Московская межбанковская валютная биржа (ММВБ) и ее роль в экономике России

Оглавление
Введение
Глава 1. Теоретические основы функционирования фондового рынка
1.1. Сущность фондового рынка и его роль в структуре финансового рынка
1.2. Содержание деятельности и специфика функционирования участников фондового рынка
1.3. Правовые основы функционирования российского фондового рынка
Глава 2. Анализ российского фондового рынка
2.1. Общая оценка современного состояния российского фондового рынка
2.2. Анализ работы ММВБ
2.3. Анализ деятельности РТС. Причины объединения с ММВБ
Глава 3. Перспективы дальнейшего развития российского фондового рынка
3.1. Проблемы деятельности ММВБ-РТС
3.2. Пути совершенствования деятельности ММВБ-РТС
Заключение
Список использованных источников и литературы
Приложение 1
Приложение 2
Приложение 3

Ключевая роль организации системы расчетов по сделкам с финансовыми активами должна быть отведена созданию комплекса условий, позволяющих, в частности, реализовывать механизм "поставки против платежа" как на внутреннем рынке России, так и при расчетах за пределами Российской Федерации и прочие условия, действующие на развитых рынках. Обеспечение таких условий устраняет многие причины для того, чтобы российские ценные бумаги и связанные с ними финансовые инструменты торговались за рубежом.
Особое внимание также должно быть уделено перспективам интеграции национальной RTGS (БЭСП) в международные платежные системы. Примерами такого рода являются европейская система TARGET, TARGET-2, система CLS (непрерывных связанных расчетов), специализирующаяся на обеспечении принципа "платеж против платежа" при международной торговле валютой. Это является принципиальным для обеспечения расчетов в рублях, поскольку защищает участников от расчетного риска при международной торговле валютой.
Необходимым является обеспечение свободного доступа инфраструктурных институтов — депозитариев на международные рынки, в том числе обеспечение свободного открытия банковских счетов с возможностью использования этих счетов для получения доходов для клиентов, а также для расчетов по сделкам. В настоящее время в валютном законодательстве устранены не все ограничения, которые препятствуют этому. В частности, закон устанавливает исчерпывающий перечень операций, в том числе осуществляемых с участием резидентов за пределами Российской Федерации, денежные средства от осуществления которых могут зачисляться на данные счета. К числу этих операций не относятся ни доходы по ценным бумагам, ни расчетные операции. Это, по сути, ограничивает свободу операций между резидентами и нерезидентами, а также между резидентами (в части разрешенных операций).
Важным является разработка механизмов доступа крупных зарубежных институтов, осуществляющих хранение финансовых инструментов, к учету российских ценных бумаг и финансовых инструментов. Такой доступ должен быть постепенным и зависеть от усмотрения ФСФР. Без этого удовлетворительное решение задачи по привлечению зарубежных портфельных инвесторов невозможно.
Для обеспечения глобальной конкурентоспособности российской инфраструктуры необходимо создание условий для ее консолидации. Российская инфраструктура может стать конкурентоспособной в мировом масштабе при условии ее упрощения, капитализации и консолидации. Одновременно это позволит решить комплекс таких важных задач, как снижение стоимости совершения и исполнения сделок за счет концентрации ликвидности, унификации технических платформ и стандартов, экономии на масштабе.
Между тем существует ряд условий, при которых консолидация инфраструктуры только и обеспечит необходимый эффект и оправдает отказ от достоинств внутренней конкуренции, существующей между инфраструктурными институтами. Одним из основных условий является определение роли государства в инфраструктуре.
Необходимой для оценки своевременности решения о консолидации является оценка целесообразности участия государства в капитале инфраструктуры. Такая оценка должна быть дана с точки зрения задач, которые стоят перед государством и оправдывают его участие в капитале инфраструктурных институтов сейчас, когда они уже вполне сформировались, и которые государство не может решить, выполняя свою традиционную роль регулятора рыночных отношений.
Решение вопроса о роли государства как условия консолидации представляется важным, поскольку одним из главных эффектов консолидации инфраструктуры должно быть повышение возможностей ее глобальной конкурентоспособности, которая должна выражаться в способности к совершению сделок по слиянию и поглощению в отношении иностранных инфраструктурных институтов или проникновению в инфраструктуру стран, для которых Россия намерена стать финансовым центром.
