Оценка стоимости международной торговой компании на примере ООО Авангард, Таджикистан

Содержание
Введение
Глава 1. Теоретические основы формирования и оценки стоимости международных компаний
1.1. Экономическая природа категории «стоимость международных компаний»
1.2. Стоимость компании как объект управления и оценки
1.3. Факторы стоимости международных компаний в условиях нестабильной экономики
Глава 2. Основные направления управления и оценки стоимости международных компаний
2.1. Особенности использования методов оценки стоимостью международных компаний
2.2. Риск-менеджмент при управлении стоимостью международных компаний
Глава 3. Совершенствование системы управления процессом формирования и оценки стоимости на примере ООО «Авангард»
3.1. Формирование комплексной модели управления и оценки стоимости компании в условиях повышенной неопределенности прогнозирования денежных потоков
3.2. Практическое применение модели управления и оценки стоимости международной компании на примере ООО «Авангард»
Заключение
Список литературы

Последний метод используется для предприятий, подлежащих ликвидации. Оцениваемое предприятие к таковым не относится: общество намерено продолжать свою деятельность. Таким образом, расчет стоимости собственного капитала ООО «Авангард» на основе затратного подхода осуществлялся методом чистых активов.
По состоянию на 1 октября 2012 года ООО «Авангард» имеет следующие ненулевые активы и пассивы:
основные средства;
долгосрочные финансовые вложения;
отложенные налоговые активы;
запасы;
дебиторская задолженность;
краткосрочная дебиторская задолженность;
краткосрочные финансовые вложения;
денежные средства.
Ненулевые пассивы ООО «Авангард» представлены:
кредиторская задолженность;
расчеты по дивидендам.
Специалисты не проводили корректировку таких статей активов и обязательств ООО «Авангард» как отложенные налоговые активы и отложенные налоговые обязательства у предприятия, поскольку не проводили расчет бухгалтерской и налогооблагаемой прибыли компании за отчетный период, разница между которыми и формирует отложенные налоговые активы и обязательства (проведение подобной проверки фактически является аудиторской проверкой отчетности компании).
КОРЕКТИРОВКА СТОИМОСТИ ОСНОВНЫХ СРЕДСТВ
Введению корректировок подверглись необходимые статьи баланса.
Корректировка стоимости основных средств. Для определения рыночной стоимости основных средств был проанализирован весь их перечень.
У ООО «Авангард» остаточная стоимость основных средств на 01.10.2012 г. составляет 1 270 тыс. сомони.
Скорректированная стоимость объектов недвижимости ООО «Авангард» (без учета НДС составляет 32 032 423 сомони.
Скорректированная стоимость движимых объектов основных средств ООО «Авангард» составляет (без учета НДС) 2 467 603 сомони.
Итоговая стоимость: 34 500 026 тыс. сомони.
Корректировка стоимости запасов. При проведении корректировки стоимости запасов учитывались их состав и ликвидность. Запасы представляют собой, главным образом, готовую товарную продукцию. Часть их не может быть реализована на протяжении уже длительного времени. Однако в основном данный вид активов является ликвидным. Корректировка его стоимости проводится с коэффициентом 0,94.
Корректировка стоимости дебиторской задолженности. Откорректированная стоимость долгосрочной дебиторской задолженности равна 3795,3 тыс. сомони, так как 85% задолженности принадлежит долгосрочным партнерам и реальна к взысканию. Краткосрочная дебиторская задолженность не корректировалась, так как она не является просроченной и реальна к взысканию.
Корректировка других статей баланса. Никакие другие статьи баланса по нашему мнению не нуждаются в корректировке. В активах не были рассмотрены только денежные средства, которые не корректируются. В пассивах также нет статей, требующих корректировки. Анализ кредиторской задолженности показал, что её необходимо выплачивать в полном объёме. Просроченной задолженности нет, следовательно, её не надо увеличивать на штрафные санкции. Для удобства рассмотрения полученный баланс приводится в откорректированном виде.
Таблица 3.1
Откорректированный баланс ООО «Авангард»
№ Показатель Тыс. сомони I Активы 1 Нематериальные активы 0 2 Переоцененные основные средства 34500 3 Незавершенное строительство 0 4 Долгосрочные финансовые вложения 13 5 Прочие внеоборотные активы 0 6 Запасы 9728 7 Дебиторская задолженность 3795,3 8 Краткосрочные финансовые вложения -171 9 Денежные средства 351 10 Прочие оборотные активы 0 11 Итого активы (сумма п. 1-10) 48216,3 II Пассивы 12 Целевые финансирования и поступления 0 13 Заемные средства 0 14 Кредиторская задолженность 2952 15 Расчеты по дивидендам 7 16 Резервы предстоящих расходов и платежей 0 17 Прочие пассивы 0 18 Итого пассивы, исключаемые из стоимости активов (сумма п. 12-17) 2959 19 Стоимость чистых активов (итого активов минус итого пассивов п.11-п.18) 45257,3
Анализ необходимости применения скидок и надбавок:
Надбавка за контрольный характер – дополнительная стоимость, присущая контрольной доле собственности в противоположность миноритарной доле, отражает дополнительные полномочия по управлению компанией.
