Оценка инвестиционного проекта на примере строительства торгового центра

ОГЛАВЛЕНИЕ
ВВЕДЕНИЕ
ГЛАВА 1.ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ
1.1.Роль и значение инвестиций на современном этапе развития экономики России
1.2.Принципы и критерии отбора инвестиционных проектов
1.3.Сравнительная характеристика методов оценки экономической эффективности инвестиционных проектов
ГЛАВА 2.ПРОЕКТ – СТРОИТЕЛЬСТВО ТОРГОВОГО КОМПЛЕКСА ДЛЯ ПОСЛЕДУЮЩЕЙ СДАЧИ В АРЕНДУ КАК ОБЪЕКТ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТА
2.1.Анализ торгового сегмента рынка коммерческой недвижимости города Москвы
2.2.Характеристика проекта
2.3.Оценка финансовой состоятельности проекта
ГЛАВА 3.АНАЛИЗ ЭКОНОМИЧЕСКОЙ ЭФФЕКТИВНОСТИ ПРОЕКТА
3.1.Определении экономической эффективности проекта
3.2.Анализ чувствительности и устойчивости проекта
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
ЛИТЕРАТУРА
ПРИЛОЖЕНИЕ

Электрик, в обязанности которого входит контроль за работой электрооборудования и осуществление его ремонта.
Количество сотрудников и их предполагаемая заработная плата приведены в таблице 2.15. Необходимая штатная численность по каждой категории персонала обуславливается набором услуг нового торгового комплекса и технологией их предоставления. Размеры ежемесячных окладов по каждой группе работников обусловлены сложившейся, на сегодняшний день, ситуацией в данной отрасли на рынке труда.
Таблица 2.15
Перечень необходимого персонала
Расчет прочих общепроизводственных и общехозяйственных расходов по проекту осуществлен укрупненным образом. Указанные позиции затрат объединяют расходы на ремонт, охрану, эксплуатацию и содержание основных средств, а также затраты на рекламу.
Расчет текущих затрат по проекту при условии сдачи в эксплуатацию всех зданий осуществлен в таблице.
Таблица 2.16
Расходы на содержание и эксплуатацию здания
В таблице 2.17 приведены производственные издержки по годам.

Таблица 2.17
Производственные затраты, тыс. руб.
Принимаем величину оборотного капитала как 10% от производственных издержек (табл. 2.18).
Таблица 2.18
Выбор источников и методов финансирования инвестиционного проекта. Общая потребность в инвестициях определена в 3 732 296 тыс. руб.
Финансирование инвестиционного проекта подразумевает обеспечение его денежными ресурсами. Финансирование осуществляется при соблюдении следующих условий:
учет внешних и внутренних условия среды, в которой предполагается реализация инвестиционного проекта;
осуществление инвестиций в соответствии с временными и финансовыми ограничениями;
сокращение финансовых средств и риска проекта должно обеспечиваться в том числе и за счет оптимизации структуры и источников финансирования и осуществления определенных организационных мер, в том числе: налоговых льгот, гарантий, разнообразных форм участия.
Основными стадиями осуществления финансирования инвестиционного проекта являются:
предварительное изучение жизнеспособности инвестиционного проекта;
разработка плана реализации проекта;
организация финансирования (выбор источника и формы финансирования, определение финансирующих организаций, определение структуры источников финансирования);
контроль за выполнением плана и условий финансирования.
Различают следующие способы финансирования инвестиционных проектов: самофинансирование, использование заемных и приравненных средств. Самофинансирование подразумевает финансирование инвестиционного проекта из собственных средств инвестора. При этом для государства это средства бюджета и внебюджетных фондов, а для организации - собственные её средства.
По видам собственности источники финансирования делятся на государственные инвестиционные ресурсы (бюджетное финансирование), инвестиционные ресурсы субъектов хозяйствования и инвестиционные ресурсы иностранных инвесторов.
