Экономическое содержание срочных валютных операций коммерческих банков

ВВЕДЕНИЕ
ГЛАВА 1. СУЩНОСТЬ И КЛАССИФИКАЦИЯ ВАЛЮТНЫХ ОПЕРАЦИЙ
1.1.Эффективность деятельности банка в сфере валютных операций
1.2.Проведение валютных операций в коммерческих банках
1.3. Модели прогнозирования доходности валютных операций коммерческого банка
ГЛАВА 2. СРОЧНЫЕ ВАЛЮТНЫЕ ОПЕРАЦИИ
2.1. Порядок осуществления операций по расчетным валютным форфардам
2.2. Порядок осуществления операций по валютным фьючерсам
ГЛАВА 3. ОБЗОР СОВРЕМЕННОГО СОСТОЯНИЯ СРОЧНЫХ ВАЛЮТНЫХ ОПЕРАЦИЙ
3.1. Валютные форвардные сделки
3.2. Фьючерсные контракты
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ

При этом половина из них были российскими «дочками» зарубежных банков. Более оптимистичными, на первый взгляд, выглядят представленные на рис. 3.2 изменения величины открытого объема по консолидированной (резидентов и нерезидентов) клиентской форвардной нетто-позиции. Заметный прирост открытого объема по коротким позициям у банков получен, очевидно, вследствие более активного спроса на форвардные сделки со стороны клиентов-нерезидентов, покупающих доллары США у российских банков в целях хеджирования своих инвестиций. Форвардные нетто-позиции по клиентским операциям с резидентами и нерезидентами наблюдались в последнее время у 25 кредитных организаций. Представляются достойными внимания при анализе форвардных клиентских операций еще два индикатора, один из которых характеризует распределение общей величины открытого объема по шкале из пяти стандартных сроков до завершения его расчетного периода (рис. 3.3), а второй показывает изменения максимальной продолжительности расчетного периода этой величины (рис. 3.4). В обоих случаях использовались пять промежуточных календарных дат, на которые производился расчет общей величины открытого объема, представленного суммой абсолютных значений коротких и длинных нетто-позиций. Из анализа изменений показателя распределения открытого объема следует, что высокая до 75% общей величины концентрация открытого объема имеет весьма короткий расчетный период, не превышающий трех календарных месяцев. Для измерения максимальной продолжительности расчетных периодов служит горизонтальная шкала времени, вдоль которой расположены столбиковые графики, соответствующие пяти промежуточным календарным датам. Несмотря на некоторый рост максимальной продолжительности расчетного периода, что является само по себе положительным фактором, следует отметить характерную нестабильность ее величины, что подтверждает предположение об эпизодичности и нестабильности форвардных клиентских операций. Рис. 3.3. Распределение величины открытого объема по срокам до завершения расчетного периода форвардных сделок банков с клиентами Рис. 3.4. Изменение максимальной продолжительности расчетного периода по форвардным операциям банков Таблица 3.3.Структура оборота валют по кассовым сделкам и форвардным контрактам (млн.долл. США)Виды операцийРоссийский рубль против остальных валют:USDEURJPYGBPCHFCADAUDSEKПрочие валютыВсегоКассовые сделки (TOD,TOM и SPOT)           I. Прямые сделки284 23919 55020637730120518166304 881с кредитными организациями-респондентами 142 0656 06541382223031148 266- резидентами111 4912 5824992307114 107- нерезидентами30 5743 483372813   2434 159с прочими кредитными организациями65 7145 687131797915005671 743- резидентами9 4882 884133691500912 452- нерезидентами56 2262 803 144710  4759 291с прочими финансовыми организациями5 049104021   05 157- резидентами1 29962020   01 363- нерезидентами3 75043  1    3 794с клиентами (не финансовыми организациями)71 4117 69415215819842187879 714- резидентами52 1406 81015115319642187759 549- нерезидентами19 271884162000120 165II. Через биржи104 49013 688      35118 213- российские104 49013 688      35118 213- зарубежные00       0Всего388 72933 23820637730120518201423 094           Форвардные контракты           