Скидка на неконтрольный характер доли собственности – уменьшение, относительно пропорциональной доли стоимости бизнеса в целом, стоимости акций, отражающее отсутствие полномочий по управлению компанией.
Объектом оценки являлась компания в целом, а не отдельные пакеты акций. Применённый метод накопления активов предназначен для оценки контрольных пакетов акций. Следовательно, в данном случае увеличивать стоимость предприятия путём введения надбавки к стоимости не требуется.
Скидка на низкую ликвидность. Уровень ликвидности акций показывает степень ликвидности доли собственности, то есть показывает, насколько быстро и просто акции могут быть проданы. К высоко ликвидным могут быть отнесены только акции, котирующиеся на фондовом рынке. Это должно было бы привести к существенным скидкам на низкую ликвидность. Однако речь идёт об оценке компании в целом, а не отдельных её акций. Кроме того компания является крупной. Речь не может идти о спекулятивных целях её приобретения. Столь серьёзные деньги в компанию может вложить только стратегический инвестор, задачами которого не является перепродажа компании, как целиком, так и по частям.
Учитывая вышеизложенное, считаем нецелесообразным применение, каких бы то ни было надбавок (равно как и скидок) к полученному результату.
Таким образом, рыночная стоимость ООО «Авангард», определённая затратным подходом, составляет 45 257,3 тыс. сомони.
Вывод: Рыночная стоимость ООО «Авангард» оцененная затратным подходом составляет - 45 257 300 сомони.
РАСЧЁТ СТОИМОСТИ ОБЪЕКТА ПРИ ИСПОЛЬЗОВАНИИ СРАВНИТЕЛЬНОГО ПОДХОДА
В настоящей дипломной работе методы сравнительного подхода не применялись, так как не удалось получить объективных данных по компаниям-аналогам ООО «Авангард».
РАСЧЁТ СТОИМОСТИ ОБЪЕКТА ПРИ ИСПОЛЬЗОВАНИИ ДОХОДНОГО ПОДХОДА
Метод дисконтирования денежного потока
В основе метода дисконтирования денежных потоков лежит предположение о том, что сегодняшняя стоимость предприятия, в данном случае ООО «Авангард» определяется будущими денежными доходами, продисконтированными на дату оценки. В практике наиболее обоснованным является использование в качестве показателя дохода – денежного потока ООО «Авангард».
Денежный поток может быть рассчитан как для собственного капитала, так и для всего инвестированного капитала. Для целей данной оценки, после проведения анализа предприятия, его доходов и расходов, нами выбран реальный денежный поток для собственного капитала, который рассчитывается следующим образом:
Прибыль ООО «Авангард» после налогообложения + Начисленная за период амортизация – Прирост собственных оборотных средств ООО «Авангард» – Капитальные вложения ООО «Авангард» +/– Увеличение/уменьшение долгосрочной задолженности ООО «Авангард» Итого: Денежный поток для собственного капитала ООО «Авангард»
В данной модели предполагается, что темпы роста бизнеса в постпрогнозный период являются постоянными. Кроме того, по условию применения модели, в остаточный период должны быть равны величины амортизации и капиталовложений. Поскольку остаточная стоимость ООО «Авангард» рассчитывается на конец прогнозного периода, она должна быть приведена к началу прогнозного периода (дате оценки) посредством дисконтирования — таким образом, будет определена текущая остаточная стоимость.
Прогноз денежного потока ООО «Авангард»
Прогноз, полученный для основной деятельности предприятия представлен на рис.3.2.
Рис. 3.2. Прогноз объемных показателей ООО «Авангард»
Полученное укрупненное представление прогноза дохода ООО «Авангард» приведено в таблице 3.2.
Таблица 3.2
Прогноз чистого скорректированного дохода ООО «Авангард» в сопоставимых ценах, тыс. сомони
Показатели Факт Прогноз 2010 г. 2011 г. 2012 г. 2013 г 2014 г 2015 г Выручка 15772 14401 15156 14547 14388 14257 Себестоимость продукции 12710 10 949 8 812 8110 7342 6715 Соотношение выручки и себестоимости 1,24 1,32 1,72 1,79 1,96 2,12 Валовая прибыль 3062 3452 6344 6437 7045 7542 Коммерческие расходы 653 645 786 790 790 790 Управленческие расходы 5703 3539 2569 2300 2300 2300 Прибыль (убыток) от реализации продукции -3294 -732 2989 3347 3955 4452 Сальдо процентов к получению и уплате 5 5 0 0 0 0 Сальдо прочих операционных доходов и расходов 11035 1159 259 250 250 250 Сальдо внереализационных доходов и расходов -654 179 389 390 390 390 Прибыль (убыток) отчетного периода 7092 611 3637 3987 4595 5092 Налог на прибыль 20% 1702 147 873 957 1103 1222 Чистая прибыль (убыток) 5390 464 2764 3030 3492 3870 Выплаты отложенных налоговых обязательств 0 0 0 0 0 0 Нераспределенная прибыль отчетного периода 5390 464 2764 3030 3492 3870
Для предприятия построен положительный прогноз потока доходов.
