Рынок государственных ценных бумаг в России: проблемы и перспективы развития

Содержание
Введение
1. Рынок государственных ценных бумаг в РФ: содержание и история
1. Рынок государственных ценных бумаг в РФ: содержание и история
1.1. Понятие государственных ценных бумаг
1.2. История становления рынка ценных бумаг в РФ
2. Проблемы и перспективы современного рынка государственных ценных бумаг в РФ
2.1. Современное состояние и проблемы российского рынка государственных ценных бумаг
2.3. Упрощение процедуры получения доходов по эмиссионным ценным бумагам с обязательным централизованным хранением
Заключение
Список литературы

После получения денежных средств от эмитента согласно законопроекту головной депозитарий обязан передать выплаты по ценным бумагам своим депонентам не позднее следующего рабочего дня. При этом если депонентами головного депозитария являются другие депозитарии, вступающие в качестве номинальных держателей (в терминах законопроекта – депозитарии, осуществляющие учет прав на эмиссионные ценные бумаги с обязательным централизованным хранением), то головной депозитарий перечисляет денежные средства, причитающиеся клиентам таких депозитариев, в полной сумме без каких-либо удержаний:
на специальный депозитарный счет депозитария – номинального держателя (в случае если он не является кредитной организацией);
на счет депозитария – номинального держателя (в случае если он является кредитной организацией).
Если депонентами головного депозитария являются владельцы ценных бумаг и доверительные управляющие, то головной депозитарий перечисляет им денежные средства в порядке, предусмотренном депозитарным договором (т.е. на счета владельцев ценных бумаг и доверительных управляющих или уполномоченных ими лиц).
В соответствии с законопроектом после перечисления денежных средств, полученных от эмитента облигаций, своим депонентам головной депозитарий должен раскрыть (предоставить) информацию об этом в порядке, сроки и объеме, которые установлены федеральным органом исполнительной власти по рынку ценных бумаг. При этом законопроект устанавливает обязанность депозитария, осуществляющего обязательное централизованное хранение ценных бумаг эмитента, раскрыть размер выплаты, приходящейся на одну ценную бумагу.
Это важная норма, связанная с тем, что содержащиеся в законопроекте положения позволяют решить одну из имеющихся на сегодняшний момент проблем при осуществлении эмитентом частичных выплат по облигациям – однозначное регулирование порядка распределения денежных средств между владельцами ценных бумаг при частичной выплате эмитентом. Сегодня эмитент при осуществлении выплат по облигациям в неполной сумме может самостоятельно или через платежного агента неравноценно распределить данные денежные средства между владельцами – например, одному владельцу зачислить полную сумму, а другому не зачислить ничего или зачислить меньшую сумму. В соответствии с законопроектом при частичном (неполном) исполнении эмитентом своих обязанностей по выплатам по облигациям выплаты распределяются между владельцами ценных бумаг поровну, т.е. пропорционально тому количеству ценных бумаг, которыми они владели на определенную в законопроекте дату.
Согласно законопроекту передача выплат по ценным бумагам осуществляется депозитарием лицу, являвшемуся его депонентом на дату, определенную в соответствии с решением о выпуске ценных бумаг в качестве даты надлежащего исполнения эмитентом обязанности по осуществлению выплат по ценным бумагам.
В случае если обязанность по осуществлению последней из выплат по ценным бумагам в установленный решением о выпуске срок эмитентом не исполнена или исполнена ненадлежащим образом, то идет «перефиксация списка владельцев», т. е. устанавливается новая дата для осуществления выплат по ценным бумагам, на которую определяется принадлежащее депоненту количество ценных бумаг. Такая дата определяется следующим образом. Эмитент при появлении у него возможности перечисляет денежные средства головному депозитарию, после чего последний раскрывает об этом информацию. Таким образом, следующий день за днем раскрытия головным депозитарием информации и есть новая дата, на которую определяется принадлежащее депоненту количество ценных бумаг для осуществления по ним выплат.