I. Прямые сделки8 1681 28990510 03269 635с кредитными организациями-респондентами 1 5772124100    1 829- резидентами2254  0    229- нерезидентами1 351208410     1 600с прочими кредитными организациями58226315     851- резидентами1681921      361- нерезидентами41471 5     490с прочими финансовыми организациями5        5- резидентами3        3- нерезидентами2        2с клиентами (не финансовыми организациями)6 0048144846  03266 950- резидентами5 8557864846  03256 772- нерезидентами14928      0178II. Через биржи4 10610       4 115- российские3 95610       3 965- зарубежные150        150Всего12 2731 29890510 032613 751в том числе(по расчетным периодам):          до 7 дней741411160    798свыше 7 дней и до 1 года10 7321 2258935  032612 119свыше одного года80132       833Валютные свопы           I. Прямые сделки347 77923 1250132771410 0371 254с кредитными организациями-респондентами 227 26714 693026    0241 986- резидентами130 7759 616       140 391- нерезидентами96 4925 077026    0101 596с прочими кредитными организациями76 5027 807 8171141   84 601- резидентами19 0735 494 23141   24 713- нерезидентами57 4282 314 7868    59 889с прочими финансовыми организациями16 318        16 318- резидентами4 733        4 733- нерезидентами11 585        11 585с клиентами (не финансовыми организациями)27 692624 266 0  28 349- резидентами2 590223 266 0  2 845- нерезидентами25 102402       25 504II. Через биржи115 82235 324       151 146- российские115 82235 324       151 146- зарубежные          Всего463 60058 4490132771410 0522 400в том числе (по расчетным периодам):          до 7 дней 5339 69822 833012374141  0362 870свыше 7 дней и до 1 года7 614292093 0 07 918свыше одного года466        466 Обобщая данные обзора клиентских форвардных операций, можно констатировать, что клиентская заинтересованность со стороны резидентов в них в настоящее время весьма слабая, что обусловлено, на наш взгляд, воздействием монетарных властей на обменный курс. С другой стороны, в 2012 г. отмечался растущий спрос на покупку валюты по форвардным сделкам со стороны определенной части зарубежных инвесторов, которые предпочитают пользоваться напрямую услугами российских банков по хеджированию спекулятивного капитала с помощью форвардных сделок. Интересно отметить в связи с этим, что большинство форвардных сделок с клиентами-нерезидентами наблюдается главным образом у небольших российских банков без участия иностранного капитала. Из этого можно также предположить, что более активные клиентские покупки нерезидентов валюты по форвардным сделкам RUB/USD осуществляются при участии крупных зарубежных банков в международных финансовых центрах, а не внутри страны. Для ликвидации форвардных позиций, создаваемых в результате заключения форвардных сделок с клиентами и для осуществления хеджирования, используются традиционные межбанковские соглашения о проведении прямых форвардных операций и биржевая торговля валютными фьючерсными контрактами. Подписание межбанковских соглашений в части проведения прямых форвардных сделок RUB/USD происходит очень медленно, что связано, по мнению некоторых аналитиков, с имеющей место финансовой непрозрачностью некоторых российских банков. 3.2. Фьючерсные контрактыПривлекательность биржевой торговли валютными фьючерсными контрактами существенно повысится в случае реализации идеи по созданию банковского пула, организаторами которого могли бы стать заинтересованные крупные российские банки, имеющие не только определенный опыт работы на срочном рынке иностранных валют, но и поддерживающие доверительные отношения. Участники такого банковского пула становятся обладателями эксклюзивного права заключать сделки в торговой системе, техническую и технологическую поддержку которой сможет осуществлять валютная биржа. Участники банковского пула, имеющие статус клирингового члена, смогут коллегиально определять его состав и обеспечивать доступ к торгам другим