Необходимой является консолидация товарного и фондового биржевого рынка производных инструментов.
Совершенствование регулирования клиринговой деятельности. Наиболее крупные международные клиринговые организации (LCH, UREX Clearing AG, NSCC) выполняют роль центрального контрагента. Для организованных рынков с большой емкостью обособление и централизация клиринговых услуг, включающих гарантии завершения расчетов, создание полноценной системы управления рисками обусловливают развитие института центрального контрагента. Именно клиринг сделок с участием центрального контрагента является наиболее прозрачной моделью многостороннего клиринга.
Необходимым является установление правовых основ и формирование правовых моделей создания гарантийных и иных фондов центрального контрагента, для того чтобы обеспечить клиринговым организациям возможность управления типичными для их деятельности рисками — кредитным и риском ликвидности, и основным — риском завершения расчетов.
В рамках действующего законодательства термин "центральный контрагент" не используется, и с точки зрения гражданского, банковского, налогового и иных отраслей законодательства центральный контрагент по сделке будет рассматриваться как обычный участник сделки. Это существенно увеличивает риски центрального контрагента, который выполняет роль стороны по сделке лишь как прием управления рисками.
Желательным является создание на российском фондовом рынке одного капитализированного центрального контрагента. Это может быть сделано как в результате консолидации всей инфраструктуры, так и независимо от этого, однако в последнем случае решение такой задачи, как и обеспечение эффективности деятельности одного центрального контрагента, существенно затрудняется.
Создание центрального депозитария является самостоятельной задачей, которая должна решаться и в том случае, если не будет осуществлена консолидация биржевой инфраструктуры.
Представляется необходимой защита российской инфраструктуры от ее поглощения иностранной, для чего в законодательство должны быть внесены соответствующие ограничения.
На российском рынке ценных бумаг уже обращаются основные группы финансовых инструментов — долевые, долговые, производные. Серьезным недостатком является отсутствие инструментов секьюритизации активов (кроме ипотечных ценных бумаг), низкие объемы национального долгового рынка по сравнению с иностранным долговым рынком российских компаний, отсутствие многих сегментов рынка производных инструментов, а также складывающееся разделение финансовых и товарных инструментов.
Меры по расширению круга инструментов должны реализовываться так же активно, как и меры по концентрации инвестиционного спроса, — в противном случае возникнет дисбаланс спроса и предложения, инвестиционный спрос устремится на ограниченный круг инструментов, обладающих недостаточным free float, необоснованно увеличивая их цену, создавая дополнительные риски для инвесторов.
К решению задачи концентрации инструментов следующие:
стимулирование создания и активного развития внутреннего рынка IPO;
резкий рост стоимости корпоративных облигаций в обращении;
возможность секьюритизации и создания структурированных продуктов;
развитие срочного рынка;
создание сектора иностранных ценных бумаг.
Развитие российского первичного рынка является исключительно важным направлением усилий по созданию в России международного финансового центра. Все усилия по концентрации спроса и финансовых услуг имеют принципиальное значение для развития первичного рынка — российские компании должны быть уверены, что на российском рынке присутствуют все группы инвесторов, интересующиеся их ценными бумагами, и все посредники, способные предложить их на лучших условиях как для инвесторов, так и для эмитентов.
Данный подход является справедливым и для иностранных компаний, которые в силу концентрации в России инвестиционного спроса и финансовых услуг смогут рассчитывать на лучшее, чем на своем национальном рынке, финансирование — конкретное выражение конкурентоспособности российского рынка и превращения его в международный финансовый центр.
Помимо мер по обеспечению концентрации спроса и финансовых услуг существуют и специальные меры, которые могут быть приняты для развития российского рынка IPO. Эти меры главным образом направлены на устранение недостатков регулирования, делающих привлечение капитала в России по-прежнему менее удобным, чем за рубежом.
Как уже было сказано ранее, устойчивость роста национальной капитализации в качестве необходимого условия предполагает совершенствование качественных характеристик капитализации, в том числе диверсификацию отраслевой структуры капитализации, а также снижение доли крупнейших корпораций в национальной капитализации. Для того чтобы этого добиться, повышение качеств капитализации должно происходить преимущественно за счет стимулирования выхода на фондовый рынок новых компаний.
Кроме того, общие решения по упрощению процедуры эмиссии в сочетании с другими мерами создают условия для выпуска структурированных продуктов, которые создаются в форме ценных бумаг.
