Особенности инвестиционных процессов в реальном секторе экономики России

ОГЛАВЛЕНИЕ
ВВЕДЕНИЕ
1.ИНВЕСТИЦИИ И ИНВЕСТИЦИОННЫЕ ПРОЦЕССЫ В РЕАЛЬНОМ СЕКТОРЕ ЭКОНОМИКИ
1.1.Экономическая сущность и содержание инвестиции и инвестиционного процесса
1.2.Методы государственного регулирования инвестиционного процесса
1.3.Оценка инвестиционной привлекательности экономики и предприятия
2.АНАЛИЗ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЦЕССОВ В РЕАЛЬНОМ СЕКТОРЕ ЭКОНОМИКИ РОССИИ
2.1.Реализация инвестиционной политики государства на современном этапе
2.2.Центробежные и центростремительные тенденции инвестиционных процессов в реальном секторе экономики
2.3.Экономическая характеристика ООО «Нева»
2.4.Основные показатели инвестиционной деятельности ООО «Нева»
3.РЕАЛИЗАЦИЯ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТА ООО «НЕВА»
3.1.Принципы и критерии отбора инвестиционных проектов
3.2.Оценка финансовой состоятельности проекта
3.3.Оценка экономической эффективности проекта
3.4.Анализ чувствительности и устойчивости проекта к рискам
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ
ПРИЛОЖЕНИЯ

Отмечены изменения и в структуре иностранных инвестиций по видам экономической деятельности в промышленности. В сфере добычи полезных ископаемых прямые инвестиции снизились в 2012 г. на 23,7% - до 3,5 млрд долл., что привело к снижению их доли в совокупных вложениях в данную отрасль до 19,4% (в 2011 г. - 24,8%). Доля прочих вложений в добычу, которые в 2012 г. выросли на 4,9% и составили 14,6 млрд долл., увеличилась до 80,2% (в 2011 г. - 74,4%).
В обрабатывающей промышленности в 2012 г. основная часть также пришлась на прочие вложения, которые по сравнению с 2011 г. выросли на 17,1%, составив в итоговых показателях инвестиций в обрабатывающую промышленность 86,3% (в 2011 г. - 88,3%). Прямые иностранные инвестиции в обрабатывающие отрасли выросли на 21,7%. Удельный вес прямых вложений в обрабатывающую промышленность составил в 2012 г. 11,6% (в 2011 г. - 11,4%). Портфельные инвестиции в обрабатывающие отрасли выросли в 8,7 раза, что привело к увеличению их доли до 2,1% (в 2011 г. - 0,3%).
В географической структуре иностранных инвестиций, поступивших в российскую экономику в 2012 г., обращает на себя внимание изменение расположения стран в списке крупных экспортеров капитала в РФ. В 2012 г. наибольший объем - более 44 млрд долл. - был направлен из Швейцарии, из Нидерландов в РФ поступило 21,1 млрд долл. В первую тройку лидеров - поставщиков капитала в РФ по итогам 2012 г. входит Кипр, его вложения в российскую экономику составили 16,5 млрд долл.
В 2012 г. наибольший рост инвестиций отмечен из Люксембурга - в 2,5 раза по отношению к 2011 г., вложения из Нидерландов выросли на 25,6%, инвестиции из Великобритании увеличились на 2,9%. Инвестиции из Китая снизились на 60,8%, с Кипра и из Германии - на 18,8 и 29,8%, из Франции - на 3,7%. Различия в динамике инвестиций привели к изменению географической структуры иностранных инвестиций в российскую экономику.
По состоянию на конец 2012 г. накопленный иностранный капитал без учета органов денежно-кредитного регулирования, коммерческих и сберегательных банков, включая рублевые инвестиции, пересчитанные в доллары, составил 362,4 млрд долл., что на 4,4% выше соответствующего показателя на начало года. Прямые накопленные инвестиции с начала года снизились на 2,3%, прочие - выросли на 9,8%.
В виде переведенных за рубеж доходов иностранных инвесторов, а также выплат процентов за пользование кредитами и погашение кредитов в 2012 г. было изъято 136,6 млрд долл., или 88,3% объема поступивших в этот период иностранных инвестиций (2011 г. - 86,6%). По сравнению с 2011 г. отток капитала по указанным статьям снизился на 17,3%.
По итогам 2012 г. в общем объеме накопленных иностранных инвестиций лидируют Кипр, Нидерланды, Люксембург, Китай и Великобритания, доля которых составила 65,0% (в 2011 г. - 63,5%). В то же время доля первой пятерки стран-инвесторов в сегменте прочих инвестиций оценивается в 69,1% (в 2011 г. - 63,2%), в структуре прямых и портфельных инвестиций - в 58,9 и 59,5% (в 2011 г. - 66,9 и 22,1%) .
