Особенности финансового рынка и его спецификация в рф

Содержание
3 Сравнительный анализ российского и зарубежного финансового рынка
3.1 Статистические данные и оценка показателей финансовых рынков
3.2 Сравнительный анализ российского и зарубежного финансового рынка
Список литературы

В 2011 г. рыноккорпоративныхоблигацийоставалсяважнымисточникомфондированиядлякомпанийреальногосектораэкономики, кредитныхифинансовыхорганизаций. Привлекательнаястоимостьзаимствованийнарынкекорпоративныхоблигаций (ставкипервыхкупоновкорпоративныхоблигацийбылинижеставокпокредитамнефинансовыморганизациямсопоставимойсрочности)способствовалаувеличениюобъемовпервичногоразмещения и росту рыночного портфеля. После кризиса 2008 г. инвесторы придерживаются менее рискованных стратегий при формировании своих портфелей, отдавая предпочтение инструментам надежных эмитентов. Как и в 2010 г., наиболее высокому кредитному риску были подвержены выпуски облигаций тех эмитентов, которые ранее испытывали трудности с обслуживанием облигационных займов. Однако количество дефолтов, зафиксированных в 2011 г., сократилось до 72 со 193 в 2010 году. В связи с постепенным выходом из обращения корпоративных облигаций (как погашенных, так и де-фолтных) эмитентов третьего эшелона кредитное качество совокупного портфеля корпоративных облигаций в 2011 г. относительно 2010 г. улучшилось[44,http://www.sbrf.ru].Ценовые индикаторы внутреннего долгового рынка отражали изменение как экономических, так и финансовых условий деятельности участников российского финансового рынка. В январе-июле доходность долговых инструментов, обращающихся на вторичном рынке, преимущественно снижалась. Резкий подъем доходности облигаций в августе -первой декаде октября был вызван снижением привлекательности рублевых инструментов по сравнению с иностранной валютой. Темпы изменения доходности и ее волатильность на рынках государственных и корпоративных облигаций различались. Спреды между доходностью корпоративных облигаций и облигаций федеральных займов (ОФЗ), включающие среди прочего и премию за кредитный риск, варьировались в зависимости от кредитного качества эмитентов (рис. 10)[45,http://www.trust.ru/]. Рисунок 10 – Спреды между доходностью корпоративных облигаций и ОФЗ на вторичном рынке (процентных пунктов)Наименьшим кредитным риском обладали ценные бумаги корпоративных эмитентов первого и второго эшелонов.Кредитный риск по облигациям третьего эшелона в 2011 г. заметно снизился, но оставался существенно выше, чем по бумагам эмитентов с лучшим кредитным качеством. При этом сузились спреды между доходностью корпоративных облигаций эмитентов, относящихся к разным рисковым классам. В 2011 г средний спред между доходностью облигаций первого и второго эшелонов составил 0,73 процентного пункта, первого и третьего - 5,22 процентного пункта. По сравнению с 2010 г. оба показателя снизились более чем в 2 раза.В 2011 г. возможность получения убытков от инвестирования денежных средств в корпоративные облигации в меньшей степени, чем в 2010 г., зависела от отраслевой принадлежности эмитентов. Постепенное восстановление производства и улучшение финансового состояния большинства компаний нефинансового сектора и показателей деятельности кредитных организаций способствовали ростукотировок их облигаций на протяжении большей части анализируемого периода. В 2011 г. доходность ценных бумаг эмитентов, относящихся к различным видам экономической деятельности, находилась на уровне первого полугодия 2008 г., при этом в отдельных отраслевых сегментах были зафиксированы новые исторические минимумы доходности облигаций (рис. 11)[45,http://www.trust.ru/].Рисунок 11 – Доходность корпоративных облигаций по видам экономической деятельности эмитентов (% годовых)Для рынка капитала в 2011 г. актуальной проблемой оставался риск ликвидности ценных бумаг (финансового актива), обусловленный трудностью или невозможностью их быстрой продажи владельцем на вторичном рынке.Важными индикаторами, характеризующими ликвидность облигационных рынков, являются коэффициент оборачиваемости и его волатильность. В течение 2011 г. эти показатели изменялись в широких пределах (рис. 12)[43,http://www.cbr.ru]. Рисунок 12– Коэффициенты оборачиваемости облигаций (%)В 2011 г. по сравнению с 2010 г. оборачиваемость ценных бумаг на рынке ОФЗ возросла, что свидетельствует о снижении риска ликвидности.