кредитным организациям и их корпоративным членам. Сочетание взаимной коллективной ответственности клиринговых членов и индивидуальной системы управления рисками (для клиентов каждого клирингового члена) смогут увеличить лимитное пространство срочного рынка и гарантировать исполнение обязательств в широком диапазоне изменения форвардных цен. Активность форвардных межбанковских операций между резидентами несколько выросла во второй половине 2012 г. Рис. 3.5, иллюстрирующий изменения величины открытого объема внебиржевых форвардных позиций по операциям между банками-резидентами, позволяет оценить масштабы пока еще незначительного роста на этом сегменте срочного рынка иностранных валют. Определяющим фактором такого роста межбанковских форвардных операций между российскими резидентами является их высокая доходность. Однако желание банковских трейдеров быстро заработать часто оборачивается крупными потерями, что вынуждает руководство банков ограничивать лимиты на форвардные операции и даже вводить запрет на их осуществление. Изменения величины открытого объема по биржевым валютным фьючерсам RUB/USD, иллюстрируемые рис.3.6, не имеют в настоящее время определенной тенденции, а по масштабу открытых объемов уступают внебиржевому форвардному рынку. Рис. 3.5. Форвардные операции между банками-резидентами Рис. 3.6. Биржевые фьючерсные контракты банков-респондентов Необходимо отметить малочисленность участников межбанковского форвардного рынка и операций между резидентами. Указанные значения открытого объема формировались в разные периоды времени операциями всего лишь десяти-пятнадцати банковреспондентов, заключавших форвардные сделки RUB/USD между собой и с другими кредитными организациями. В работе биржевого сегмента принимали участие от четырех до шести банков-респондентов. Изменение открытых объемов по форвардным операциям RUB/USD российских банков с зарубежными банками (нерезидентами) иллюстрирует рис. 3.7. Следует отметить наблюдаемую в этом сегменте положительную тенденцию роста открытых объемов и значительные масштабы нетто-позиций, превосходящие отмеченные у резидентов по их операциям между собой. Особенно высокий рост открытого объема по проданным банкам-нерезидентам форвардным контрактам наблюдался во второй половине 2012 г., что было обусловлено коррекцией форвардных цен, когда текущее укрепление рубля сменилось в конце апреля 2012 г. на тенденцию постепенного роста доллара США на внутреннем валютном рынке. Снижение к концу 2012 г. величины открытого объема по форвардным нетто-позициям банков-респондентов на продажу долларов США и одновременный рост величины открытого объема по форвардным сделкам на покупку долларов США могут быть обусловлены коррекцией (в сторону уменьшения) нерезидентами ранее открытых форвардных позиций в связи с ожидавшимся укреплением рубля (в целях сокращения инфляции). Изменения максимальной продолжительности расчетного периода по форвардным межбанковским сделкам и фьючерсным контрактам RUB/USD иллюстрирует рис. 3.8. Наиболее продолжительные расчетные периоды наблюдались по форвардным сделкам местных (российских) банков-респондентов с зарубежными (нерезидентами). Это служит еще одним подтверждением, наряду с отмеченными выше высокими объемами открытых нетто-позиций, мнения специалистов о формировании ликвидного форвардного рынка главным образом усилиями группы дочерних крупных зарубежных банков, которые активно предлагают услуги по страхованию курсовых рисков и вложению средств в различные финансовые инструменты. Рис. 3.7. Изменение величины открытого объема по форвардным операциям банков-резидентов с зарубежными банками Рис. 3.8. Изменение максимальной продолжительности расчетного периода по межбанковским форвардным операциям Рисунки 3.9 и 3.10 иллюстрируют распределение общей величины открытого объема (представленного суммами абсолютных значений «длинных» и «коротких» нетто-позиций) по