Вход

Влияние фондовых индексов на цены акций российских компаний

Рекомендуемая категория для самостоятельной подготовки:
Дипломная работа*
Код 168738
Дата создания 2012
Страниц 106
Источников 56
Мы сможем обработать ваш заказ (!) 1 апреля в 12:00 [мск]
Файлы будут доступны для скачивания только после обработки заказа.
4 340руб.
КУПИТЬ

Содержание


ВВЕДЕНИЕ
ГЛАВА 1. СУЩНОСТЬ И НАЗНАЧЕНИЕ ФОНДОВЫХ ИНДЕКСОВ. ДИНАМИКА РОСТА ФОНДОВЫХ ИНДЕКСОВ
1.1. Сущность, роль и цели фондовых индексов. Классификация фондовых индексов
1.2. Российские фондовые индексы и их динамика
1.3. Международные фондовые индексы и их динамика
ГЛАВА 2. АНАЛИЗ ЦЕН АКЦИЙ РОССИЙСКИХ КОМПАНИЙ НА ПРИМЕРЕ «ГОЛУБЫХ ФИШЕК»
2.1. Анализ стоимости акций на российском фондовом рынке
2.2. Анализ стоимости акций на международном фондовом рынке
ГЛАВА 3. ОЦЕНКА ВЗАИМНОГО ВЛИЯНИЯ ФОНДОВЫХ ИНДЕКСОВ НА ЦЕНЫ АКЦИЙ РОССИЙСКИХ КОМПАНИЙ
3.1. Оценка влияния фондовых индексов на цены акций российских компаний
3.2. Прогнозирование цен на акции российских компаний с учетом прогноза динамики фондовых индексов с использованием распространенных методов
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ
ПРИЛОЖЕНИЯ

Фрагмент работы для ознакомления

Рис. 5. Динамика темпов роста фондовых индексов, 2009-2011 г.г.Из анализа графика следует, что большинству фондовых индексов развивающихся стран (за исключением китайского индекса SSEC) присуща не только долгосрочная тенденция к росту, но и тенденция увеличения темпов роста.Исходя из динамики темпов роста значений индексов, можно предварительно выделить три группы стран, чьи индексы демонстрируют наиболее схожее поведение:группу, включающую в себя фондовые индексы России, Аргентины и Бразилии;группу индексов развитых стран;группу, объединившую развивающиеся страны азиатского региона. Аргентинский, бразильский и российский индексы росли в течение всего периода исследования. Незначительное снижение значений индекса Bovespa наблюдалось лишь в начале 2009 года, а на протяжении оставшегося периода времени все индексы демонстрировали уверенный рост своих значений, так в среднем ежегодно каждый из индексов возрастал на 0,14%. По сравнению с другими индексами, входящими в исследование индексы РТС, Bovespa и Merval демонстрировали наибольший прирост своих значений. Если максимальный прирост значений индексов развитых стран составлял 90%, среди азиатских индексов - 120%, то в группе Аргентина-Бразилия-Россия максимальное значение прироста составило 210%. Интересно отметить, что в течение исследуемого периода скорость роста всех индексов достаточно сильно колебалась (см. рис. 6), а снижение и увеличение скорости темпов роста в трех странах приходились на одни и те же отрезки времени.Рис. 6. Темпы роста значений индексов РТС, Bovespa и MervalВ поведение индексов группы развитых стран также наблюдаются схожие закономерности (см. рис. 7). В течение всего периода исследования индексы США, Японии, Великобритании и Германии демонстрировали не только однонаправленные тенденции в изменении значений индексов, но и близость в показателях темпов роста значений. Данный факт можно объяснить похожестью структур экономик данных государств. Также как и для стран предыдущей группы, участки падения значений и ускоренного роста индексов совпадают. Так, например, в начале 2009 года все индексы демонстрировали снижение своих значений, а снижение и рост темпов роста индексов происходили практически в одни и те же моменты времени.Рис. 7. Темпы роста значений индексов DAX. DJA 65, FTSE 100, Nikkei и NasdaqНельзя также не отметить, что колебания значений темпов роста индексов в данной группе стран более сглаженные, чем, например колебания индекса РТС или индексов стран азиатской группы (рис. 8). Это, безусловно, свидетельствует, во-первых, о наличии устойчивой тенденции к долгосрочному росту значений индексов, во-вторых, о стабильности как фондовых рынков в отдельности, так и экономик развитых стран в целом.Рис. 8. Темпы роста значений индексовКS11, KLSE, SSEC и HSIВ поведении индексов быстро развивающихся стран азиатской группы не наблюдается единства, как это было в вышерассмотренных случаях см. рис. 8. Наиболее похожее изменение значений демонстрируют индексы Кореи, Гонконга и Малайзии, но, начиная со второй половины 2011 года, поведение корейского индекса KS11 характеризуется более быстрыми темпами роста, чем гонконгского HSI и малазийского KLSE.В данной группе стран наиболее сильно выделяется индекс Китая. Следует отметить, что индекс SSEC характеризуется поведением отличным от остальных изучаемых индексов. На протяжении достаточно длительного периода с ноября 2010 наблюдалось не только замедление темпов роста, но и падение значений индекса, в то время как индексы остальных стран, входящих в исследование, демонстрировали положительную динамику.Безусловно, данное отличие можно объяснить наличием огромного экономического потенциала Китая, а также наибольшим размером трудовых ресурсов. Китай является лидером по росту ВВП, так в период с 2010-2011 г.г. темп прироста ВВП в Китае составил 9,9%, при среднем темпе роста ВВП по группе изучаемых стран 3,86% . На протяжении достаточно длительного периода высокие темпы роста ВВП обеспечивались в условиях долгосрочного падения внутреннего фондового индекса.Еще одним фактором, обуславливающим, отличное поведение индекса SSEC от остальных индексов, наряду с макроэкономической ситуацией, являются особенности функционирования китайского рынка акций. Рынок акций Китая представлен 3 видами акций. Акции класса А, которые свободно котируются на бирже, но могут быть приобретены только резидентами КНР. Иностранные инвесторы имеют право приобретать акции класса В, выпуск которых достаточно не велик. Третьим видом акций являются акции класса С, ценные бумаги данного вида принадлежат органам власти и не участвуют в рыночном обороте.