По уровням собственников источники финансирования можно выделить на уровне государства и субъектов Федерации (собственные средства бюджетов и внебюджетных фондов, привлеченные средства государственной кредитно-банковской и страховой систем, заемные средства в виде внешнего и внутреннего долга государства) и на уровне организаций.
В качестве источников финансирования приняты: кредит банка и собственные средства.
Кредит банком представляется на возвратной основе в сумме 1100 млн. руб. с выплатой процентной ставки, начиная с четвертого года исходя из годовой процентной ставки - 10%, основной долг возвращается частями, начиная с пятого года. Проценты на кредит начисляются с оставшейся суммы.
Часть финансирования осуществляется за счет собственных средств. Общая схема финансирования представлена в табл. 2.19 и рисунке 2.10.
Таблица 2.19
Источники финансирования тыс. руб.
Рис. 2.10. Источники финансирования
График погашения инвестиционного кредита и процентов по нему приведен в таблице 2.20 и рисунке 2.11.
Таблица 2.20
Рис. 2.11. Выплаты по обязательствам
Оценка финансовой состоятельности проекта
При решении проблемы обеспеченности проекта финансовыми ресурсами очень важно согласовать график погашения задолженности с возможностями проекта по генерации собственных оборотных средств.
Рассмотрение динамики денежных поступлений и затрат необходимо на протяжении всего цикла жизни инвестиционного проекта. Этот цикл состоит из трех основных этапов: приобретения, использования и ликвидации объектов инвестирования.
1. Денежные потоки в период приобретения объектов инвестирования. В период приобретения тех реальных активов, ради которых и осуществляются инвестиции, приходится финансировать денежные затраты самого различного характера
2. Денежные потоки в период эксплуатации объектов инвестирования. Со следующими денежными потоками необходимо оперировать в период эксплуатации вновь созданного капитального объекта.
3. Денежные потоки в период ликвидации объектов инвестирования. Для некоторых инвестиционных проектов существенное значение может иметь остаточная стоимость некогда созданных активов.
В мировой практике, при проведении финансового анализа, в процессе разработки ИП используют следующие базовые формы отчетности: проектно-балансовые ведомости (балансовые отчеты), отчеты о результатах финансовой деятельности, таблицы движения денежных средств. Могут быть использованы и другие формы отчетности: капитальные затраты, общие производственные издержки, потребность в оборотном капитале, общие капиталовложения, источники финансирования и выплаты по обязательствам.
Все три базовые формы основываются на одних и тех же исходных данных и должны корреспондироваться друг с другом. Каждая из форм представляет информацию о проекте в законченном виде, но со своей, отличной от других форм, точки зрения. Это особенно важно для различных сторон, участвующих в осуществлении ИП. Так, для акционеров будущего предприятия наибольший интерес представляет отчет о результатах финансовой деятельности, тогда как для кредиторов наиболее важными будут таблицы движения денежных средств и балансовый отчет.
Отчет о результатах финансовой деятельности (отчет о прибыли) - форма, представляющая укрупненную структуру издержек. Показатель чистой прибыли характеризует эффективность функционирования предприятия (проекта). Доход от продаж (табл. 2.21) определяется ценой единицы продукции, умноженной на объем ее реализации. Расчет прибыли осуществляется на основе чистого дохода от продаж и производственных издержек.
Таблица 2.21
Отчет о результатах финансовой деятельности (тыс. руб.)
Распределение во времени притока средств должно быть синхронизировано с различными расходами, связанными с инвестициями, а также с эксплуатацией предприятия. Для анализа такого распределения служит отчет о движении денежных средств. При этом оцениваются реальные доходы и расходы от: операционной деятельности (производства и реализации), инвестиционной деятельности, финансовой деятельности.
Отчет о движении денежных средств представляет информацию, характеризующую операции, связанные:
с образованием источников финансовых ресурсов;
с использованием этих ресурсов.
