий К К С Строительство специализированных зданий и сооружений С М, С С М, С С, К М, С Производ-ственное строительство К М, С, К К М, С, К К М, С, К Агропромыш-ленное строительство К М, С М, С М, С
*Условные обозначения:
К – корпоративные структуры,
С – некорпоративные структуры,
М – малые предприятия.
После принятия закона «О саморегулируемых организациях» в Орловской области приступили к разработке действенных механизмов ответственности участников строительного рынка за выполнение своих обязательств перед потребителями и партнерами. С этой целью создана саморегулируемая организация - Ассоциация орловских строителей (САОС). Для исследуемого предприятия вступление в саморегулируемую ассоциацию было бы приобретение еще одного конкурентного преимущества.

Заключение
Современная экономическая ситуация такова, что правительства всех стран стремятся к крупным инвестициям в научные исследования и инновационную деятельность.
Российское государство также вовлечено в такие глобальные экономические процессы. Так на общем государственном уровне разработана национальная стратегия развития инновационной деятельности. В 2007 году была принята Федеральная программа «Развитие инфраструктуры наноиндустрии в Российской Федерации на 2008 - 2011 годы». К числу основных направлений программы относились:
- оснащение научно-технологическим и производственным оборудованием научных организаций;
- создание материально-технической базы для образовательных учреждений и учреждений высшего профессионального образования;
- формирование системы методологии и безопасности создания и применения нанотехнологий и наноматериалов;
- поддержка экспорта в целях стимулирования процессов коммерциализации нанотехнологий и вывода на внутренний и внешний рынки новой продукции наноиндустрии.
На правительственном уровне в 2008 году была принята «Концепция долгосрочного социально-экономического развития Российской Федерации на период до 2020 года». Стратегической данной концепции называют достижение передовых позиций в глобальной экономической конкуренции, надежно обеспечивающей национальную безопасность российских граждан.
Основными направлениями в инвестиционной деятельности 2013 года в Орловской области были комплексные целевые программы, такие как:
- «Перспективная металлообработка»;
- «Медицинское приборостроение»;
- «Плодородие земель»;
- «Мебель Орловщины».
Предприятиями Орловской области в 2013 году освоено инвестиций в 272,2 миллиарда рублей. Объем инвестиций на душу населения составил 82,9 тысяч рублей, что на 4,7 тысяч рублей больше показателя 2012 года. Большую часть инвестиций получают крупные и средние предприятия региона: на их долю приходится 60,8% всего объема инвестиций. Наибольший объем инвестиций освоен получателями обрабатывающих производств, транспорта и связи, и в операциях с недвижимым имуществом. В операциях с недвижимостью преимущество принадлежало управлению недвижимостью с долей инвестиций 40,8%. Наибольшая часть инвестиций использована на приобретение машин, оборудования и транспортных средств-43,2%, на возведение зданий и сооружений приходилось 33,1% инвестиций, причем, на жилищное строительство -22,2%.
Основными видами деятельности ОАО «Орелстрой» по уставу являются: строительство жилья, социальных объектов и коммерческой недвижимости под «ключ», проектные работы и инженерно-геологические изыскания, строительно-монтажные работы, отделочные работы и благоустройство территорий, реализация и эксплуатация жилого и нежилого фонда, производство строительных материалов и оказание автотранспортных услуг.
Финансовый анализ деятельности предприятия привел нас к убеждению, что в целом ОАО «Орелстрой» является платежеспособным, то есть имеющим денежных средств достаточно для покрытия обязательств.
В ходе работы мы выяснили, что средства дольщиков в жилищном строительстве являются целевыми срелдствами.
Мы выяснили, что средства целевого финансирования не попадают под налогообложение при целевом использовании. В обратном случае, такие средства расцениваются как прочие доходы и подлежат налогообложение по налогу на прибыль.