На протяжении довольно длительного периода именно акции класса С оказывали сдерживающие влияние на рост китайского рынка. Инвесторы опасались, что ввод в свободное обращение акций данного класса, количество которых сопоставимо с объемом акций класса А, торгующихся на бирже, может привести к обвалу рынка. Результатом данного опасения явилосьдолговременное снижение значений индекса SSEC, но принятие Федеральной комиссией по ценным бумагам КНР плана постепенного ввода акций класса С в рыночный оборот в конце 2011 начале 2012 г.г. несколько стабилизировало ситуацию.Наравне с ежедневными значениями темпов прироста рассматривались и средненедельные значения для всех индексов, рассчитанные по формуле средней геометрической. Анализ динамики средненедельных значений показывает схожие результаты с анализом ежедневных значений.Таким образом, после проведения первоначального анализа данных можно сформулировать следующие выводы:в динамике фондовых индексов различных рынков наблюдаются общие тенденции;в поведении некоторых индексов наблюдаются общие локальные тренды;выявление общих закономерностей позволяет сформировать группы стран, в соответствие со степенью близости динамики индексов. Предварительно молено выделить следующие группы: Аргентина - Бразилия - Россия, Великобритания - Германия - США - Япония, Гонконг - Корея - Малайзия.Следовательно, предположения о существовании взаимосвязей в поведении фондовых индексов различных стран, а также о наличии более сильных и устойчивых связей между индексами, представляющими экономики с одним уровнем развития, не отвергаются.При помощи графического анализа не удалось отнести Китай к какой- либо группе стран, но наличие зависимости в поведении китайского и российского, а также других индексов не стоит исключать.Рис. 9. Сравнение средненедельных темпов прироста фондовых индексовПроверка гипотезы существования зависимостей между поведением различных фондовых индексов была проведена при помощи корреляционного анализа. Ниже приведены значения коэффициентов корреляции между ежедневными значениями темпов роста индексов, как за весь период, так и по годам.Как следует из таблицы 7, практически все значения коэффициентов корреляции между индексами по модулю превышают 0,8. Исключением является китайский индекс. По результатам анализа можно сказать, что китайский фондовый рынок находится в слабой зависимости с рынком Японии, России и Малайзии. В отношении же зависимости китайского рынка акций от рынка США - выводы противоречивы: с одной стороны SSEC характеризует высокая степень связи с американским индексом DJA65 (коэффициент корреляции -0,625), а с другой - достаточно низкое значение коэффициента корреляции с индексом Nasdaq. Интересно заметить, что между индексом китайским индексом SSEC и всеми остальными индексами существует обратная связь, что вполне может свидетельствовать о перераспределении ресурсов между китайским и другими фондовыми рынками.Таблица 7Значения коэффициентов корреляции за 2009-2011 г.г.DAXDJA 65FTSE 100BovespaNikkeiMervalPTCNasdaqKS11KLSESSECHSIDAX1DJA 650,9721FTSE 1000,9710,9701Bovespa0,9480,9740,9341Nikkei0,9150,8920,8630,8931Merval0,9390,9550,9520,9570,8461РТС0,9110,8740,9060,8820,9030,8971Nasdaq0,9370,9210,8730,9040,9050,8630,8521KS110,9640,9330,9660,9200,8840,9520,9380,8651KLSE0,8960,9120,8710,9050,8760,8850,8270,8760,8631SSEC0,571-0,625-0,677-0,542-0,418-0,5870,434-0,3970,585-0,4941HIS0,9580,9610,9300,9700,8990,9440,8880,9270,9340,920-0,5451Российский индекс РТС характеризуется очень высокой степенью зависимости со всеми индексами (за исключением SSEC), так минимальное значение коэффициента корреляции составляет 0,827 (между российским и малазийским индексами). Следует отметить, что изменения значений РТС и остальных индексов всегда носили однонаправленный характер.Таблица 8Значения коэффициентов корреляции за 2009-2011гг., рассчитанные по средененедельным значениямDAXDJA65FTSE 100BovespaNikkeiMervalRTSNasdaqKS11KLSESSECHSIDAX1,00DJA650,971,00FTSE 1000,970,971,00Bovespa0,950,970,941,00Nikkei0,920,890,870,901,00Merval0,940,960,950,960,851,00МТ0,910,880,910,890,920,89Micex0,910,880,910,890,910,89RTS0,910,870,910,880,910,901,00Nasdaq0,940,920,870,900,900,870,851,00KS110,970,930,970,920,890,950,940,861,00KLSE0,900,920,880,910,870,880,810,870,861,00SSEC-0,58-0,63-0,68-0,55-0,42-0,59-0,44-0,40-0,59-0,531,00HSI0,960,960,930,970,900,950,890,930,930,92-0,551,00В дополнение к анализу коэффициентов корреляции, рассчитанных по ежедневным значениям индексов за период 2009-2011 г.г., был проведен расчет и анализ коэффициентов корреляции по средненедельным значениям индексов за аналогичный период. Результаты расчетов представлены ниже в таблице 8.Анализ коэффициентов корреляции по средненедельным значениям индексов показывает сходные результаты. Аналогично данным из таблицы 7, практически все значения коэффициентов корреляции между индексами по модулю превышают 0,85. Исключением также является китайский индекс. Основываясь на таких данных, можно сделать вывод о том, что большинство индексов движется однонаправлено и возможно зависимость существует. Для того чтобы подтвердить это рассмотрим динамику коэффициентов корреляции отдельно для каждого года.При проверке гипотезы о наличии взаимосвязи следует опираться на анализ коэффициентов корреляции не только за весь период исследования, но и на значения коэффициентов внутри периода, что позволит проследить колебания коэффициентов, а значит и изменения степени и направления связи, в течение периода исследования.Для этой цели рассмотрим значения коэффициентов корреляции между индексами за каждый исследуемый год в отдельности.