Поток чистых средств инвестиционного проекта, формируемый на основе балансов единовременных и текущих доходов и расходов, выплат по кредитным обязательствам и др., приведен в табл. 2.22 и рис. 2.12.
Рис. 2.12. Динамика денежных потоковТаблица 2.22
Отчет о движении денежных средств инвестиционного проекта
Основная задача, решаемая при определении финансовой состоятельности проекта, - оценка его ликвидности. Под ликвидностью понимается способность проекта своевременно и в полном объеме отвечать по имеющимся финансовым обязательствам. Финансовые обязательства включают в себя все выплаты, связанные с осуществлением проекта. С позиции финансового планирования ликвидность означает положительное сальдо баланса поступлений и платежей в течение всего срока жизни проекта. Отрицательное значение накопленной суммы денежных средств, свидетельствует об их дефиците. Нехватка средств, для покрытия всех имеющихся расходов в каком-либо из временных интервалов, фактически означает или необходимость в привлечении дополнительных заемных средств или банкротство проекта.
Для анализируемого проекта сальдо баланса поступлений и платежей в течение всего срока жизни проекта положительно, что говорит о его финансовой состоятельности.
Проектно-балансовые ведомости представить структуру и динамику активов и источники их образования. Эта форма является основной (наряду с отчетом о финансовых результатах) для оценки финансового состояния проекта в течение всего периода инвестирования и эксплуатации. Проектно-балансовый план приведен в табл. 2.23. Назначение данной формы финансовой оценки ИП - показать динамику изменения структуры имущества проекта (активов) и источников его финансирования (пассивов).
Базовые формы финансовой оценки отличаются от отчетных форм тем, что они представляют будущее, прогнозируемое состояние предприятия (проекта). Структура базовых форм обеспечивает возможность проследить динамику развития проекта в течение всего срока его жизни по каждому интервалу планирования. При этом могут быть рассчитаны различные показатели финансового состояния, проведена оценка ликвидности, выполнен анализ источников финансирования проекта, определены значения рентабельности.
Таблица 2.23
Проектно-балансовый план инвестиционного проекта (тыс. руб.)
Анализ экономической эффективности проекта
Определении экономической эффективности проекта
Важное значение при определении экономической эффективности проекта имеет выбор нормы дисконта, которая определяется следующими условиями.
С одной стороны, каждый участник проекта действует в условиях внешней среды, его интересы и цели формируются под воздействием других субъектов рынка. Поэтому принимаемые им значения нормы дисконта отражают общественные предпочтения ресурсов «в настоящем» перед ресурсами «в будущем». Кроме того, общественные предпочтения формируются в ходе процесса уравнивания спроса и предложения на рынке капитала.
Игнорирование ситуации на рынке капитала может привести к следующим последствиям:
занижение нормы дисконта имеет те же последствия, что и покупка товара по высокой цене в условиях, когда тот же товар имеется в свободной продаже по более низкой цене, – субъект примет участие в менее выгодном проекте в условиях, когда на финансовом рынке будут более эффективные проекты;
завышение нормы дисконта приведет к тому, что субъект откажется от имеющихся на рынке (доступных) проектов в надежде, что найдется более эффективный альтернативный и доступный проект, которого на самом деле, на этом рынке нет.
С другой стороны, норма дисконта определяется каждым участником проекта, и только им. Никто не может предписать инвестору, как ему установить свою норму дисконта. Поэтому при установлении нормы дисконта индивидуальные межвременные предпочтения субъектов нельзя полностью игнорировать. Этому способствуют и следующие обстоятельства:
инвесторы обычно не располагают полной информацией о спросе и предложении на рынке капитала, т. е. обо всей совокупности альтернативных и доступных для них инвестиционных проектов;
данный инвестор может располагать такой информацией, которой не располагают многие другие субъекты рынка.