Коммерческие расходы ООО «Авангард»прогнозировались на предполагаемом уровне 2012 года. Сальдо прочих операционных и внереализационных доходов и расходов прогнозировались как средневзвешенные значения. В результате рассчитан скорректированный чистый доход ООО «Авангард». На основе его строится денежный поток.
Горизонт прогнозирования денежного потока - 3 года
Прибыль после налогообложения дополнительно уменьшается на суммы отложенных налоговых обязательств, которые должны принимаются на предполагаемом уровне 2012 года.
Расчет ставки дисконтирования.
Поскольку, под доходом в случае ООО «Авангард» подразумевается номинальный денежный поток для собственного капитала, то рассчитанная нами ставка дисконта соответствует ему. Ставка дисконта будет определена по модели кумулятивного построения.
В качестве безрисковой ставки дисконтирования примем 6,66%.
Определение надбавок за риск. Надбавки за риск, присущий предприятию представлены в таблице 3.3.
Числовые параметры каждого вида риска определялись оценщиками исходя из проведённого финансово - экономического анализа предприятия, интервью со специалистами предприятия.
Таблица 3.3
Риски, присущие ООО «Авангард»
Символ Вид риска Значение S1 риск топ менеджмента; 2,5% S2 риск, зависящий от размера компании; 3,0% S3 риск, определяемый исходя из выводов проделанного финансового анализа; 2,0% S4 величина риска, определяемая исходя из товарной (территориальной) диверсификации продукции предприятия; 2,5% S5 риск, зависящий от состава и количества клиентуры. 2,5% S6 риск, связанный ретроспективной прогнозируемостью получения прибыли. 2,0% S7 странновые риски. 2,0% ИТОГО 16,5%
Топ-менеджмент ООО «Авангард»
Для работы руководителем международной торговой организации которой является ООО «Авангард» желательно специальное образование. При этом руководитель ООО «Авангард» должен иметь достаточно серьезную экономическую подготовку, а также большой административный опыт (не менее 10 лет на руководящей должности). Значение риска 2,5%
ООО «Авангард» не является сетевой крупной организацией (например, АШАН и т.п.), действующим на рынке с высоким уровнем конкуренции как отечественных, так и зарубежных компаний аналогичной продукции. Значение данного риска 3,0%.
Финансовая структура (источники финансирования ООО «Авангард»).
ООО «Авангард» характеризуется почти полное отсутствие зависимости от внешних источников. Значение риска 2,0%.
Товарная и территориальная диверсификация ООО «Авангард».
Ассортимент товаров предприятия достаточно узок. Территория сбыта (местонахождение потенциальных и существующих клиентов ООО «Авангард») значительна, но действительно поле деятельности в смысле ассортимента продукции снижает риск. Значение риска 2,5%.
Диверсификация клиентуры ООО «Авангард».
У оцениваемого предприятия небольшое количество потребителей при достаточно равномерном распределении долей в объеме продаж. Значение данного риска 2,5%.
Прибыль ООО «Авангард»: норма и ретроспективная прогнозируемость.
В качестве источника исходной информации используется информация о нынешней деятельности предприятия. Значение риска 2,0%.
Странновые риски.
Возможные изменения в таможенном и другом законодательстве, а также изменение в экономической ситуации, которые могут повлечь снижение платежеспособного спроса на товары ООО «Авангард». Значение риска 2,0%.
Итоговый расчёт ставки дисконтирования
Таким образом, ставка дисконтирования, рассчитанная методом кумулятивного построения, приобретает следующее значение:
r = 6,66 % + 16,5%= 23,16%.
Расчет рыночной стоимости методом ДДП
В результате рассчитан скорректированный чистый доход предприятия. На основе его строится денежный поток.
В таблице 3.4 приведен расчет рыночной стоимости собственного капитала предприятия методом дисконтирования денежного потока. Горизонт прогнозирования денежного потока составил 3 года.
Таблица 3.4
Расчет стоимости собственного капитала ООО «Авангард» методом дисконтирования денежного потока, тыс. сомони
Наименование Дата оценки 1 год 2 год 3 год Постпро-гнозный период Скорректированный чистый доход 3030 3492 3870 3870 + Начисление амортизации 1273 1467 1625 1625 + Прирост долгосрочной задолженности 0 0 0 0 - Снижение долгосрочной задолженности 0 0 0 0 Требуемая сумма СОС 4207 4027 4126 4168 4168 - Прирост СОС -180 99 42 0 - Капитальные вложения 1273 1467 1625 1625 Денежный поток 3210 3210 3393 3828 3870 Темп прироста, % 5,71% 12,81% 1,10% Ставка дисконтирования ( r ), % 23,16% 23,16% 23,16% 23,16% n, для середины периода 0,5 1,5 2,5 3 Коэффициент текущей стоимости 0,9011 0,7316 0,5941 0,5353 Текущая стоимость денежных потоков 2893 2483 2274 Коэффициент капитализации, % 23,16% Остаточная стоимость (реверсия) 13540,0 Текущая стоимость реверсии 7114,2 Сумма текущих стоимостей 7649,7 Обоснованная рыночная стоимость СК до внесения корректировок 14763,8 Корректировки - Дефицит СОС + Излишек СОС 9818,0 - Избыточные активы Обоснованная рыночная стоимость 24581,8
Прирост собственных оборотных средств ООО «Авангард» основан на определенной эмпирически выведенной зависимости между себестоимостью продукции и суммой собственного оборотного капитала, а также на оптимальном критерии соотношения оборотных активов предприятия и его собственных оборотных средств - 30%. В прогнозном периоде капитальные вложения не планируются, так как срочная потребность в них отсутствует.
