Модели оценки эффективности инвестиционных проектов с учетом риска.

Оглавление
Введение
1.Общая характеристика экономическо-математических моделей управления инвестиционными рисками
2.Модели оценки инвестиционных проектов и ставок дисконтирования с учетом рисков
3.Примеры расчетов по моделям оценки инвестиционных проектов
Выводы
Список литературы

Решение.
Вычислим внутреннюю норму доходности  нашего  проекта( IRR).
Расчет показал, что r = 0,24. Это означает, что проект не будет принят, если внутренняя ставка доходности 24% будет ниже пороговой ставки (PS), например, если PS будет  равна 25%. Если ставка отсечения меньше 24%, то данный проект будет принят. Например, в таблице рассчитаны внутренние ставки доходности по вариантам проектов и проведено сравнения со ставкой отсечения, которая представлена средневзешенной граничной стоимостью капитала, которая сложилась на рынке.
В таблице рассчитаны внутренние ставки доходности по вариантам проектов и проведено сравнения со ставкой отсечения, которая представлена средневзвешенной граничной стоимостью капитала, которая сложилась на рынке. По данным таблицы видно, что могут быть приняты к внедрению проекты А,Б,В,Г.
Таблица3.1
Проект
А
Б
В
Г
Д
Е
IRR
15
12
10
9
7
6
Ставка отсечения (PS)
4.5
6.0
8.0
8.0
8.0
11.0
Влияние инфляции на инвестиционный проект.
Денежный поток, инициированный проектом, составляется в номинальных терминах. Как повлияет ожидаемая инфляция на критерии принятия инвестиционных решений?
Если инфляция составляет i%в год, то цены ресурсов, используемых при реализации проекта в году tи цены, по которым реализуется произведенная в этом году продукция проекта, умножаются на множитель (1+ i)t. Поэтому все члены потока платежей, порожденного инвестиционным проектом, должны быть умножены на этот множитель.
Тогда наш проект примет вид:
Средняя норма прибыли регулярного проекта при инфляции увеличится, так как доходы увеличатся в большей степени, чем инвестиции, это результат того, что доходы в регулярном проекте происходят позднee инвестиций и, следовательно, для доходов множитель (1 + i)t больше, чем для инвестиций. По той же причине срок окупаемости проекта уменьшается.
Пример 3.
Найдем показатели эффективности нашего проекта, если инфляция составляет 7% в год.
Поток платежей:
Среднегодовая балансовая прибыль: 86,53 т. грн (70)
Средняя норма прибыли: 41,8% (35%)
Период окупаемости: 2,58 года (2,72)
Следовательно, при простейшей постановке, инфляция не влияет на величину чистой современной стоимости.
Использование Excel в расчете эффективности проекта.
В Excel имеется  группа  функций для расчета критериев эффективности инвестиционных проектов. Они приведены в таблице 3.2.
Сделаем ряд важных замечаний, касающихся применения некоторых функций.
Функция ЧПС вычисляет значение современной стоимости потока. Для того, чтобы вычислить значение чистой современной стоимости потока, следует также воспользоваться этой функцией. При этом необходимо сделать две вещи: не включать первоначальные инвестиции (сделанные в момент 0) в поток платежей, и вычесть величину первоначальных инвестиций из полученного значения ЧПС. Полный аналог функции ЧПС функция ЧИСТНЗ, вычисляет чистую современную стоимость потока платежей, осуществляемых через произвольные промежутки времени.
Функции ВСД и ЧИСТВНДОХ имеют необязательный аргумент–прогноз–, который может использоваться для указания предполагаемого значения вычисляемой процентной ставки. По умолчанию значение этого аргумента полагается равным 10%.
Таблица 3.2.
Функции для расчета эффективности инвестиционных проектов
МВСД(MIRR)
 
Модифицированная внутренняя ставка доходности
Синтаксис
МВСД(значения;ставка_финанс;ставка_реинвест)
ВСД (IRR)
Внутренняя ставка доходности.
Синтаксис
ВСД(значения;предположение)
Значения   — массив или ссылка на ячейки, содержащие числа, для которых требуется подсчитать внутреннюю ставку доходности.
ЧИСТВНДОХ (XIRR)
Внутренняя ставка доходности для денежных потоков, которые не носят периодический характер Синтаксис
ЧИСТВНДОХ(значения;даты;предп)
ЧПС(NPV)
Чистая приведеннаястоимость инвестиции. Синтаксис
ЧПС(ставка;значение1;значение2; ...)
Ставка  — ставка дисконтирования за один период.
Значение1, значение2,...  — от 1 до 254 аргументов, представляющих расходы и доходы
ЧИСТНЗ
Чистая приведеннаястоимость инвестиции.  Для
денежных потоков, которые не обязательно являются периодическими. Синтаксис
ЧИСТНЗ(ставка;значения;даты)
Ставка — ставка дисконтирования, применяемая к денежным потокам
В таблице (ниже)  приведена форма листа Excel, в которой выполнено решение задачи , ранее нами рассмотренной (пример 1).
 