Рассмотрим меры, которые следует принять для развития в России первичного рынка.
Упрощение процедуры эмиссии и приближение ее к стандартам, действующим в мире. Российский рынок ценных бумаг вышел на новый уровень и стал рассматриваться российскими компаниями в качестве реального источника для инвестиций. Однако сформировавшаяся к настоящему моменту процедура эмиссии ценных бумаг является излишне усложненной и не соответствует правилам, действующим в странах, которые предлагают российским компаниям первичный рынок.
Можно также отметить и то, что к настоящему моменту сформировался круг национальных посредников — инвестиционных банков, которые могут предложить услуги по размещению, исключив при эмиссии нарушения действующего законодательства. Меры по упрощению процедуры размещения могут предполагать распределение контроля за соблюдением установленных правил между государственным органом, биржами и саморегулируемыми организациями.
Стоит заметить, что упрощение должно коснуться всех видов эмиссии — как публичной, так и частной, эмиссии всех видов ценных бумаг, всех эмитентов, в том числе российских кредитных организаций и иностранных эмитентов. Стоит заметить, что значительным стимулом для приведения процедуры эмиссии к мировым стандартам является участие российских компаний в так называемых "параллельных размещениях", то есть размещениях, при которых часть выпуска размещается в России, а часть — за рубежом. В таких случаях процедуры, действующие на зарубежных рынках, оказываются более удобными и быстрыми, чем российские, и при этом требования российского законодательства при размещении доли за рубежом обычно игнорируются.
Значительная часть недостатков, связанных с проведением в России IPO, связана с правилами деятельности инвестиционных банков — андеррайтеров, что сказывается на используемых ими схемах размещения, увеличивает их риски и издержки. Ниже приводятся изменения, которые рекомендуются для того, чтобы дать российским инвестиционным банкам возможности приемов, используемых зарубежными инвестиционными банками.
Освобождение от обязательности предварительной (по крайней мере полной) оплаты акций при их размещении в случае наличия обязательства по их оплате со стороны инвестиционного банка. Данная мера должна снизить издержки для инвестиционных банков, которые в противном случае, в отличие от зарубежных рынков, должны использовать значительные средства, обычно свои собственные, поскольку большинство иностранных инвесторов не готовы резервировать свои средства на этапе подписки.
Введение возможности направлять уведомление об итогах выпуска до завершения перевода акций подписчикам при участии в эмиссии инвестиционного банка и возможность держания таких акций до перевода подписчикам в их интересах. В настоящее время отчет или уведомление об итогах выпуска ценных бумаг могут быть направлены в ФСФР только после окончания размещения всех ценных бумаг — после перевода ценных бумаг последнему подписчику.
Эта процедура занимает значительное время, лишая всех инвесторов, которым ценные бумаги уже переведены, возможностей их обращения. Между тем, как и в случае с оплатой акций, можно согласиться с гарантиями по переводу ценных бумаг согласно их распределению, которые дает инвестиционный банк.
Повышение эффективности организации вторичного рынка за счет создания эффективных возможностей проведения стабилизации после IPO на внутреннем рынке, в том числе путем создания необходимых правовых основ для "эмиссионного опциона".
Совершенствование инфраструктуры.
Снижение транзакционных издержек эмитентов предполагает следующие шаги:
Разделение налоговой и финансовой отчетности, приближение стандартов финансовой от четности к международно-признанным стандартам. Для компаний, акции которых находятся в котировальных листах, уже сейчас следует ввести разрешение следовать только международным стандартам финансовой отчетности, без необходимости формировать отчетность в соответствии с российскими стандартами.
Снижение затрат на опубликование информации, раскрытие которой требуется при проведении публичного размещения, за счет отмены необходимости публикации информации (проспекта, решения о выпуске ценных бумаг и т.д.) в средствах массовой информации в печатном виде в случае их доступности для всех заинтересованных лиц в электронном виде.
Создание единого центра раскрытия корпоративной информации.
Развитие облигационного рынка представляется принципиальным, поскольку размещение долговых бумаг обычно предшествует долевому финансированию, в связи с этим улучшение условий эмиссии облигаций тесно связано с активизацией первичного рынка акций.
Рассмотрим меры, которые могут быть приняты для развития российского облигационного рынка.
Упрощение процедуры эмиссии.