Кроме того, средства целевого финансирования отражаются в финансовой отчетности. В частности, в ОАО «Орелстрой» такое финансирование отражают в бухгалтерском балансе, в пояснениях к отчетности и в «Отчете о движении денежных средств».
Анализ инвестиционной деятельности предприятия убедил нас в том, что инвестиционная политика ОАО «Орелстрой» обоснована и целесообразна.
В качестве мероприятий по совершенствованию инвестиционной политики исследуемому предприятию было предложено ряд мероприятий:
1.Технологическая инновация – изменение линейки производимых работ;
2. Концентрация производственных мощностей в виде объединения подразделений с низкой нагрузкой после предварительной инвентаризации ОС;
3. Инновация в плане совершенствования оргструктуры и улучшения планирования - выделение ЦФО в процессе бюджетирования;
4. Широкое внедрение компьютеризации процессов предприятия и др.
Все перечисленные мероприятия будут способствовать повышению уровня конкурентоспособности предприятия.
Работа может быть интересна специалистам бухгалтерского учета строительных организаций.
Список литературы
Бюджетный Кодекс
ФЗ №254 от 21 июля 2011 года «О науке и государственной научно-технической политике»
Федеральная программа «Развитие инфраструктуры наноиндустрии в Российской Федерации на 2008 - 2011 годы»
Федеральный закон от 25.02.1999 г. № 39-ФЗ «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» //«Собрание законодательства РФ», 01.03.1999, №9
Федеральный закон от 17.05.2007 № 82-ФЗ «О банке развития»// «Собрание законодательства РФ», 28.05.2007
Указ Президента РФ от 12.05.2009 № 537 «О Стратегии национальной безопасности Российской Федерации до 2020 года»// «Собрание законодательства РФ», 18.05.2009
Распоряжение Правительства РФ от 17.11.2008 № 1662-р «О Концепции долгосрочного социально-экономического развития Российской Федерации на период до 2020 года»// «Собрание законодательства РФ», 24.11.2008
Федеральный Закон «Об участии в долевом строительстве многоквартирных домов и иных объектов недвижимости и о внесении изменений в некоторые законодательные акты Российской Федерации» № 414-ФЗ от 28.12.2013
Закон «Об инвестиционном фонде Орловской области» №1537-ОЗ от 03.10.2013
Стоянова Е.С. Финансовый менеджмент: теория и практика.- М.: Перспектива.- 2009.- 656 с
Подшиваленко Г.П. Инвестиции: Учебник.. – М.: Кнорус, 2009. – 496 с.
Бланк И. П. Управление финансовыми ресурсами. – М.: Омега-Л, 2011. – 768 с.
Варнавский В. Г., Клименко А. В., Королев В. А., Баженов А. В., Воротников А. М. Государственно-частное партнерство: теория и практика.- М.: Изд. дом Гос. ун-та – Высшей школы экономики, 2010.
Ендовицкий Д.А. Финансовый менеджмент: Учебник. – М.: Рид Групп, 2012. – 789 с.
Ильин В. В. Финансовый менеджмент: Учебник.– М.: Омега-Л, 2011. – 559 с.
Орлова Е. Р. Инвестиции: учеб пособие / Е.Р. Орлова. – 7-е изд., испр. и доп. – М.: Издательство «Омега-Л», 2012.-240 с.
Савицкая Г.В. Экономический анализ.- 11-е изд., испр. и доп. - М.: Новое знание, 2010. - 651 с.
Полютов А. Банки или фондовый рынок – регионы перед выбором //Рынок ценных бумаг. – 2013. – № 1. – С. 48.
Алтынцев А. В. Бюджетные возможности и ограничения при применении механизмов государственно-частного партнерства в сфере культуры- М.: Юрист, 2009, № 2.
Аблеева А.М. Методические аспекты инвестиционной деятельности предприятия // Социальная политика и социологи.-2010.-№8. – с. 406-416.
