Коммерческие банки как профессиональные участники на российском рынке ценных бумаг: проблемы и перспективы развития

ВведениеОшибка! Закладка не определена.
1. Теоретические основы деятельности коммерческого банка на рынке ценных бумаг
1.1. Характеристика и назначение рынка ценных бумаг
1.2. Основные принципы и методы управления портфелем ценных бумаг коммерческого банка.
2. Управление портфелем ценных бумаг в КБ ОБР
2.1. Стратегия портфельного инвестирования в КБ ОБР
2.2. Анализ портфельной политики банка на российском фондовом рынке
3. Развитие деятельности коммерческих банков на рынке ценных бумаг в РФ
Заключение
Список использованной литературыОшибка! Закладка не определена.

НАУФОР большое внимание уделяет вопросам совершенствования бухгалтерского и управленческого учета, документообороту и разработке стандартов в этих сферах. Разумеется, все это возможно осуществлять только при самом тесном сотрудничестве с ФСФР, ЦБ и Минфином. Но самым важным результатом работы НАУФОР следует признать создание третейского суда как авторитетного и компетентного органа защиты интересов профессиональных участников рынка. Большая по объему работа НАУФОР проводится по подготовке специалистов и повышению их квалификации, по обеспечению необходимой информацией членов этой организации.НАУФОР взяла на себя определенные контрольные функции, и профессиональные участники фондового рынка ждут от нее разработки нормативных актов, предписывающих порядок проведения контроля, рассмотрение разного рода обращений с жалобами и т.д. Необходим и постоянный мониторинг внебиржевого рынка в автоматизированном режиме, который бы позволял оперативно выявлять манипуляции с ценами, проявление инсайдерской информации и т. д.ПАРТАД сосредоточена на работе по согласованию взаимодействия регистраторов с депозитариями. Уже приняты и в полной мере действуют рекомендации о депозитарных и междепозитарных договорах, правила внутреннего контроля, примерное соглашение о взаимоотношениях регистратора и номинального держателя ценных бумаг.Но ПАРТАД еще должен много сделать для того, чтобы контроль профессиональной деятельности регистраторов и депозитариев стал действенным. В предыдущих главах книги приводились примеры, когда менеджмент отдельных компаний использовал возможности депозитариев и регистраторов в неблаговидных целях. Более молодой, но очень деятельной СРО является НФА.В НФА разработаны и действуют с 1997 г. стандарты профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг, включающие в себя "Кодекс добросовестного ведения бизнеса на фондовом рынке" с приложениями, "Требования к профессиональному участнику РЦБ" и "Правила клиентского обслуживания на РЦБ", положение "О запрете манипулирования ценами". Они были первыми на российском фондовом рынке правилами поведения, разработанными и добровольно принятыми участниками в интересах создания цивилизованного рынка ценных бумаг. Действует первый профессиональный "Стандарт по управлению рисками на рынке ценных бумаг".Для осуществления контроля за деятельностью членов ассоциации на рынке ценных бумаг и выполнением требований, определяемых нормативными актами и стандартами деятельности на этом рынке, в ассоциации разработан и действует "Кодекс дисциплинарных мер ответственности". С целью разрешения споров, возникающих в процессе работы членов ассоциации, создан Третейский суд НФА, состав которого сформирован на паритетной основе из российских и зарубежных специалистов и уникален для российской арбитражной практики.Центральной для НФА является работа по обеспечению благоприятных условий деятельности на рынке ценных бумаг для организаций-членов НФА. Таким образом, одним из важнейших направлений деятельности СРО является формирование условий для будущего подъема рынка через совершенствование законодательной и нормативной базы по фондовому рынку. СРО активно участвуют в работ Экспертного Совета по фондовому рынку при Государственной Думе РФ, при Министерстве по антимонопольной политике РФ, рабочих группах ФСФР России и Банка России, а также ведут самостоятельную работу по подготовке законопроектов, касающихся финансового рынка.СРО в тесном контакте с органами законодательной и исполнительной власти участвуют в развитии тех секторов и сегментов фондового рынка, чье состояние в настоящее время не соответствует стоящим перед экономикой задачам. Это рынок государственных федеральных, региональных и особенно муниципальных ценных бумаг и бумаг Банка России, рынок корпоративных ценных бумаг: акций, облигаций, ипотечных ценных бумаг, складских свидетельств, векселей и проч., а также срочный рынок.