Исходя из анализа годовых значений коэффициентов, складывается совершенно иная картина, как следует из значений таблиц 9-11 связь между индексами постоянно меняла и степень, и направление. Так, например, если в 2009 году значения коэффициентов корреляции индекса РТС с другими изучаемыми индексами по модулю был не менее 0,473, то в 2011 году зависимость присутствовала лишь с индексами Merval (0,541), KS11 (0,696) и, что не характерно, с SSEC (0,539). А в 2011 году, исходя из данных таблицы 10, связь между РТС и SSEC отсутствовала (-0,151), так же как и между российским и малазийским индексами (0,383).Сильные колебания значений коэффициентов корреляции свидетельствуют об отсутствии устойчивой зависимости между динамикой российского индекса и фондовых индексов других стран. Аналогичный вывод можно сделать из анализа помесячных значений коэффициентов корреляции: коэффициенты значительно меняют свои значения от месяца к месяцу. Следовательно, устойчивая связь на всем рассматриваемом временном интервале отсутствует не только между российским РТС и остальными индексами. Также с большой вероятностью, можно говорить о том, что зависимости между другими фондовыми индексами описываются нелинейными формами связи.Таблица 9Значения коэффициентов корреляции за 2009 г.DAXDJA65FTSE 100BovespaNikkeiMervalPTCNasdaqKS11KLSESSECHSIDAX1DJA650,9711FTSE 1000,9500,9731Bovespa0,9040,9340,8881Nikkei0,8630,8590,8110,7931Merval0,8950,9200,8700,9610,7881РТС0,8370,8900,8720,8370,8680,8411Nasdaq0,9570,9740,9460,9270,9060,9220,9261KS110,9750,9500,9190,8930,9190,8870,8450,9521KLSE0,9010,8970,8360,8870,9330,9050,8470,9320,9471SSEC-0,497-0,495-0,457-0,494-0,657-0,448-0,473-0,539-0,568-0,6061HSI0,8940,9050,8440,9410,9030,9230,8320,9210,9320,959-0,6601Таблица 10Значения коэффициентов корреляции за 2010 г.DAXDJA 65FTSE 100BovespaNikkeiMervalPTCNasdaqKS11KLSESSECHSIDAX1DJA 650,7151FTSE 1000,6880,8611Bovespa0,5740,8050,6451Nikkei0,027-0,122-0,047-0,2071Merval0,5960,5790,6310,687-0,0591PTC0,177-0,0530,1930,0700,3540,5411Nasdaq0,9040,5930,5200,4770,0040,6200,2111KS110,6120,3550,5190,4740,1430,7570,6960,5721KLSE0,3190,4180,4200,3690,0600,3780,1810,2490,3151SSEC-0,037-0,601-0,479-0,4040,2340,0710,5390,1530,343-0,1281HSI0,7060,7490,6540,854-0,3370,7410,1670,6270,6340,395-0,1841Таблица 11Значения коэффициентов корреляции за 2011 г.DAXDJA 65FTSE 100BovespaNikkeiMervalPTCNasdaqKSUKLSESSECHSIDAX1DJA 650,8101FTSE 1000,9640,8251Bovespa0,5130,7200,5881Nikkei0,7720,7800,8060,8371Merval0,6840,7680,7340,7930,7281PTC0,8840,7440,9070,7240,8920,7511Nasdaq0,8130,7620,7740,3310,6060,5770,5891KS110,9360,8380,9600,7040,8750,7700,9480,698IKLSE0,5080,4550,5170,1800,4570,2850,3830,7150,4581SSEC-0,378-0,050-0,3030,3400,1460,032-0,151-0,239-0,2100,0701HSI0,9190,7620,9200,5690,7770,6960,8900,7380,9050,606-0,2101Таким образом, исходя из проведенного корреляционного анализа, можно сделать следующие выводы:предположение о наличии взаимосвязи между динамикой российского индекса и индексами других фондовых рынков подтвердилось, однако, нельзя говорить об устойчивой связи, поскольку анализ данных за рассматриваемый период показал наличие достаточно тесной связи в 2009 и 2011 г. и недостаточно тесную связь в 2010 г.;взаимосвязи между динамикой индексов различных рынков описываются, предположительно, нелинейной формой связи.Учитывая, тот факт, что между отдельными индексами не удалось установить наличия устойчивой взаимосвязи, дальнейшее изучение взаимосвязей фондовых индексов возможно при помощи исследования не отдельных индексов, а их групп, объединяющих рынки с наиболее близкими тенденциями.Отсутствие устойчивой взаимосвязи между отдельными индексами не исключает её существования между индексами групп стран. Объединение стран в группы и дальнейшие исследование зависимостей как внутри, так и между группами имеет ряд достоинств:исследование зависимостей между группами индексов позволит оценить изменение направления движений ресурсов между рынками различного уровня развития и стабильности;анализ поведений индексов внутри групп позволит проследить изменение инвестиционной привлекательности региона по сравнению с рынками со сходными характеристиками;становится возможным расчет сводного индекса, позволяющего проследить и отразить динамику состояния рынков, включенных в одну группу.При объединении стран в группы возникает проблема выбора фактора, являющегося основой группировки, т.к. он должен учитывать степень развитости экономики страны, её рынка акций, а также потенциал ее экономических и трудовых ресурсов. Абсолютные показатели состояния экономики и рынка акций не могут быть использованы при группировке стран, т.к. они не отражают потенциал каждого рынка, а также не учитывают объем ресурсов каждого государства.Группировка стран в соответствии размером ВВП не является репрезентативной, поскольку это объясняется несколькими факторами:во-первых, среди изучаемых стран США является неоспоримым лидером по размеру ВВП (12 455 800,00 млн. долл. США), что исключает остальные страны из их группы;во-вторых, ВВП, как абсолютный показатель, не является наилучшим индикатором состояния развития экономики страны.При использовании такого показателя, как соотношение капитализации к ВВП возникают схожие проблемы, что и при использовании ВВП, как фактора, положенного в основу группировки, т.к. первое место по величине данного соотношения уверенно занимает Гонконг (594%), в то время как у следующей на за ним Великобританией этот показатель не достигает 140%.Наиболее репрезентативной явилась группировка стран в соответствии с темпом роста ВВП на душу населения (см. таблицу 12). Использование данного показателя при формировании групп вполне оправданно, т.