Однако указанные обстоятельства приводят лишь к определенным отклонениям индивидуальных норм дисконта от «средних», «общерыночных», и эти отклонения обычно не бывают слишком большими.
Норма дисконта нередко отождествляется со сложившимся на финансовом рынке банковским процентом. И действительно, если инвестор располагает определенным капиталом, он всегда может получить определенный доход, положив его на депозит. Депонирование под максимально возможный процент при этом будет наиболее выгодным из альтернативных направлений вложений, так что соответствующие проекты будут иметь нулевой интегральный эффект.
Отсюда легко выводится, что норма дисконта должна совпадать с альтернативной стоимостью капитала и депозитной процентной ставкой. Однако полностью отождествлять норму дисконта с процентной ставкой нельзя, поскольку по каждой кредитной или депозитной операции устанавливается свой процент и какого-то единого для всех заемщиков или кредиторов процента просто не существует.
Кроме того, инвестор не обязан класть свои средства на депозит – он может вложить их в другой проект. Поэтому можно говорить о том, что норма дисконта отражает альтернативную стоимость финансовых ресурсов (капитала), отражает сложившиеся на финансовом рынке процентные ставки, но нельзя утверждать, что она должна точно совпадать с какой-то из этих ставок, – возможно, она будет превышать депозитные ставки, если найдется такой альтернативный и доступный лишь для ограниченного круга инвесторов проект, который обеспечит более высокую доходность инвестиций.
Таким образом, дать однозначное определение нормы дисконта в терминах «должна быть равна …» и тем более предложить какую-либо формулу для ее практического установления не удается – слишком много факторов при этом необходимо учитывать. Укажем лишь три таких основных фактора:
1) экономическая неравноценность разновременных затрат, результатов и эффектов – выгодность более позднего осуществления затрат и более раннего получения полезных результатов;
2) альтернативная стоимость капитала – максимальная годовая доходность доступных на рынке альтернативных вложений капитала;
3) рыночная конъюнктура (соотношение спроса и предложения на рынке капитала) и как следствие, с одной стороны, наличие альтернативных и доступных инвестиционных возможностей, а с другой – размеры собственного капитала субъекта.
Сложность экономического содержания нормы дисконта и многообразие отражаемых ею факторов не позволяют предложить какое-то универсальное правило, пользуясь которым каждая фирма могла бы безошибочно рассчитать свою собственную норму дисконта [13. с. 238].
Доходность альтернативных вложений для инвестора составляет 14%.
Принимаем ставку дисконтирования 14%.
В таблице 3.1 приведен расчет чистой текущей стоимости. NPV равна 2184 млн. руб., что означает преемственность проекта по данному критерию.
На рисунке 3.1 приведен график изменения NPV и дисконтированного суммарного денежного потока в процессе реализации инвестиционного проекта.
Таблица 3.1

Рис. 3.1. Динамика изменения NPV, дисконтированного CF
В таблице приведен расчет индекса доходности PI .Он равен 1,11.
Внутреннюю норму доходности инвестиций определяем методом итераций. Она равна 18,3%.
На практике применяют метод приблизительной оценки срока окупаемости (Ток.).
Ток t- - NPV (t-) / (NPV (t+) - NPV (t-));
где: t- - последний период реализации проекта, при котором разность накопленного дисконтированного дохода и дисконтированных затрат принимает отрицательное значение;
NPV (t-) - последнее отрицательное значение NPV;
NPV (t+) - первое положительное значение NPV.
Срок окупаемости равен 10,13 года. Критерием экономической эффективности инвестиционного проекта является значение срока окупаемости, не превышающее срок реализации проекта.
Анализ чувствительности и устойчивости проекта
Условие устойчивости проекта может быть сформулировано следующим образом: На каждом шаге расчетного периода сумма накопленного сальдо денежного потока от всех видов деятельности и финансовых резервов должна быть неотрицательной. Анализ динамики денежных потоков (приложение 6) показывает, что сальдо накопленным потоком больше нуля, что говорит об устойчивости проекта.