Текущая стоимость денежного потока ООО «Авангард» определяется посредством умножения денежного потока соответствующего года на коэффициент текущей стоимости, который рассчитывается следующим образом:
Коэффициент текущей стоимости для середины года , где:
n - срок дисконтирования; для первого года прогнозирования он равен 0,5; для второго 1,5 и так далее. Таким образом, предполагается, что денежные потоки распределяются в течение года равномерно.
Остаточная стоимость объекта оценки дисконтируется на конец прогнозного периода, а затем на дату оценки в текущую остаточную стоимость то есть n=3. Учитывая этап жизненного цикла предприятия, текущие тенденции в его деятельности, а также отраслевую принадлежность, долгосрочный темп прироста денежного потока в постпрогонозном периоде принят на уровне 0%. Дефицит собственного оборотного капитала составляет разницу между минимально необходимым уровнем собственного оборотного капитала и реальным.
Таким образом, рыночная стоимость объекта оценки, определённая доходным подходом, составляет 24 581,8 тыс. сомони.
Вывод: Рыночная стоимость ООО «Авангард» оцененная доходным подходом составляет - 24 581 800 сомони.
ИТОГОВАЯ СТОИМОСТЬ ООО «Авангард»
Заключительным элементом процесса оценки ООО «Авангард» является сравнение результатов, полученных на основе применения различных подходов и их приведение к единой стоимости.
Таблица 3.5
Согласование рыночной стоимости ООО «Авангард»
Подход Подходы Доходный Сравнительный Затратный Критерий Баллы Способность учитывать специфические особенности объекта, влияющие на его стоимость 2 0 5 Способность подхода учитывать структуру ценообразующих факторов, специфичных для объекта 3 0 4 Достоверность и достаточность информации, на основе которой проводились анализ и расчеты 3 0 2 Способность подхода отразить мотивацию, действительные намерения типичного инвестора / продавца 2 0 1 Итого суммы баллов 10 0 12 Подход применялся да нет да Сумма баллов 22 Вес подхода, % 45% 0% 55% Величина в рамках подхода, сомони. 24 581 800 0 45 257 300 Взвешенная величина, сомони. 11 173 545 0 24 685 800 Рыночная стоимость, сомони. 35 859 345
Таким образом, в результате проведённого исследования и расчётов рыночная стоимость ООО «Авангард» составляет: 35 859 345 сомони. (тридцать пять миллионов восемьсот пятьдесят девять тысяч триста сорок пять сомони).
Заключение
В процессе выполнения выпускной аттестационной работы было сделано следующее:
– сформулировано теоретические основы оценки и управления стоимости международных компаний;
– произведён обзор основных направлений управления и оценки стоимости международных компаний;
– рассмотрены классические подходы к оценке стоимости бизнеса и обоснован выбор методов в рамках этих подходов;
– определена рыночная стоимость ООО «Авангард» затратным (метод стоимости чистых активов С = 45257300 сомони.) и доходным (метод дисконтирования денежных потоков С = 24581800 сомони.) подходами;
– осуществлено согласование результатов подходов и сделано заключение об итоговой рыночной стоимости ООО «Авангард», которая с учётом округления, составляет 35860000 сомони.
Современная глобализация является новым этапом в процессе интернационализации производства. Интернационализация производства - это усиление взаимосвязи и взаимозависимости экономик отдельных стран, влияние международных экономических отношений на национальные экономики, участие стран в мировом хозяйстве. В своем развитии интернационализация экономики прошла ряд этапов на пути к глобализации.
Уже сейчас можно говорить о готовности российских компаний выходить на зарубежные рынки, однако следует отметить, что есть у наших ТНК и определенные препятствия на этом пути.
В настоящее время российские ТНК при попытках экспансии на мировые рынки сталкиваются с рядом проблем. Многие из этих проблем могут быть решены при помощи адекватной оценки стоимости компании.
Многие собственники международных компаний, которые осознают реальные угрозы для своего бизнеса со стороны гораздо более сильных конкурентов (зарубежных или российских), понимают, что одной из перспектив для них может являться продажа бизнеса, для чего компания должна стать привлекательным объектом для покупки. Инвестиционная привлекательность международных компаний определяется комплексом факторов стоимости, в том числе и эффективностью управления.