Оборачиваемость корпоративных облигаций в 2011 г. относительно 2010 г. снизилась, что указывает на увеличение риска ликвидности по этому сегменту в целом. В январе-июле наблюдался высокий спрос не только на облигации эмитентов первого и второго эшелонов, но и на облигации эмитентов низкого кредитного качества, ликвидность бумаг которых постепенно увеличивалась. С августа совокупность негативных внешних и внутренних факторов привела к оттоку средств как иностранных, так и российских инвесторов с внутреннего рынка корпоративных облигаций. Оборот вторичных торгов значительно сократился. В августе-декабре ликвидность выпусков корпоративных эмитентов, относящихся к разным рисковым классам, изменялась разнонаправленно. Возможность быстро и с минимальными издержками совершить сделку в условиях недостатка свободной рублевой ликвидности стала определяющим фактором для участников рынка. В результате оборачиваемость бумаг эмитентов первого эшелона с дюрацией до одного года стала стремительно расти, а оборачиваемость облигаций эмитентов третьего эшелона и некоторых эмитентов второго эшелона - снижаться.Изменение конъюнктуры российского облигационного рынка в 2011 г. отражалось на ликвидности отдельных инструментов. Динамика дневных спредов между заявляемыми котировками на покупку и продажу (bid-askspread) государственных и корпоративныхоблигаций, взвешенных по оборотам вторичных торгов, в течение большей части 2011 г. различалась как направлением, так и волатильностью (рис. 13)[43,http://www.cbr.ru]. Рисунок 13 – Спред между заявляемыми котировками на покупку и продажу облигаций (процентных пунктов)Средние за 2011 г. спреды по ОФЗ и корпоративным облигациям по сравнению с 2010 г. несколько уменьшились, что свидетельствует о некотором снижении риска ликвидности по ценным бумагам наиболее надежных эмитентов.Таким образом, усилившаяся во втором полугодии 2011 г. нестабильность на мировых финансовых рынках привела к некоторому росту рисков на внутреннем финансовом рынке, в том числе на рынках государственного и корпоративного облигационного долга. Однако значительный объем ликвидных рублевых ресурсов кредитных организаций, относительная устойчивость рубля и высокий уровень мировых цен на нефть смягчили воздействие негативных внешних шоков.Рынок акций. В 2011 г. основными источниками угроз стабильности российского рынка акций были внешние шоки: неоднократное усиление напряженности на глобальном рынке капитала, значительные колебания конъюнктуры мировых сырьевых рынков. Их воздействие усугублялось внутренними структурными диспропорциями (доминирование спекулянтов над консервативными инвесторами, высокая концентрация капитала в отдельных отраслевых сегментах). Взаимодействие перечисленных факторов обусловило повышение волатильности котировок на российском рынке акций. В то же время дестабилизирующее влияние внешних шоков было ограничено действием ряда позитивных факторов: относительно устойчивой ситуацией на других сегментах внутреннего финансового рынка, улучшением макроэкономических показателей России и высокими мировыми ценами на нефть.В 2011 г. усилилась неопределенность ценовых ожиданий и увеличилась амплитуда колебаний котировок на всех сегментах мирового фондового рынка, в том числе на российском рынке акций. Отражением общих для развитых и развивающихся стран тенденций стал рост корреляции между основными индексами их фондовых бирж (рис. 14)[46, http://ru.reuters.com/]. Рисунок 14 – Темпы изменения мировых фондовых индексов и цены на нефть на мировом рынке (%)Так, коэффициенты корреляции между российским фондовым индексом РТС и фондовыми индексами стран, входящих наряду с Россией в группу BRICS, увеличились до 0,81-0,94 в 2011 г. с 0,57-0,78 в 2010 году. Дестабилизирующее влияние на динамику фондовых индексов российских и зарубежных бирж оказывали растущие глобальные экономические риски, связанные с ожиданиями замедления экономического роста в мире и долговыми проблемами в Европе и США[44,http://www.sbrf.ru].Волатильность индекса РТС, как и в предыдущие годы, была выше аналогичных показателей зарубежных бирж развитых стран и стран группы BRICS, чтосвидетельствовало о сохранении на российском рынке акций более высокого ценового риска. В течение 2011 г. волатильность котировок российских ценных бумаг преимущественно увеличивалась, ее наиболее сильный рост наблюдался во второй половине года на фоне обострения долгового кризиса в зоне евро, что указывает на резкое увеличение рыночного (ценового) риска в этот период (рис. 15)[46, http://ru.reuters.com/]. Рисунок 15 – Волатильность некоторых мировых фондовых индексов в месячном выражении (%)В то же время годовой уровень волатильности был существенно ниже, чем в периоды кризиса и посткризисного восстановления российского рынка акций (в 2008-2009 гг.). Волатильность российских фондовых индексов ММВБ и РТС в годовом выражении в 2011 г. составила 27 и 32% соответственно (23 и 27% в 2010 г.).