межбанковским операциям между резидентами и банками-респондентами с зарубежными банками (нерезидентами). Следует отметить, во-первых, равномерное (по срокам до завершения расчетного периода) распределение открытого объема по форвардным операциям банков-респондентов с нерезидентами и, во-вторых, наличие по этим операциям у трех-четырех банков небольших индикативных по значению открытых объемов, расчетный период которых превышает один год. Рост продолжительности расчетного периода является положительным фактором, так как косвенно характеризует кондиции смежных рынков финансовых активов, обеспечивающих продавцу и покупателю по форвардной сделке надежное фондирование денежных средств до завершения срока действия контрактных обязательств. Таблица 3.4.Географическая структура межбанковского оборота сделок swap пары RUB/USD по местонахождению контрагента-нерезидентаОборотГеографическая территория89,14%ЗАПАДНАЯ ЕВРОПА3,02%КИПР2,28%СЕВЕРНАЯ ЕВРОПА2,03%СНГ0,84%ЮЖНАЯ АМЕРИКА0,80%ЮЖНАЯ ЕВРОПА0,67%СЕВЕРНАЯ АМЕРИКА0,63%ВОСТОЧНАЯ ЕВРОПА0,47%АЗИЯ0,12%ТУРЦИЯОткрытый объем форвардных межбанковских операций между резидентами формируется все еще весьма ограниченным кругом банков, общее число которых не превышает и 10 из более чем 100 обследованных. При этом взаимно противоположные нетто-позиции наблюдались только у двух пар респондентов, а большая часть открытого объема распределена респондентами между банками-резидентами, не относящимися к категории активных операторов срочного рынка иностранных валют. Распределение открытого объема по валютным фьючерсным контрактам не отражено графически ввиду незначительности его величины и коротких (не превышающих трехмесячный период времени) сроков завершения расчетного периода. Рис. 3.9. Распределение величины открытого объема по срокам до завершения расчетного периода форвардных сделок между банками-резидентами Рис. 3.10. Распределение величины открытого объема по срокам до завершения расчетного периода форвардных операций банков-респондентов с зарубежными банками И в заключение хотелось бы отметить, что, несмотря на все еще незначительные в настоящий момент масштабы и низкую ликвидность срочного внутреннего рынка иностранных валют, в будущем будут, очевидно, предприниматься попытки повышения его ликвидности. В связи с этим важно обратить внимание и на некоторые аспекты валютной политики, определяющие успешное решение этой задачи. Валютная политика, проводимая в настоящее время монетарными властями, становится все более гибкой (ориентированной на саморегулирование и бивалютную привязку со сглаживающими по воздействию на обменный курс интервенциями), что несомненно вынудит экспортеров и импортеров активнее страховать курсовой риск и привлечет валютных спекулянтов. Режим обменного курса, как это было отмечено, оказывает существенное влияние на развитие этого сегмента. Обменный курс национальной валюты находится в определенном монетарными властями режиме, предпочитающими свободные курсовые колебания или использующими корректирующие воздействия. Масштабные и частые корректирующие воздействия, имеющие целью выраженный девальвационный или ревальвационный тренд национальной валюты, снижают, очевидно, финансовую заинтересованность в этом рынке одной, по крайней мере, из перечисленных выше категорий потенциальных участников (экспортеров и импортеров). Так, заданный денежными властями, например, девальвационный тренд рубля исключит автоматически обесценение экспортной выручки, и экспортеры предпочтут, очевидно, ждать спокойно даты трансграничных платежей, а не продавать немедленно валютные фьючерсные контракты или заключать прямые межбанковские форвардные сделки на продажу иностранной валюты, стоимость которой со временем только растет. Импортеры, желающие заключить форвардные сделки или купить валютные фьючерсные контракты, будут вследствие этого в одностороннем порядке нести курсовой риск (из-за отсутствия