В свою очередь собственники, ориентированные на развитие и рост бизнеса, осознают необходимость привлечения крупных инвестиционных средств, источником которых может стать в условиях дороговизны отечественных кредитных средств фондовый рынок и зарубежный банковский капитал. Подобное осознание приводит к необходимости налаживания отношений с инвесторами и корпоративного управления. Российские и в особенности региональные компании имеют очень ограниченное количество возможностей по привлечению инвестиций для развития своего бизнеса. В связи с этим становится актуальным развитие финансовых рынков в рамках старых принципов корпоративного управления в международных компаниях.
Возникает вопрос поиска новых инструментов управления международными компаниями, которые смогли бы повысить их эффективность в целом. Одним из путей решения этой задачи является выявление основных факторов стоимости компании.
Важным аспектом повышения рыночной стоимости выступает необходимость привлечения отечественных и иностранных инвестиций в развитие компаний, которые должны стать выгодным объектом для инвестиций и трансферта современных технологий. В этой связи взаимосвязь рыночной стоимости, конкурентоспособности и инвестиционной привлекательности может быть обеспечена с помощью инструментов и механизмов корпоративного управления, предполагая, что качество корпоративного управления положительно влияет на рост рыночной стоимости компании и является одним из значимых факторов.
Список литературы
Федеральный закон от 29.07.1998 N 135-ФЗ (ред. от 03.12.2011, изм. от 28.07.2012) «Об оценочной деятельности в Российской Федерации» (с изм. и доп., вступающими в силу с 01.01.2013)
Закон Республики Таджикистан "О бухгалтерском учете и финансовой отчетности" от 25 марта 2011 года № 702
Закон Республики Таджикистан " О лицензировании отдельных видов деятельности" от 17 мая 2004 года, № 37
Гражданский кодекс Республики Таджикистан часть первая (статья 1-488)
Постановление Правительства Республики Таджикистан«О дополнительных мерах по внедрению международных стандартов финансовой отчетности в Республике Таджикистан» от 3 октября 2006 года №465
Постановление Правительства Республики Таджикистан «О положении свободной экономической зоны «Панч»» от 1 августа 2008 года № 368
Постановление Правительства Республики Таджикистан «О порядке регулирования в бухгалтерском учете кредиторской, депонентской и дебиторской задолженности, по которой истек общий срок исковой давности» от 7 августа 2001 года № 384
Постановление Правительства Республики Таджикистан«Об утверждении «руководства по структуре бухгалтерского учета для Национального Банка Таджикистана» и «руководства по структуре бухгалтерского учета для коммерческих банков» протокол от 31 декабря № 32
"Об особенностях применения страховыми организациями плана счетов бухгалтерского учета финансово-хозяйственной деятельности хозяйствующих субъектов и методические указания по его применению" Распоряжение Министерства финансов Республики Таджикистан от 20 мая 2004г. № 67
Положение "Об особенностях лицензирования отдельных видов деятельности (в новой редакции)" Постановление Правительства Республики Таджикистан от 3 апреля 2007 года №172
Положение "По бухгалтерскому учету бухгалтерская отчетность предприятий ПБУ 5/2001" Приказ Министерства финансов Республики Таджикистан от 16.07.2001г. № 104
Положение "По бухгалтерскому учету доходы предприятий ПБУ 6/2001" Приказ Министерства финансов Республики Таджикистан от 9.08.2001г. №116
Правила "Применения мер борьбы с уклонением от уплаты налогов и альтернативных методов налогообложения" Постановление Правительства Республики Таджикистан от 02. 07. 2009года №390
Агафонова М.Н., Акимова В.Г. Практическая бухгалтерия, М.: Бератор, 2011.
Арехина И.А. Риски изменений на различных этапах жизненного цикла предприятия // Деньги и кредит. - 2011. - N 5. - С.58-61.
Астахов А.М. Искусство управления информационными рисками. - М.: ДМК Пресс, 2010. - 311с.
Алексеев А.В. Современные инвестиционые приоритеты в российской промышленности / А.В.Алексеев, Н.Н.Кузнецов // ЭКО. - 2009. - N 4. - С.2-19.
Афонина И.А. Система оценки рисков страховой компании / И.А.Афонина, Т.В.Горчакова // Микроэкономика. - 2011. - N 1. - С.124-128.
Байдина О.С. Факторы риска банков при работе со средним и малым бизнесом / О.С.Байдина, Е.В.Байдин // Деньги и кредит. - 2011. - N 11. - С.28-32.
Басовский Л.Е. Финансовый менеджмент: Учебник.-М.: ИНФРА-М, 2008.-240с.
Бернстайн Л.А. Анализ финансовой отчетности: теория, практика и интерпретация: Пер. с англ./ Научн. ред. перевода чл. – корр. РАН И.И. Елисеев. – М.: Финансы и статистика, 2010. – 624с.
Бухгалтерский финансовый учет: Учебник для вузов / Под ред. проф. Ю.А. Бабаева. – М.: Вузовский учебник, 2011. – 525 с.
Бухгалтерский учет: Учебник./Под ред. Гришенко М.Н. - М.: ИНФРА-М, 2011. – 592 с.;
Гальперин М.А. Инвестиционные стратегии на дивидендных акциях российского фондового рынка: "собаки Доу" и портфеля с фильтрами по фундаментальным показателям / М.А.Гальперин, Т.В.Теплов // Экон. журнал ВШЭ. - 2012. - Т.16, N 2. - С.205-242.
