Управление структурой капитала предприятия.

Введение
1. Теоретические основы управления структурой капитала предприятия в современных условиях
1.1. Структура капитала предприятия
1.2. Основы управления капиталом предприятия
2. Оценка структуры капитала ООО «Оптимум»
2.1. Оценка состава и структуры источников финансирования ООО «Оптимум»
2.2. Факторы, влияющие на структуру капитала ООО «Оптимум»
3. Рекомендации по формированию структуры капитала
ООО «Оптимум»
Заключение
Список литературы
Приложения

Проводя сопоставление величины рентабельности капитала и эффекта финансового рычага,достаточно несложным будет определение периода, в котором заемный капитал значительно уменьшился, а финансовый леверидж достигнет максимального значения (положительного) (табл. 7). Подставляем все известные значения. При этом будем исходить из того, что предприятие будет брать кредит по ставке 12,5% годовых.Нужно принять во внимание. Что рассматривалось отсутствие кредиторской задолженность, а заемные источники – только в виде долгосрочного кредита по ставке 12,5% годовых, взятого под обеспечение основными средствами, принадлежащими собственникам предприятия. Произведя анализ выходных показателей, которые были получены на основе динамической модели,мы видим, что такое значение достигнуто в двенадцатом периоде: PA=30,41%, FL=255,27%, SC=9683 тыс.руб.Таблица 7 - Значения показателей по ООО «Оптимум», определенных на основе моделиInitialMonthsPA 2FL 2SC 26,41-69,471028318,41-61,6110233210,41-31,3310183312,41-1,3410133414,4128,3510083516,4157,7410033618,4186,849983720,41115,659933822,41144,169883924,41172,3898331026,41200,3097831128,41227,9397331230,41255,279683Можно отметить следующее:субъекту хозяйствованиянужно увеличить долю собственных средств за счет реинвестирования прибыли, которая была получена в предыдущие периоды времени;согласно предложенному варианту, необходимоувеличивать рентабельность активов. С целью определения факторов, реально воздействующих на размер рентабельности капитала предприятия, был проведенее факторный анализ (табл. 5). Сведения, которые представлены в таблице 5, показывают, что доходность капитала за 2011 год снизилась в целом на 41,33%, в том числе из-за снижениякоэффициента оборачиваемости капитала ООО «Оптимум»на 0,23 оборота уменьшилась доходности собственного капитала на 18,23%.Ауменьшение уровня финансового рычага на 23,8 пункта привело к снижению ROE на 118,64%.Очевидно, что предприятие может достичь более быстрого и значительного успеха за счёт мер, направленных на ускорение оборачиваемости (увеличения объёма продаж, сокращения неиспользуемых активов). Следовательно, необходимо провести прогноз финансовых результатов деятельности с учетом возможного прироста прибыли.Проведем прогноз выручки от продаж на основании среднегодового остатка оборотных активов, который составил в 2011 году 10790,5 тыс.руб. Коэффициент оборачиваемости оборотных активов в 2011 году был равен 2,7 оборота. Для оптимизации размера запасов, в которые вложено большинство средств предприятия, рекомендуется проведение АВС-анализа. Ее суть - разделение всей совокупности запасов товарно-материальных ценностей на три категории исходя из их стоимости, объема и частоты расходования, отрицательных последствий их нехватки для хода операционной деятельности и финансовых результатов и т. п. Основной контроль запасов по системе «ABC» сконцентрирован на самой важной их категории с позиций обеспечения бесперебойности операционной деятельности субъекта хозяйствования и формирования его конечных финансовых результатов. Вследствие проведение контроля за состоянием запасов оборачиваемость оборотного капитала повысился до 4 оборота. Рассчитаем выручку от продажи на планируемый год 10790,5 * 4 = 43138 тыс.руб. Средний уровень надбавки без НДС (валовой прибыли) по данным 2011 года составил 15,13% (4380/28955*100). Предполагается оставить надбавку на уровне 2011 года, чтобы не «отпугнуть» клиентов повышением цен. Уберем из выручки среднюю надбавку по ООО «Оптимум» 15,13%, получим себестоимость (сумму, отдаваемую поставщикам за товары), равную 37469 тыс.руб. Спрогнозируем основные финансовые результаты ООО «Оптимум». Сумма валовой прибыли (разница между выручкой и себестоимостью) на планируемый период по расчетным данным составит 6669 тыс.руб. (43138-37469). Это больше валовой прибыли 2011 года на 2289 тыс.руб. (6669-4380).