Выходные показатели проекта могут существенно измениться при неблагоприятном изменении (отклонении от проектных) некоторых параметров.
Для данного проекта был приняты следующие пессимистические варианты:
объем услуг снижается на 10% ;
цена снижается на 5%;
капитальные затраты повышаются на 20%;
Для каждого из этих параметров был произведен расчет NPV. Проект считается устойчивым по отношению к возможным изменениям параметров, если при всех рассмотренных сценариях:
NPV положительна;
обеспечивается необходимый резерв финансовой реализуемости проекта.
Если при каком-либо из рассмотренных сценариев, хотя бы одно из указанных условий не выполняется, рекомендуется провести более детальный анализ пределов возможных колебаний соответствующего параметра и при возможности уточнить верхние границы этих колебаний.
Изменение NPV показано на рисунке 3.3.
Рис. 3.4. Изменение NPV при различных неблагоприятных воздействиях
Результаты изменение NPV в результате реализации пессимистических вариантов сведены в таблицу 3.2.
Таблица 3.2
Рис. 3.5. Оценка устойчивости проекта
Оценка устойчивости может производиться также путем определения предельных значений параметров проекта, т.е. таких их значений, при которых интегральный коммерческий эффект становится равным нулю. Предельное негативное значение анализируемого показателя, при котором сохраняется экономическая целесообразность реализации проекта, определяем решая следующее уравнение:
NPV= =0;
Проверим устойчивость инвестиционного проекта относительно следующих факторов: уровня цен продукцию, объемов сбыта, стоимости сырья и комплектующих, накладных издержек, первоначальных капитальных затрат. Результаты приведены в таблице 3.3.
Определим уровень устойчивости и чувствительности инвестиционного проекта как относительное отклонение в процентах:
МОD (Х-х) / Х*100%,
Х - исходное значение показателя;
х- предельного негативного значение показателя.
Таблица 3.3
Рис. 3.6. Предельные значения параметров проекта
Проведенный анализ устойчивости инвестиционного проекта к неблагоприятным внешним воздействием показал, что проект имеет положительный NPV при всех неблагоприятных внешних воздействиях, что говорит о его приемлемости.
Интегральные показатели экономической эффективности проекта приведены в табл.3.4.
Таблица 3.4
Смысл оценки инвестиционного проекта заключается в представлении всей информации об инвестиционном проекте в виде, позволяющем лицу, принимающему решение, сделать заключение о целесообразности (или нецелесообразности) инвестиций.
Анализ интегральных показателей экономической эффективности проекта характеризует его как приемлемый для реализации и позволяет рекомендовать проект к внедрению.
Заключение
В классической экономике инвестиции трактуются как отказ от сегодняшнего потребления благ ради более полного удовлетворения потребностей в последующие периоды, т.е. инвестирование представляет собой обмен удовлетворения сегодняшней потребности на ожидание удовлетворить ее в будущем с помощью инвестиционных благ. В коммерческой практике принято различать следующие типы таких инвестиций: инвестиции в физические активы, инвестиции в денежные активы, инвестиции в нематериальные (незримые) активы.
Многие компании сталкиваются с проблемой выбора инвестиционных проектов для реализации. Это связано с ограниченностью объемов собственных и заемных средств, привлекаемых для финансирования инвестиционной деятельности. Нехватка финансовых ресурсов для реализации всех возможных инвестиционных проектов означает необходимость отбора наиболее предпочтительных из них.
Критерии отбора инвестиционных проектов можно разделить на две крупные категории. В первую категорию входят так называемые качественные критерии, которые определяют, прежде всего, качественные характеристики инвестиционных проектов. Вторая крупная категория – это количественные критерии, которые можно измерить в абсолютных и в относительных показателях. Можно выделить следующие наиболее распространенные количественные критерии, по которым определяется приоритетность финансирования инвестиционных проектов: необходимая сумма инвестиций, срок окупаемости инвестиций, чистая стоимость капитала, индекс прибыльности, внутренняя норма доходности.