Голиченко О. Модели развития, основанного на диффузии технологий // Вопросы экономики. - 2012. - N 4. - С. 117-131.
Гудков Ф.А. Инвестиции в инновации - или "русская инвестиционная рулетка" // ЭКО. - 2012. - N 5. - С.34-43.
Грибовский С.В. Математические методы в оценке активов имущества. – СПб.: Сивец, 2010.
Григорьев В.В., Федотова М.А. Оценка предприятий. - М: ИНФРА - М, 2008.
Гришин В. Структура управления предприятием: влияние внешних факторов // Пробл. теории и практики управл. - 2011. - N 10. - С.67-78.
Давыдова Л.А. Экономика и управление предприятием: Основы нем. теории Betriebswirtschaftslehre, адаптир. для применения в России: учеб. пособие / Л.А.Давыдова, В.К.Фальцман. - М.: Финансы и статистика, 2011. - 223с.
Демидов Е. Управление многопрофильными холдингами // Общество и экономика. - 2011. - N 7. - C.181-191.
Дедюхина Н. Инвестиционная привлекательность организации // Пробл. теории и практики управл. - 2010. - N 3. - С.88-99.
Дмитриев В. Время стратегических инвестиций // Эксперт. - 2012. - N 8. - С.50-53.
Дубова Д. Повышение эффективности управления предприятием: внутренний контроль и контрольные процедуры // Пробл. теории и практики управл. - 2010. - N 4. - С.60-68.
Вахрушина М.А. Бухгалтерский управленческий учет. – М.: ИКФ Омега-Л; Высш. шк., 2011. – 570с.;
Вещунова Н.Л. Бухгалтерский и налоговый учет: учеб. – 5-е изд.перер.и доп. – М.:Проспект, 2011. – 776с.
Жигалова Н.Е. Бухгалтерская финансовая отчетность. – Н. Новгород: Издательство ВГОУ ВПО ВГАВТ, 2011. – 279с.;
Завьялов Ф.Н. Риски в экономике: методы оценки и расчёта: учебное пособие / Ф.Н. Завьялов. – Ярославль: Издательство Ярославского гос. ун-та (ЯрГУ), 2011. – 350 с.
Замотаева О.А. Бухгалтерский финансовый учет: учебно-наглядное пособие для студентов факультета экономики и управления очного и заочного обучения экономических специальностей. – Н. Новгород: Издательство ВГОУ ВПО ВГАВТ, 2011. – 279с.;
Кобзарь-Фролова М.Н. Налогово-правовые проблемы привлечения в российскую экономику иностранных инвестиций // Нац. интересы: приоритеты и безопасность. - 2010. - N 22. - С.34-39.
Коваль И.Ю. Прямые иностранные инвестиции как фактор модернизации российской экономики: логистический аспект // Нац. интересы: приоритеты и безопасность. - 2011. - N 36. - С.46-49.
Колесников М. Инвестиционные проекты: определение, жизненный цикл, оценка эффективности // Пробл. теории и практики управл. - 2012. - N 2. - С.67-75.
Кеменов А.В. Особенности оптимизации денежных потоков компании в посткризисный период развития экономики // Валютное регулирование. Валютный контроль, -2011. - № 7.
Кеменов А.В. Финансовое моделирование денежных потоков строительных организаций // Бухучет в строительных организациях, -2011. - № 2.
Ковалев В.В. Финансовый менеджмент: теория и практика. 2-е изд., перераб. и доп. М.: Изд-во Проспект, 2009.
Крылов С.И. Анализ денежных потоков коммерческой организации по данным отчета о движении денежных средств // Финансовый вестник: финансы, налоги, страхование, бухгалтерский учет, -2010. - № 10.
Крылов С. И. Анализ эффективности деятельности и использования ресурсов коммерческой организации // Финансовый вестник: финансы, налоги, страхование, бухгалтерский учет. -2011. -№ 8.
Крылов С. И. Прогнозирование бухгалтерского баланса коммерческой организации методом процента от продаж // Финансовый вестник: финансы, налоги, страхование, бухгалтерский учет. -2010.- № 4.
Лаврентьев Ю. Денежные реки: как рассчитать поток // Консультант, 2010. - № 11.
Ларионова И. Финансовые аспекты реструктуризации // Консультант, 2011. - № 5.
Легоева Д.В. Модель формирования оптимальной финансовой структуры капитала компании // Финансы: планирование, управление, контроль, 2011. - № 1.
Макушева С.В. Основные направления развития современных корпораций // Вопросы экономики и права. - 2011. - N 5. - С.76-85.
Моисеева Н. Влияние сетевой конкуренции на эффективность управления компаниями / Н.Моисеева, А.Стерлигова // Маркетинг. - 2011. - N 2. - С.31-46.
Невский Н. Бюджетирование как инструмент управления предприятием // Пробл. теории и практики управл. - 2009. - N 8. - С.102-110.