В структуре иностранных инвестиций, накопленных на конец 2012 г., преобладают прочие инвестиции, на которые пришлось 60,1% (в 2011 г. - 57,1%). Аналогичный показатель для прямых иностранных инвестиций составил 37,5% (в 2011 г. - 40,1%).
Экономическая характеристика ООО «Нева»
Общество с ограниченной ответственностью «Нева» создано на основании добровольного решения его Учредителя, закрепленного в Решении о создании и деятельности Общества, зарегистрировано 25 февраля 1996 г - регистрационный номер 50:53:0669 Московской областной регистрационной палатой.
Общество является юридическим лицом по законодательству Российской Федерации, организационно-правовая форма которого определяется как Общество с ограниченной ответственностью.
Общество имеет зарегистрированный фирменный знак, печать со своим наименованием и фирменным знаком, штампы, бланки и другие реквизиты.
Целью деятельности Общества является удовлетворение потребностей внутреннего и внешнего рынка в товарах и услугах и извлечение прибыли на вложенный капитал в интересах Участников.
Основной вид деятельности ООО «НЕВА»- продажа товаров для детей и будущих мам.
В октябре 1996 года в Москве на ул. Гиляровского был открыт первый специализированный салон для детей и будущих мам «Кенгуру». Идея возникновения «Кенгуру» была вызвана желанием создать специализированный салон, где будущая мама может найти все, что нужно ей и малышу. Такие салоны уже существовали в Милане, Париже, Лондоне и, конечно, были необходимы в России. Основателям салона с успехом удалось не только перенять европейский опыт, но и усовершенствовать его.
Сегодня сеть «Кенгуру» – это 19 салонов, из которых 9 в Москве, 3 – в Санкт-Петербурге и по одному в Нижнем Новгороде, Омске, Красноярске, Екатеринбурге, Краснодаре, Уфе и Хабаровске. За время существования компания «Кенгуру» прочно завоевала статус эксперта в области baby и maternity fashion, постоянно расширяя ассортимент и предлагая своим покупателям эксклюзивные товары.
В компании работает более 400 профессиональных сотрудников. Почти все они являются родителями. Продавцы-консультанты проходят специальное обучение и ежегодные аттестации и предоставят покупателям подробную информацию о любом товаре.
В салонах представлены:
Коллекции одежды для будущих мам и мам настоящих от Blumarine, Blugirl, RED Valentino, Anglomania by Vivienne Westwood, Frankie Morello, Twin-Set, Scervino Street, Bea Yuk Mui, Pietro Brunelli, La Robe Bleue, Crea Concept, VDP, Byblos, Isabel de Pedro, Paige Denim, Juicy Couture;
Комплекты белья для будущих и кормящих мам предлагают марки Made in Femmes, Hotmilk, Cache Coeur;
Коллекции для детей до 14 лет представлены марками с мировыми именами – Dior, Gucci, Dolce&Gabbana, Armani junior, Roberto Cavalli, Ralph Lauren, Ermanno Scervino, Сhloe, Moncler, Miss Blumarine, Monnalisa, John Galliano, Miss Grant, Laura Biagiotti, Kenzo, GF Ferre, Ferrari, Moschino, Diesel, Patrizia Pepe, Pinko;
Эксклюзивные детские интерьеры представлены коллекциями Diamante от Baby Expert, Luce Lunare от Pali, Soft Mama и Capri от Bambolina;
Детские коляски премиум-класса: Bugaboo+Missoni, Aprica, Maclaren, коляски из натуральной кожи Hesba, традиционные немецкие коляски Hartan и Teutonia;
Автомобильные кресла, игрушки и сопутствующие товары;
Детские ювелирные украшения и аксессуары мировых марок Carrs, Marcello Giorgio.
За время своего существования сеть «Кенгуру» завоевала признание среди покупателей. Сегодня салоны «Кенгуру», расположенные по всей России, стоят в одном ряду с именитыми бутиками Парижа и Милана. Делать покупки для мам и детей в «Кенгуру» престижно, модно, удобно. Здесь одеваются звезды и их дети, а имя «Кенгуру» известно каждому любящему родителю.
К преимуществам сети «Кенгуру» можно отнести эксклюзивность и качество товаров, а также высокий уровень обслуживания. Основной недостаток магазинов – высокие цены.
Основные технико-экономические показатели ООО «НЕВА» приведены в приложении 2.
Анализ активов предприятия приведен в приложении 3. Основную часть активов предприятия составляют внеоборотные активы. В структуре оборотных активов растет доля материальных оборотных активов при снижении доли дебиторской задолженности (рис.2.4).
Рисунок 2.4 - Динамика активов
Для оценки источников средств организации составляется аналитическая таблица (приложение 4).