Критерии отбора инвестиционных проектов можно разделить на следующие группы: критерии, связанные со стратегией и политикой предприятия; финансовые, рыночные, производственные, научно-технические, внешние и экологические критерии. При выборе проекта, оценке его эффективности следует учитывать факторы неопределенности и риска.
Привлекательность инвестиционного проекта может быть оценена с различных позиций, в том числе с технической, технологической, экологической, социальной, организационной. Однако важнейшим критерием привлекательности инвестиционных проектов проекта служат экономические показатели. Ожидаемая эффективность инвестиций должна отражать экономическую привлекательность проекта. Для этого определяются основные показатели эффективности проекта. Наиболее часто применяются методы оценки экономической эффективности инвестиционных проектов основанные на применении концепции дисконтирования: метод определения чистой текущей стоимости; метод расчета рентабельности инвестиций; метод расчета внутренней нормы прибыли; метод расчета дисконтированного периода окупаемости инвестиций.
Предлагается построить торговый центр в районе «Царицыно» Южного административного округа г. Москвы общей площадью 46 513 кв. м. Продолжительность инвестиционной фазы рассматриваемого проекта (время осуществления капитальных вложений) составляет 3 года с начала реализации проекта.
Общая потребность в инвестициях составляет 3 732 296 тыс. руб. В качестве источников финансирования приняты: кредит банка и собственные средства.
В ходе оценки экономической эффективности инвестиционного проекта было проверено его соответствие различным критериям приемлемости. Инвестиционный проект рассмотрен с точки зрения чистой текущей стоимости, рентабельности инвестиций, внутренней нормы прибыли, срока окупаемости.
Анализ экономической привлекательности инвестиционного проекта показал его приемлемость по всем рекомендуемым критериям. Анализ интегральных показателей экономической эффективности проекта характеризует его как приемлемый для реализации и позволяет рекомендовать проект к внедрению.
Оценка экономической привлекательности проекта предполагает использование, как правило, всей системы показателей. Это связано с тем, что каждому методу присущи некоторые недостатки, устраняемые в процессе расчета другого показателя. Экономическое содержание каждого показателя неодинаково. Аналитик получает информацию о различных сторонах инвестиционного проекта, поэтому только совокупность расчетов позволит принять правильное инвестиционное решение.
Проведен анализ чувствительности и устойчивости проекта к рискам. Определена точка безубыточности за весь период реализации проекта. Ее значение снижается, что связано с уменьшением условно-постоянных расходов за счет выплаты кредитов. Проведена оценка устойчивости проекта к негативным изменениям параметров проекта. Определены предельные значений параметров проекта, т.е. таких их значений, при которых интегральный коммерческий эффект становится равным нулю. Проведенный анализ устойчивости инвестиционного проекта к неблагоприятным внешним воздействием показал, что проект имеет положительный NPV при всех неблагоприятных внешних воздействиях, что говорит о его приемлемости. Наибольшее влияние на NPV оказывают цена.
ЛИТЕРАТУРА
I. Законодательные и нормативные акты
Федеральный закон от 25.02.1999г. №39-ФЗ «Об инвестиционной деятельности в РФ, осуществляемый в форме капитальных вложений»
Федеральный закон от 9 июля 1999 г. N 160-ФЗ «Об иностранных инвестициях в Российской Федерации» (с изменениями от 21 марта, 25 июля 2002 г., 8 декабря 2003 г., 22 июля 2005 г., 3 июня 2006 г., 26 июня 2007 г., 29 апреля 2008 г.)
Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов. Официальное издание. - М.:Экономика, 2000. – 422 с.