Нестерова Т. Роль риск-контроллинга в антикризисном управлении предприятием / Т.Нестерова, Н.Кофорова // Пробл. теории и практики управл. - 2011. - N 7. - С.45-50
Оценка бизнеса: Учебник/С.В. Валдайцев - 3-е изд., перераб. и доп. - М.: ТК Велби, Изд-во Проспект, 2009.
Оценка бизнеса. Учебник/Под ред. А.Г. Грязновой, М.А. Федотовой. - 2-е изд., перераб. и доп. - М.: Финансы и статистика, 2008.
Пласкова Н.С. Стратегический и текущий экономический анализ: Полный курс MBA. Учебник. 2-е изд., перераб. и доп. М.: Эксмо, 2010.
Приходько В. Эффективность инструментов управления организацией // Пробл. теории и практики управл. - 2007. - N 12. - С.103-109.
Прищенко Е.А. Использование циклов обратной связи в процессе построения системы управления компанией // Вестник НГУ. Сер. Соц.-экон. науки. - 2010. - Т.10, вып.4. - С.111-115.
Пурлик В.М. Управление компанией с позиции роста стоимости бизнеса // Вестн. Моск. ун-та. Сер.21. Управление (государство и общество). - 2010. - N 4. - С.59-82.
Рискология (управление рисками): Учебное пособие. – 2-е изд., испр. и доп. / В.П. Буянов, К.А. Кирсанов, Л.М. Михайлов – М.: Издательство «Экзамен», 2010. – 384 с.
Родина И.Б. Глобальные риски в системе экономической безопасности России // Микроэкономика. - 2012. - N 1. - С.11-14.
Розов А., Иванов А. Управление денежными потоками // Предприниматель без образования юридического лица. ПБОЮЛ, 2009. - № 6.
Семенов С.К. Аналитический метод интегрального трендового индекса: теоретические основы и оценка денежного оборота предприятия // Финансовый вестник: финансы, налоги, страхование, бухгалтерский учет, 2010. - № 7.
Слободняк И.А. Вопросы оценки элементов финансовой отчетности организации // Международный бухгалтерский учет. 2011. N 1(151). С. 25 - 35.
Слободняк И.А. Использование концепции временной стоимости денег при формировании показателей внутренней бухгалтерской управленческой отчетности: Монография / И.А. Слободняк. Иркутск: БГУЭП, 2010. С. 141.
Сергиенко Д. Управление рисками: методологии и инструменты // Директор информ. службы. - 2011. - N 1. - С.35-37.
Скотт Б. Управление безопасностью и риском / Б.Скотт, М.Кримпли; пер. с англ. М.В.Самсоновой // Методы менеджмента качества. - 2012. - N 10. - С.32-39.
Суханова В. Управленческие отчеты: план-факт анализ // Консультант, 2010. - № 7.
Терехова В.А. Порядок составления отчета о движении денежных средств // Бухгалтер и закон, 2011. - № 8.
Тинкельман С.Б. Методика составления отчета о движении денежных средств // МСФО и МСА в кредитной организации, 2010. - № 3.
Томило Н.Н. Отчет о движении денежных средств // Жилищно-коммунальное хозяйство: бухгалтерский учет и налогообложение, 2011. - № 5.
Умрихин С.А. Особенности формирования отчета о движении денежных средств // МСФО и МСА в кредитной организации, 2011. - № 4.
Хакимова Е. Управление процентным риском на основе gap-анализа // Пробл. теории и практики управл. - 2010. - N 11. - С.43-51.
Харитонова В.Н. Экспортные риски проектов освоения природных ресурсов Ямало-Ненецкого автономного округа / В.Н.Харитонов, И.А.Вижина // Регион: экономика и социология. - 2009. - N 4. - С.145-163.
Цветкова Е.А. Совершенствование оценки и управления финансовыми рисками строительных организаций при финансировании инвестиционных проектов // Микроэкономика. - 2012. - N 1. - С.140-142.
Чхутиашвили Л.В. Основы финансовой деятельности на предприятиях в современных рыночных условиях // Международный бухгалтерский учет, 2010. - № 8.
Шишков Ю.В. Интернационализация производства - новый этап развития мировой экономики. М.: ИМЭМО РАН, 2009. - 92 с.
23 положения по бухгалтерскому учету. – М.:Эксмо, 2010.-Д22 240с
Сайт ЮНКТАД Доклад о мировых инвестициях 2012: http://unctad.org/en/Pages/DIAE/World%20Investment%20Report/Annex-Tables.aspx
Приложения
Приложение 1
Балансовый отчёт по ООО «Авангард»
АКТИВ 4 кв.