После получения выплат по облигациям от головного депозитария депозитарий – номинальный держатель обязан передать выплаты по ценным бумагам своим депонентам не позднее 3 рабочих дней после дня их получения, но не позднее 10 рабочих дней после даты раскрытия головным депозитарием информации о передаче своим депонентам выплат по облигациям. При этом перечисление выплат по ценным бумагам депоненту, который является номинальным держателем, осуществляется:
на его специальный депозитарный счет (в случае если он не является кредитной организацией);
на счет депонента – номинального держателя (в случае если он является кредитной организацией).
Таким образом, денежные средства перечисляются по депозитарной цепочке от одного депозитария другому до тех пор, пока не дойдут до конечного владельца.
Законопроектом установлено, что после истечения указанного 10-дневного срока депоненты вправе требовать от депозитария, с которым у них заключен депозитарный договор, осуществления причитающихся им выплат по ценным бумагам независимо от факта получения таких выплат депозитарием, т.е. даже в случае, если такой депозитарий не получил от другого депозитария, в котором у него открыт междепозитарный счет, денежные средства. При этом указанное требование об обязанности депозитария передать выплаты по ценным бумагам своим депонентам не позднее 10 рабочих дней не применяется к депозитарию, ставшему депонентом другого депозитария в соответствии с письменным указанием своего депонента и не получившему от другого депозитария подлежавшие передаче выплаты по ценным бумагам.
В связи с предусмотренным законопроектом изменением системы выплат по облигациям составления списка владельцев облигаций с передачей его эмитенту для осуществления выплат больше не потребуется. Тем не менее законопроект предусматривает, что головной депозитарий по распоряжению эмитента предоставляет ему список лиц, являющихся владельцами облигаций, один раз в год за вознаграждение, не превышающее затраты на его составление, а в остальных случаях за вознаграждение, размер которого определяется договором с таким депозитарием. Следовательно, номинальный держатель, являющийся депонентом головного депозитария в соответствии с законопроектом, должен предоставить список владельцев облигаций не позднее 7 дней после дня получения требования от головного депозитария. Данная норма осталась в законопроекте в целях обеспечения для эмитента возможности получения информации о владельцах облигаций в необходимых ему случаях.
Отдельно следует сказать про вносимые законопроектом изменения в Налоговый кодекс Российской Федерации. В соответствии с данными поправками функции налогового агента для физических лиц-резидентов, физических и юридических лиц-нерезидентов при осуществлении выплат по облигациям переходят от эмитента к депозитарию, обслуживающему конечных владельцев: физических лиц-резидентов, физических и юридических лиц-нерезидентов.
Изменения в ст. 214.1 Налогового кодекса Российской Федерации предусматривают признание депозитария налоговым агентом в отношении своих депонентов физических лиц-резидентов только при осуществлении процентных (купонных) выплат по облигациям. Законопроект устанавливает, что при погашении номинальной стоимости облигаций уплата НДФЛ производится физическим лицом самостоятельно в соответствии со ст. 228 Налогового кодекса.
В отношении своих депонентов – владельцев облигаций физических и юридических лиц-нерезидентов депозитарий в соответствии с поправками, вносимыми в ст. 310 Налогового кодекса Российской Федерации, будет выполнять функции налогового агента при осуществлении любых выплат по облигациям (при осуществлении купонных (процентных) выплат и при погашении номинальной стоимости облигаций).
Описанные выше поправки в Федеральный закон «О рынке ценных бумаг» и Налоговый кодекс Российской Федерации вступили в силу с 1 января 2012 г.
При этом важно подчеркнуть, что новый порядок осуществления выплат по облигациям, предполагающий в том числе наделение депозитария функциями налогового агента для физических лиц-резидентов, физических и юридических лиц-нерезидентов, распространяется:
на федеральные государственные эмиссионные ценные бумаги с обязательным централизованным хранением независимо от даты регистрации их выпуска;
на новые выпуски субфедеральных, муниципальных и корпоративных эмиссионных ценных бумаг с обязательным централизованным хранением, т.е. на такие ценные бумаги, государственная регистрация которых или присвоение идентификационного номера которым осуществлены после 1 января 2012 г.
Заключение
В данной работе были рассмотрены теоретические и практические аспекты современного российского рынка ГЦБ.
Итак, одним из наиболее востребованных видов ценных бумаг являются государственные ценные бумаги. Государственные ценные бумаги – это ценные бумаги, эмитентом которых является государство, это именно долговые ценные бумаги, выпущенные тем или иным государством.