противоположных интересов со стороны экспортеров) либо согласятся с ценами валютных спекулянтов, которые будут крайне им невыгодны. Ревальвационный тренд рубля создает, наоборот, комфортные условия импортерам, предпочитающим ждать даты трансграничного платежа, а курсовой риск будут нести российские экспортеры. Так, например, в течение 2012 г. укрепление национальной валюты выражалось в снижении обменного курса доллара США к рублю в результате борьбы монетарных властей с инфляцией. При такой динамике обменного курса доллара США продавец по форвардной сделке может и не спешить с фондированием долларов США, проданных им по форвардной сделке, ожидая завершения тенденции, чтобы купить их по наиболее низкой цене ближе к концу расчетного форвардного периода. Форвардный курс является, как известно, производной величиной, определяемой на момент его фиксации исходя из соотношения процентных ставок по депозитам (с соответствующими продолжительности форвардного периода сроками) в двух связанных валютно-обменной операцией валютах. Текущий обменный курс валют по кассовым сделкам используется при этом в качестве базовой величины для вычитания из него форвардной скидки (дисконтирования) или начисления на него форвардной премии в зависимости от соотношения процентных ставок. Изменения в уровне процентных ставок происходят постепенно и не так часто под воздействием фундаментальных макроэкономических факторов, а вот возможные колебания текущего обменного курса учитываются обычно при установлении величины спреда по форвардным котировкам, компенсирующего краткосрочные изменения текущего обменного курса. Однако такая практика неприменима в условиях регулируемых обменных курсов, когда сильное влияние на форвардный курс оказывает частая и, главное, субъективная смена в тенденциях текущих обменных курсов. Это нередко происходило и продолжает происходить на внутреннем российском валютном рынке, испытывающем регулирующее воздействие денежных властей. Необходимость такого воздействия определяется не только выбранной моделью реализации валютной политики, но и совершенствованием тактических приемов, сменой операционных ориентиров, а также либерализацией или ужесточением валютного законодательства. В случае корректировки текущего обменного курса (поддержки падающей в цене иностранной валюты или стимулирования ее роста) движение валютных котировок может в несколько раз превысить привычные естественные нерегулируемые курсовые колебания. Ускоренное повышение и снижение обменного курса рубля наблюдались неоднократно в течение 2012 г., что заметно отразилось и на форвардных котировках. Так, например, форвардный курс по сделкам на продажу долларов США с расчетами в конце декабря 2012 г. менялся в диапазоне от 30,25 руб. за доллар США (по межбанковским котировкам в конце декабря 2011 г.) до 28,72 руб. за доллар США (по межбанковским котировкам в конце октября 2012 г.). При этом только в период с конца июня по конец августа 2012 г. форвардный курс сохранял относительную стабильность и находился в диапазоне 29,70 – 29,85 руб. за доллар США. Фондированные средства при таких сильных колебаниях форвардного курса приходится часто изымать, что дестабилизирует смежные рынки, увеличивает издержки операций хеджирования и прибыль или убытки валютных спекулянтов. Таким образом, корректирующие воздействия на обменный курс будут и в дальнейшем влиять на развитие этого сегмента, а допустить свободные курсовые колебания в ближайшей перспективе властям, видимо, не позволит все еще слабо диверсифицированная российская экономика. „ЗАКЛЮЧЕНИЕПроведение валютных операций является сложным и рискованным видом банковской деятельности, который может принести ему как большие прибыли так и стать источником значительных убытков. С распространением экономических интеграционных процессов, и, учитывая негативное влияние мирового финансового кризиса, роль анализа в процессе управления валютными операциями ощутимо растет. Участники внешнеэкономической деятельности, как коммерческие банки, так и их клиенты постоянно страдают от нестабильности и невозможности противостоять целенаправленным валютным спекуляциям. Поэтому изучение характера и размеров валютных рисков, комплексной их оценки сегодня очень целесообразно и актуально.