дивидендная политика фирмы

Содержание
Введение
1. Дивидендная политика и ее значение в управлении финансами предприятия
1.1.Понятие дивидендной политики
1.2.Виды дивидендной политики
1.3.Инструменты дивидендной политики
2.Факторы, определяющие дивидендную политику
3.Разработка дивидендной политики организации
Заключение
Список используемой литературы

В текущем году ситуация еще более ухудшилась. Мало того, что Роснефть в 2009 г. будет вынуждена осуществить масштабные выплаты по долгам и значительные инвестиционные расходы (Ванкор, нефтепереработка), еще и снизились мировые цены на нефть.
Не порадуют своих акционеров и металлурги. Так, Совет директоров Магнитогорского металлургического комбината (ММК) также официально рекомендовал не выплачивать дивиденды.
2. Увеличение дивидендной доходности акций, что стало результатом не столько увеличения чистой прибыли компании, а значительного падения ее котировок.
Во всем мире считается неплохой доходность в 3 – 5 % для крупных компаний, а доходность в 10 – 20 %, которую достигают сейчас многие компании, считается просто гигантской. Так, дивидендная доходность Газпром нефти равна 8%. Дивидендная доходность Сургутнефтегаза достигает 5% по обыкновенным акциям и 12% по привилегированным. Доходность МНК – 13 %, Норильскникель – 14%, Ростелеком – 27 %, Сбербанк – 14%
3. Девальвация рубля имела позитивный эффект – для экспортоориентированных компаний из нефтегазового, химического и металлургического секторов, т.к. при расчете дивидендов, исходя из долларовой прибыли, рублевый эквивалент увеличивается, что дает большую доходность в рублях.
Ярким примером таких компаний является ОАО «Газпром».
Из-за предполагаемого сокращения объемов продаж на 15% внутри страны, по мнению руководства, компания потеряет доходов на 100 млрд руб., что в рамках бюджета компании, в котором доходы на этот год заложены на уровне 3,72 трлн. руб., не так много.
Компенсировать эти потери концерн планирует за счет эффекта девальвации рубля при поставках на экспорт. В бюджете «Газпрома» был заложен курс 32 руб. за 1 долл. Из-за более масштабной девальвации концерн может получить до 500 млрд руб. дополнительных доходов. Это при условии, если падение экспорта не съест компенсацию.
Ранее некоторые экономисты уже высказывали опасения, что в связи с кризисом ряд компаний откажется от выплаты или существенно сократит затраты на дивиденды.
Российское правительство в лице министра финансов Алексея Кудрина в свою очередь предложило госкомпаниям отказаться от выплаты за 2008 г. и направить средства на развитие. Но «Газпром» заявил, что не хочет экономить таким путем.
Скорее всего «Газпром» выплатит в качестве дивидендов уже традиционные 17,5% от чистой прибыли головного общества по РСБУ.
Чистая прибыль ОАО «Газпром» за 2008 г. упала на 52% по сравнению с 2007 г. – до 170,03 млрд руб. (В 2007 г. по сравнению с 2006 г. чистая прибыль концерна увеличилась на 5% и составила 360,4 млрд руб.). При этом в четвертом квартале 2008 г. «Газпром» получил чистый убыток в 259,87 млрд руб. Появление чистого убытка в четвертом квартале «Газпром» объясняет в основном переоценкой финансовых вложений (ценных бумаг) по текущей рыночной стоимости по состоянию на конец года. Ранее компания сообщала о том, что ее чистая прибыль за девять месяцев 2008 г. составила 432,9 млрд руб. Таким образом, холдинг выплатит 1,26 руб. на акцию, в прошлом выплаты составили 2,66 руб. на акцию. Тем не менее дивидендная доходность возрастет до 1,1 %. По итогам 2007 г. она составила 0,9%.Что вызвано в первую очередь значительным падением котировок.
Вообще дивидендная политика «Газпрома» рассматривается не по общим правилам: приоритет для концерна – инвестпрограмма, а выплаты акционерам – во вторую очередь. «Газпром» никогда не был щедр на дивиденды, всегда в процентном соотношении выплачивал меньше всех в нефтегазовом секторе (к примеру, дивиденды на одну акцию «Лукойла» в 2008 г. составили 42 руб.).
Компания всегда ссылалась на большие инвестпроекты, которые ей нужно финансировать, и обещала после их реализации гигантские прибыли инвесторам. Но очевидно, что это очень далекая перспектива.
Дивиденды «Газпрома» состоят из двух частей: гарантированной и произвольной. Первая часть составляет не менее 2% капитализации Газпрома, но не более 10% от чистой прибыли. Вторая часть формируется вместе с резервами на социальное развитие по остаточному принципу, после того как определена сумма резерва на производственные цели (50 – 75% чистой прибыли), отчисления в резервный фонд, который должен составлять не менее 5% уставного капитала. 