Коммерческие расходы (издержки обращения) торговой организации делятся на зависящие от изменение товарооборота (переменные) и не зависящие от изменения товарооборота (постоянные). В связи с чем можно с использованием регрессионной модели зависимости коммерческих расходов от суммы выручки определить уравнение регрессии, а затем на основе прогнозного размера выручки рассчитать прогнозный размер коммерческих расходов.Решить уравнение регрессии можно при условии, что параметры и примут числовые значения. Их можно найти по следующей системе нормальных уравнений: (3)где х – значения факторного признака, в нашем случае – выручки;y – значения результативного признака – коммерческих расходов;n – число парных значений факторного и результативного признаков = 4.В таблице 8 представлены данные для расчетов.Таблица 8 - Данные для расчета параметров уравнения регрессииГодВыручка, тыс.руб. (х)Коммерческие расходы, тыс.руб. (y)12345620073001241869007201441256302324106,920082651431469924390091382351644355,720102861043548185321001245679403872,92011289553338838392025966517903930,5Итого11908016266355008327848508512616266Итоговые данные граф 2-5 подставляем в систему нормальных уравнений (3):4 *29770Каждый член первого уравнения умножаем на 29770, и из второго вычитаем первое:1190805071678= 846306.Подставим значение в первое уравнение и найдем параметр :Уравнение регрессии примет вид: . Подставляя в него значения х, найдем выровненные значения . Так, при выручке 30012 тыс.руб. () выровненное значение коммерческих расходов составит: И так далее.Выровненные значения помещены в таблицу 8 в графу 6. Нужно, чтобы сумма выровненных значений была приблизительно равна сумме фактических значений результативного признака, в нашем случае 16266 ≈ 16266 тыс.руб.Спрогнозируем сумму коммерческих расходов, подставляя в полученное уравнение регрессии прогнозную сумму выручки:Данная сумма коммерческих расходов выше расходов 2011 года на 959 тыс.руб. (4297-3338). Однако это объясняется значительным возрастанием суммы выручки.Рассчитаем сумму прибыли от продаж на 2011 год как разницу между суммой валовой прибыли и коммерческими расходами:6669 – 4297 = 2372 тыс.руб.Это больше прибыли от продаж 2011 года на 1330 тыс.руб. (2372-1042). Рентабельность продаж составит 5,50% (2372/43138*100), что больше показателя 2011 года на 1,9% (5,5-3,6). Представим финансовые показатели деятельности ООО «Оптимум» на прогнозируемый год в таблице 9.Как видно из таблицы 9, все финансовые показатели деятельности ООО «Оптимум» при применении всех выше изложенных рекомендаций будут в следующем году оптимизированы.Таблица 9 - Финансовые показатели деятельности ООО «Оптимум» на планируемый годНаименование показателяФакт за 2011 годПрогнозОтклонение, (+,-)Выручка от продаж (нетто), тыс.руб.289554313814183Себестоимость, тыс.руб.245753746912894Прибыль от продаж, тыс.руб.104223721330Рентабельность продаж в % к выручке (нетто)3,605,501,90Сумма валовой прибыли (для покрытия коммерческих расходов и формирования прибыли от продаж), тыс.руб.438066692289Уровень валовой прибыли в % к выручке (нетто)15,1315,130Сумма коммерческих расходов, руб.33384297959Сумма коммерческих расходов в % к выручке (нетто)11,539,96-1,57С целью обоснования оптимальной структуры источников финансирования ООО «Оптимум»целесообразным является также проведение расчета средневзвешеннойстоимости капитала.Проведем расчеты процентных платежей по кредитам.Кредит взят на срок 4 года в сумме 9683 тыс.руб., процентная ставка – 12,5%. Примем условие, что кредит погашается ежемесячно и проценты на остаток начисляются ежемесячно. Сумма кредита, погашаемая ежемесячно:9683 / 48 месяцев = 201,7 тыс.руб.Ежемесячная ставка процента:12,5 / 12 месяцев = 1,04%.В Приложении 3 приведем схему погашения кредита.Следовательно, взяв кредит в размере 9683 тыс.руб., предприятие полностью выплатит банку вместе с процентами 12149,2 тыс.руб.Сумма процентов за 1 год составит 1070 тыс.руб.Цена заемного капитала определяется с учетом налога на прибыль: (4)где К1 - цена ссуды банка;р – процентная ставка по ссуде банка;Т – ставка налога на прибыль (в 2012 году равна 20%)..В условиях России эта формула применима. Только если величина процентов по ссуде не превышает учетной ставки Банка России, увеличенной на 3%. Согласно Положению о составе затрат проценты по долгосрочным ссудам банка включаются в себестоимость предприятия только в таком размере.