Вход

Венчурное инвестирование в Европе

Рекомендуемая категория для самостоятельной подготовки:
Дипломная работа*
Код 176790
Дата создания 2013
Страниц 76
Источников 35
Мы сможем обработать ваш заказ (!) 29 марта в 18:00 [мск]
Файлы будут доступны для скачивания только после обработки заказа.
4 060руб.
КУПИТЬ

Содержание

Содержание
Введение
Глава 1. Теоретические основы венчурного инвестирования.
1.1 Понятие венчурного инвестирования
1.2 Субъекты венчурного инвестирования
1.3 Преимущества и недостатки венчурного инвестирования
Глава 2. Особенности венчурного инвестирования в Европе
2.1 Законодательное регулирование венчурного инвестирования в Европе
2.2 Современное состояние европейского рынка венчурного инвестирования
2.3 Проблемы развития венчурного инвестирования в Европе и возможные пути их решения
Заключение
Литература

Фрагмент работы для ознакомления

Государственные организации в сфере НИОКР и ОТР включают в себя университеты и другие высшие учебные заведения (общее число около 50), национальные научно-исследовательские институты и VTT (Центр технических исследований Финляндии — TechnicalResearchCenterofFinland). На все эти организации вместе приходится около 30 % всех национальных расходов на НИОКР. Кроме государственных расходов на НИОКР и ОТР финансирование НИОКР, осуществляется также частным сектором.Национальная инновационная система Финляндии характеризуется региональной направленностью своей деятельности. Научная «долина» в местечке Куопио в центральной части страны — это результат применения эффективных механизмов передачи технологий и продуктивного взаимодействия между наукой и бизнесом. Куопио — это небольшой университетский город, где имеется научный парк, насчитывающий 70 компаний в сфере высоких технологий, в которых занято свыше 10 тыс. специалистов в области информационных технологий, машиностроения, технологий материалов, биотехнологии и медицины.Финляндия располагает целым рядом государственных и частных источников финансирования инновационной деятельности, включая такие, как SITRA, Фонд Finnfund(специализируется на финансировании совместных предприятий); Фонд финляндских изобретений (FoundationforFinnishInventions).2.3 Проблемы развития венчурного инвестирования в Европе и возможные пути их решенияПо мнению EarlybirdVentureCapital, одним из главных факторов, тормозящих развитие рынка инвестиций в Европе, является постоянное сокращение количества венчурных фондов за последние 20 лет (почти на 63%). Только пятая часть из них смогла пережить экономический кризис 2008 года – рис. 2.4.Рис. 2.4 - Динамика венчурных фондов в ЕвропеВ период с 1999 по 2000 год почти каждый банк, корпорация или страховая компания в Европе создали собственный венчурный фонд. Но если посмотреть, на ком сейчас держится инвестирование в европейских странах, –  окажется, что это либо немногочисленные частные инвесторы, либо корпорации. Первые готовы рисковать, вторые – ищут инновации для повышения своей конкурентоспособности. Мало того, разочарование прошлого сделало европейских капиталистов очень осторожными в своем выборе. Все это приводит к дефициту венчурного капитала в Европе и сказывается на здоровье экосистемы в целом. Главный упор в статистике строится на показателях мультипликаторов, которые в Европе, по оценке экспертов EarlybirdVentureCapital, выше примерно в пять раз. Получается, что у европейских венчурных фондов за последние пару лет показатели по возврату вложенных инвестиций более высокие, чем у американских. Хотя в целом в объеме они меньше на 25% по причине низкой оценки на посевном уровне и более высокой эффективности самого капитала на выходе. На мой взгляд, ошибочно рассматривать ситуацию в экосистеме в целом, апеллируя только к точке зрения инвесторов и оценке мультипликаторов. Очевидно, что для венчурных капиталистов не важен размер индустрии и рынка – значение имеют лишь мультипликатор и показатель эффективности вложенных средств. Их цель – заработать. Также необходимо вспомнить и о риске процентной ставки, ведь в США гораздо больше успешных интернет-компаний, и вероятность успеха для стартапа выше. Кроме того, статистика получена за счет анализа данных Европейской ассоциации прямых частных инвестиций и венчурного капитала (EVCA), DowJonesVentureSource и показателей их собственного фонда EarlybirdVentureCapital, что составляет примерно 15% от всего рынка инвестиций в ЕС. Почему так? Дело в том, что европейские венчурные фонды, в отличие от американских, не обязаны публично отчитываться о своей деятельности. Рынок непрозрачен, получить точные данные практически невозможно. Приведенные показатели от EarlybirdVentureCapital никак не могут быть интерпретированы как показатель всей индустрии Европы. Германия (где и базируется фонд, представивший исследование), является одним из основных ее рынков, и за последние семь лет с инвестициями на посевной стадии там все было более чем в порядке – они составили около $400 миллионов. Одна из лидирующих стран Европы, Германия обладает уникальной бизнес-моделью, совершенно отличной от Кремниевой долины, где вся индустрия держится на нескольких гигантах и объединенной системе нетворкинга для стартапов. В Германии, напротив, наблюдается многообразие возможностей, предоставляемых в регионах и повышающих уровень предпринимательской активности локально. Начиная с 2005 года в Европе произошло 14 впечатляющих выходов венчурных капиталов из лидеров рынка. Общая их оценка составила больше миллиарда долларов – среди них люксембургский проект Skype, шведская компания mySQL, британская платформа спортивных ставок Betfair и немецкий ипотечный брокер Interhyp. И только этими проектами европейская экосистема, понятное дело, не ограничивается – рис. 2.5.