к. он является относительным, что обеспечивает сопоставимость данных, а также отражает динамику как экономики в целом, так и человеческих ресурсов в частности.Таблица 12Группировка в соответствии с темпом роста ВВП на душу населения (2008-2011 г.г.)Темп роста ВВПСтраны1,02-1,10Германия, Бразилия, Япония, США, Великобритания1,10-1,18Корея, Малайзия, Гонконг1,18-1,26Россия1,26-1,34Аргентина, КитайПри объединении индексов в группы, как уже отмечалось ранее, следует учитывать несколько факторов. В соответствии с группировкой стран по темпу роста ВВП можно выделить следующие группы стран: Германия, Бразилия, Япония, США, Великобритания; Корея, Малайзия, Гонконг; Россия, Аргентина, Китай. Таким образом, среди стран с развитой экономикой и формирующимся фондовым рынком оказалась Бразилия, что не может соответствовать выдвинутой ранее цели классификации стран, в соответствии с развитостью их фондового рынка.3.2. Прогнозирование цен на акции российских компаний с учетом прогноза динамики фондовых индексов с использованием распространенных методовДля формирования окончательных групп воспользуемся результатами ранее проведенного графического анализа, по результатам которого были сформированы следующие группы:Германия, Япония, США, Великобритания;Бразилия, Россия, Аргентина;Корея, Малайзия, Гонконг.Таким образом, при совмещении результатов анализа, проведенного графическим методом и методом группировок, в дальнейшем будут использоваться следующие группы:Великобритания, Германия, США, Япония;Россия, Аргентина, Бразилия, Китай;Гонконг, Корея, Малайзия.Интересно отметить, что группа быстро развивающихся азиатских стран сохранила свой состав, в независимости от метода анализа, использованного при формировании групп, а использование группировки стран в соответствии темпом роста ВВП, позволило включить Китай в группу Россия-Аргентина-Бразилия.При исследовании взаимосвязей между группами стран основной проблемой является выбор в качестве индикатора состояния рынков акций, включенных в одну и ту же группу, того или иного показателя.В настоящем исследовании в качестве обобщенного показателя динамики рынков, используется групповой индекс, представляющий собой среднее геометрическое из ежедневных значений индексов, взвешенных по объему экономики страны, которую они представляют. Показателем, характеризующим объем экономики, является величина ВВП в постоянных ценах 1990 года. Такимобразом, считается, что страна с наибольшими показателями ВВП в группе будет оказывать наибольшее влияние на динамику группового индекса.Таблица 13Доля стран в суммарном объеме ВВП.№ п/пГруппаВВП (млн. USD)Доля2009201020112009201020111Аргентина-Бразилия-Китай-Россия2580823,002795521,003012665,00111Аргентина196074,00213778,00233440,000,080,080,08Бразилия590433,00619578,00639715,000,230,220,21Китай1341841,001477367,001623627,000,520,530,54Россия452475,00484798,00515883,000,180,170,172Гонконг - Корея - Малайзия767951,00811022,00845469,00111Гонконг126386,00136785,00143124,000,160,170,17Корея545039,00570817,00593433,000,710,700,70Малайзия96526,00103420,00108912,000,130,130,133Великобритания - Германия - США - Япония15303496,0015814393,0016234485,00111Великобритания1347149,001389268,001414606,000,090,090,09Германия2125449,002160134,002180945,000,140,140,13США8380215,008734868,009016159,000,550,550,56Япония3450683,003530123,003622775,000,230,220,22Расчет групповых индексов проходил в несколько этапов. На первом этапе для каждой из сформированных групп был определен суммарный объем ВВП, а для каждой из стран - доля в данном объеме. Результаты расчета представлены в таблице 13.На втором этапе происходил расчет групповых индексов по методу средней геометрической взвешенной:ежедневное значение группового индекса рассчитывалось, как среднее из взвешенных ежедневных значений индексов, представляющих страны, включенных в ту или иную группу;в качестве весов значения каждого индекса выступали доли соответствующих стран в объеме группового ВВП;название каждого группового индекса - аббревиатура, состоящая из начальных групп названий стран, вошедших в группу. Таким образом, индекс, представляющий Россию - Аргентину - Бразилию - Китай, получил название BRAC; индекс группы развитых стран –GUUJ , индекс азиатских развивающихся стран - НКМ.Основной целью группировки индексов различных фондовых рынков являлось нивелирование индивидуальных особенностей каждого рынка в отдельности и выявление общих тенденций развития между группами. Выявление общего индикатора состояния для нескольких рынков позволяет существенно облегчить задачу прогнозирования каждого рынка акций в отдельности.В настоящем исследовании в качестве данного индикатора были рассчитаны средние индексы по группам, но дальнейший анализ их динамики и взаимодействия друг с другом имеют смысл лишь в том случае, если индексы действительно отражают состояние рынков одной группы.Ранее предполагалось, что фондовые индексы возможно объединить в группы, также предполагалось наличие устойчивых зависимостей внутри групп. Исходя из этого, можно предположить, что при корректной группировке стран устойчивые зависимости будут наблюдаться также и между групповым индексом и каждым отдельным индексом, входящим в группу. Если группировка корректна и объединяет страны со схожими фондовыми тенденциями, и выбор общего индикатора состояния был сделан правильно, то динамика группового индекса должна отражать динамику каждого рынка в отдельности.Данное предположение следует проверить при помощи средств графического и корреляционного анализа.На рис. 10 представлены динамики индексов РТС, Bovespa, Merval, SSEC и группового индекса BRAC.