Аксенова Н. Государственное регулирование иностранных инвестиций // Проблемы теории и практики управления. – 2010. - №9. – с.85-93.
Ахмедов Н. А. Формирование системы оценки эффективности реализации инновационной стратегии и инвестиционной политики промсышленных предпряитий // Менеджмент в России и за рубежом. – 2011. - №4.
Вершинина А. А. Прямые иностранные инвестиции и особенности их привлечения в экономику страны и региона // Экономика, статистика и информатика. – 2011. - №3. – с.23-29.
Гутова А. В. Управление денежными потоками: теоретические аспекты // Финансовый менеджмент, 2011.- №4.- с. 51-53.
Гончар К. Инновационное поведение промышленности: разрабатывать, нельзя заимствовать / К. Гончар // Вопросы экономики. – 2009. – № 12. – с. 125 – 141.
Дасковский В., Киселев В. Еще раз о несоответствии оценок эффективности инвестиций // Экономист. – 2010. - №7. – с.78-93.
Колмыкова Т. И. Инвестиционная политика и анализ структуры инвестиций в основной капитал // Предпринимательство. – 2009. - №2. – с.84-92
Попов В.Е. Инвестиции в инфраструктуру и экономический рост: региональный аспект // Региональная экономика. – 2009. - №1. – с.59-69.
Работяжев Н. Социально-политические факторы формирования инвестиционного имиджа России // МЭ и МО. – 2011. -№3. – с. 57-67.
Терехина М., Степочкина Е. Мониторинг эффективности инвестиционного капитала промышленного предприятия // Проблемы теории и практики управления. – 2011. - №2. – с.40-50
Филипенко А., Васильев И. Отчет о результатах экспертно-аналитического мероприятия «Анализ проблем и перспектив развития доходной базы субъектов Российской Федерации» // Бюллетень Счетной палаты РФ.– 2013. – №1 (183).
Черных Е. А. Новые технологии, инновации и успех бизнеса // Менеджмент инноваций. – 2008. - № 11.
Фомичева Л.П. Типичные ошибки в учете средств целевого финансирования: мнение аудиторов./ Финансовые и бухгалтерские консультации.2013, №3
Непомнящий Е.Г. Инвестиционное проектирование: Учебное пособие. Таганрог: Изд-во ТРТУ.- [Электронный аналог]. Режим доступа: http://www.aup.ru/books/m79/5_3.htm (дата обращения: 20.05.2014).
Справочник показателей оценки инвестиционного проекта [Электронный ресурс]. Режим доступа: http://www.vmgroup.ru/publications/public3.htm (дата обращения: 20.05.2014)
Соколов Б. Внутренний контроль и аудит. Аудит и налогообложение. 2009. № 12
Бровкина Н.Д.Контроль и ревизия: Учебное пособие.-Москва:ИНФРА-М, 2009-с.91
Патров В.В. «Целевое финансирование». БУХ.1С - Интернет-ресурс для бухгалтера
http://www.be5.biz/ekonomika1
http://www.ato.ru
http://www.aviafond.ru
http://ria.ru
http://rosinvest.com
Кочетков С. Оценка инновационного потенциала промышленных предприятий //Экономист. – 2009. - № 9.