Рис. 2.5 – Инвестиции и доходы от венчуров в ЕвропеОценка произведена на основе входных и выходных данных (денег) в индустрии в определенный год.Еще один важный момент: за последние пару лет в Европе состоялось несколько выходов компании на публичный рынок, которые составили в общей сумме $15 миллиардов. Эта цифра, по данным экспертов EarlybirdVentureCapital, составляет ровно половину от американского рынка инвестиций. Рис. 2.6 - Индекс IPO для Европы2009–2010 годы были критическими и кризисными как для Америки, так и для Европы. Поэтому учитывать индекс IPO за этот период не логично: само размещение на бирже в это время было достаточно рискованно. И, наверняка, стоит ожидать ошеломляющих результатов от таких гигантов как Facebook, Zynga, Groupon в 2013 году при выходе на IPO. При слове Европа в голове у нас возникает всего пара громких проектов – Skype,  CityDeal, MySQL, XING (вышедший на IPO задолго до LinkedIn)… Существует устойчивое мнение, что европейская стартап экосистема – это, в основном, клоны проверенных западных моделей или совершенно не инновационные проекты. Авторы отчета пытаются развеять миф о клонах, приведя в пример портфолио ряда инкубаторов и акселераторов. Сегодня Европа рьяно претендует на место если не лидера, то, как минимум, активного игрока на инвестиционном рынке. Многообещающий и претенциозный отчет – тому доказательство. В ЕС повсеместно появляются инкубаторы и акселераторы, государством на том или ином уровне поощряется венчурный капитал. Но есть одно «но» –  консервативность. Во-первых, европейское общество еще не до конца осознало силу предпринимательской инициативы, важность инноваций, и пытается примерить основы социалистической экономики прошлого и на стартапы, не принимая во внимание особенности этого бизнеса. Деньги даются в основном под проверенные проекты с наименьшим риском – то есть на клоны. Во-вторых, европейская среда далека от открытости американской экосистемы. Например, в Кремниевой долине существует негласное правило «платить вперед» – это система взаимоотношений, которая выстраивалась в Силиконовой долине в течение долгих десятилетий. Любой стартапер знает, что не имеет права (и в этом нет никакого смысла) просто придти и попросить денег. Сначала он должен кому-то помочь, заработать доверие к себе, и уже после этого помогут ему. В Европе и России этого пока нет – и вместо «Чем я могу вам помочь?» стартаперы спрашивают: «Сколько я могу получить?»Было установлено, что основной причиной отставания Европы являются менее привлекательные условия для венчурного предпринимательства и инвестиций, менее эффективные методы государственной поддержки и наличие различного рода административных барьеров на пути коммерческого использования объектов промышленной и интеллектуальной собственности. Все эти факторы привели к утечке европейских высокотехнологичных инвестиций из региона. Следует отметить, что, несмотря на неустойчивость экономики, особенно рынков высоких технологий, крупные европейские компании по-прежнему планируют существенные инвестиции для финансирования научных исследований. Однако они не намерены осуществлять инвестиции в научно-исследовательские проекты на территории ЕС, а предпочитают другие регионы, такие как США и некоторые азиатские страны. Возможности европейского среднего и малого бизнеса ограничены недостатком собственных ресурсов для финансирования и ограниченными возможностями привлечения дополнительного финансирования. Был сделан также вывод о том, что развитие венчурного малого и среднего бизнеса является наиболее важным условием, необходимым для развития высоких технологий.Пытаясь сформулировать программу действий Евросоюза на следующее десятилетие (до 2020 г.), Ж. Баррозу призвал ни в коем случае не ограничиваться возвращением экономики Евросоюза к докризисному состоянию. Он назвал три главных проблемных направления, которые должны быть отражены в программе «ЕВРОПА 2020»:Рост на основе знаний и инноваций.Высокий уровень занятости, гибкие гарантии защищенностирынка труда.Построение в Европе конкурентоспособной и устойчивой экономики.Спустя месяц, комментируя предлагаемую Европейской комиссией стратегию развития Евросоюза до 2020 г.. Ж. Баррозу назвал пять поддающихся измерению проблемных целей, которые должны быть достигнуты странами Евросоюза к 2020 г.: высокая занятость;прогресс в сфере исследований и разработок; успешное решение проблем изменения климата и энергетики;развитие образовали и успехи в борьбе с бедностью.В документе, принятом Европейской комиссией.