Таким образом, дивидендная политика «Газпрома» сочетает в себе два типа дивидендных политик: политику стабильного уровня дивидендов (стабильного коэффициента дивидендного выхода) и остаточную политику, что обеспечивало высокие темпы развития предприятия, повышение его устойчивости (т.к. от 50% до 75 % прибыли направляется на производственные цели) – с одной стороны, с другой – существует тесная связь с размером формируемой прибыли, откуда вытекает нестабильность размеров дивидендных выплат на акцию, определяемая нестабильностью суммы прибыли. Эта нестабильность может вызывать резкие перепады в рыночной стоимости акций по отдельным периодам, что препятствует максимизации рыночной стоимости компании. Но т.к. до кризиса «Газпром» являлась компанией со стабильной прибылью, то она могла позволить себе осуществление дивидендной политики такого типа.
В условиях кризиса, мы считаем, компании целесообразно пересмотреть свою дивидендную политику в сторону политики низкого дивиденда и дополнительных выплат, которые зависят от годовой прибыли, поскольку в кризисных условиях прибыль и движение денежной наличности непостоянны, а инвесторов интересует стабильность величины дивидендов.
Таким образом, в условиях мирового финансового кризиса для защиты стоимости компаний от дальнейшего падения необходимо:
- сокращать не дивиденды, а управленческие расходы. То есть в сложившейся ситуации, на наш взгляд, компаниям нужно экономить не на дивидендных выплатах, а на выплатах зарплат и бонусов топ-менеджерам, т.к. роста фондового рынка в 2009 г. никто не ждет, а выплата стабильных дивидендов защитит стоимость компании от дальнейшего падения.
- учитывать, что регулярные и стабильные дивидендные выплаты в условиях кризиса уменьшают неопределенность инвесторов, повышают имидж компании. Так как в настоящее время большинство предприятий находится в тяжелейшем финансовом состоянии, эмитент, регулярно производящий даже небольшие выплаты, может обеспечить себе хорошие перспективы привлечения капитала в будущем.
- повышение дивидендов за определенный период проводить только при наличии расчетов, свидетельствующих о возможности поддержания их размера в будущем, если такой уверенности нет, то целесообразно заявить о выплате экстрадивидендов.
- учитывать, что в условиях кризиса первичной задачей является даже не выбор типа дивидендной политики, а повышение информированности участников рынка ценных бумаг относительно размеров выплат у различных эмитентов, причин неуплаты дивидендов или факторов, повлиявших на их уровень. Это позволит инвесторам более точно прогнозировать будущее финансовое состояние компании, связанные с ней доходы и риски.
Предложенные мероприятия позволят компании поддержать инвестиционную привлекательность акций и избежать падения ее рыночной стоимости.

Заключение
Инвестиционные возможности компании можно назвать одним из главных критериев выбора дивидендной политики. Большинство компаний практически постоянно сталкивается с проблемой поиска финансовых источников для наращивания производственных мощностей, обновления материально-технической базы. В этих случаях нередко прибегают к практике ограничения дивидендных выплат.
Для определения возможностей и размеров дивидендных выплат необходимо прогнозирование потребности компании в средствах, при котором обязательно принимаются во внимание ожидаемые денежные потоки фирмы, объем инвестиций, возможное увеличение запасов и объема дебиторской задолженности, сокращение долгов и другие факторы, влияющие на состояние активов. Итогом составления прогноза должно стать определение сроков и размеров будущих потоков денежных средств.
Необходимым условием принятия решения о дивидендных выплатах акционерным обществом должно являться обеспечение достаточного уровня ликвидности его активов. Поскольку выплата дивидендов акционерам компании вызывает сокращение ее активов, для выплаты дивидендов предприятие должно располагать достаточной суммой активов в форме денежных средств на расчетном счете или высоколиквидных активов, свободных от обязательств. При решении вопроса о дивидендных выплатах необходимо заранее оценить ликвидность на момент выплаты, в ближайшие периоды и составить прогноз движения денежных средств на следующий финансовый год.
Список используемой литературы
Приказ Минэкономики России от 1 октября 1997 г. № 118 «Об утверждении Методических рекомендаций по реформе предприятий (организаций)».
Ковалев В.В. Введение в финансовый менеджмент. – М.: Финансы и статистика, 2007. – 768 с.
Бланк И.А. Финансовый менеджмент: Учебный курс. – 2-е изд., перераб. и доп. – Киев: Эльга, Ника-Центр, 2007. – 656 с.
Финансовый менеджмент: Учебник для вузов / Под ред. акад. Г.Б. Поляка. – 2-е изд., перераб. И доп. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2004. – 527 с.
