проблема соотношения собственных и заемных средств

Эффект финансового рычага может быть определен по формуле:ЭФР = (1 - СНП) х (ЭР - СРСП) х (ЗС / СС),где ЭФР - уровень эффекта финансового рычага, %;СНП - ставка налогообложения прибыли, выраженная десятичной дробью;ЭР - экономическая рентабельность активов;СРСП - средняя расчетная ставка процента;ЗС - заемные средства;СС - собственные средства.Как можно заметить, формула состоит из трех важных элементов: - налоговый корректор (1-СНП), который демонстрирует, насколько силен эффект рычага при разных ставках налога на прибыль; - дифференциал (ЭР – СРСП), который показывает отклонение уровня рентабельности от средней ссудной ставки; - плечо финансового рычага, которое как раз и измеряет силу воздействия или эффект рычага (отношение заемных средств к собственным).Выделение этих составляющих позволяет целенаправленно управлять изменением эффекта финансового рычага при формировании структуры капитала.Так, если дифференциал имеет положительное значение, то любое увеличение плеча финансового рычага, т.е. повышение доли заемных средств в структуре капитала, будет приводить к росту его эффекта. Соответственно, чем выше положительное значение дифференциала финансового рычага, тем выше при прочих равных условиях будет его эффект.Однако рост эффекта финансового рычага имеет определенные пределы и необходимо осознание глубокого противоречия и неразрывной связи между дифференциалом и плечом финансового рычага Расчет эффекта финансового рычага позволяет определить предельную границу доли использования заемного капитала для конкретного предприятия, рассчитать допустимые условия кредитования.В целом, сама по себе задолженность - не благо и не зло. Задолженность - это и акселератор развития предприятия, и акселератор риска. Привлекая заемные средства, предприятие может быстрее и масштабнее выполнить свои задачи. При этом проблема для финансового менеджера не в том, чтобы исключить все риски вообще, а в том, чтобы принять разумные, рассчитанные риски в пределах дифференциала (ЭР - СРСП).В западной практике оптимальным значениемэффекта финансового рычага принято считать 30 - 50 %, т. е. эффект финансового рычага должен составлять приблизительнотреть или половину уровня экономической рентабельности активов. В этом случае происходит компенсация налоговых изъятий за счет эффекта рычага и собственным средствам приносят необходимую эффективность.