Основную часть источников финансирования составляет собственный капитал. Доля собственного капитала в структуре источников снижается, при росте доли долгосрочных источников. Основную часть заемного капитала составляет кредиторская задолженность (рис. 2.5).
Сравнительный анализ дебиторской и кредиторской задолженности проведен в таблице 2.9.
Рисунок 2.5 - Динамика пассивов
Таблица 2.9 - Сравнительный анализ дебиторской и кредиторской задолженности
Наблюдается превышение кредиторской задолженности над дебиторской, организация рационально использует средства, т.е. временно привлекает в оборот средств больше, чем отвлекает от оборота.
Данные для расчета показателей характеризующих финансовую устойчивость организации и ее динамику приведены в таблице 2.10.
Таблица 2.10 - Анализ финансовой устойчивости
Организация находится в нормальном финансовом состоянии.
Рассчитаем показатели финансовой устойчивости и независимости (Приложение 5).
Предприятие имеет весьма высокие показатели финансовой устойчивости и независимости. Коэффициент автономии составляет 0,802 при рекомендуемых значениях 0,4-0,6. Коэффициент финансовой устойчивости так же превышает рекомендуемые значения.
Для анализа ликвидности баланса ООО «НЕВА» составляется аналитическая таблица 2.11.
Таблица 2.11 - Анализ ликвидности баланса
Наблюдается недостаток наиболее ликвидных активов. В анализируемом периоде условия ликвидности баланса не выполняются.
Баланс ООО «НЕВА» не является ликвидным, и для проведения анализа степени его ликвидности следует провести анализ относительных показателей платежеспособности (Приложение 6). Коэффициент абсолютной ликвидности выше границы порогового значения. Коэффициенты ликвидности (критической оценки) ниже нижней границы порогового значения. Коэффициент покрытия или текущей ликвидности выше нижней границы порогового значения. Часть коэффициентов платежеспособности не удовлетворяют нормативным значениям.
Рассмотрим динамику величины и состава прибыли по данным формы № 2 (Приложение 7). Анализ структуры прибыли до налогообложения (табл. 2.12) позволил установить, что основную ее часть составляет прибыль от продажи, прибыль от прочей деятельности в 2011 году отрицательна.
Таблица 2.12 - Динамика структуры прибыли
Рисунок 2.6 - Динамика структуры прибыли
Анализ рентабельности приведен в табл. 2.6.
Таблица 2.13 - Анализ показателей рентабельности
За анализируемый период все показатели рентабельности выросли. Предприятие имеет весьма высокие показатели рентабельности.
Расчет коэффициентов оборачиваемости приведен в таблице 2.14. За последний год все показатели оборачиваемости повысились.
Таблица 2.14 - Анализ показателей деловой активности
Основные показатели инвестиционной деятельности ООО «Нева»
Основу инвестиционной деятельности ООО «Нева» составляет реальное инвестирование. В настоящее время это единственное направление инвестиционной деятельности фирмы. На рис. 2.7 показана динамика основных средств ООО «Нева» .
Рисунок 2.7 - Динамика основных средств
На рисунке 2.8 приведены значения инвестиций в основной капитал за последние 3 года.
Рисунок 2.8 - Динамика инвестиций в основные средства
Вложения в развитие производства постоянно растет, что позволяет предприятию постоянно развивать сеть магазинов.
Таблица 2.15 - Показатели проекта по созданию филиала в Екатеринбурге в 2011 г
Таблица 2.16 - Показатели проекта по созданию филиала в Краснодаре в 2012 г
На рис. 2.9 приведены динамика финансирования инвестиций.

Рисунок 2.9 - Динамика финансирования инвестиций
Рисунок 2.10 - Структура финансирования инвестиций
Из рисунков следует, что инвестиции в основной капитал в основном финансируются за счет собственных средств предприятия.
Реализация инвестиционного проекта ООО «Нева»
Принципы и критерии отбора инвестиционных проектов
Многие компании сталкиваются с проблемой выбора инвестиционных проектов для реализации. Это связано с ограниченностью объемов собственных и заемных средств, привлекаемых для финансирования инвестиционной деятельности. Нехватка финансовых ресурсов для реализации всех возможных инвестиционных проектов означает необходимость отбора наиболее предпочтительных из них.
Критерии отбора инвестиционных проектов можно разделить на две крупные категории. В первую категорию входят так называемые качественные критерии, которые определяют, прежде всего, качественные характеристики инвестиционных проектов. Вторая крупная категория – это количественные критерии, которые можно измерить в абсолютных и в относительных показателях. В формате качественных критериев присутствуют такие, часто встречающиеся шкалы оценки инвестиционных проектов, как категория выгодности, которая может иметь высокий уровень или выше среднего, средний уровень выгодности для компании или ниже среднего, низкий уровень. Для определения приоритетов отдельные компании могут выстраивать собственную систему ранжирования качественных критериев оценки инвестиционных проектов.