В течение большей части 2011 г. показатели, характеризующие риск ликвидности биржевого сегмента российского рынка акций (спред между заявляемыми котировками на покупку и продажу (bid-askspread) наиболее ликвидных акций эмитентов первого эшелона и коэффициент оборачи-ваемости в целом по рынку), были сопоставимы с аналогичными показателями предыдущего года. Существенное увеличение спреда было зафиксировано в августе-октябре и декабре 2011 г., что свидетельствует о росте в этот период риска ликвидности по группе бумаг, на долю которых приходится основной объем операций с российскими акциями (рис. 16)[47, http://www.cbonds.info/ru/rus/]. Рисунок 16 – Спред между заявляемыми котировками на покупку и продажу акций эмитентов первого эшелона (%)При этом средний за 2011 г. спред, как и в 2010 г., составлял 0,07%. Годовой коэффициент оборачиваемости рынка также не изменился по сравнению с 2010 г. и составил около 66%. Следовательно, в течение большей части 2011 г. уровень риска ликвидности в целом по рынку акций оставался умеренным.В 2011 г. одним из источников системного риска на рынке акций была высокая концентрация биржевых операций с акциями в узком сегменте наиболееценных бумаг эмитентов первого эшелона. На долю акций десяти крупнейших эмитентов российского рынка акций приходилось свыше 50% рыночной капитализации и около 90% суммарного торгового оборота трех ведущих российских фондовых бирж (ФБ ММВБ, РТС и Санкт-Петербургская биржа). При этом удельный вес шести наиболее ликвидных акций эмитентов банковского (ОАО «Сбербанк России» и ОАО Банк ВТБ) и нефтегазового (ОАО «Газпром», ОАО «Лукойл», ОАО «НК «Роснефть» и ОАО «Сургутнефтегаз») секторов составлял свыше 40% рыночной капитализации и около 80% суммарного торгового оборота.В условиях неопределенности ценовых ожиданий резкие колебания котировок наиболее ликвидных инструментов, пользующихся неизменным спросом у спекулянтов, усиливали негативные настроения на рынке акций, приводили к масштабным распродажам менее ликвидных бумаг.Негативные ценовые тенденции, формировавшиеся на рынке акций, распространялись на другие сегменты финансового рынка - в частности, через отрицательную переоценку портфелей ценных бумаг кредитных организаций. В то же время воздействие этого фактора на состояние российского банковского сектора, как и в предыдущие годы, ограничивалось низкой заинтересованностью кредитных организаций в высокорисковых вложениях в долевые бумаги. В структуре активов большинства российских банков из числа крупнейших операторов рынка акций, как и по банковскому сектору в целом, доля вложений в акции в течение 2011 г. не превышала 3%. В условиях усиления нестабильности на российском рынке акций некоторые кредитные организации - его крупнейшие операторы придерживались более консервативных финансовых стратегий, постепенно уменьшая долю акций в своих портфелях ценных бумаг.Таким образом, в 2011 г. российский рынок акций подтвердил свой статус одного из самых рискованных и уязвимых к воздействию внешних шоков сегментов внутреннего финансового рынка. Это проявилось в более значительном, чем на других сегментах, увеличении рыночного (ценового) риска по операциям с акциями во второй половине 2011 года.Список литературыБэстенс Д.Э., Ван ден Берг В.М., Вуд Д. Нейронные сети и финансовые рынки: принятие решений в торговых операциях. – М.: ТВП, 1997. – 236 с. Э. Петерс Хаос и порядок на рынках капитала. Новый аналитический взгляд на циклы, цены и изменчивость рынка: Пер. с англ. — М.: Мир. 2000. —333 с. Малюгин В.И. Рынок ценных бумаг: Количественные методы анализа: Учеб. Пособие. – М.: Дело, 2003. – 320 с. Льюис Борселино Задачник по дэйтрейдингу — М.: "ИК "Аналитика", 2002. - 168 с. Хэгстром Роберт Дж. Инвестирование. Последнее свободное искусство. –М.: ЗАО «Олимп-Бизнес», 2005. – 288 с. Розенберг Дж.М. Инвестиции терминологический словарь. – М.: ИНФРА-М, 1997. – 400 с.Обзор финансовой стабильности 2011. Аналитический отчет ЦБ РФ [Электронный ресурс] / Режим доступа: http://www.cbr.ru/today/publications_reports/fin-stab-2011r.pdfДепартамент операций на финансовых рынках ЦБ РФ [Электронный ресурс] / Режим доступа: http://www.sbrf.ru/common/img/uploaded/c_list/comment/download/2011/s20111028.pdfНациональный банк «Траст» ОАО. Официальный сайт [Электронный ресурс] / Режим доступа: http://www.trust.ru/Информационной агентство Reuters. Официальный сайт [Электронный ресурс] / Режим доступа: http://ru.reuters.com/Информационной агентство «Cbonds». Официальный сайт [Электронный ресурс] / Режим доступа: http://www.cbonds.info/ru/rus/V.P. Grigoriev, A.V. Kozlovskih, O.V. Sitnikova. The Matematichal model of short-term forecasting of the future markets dynamics // Izv. ТPU. – 2003. – P. 3.