были представлены соответствующие цифровые показатели:75 % населения в возрасте от 20 до 64 лет должны быть обеспечены работой:3 % ВВП Евросоюза должны направляться на исследования иразработки;в области климата и энергетики определен стандартный уровень«трижды по 20 %»: на столько должна быть снижена эмиссия тепличных газов (по сравнению с уровнем 1990 г.).такой должна стать доляэнергии, получаемая из возобновляемых источников, такое же снижение потребления энергии должно быть достигнуто за счет эффективного энергосбережения;доля учеников, не окончивших школу, не должна быть выше10 %; не менее 40 % молодых людей в возрасте 30-34 лет должны иметьвысшее образование:сокращение на 20 млн. числа людей, находящихся за чертой бедности.Эти показатели распространяются на весь Евросоюз, включая все 27 стран. Предполагается тем не менее, что конкретные показатели будут транслированы в национальные цели и соответствующие траектории развития каждой из стран Евросоюза.Для продвижения к достижению указанных показателей, Европейская комиссия выдвинула «семь флагманских инициатив», каждая из которых должна быть далее развернута в виде определенной программы действий по решению проблем:«Инновационный Союз» (InnovationUnion): согласованныедействия по эффективному финансированию исследований и разработок, способствующих воплощению инновационных идей в виде произведенных товаров и оказанных услуг, обеспечивая тем самым общийэкономический рост и создание новых рабочих мест.«Приток способной молодежи» (Youthonthemove), получающей более качественное образование и успешно использующей его нарынке труда.«Программа развития европейских цифровых технологий» (AdigitalagendaforEurope), обеспечивающая быстрое распространение высокоскоростного интернета и формирование единого цифрового рынка, являющегося источником дополнительных благ и коммерческих возможностей для частных лиц и компаний.«Эффективное снабжение ресурсами» (ResourceefficientEurope), в том числе сдвиг в сторону низкоуглеродных технологий, повышение доли возобновляемой энергии, модернизация транспорта, эффективное энергосбережение.«Глобализация промышленной политики» (Industrialpolicyfortheglobalisationera): создание благоприятного климата для развития бизнеса, особенно малых и средних предприятий, содействие развитию сильной и устойчивой промышленной базы, конкурентоспособной на мировых рынках.«Программа освоения новых квалификаций и создания новых рабочих мест» (Agendafornewskillsandjobs): модернизация рынков труда, развитие систем повышения квалификации, регулирование на рынках труда баланса спроса и предложения путем повышения мобильности рабочей силы.-«Европейская программа борьбы с бедностью» (Europeanplatformagainstpoverty): согласованная социальная и территориальная политика, направленная на более равномерное распределение среди населения благ от экономического развития, обеспечение всех слоев населения достойными условиями жизни, повышение их общественной активности (черта бедности - уровень жизни, составляющий менее 60 % от среднего).Все эти инициативы тесно взаимосвязаны и требуют активной реализации как на общеевропейском уровне, так и на уровне каждой из стран Евросоюза.Цели развития венчурного финансирования. В нынешней глобальной экономике доступ небольших и средних предприятий к финансированию является важной предпосылкой для усиления конкурентоспособности европейского рынка.Преимущества малых предприятий состоят в том, что они имеют потенциал создания новых рабочих мест и технологий. Привлечение капитала является одним из условий для успешного развития бизнеса. Собственные средства и привлечение денежных средств посредством выпуска ценных бумаг не всегда являются достаточными и возможными для малых предприятий, особенно на ранних стадиях их развития. Однако, многие инвесторы не предоставляют финансирование малым компаниям из-за того, что усилия и расходы, которые будут необходимы для организации финансирования малого предприятия, будут такими же, как и для обыкновенных предприятий, а ожидаемая прибыль от подобного финансирования может по расчетам финансистов не покрывать их риски. В этих случаях малые компании обычно ищут венчурного финансиста, который может предоставить достаточные денежные средства с тем, чтобы малые предприятия могли выйти и развиваться на соответствующих рынках. В Европейском Союзе регулирование венчурного финансирования разрозненно и сильно отличается от страны к стране. Такая разнородность приводит к ситуациям, когда инновативные малые предприятия не могут получить достаточно денежных средств для своего развития. Венчурные фонды и их менеджеры имеют право действовать в какой-либо одной стране и регулируются согласно национальному законодательству. Таким образом, создается ситуация, когда денежные средства, которые могли бы быть инвестированы в иностранные компании, не используются из-за операционных или регулятивных проблем. Создание инновационных подразделений венчурных фондов в других странах может быть затратно и влечет выполнение дополнительных формальностей.