Государственное регулирование финансового рынка осуществляется одновременно по нескольким направлениям: регулирование рынка бумаг, регулирование валютного рынка и регулирование кредитного рынка. В рамках этих направлений осуществляется регулирование деятельности участников этих рынков: регулирование банковской деятельности, деятельности институциональных инвесторов, частных инвесторов.Саморегулирование финансового рынка заключается в его стремлении находить состояние равновесия между желаемым и допустимым, при котором существование рынка является наиболее комфортным. Целям саморегулирования рынка и призваны помогать саморегулируемые организации. Рынок в их лице приобретает необходимый баланс.Воздействие на спекулятивные операцииОбщество весьма настороженно относится ко всякого рода спекулятивным операциям. Не составляют исключения в этом отношении и спекуляции на фондовом рынке. На них обычно смотрят точно так же, как и на скупку и перепродажу потребительских товаров, которые приводят, в конечном счете, к росту розничных цен для рядовых покупателей. В значительной мере такое отношение вообще ко всем спекуляциям перешло в наследство от советских времен, когда в условиях повального дефицита спекулянты являли собой чистейший вид экономических паразитов, живущих за счет трудящихся. Сохранению таких представлений способствует и практика современных городских рынков, особенно продовольственных, монополизированных отдельными этническими группами - выходцами из стран СНГ и диктующих цены явно спекулятивного уровня.Однако в современной экономической литературе, особенно посвященной проблемам фондового рынка, уже нет абсолютно негативного отношения к спекулятивным операциям с ценными бумагами. Более того, часто отмечаются и положительные моменты деятельности спекулянтов. В данном же случае, нужно определить в какой мере спекулятивные операции способствуют привлечению инвестиций в реальный сектор экономики и в какой мере препятствуют этому процессу. Речь идет о том, как направить стихию рынка на достаточно четко определенные цели, как не дать стихийным рыночным силам выходить из-под контроля и наносить грозные удары по исключительно тонкому и чувствительному механизму фондового рынка. Иными словами, нужно установить возможности действительного воздействия государства на объемы и направленность спекулятивных операций, реальность ограничения их размаха в определенные критические моменты деятельности фондового рынка.Нужно прямо сказать, что спекулянты образуют подавляющее большинство участников вторичного рынка. Именно они тадвижущая сила, которая и превращает массовую торговлю фондовыми активами в организованный рынок. Без спекулятивного капитала невозможно поддержание его ликвидности. К числу более или менее активных спекулянтов относятся почти все институциональные инвесторы, которые в общем-то и превращают сбережения в инвестиции. Так, инвестиционные фонды могут вкладывать часть аккумулированных средств населения в бумаги первичных или дополнительных эмиссий корпораций. Но основную часть средств они вкладывают в бумаги вторичного рынка. Спекулятивный капитал без сомнения оказывает положительное воздействие на реальный сектор экономики. Особенно в той части, которая является наиболее эффективной, прибыльной. В этих случаях эмиссионный доход направляется на развитие и перестройку производства. С другой стороны, спекулятивные вложения на вторичном рынке приумножают первоначально вложенные средства, в том числе и населения. А это в свою очередь увеличивает платежеспособный спрос.Итак, первым положительным следствием спекулятивных операций на фондовом рынке является придание ему ликвидности, которая, в конечном счете, способствует привлечению значительных масс инвестиционных ресурсов, поступающих в реальный сектор экономики, в ее наиболее эффективную часть.Рынок ценных бумаг берет на себя в экономике функцию барометра деловой активности. В странах с развитой рыночной экономикой участники фондового рынка посредством механизма ценообразования реагируют на изменение финансовых результатов компаний-эмитентов и их перспективы, что может отражать кардинальное изменение экономической конъюнктуры и смену направления ее развития.