По Указанию Банка России от 23.11.2011 № 2758-У «О размере ставки рефинансирования Банка России» она составляет в 2012 году 8%, увеличиваем ее на 3%, получается 11%. Ставка по ссуде 12,5% превышает данный размер, следовательно, цену источника (ссуды банка) увеличиваем на размер этого превышения (): (5)где - процентная ставка коммерческого банка; - учетная ставка Банка России., или 0,015.Найдем увеличенную цену ссуды К1на размер превышения:К1 = 0,1 + 0,015 = 0,115.Средневзвешенная стоимость капитала (СС) находится по формуле: СС = Цidi(6)где СС – средневзвешенная стоимость (цена) капитала; Цi - цена i-го источника средств;di - удельный вес i-го источника средств в общей их сумме.Расходы по уплате процентов за кредит составят 1070 тыс.руб.Следовательно, сумма валовой прибыли без учета уплаты процентов за кредит составит (исходя из прибыли от продаж) составит 2372 тыс.руб. (прочие доходы не планируются).Сумма прибыли до налогообложения (с учетом процентов за кредит):2372 – 1070 = 1302 тыс.руб.Сумма чистой прибыли (без учета налога на прибыль 20%):1302 * (100-20) / 100 = 1041,6 тыс.руб.Планируется направить на пополнение суммы нераспределенной прибыли 1000 тыс.руб., она будет равна:802 + 1000 = 1802 тыс.руб.Общая сумма капитала составит:1803 + 9683 = 11486 тыс.руб.Рассчитаем структуру капитала:- доля собственного капитала: 1803/11486 = 0,157;- доля заемного капитала: 9683/11486 = 0,843.Рассчитаем средневзвешенную цену капитала по формуле (6) (с учетом того, что цена собственных источников, которая выражена в ожидаемых дивидендах в размере 9,5% годовых) фактически за 2011 год и прогнозную:- факт за 2011 год: 0,075*0,095 + 0,925*0,11 = 0,113;- прогноз: 0,157*0,095 + 0,843*0,115 = 0,112.По мере приближения структуры капитала предприятия к оптимальной средневзвешенная цена его снижается, что и имеется в данном случае. Следовательно, найдена оптимальная структура капитала.Цена капитала ООО «Оптимум» в прогнозном периоде немного меньше, чем в 2011 году; по этому критерию можно отметить, что структура капитала ООО «Оптимум» несколько улучшилась.Следовательно, найдена оптимальная структура капитала, где доля заемного капитала составит 84,3%, а собственного капитала – 15,7%. Налицо укрепление финансовой устойчивости предприятия.ЗаключениеВ данной курсовой работе представлены основы управления капиталом субъекта хозяйствования в современных экономических условиях.Собственный капитал предприятия состоит из уставного капитала, добавочного и резервного капитала, фондов накопления и потребления. Изначально при образовании предприятия собственный капитал предстает в форме уставного капитала, необходим для повышения финансовой независимости субъекта хозяйствования от кредиторов.Заемные средства в благоприятной экономической среде влияют на увеличение эффективности производственной деятельности. Заемные средства представляют собой часть оборотных активов, которые хозяйствующий субъект получает в виде краткосрочных кредитов и займов. Их присутствие в виде денежных фондов предприятия обусловлено еще и тем, что собственные его средства могут покрыть лишь минимальную потребность, которая нужна для нормального ведения его финансово-хозяйственной деятельности.Проведенный в работе анализ результатов деятельности ООО «Оптимум» позволяет отметить следующее. Общая сумма капитала ООО «Оптимум» снизилась за отчетный период на 91 тыс.руб., при этом данное обстоятельство вызвано только снижением суммы заемного капитала на 622 тыс.руб., которая стала равной на конец 2011 года 9975 тыс.руб. На конец года наблюдается увеличение суммы собственного капитала на 531 тыс.руб., в % к итогу источников формирования имущества она составила 7,5%, что выше аналогичного показателя на начало года на 4,9%. Следовательно, можно отметить улучшение структуры источников формирования имущества ООО «Оптимум».По ООО «Оптимум» за рассматриваемый период значительно увеличилась сумма нераспределённой прибыли (повысилась на 531 тыс.руб.) и ее доля (рост на 2,4%), при уменьшении доли уставного капитала по причине неизменности его суммы в 10 тыс.руб. Общая сумма собственного капитала за отчётный период увеличилась на 531 тыс.руб. Следовательно, можно отметить положительную динамику собственного капитала, которая в итоге приводит у улучшению финансовой независимости предприятия от кредиторов.