Развитие трансграничного венчурного финансирования в Европейском Союзе помогло бы и расширило возможности для малых предприятий. Улучшенный доступ малых предприятий к венчурному финансированию способствовал бы использованию новых технологий и повышению конкурентоспособности малых предприятий.Создание предпосылок для развития венчурного финансирования. В рамках Европейского Союза предпринимаются попытки создать определенные стимулы для развития индустрии венчурного финансирования и для стимулирования привлечения инвестиций в инновационные малые предприятия. Так, например, с 2005 года в рамках Европейского Союза было одобрено несколько программ поддержки инновационных предприятий. К ним относятся: «TheSeventhFrameworkProgramme» о выделении 1,3 миллиарда Евро на нужды инновационных предприятий;«CompetitivenessandInnovationProgramme» о выделении 1,1 миллиарда Евро на нужды инновационных предприятий;«Joint European Resources for Micro to Medium Enterprises».Однако, уже на этой стадии становится ясно, что хотя государственное фондирование и средства, выделяемые в рамках Европейского Союза, могут в какой-то степени помочь в развитии рынка венчурного финансирования, их недостаточно.Для полноценного развития венчурного финансирования необходимы инвестиции частных инвесторов. Для этих целей Европейская Комиссия и европейские государства должны создавать необходимые условия и возможности для работы венчурных фондов на территории нескольких государств.Предложенная Европейским Союзом стратегия венчурного финансирования включает в себя следующие пункты: Свободное движение капитала. Свободное движение капитала является одним из фундаментальных прав в Европе. Свободное движение капитала является одним из основных средств для финансовой интеграции. Интегрированный финансовый рынок в свою очередь создает преимущества для роста европейской экономики. Работающий рынок венчурного капитала может являться важной частью финансового рынка, повысить конкурентоспособность Европы.Необходимо, чтобы на рынке венчурного капитала в полной мере применялся принцип свободного движения капитала.Улучшение условий для получения венчурного финансирования. Рынок венчурного капитала представляет институциональным инвесторам, таким как банки, пенсионные фонды и страховые компании, возможности для диверсификации их портфеля и выбора различных рисковых политик. Однако, в некоторых европейских странах институциональные инвесторы ограничены в возможностях инвестирования в венчурные фонды. Например, в некоторых странах пенсионным фондам не разрешается инвестировать в венчурные фонды, или пенсионные фонды имеют географические или иные ограничения для осуществления своих инвестиций. В результате подобной ситуации уменьшаются источники капитала для рынка венчурного капитала. Такие ограничения, существующие для институциональных инвесторов по инструментам, в которые они могут инвестировать, следует смягчить.Другим препятствием развития трансграничного бизнеса является отсутствие общего европейского режима для осуществления первичного частного размещения ценных бумаг. Первичное частное размещение является специальным методом продажи инвестиционных продуктов напрямую институциональным инвесторам. В настоящее время при размещении инвестиционных продуктов надо проходить необходимые формальности в каждой стране размещения, что влечет большие расходы в плане вознаграждения юристов и консультантов. Это все отрицательно влияет на прибыли и преимущества привлечения денежных средств на нужды развития инновационного бизнеса. Улучшение регулирования венчурного капитала снизит операционные расходы и риски, увеличит прибыль, увеличит объемы венчурного финансирования и сделает рынки венчурного финансирования более эффективными. Устранение административных барьеров для трансграничных инвестиций будет способствовать расширению географической территории работы венчурных фондов, увеличит их эффективность и доходность, поможет диверсифицировать инвестиционные портфели.Улучшение регулирования должно произойти как на наднациональном уровне, так и на уровне каждого государства.Так, каждое государство может принять внутри своей страны режим благоприятствования работе венчурных фондов. Местные органы должны проанализировать ситуацию на локальном рынке и выявить факторы, мешающие развитию венчурного финансирования, и предложить решения их развития. Национальным органам также следует проанализировать возможность внесения в законодательство изменений, делающих трансграничные венчурные инвестиции возможными.Для того, чтобы стимулировать трансграничные венчурные операции, фонды должны быть структурированы таким образом, чтобы удовлетворять требованиям инвесторов и оптимизировать налогообложение.В настоящее время фонды могут быть созданы в Европейском Союзе в различных юридических формах, работать в разных режимах. Взаимоотношения между фондами в различных странах и их клиентами могут вести к двойному налогообложению.Оптимальным вариантом явилось бы создание единой структуры венчурного фонда в Европе. Такая единая структура предоставляла бы одинаковые условия для всех инвесторов в рамках Европейского Союза. При этом варианте венчурный фонд мог бы создаваться в одной стране и признаваться в других странах без необходимости регистрации и создания местного структурного подразделения.