Если не принять сегодня с точки зрения качественного критерия важность инвестиций в затратные инфраструктурные инвестиционные проекты, то в дальнейшем можно получить возможность возникновения аварийных ситуаций или возможность появления каких-то форс-мажорных обстоятельств, нежелательных ни в коем случае для деятельности предприятия.
Если говорим о качественной оценке прямых или возможных к расчету инвестиционных проектов с точки зрения уровня доходности, сроков окупаемости, то компания может иметь несколько категорий инвестиционных проектов. Как высокодоходные, но высоко рисковые проекты; средняя доходность проектов и средний уровень рисков; низкодоходные проекты – низкий уровень рисков.
Можно выделить следующие наиболее распространенные количественные критерии, по которым определяется приоритетность финансирования инвестиционных проектов: необходимая сумма инвестиций, срок окупаемости инвестиций, чистая стоимость капитала, индекс прибыльности, внутренняя норма доходности [15, С. 101] .
Критерии отбора инвестиционных проектов можно разделить на следующие группы:
Критерии, связанные со стратегией и политикой предприятия:
Финансовые критерии - при выборе инвестиционного проекта большое значение имеет правильная оценка эффективности проекта..
Рыночные (маркетинговые) критерии.
Производственные критерии.
Научно-технические критерии.
Внешние и экологические критерии.
При выборе проекта, оценке его эффективности следует учитывать факторы неопределенности и риска.
В «Правилах распределения и предоставления за бюджетных ассигнований Инвестиционного фонда Российской Федерации бюджетам субъектов Российской Федерации, имеющих региональное и межрегиональное значение», определены критерии в соответствии с которыми предоставляются субсидии на реализацию региональных инвестиционных проектов, в том числе:
региональный инвестиционный проект соответствует критериям финансовой, бюджетной и экономической эффективности, установленным методикой расчета показателей и применения критериев эффективности региональных инвестиционных проектов;
срок реализации регионального инвестиционного проекта не превышает 5 лет;
региональный инвестиционный проект соответствует приоритетным направлениям предоставления бюджетных ассигнований Фонда;
В «Методике расчета показателей и применения критериев эффективности региональных инвестиционных проектов, претендующих на получение государственной поддержки за счет бюджетных ассигнований Инвестиционного фонда Российской Федерации» приведен состав и порядок определения значений критериев эффективности региональных инвестиционных проектов, претендующих на получение бюджетных ассигнований Фонда
К критериям эффективности региональных инвестиционных проектов, претендующих на получение бюджетных ассигнований Фонда, относятся:
Соответствие регионального инвестиционного проекта стратегии социально-экономического развития субъекта Российской Федерации.
Наличие положительных социальных эффектов, связанных с реализацией регионального инвестиционного проекта.
Невозможность реализации регионального инвестиционного проекта без государственной поддержки.
Соответствие сметной стоимости региональных инвестиционных проектов минимальной стоимости регионального инвестиционного проекта.
Соответствие объема финансирования регионального инвестиционного проекта за счет средств бюджета субъекта Российской Федерации установленному минимальному уровню финансирования проекта.
Соответствие региональных инвестиционных проектов критериям финансовой и бюджетной эффективности регионального инвестиционного проекта.
Оценка финансовой эффективности проекта осуществляется на основе финансовой модели регионального инвестиционного проекта по следующим критериям:
Критерия чистой приведенной стоимости проекта (NPV).
Критерия внутренней нормы доходности (Internal Rate of Return, IRR) с учетом использования государственной поддержки.
Оценка эффективности предполагает для каждого периода оценку операционного и инвестиционного денежных потоков. Региональный инвестиционный проект признается соответствующим критерию финансовой эффективности в случае, если подтвержденное значение показателя чистой приведенной стоимости, рассчитанного с учетом использования государственной поддержки, положительно и внутренняя норма доходности, рассчитанная с учетом использования государственной поддержки, превышает средневзвешенную стоимость капитала.
Оценка финансовой состоятельности проекта
Учитывая растущий спрос на детскую одежду ООО «Нева» планирует открыть дополнительный салон в г. Королев Московской области. Формат салона - для сегмента с доходами выше среднего. Ассортимент по ценовому диапазону выше среднего. Площадь 360 кв. метров. Общие первоначальные вложения представлены в таблице 3.1.
Таблица 3.1 - Первоначальные вложения
Рисунок 3.1 - Структура первоначальных вложений
Чтобы магазин заработал в полном объёме, необходим следующие кадры: продавцы-консультанты – 5 специалистов, бухгалтер – 2, грузчики – 2 человека, кассиры – 2, водители - 1, уборщики –2 и охранники – 1 человек. В общей сложности количество персонала составляет 15 человек. Продавцы-консультанты должны владеть информацией о продаваемом товаре, главное качество персонала – это вежливость.