Отмена ограничений на выпуск облигаций, предусмотренных Гражданским кодексом. В настоящее время ГК содержит ограничения на выпуск облигаций размерами уставного капитала или обеспечения, предоставленного третьим лицом. Исключение из этого ограничения сделано для ипотечных ценных бумаг и биржевых облигаций. Ограничение ГК не выполняет своего предназначения по защите интересов кредиторов, однако препятствует долговому финансированию на внебиржевом рынке.
Снижение требований к биржевым облигациям. В настоящее время биржевые облигации могут выпускаться только эмитентами, чьи акции прошли листинг на фондовой бирже. Данное ограничение затрудняет использование биржевых облигаций, существенно сужая круг их эмитентов. Между тем, учитывая значимую роль фондовой биржи в определении условий допуска биржевых облигаций, данное требование могло бы быть исключено или заменено на более мягкое.
Налоговое стимулирование. В качестве меры, стимулирующей развитие внутреннего рынка облигаций, может быть предложено освобождение инвесторов от налога на прибыль, получаемой от операций с облигациями и дохода по ним.
Создание возможностей секьюритизации и создания структурированных продуктов. Необходимость создания условий для секьюризации и выпуска структурированных продуктов вытекает из задач ускоренного развития финансового рынка, который предполагает обеспечение финансовым организациям широких возможностей по распределению рисков и рефинансированию. Задачи по созданию возможностей выпуска структурированных продуктов, помимо прочего, должны удовлетворить спрос клиентов услуг финансовых организаций на комбинации различных обязательств, сочетающих в себе долговые, безрисковые обязательства и обязательства рисковые, зависящие от различных измененяемых рыночных показателей. В настоящее время секьюритизация осуществляется российскими компаниями преимущественно за рубежом, а структурированные продукты если и предлагаются российским клиентам, то на основании зарубежного законодательства.
Рассмотрим меры, которые могут быть приняты для развития в России секьюритизации и структурированных продуктов.
Для развития секьюртизации необходимо решение основных правовых проблем, препятствующих ее осуществлению в России: регулирование создания юридических лиц для специальных целей (SPV)- компаний с особым статусом и правилами управления, регулирование ликвидационного неттинга для требований из обеспечения, регулирование передачи прав требования, введение номинальных счетов и др.
Для создания условий для выпуска структурированных продуктов необходимо предоставление финансовым организациям (кредитным организациям и профессиональным участникам рынка ценных бумаг) возможностей выпуска финансовых инструментов, удостоверяющих различные комбинации обязательств, в том числе сочетаний долговых обязательств и обязательств, которые зависят от изменения цен или показателей в отношении различных финансовых инструментов и товаров. Для того, чтобы упростить механизм создания новых финансовых инструментов, целесообразно ввести полномочия ФСФР по квалификации финансовых инструментов и их допуску. Создание возможности для выпуска структурированных продуктов предполагает отказ от действующей в настоящее время традиции описания финансовых инструментов в законе, замену его на регулирование на уровне нормативных актов ФСФР.
Упрощение процедуры эмиссии должно содействовать выпуску структурированных продуктов, создаваемых в форме ценных бумаг.
Введение возможности инвестирования в инструменты секьюритизации и структурированные продукты средств инвестиционных фондов.
В России необходимо опережающее развитие срочного рынка, как биржевого, так и внебиржевого, для того чтобы обеспечить широкие возможности по использованию его для снижения рисков операций на фондовом и товарном рынках — хеджирования, в том числе экспортных операций.
Для того чтобы исключить фрагментацию, срочный товарный биржевой рынок и срочный фондовый рынок должен создаваться единым. Биржевые производные финансовые инструменты обладают общей природой и обращаются среди одного круга участников финансового рынка. Складывающаяся фрагментация товарного и фондового рынков производных финансовых инструментов затруднит развитие товарного рынка производных финансовых инструментов, а впоследствии потребует усилий по консолидации соответствующих рынков.
Рассмотрим меры, которые могут быть приняты для развития срочного рынка.
Совершенствование инфраструктуры.
Введение ликвидационного неттинга для обеспечения защиты от системного риска в случае банкротства одного из участников срочного рынка.
Распространение общего порядка налогообложения налогом на добавленную стоимость производных финансовых инструментов на поставочные товарные инструменты.
Расширение круга участников рынка производных финансовых инструментов — введение возможности совершения срочных сделок страховыми организациями, а также отмена запрета кредитным организациям на осуществление срочных сделок, базовым активом которых являются товары.