На каждый рубль собственных средств в конце2010 года приходилось 37,7 руб. заемных средств, а к концу 2011 года финансовая зависимость организации от привлеченного капитала уменьшается, но организация не может покрыть свои запросы за счет собственных источников. Тем не менее, в 2011 году произошло уменьшение данного показателя на 25,42 пункта, что позитивно отражает управленческую деятельность предприятия в 2011 году. В ООО «Оптимум» произошло значительное снижение рентабельности собственного капитала: с 139,77% до 98,44%, что выступает отрицательным моментом в деятельности хозяйствующего субъекта и означает снижение эффективности использования собственного капитала субъекта хозяйствования. Доходность собственного капитала повысилась только благодаря росту рентабельности продаж на 95,17%, однако в основном благодаря снижению мультипликатора капитала произошло уменьшение рентабельности собственного капитала. В ООО «Оптимум» отрицательное значение эффекта финансового левериджа имеет тенденцию к уменьшению. Необходимо привлечение кредитов, а также увеличение суммы собственного капитала за счет повышения нераспределенной прибыли и суммы резервного капитала.Взяв в планируемом периоде кредит в размере 9683 тыс.руб., предприятие полностью выплатит банку вместе с процентами 12149,2 тыс.руб. Общая сумма капитала планируется равной 11486 тыс.руб., что выше показателя 2011 года на 699 тыс.руб. При этом средневзвешенная стоимость капитала предполагается меньше показателя фактического за 2011 год на 0,001 пункта. По мере приближения структуры капитала предприятия к оптимальной средневзвешенная цена его снижается, что и имеется в данном случае. Следовательно, найдена оптимальная структура капитала, где доля заемного капитала составит 84,3%, а собственного капитала – 15,7%. Налицо укрепление финансовой устойчивости предприятия.Список литературыФедеральный закон РФ «О бухгалтерском учете» №129-ФЗ от 21.11.96 года (в редакции от 28.09.2010 N 243-ФЗ) // Справочно-правовая система «Гарант».Приказ Минфина Российской Федерации «О формах бухгалтерской отчетности организаций» от 02.07.2010 № 66н // Бюллетень нормативных актов федеральных органов исполнительной власти. - 2010. - № 35.Барулин С.В. Финансы: Учебник. – М.: КноРус, 2011. – 640с.Белотелова Н.П., Шуляк П.Н. Финансы: Учебное пособие – М.: Дашков и К, 2008. – 608с.Бережная Е.В., Бережной В.И., Бигдай О.Б. Управление финансовой деятельностью предприятий (организаций): Учебное пособие. – Инфра-М, 2008. – 336с.Бланк И.А. Управление финансовыми ресурсами. – М.: Омега-Л, 2010. – 768с.Бобылева А.З. Управление в условиях неустойчивости финансово-экономической системы. Стратегия и инструменты. – М.: Издательство Московского Университета, 2011. – 224с.Братухина О.А. Финансовый менджмент: Учебное пособие. – М.: КноРус, 2011. – 240с.Галицкая С.В. Финансовый менеджмент. Финансовый анализ. Финансы предприятий: Учебное пособие. – М.: Эксмо, 2009. – 652с.Грэхем Б., Додд Д. Анализ ценных бумаг. – М.: Вильямс, 2012. – 880с.Григорьева Т.И. Финансовый анализ для менеджеров: оценка, прогноз: Учебник. – 2-е изд., перераб. и доп. – М.: Юрайт, 2010. – 462с.Дж. К. Ван Хорн. Основы финансового менеджмента. – М.: Вильямс, 2009. – 684с.Ендовицкий Д.А., Щербакова Н.Ф., Исаенко А.Н. Финансовый менеджмент: Учебник. – М.: Рид Групп, 2011. – 800с.Ермасова Н.Б. Финансовый менеджмент. – М.: Юрайт, 2010. – 621с.Жилкина А.Н. Управление финансами. Финансовый анализ предприятия: учебник. – М.: Инфра-М, 2012. – 332с.Колчина Н.В., Португалева О.В., Макеева Е.Ю. Финансовый менеджмент. – М.: Юнити, 2008. – 464с.Кудина М.В. Финансовый менеджмент. – М.: Инфра-М, 2010. – 256с.Маховикова Г.А., Кантор В.Е. Финансовый менеджмент: Курс лекций. – М.: Юрайт, 2011. – 260с.Роберт С. Хиггинс. Финансовый анализ. Инструменты для принятия бизнес-решений. – М.: Вильямс, 2009. – 464с.Росс С.К., Вестерфилд Р., Джордан Б. основы корпоративных финансов: Учебное пособие. – М.: экономика, 2007. – 726с.Румянцева Е.Е. Финансы организации: финансовые технологии управления предприятием: учебное пособие. – М.: ИНФРА-М, 2012. – 459с.Савчук В.П. Управление финансами предприятия. – М.: Бином. Лаборатория знаний, 2010. – 480с.Ченг Ф. Ли, Джозеф И. Финнерти. Финансы корпорации: теория, методыи практика: Учебное пособие. – М.: Инфра-М, 2010. – 694с.Шеремет А.Д., Ионова А.Ф. Финансы предприятий: менеджмент и анализ: Учебное пособие. – М.: ИНФРА-М, 2009. – 479с.Шохин Е.И. Финансовый менеджмент: Учебник. – 3-е изд. – М.: КноРус, 2011. – 480с.Приложения