Такая единая структура не препятствовала бы созданию венчурных фондов по национальным законодательствам в случаях, когда фонд действует только в рамках одной страны.Однако при взаимном признании венчурных фондов должен быть установлен единый в рамках Европы режим контроля над трансграничными венчурными фондами.Работа над изменениями и стимулирование развития венчурного финансирования в рамках Европы ведется уже несколько лет. Пока что прогресс в этой работе небольшой, однако, Европейский Союз понимает значимость венчурного капитала для европейского финансового рынка и продолжает работать в этом направлении.ЗаключениеДо середины XX в. из всех видов инвестирования, способных приносить сверхприбыли, были известны лишь торговля нефтью, оружием и наркотиками, а также содержание игорных домов. Как правило, указанные виды инвестирования являются нелегальными, связанными с криминальными группировками и носят антигуманный характер. Однако во второй половине XX в. была убедительно продемонстрирована возможность такого вида инвестирования, который, не уступая вышеназванным по прибыльности и рискованности, направлен на созидание и поддержание научно-технического прогресса. Это — так называемый венчурный бизнес (от англ. ventur — рискованное предприятие, рискованное дело), который в самом общем случае заключается в выделении прямых инвестиций малым и средним фирмам, разрабатывающим и производящим преимущественно наукоемкую продукцию и услуги, базирующиеся на высоких технологиях.Сущность венчурного инвестирования в соответствии со смыслом слова «венчур» состоит в том, что определенный объем средств вкладывается в новое, еще никому неизвестное и ничем себя не зарекомендовавшее предприятие, что, естественно, является весьма рискованным шагом. При этом для финансирования новой фирмы привлекается капитал не из государственного бюджета, а частных источников, то есть являющийся предпринимательским (его предоставляют предприниматели и они же им управляют).Главная цель венчурного инвестирования сводится к тому, чтобы финансовые капиталы одних предпринимателей и интеллектуальные возможности других (оригинальные идеи или технологии) объединялись в реальном секторе экономики для того, чтобы в новой фирме тем и другим предпринимателям принести прибыль.К субъектам венчурного инвестирования относятся:– субъекты самой венчурной деятельности (основные субъекты финансов венчурной деятельности);– субъекты, не участвующие в венчурной деятельности, но являющиеся субъектами финансовых отношений венчурной деятельности (неосновные субъекты финансов венчурной деятельности).Основные субъекты венчурного инвестирования:– венчурные фирмы,– индивидуальные инвесторы,– финансовые посредники.Венчурное инвестирование имеет как преимущества, так и недостатки.Преимущества венчурного инвестирования:– для предпринимателей:– возможность мобилизовать необходимый капитал для обеспечения венчурного проекта с минимальными затратами собственных средств;– возможность получения ресурсов без имущественного обеспечения долга;– долгосрочность вложения;– принципиальная возможность варианта невозврата привлеченных средств;– гарантии конфиденциальности информации;– возможность для руководства фирмы пересматривать условия инвестирования деятельности фирмы с учетом результатов выполнения венчурного проекта на разных этапах.– для венчурных капиталистов:– возможность получения повышенной нормы прибыли по сравнению со среднерыночной;– возможность участия в финансируемом проекте (в подборе кадров, разработке бизнес-плана и т. д.);– более низкие затраты на управление капиталом;– гибкое управление капиталом;– возможность пользоваться конфиденциальной информацией (знакомиться с проектами, с другими инвесторами и т. д.);– для государства:– возможность осуществить без участия государственных финансовых ресурсов инвестирование прогрессивных отраслей, наукоемких производств;– возможность обеспечить занятость высококвалифицированных работников;– возможность развивать перспективные направления научно-технического прогресса, научно-технический и экономический потенциал государства.Недостатки венчурного инвестирования:– для предпринимателей — частичная потеря контроля за управлением проектом из-за захвата венчурными капиталистами значительной доли участия в фирме, включая часть прав на его собственность, долю участия в его прибылях;– для инвесторов — высокая степень риска, так как капитал, как правило, вкладывается на длительный период при отсутствии обязательств получения гарантированной прибыли.