Финансовый менеджмент: теория и практика: Учебник / Под ред. Е.С. Стояновой. – 4-е изд., перераб. и доп. – М.: Изд-во «Перспектива», 2007. – 656 с.
Лихачева О.Н., Щуров С.А. Долгосрочная политика предприятия: Учебное пособие / Под ред. И.Я. Лукасевича. – М.: Вузовский учебник, 2007. – 288 с.
Финансовый менеджмент: Учебник / Под ред. Е.И. Шохина. - М.: Изд-во «КНОРУС», 2008. – 480с.
Бригхем Ю., Гапенски Л. Финансовый менеджмент: полный курс: в 2-х т. / Пер. англ. под ред. В.В. Ковалева - СПб., Экономическая школа, 2001.-1166с.
Рынок ценных бумаг: Учебник для вузов / под ред. Е.Ф. Жукова- 3-у изд., перераб. и доп. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2009.- 567с.
Комментарий к Федеральному закону «Об акционерных обществах»/Под общ. ред. М. Ю. Тихомирова. - М.: 2002. - 453 с.
Бланк И.А. Финансовый менеджмент: Учебный курс. – 2-е изд., перераб. и доп. – Киев: Эльга, Ника-Центр, 2007. – 656 с.
Ковалев В.В. Введение в финансовый менеджмент. – М.: Финансы и статистика, 2000. – 768 с.
Комаров А.Г. Современный менеджмент: теория и практика. – СПб.: Питер, 2004 – 432с.
Лукасевич И.Я. Анализ финансовых операций. Методы, модели, техника вычислений: Учебн. пособие для вузов. – М.: Финансы, ЮНИТИ, 1998. – 400 с.
Лихачева О.Н., Щуров С.А. Долгосрочная политика предприятия: Учебное пособие / Под ред. И.Я. Лукасевича. – М.: Вузовский учебник, 2007. – 288 с.
Салин В.Н. Техника финансово-экономических расчетов: Учеб. пособие. - М.: Финансы и статистика, 2002. - 112 с.
Финансовый менеджмент: Учебник для вузов / Под ред. акад. Г.Б. Поляка. – 2-е изд., перераб. И доп. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2004. – 527 с.
Финансовый менеджмент: теория и практика: Учебник / Под ред. Е.С. Стояновой. – 4-е изд., перераб. и доп. – М.: Изд-во «Перспектива», 1999. – 656 с.
Экономический анализ: Учебник для вузов / Под ред. Л.Т. Гиляровской. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2001. – 527 с.
Гутова А.В. Управление денежными потоками: теоретические аспекты // Финансовый менеджмент. 2004. №4.
Черемушкин С. Оценка финансового состояния компании на основе денежных коэффициентов // Финансовый менеджмент. 2007. №5. с. 11.
Экономический словарь/ Под. ред. А.И. Архипова. – М.: Проспект. 2001. – 624 с.
Амблер Т. Маркетинг и финансовый результат. Новые метрики богатства корпорации. М.: Финансы и статистика, 2010 г., - 248 с.
Казьмин Д., Рожков А. Ни дивидендов, ни котировок // Ведомости. № 21 (2291). 2009. [Электронный ресурс]. Режим доступа: http://www.vedomosti.ru/newspaper/index.shtml?2009/02/06.
Лихачева О.Н., Щуров С.А. Долгосрочная политика предприятия: учебное пособие. / Под ред. И.Я. Лукасевича. М.: Вузовский учебник, 2007. 288 с.
Фляжникова Е.В., Мощенкова К.А. Дивидендная доходность из-за кризиса и девальвации не понизится. // [Электронный ресурс]. Режим доступа: http://www.rbc.quote.ru
www.gazprom.ru. – официальный сайт компании «Газпром».
Экономический словарь/ Под. ред. А.И. Архипова. – М.: Проспект. 2001. – 624 с.
Салин В.Н. Техника финансово-экономических расчетов: Учеб. пособие. - М.: Финансы и статистика, 2002. - 112 с.
Амблер Т. Маркетинг и финансовый результат. Новые метрики богатства корпорации. М.: Финансы и статистика, 2010 г., - 248 с.
Ковалев В.В. Введение в финансовый менеджмент. – М.: Финансы и статистика, 2000. – 768 с.
Бланк И.А. Финансовый менеджмент: Учебный курс. – 2-е изд., перераб. и доп. – Киев: Эльга, Ника-Центр, 2007. – 656 с.
Лихачева О.Н., Щуров С.А. Долгосрочная политика предприятия: Учебное пособие / Под ред. И.Я. Лукасевича. – М.: Вузовский учебник, 2007. – 288 с.
www.gazprom.ru. – официальный сайт компании «Газпром».
2