2010 г. 1 кв. 2011 г. 2 кв. 2011 г. 3 кв. 2011 г. 4 кв. 2011 г. I. ВНЕОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ   Нематериальные активы   Основные средства 5771,0 5729,0 5674,0 5616,0 1405,0   Незавершенное строительство 2,0   Долгосрочные финансовые вложения 2,0 3,0 3,0 13,0   инвестиции в дочерние общества   Отложенные налоговые активы   Прочие внеоборотные активы   ИТОГО по разделу I 5791,0 5731,0 5677,0 5619,0 1418,0 II. ОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ   Запасы 8700,0 8419,0 8811,0 8429,0 8849,0   сырье, материалы и другие аналогичные ценности 3266,0 3545,0 3632,0 3549,0 3199,0   затраты в незавершенном производстве 7,0   готовая продукция и товары для перепродажи 5420,0 4873,0 5171,0 4867,0 5638,0   товары отгруженные   расходы будущих периодов 7,0 1,0 8,0 13,0 12,0   Налог на добавленную стоимость по приобретенным ценностям 113,0 129,0 105,0 95,0 87,0   Дебиторская задолженность (платежи по которой ожидаются более чем через 12 месяцев после отчетной даты)   Дебиторская задолженность (платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев после отчетной даты) 5017,0 5966,0 4935,0 4736,0 4364,0   в том числе покупатели и заказчики 5017,0 4703,0 4935,0 4142,0 4264,0   авансы выданные   прочие дебиторы   Краткосрочные финансовые вложения 167,0 167,0 174,0 100,0   Денежные средства 29,0 281,0 32,0 61,0 25,0   в том числе:   касса   расчетные счета   прочие денежные средства   Прочие оборотные активы   ИТОГО по разделу II 14026,0 14962,0 14057,0 13321,0 13425,0 БАЛАНС 19817,0 20692,0 19734,0 18940,0 14843,0
Продолжение приложения 1
  ПАССИВ 4 кв.
2010 г. 1 кв. 2011 г. 2 кв. 2011 г. 3 кв. 2011 г. 4 кв. 2011 г.   Уставный капитал 3,0 3,0 3,0 3,0 3,0   Собственные акции, выкупленные у акционеров   Добавочный капитал 6812,0 6812,0 6812,0 6812,0   Резервный капитал 18,0 18,0 18,0 18,0 304,0   резервы, образованные в соответствии с законодательством 13,0 18,0 18,0 18,0 304,0   резервы, образованные в соответствии с учредительными документами 5,0   Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток) 10198,0 10062,0 9528,0 9654,0 4951,0   ИТОГО по разделу III 17031,0 16896,0 16361,0 16487,0 12070,0 IV. ДОЛГОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА   Займы и кредиты   Отложенные налоговые обязательства   Прочие долгосрочные обязательства   ИТОГО по разделу IV V. КРАТКОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА   Займы и кредиты 915,0 565,0 405,0   кредиты банков, подлежащие погашению в течение 12 месяцев после отчетной даты   займы, подлежащие погашению в течение 12 месяцев после отчетной даты   Кредиторская задолженность 2786,0 3805,0 2385,0 1831,0 2361,0   поставщики и подрядчики 552,0 1722,0 1914,0 1350,0 1816,0   векселя к уплате 154,0 127,0 150,0 139,0 174,0   задолженность перед дочерними и зависимыми обществами 1,0 1,0 49,0 46,0   задолженность перед персоналом организации 2072,0 1728,0 138,0 47,0 85,0   задолженность перед государственными внебюджетными фондами 8,0 227,0 182,0 246,0 240,0   задолженность перед бюджетом   авансы полученные   прочие кредиторы   Задолженность перед участниками (учредителями) по выплате доходов 8,0 7,0 7,0 7,0   Доходы будущих периодов   Резервы предстоящих расходов 45,0 66,0 50,0   Прочие краткосрочные обязательства   ИТОГО по разделу V 2786,0 3857,0 3373,0 2453,0 2773,0 БАЛАНС 19817,0 20753,0 19734,0 18940,0 14843,0
Приложение 2
Балансовый отчёт по ООО «Авангард»
АКТИВ 1 кв. 2012 г. 2 кв. 2012 г. 3 кв. 2012 г. I. ВНЕОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ   Нематериальные активы   Основные средства 1331,0 1306,0 1270,0   Незавершенное строительство   Долгосрочные финансовые вложения 13,0 13,0 13,0   инвестиции в дочерние общества   Отложенные налоговые активы   Прочие внеоборотные активы   ИТОГО по разделу I 1344,0 1319,0 1283,0 II. ОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ   Запасы 8931,0 9423,0 9728,0   сырье, материалы и другие аналогичные ценности 2996,0 2861,0 2687,0   затраты в незавершенном производстве   готовая продукция и товары для перепродажи 5929,0 5835,0 5949,0   товары отгруженные 728,0 1891,0   расходы будущих периодов 6,0   Налог на добавленную стоимость по приобретенным ценностям 94,0 87,0 53,0   Дебиторская задолженность (платежи по которой ожидаются более чем через 12 месяцев после отчетной даты)   Дебиторская задолженность (платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев после отчетной даты) 4711,0 4392,0 4465,0   в том числе покупатели и заказчики 4698,0 4357,0 3887,0   авансы выданные   прочие дебиторы   Краткосрочные финансовые вложения 12,0 27,0 -171,0   Денежные средства 112,0 110,0 351,0   в том числе:   касса   расчетные счета   прочие денежные средства   Прочие оборотные активы   ИТОГО по разделу II 13860,0 14040,0 15226,0 БАЛАНС 15204,0 15359,0 16509,0
П