Изучению структуры, характера и причин возникновения валютных рисков посвящено много работ как отечественных так и иностранных экономистов и ученых, но, к сожалению, в специальной экономической литературе отсутствует методика комплексного анализа валютных операций. Имеются попытки анализировать отдельные виды валютных операций коммерческих банков. Чаще всего объектом анализа становятся риски, сопровождающие проведение обменных операций, которые лишь частично решают проблему анализа и предотвращения валютных рисков.В действительности же на сферу валютных операций (в т. ч. и банковских) оказывает влияние большое количество внешних и внутренних факторов. Однако попытки определить количественную меру их воздействия на состояние валютного рынка в целом и результатов работы на нем банков в частности на сегодняшний день не предпринимались. Таким образом, научным результатом данного исследования является обобщение сущности валютных операций, уточнения преимуществ, недостатков и возможности дальнейшего применения показателей анализа валютных операций.СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВГерасимович А. М. Анализ банковской деятельности: учебник / А. М. Герасимович, М. Д. Алексеенко, И. М. Парос-Варгуненко. -2-е изд. без изменений. - М.: Финансы, 2006. - 600 с. Герасимович А. М. Учет и аудит в банках: учебник / А. М. Герасимович, Л. М. Кондрацкая. - М.: Финансы и статистика, 2009. - 536 с. Готовчиков И. Ф. Оценка путей совершенствования стратегий поведения на российском валютном рынке // Финансовый менеджмент. – 2003. – № 1. – С. 5–10. Колебанова Т.С. Теория экономического риска / Т.С.Колебанова, Е.В. Ревнева / / - М.: ИНЖЭК, 2008. - 153 с.Кулаков А. Е. Управление активами и пассивами банка: практ. пособие. – М.: Изд. группа «БДЦ-пресс», 2009. – 277 с. Максименко А. В. Методология учета валютных операций в коммерческих банках / Максименко А. В. / / Проблемы формирования рыночной экономики, 2000. - № 8. - С. 36-38.Мишина С. В. Анализ в бюджетных и кредитных учреждениях: конспект лекций для студентов специальности "Учет и аудит" всех форм обучения / С. В. Мишина, А. Ю. Мишин. - М.: Изд. ХНЭУ, 2007. - 1444 с. Мосийчук Т.А. Состояние и развитие рынков финансовых услуг / Т.О.Мосийчук / / - М.: Страховой рынок. - 2007. - С.34-51Новашина Т. С. Управление затратами банка / Т. С. Новашина, Т. В. Карасева. – М.: Регламент, 2010. – 610 с. Основы Международных валютно-финансовых и кредитных отношений / / - М: ИНФРА, 2005. - 214с.Положение «О рассмотрении документов, представляемых в территориальное учреждение Банка России для принятия решения о государственной регистрации кредитных организаций, выдаче лицензий на осуществление банковских операций, и ведении баз данных по кредитным организациям и их подразделениям» № 271-П от 09.06.2005 [Электронный ресурс]. - Режим доступа: / http://www.cbr.ru/analytics/Default.aspx?Prtid=licens Федеральный закон от 10.12.2003 № 173-ФЗ "О валютном регулировании и валютном контроле" (в ред. Федеральных законов от 10.12.2003 № 173-ФЗ (ред. 26.07.2006), от 29.06.2004 № 58-ФЗ, от 18.07.2005 № 90-ФЗ, от 26.07.2006 № 131-ФЗ, от 30.12.2006 № 267-ФЗ, от 17.05.2007 № 83-ФЗ, от 05.07.2007 № 127-ФЗ, от 30.10.2007 № 242-ФЗ, от 22.07.2008 № 150-ФЗ, от 15.11.2010 № 294-ФЗ, от 07.02.2011 № 8-ФЗ, от 11.07.2011 № 200-ФЗ, от 18.07.2011 № 236-ФЗ).Четыркин Е.М. Методы финансовых и коммерческих расчетов / Е.М.Четыркин / / - М.: Дело, 2008. - 88 с.Ющенко В.А., Мищенко В.И. Управление валютными рисками / В.А.Ющенко В.А., В.И.Мищенко / / - М.: Финансы и статистика, 2008.