В Европе венчурное финансирование стало развиваться в начале 80-х годов XX века. Несомненно, практика такого инвестирования существовала в европейских странах задолго до этого рубежа, но современные черты индустрия венчурного финансирования стала приобретать именно в этот период. Во многом быстрое развитие венчурного инвестирования в Европе было обосновано наличием двадцатилетнего американского опыта, который позволил избежать существенных ошибок и адаптировать к европейским условиям уже отработанные финансовые и управленческие технологии. Но нельзя также не учитывать заслуги и усилия европейских венчурных капиталистов, которые обеспечили сегодняшнее состояние отрасли. С участием Европейской ассоциации венчурного капитала создана Европейская ассоциация биржевых дилеров (EuropeanAssociationofSecurityDealers, EASD), которая объединяет венчурных капиталистов, биржевых дилеров, инвестиционные банки и иные инвестиционные институты для формирования механизмов поддержки экономического развития и инноваций в Европе. Одной из первых инициатив EASDстало создание европейской фондовой биржи для активно растущих молодых компаний — Системы автоматической котировки Европейской ассоциации биржевых дилеров (EuropeanAssociationofSecuritiesDealersAutomatedQuotation, EASDAQ), структура и принципы функционирования которой заимствованы у аналогичной американской структуры — NASDAQ.Венчурное финансирование в Европе, как и в США, значительно сократилось вследствие мирового финансового кризиса. Если в 2008 г. объем венчурных инвестиций превышал 4,7 млрд евро, то в 2009-м – снизился до 3,8, а в 2010-м – до 3,5 млрд евро. Позитивной является тенденция достаточно быстрого восстановления объемов венчурного финансирования в Европе до 4 млрд евро в 2011 г. По-прежнему ведущим игроком венчурной индустрии Европы остается Великобритания: более 30 % общеконтинентального объема инвестирования, на втором месте Франция – около 15 %, на третьем – Германия – 13,5 %. К 10%-му рубежу по объемам венчурного финансирования приближаются Швеция и Финляндия. Рынок венчурного капитала в Европе достаточно развит, хотя и на порядок отстает от уровня США. Предложенная Европейским Союзом стратегия венчурного финансирования включает в себя следующие пункты: Свободное движение капитала. Свободное движение капитала является одним из фундаментальных прав в Европе. Свободное движение капитала является одним из основных средств для финансовой интеграции. Интегрированный финансовый рынок в свою очередь создает преимущества для роста европейской экономики. Работающий рынок венчурного капитала может являться важной частью финансового рынка, повысить конкурентоспособность Европы.Необходимо, чтобы на рынке венчурного капитала в полной мере применялся принцип свободного движения капитала.Улучшение условий для получения венчурного финансирования. Рынок венчурного капитала представляет институциональным инвесторам, таким как банки, пенсионные фонды и страховые компании, возможности для диверсификации их портфеля и выбора различных рисковых политик. Оптимальным вариантом явилось бы создание единой структуры венчурного фонда в Европе. Такая единая структура предоставляла бы одинаковые условия для всех инвесторов в рамках Европейского Союза. При этом варианте венчурный фонд мог бы создаваться в одной стране и признаваться в других странах без необходимости регистрации и создания местного структурного подразделения.Такая единая структура не препятствовала бы созданию венчурных фондов по национальным законодательствам в случаях, когда фонд действует только в рамках одной страны.Однако при взаимном признании венчурных фондов должен быть установлен единый в рамках Европы режим контроля над трансграничными венчурными фондами.Работа над изменениями и стимулирование развития венчурного финансирования в рамках Европы ведется уже несколько лет. Пока что прогресс в этой работе небольшой, однако, Европейский Союз понимает значимость венчурного капитала для европейского финансового рынка и продолжает работать в этом направлении.ЛитератураИнновационный менеджмент: учебное пособие: для высших учебных заведений / В. С. Балабанов, М. Н. Дудин, Н. В. Лясников. – Москва: Наука и образование, 2008. – 245 с.Инновационный менеджмент: учебное пособие / А. Г. Ивасенко, Я. И. Никонова, А. О. Сизова. – Москва: КноРус, 2009. – 415 c.Инновационный менеджмент: учебное пособие / И. П. Потехин, О. Д. Головина. – Ижевск: УГУ, 2009. – 363 с.Инновационный менеджмент: учебник / А. В. Гугелев. – Москва: Дашков и Кº, 2010. – 335 с.Инновационный менеджмент: учебно–методический комплекс / В. А. Вишняков, В. И. Гончаров. – Минск: Издательство МИУ, 2009. – 239 с.Инновационный менеджмент: учебник для вузов / А. В. Сурин, О. П. Молчанова. – Москва: Инфра-М, 2009. – 367 с.Инновационный менеджмент: учебное пособие / Б. Т. Кузнецов, А. Б. Кузнецов. – Москва: ЮНИТИ–ДАНА, 2009. – 364 с.Инновационный менеджмент: учебное пособие / [К. В. Балдин и др.]. – Москва: Академия, 2010. – 362  с.Инновационный менеджмент: учебное пособие / В. Д. Дорофеев, А. Н. Шмелева. – Ростов-на-Дону: Феникс, 2009. – 442 с.Малое инновационное предпринимательство: учебное пособие / С. В. Валдайцев, Н. Н. Молчанов, К. Пецольдт. – Москва: Проспект, 2011. – 536 с.Организация производства: инновационная стратегия устойчивого развития предприятия: учебник / М. В. Радиевский. – Москва: Инфра-М, 2009. – 376 c.Управление инновационной деятельностью в условиях модернизации национальной экономики: учебное пособие / В. В. Гришин. – Москва: Дашков и Кº, 2010. – 366 с.