Поддержка регуляторами (в первую очередь ФСФР и Банком России) генеральных соглашений по внебиржевым финансовым инструментам, принимаемых саморегулируемыми организациями.
Создание в России международного финансового центра означает, что иностранные эмитенты, по крайней мере, эмитенты стран региона, станут воспринимать российский рынок как первичный рынок, альтернативный их национальному рынку, предоставляющий наилучшие возможности для финансирования благодаря концентрации на нем инвестиционного спроса и финансовых услуг.
Допуск иностранных ценных бумаг должен осуществляться во всех возможных формах — в форме российских депозитарных расписок как лучшей форме, предназначенной для неквалифицированных инвесторов, и в форме прямого допуска, то есть самих ценных бумаг. Представляется, что в том случае, если в России удастся создать эффективные правила размещения ценных бумаг и работы инвестиционных банков, процедуры размещения иностранных ценных бумаг не потребуют установления большого числа особенностей.
Рассмотрим меры, которые могли бы быть приняты для развития сектора иностранных бумаг.
Основными мерами, которые могли бы быть приняты для создания сектора иностранных ценных бумаг в России являются меры по упрощению процедуры эмиссии и развития возможностей деятельности инвестиционных банков. При этом правила эмиссии иностранных ценных бумаг должны быть одинаковыми с правилами эмиссии российских и отличаться, только по причинам, связанным с особенностями юрисдикции соответствующего эмитента. Предварительный допуск на национальной бирже, как представляется, не должен быть условием их допуска на российский рынок.
Налоговое стимулирование деятельности инвестиционных банков, размещающих ценные бумаги на территории России.
Заключение
Подводя итог работы, можно сделать следующие выводы.
Законодательно утвержденного понятия фондового рынка не существует. Фондовый рынок – система экономических отношений, опосредствующих движение капитала во всех его функциональных формах (денежной, производительной, товарной), с помощью особого экономико-правового инструмента (экономико-социального института) – ценной бумаги.
Основными участниками рынка ценных бумаг являются продавец-эмитент и покупатель-инвестор. Так же в процесс купли-продажи вовлечены следующие участники:
брокеры и дилеры, выступающие сторонами сделки или поверенными ее участников;
организаторы торговли (торговые площадки), создающие условия, необходимые для заключения сделок;
расчетные палаты и банки, обслуживающие продавца и покупателя при выполнении обязательств по сделке и обеспечивающие денежные расчеты между контрагентами сделок;
депозитарии, обслуживающие контрагентов сделок и обеспечивающие перерегистрацию прав собственности на ценные бумаги, выполняя с ценными бумагами операции, аналогичные тем, которые банки совершают с деньгами;
реестродержатели, регистрирующие новых владельцев ценных бумаг, осуществляющие ведение реестра акционеров и обеспечивающие соблюдение их прав;
информационные агентства, консалтинговые компании, финансовая пресса и прочие организации и структуры, участвующие в системе информационного обеспечения принятия инвестиционных решений;
прочие участники.
Основными документами, регламентирующими деятельность профессиональных участников на территории РФ, являются:
Федеральный закон "О рынке ценных бумаг" №39-ФЗ;
Положение о лицензировании различных видов профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг РФ, утвержденное постановлением ФКЦБ от 23.11.1998 г. №50 (далее – Положение о лицензировании);
Положение об отчетности профессиональных участников рынка ценных бумаг, утвержденное совместным Постановлением от 11.12.2001 г. ФКЦБ №33 и Минфина РФ №109н (далее – Положение об отчетности);
Постановление ФКЦБ от 23.04.2003 г. №03-22/пс "О нормативах достаточности собственных средств профессиональных участников рынка ценных бумаг";
Порядок лицензирования видов профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг, утвержденный приказом ФСФР от 16.03.2005 г. №05-3/пз-н (далее – Порядок лицензирования);
Положение о специалистах финансового рынка, утвержденное приказом ФСФР от 20.04.2005 г. №05-17/пз-н (далее – Положение о специалистах);
Положение о внутреннем контроле профессионального участника рынка ценных бумаг, утвержденное приказом ФСФР от 21.03.2006 г. №06-29/пз-н и др.