Как следует из графика, индекс BRAC демонстрирует усредненную групповую тенденцию: участки роста и падений значений для индексов совпадают, но скорость изменений значений различна. Так, темпы роста индекса BRAC, существенно ниже, чем аналогичные показатели индексов, представляющих Россию, Аргентину и Бразилию. Данный факт объясняется существенным влиянием негативных тенденций на китайском фондовом рынке, т.к. китайский индекс обладает наибольшим весом в группе (более 50%).Динамика индекса BRAC достаточно точно описывает направление изменений в целом по группе. Данный факт подтверждают высокие значения коэффициентов корреляции между индивидуальными страновыми и групповым индексами (таблица 14).Таблица 14Значения коэффициентов корреляции индекса BRAC и индексов группы Россия - Аргентина - Бразилия - КитайПериодBovespaРТСMervalSSEC2009-20110,7690,7360,713-0,00920090,9380,8990,939-0,24220100,0420,7830,5040,87120110,8750,7550,6930,377В целом за период с 2009-2011 гг. между значениями индексов BRAC и РТС, Bovespa, Merval существовала устойчивая зависимость (значения коэффициентов 0,736, 0,769, 0,713). Интересно, отметить, что для стран с разным весом в группе степень тесноты связи с групповым индексом практически одинакова.Рис. 10. Динамика индексов группы Россия – Аргентина – Бразилия – КитайВнутри периода исследования также наблюдается устойчивая зависимость между данными индексами. Исключение составляет значение коэффициента корреляции между индексом BRAC и Bovespa в 2010 году (0,042): в данный момент времени степень связи существенно ослабла, но направление связи не изменилось. Данный факт возможно объяснить тем, что в 2010 году фондовый рынок Бразилии подвергался большим воздействиям со стороны внутренних, а не внешних факторов.Несмотря на то, что Китай обладает наибольшим весом в группе, связь между групповым индексом и индексом BRAC отсутствует. Отсутствие связи объясняется ранее описанными особенностями функционирования китайского фондового рынка и экономики, и вполне может свидетельствовать о необходимости исследования китайского рынка акций в отдельности от других рынков и о нецелесообразности отнесения Китая к какой-либо из групп стран.Группа Гонконг-Корея-Малайзия является единственной, чей состав не изменялся в зависимости от способа группировки стран. Следовательно, данные страны являются наиболее близкими с точки зрения структуры и развитости как экономики в целом, так и фондового рынка в частности.На рис. 11 представлена динамика значений индексов HSI, KS11, KLSE и группового индекса НКМ.Рис. 11. Динамика индексов группы Гонконг – Корея – МалайзияДинамика индекса НКМ достаточно точно отражает поведение индексов, входящих в исследуемую группу. В отличие от индексов группы Россия - Аргентина - Бразилия - Китай разрыв между значениями темпов роста у индексов данной группы существенно выше, лишь в конце 2011 года наблюдаются незначительные отличии в скорости роста значений индексов.Таблица 15Значения коэффициентов корреляции индекса НКМ и индексов группы Гонконг - Корея - МалайзияПериодKS11KLSEHSI2009-20110,9940,8890,94020090,9960,9660,95820100,9830,7140,75520110,9970,2770,868Наличие общих тенденций, как на всем периоде исследования, так и на локальных отрезках времени, близкие значения темпов роста группового индекса и индивидуальных индексов, безусловно, свидетельствуют, о корректности отнесения данных стран в одну группу. Данный факт подтверждают и значения коэффициентов корреляции индексов Гонконга, Кореи и Малайзии с индексом НКМ (таблица 15).В течение всего периода индекс НКМ демонстрировал устойчивую прямолинейную связь с индексами KS11, KLSE и HSI. Высокая степень связи характеризует зависимость между индексами Гонконга, Малайзии и НКМ. В 2011 году степень связи между малазийским и групповым индексом резко снизилась, не поменяв направления. Данный факт может свидетельствовать как об изменении формы связи, так и о наличии изменений в структуре экономики и о проявлении различий в динамике фондовых рынков Малайзии, Гонконга и Кореи.Группа Великобритания - Германия — США - Япония включила в себя наиболее развитые страны, являющиеся лидерами по капитализации рынков акций и экономическому развитию. Обозначенные сходства позволяют предположить, что динамика развитых фондовых рынков носит однонаправленный характер, а её прогнозирование возможно осуществить с помощью единого для всех стран, включенных в группу, показателя.Рис. 12 показывает динамику фондовых индексов в группе стран: Великобритания, Германия, США, Япония.Ранее было отмечено, что динамика индексов развитых стран будет носить близкий характер, а колебания темпов роста значений индексов более сглаженные, чем у индексов других групп. Данные особенности присущи и общему для данной группы индексу - GUUJ.Таблица 16Значения коэффициента корреляции индекса GUUJ и индексов группы Великобритания - Германия - США - ЯпонияПериодDAXDJA65NasdaqFTSE 100Nikkei2009-20110,9830,9830,9700,9560,92620090,9730,9860,9950,9570,91920100,9290,8520,9040,7680,10220110,9560,9640,9210,9410,932Следует отметить, что различия между значениями темпов роста в данной группе минимальны, что, безусловно, повышает эффективность использования индекса GUUJ в качестве инструмента прогнозирования.В таблице 16 представлены значения коэффициента корреляции индекса GUUJ с индексами анализируемой группы.Рис. 12. Динамика индексов группы Великобритания – Германия – США – ЯпонияЗначения коэффициентов корреляции GUUJ с фондовыми индексами группы развитых стран практически на всем периоде исследования были близки к единице, что свидетельствует не только, о правильности формирования состава группы, но и об однонаправленности тенденций на различных фондовых рынках.