A
B
C
1
РАЗДЕЛ: ИНВЕСТИЦИИ
2
 
 
 
3
Пример 1. Зависимость NPV от ставки процентов
4
Данные:
 
 
5
Ставки процента
0%
 
6
 
10%
 
7
 
20%
 
8
 
30%
 
9
 
40%
 
10
Поток платежей
-100 000,00 руб..
 
11
 
-100 000,00 руб.
 
12
 
70 000,00 руб.
 
13
 
180 000,00 руб..
 
14
 
90 000,00 руб.
 
15
 
10 000,00 руб.
 
16
Вопрос:
 
 
17
NPV проекта?
 
 
18
Решение:
 
 
19
Параметрическая таблица:
 
 
20
в В23 ФОРМУЛА=$D$10 + ЧПС(A23;$B$11;$B$12;$B$13;$B$141;$B$15)
21
 
 
 
22
Процент
NPV
 
23
0%
150 000,00 руб.
 
24
10%
69 859,24 руб.
 
25
20%
16 866,00 руб.
 
26
30%
-19 368,26 руб.
 
27
40%
-44 829,54 руб.
 
28
 
 
 
29
IRR (Внутрення норма доходности)
24,21%
ВСД(В10:В15)

Выводы
Поскольку деньги сужат всеобщим эквивалентом, разновременная неравноценность материальных благ может быть выражена через обесценивание денежной единицы по мере удаления в будущее время.
Инвестиционный проект разрабатывается, базируясь на вполне определенных предположениях относительно капитальных и текущих затрат, объемов реализации произведенной продукции, цен на товары, временных рамок проекта. Вне зависимости от качества и обоснованности этих предположений будущее развитие событий, связанных с реализацией проекта, всегда неоднозначно. Это основная аксиома любой предпринимательской деятельности. В этой связи практика инвестиционного проектирования рассматривает, в числе прочих, аспекты неопределенности и риска.
Именно дисконтированный период окупаемости позволяет инвестору сравнить различные варианты развития бизнеса и выбрать тот проект, который в наибольшей степени соответствует его стратегии и финансовым возможностям.

Список литературы

Андрейчиков А.В., Андрейчикова О.Н. Анализ, синтез, планирование решений в экономике. – М.: Финансы и статистика, 2000. –
Минеева Н.В., Мотышина М.С., Погостинская Н.Н., Эйсснер Ю.Н. Исследование систем управления и системный анализ. Часть 1. Методологические и методические основы: Учебное пособие. – Спб.: Изд-во СПбГУЭФ.2000.
Шелобаев С.И., Математические методы и модели в экономике, финансах, бизнесе: Учеб. пособие для вузов. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2001. – 367 с.
И.В. Гурьев, А.В. Летчиков. Оценка риска инвестиционных проектов // Труды Всероссийской научно- конференции «Проблема и перспектива реализации инвестиционной политики в Российкой Федерации на современном этапе», - Казань, Изд-во КГФЭИ, 2007 – с. 32-37
Экономико-математические методы и модели: компьютерное моделирование: Учеб. пособи. – М.: Вузовский учебник, 2007. – 365 с.
Математические модели и методы в экономике и менеджменте: Учеб. пособие. – СПб: Изд-во СПб ГУЭФ, 2010. – 235 с.
Шапкин А.С., Шапкин В.А.Теория риска и моделирование рисковых ситуаций: Учебник – М.: Издательство. – торговая корпорация «Дашков и К», 2005. – 880 с.
Замков О. О., Толстопятенко А. В., Черемных Ю. Н. Математические методы в экономике. - М.: ДИС, 1997. - С. 245-267.
Маховикова Г.А. Оценка экономической эффективности инвестиционных проектов с учетом экологического фактора. – СПб.: Изд-во СПбГУЭФ, 2010. – 180 с.
1