Таблица 3.2 - Расчет численности и заработной платы персонала
За единицу продаж принимаем условное изделие детской одежды, цена которого составляет ценой 1,26 тыс. руб. за единицу, планируемый объем продаж в новом салоне 144000 условных изделий одежды в год на общую сумму 181 440 тыс. руб.
В таблице 3.3 приведены издержки на условное изделие.
Таблица 3.3 - Прямые расходы на 1 изделие
Расчет амортизационных отчислений приведен в табл. 3.4.
Таблица 3.4 - Расчет амортизационных отчислений
В приложении 8 приведена смета расходов на продажи в новом салоне по полугодиям на планируемый объем продаж. Освоение идет постепенно в течение 2 полугодий.
Целесообразно оценить потребность в оборотных средствах, необходимых для обеспечения устойчивого процесса продаж. Принимаем величину оборотного капитала как 10% от производственных издержек (табл. 3.5).
Таблица 3.5 - Потребность в оборотном капитале (тыс. руб.)
Общая потребность в инвестициях определена в 40 440 тыс. руб. В качестве источников финансирования приняты: кредит банка и собственные средства.
Кредит банком представляется на возвратной основе в сумме 15 000 тыс. руб. с выплатой по полугодиям процентной ставки, начиная с четвертого полугодия исходя из годовой процентной ставки - 10%, основной долг возвращается частями, начиная с пятого полугодия. Проценты на кредит начисляются с оставшейся суммы. Часть финансирования осуществляется за счет собственных средств.
Общая схема финансирования представлена в табл. 3.6 и рисунке 3.2.
Таблица 3.6 - Источники финансирования тыс. руб.
График погашения инвестиционного кредита и процентов по нему приведен в таблице 3.7 и рисунке 3.3.
Рисунок 3.2 - Источники финансирования
Таблица 3.7 - Выплаты по обязательствам (тыс. руб.)
Рисунок 3.3 - Выплаты по обязательствам
Отчет о результатах финансовой деятельности (отчет о прибыли) - форма, представляющая укрупненную структуру издержек. Показатель чистой прибыли характеризует эффективность функционирования предприятия (проекта). Доход от продаж (табл. 3.8) определяется ценой единицы продукции, умноженной на объем ее реализации. Расчет прибыли осуществляется на основе чистого дохода от продаж и издержек.
Таблица 3.8 - Отчет о результатах финансовой деятельности
При решении проблемы обеспеченности проекта финансовыми ресурсами очень важно согласовать график погашения задолженности с возможностями проекта по генерации собственных оборотных средств. Распределение во времени притока средств должно быть синхронизировано с различными расходами, связанными с инвестициями, а также с эксплуатацией предприятия. Для анализа такого распределения служит отчет о движении денежных средств При этом оцениваются реальные доходы и расходы от: операционной деятельности (производства и реализации), инвестиционной деятельности, финансовой деятельности.
Поток чистых средств инвестиционного проекта, формируемый на основе балансов единовременных и текущих доходов и расходов, выплат по кредитным обязательствам и др., приведен в приложении 9.
Графики инвестиционного, финансового, операционного потоков и их баланс представлены на рисунке 3.4.
Рисунок 3.4 - График движения потоков
Основная задача, решаемая при определении финансовой состоятельности проекта, - оценка его ликвидности. Под ликвидностью понимается способность проекта своевременно и в полном объеме отвечать по имеющимся финансовым обязательствам. Финансовые обязательства включают в себя все выплаты, связанные с осуществлением проекта. С позиции финансового планирования ликвидность означает положительное сальдо баланса поступлений и платежей в течение всего срока жизни проекта. Отрицательное значение накопленной суммы денежных средств, свидетельствует об их дефиците. Нехватка средств, для покрытия всех имеющихся расходов в каком-либо из временных интервалов, фактически означает или необходимость в привлечении дополнительных заемных средств или банкротство проекта.
Анализ отчета о движении денежных средств показывает, что накопленная сумма денежных средств положительна в течение всего срока жизни проекта, что говорит о его финансовой состоятельности.
Проектно-балансовые ведомости представить структуру и динамику активов и источники их образования. Эта форма является основной (наряду с отчетом о финансовых результатах) для оценки финансового состояния проекта в течение всего периода инвестирования и эксплуатации. Проектно-балансовый план приведен в приложении 10. Назначение данной формы финансовой оценки ИП - показать динамику изменения структуры имущества проекта (активов) и источников его финансирования (пассивов).
Оценка экономической эффективности проекта
Ставка рефинансирования ЦБ на настоящий момент равна 8,25%, средняя норма прибыльности альтернативных вложений для фирмы составляет 16%. Принимаем ставку дисконтирования для проекта 16%.