Постановление Правительства РФ от 30.10.2010 N 880 «О порядке распределения и предоставления за счет бюджетных ассигнований Инвестиционного фонда Российской Федерации бюджетам субъектов Российской Федерации субсидий на реализацию проектов, имеющих региональное и межрегиональное значение»
Методика расчета показателей и применения критериев эффективности региональных инвестиционных проектов, претендующих на получение государственной поддержки за счет бюджетных ассигнований Инвестиционного фонда Российской Федерации. Утверждена приказом Министерства регионального развития Российской Федерации от 30 октября 2009 г. № 493
II.Учебники, учебные пособия, монографии
Брынцев А.Н. Инвестиционный проект. Да или нет. – М.: Экономическая газета, 2012, -126 с.
Бусов В. И., Землянский О. А., Поляков А. П. Оценка стоимости предприятия (бизнеса). - М.: Юрайт, 2013, - 432 с.
Виленский П.Л. Лившиц В.Н. Смоляк С.А. Оценка эффективности инвестиционных проектов: Теория и практика. - М.: Дело, 2008. - 1104 с.
Голов Р.С., Балдин К.В., Передеряев И.И. Инвестиционное проектирование. – М.: Дашков и Ко, 2010, - 368 с.
Грачева М., Секерин А. Риск-менеджмент инвестиционного проекта. – М.: Юнити-Дана, 2009, - 544 с.
Дамодаран Асват. Инвестиционная оценка. Инструменты и методы оценки любых активов. – М.: Альпина Паблишер, 2011, - 1324 с.
Забродин Ю.Н., Михайличенко А.М., Шапиро В. Д. Управление инвестиционными программами и портфелями проектов. – М.: Дело АНХ, 2010, - 576 с.
Казакова Н. А. Экономический анализ в оценке бизнеса и управлении инвестиционной привлекательностью компании. – М.: Финансы и статистика, Инфра-М, 2009, - 240 с.
Ковалев В. В. Управление денежными потоками, прибылью и рентабельностью. – М.: Проспект, 2013, - 334 с.
Крапчатова И.П. Управление рисками инвестиционных проектов. Комплексный подход. Практические рекомендации. – М.: Ламберт, 2011, - 140 с.
Кукукина И. Г., Малкова Т. Б. Экономическая оценка инвестиций. – М.: КноРус, 2011, - 304 с.
Лимитовский М.А. Инвестиционные проекты и реальные опционы на развивающихся рынках. – М.: Юрайт, 2011, - 496 с.
Липсиц И.В. Коссов В.В. Экономический анализ реальных инвестиций. М.: Экономистъ, 2007. - 412 с.
Лумпов А.И., Лумпов А.А. Бизнес-планирование инвестиционных проектов. – М.: Флинта, 2012, - 156 с.
Майкл Кэхилл. Инвестиционный анализ и оценка бизнеса. – М.: Дело и Сервис, 2012, - 432 с.
Масленкова О. Ф. Оценка стоимости предприятия (бизнеса). – М.: КноРус, 2011, - 288 с.
Мазур И.И., Шапиро В.Д. Управление инвестиционно-строительными проектами. Международный подход. – М.: Омега-Л, 2011, - 736 с.
Методы и модели системного анализа. Оценка эффективности и инвестиционных проектов. Системная диагностика социально-экономических процессов. Том 61. Выпуск 3. – М.: ЛКИ, Труды Института системного анализа РАН, 2011, - 122 с.
Орлова Е. Инвестиции и инновации. – М.: Ленанд, 2009, - 200 с.
Оценка стоимости имущества. // Под редакцией И. В. Косоруковой. – М.: Синергия, 2012, - 736 с.
Проскурин В. К. Анализ и финансирование инновационных проектов. – М.: Вузовский учебник, Инфра-М, 2011, - 112 с.
Ричард Брейли, Стюарт Майерс. Принципы корпоративных финансов. – М.: Олимп-Бизнес, 2012, - 1008 с.
Романов Б. А. Математическая модель реализации предприятиями инвестиционного производственного проекта. – М.: РИОР, 2010, - 332 с.