Управление инновационными проектами: учебное пособие / [В. Л. Попов и др.]. – Москва: Инфра-М, 2011. – 334 с.Управление инновациями: учебное пособие / В. П. Баранчеев, Н. П. Масленникова, В. М. Мишин. – Москва: Юрайт, 2009. – 711 с.Управление инновациями в организациях: учебное пособие / А. А. Бовин, Л. Е. Чередникова, В. А. Якимович. – Москва: Омега-Л, 2009. – 415 с.Управление инновациями: учебное пособие / В. П. Баранчеев, Н. П. Масленникова, В. М. Мишин. – Москва: Юрайт, 2009. – 711 с.Управление рисками в инновационной деятельности: учебное пособие / М. В. Грачева, С. Ю. Ляпина. – Москва: ЮНИТИ-ДАНА, 2010. – 350 c.Экономика и управление инновациями: учебно–методический комплекс / В. И. Кудашов, Е. В. Иванова, Т. Г. Машковская. – Минск: Издательство МИУ, 2012. – 239 с.Венчурная индустрия в России способствует развитию компаний малого и среднего бизнеса //Информационный канал “НТ-ИНФОРМ”[Электронный ресурс]. — 2000—2012. — Режим доступа: http://www.rsci.ru/company/innov/more.html?MessageID=871Венчурный капитал за первую четверть 2012 г. – национальные данные, 2012 г. [Электронный ресурс]. URL: http://www.nvca.org/index.php (дата обращения 14.04.2012). Венчурный капитал и прямые инвестиции в инновационной экономике, 2011 г. [Электронный ресурс]. URL: http://www.rvca.ru/rus/ re-source/library/RVCA-Course-2011 (датаобращения: 10.04.2012). Ежегодник. 2011. [Электронный ресурс]. URL: http://www.evca.eu/uploadedfiles/Home/Knowledge_Center/EVCA_Research/Statistics/Yearbook/Evca_Yearbook_2011.pdf (дата обращения 14.04.2012). Аналитика DowJones. Обзор четвертого квартала, 2012 г. [Электронный ресурс]. URL: http://www.venture-news.ru/dowjones/25732-analitika-dow-jones-obzor-chetvertogo-kvartala.html (дата обращения 10.04.2012). How can tax incentives can boost the competitiveness of European high tech industry'. Report from the seminar. Stockholm, February' 28, 2012//http://www.yicstatus.com/Document/YIC_seminar_070228.doc.Handbook on Community State Aid Rules for SMEs. 25 /02/2012 // http:// ec/europa.eu/competition'state_aid'stadies_reports/sme_handbook.pdf,.Vademecum. Community Law on State aid. 30 September 2012 // http:// ec/europa.eu/competition/state_aid/studies_reports/vademecum_on_ rules.The General Block Exemption Regulation (Commission Regulation № 200/2008 of August 2008).State aid: what is possible under EU rules - briefing // http://www. eubusiness.com/Competition/eu-state-aid-guid.The Impact of R&D Tax Incentives on R&D Costs and Income Tax Burden. Christina Elschner and Christof Ernst. Discussion Paper № 08-124 // ftp://ftp.zew.de/pub/zew-docs/dp/dp08124.pdf, annex.TIP Workshop. R&D Treatment in OECD Countries: Comparisons and Evaluations. 10 December 2012 // http://www.0ecd.0r2/ dataoecd/20/3 5/39627931 .pdf.Tax Treatment of Business Investments in Intellectual Assets: an International Comparison. STI Working Paper. Paris, 2012.The Impact of R&D Tax Incentives on R&D Costs and Income Tax Burden. Christina Elschner and Christof Ernst. Discussion Paper № 08-124 // ftp://ftp.zew.de/pub/zew-docs/dp/dp08124.pdf.Impact of the R&D tax credit, adding value, reducing costs, investing for the future. CBI. Brief. February 2012 // http://www.the-mia.com/assets/ CBI Brief on Imp a ct_o f the RD tax credit.ЕжемесячныйБюллетеньЕС: http://europa.eu.int /abc /doc /off /bull /en /bullset.htm Основная база данных по законодательству ЕС: http://europa.eu.int/eur-lex/en/index.html

Список литературы [ всего 35]

Литература
1.Инновационный менеджмент: учебное пособие: для высших учебных заведений / В. С. Балабанов, М. Н. Дудин, Н. В. Лясников. – Москва: Наука и образование, 2008. – 245 с.
2.Инновационный менеджмент: учебное пособие / А. Г. Ивасенко, Я. И. Никонова, А. О. Сизова. – Москва: КноРус, 2009. – 415 c.
3.Инновационный менеджмент: учебное пособие / И. П. Потехин, О. Д. Головина. – Ижевск: УГУ, 2009. – 363 с.
4.Инновационный менеджмент: учебник / А. В. Гугелев. – Москва: Дашков и К?, 2010. – 335 с.
5.Инновационный менеджмент: учебно–методический комплекс / В. А. Вишняков, В. И. Гончаров. – Минск: Издательство МИУ, 2009. – 239 с.
6.Инновационный менеджмент: учебник для вузов / А. В. Сурин, О. П. Молчанова. – Москва: Инфра-М, 2009. – 367 с.
7.Инновационный менеджмент: учебное пособие / Б. Т. Кузнецов, А. Б. Кузнецов. – Москва: ЮНИТИ–ДАНА, 2009. – 364 с.
8.Инновационный менеджмент: учебное пособие / [К. В. Балдин и др.]. – Москва: Академия, 2010. – 362 с.
9.Инновационный менеджмент: учебное пособие / В. Д. Дорофеев, А. Н. Шмелева. – Ростов-на-Дону: Феникс, 2009. – 442 с.
10.Малое инновационное предпринимательство: учебное пособие / С. В. Валдайцев, Н. Н. Молчанов, К. Пецольдт. – Москва: Проспект, 2011. – 536 с.
11.Организация производства: инновационная стратегия устойчивого развития предприятия: учебник / М. В. Радиевский. – Москва: Инфра-М, 2009. – 376 c.
12.Управление инновационной деятельностью в условиях модернизации национальной экономики: учебное пособие / В. В. Гришин. – Москва: Дашков и К?, 2010. – 366 с.
13.Управление инновационными проектами: учебное пособие / [В. Л. Попов и др.]. – Москва: Инфра-М, 2011. – 334 с.