Так как периоды дисконтирования составляют менее года, ставку дисконта следует перевести в соответствующие единицы: из процентов годовых в проценты в полугодие:
Kr = (5)
kr - пересчитанный дисконт;
k- исходный дисконт, % годовых;
n - количество периодов пересчета в году (k = 2 для периода, равного 1 полугодию).
Ставка дисконтирования в полугодие составляет 7,7%.
В приложении 11 приведен расчет чистого дисконтированного дохода. ЧДД равен 49120 тыс. руб., что означает преемственность проекта по данному критерию. На рисунке 3.5 приведен график изменения ЧДД и дисконтированного суммарного денежного потока в процессе реализации инвестиционного проекта.
Рисунок 3.5 - Динамика изменения ЧДД, дисконтированного CF
В приложении 11 приведен расчет индекса доходности ИД .Он равен 2,30.
Внутреннюю норму доходности инвестиций определяем методом итераций. Она равна 109,8%.
На практике применяют метод приблизительной оценки срока окупаемости (Ток.).
Ток t- - ЧДД (t-) / (ЧДД (t+) - ЧДД (t-));
где: t- - последний период реализации проекта, при котором разность накопленного дисконтированного дохода и дисконтированных затрат принимает отрицательное значение; ЧДД (t-) - последнее отрицательное значение ЧДД; ЧДД (t+) - первое положительное значение ЧДД.
Срок окупаемости равен 1,8 года. Критерием экономической эффективности инвестиционного проекта является значение срока окупаемости, не превышающее срок реализации проекта.
Анализ чувствительности и устойчивости проекта к рискам
Проект рекомендуется оценить как устойчивый только при наличии определенного финансового резерва. Учитывая, что свободные финансовые средства предприятия включают не только накопленное сальдо денежного потока от всех видов деятельности, но и резерв денежных средств в составе активов предприятия, условие устойчивости проекта может быть сформулировано следующим образом:
На каждом шаге расчетного периода сумма накопленного сальдо денежного потока от всех видов деятельности (накопленного эффекта) и финансовых резервов должна быть неотрицательной. Анализ динамики денежных потоков (Приложение 9) показывает, что сальдо накопленным потоком больше нуля, что говорит о устойчивости проекта.
Расчет границ безубыточности
Под «безубыточным» понимается объем продаж, при котором чистая прибыль становится равной нулю. При определении этого показателя принимается, что на шаге т:
объем выручки меняется пропорционально объему продаж;
полные текущие издержки могут быть разделены на условно-постоянные и условно-переменные, изменяющиеся прямо пропорционально объемам продаж.
Расчет точки безубыточности производится по формуле:
Тб = Пост расходы / (Цена 1 изделия - Переменные затраты на 1 изделие)
На рисунке 3.6 показан график иллюстрирующий определение точки безубыточности для 4 полугодия.
Рисунок 3.6 - Точка безубыточности
Ее значение равно 31270 условных изделий одежды в полугодие.
На рисунке 3.7 приведена точка безубыточности за весь период реализации проекта. Ее значение снижается, что связано с уменьшением условно-постоянных расходов за счет выплаты кредитов.
Рисунок 3.7 - Динамика точки безубыточности
Выходные показатели проекта могут существенно измениться при неблагоприятном изменении (отклонении от проектных) некоторых параметров.Для данного проекта был приняты следующие пессимистические варианты:
объем продаж снижается на 20% ;
цена снижается на 10%;
капитальные затраты повышаются на 15%;
затраты на закупки повышаются на 10%.
Для каждого из этих параметров был произведен расчет ЧДД. Проект считается устойчивым по отношению к возможным изменениям параметров, если при всех рассмотренных сценариях:
ЧДД положителен;
обеспечивается необходимый резерв финансовой реализуемости проекта.
Если при каком-либо из рассмотренных сценариев, хотя бы одно из указанных условий не выполняется, рекомендуется провести более детальный анализ пределов возможных колебаний соответствующего параметра и при возможности уточнить верхние границы этих колебаний.
Изменение ЧДД показано на рисунке 3.8.
Рисунок 3.8 - Изменение ЧДД при различных неблагоприятных воздействиях
Результаты изменение ЧДД в результате реализации пессимистических вариантов сведены в таблицу 3.9.
Таблица 3.9 - Изменение ЧДД при неблагоприятных воздействиях
Рисунок 3.9 - Оценка устойчивости проекта
Оценка устойчивости может производиться также путем определения предельных значений параметров проекта, т.е. таких их значений, при которых интегральный коммерческий эффект становится равным нулю. Предельное негативное значение анализируемого показателя, при котором сохраняется экономическая целесообразность реализации проекта, определяем решая следующее уравнение:
ЧДД= =0;
Проверим устойчивость инвестиционного проекта относительно следующих факторов: уровня цен на продукцию, объемов сбыта, стоимости закупки, первоначальных капитальных затрат. Результаты приведены в таблице 3.10.