Существенное ослабление степени линейной связи с групповым индексом наблюдалось в поведении японского индекса Nikkei в 2010 году (коэффициент корреляции составил 0,102). Япония обладает наибольшим весом в группе после США (22% и 55% соответственно), и столь нехарактерное значение коэффициента корреляции в 2010 году может быть объяснено большим влиянием индивидуальных особенностей японской экономики на состояние фондового рынка, чем в остальные периода времени.Таким образом, анализ взаимодействия групповых и индивидуальных индексов позволяет сделать следующие выводы:проведенную группировку можно считать корректной;странам, входящим в одну группу, присущи общие тенденции;рассчитанные групповые индексы являются адекватными индикаторами состояния отдельных фондовых рынков, подтверждением чего являются значимые значения коэффициентов корреляции;динамика фондовых индексов отдельных рынков подвергается воздействию со стороны как общих, так и индивидуальных факторов, чье влияние в отдельные моменты времени оказывается более сильным;дальнейшие изучение взаимосвязей различных рынков акций следует проводить при помощи исследования взаимосвязей между групповыми индексами.Отсутствие устойчивой линейной связи между различными индексами не исключает её наличия между групповыми индексами. Сильные колебания коэффициентов корреляции между отдельными индексами могут быть обусловлены наличием индивидуальных особенностей различных рынков, в то время как при расчете групповых индексов данные различия нивелируются. Исходя из анализа рис. 13, следует, что периоды роста и падений различных рынков совпадают. В первой половине 2009 года наблюдалось падение значений индексов на рынках развитых и азиатских стран, а рынки группы ВЫАС замедлили свой рост. Это позволяет предположить, что в случае наличия линейной связи между рынками она будет иметь прямое направление.Таблица 17Значения коэффициентов корреляции, 2009-2011BRACGUUJНКМBRAC1GUUJ0,781НКМ0,710,951Таблица 18Значения коэффициентов корреляции, 2009BRACGUUJНКМBRAC1GUUJ0,911НКМ0,860,971Таблица 19Значения коэффициентов корреляции, 2010BRACGUUJНКМBRAC1GUUJ0,151НКМ0,620,651Таблица 20Значения коэффициентов корреляции, 2011BRACGUUJНКМBRAC1GUUJ0,691НКМ0,730,951Также можно предположить, что связь между азиатскими и развитыми рынками будет более тесной, чем между рынками группы России - Аргентины - Бразилии - Китая. Данное предположение следует из того, что скорости роста и падений у данных рынков достаточно близкие. Так в первой половине 2010 года темпы роста значений индекса BRAC значительно опережали аналогичные показатели индексов GUUJ и НКМ, а во второй половине 2011 года индекс BRAC демонстрировал снижение скорости роста на фоне увеличения темпов роста индексов GUUJ и НКМ.Значения коэффициентов корреляции, представленные в таблицах 17-20, подтверждают выдвинутые выше предположения.Рис. 13. Динамика темпов роста групповых индексовПоложительные коэффициенты корреляции в течение всего рассматриваемого периода, свидетельствуют о наличии прямой связи между динамиками различных рынков. Как предполагалось ранее, связь между азиатскими рынками и рынками развитых стран оказалась более тесной.В целом за период между группой рынков, включающих Россию, и остальными группами существовала устойчивая взаимосвязь. Интересно отметить, что в 2009 году наблюдалась наиболее тесная связь между группами рынков, а в 2010 году наиболее слабая. В этот период коэффициент линейной корреляции между значениями темпов роста индексов BRAC и GUUJ составил 0,15, что свидетельствует о наличии крайне слабой линейной связи между рынками данных групп.Таким образом, из анализа зависимостей индексов групп стран, объединяющих различные фондовые рынки следует, что:между группами рынков акций и фондовыми индексами существуют устойчивые взаимосвязи;степень тесноты связи между различными рынками не одинакова;наиболее тесная и устойчивая связь присутствует между рынками быстроразвивающихся азиатских стран и рынками развитых стран.ЗАКЛЮЧЕНИЕВ результате проведенного исследования решены поставленные задачи и сформулирован набор выводов.В представленном исследовании был представлен обзор современного состояния российского рынка акций и динамики фондовых индексов на базе обширного статистического материала.На основе проведенного анализа и обработки статистической информации о российском рынке акций в сравнении с зарубежными развитыми и развивающимися фондовыми рынками можно говорить о том, что капитализация и ликвидность, как два наиболее важных показателя, характеризующие развитие рынка акций, в последние несколько лет для российского рынка акций существенно увеличились, что связано как с меняющимися макроэкономическими показателями, так и с внутренними изменениями качества ценных бумаг на фондовом рынке.По капитализации российский рынок акций может стать одним из крупнейших в мире, составив, наряду с рынками США, Великобритании и Японии «большую четверку» крупнейших национальных рынков. В перспективе он имеет шансы стать крупнейшим развивающимся рынком, превзойдя по капитализации рынки Гонконга, Кореи, Южной Африки, Индии и других стран с развивающимися финансовыми рынками.Важным условием дальнейшего роста капитализации является активный выход на рынок инвестиционно-привлекательных компаний, обладающих высоким потенциалом долгосрочного роста капитализации. Такой выход может осуществляться в виде обретения реальной публичности компанией, которая ранее не имела организованного рынка своих акций.Для обеспечения устойчивого опережающего роста капитализации требуется исключить возможность повторения в России кризисов, подобных кризису 1997-1998 гг. Именно фактор кризиса может в долгосрочной перспективе наиболее негативно отразиться на динамике национальной капитализации. Поэтому важнейшим фактором обеспечения устойчивости роста капитализации России является обеспечение достаточного уровня иммунитета внутреннего рынка акций к внешним кризисным факторам, сформировавшихся на мировом рынке капитала, либо на других секторах финансового рынка России.