И этим почти целиком рынок обязан именно спекулятивным операциям. Преуспевающие фондовые спекулянты, а в их число входят институциональные профессиональные участники рынка, в высшей степени квалифицированно определяют перспективы движения курсовых котировок ценных бумаг, а следовательно, и объемы капитализации эмитентов этих бумаг. При этом их выигрыш является до поры до времени всего лишь проигрышем других спекулянтов. Все происходит так, как в любой азартной игре. Прибыль или убыток получают только участники игры, в данном случае в игре на фондовом рынке. Разумеется, здесь предполагается, что игра идет честная, по установленным и строго соблюдаемым правилам. Интересно отметить, что одним из самых важных установлений фондового рынка является запрет на операции "в долг", т.е. за счет заемных средств. Все спекулянты могут вести игру только на собственные средства, доверенные им именно для этой игры. Нельзя "подглядывать", т.е. пользоваться инсайдерской информацией и т.д. Таким образом, игра на фондовом рынке, т.е. спекулятивные операции, имеет следствием показатель состояния экономики, в качестве которого выступают фондовые индексы. Движение же курсовых стоимостей, т.е. ценна этом рынке, указывает на направление движения капитала и служит крайне необходимым ориентиром для инвесторов даже в том случае, когда осуществляются прямые инвестиции, минуя фондовый рынок.Нельзя не сказать и о том, что спекулянты фондового рынка берут на себя и подавляющую часть рисков, без которых, в общем-то, и не было бы самих спекуляций. Это, несомненно, тоже положительное следствие спекулятивных операций.Одновременно надо видеть, что в производство попадают только те средства, которые получены компанией-эмитентом на этапе первичного размещения акций (учредительства) и в результате вторичных эмиссий. В то же время, изменения стоимости ценных бумаг на вторичном рынке по сравнению с первоначальной ценой публичного размещения не отражается на стоимости производственного капитала, которым распоряжается предприятие. Ежедневные колебания рыночных цен не влияют на величину текущего рабочего капитала компании-эмитента, а имеют отношение к перспективам привлечения в производство дополнительных инвестиций. Например, падение стоимости акций и облигаций компании ставит под сомнение возможность успешного заимствования с помощью новых эмиссий или воспринимается потенциальными кредиторами как снижение стоимости компании в результате ухудшения ее финансового положения, что негативно сказывается на перспективах предоставления ссуды.Но все отмеченные положительные следствия спекулятивных операций в полном объеме проявляются лишь при двух условиях. Во-первых, фондовый рынок должен находиться в нормальном состоянии. Его "нормальность" определить довольно сложно - слишком много критериев пришлось бы перечислять и при этом учитывать их возможное противоположное значение. Поэтому легче сказать, что нормальным является не перегретый фондовый рынок и рынок, который не находится в состоянии коллапса. Во-вторых, фондовый рынок должен быть развитым, т.е. адекватным экономике. На таком рынке обращается не менее четверти уставных капиталов акционерных компаний.Однако фондовый рынок не всегда может нормально работать. Одним из существенных препятствий этому являются опять-таки рыночные спекуляции. Известно, что превышение доходности операций на фондовом рынке по сравнению с рентабельностью реального производства в результате спекулятивной игры уводит денежные ресурсы из производственной сферы. Более того, инвестор при продолжительной игре на повышение зачастую не в состоянии устоять перед соблазном задействовать в биржевых операциях заемный капитал и, прежде всего, банковский. Как следствие, предложение кредитных ресурсов для реального сектора экономики заметно снижается. Банковские вклады и депозиты в этих условиях становятся менее популярной формой вложения, чем фондовые активы. В этих условиях процент по кредитам может быть слишком высоким и не удовлетворять производителя, поскольку он ориентируется на спекулятивный фондовый рынок. С другой стороны, у кредиторов велик соблазн получить сверхнормативную прибыль за короткий срок.Нехватка финансовых ресурсов для покрытия инвестиционных нужд в нефинансовом секторе в конце концов может привести к снижению рентабельности компаний и отразиться на падении стоимости корпоративных ценных бумаг. Участники фондового рынка, которые активно использовали заемный капитал для операций с ценными бумагами, ввиду снижения на них цен оказываются неплатежеспособными и не в состоянии не только обеспечить оговоренный ранее процент, но и вернуть основную сумму долга. Банки в свою очередь также не могут в полном объеме расплатиться со своими вкладчиками и оказываются на пороге банкротства. Это-то и приводит к развертыванию кризиса в финансовой сфере.