В отличие от других видов ценных бумаг государственные ценные бумаги это всегда бумаги долговые, то есть государство за счёт продажи этих ценных бумаг хочет привлечь в бюджет дополнительные средства, своеобразным образом взять в долг с обещанием в будущем непременно расплатиться.
В современной рыночной экономике централизованный выпуск государственных ценных бумаг воздействует на денежное обращение, является средством неэмиссионного покрытия дефицита государственного и местного бюджетов, способом привлечения денежных средств предприятий и населения для решения тех или иных задач. В международной практике можно обнаружить самые различные виды долговых обязательств государства: облигации, ноты, казначейские векселя, сертификаты, консоли и др. Все они носят краткосрочный, среднесрочный и долгосрочный характер. Индикатором развития рынка государственных ценных бумаг является их доходность, определение которой имеет большое значение при принятии решения о покупке государственных ценных бумаг.
Сегодня на российском рынке государственных ценных бумаг можно встретить различные виды долговых обязательств. Наибольшее значение в денежно-кредитной политике страны занимают облигации федерального займа, если говорить о ценных бумагах муниципальных образований, то на рынке активно обращаются облигации Москвы и Московской области.
Усиление государственного контроля за финансовым рынком стало вполне естественной реакцией на либерализацию финансовых операций и возрастание мобильности финансового капитала.
В современных экономических условиях государственные ценные бумаги РФ являются, с одной стороны, важным источником поступлений в бюджет, с другой, одним из наиболее надёжных из доступных гражданам вариантом инвестирования своих средств.
В развитой рыночной экономике выпуск государственных ценных бумаг воздействует на денежное обращение, является средством покрытия дефицита государственного и местных бюджетов, способом привлечения средств для реализации масштабных государственных программ. В международной практике государственные ценные бумаги представлены множеством типов бумаг: векселя, сертификаты, бонды, ноты, консоли и др. Каждый их выпуск имеет четко определенную цель, и назначение, имеет определенный срок обращения. Индикатором развития рынка государственных бумаг является его доля на рынке ценных бумаг, разнообразие финансовых инструментов, их доходность.
Очевидно, что проблемы дальнейшего развития рынка ценных бумаг в РФ носят комплексный характер и требуют объединения усилий эмитентов и инвесторов, профессиональных участников и государственных регулирующих органов для качественного его изменения и совершенствования. Решение этих проблем позволит рассматривать рынок ценных бумаг как наиболее эффективный и гибкий механизм перераспределения инвестиционных ресурсов, трансформации сбережений в инвестиции, адекватный условиям современной рыночной экономики, а в конечном итоге – как реальный фактор активизации инвестиционного процесса.
В настоящее время в России отсутствуют четкие механизмы, гарантирующие выполнение органами власти взятых на себя обязательств, что порождает недоверие. Решение данной проблемы повысит эффективность управления денежными средствами, повысит кредитоспособность государства.
Большое внимание на российском рынке ГЦБ следует уделять выбору параметров при выпуске новых инструментов. Также большое внимание следует уделить разработке механизмов анализа кредитоспособности федеральной, региональной и местной власти.
Список литературы
Алехин Б.И. Рынок ценных бумаг. – М.: Юнити-Дана, 2006.
Анесянц С.А. Основы функционирования рынка ценных бумаг. – М.: Финансы и статистика, 2004.
Бердникова Т.Б. Рынок ценных бумаг. Прошлое, настоящее, будущее. – М.: Инфра-М, 2011.
Берзон Н.И., Аршавский А.Ю., Буянова Е.А. Фондовый рынок. – М: Вита-Пресс, 2002.
Боровкова В.А. Рынок ценных бумаг. Учебное пособие. – СПб.: Питер, 2012.
Буренин А.Н. Рынок ценных бумаг и производных финансовых инструментов. – М.: НТО, 2011.
Габов А.В. Ценные бумаги. Вопросы теории и правового регулирования рынка. – М.: Статут, 2011.
Галанов В.А. Рынок ценных бумаг. – М: Инфра-М, 2010.
Давиденко Л.П., Еремин Б.А., Никифорова В.Д. Очерки становления фондового рынка в Санкт-Петербурге. – СПб.: СПбГУЭФ, 2003.