В исследовании было предложено описание и анализ фондовых индексов, как интегрированных показателей динамики развития рынка акций. Проведен сравнительный анализ, как семейства российских фондовых индексов, так и ряда зарубежных стран, включающих в себя развитые и развивающиеся рынки. Анализ показал, что среди семейства российских фондовых индексов динамика индексов отличается незначительно, а ведущими считаются фондовые индексы РТС и ММВБ из-за наибольшего объема торгов на фондовых биржах РТС и ММВБ. Незначительные различия в динамике индексов определяется методом расчета индекса и совокупностью ценных бумаг, входящих в индекс. Поскольку в российском фондовом рынке на долю 10 крупнейших компаний, которые входят во все индексы, приходится около 90% капитализации рынка, это и определяет схожесть динамики фондовых индексов.Для целей оценки возможности прогнозирования российского рынка акций на основе динамики рынков акций развитых и развивающихся стран, в ходе настоящего исследования была проведена проверка двух гипотез, а именно:между рынками акций различных стран существуют устойчивые взаимосвязи, поддающиеся статистическому анализу. Динамика российского рынка акций находится во взаимосвязи с динамикой фондовых индексов;все рынки акций можно сгруппировать в зависимости от степени развитости экономики страны, к которой они относятся. Внутри групп существуют достаточно сильные взаимосвязи, между группами также могут существовать взаимосвязи.Для проверки гипотез были собраны, обработаны и проанализированы 777 ежедневных значений и 146 еженедельных значений данных за период 2009-2011 г.г. по 12 ведущим фондовым индексам развитых и развивающихся стран, представлено описание каждого из рассматриваемых фондовых индексов и приведены сравнительные характеристики соответствующих фондовых рынков. Исследование охватывает фондовые индексы следующих стран: Аргентины, Бразилии, Великобритании, Германии, Гонконга, Китая, Кореи, Малайзии, России, США, Японии.В рамках исследования был проведен статистический анализ взаимосвязей динамики фондовых индексов, с выделением и отдельной оценкой зависимостей российского индекса РТС и различных фондовых индексов, представляющих как развитые, так и формирующиеся рынки акций с применением корреляционного и графического анализов.На основании предварительно полученных результатов был предложен подход к группировке фондовых индексов, проведены группировки и построены групповые индексы. Для построенных групповых индексов вновь, при помощи графического и корреляционного анализа была проведена оценка связей между группами индексов.Полученные результаты проведенного исследования позволяют сделать следующие выводы:в динамике фондовых индексов различных рынков наблюдаются общие тенденции;в поведении рассматриваемых индексов наблюдаются общие локальные тренды;можно говорить о наличии выраженной взаимосвязи между динамикой российского индекса и индексами других фондовых рынков на всем рассматриваемом промежутке, однако, нельзя говорить об устойчивой связи, поскольку анализ данных за рассматриваемый период показал наличие достаточно тесной связи в 2009 и 2011 г. и недостаточно тесную связь в 2010 г.выявление общих закономерностей и тенденций позволяет сформировать следующие группы стран, в соответствие со степенью близости динамики индексов: Россия - Аргентина - Бразилия - Китай, Великобритания - Германия - США — Япония, Гонконг — Корея — Малайзия;внутри групп индексов наблюдаются устойчивые взаимосвязи;между группами рынков акций существуют устойчивые зависимости с тесной связью;с целью повышения точности прогнозирования российского рынка акций следует более глубоко изучить его взаимодействие с китайским фондовым рынком, поведение которого в меньшей мере подвержено общемировым тенденциям, чем динамика остальных рынков, вошедших в исследование, а также с рынками Бразилии и Аргентины, показавшими одну из самых сильных взаимосвязей.Исследование позволило статистически подтвердить существование взаимосвязи между российским фондовым индексом и большинством фондовых индексов рынков развивающихся стран и опровергнуть существование устойчивой взаимосвязи между рос

Список литературы [ всего 56]

1.Гражданский кодекс Российской Федерации.
2.Налоговый кодекс Российской Федерации.
3.Федеральный закон «О рынке ценных бумаг» №39-ФЗ от 22.04.96 (Последнее изменение от 17.05.2007 №83-ФЗ).
4.Федеральный закон «Об акционерных обществах» №208-ФЗ от 26.12.95 (Последнее изменение от 18.12.2006 №231-ФЗ).
5.Федеральный закон «О защите конкуренции» №135 от 26.07.06.
6.Федеральный закон «О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг» №46-ФЗ от 05.03.99 (Последнее изменение от 26.04.2007 №63-ФЗ).
7.Акционерное дело: Учебник / под ред. В.А. Галанова. – М.: Финансы и статистика, 2009.
8.Алакперов В.Ю. Нефть России. Взгляд топ-менеджера. М.: «Классика», 2006.
9.Алехин Б.И. Рынок ценных бумаг – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2008.
10.Бард В. С. Финансово-инвестиционный комплекс: теория и практика в условиях реформирования российской экономики. – М.: Финансы и статистика, 2009.
11.Батяева Т.А., Столяров И.И. Рынок ценных бумаг: Учебное пособие. – И.: ИНФРА-М, 2009.
12.Биржевое дело / под ред. В.А. Галанова, А.И. Басова. – М.: Финансы и статистика, 2006.
13.Болвачев А.И. Акционерные общества: экономические и правовые основы функционирования (вопросы, ответы с комментариями). – М.: ЗАО ФИД «Деловой экспресс», 2009.