Неблагоприятная динамика конъюнктуры на фондовом рынке создает негативные последствия для всей экономики. Динамика курса ценных бумаг складывается стихийно. Она оказывается в отрыве от реального производства, поэтому перестает служить достоверным барометром развивающихся процессов.Негативное влияние спекулятивных настроений проявляется в изменениях планов стратегических инвесторов, в ограничении возможности нефинансовых компаний мобилизовать дополнительный капитал через рынок ценных бумаг. Чем больше в общей массе участников рынка инвесторов, которые озабочены не оценкой производственно-финансовых возможностей компаний-эмитентов, а предугадыванием изменений в оценке разных факторов под воздействием коллективной психологии этой массы инвесторов, тем более затруднен рыночный процесс финансирования капитальных вложений в реальный сектор. Ставится под сомнение эффективность рыночного механизма перелива капитала в отрасли с более высокой нормой прибыли.Таким образом, проведенный анализ позволяет утверждать, что спекуляции с ценными бумагами на фондовом рынке объективно имманентны ему и без них он не может существовать. Более того, на определенных этапах развития данного рынка увеличение числа и объема спекулятивных операций является даже желательным. Но стихийность рынка, его подверженность воздействию множества различных факторов, подчас весьма далеких от реалий экономической конъюнктуры, требуют предельно внимательного и тщательного мониторинга состояния фондового рынка, в первую очередь его спекулятивного сектора. На этой основе необходимо проводить взвешенную и очень осторожную государственную политику по целенаправленному регулированию фондового рынка.ЗАКЛЮЧЕНИЕСуществуют две основные организационные разновидности вторичных рынков ценных бумаг: организованный   биржевой и неорганизованный — внебиржевой. В свою очередь и тот и другой принимают разнообразные формы организации.Организующим институтом биржевого рынка является фондовая биржа. Фондовая биржа располагается в отдельном, специально оснащенном помещении, в котором производятся торги и другие операции с ценными бумагами. Это научно, информационно и технически организованный рынок ценных бумаг, работающий на основе определенных принципов. Эти принципы состоят в следующем: - проверка качества и надежности продаваемых ценных бумаг; - установление на основе аукционной торговли единого курса ан одинаковые ценные бумаги одного эмитента; - гласность совершаемых операций. К ценным бумагам относятся акции, облигации, паи, векселя, приватизационные чеки (ваучеры), сберегательные боны, депозитные сертификаты, опционы, фьючерсные контракты и ряд других.Государственное регулирование рынка ценных бумаг - многоуровневый процесс воздействия на деятельность всех участников рынка ценных бумаг в соответствии с избранными государством целями и принципами. Этот процесс включает широко диверсифицированный комплекс правовых, административных, экономических, технических и других методов. Создаваемая государством система регулирования рынка ценных бумаг является главным инструментом государственной политики в этой сфере.Продолжение и углубление экономически и социально обоснованных реформ – общеполитическая задача государства на рынке ценных бумаг.При разработке государственной политики на рынке ценных бумаг необходимо провести оценку объема инвестиций в российский реальный сектор через фондовый рынок на разных этапах промышленной политики.В этом случае прогноз фондового рынка будет способствовать построению реалистичной и просчитанной государственной политики.Эффективность управления портфелем ценных бумаг зависит от многих факторов помимо доходности ценных бумаг: отношения агентов к риску, ставок доходности по всем видам активов в экономике (по ценным бумагам в том числе), рискованности активов, волатильности уровня цен и доходов. ДеятельностьКБ ОБР по управлению портфелем ценных бумаг заключается в том, чтобы производить качественный инвестиционный продукт, основанный на изучении экономической природы стоимости активов, объединять с его помощью средства клиентов и инвестировать их таким образом, чтобы клиенты становились участниками бизнеса эффективных российских предприятий и получали доход от их деятельности. На основании "хит-парада" и инвестиционных деклараций управляющие трейдеры формируют и переформируют портфели клиентов, фондов и собственных средств банка. Управление мониторинга и риск-менеджмента осуществляет ежедневный контроль соблюдения управляющими трейдерами лимитов, установленных в инвестиционных декларациях.