Жданчиков П.А. Ценные бумаги. – М.: НТ Пресс, 2008.
Зверев В.А., Гудков Ф.А. и др. Финансовые инструменты рынка ценных бумаг. – М.: ИнтерКрим-пресс, 2008.
Лукасевич И.Я. Финансовый менеджмент. Учебник. – М.: Эксмо, 2008.
Мошенский С.З. Рынок ценных бумаг: трансформационные процессы. – М.: Экономика, 2010.
Мудрак А.В. Деньги. Кредит. Банки. Ценные бумаги. – М.: Флинта, НОУ ВПО МПСИ, 2012.
Мухаметшин Т.Ф. Брокерская деятельность банков на рынке ценных бумаг в России. Правовое регулирование. – М.: РГГУ, 2009.
Рынок ценных бумаг. / Под ред. Жукова Е.Ф.. – 3-е изд., перераб. и доп. – М.: Юнити-Дана, 2009.
Семенкова Е.В. Операции с ценными бумагами. – М.: Дело АНХ, 2009.
Таранков В.И. Ценные бумаги Государства Российского. – М.: Интер-Волга, 1992.
Турбанов А., Тютюнник А. Банковское дело. Операции, технологии, управление. – М.: «Альпина Паблишер», 2010. 
Чалдаева Л.А., Килячков А.А. Рынок ценных бумаг. – М.: Юрайт, 2012.
Лукасевич И.Я. Финансовый менеджмент. Учебник. – М.: Эксмо, 2008. – с. 25.
Турбанов А., Тютюнник А. Банковское дело. Операции, технологии, управление. – М.: «Альпина Паблишер», 2010. – с. 118.
Жданчиков П.А. Ценные бумаги. – М.: НТ Пресс, 2008. – с. 172.
Таранков В.И. Ценные бумаги Государства Российского. – М.: Интер-Волга, 1992. – с. 122.
Зверев В.А., Гудков Ф.А. и др. Финансовые инструменты рынка ценных бумаг. – М.: ИнтерКрим-пресс, 2008. – с. 88.
Давиденко Л.П., Еремин Б.А., Никифорова В.Д. Очерки становления фондового рынка в Санкт-Петербурге. – СПб.: СПбГУЭФ, 2003. – c. 12.
Анесянц С.А. Основы функционирования рынка ценных бумаг. – М.: Финансы и статистика, 2004. – с. 55.
Берзон Н.И., Аршавский А.Ю., Буянова Е.А. Фондовый рынок. – М: Вита-Пресс, 2002. – с. 133.
Семенкова Е.В. Операции с ценными бумагами. – М.: Дело АНХ, 2009. – с. 183.
Алехин Б.И. Рынок ценных бумаг. – М.: Юнити-Дана, 2006. – с. 165.
Буренин А.Н. Рынок ценных бумаг и производных финансовых инструментов. – М.: НТО, 2011. – с. 176.
Галанов В.А. Рынок ценных бумаг. – М: Инфра-М, 2010. – с. 197.
Рынок ценных бумаг. / Под ред. Жукова Е.Ф.. – 3-е изд., перераб. и доп. – М.: Юнити-Дана, 2009. – с. 143.
Габов А.В. Ценные бумаги. Вопросы теории и правового регулирования рынка. – М.: Статут, 2011. – с. 115.
Боровкова В.А. Рынок ценных бумаг. Учебное пособие. – СПб.: Питер, 2012. – с. 214.
Мухаметшин Т.Ф. Брокерская деятельность банков на рынке ценных бумаг в России. Правовое регулирование. – М.: РГГУ, 2009. – с. 107.
Мошенский С.З. Рынок ценных бумаг: трансформационные процессы. – М.: Экономика, 2010. – с. 112.
Бердникова Т.Б. Рынок ценных бумаг. Прошлое, настоящее, будущее. – М.: Инфра-М, 2011. – с. 124.
Мудрак А.В. Деньги. Кредит. Банки. Ценные бумаги. – М.: Флинта, НОУ ВПО МПСИ, 2012. – с. 214.
Чалдаева Л.А., Килячков А.А. Рынок ценных бумаг. – М.: Юрайт, 2012. – с. 191.
6