Романов Б. А. Оптимизация инвестиционного производственного проекта на основе модели "затраты-выпуск". – М.: Компания Спутник +, 2009, - 304 с.
Силкина Н.Г. Дисконтирование денежных потоков в инвестиционных проектах. – М.: ООО "ТНТ", 2012, - 200 с.
Сироткин С.А., Кельчевская Н.Р. Экономическая оценка инвестиционных проектов. – М.: Юнити-Дана, 2011, - 312 с.
Рутгайзер В. М. Справедливая стоимость бизнеса. Проекция рыночных условий на процедуры оценивания стоимости активов и обязательств. – М.: Маросейка, 2010, - 138 с.
Чеботарев Н. Ф. Оценка стоимости предприятия. – М.: Дашков и Ко, 2013, - 254 с.
Экономическая оценка инвестиций.// Под редакцией М. И. Римера. – СПб, Питер, 2011, - 432 с.
III. Статьи из периодической печати
Воронина Л.А., Иосифова Л.В., Нестеренко Е.А. Оценка ожидаемой эффективности инвестиций в развитие новых фирм одной технологии.// Финансы и кредит, 2013, № 8.
Бабанова Ю.В. Томашева В.В. Управление инвестиционной деятельностью как фактор устойчивого функционирования компании.// Финансы и кредит, 2012, № 46.
Чалдаева Л.А. Билый А.В. Инвестиционная деятельность современного предприятия: организация и проектирование. // Финансы и кредит, 2012, № 44.
Локтионов В.И. Проблема выбора метода оценки эффективности инвестиционных проектов, программ и стратегий в энергетике. // Финансы и кредит, 2012, № 38.
Бирючков Д.Н. Особенности управления инвестициями в многоуровневых компаниях. // Финансы и кредит, 2012, № 35.
V. Интернет-ресурсы
Агентство инвестиционного синтеза. Проектирование бизнеса и организация инвестиционной деятельности. Статья: Инвестиционная стратегия для производственного предприятия - URL: http://www.zinsin.ru
Финансы. RU - URL: http://www.finansy.ru/publ/inv/007zubov.htm
Сайт Корпоративный менеджмент http://www.cfin.ru/
Приложение
Характеристика основных методов количественных оценки эффективности инвестиционного проекта
Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов. Официальное издание. - М.:Экономика, 2000. – с.89.
Сироткин С.А. Кельчевская Н.Р. Экономическая оценка инвестиционных проектов. – М.: Юнити-Дана. 2009. – с.102.
Марголин А.М. Экономическая оценка инвестиционных проектов. – М.: Экономика. 2007. – с.89.
Утверждены Постановлением Правительства Российской Федерации от 30 октября 2010 г. N 880
Утверждена приказом Министерства регионального развития Российской Федерации от 30 октября 2009 г. № 493
Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов. Официальное издание. ВК-477. - М.:Экономика, 2000. – 422 с.
Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов. Официальное издание. - М.:Экономика, 2000.
Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов. Официальное издание. - М.:Экономика, 2000.
Липсиц И.В. Коссов В.В. Экономический анализ реальных инвестиций. М.: Экономистъ, 2007. – с.204.
Виленский П.Л. Лившиц В.Н. Смоляк С.А. Оценка эффективности инвестиционных проектов: Теория и практика. М.: Дело, 2008. - с.425
Виленский П.Л. Лившиц В.Н. Смоляк С.А. Оценка эффективности инвестиционных проектов: Теория и практика. М.: Дело, 2008. – с. 460.
Турыгин О.М. Определение ставки дисконтирования для оценки эффективности реальных инвестиций // Финансы и кредит, 2007, № 21.
Виленский П.Л. Лившиц В.Н. Смоляк С.А. Оценка эффективности инвестиционных проектов: Теория и практика. М.: Дело, 2008. с.233
79