Для того чтобы повысить эффективность управления портфелем ценных бумаг, КБ ОБРразработаны и внедрены: методика прогнозирования дисконтов привилегированных акций к обыкновенным акциям; новая структура процентных ставок; система мониторинга и исключения аналитических ошибок.Значительное расширение спектра финансовых операций, проводимых коммерческим банком на российском рынке ценных бумаг, требует использования достаточно тонких прогнозных инструментов, основывающихся на реальной специфике отечественного фондового рынка. Применение эффективных и надежных прогнозных методик позволяет проводить необходимые финансовые операции с заранее рассчитанным риском и доходностью. Разработка таких методов является актуальной задачей, решение которой даст возможность всем участникам рынка ценных бумаг максимально полно использовать все имеющиеся финансовые ресурсы и инструменты.СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫАлехин Б.И. Рынок ценных бумаг - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2011. - 461с.Боди З. Принципы инвестиций/З. Боди, А. Кейн, А. Маркус, Пер. с анг. – М.: Издательский дом «Видьямс», 2010. – 984с. Булатов В. В. Экономический рост и фондовый рынок в 2т. Т. 2.-М: Наука, - 2010, - 254с. Буренин А.Н. Рынок ценных бумаг и производных финансовых инструментов -М.: НТО им. Академика С.И. Вавилова, 2009.-351с. Ващенко М. Охота на одиночек и молчунов// Эксперт. - 2010. -б№38(532). - c.130 –134. Вьюгин О. Финансовый рынок: Стратегия развития// Ведомости. – 2011.- 16 февраля.-№27 (1554).Григорьев Л., Гурвич Л., Саватюгин А. и др. Анализ и прогноз развития финансовых рынков в России. М., 2011.Денисенко Е. Консолидация как неизбежность//Эксперт Северо-Запад. – 2010. -№1-2(254-255). -С.36-37.Колб Роберт В. Финансовые институты и рынки: Учебник/ Роберт В. Колб, Рикардо Дж. Родригес, Пер.2-ого амер. изд./ -М.:Дело и сервис, 2010.- 687с.Краев А.О. Рынок долговых ценных бумаг: Учебное пособие для вузов/А.О.Краев, И.Н. Коньков, П.Ю.Малеев. -М.: Экзамен, 2011. - 512с. Ладыгин Д. Проверка на индекс//Коммерсант Деньги – 2010. – №23(528). – С.104-106.Миркин Я. М. Рынок ценных бумаг России: воздействие фундаментальных факторов, прогноз и политика развития-М.: Альпина Паблишер. – 2009. – 624с. Миркин Я. Будущая динамика российского рынка акций: взаимодействие с зарубежными рынками/Я.Миркин, М.Кудинова //Рынок ценных бумаг.-2010.-N 8.-С.44-46.Россия: экономическое и финансовое положение// Центральный банк Российской Федерации. -2012. –февраль.-51с. Рубцов Б. Б. Мировые рынки ценных бумаг. -М.: Экзамен, 2011. - 448с. Рубцов. Б. Б. Современные фондовые рынки. -М.: Альпина Бизнес Букс, 2011. – 926с. Самиев П. Все у нас хорошо//Эксперт.- 2009, -№34 (480)-с.116-118. Самиев П. Задача новой пятилетки //Эксперт. – 2009. -№18 (465). -С.116-118. Сачер Б. Медленный старт медленной реформы//Рынок ценных бумаг. – 2009. -№12(291).– С. 21-22. Финансирование роста. Выбор методов в изменчивом мире. Научный доклад о политике Всемирного банка. М., 2011.Bilson C., Brailsford T. Time-Varying Asset Pricing Models in the Context of Segmented Markets // SSRN Working Paper. 2009.Binder J. Stock Market Volatility and Economic Factors, College of Business, University of Illinois-Chicago, 2010.Bohl M., Henke H. Trading Volume and Stock Market Voletility: The Polish Case. Depertment of Economics European University Viadrina Frankfurt, 2009.Chordia T., Sarkar A., Subragmanyam A. An Empirical Analysis of Stock and Bond Market Liquidity // Federal Reserve Bank of New York Staff Report. 2011.№ 164.Global Financial Stability Report//International Monetary Fund, Sept, 2009. – p.65-102.Goetzmann W., Spiegel M., Ukhov A. Modeling and Measuring Russian Corporate Governance: The Case of Russian Preferred and Common Shares // NBER Working Paper. 2010. № 9469. Cambridge, Mass.Hall S., Urga G. Testing for Ongoing Efficiency in the Russian Stock Market. Cass Business School, 2009.Heinemann F. Towards a single European market in Asset management//Zentrum fur europaishe wirtschaftsfortshung, May, 2009.- 20p.Incentive structures in institutional asset management and their implications for financial markets. Bank for International Settlements, Basle, 2009. –65p.Poon S., Granger C. W. Forecasting Volatility in Financial Markets // Journal of Economic Literature. 2011. Vol. XLI. № 2.The Effects of market segmentation and investor recognition on asset prices: evidence from foreign stock listing in the United States // Journal of Finance. - 2009. - Vol.54. - pp. 981-1013Verchenko O. Determinants of Stock Market Volatility Dynamics. University of Lausanne, 2010.