Денежная и кредитная политика Российской Федерации

ВВЕДЕНИЕ
ГЛАВА 1. ТЕОРЕТИКО-МЕТОДОЛОГИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ПРОВЕДЕНИЯ ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНОЙ ПОЛИТИКИ
1.1. Различные теории денежно-кредитной политики
1.2. Основные направления налоговой и бюджетной политики по преодолению последствий мирового финансового кризиса
1.3. Взаимодействие государственной денежно-кредитной, налоговой и бюджетной политики в рамках единой финансовой политики государства
ГЛАВА 2. СОВРЕМЕННЫЕ МЕХАНИЗМЫ ПРОВЕДЕНИЯ ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНОГО РЕГУЛИРОВАНИЯ В УСЛОВИЯХ ФИНАНСОВОЙ НЕСТАБИЛЬНОСТИ
2.1. Основные концепции и целевые ориентиры реализации денежно-кредитной политики Банка России
2.2. Использование инструментов денежно-кредитного политики для поддержания стабильности финансовой системы
2.3. Зарубежный опыт проведения денежно-кредитной политики Европейского центрального банка и Федеральной резервной системы
ГЛАВА 3. ОЦЕНКА ЭФФЕКТИВНОСТИ ИСПОЛЬЗОВАНИЯ ИНТРУМЕНТОВ ДЕНЕЖНОЙ И КРЕДИТНОЙ ПОЛИТИКИ ЦЕНТРАЛЬНОГО БАНКА РОССИИ
3.1 Оценка эффективности использования монетарного инструментария Банком России
3.2 Современные проблемы функционирования денежно-кредитной системы России
ГЛАВА 4. ПУТИ СОВЕРШЕНСТВОВАНИЯ ДЕНЕЖНО-КРЕИДТНОЙ ПОЛИТКИ БАНКА РОССИИ В УСЛОВИЯХ ФИНАНСОВОЙ НЕСТАБИЛЬНОСТИ
4.1. Пути повышения роли Банка России в обеспечении стабильности денежной системы
4.2 Совершенствование системы финансового планирования и прогнозирования в России
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ
ПРИЛОЖЕНИЕ

В свою очередь, макропруденциальная политика основывается на макропруденциальном регулировании, которое предполагает разработку комплекса мер проводимых совместно центральным банком, правительством и регуляторами финансового рынка по обеспечению условий для стабильного функционирования всей финансовой системы. К основным инструментам макропруденциальной политики относят: - целевое кредитование государства внутренними инвесторами (такими, как пенсионные фонды или банки);- установление границ процентных ставок;- регулирование трансграничного движения капитала;- управление государственным долгом;- установление налога на операции с ценными бумагами и др.Важно отметить, что макропруденциальное регулирование особенно эффективно для управления государственным долгом. В настоящее время государственный долг во многих странах с развитой экономикой находится на самом высоком уровне со времен Второй мировой войны, а в некоторых странах превышает объем валового внутреннего продукта. Некоторые правительства сталкиваются с необходимостью реструктуризации долга. Поэтому основной задачей макропруденциального регулирования многих развитых стран является снижение государственного долга. В настоящее время выделяют два подхода к применению инструментов макропруденциальной политики: подход переменных инструментов, предполагающий использование пруденциальных норм, параметры которых варьируются во времени и подход постоянных инструментов, основывающийся на применении постоянно действующих обязательных нормативов. По мнению экспертов, для реализации эффективной макропруденциальной политики необходимо придерживаться обоих подходов. Макропруденциальная политика, в отличие от микропруденциальных стандартов, имеет две существенные особенности. Во-первых, макропруденциальное регулирование предполагает более высокие стандарты для институтов, рынков и инструментов, которые относятся к системно значимым. В случае финансовой нестабильности дополнительные требования позволяют системно значимым институтам использовать буфер капитала и ликвидности. Во-вторых, пруденциальные нормы должны носить контрциклический характер, чтобы противостоять дисбалансам на финансовых рынках. Это связано с тем, что большинство моделей оценки рисков основывается на исторических данных, которые имеют свойство улучшаться в периоды экономического или финансового бума, а во время подъема на кредитном рынке остаются недооцененными. Таким образом, динамические пруденциальные нормы призваны сгладить влияние проциклической оценки рисков. Одним из первых среди центральных банков макропруденциальное регулирование начал осуществлять Банк Англии, а с 2000-х гг. содействие финансовой и