14.Управление инновациями: учебное пособие / В. П. Баранчеев, Н. П. Масленникова, В. М. Мишин. – Москва: Юрайт, 2009. – 711 с.
15.Управление инновациями в организациях: учебное пособие / А. А. Бовин, Л. Е. Чередникова, В. А. Якимович. – Москва: Омега-Л, 2009. – 415 с.
16.Управление инновациями: учебное пособие / В. П. Баранчеев, Н. П. Масленникова, В. М. Мишин. – Москва: Юрайт, 2009. – 711 с.
17.Управление рисками в инновационной деятельности: учебное пособие / М. В. Грачева, С. Ю. Ляпина. – Москва: ЮНИТИ-ДАНА, 2010. – 350 c.
18.Экономика и управление инновациями: учебно–методический комплекс / В. И. Кудашов, Е. В. Иванова, Т. Г. Машковская. – Минск: Издательство МИУ, 2012. – 239 с.
19.Венчурная индустрия в России способствует развитию компаний малого и среднего бизнеса //Информационный канал “НТ-ИНФОРМ”[Электронный ресурс]. — 2000—2012. — Режим доступа: http://www.rsci.ru/company/innov/more.html?MessageID=871
20.Венчурный капитал за первую четверть 2012 г. – национальные данные, 2012 г. [Электронный ресурс]. URL: http://www.nvca.org/index.php (дата обращения 14.04.2012).
21.Венчурный капитал и прямые инвестиции в инновационной экономике, 2011 г. [Электронный ресурс]. URL: http://www.rvca.ru/rus/ re-source/library/RVCA-Course-2011 (дата обращения: 10.04.2012).
22.Ежегодник. 2011. [Электронный ресурс]. URL: http://www.evca.eu/uploadedfiles/Home/Knowledge_Center/EVCA_Research/Statistics/Yearbook/Evca_Yearbook_2011.pdf (дата обращения 14.04.2012).
23.Аналитика Dow Jones. Обзор четвертого квартала, 2012 г. [Электронный ресурс]. URL: http://www.venture-news.ru/dowjones/25732-analitika-dow-jones-obzor-chetvertogo-kvartala.html (дата обращения 10.04.2012).
24.How can tax incentives can boost the competitiveness of European high tech industry'. Report from the seminar. Stockholm, February' 28, 2012//http://www.yicstatus.com/Document/YIC_seminar_070228.doc.
25.Handbook on Community State Aid Rules for SMEs. 25 /02/2012 // http:// ec/europa.eu/competition'state_aid'stadies_reports/sme_handbook.pdf,.
26.Vademecum. Community Law on State aid. 30 September 2012 // http:// ec/europa.eu/competition/state_aid/studies_reports/vademecum_on_ rules.
27.The General Block Exemption Regulation (Commission Regulation № 200/2008 of August 2008).
28.State aid: what is possible under EU rules - briefing // http://www. eubusiness.com/Competition/eu-state-aid-guid.
29.The Impact of R&D Tax Incentives on R&D Costs and Income Tax Burden. Christina Elschner and Christof Ernst. Discussion Paper № 08-124 // ftp://ftp.zew.de/pub/zew-docs/dp/dp08124.pdf, annex.
30.TIP Workshop. R&D Treatment in OECD Countries: Comparisons and Evaluations. 10 December 2012 // http://www.0ecd.0r2/ dataoecd/20/3 5/39627931 .pdf.
31.Tax Treatment of Business Investments in Intellectual Assets: an International Comparison. STI Working Paper. Paris, 2012.
32.The Impact of R&D Tax Incentives on R&D Costs and Income Tax Burden. Christina Elschner and Christof Ernst. Discussion Paper № 08-124 // ftp://ftp.zew.de/pub/zew-docs/dp/dp08124.pdf.
33.Impact of the R&D tax credit, adding value, reducing costs, investing for the future. CBI. Brief. February 2012 // http://www.the-mia.com/assets/ CBI Brief on Imp a ct_o f the RD tax credit.
34.Ежемесячный Бюллетень ЕС: http://europa.eu.int /abc /doc /off /bull /en /bullset.htm
35.Основная база данных по законодательству ЕС: http://europa.eu.int/eur-lex/en/index.html
Очень похожие работы
Пожалуйста, внимательно изучайте содержание и фрагменты работы. Деньги за приобретённые готовые работы по причине несоответствия данной работы вашим требованиям или её уникальности не возвращаются.
* Категория работы носит оценочный характер в соответствии с качественными и количественными параметрами предоставляемого материала. Данный материал ни целиком, ни любая из его частей не является готовым научным трудом, выпускной квалификационной работой, научным докладом или иной работой, предусмотренной государственной системой научной аттестации или необходимой для прохождения промежуточной или итоговой аттестации. Данный материал представляет собой субъективный результат обработки, структурирования и форматирования собранной его автором информации и предназначен, прежде всего, для использования в качестве источника для самостоятельной подготовки работы указанной тематики.
bmt: 0.00491
© Рефератбанк, 2002 - 2024