14.Бочкарева Т. В мире: Возможности падающего рынка. // Ведомости, приложение «Форум». – 08.11.2011.
15.Второй раз на краю пропасти. // Ведомости. – 2011. – 07.10.2011.
16.Глобализация мирового хозяйства и национальные интересы России / под ред. Проф. В.П. Колесова. – М: Гардарики, 2005.
17.Доронин И.Г. Мировой финансовый рынок – на пороге XXI века // Деньги и кредит, 2000, № 5.
18.Золотые перспективы. // Ведомости. – 2011. – 13.11.2011.
19.Килячков А.А., Чалдаева Л.А. Рынок ценных бумаг и биржевое дело. – М.: Юрист, 2009.
20.Ковалев В.В. Финансовый анализ: Управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчетности. М.: Финансы и статистика, 2006.
21.Королева А. Негатив с позитивным прогнозом. // «Эксперт» № 50 (783). – 19.12.2011.
22.Королева А. С оглядкой на еврозону. // «Expert Online». – 21.12.2011.
23.Котелкин С.В. Международная финансовая система. – М.: Гардарики, 2008.
24.Криничанский К.В. Рынок ценных бумаг – М.: Дело и Сервис, 2009.
25.Лихачева О.Н. Анализ фондового рынка. - М.: Проспект, 2009.
26.Лященко В.П. Акционерные общества в российской экономике – М.: Изд.дом «Новый век», 2006.
27.Мещерова Н.В. Организованные рынка ценных бумаг. – М.: Логос, 2006.
28.Миркин Я.М. Рынок ценных бумаг России: Воздействие фундаментальных факторов, прогноз и политики развития – М.: Альпина Паблишер, 2006.
29.Мировая экономика и международные экономические отношения: Учебник / под ред. Проф. Р.И. Хасбулатова – М.: Гардарики, 2009.
30.Москвин В.А. Управление рисками при реализации инвестиционных проектов. М.: Финансы и статистика, 2006.
31.Надутая Россия. // Ведомости. – 2011. – 17.09.2011.
32.Негашев Е.В. Анализ предприятия в условиях рынка.: Учеб. пособие. – М.: Высш. Шк., 2009.
33.Нелояльны к бирже. // Ведомости. – 2011. – 24.11.2011.
34.Нефтегазовый сектор в России в теории и практике / под ред. В.А. Крюкова. – М: Финансы и статистика, 2009.
35.Опережающий индикатор предвещает рост фондового рынка. // http://stockinfocus.ru/2011/11/22/operezhayushhij-indikator-predveshhaet-rost-fondovogo-rynka.
36.Переход на единый индекс. // Ведомости. – 2011. – 19.09.2011.
37.Потемкин А. Создание и функционирование центральных клиринговых организаций // Биржевое обозрение, 2005, №12.
38.Рынок ценных бумаг: Учебник / Под ред. В.А. Галанова, А.И. Басова. – М.: Финансы и статистика, 2009.
39.Рычков В.В. Теория и практика работы на российском рынке акций. – М.: ЗАО «Олимп-Бизнес», 2008.
40.Семенкова Е.В. Операции с ценными бумагами. – М.: ИНФРА-М, 2009.
41.Семенкова Е.В., Савицкий В.В. Проблемы первичного размещения акций для российских компаний // Финансовый менеджмент, 2006, № 7.
42.Твардовский В. Модель справедливой капитализации, «пузырь» фондового рынка и прогноз стоимости российских акций // Рынок ценных бумаг, 2009, № 11.
43.Финансы: Учебник / В.М. Родионова, Ю.Я. Вавилов, Л.И. Гончаренко и др.; Под ред. В.М. Родионовой. – М.: Финансы и статистика, 2005.
44.Фондовые индексы сошлись в обвале. // Ведомости. – 2011. – 17.09.2011.
45.Фондовый рынок: Биржевой пента-трик. // http://7budget.ru/detail.php?ID=171807.
46.Фондовый рынок: Движение по вариантам. // http://7budget.ru/detail.php?ID=165087.
47.Фондовый рынок: Политическое давление. // http://7budget.ru/detail.php?ID=166153
48.Фондовый рынок: Рынки надеются на лучшее. // http://7budget.ru/detail.php?ID=171012.
49.Ценные бумаги / под ред. В.И. Колесникова, В.С. Торкановского. – М.: Финансы и статистика, 2006.
50.Чекмарева Е.Н., Лакшина О.А. Финансовый рынок России: итоги и проблемы развития // Деньги и кредит, 2006, № 3.
51.Ческидов Б.М. Рынок ценных бумаг – М.: Экзамен, 2009.
52.http://www.micex.ru/ - Московская межбанковская валютная биржа (ММВБ).
53.Эмитенты раскроют свои тайны. // «Эксперт» № 50 (783). – 19.12.2011.
54.http://www.ivr.ru/ - Информационно-аналитический портал «Инвестиционные возможности России«
55.http://www.fcsm.ru/ - Федеральная служба по финансовым рынкам (ФСФР)
56.http://www.finansmag.ru

Очень похожие работы
Пожалуйста, внимательно изучайте содержание и фрагменты работы. Деньги за приобретённые готовые работы по причине несоответствия данной работы вашим требованиям или её уникальности не возвращаются.
* Категория работы носит оценочный характер в соответствии с качественными и количественными параметрами предоставляемого материала. Данный материал ни целиком, ни любая из его частей не является готовым научным трудом, выпускной квалификационной работой, научным докладом или иной работой, предусмотренной государственной системой научной аттестации или необходимой для прохождения промежуточной или итоговой аттестации. Данный материал представляет собой субъективный результат обработки, структурирования и форматирования собранной его автором информации и предназначен, прежде всего, для использования в качестве источника для самостоятельной подготовки работы указанной тематики.
bmt: 0.00492
© Рефератбанк, 2002 - 2024