макроэкономической стабильности стало одной из приоритетных задач большинства центральных банков мира. Начиная с 2009 г. МВФ также рекомендует органам денежно-кредитного регулирования и центральным банкам внедрять макропруденциальные инструменты с целью снижения макрофинансовых рисков и дисбалансов в структуре финансовой системы. По мнению экспертов МВФ, практическое применение макропруденциальной политики представляет собой многоплановую задачу, а предложенные макропруденциальные инструменты должны иметь одинаковую эффективность в странах с различной структурой и уровнем развития экономики, что, в свою очередь, будет содействовать координации экономической политики на международном уровне. В частности, последние рекомендации МВФ по проведению макропруденциальной политики состоят в следующем: 1. Эффективность макропруденциальной политики напрямую связана с детальным анализом системных рисков, являющихся источником кризисных явления и структурных дисбалансов.2. Важным фактором увеличения системных рисков является рост объемов кредитования, сопровождающийся ростом цен на активы и увеличением объема обязательств иностранных банков, а также повышение реального обменного курса.3. Эффективным индикатором увеличения объемов кредитования является изменение отношения кредита к ВВП. На основе выборки по 36 странам экспертами МВФ была разработана модель, позволяющая сделать вывод о том, что рост отношения кредита к ВВП более чем на 5 процентных пунктов в год, сопровождающийся ростом цен на акции на 15 процентов или более, увеличивает вероятность финансового кризиса в течение последующих двух лет на 20%.4. Для снижения вероятности наступления финансового кризиса органам монетарной власти следует расширить спектр инструментов проводимой ими денежно-кредитной политики.5. С целью обеспечения финансовой и экономической стабильности необходимо тесное взаимодействие между центральным банкам и регуляторам финансовой системы, в частности, в сфере разработки индикаторов финансовой стабильности.Таким образом, в основу проводимого центральным банком режима денежно-кредитной политики должны быть положены не только цели достижения ценовой и финансовой стабильности, но и возможность влиять на макроэкономическую стабильность путем реализации денежно-кредитной политики в рамках осуществления единой финансовой политики государства. Это достаточно сложная задача, поскольку набор инструментов, используемых центральным банком, ограничен. Если для реализации денежно-кредитной политики центральные банки могут использовать как совокупность определенных инструментов, так и «монетарные правила» (М. Фридмана, Дж. Тэйлора, Л. Болла, А. Орфанидеса, центральных банков Канады, Норвегии и др.), то для обеспечения финансовой стабильности такие правила отсутствуют. Для целей макропруденциального регулирования используют макропруденциальное правило, определяющее реакцию макропруденциального инструмента (изменение спрэда между кредитной ставкой и процентной ставкой центрального банка) на изменения в номинальном кредите с определенным лагом. На практике возникает необходимость в использовании одних и тех же инструментов для решения двух, а иногда и более задач, что нарушает так называемое правило Я. Тинбергена, в соответствии с которым количество целей никогда не должно превосходить запас имеющихся инструментов. Следовательно, для достижения нескольких целей центральному банку или другому регулятору потребуется большее количество инструментов.В настоящее время перед центральными банками стоит сложная задача, связанная с достижением общего уровня стабильности финансовой системы в рамках реализации общей финансовой политики государства. Реализация монетарного режима обязательно должна учитывать необходимость координации денежно-кредитной и бюджетно-налоговой политики в рамках единой финансовой политики государства. Это обусловлено, прежде всего, тем, что в странах с развивающимися рынками взаимодействие внешних факторов и внутренних экономических процессов носит сложный и часто неопределенный характер, что затрудняет проведение макропруденциального анализа. Поэтому, на наш взгляд, анализ системных рисков в рамках макропруденциального анализа должен быть интегрирован с задачами обеспечения как ценовой, так и финансовой стабильности.