Таблица 3.10 - Анализ чувствительности и устойчивости проекта
Определим уровень устойчивости и чувствительности инвестиционного проекта как относительное отклонение в процентах:
МОD (Х-х) / Х*100%,
Х - исходное значение показателя;
х- предельного негативного значение показателя.
Рисунок 3.10 - Предельные значения параметров проекта
Проведенный анализ устойчивости инвестиционного проекта к неблагоприятным внешним воздействием показал, что проект имеет положительный ЧДД при всех неблагоприятных внешних воздействиях, что говорит о его приемлемости. Из анализа таблиц можно сделать вывод, что наибольшее влияние на ЧДД оказывают цена. Со снижением цены следует бороться эффективной маркетинговой политикой.
Смысл оценки инвестиционного проекта заключается в представлении всей информации об инвестиционном проекте в виде, позволяющем лицу, принимающему решение, сделать заключение о целесообразности (или нецелесообразности) инвестиций.
Интегральные показатели экономической эффективности проекта приведены в табл. 3.11.
Таблица 3.11 - Интегральные показатели эффективности проекта
Анализ интегральных показателей экономической эффективности проекта открытия дополнительного салона детской одежды в г. Королев Московской области характеризует его как приемлемый для реализации и позволяет рекомендовать проект к внедрению.
Заключение
В классической экономике инвестиции трактуются как отказ от сегодняшнего потребления благ ради более полного удовлетворения потребностей в последующие периоды, т.е. инвестирование представляет собой обмен удовлетворения сегодняшней потребности на ожидание удовлетворить ее в будущем с помощью инвестиционных благ.
Основные функции механизма государственного регулирования инвестиционного процесса следующие.
Основной функцией механизма государственного регулирования инвестиционного процесса в условиях рыночной экономики является функция, обеспечивающая создание экономических и законодательных условий функционирования инвестиционной сферы.
Другой основной функцией государственного регулирования инвестиционного процесса является функция выбора стратегических инвестиционных приоритетов.
Следующая функция механизма государственного регулирования инвестиционного процесса непосредственно связана с реализацией прав государства как собственника инвестиционных ресурсов.
Не менее важной, чем предыдущие, является организационная функция механизма государственного регулирования инвестиционного процесса.
Основной вид деятельности ООО «НЕВА»- продажа товаров для детей и будущих мам – это 19 салонов, из которых 9 в Москве, 3 – в Санкт-Петербурге и по одному в Нижнем Новгороде, Омске, Красноярске, Екатеринбурге, Краснодаре, Уфе и Хабаровске.
К преимуществам предприятия можно отнести эксклюзивность и качество товаров, а также высокий уровень обслуживания. Основной недостаток магазинов – высокие цены.
Учитывая растущий спрос ООО «Нева» планирует открыть дополнительный салон в г. Королев Московской области. Формат салона для сегмента с доходами выше среднего. Ассортимент по ценовому диапазону выше среднего. Площадь 360 кв. метров.
Общая потребность в инвестициях для проекта открытия дополнительного салона детской одежды в г. Королев Московской области составляет 40 440 тыс. руб. В качестве источников финансирования приняты: кредит банка и собственные средства.
В ходе оценки экономической эффективности инвестиционного проекта было проверено его соответствие различным критериям приемлемости. Инвестиционный проект рассмотрен с точки зрения чистого дисконтированного дохода, рентабельности инвестиций, срока окупаемости. Чистый дисконтированный доход проекта 49120 тыс. руб. Дисконтированный срок окупаемости проекта – 1,7 года, индекс доходности – 2,3.
Проведенный анализ устойчивости инвестиционного проекта к неблагоприятным внешним воздействием показал, что проект имеет положительный ЧДД при всех неблагоприятных внешних воздействиях, что говорит о его приемлемости. Из анализа таблиц можно сделать вывод, что наибольшее влияние на ЧДД оказывают цена. Со снижением цены следует бороться эффективной маркетинговой политикой.
Смысл оценки инвестиционного проекта заключается в представлении всей информации об инвестиционном проекте в виде, позволяющем лицу, принимающему решение, сделать заключение о целесообразности (или нецелесообразности) инвестиций.
Анализ эффективности инвестиционного проекта показал его приемлемость по всем рекомендуемым критериям. Анализ интегральных показателей экономической эффективности проекта открытия дополнительного салона детской одежды в г. Королев Московской области характеризует его как приемлемый для реализации и позволяет рекомендовать проект к внедрению.
Список литературы
Нормативно-правовые акты
Федеральный закон от 25.02.1999г. №39-ФЗ «Об инвестиционной деятельности в РФ, осуществляемый в форме капитальных вложений»
Федеральный закон от 9 июля 1999 г. N 160-ФЗ "Об иностранных инвестициях в Российской Федерации" (с изменениями от 21 марта, 25 июля 2002 г., 8 декабря 2003 г., 22 июля 2005 г., 3 июня 2006 г., 26 июня 2007 г., 29 апреля 2008 г.)
Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов. Официальное издание. - М.:Экономика, 2000. – 422 с.
Учебники, монографии, брошюры
Ансофф И. Стратегический менеджмент. Классическое издание. - СПб.: Питер, 2012.-352 с.
Бандурин А.В. Гуржиев В.А. Нургалиев Р.З. Финансовая стратегия корпорации. – М.: "ТДДС Столица-8", 2005. - 516 с.
Бард В. С. Инвестиционные проблемы российской экономики. − М.: Экзамен, 2011.- 356 с.
Басовский Л.Е. Басовская Е.Н. Экономическая оценка инвестиций. – М.: Инфра-М. 2011, - 240 с.
Бизнес-план инвестиционного проекта : отечественный и зарубежный опыт, современная практика: учебное пособие для вузов / рук. авт. коллектива и ред. В. М. Попов [и др.]. - М. : Финансы и статистика, 2006. – 486 с.
Бланк И.А. Основы финансового менеджмента. В 2-х томах. Киев.: Эльга, Ника-Центр, 2007. – 512 с.
Бланк И.А. Основы инвестиционного менеджмента. Киев.: Эльга, Ника-Центр, 2011. – 610 с.
Богатин Ю.В., Швандар В.А. Оценка эффективности бизнеса и инвестиций: Учеб. Пособие для вузов. – М.: Финансы, ЮНИТИ–ДАНА, 2006. – 356 с.
Боумэн К. Основы стратегического менеджмента./ Пер. с англ. М.: Экономика, 2007.-416 с.
Виленский П.Л. Лившиц В.Н. Смоляк С.А. Оценка эффективности инвестиционных проектов: Теория и практика. М.: Дело, 2011. - 1104 с.
Витте С. Ю. Собрание сочинений и документальных материалов в 5 томах. - М.: Наука, 2006.
Витте С. Ю. Русское экономическое чудо. - М.: Эксмо, 2012.- 628 с.
Виханский О.С. Стратегическое управление: Учебник. - М.: Экономистъ, 2006.- 512 с.
Вихров А. В.. Инвестиционная программа предприятия. - М. : Ин-т микроэкономики (Экономика современной России), 2007. – 218 с.
Голубков Е.П. Основы маркетинга: Учебник. − М.: Финпресс, 2011. – 516 с.
Донцова Л.В., Никифорова Н.П. Анализ бухгалтерской отчетности. - М.: ДиС, 2012. – 432 с.
Инвестиционная политика: учебное пособие для вузов / ред. Ю. Н. Лапыгин. - М. : КноРус, 2006
Инновационный менеджмент: учебник под ред. профессора В.А. Швандера, В.А.Горфинкеля. – М.: ВЗФИ «Вузовский учебник», 2004. – 288 с.
Инновационный процесс в странах развитого капитализма (методы, формы, механизм). Под ред. Рудаковой И.Е. - М.: изд-во МГУ, 2004. 118 с.
Ковалёв В.В. Методы оценки инвестиционных проектов. - М.: Финансы и статистика, 2003. - 288 с.
Ковалев В. В. Финансовый анализ: методы и процедуры. – М.: «Финансы и статистика», 2011. – 658 с.
Котлер Ф., Келлер К. Л. Маркетинг менеджмент. - СПб.: Питер, 2007. – 623 с.
Котлер Ф., Вонг В, Сондерс Д, Армстронг Г. Основы маркетинга. - М.: Вильямс, 2012. - 618 с.
Корчагин Ю.А. Инвестиционная стратегия. – М.: Феникс, 2006. – 346 с.
Лахметкина Н.И. Инвестиционная стратегия предприятия. – М.: КноРус, 2007. – 368 с.
Липсиц И.В. Коссов В.В. Экономический анализ реальных инвестиций. М.: Экономистъ, 2007. - 412 с.
Марголин А.М. Экономическая оценка инвестиционных проектов. – М.: Экономика. 2007. - 368 с.
Маркарьян Э.А., Методика анализа показателей эффективности производства. – Ростов–на–Дону: Изд–во Ростовского Университета, 2004. – 456 с.
Селезнева Н.Н., Ионова А.Ф. Финансовый анализ. Управление финансами. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2012. – 586 с.
Сироткин С.А. Кельчевская Н.Р. Экономическая оценка инвестиционных проектов. – М.: Юнити-Дана. 2012. - 288 с.
Станиславчик Е.Н. Бизнес-план. Управление инвестиционными проектами. – М.: Ось-89. - 128 с.
Старик Д.В. Расчеты эффективности инвестиционных проектов. М.: Дело, 2005. – 496 с.
Су