45. http://www.vestnik57.ru
46. http://invest-orel.ru/
47 support@moinform.ru
48. Rosinvest.com: бизнес-портал.-Режим доступа: http://rosinvest.com (дата обращения: 20.05.2014)
49. Аналитический обзор: Рынок М&А: Структура и финансирование приобретений
50. http://news.mail.ru
Приложение 1
Баланс ОАО «Орелстрой»
наименование 31.12.2013 31.12.2012 31.12.2011 Нематериальные активы 203 13972 260 Результаты исследований и разработок 10410 51028 Нематериальные поисковые активы Материальные поисковые активы Основные средства 11526 33034 7718 Доходные вложения в материальные ценности Финансовые вложения 7766 3343 Отложенные налоговые активы 79085 78508 93833 Прочие внеоборотные активы Итого по разделу I 101224 184308 105154 Запасы 1209 1779 612 Налог на добавленную стоимость по приобретенным ценностям 13 166 27 Дебиторская задолженность 3081 3711 3428 Финансовые вложения (за исключением денежных эквивалентов) 53392 200892 80894 Денежные средства и денежные эквиваленты 373295 3078 869 Прочие оборотные активы 5675 Итого по разделу II 430990 215301 85830 БАЛАНС 532214 399609 190984 Уставный капитал (складочный капитал, уставный фонд, вклады товарищей) 78833 78833 78833 Собственные акции, выкупленные у акционеров ( )7 Переоценка внеоборотных активов Добавочный капитал (без переоценки) 68075 Резервный капитал 3942 3942 3942 Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток) 11392 9329 6690 Итого по разделу III 94167 160179 89465 Заемные средства 25830 51535 31400 Отложенные налоговые обязательства 258 348 260 Оценочные обязательства Прочие обязательства Итого по разделу IV 26088 51883 31660 Заемные средства 369310 101346 Кредиторская задолженность 41629 78732 68021 Доходы будущих периодов Оценочные обязательства 1020 7469 1838 Прочие обязательства Итого по разделу V 411959 187547 69859 БАЛАНС 532214 399609 190984
Распоряжение Правительства РФ от 17.11.2008 № 1662-р «О Концепции долгосрочного социально-экономического развития Российской Федерации на период до 2020 года»// «Собрание законодательства РФ», 24.11.2008
ФЗ №254 от 21 июля 2011 года «О науке и государственной научно-технической политике»
http://invest-orel.ru/
http://invest-orel.ru/
http://www.vestnik57.ru
http://www.vestnik57.ru
http://www.vestnik57.ru
Алтынцев А. В. Бюджетные возможности и ограничения при применении механизмов государственно-частного партнерства в сфере культуры- М.: Юрист, 2009, № 2.
http://www.vestnik57.ru
Аналитический обзор: Рынок М&А: Структура и финансирование приобретений
Подвинская, Е.С. Все об акционерных обществах. М., 2008. - 349 с.
Родионова, В. М. Финансы - М. : Финансы и статистика, 2009. - 315 с.
http://rosinvest.com
71
Финансирование инновационных разработок и НИОКР
Инвестиции в оборотные средства
Капитальные вложения в строительство
Инвестиции на поддержание простого воспроизводства
Основные типы инвестиционных проектов
лизинг
Факто-ринг
Форфей-тинг
Кредит-ные линии
векселя
Ссуды под залог
Кредиты продав-ца и покупателя
Нетрадиционные формы кредитования
Традиционные формы кредитования
Строительный холдинг ОАО «Орелстрой»
Проектные организации:
ОАО «Орелпроект»
Подрядные организации:
ООО СМУ-3 «Орелстрой»;
ООО СУ-5;
ОАО Мценское СМУ
Заказчики- Застройщики:
ОАО «Орелстрой»;
ОАО Мценское СМУ ОАО «Орелстрой»
Эксплуатирующие предприятия: ОАО «Орел-ЖЭК»
Промышленные предприятия: ОАО «Орелстройиндустрия», ООО «Промстройдеталь», ООО «Орелвибропресс»
Транспортные предприятия: ЗАО «Стройтранс», ООО «ОППЖТ»
Прочие организации: ООО «Строительная лаборатория», ЧОУ «Учебный комбинат «Строитель», база отдыха, столовая
Экономические показатели
Бюджетная оценка
Оценка финансовой состоятельности
Методы дисконтирования
Отчет о движении денежных средств
Статические методы
Чистая приведенная стоимость
Простая норма прибыли
Отчет о финансовых результатах
Дисконтированный период
Срок окупаемости
Баланс
Рентабельность
Точка безубыточности
Внутренняя норма доходности