Современный российский фондовый рынок имеет всего двадцатилетнюю историю. Тем не менее, сегодня в торгах участвуют многие тысячи трейдеров (ведущих банков, инвестиционных фондов, частных лиц), а объемы сделок, совершаемых ежедневно, исчисляются миллиардами долларов.
Государство может выполнять активную роль на начальных и последующих этапах становления рынка ценных бумаг в стране. Этот рынок является настолько масштабным и рискованным для финансовой безопасности страны, предъявляет настолько высокие требования к инфраструктуре и ресурсам на его создание, что только усилия государства «сверху» могут запустить этот рынок в его цивилизованной и безопасной форме. По сути, здесь может быть разработана масштабная национальная программа создания рынка ценных бумаг в стране, адекватная национальным программам приватизации, структурных изменений в отраслях хозяйства.
Процессы государственного регулирования и саморегулирования должны работать параллельно: чтобы государственное регулирование поощряло саморегулирование, чтобы саморегулирование являлось механизмом повышения ценности компании.
Фондовая биржа не только торговый, но также исследовательский и информационный центр рынка ценных бумаг. Законодательства всех стран обязывают фондовые биржи заниматься исследованием процессов, происходящих на рынке ценных бумаг и информировать общественность, прежде всего эмитентов и инвесторов об их динамике и содержании. Поэтому во всех крупных фондовых биржах имеются специальные научно-информационные отделы, занимающиеся подобными исследованиями и публикующие в различных периодических изданиях их результаты.
Однако здесь остро стоит вопрос об инсайдарской информации, доступ к которой имеют лишь ограниченный круг лиц, за плату продающих ее. Защита интересов инвесторов и эмитентов требует дальнейшего совершенствования нормативно-правовой базы российского рынка ценных бумаг.
Ослабление роли биржи, особенно в последние годы, не меняет ее значения в торговле ценными бумагами, поскольку сохраняется концентрация и централизация капитала на самой бирже, возрастает уровень компьютеризации ее операций, совершенствуются формы и методы сбора, доставки и обработки информации, осуществляется прямое государственное регулирование биржевых операций, нарастают тенденции интернационализации биржевых сделок.
В будущем необходимо повысить уровень организации фондовых бирж, создать прекрасно действующую систему защиты инвесторов от мошенничества, усовершенствовать государственное регулирование фондовой биржи, расширить связи с фондовыми биржами развитых стран.
Только при решении этих проблем российский фондовый рынок может стать тем, чем он является во всем цивилизованном мире, - инструментом для перелива капитала из финансовой сферы в промышленную.
Список использованных источников и литературы
Гражданский кодекс Российской Федерации.
Налоговый кодекс Российской Федерации.
Федеральный закон  "О рынке ценных бумаг" №39-ФЗ от 22.04.96   (Последнее изменение от 17.05.2007 №83-ФЗ).
Федеральный закон "Об акционерных обществах" №208-ФЗ от 26.12.95  (Последнее изменение от 18.12.2006 №231-ФЗ).
Федеральный закон "О защите конкуренции" №135 от 26.07.06.
Федеральный закон  "О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг" №46-ФЗ от 05.03.99  (Последнее изменение от 26.04.2007 №63-ФЗ).
Акционерное дело: Учебник / под ред. В.А. Галанова. – М.: Финансы и статистика, 2009.
Алехин Б.И. Рынок ценных бумаг – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2008.
Балабушкин А.Н. Опционы и фьючерсы. Учебное пособие - М.: Инфра-М, 2008.- 455с.
Бард В. С. Финансово-инвестиционный комплекс: теория и практика в условиях реформирования российской экономики. – М.: Финансы и статистика, 2009.
Батяева Т.А., Столяров И.И. Рынок ценных бумаг: Учебное пособие. – И.: ИНФРА-М, 2009.
Болвачев А.И. Акционерные общества: экономические и правовые основы функционирования (вопросы, ответы с комментариями). – М.: ЗАО ФИД "Деловой экспресс", 2009.
Булатов В.В. Фондовый рынок в структурной перестройке экономики - М.: Наука, 2008. - 416с.
Дёриг Ханс-Ульрих Универсальный банк - банк будущего. Финансовая стратегия на рубеже века: Перевод с нем. — М.: Междунар. отношения, 2008. - 384 с.
Доронин И.Г. Мировой финансовый рынок – на пороге XXI века // Деньги и кредит, 2010, № 5.
Килячков А. Р., Чалдаева А. В. Профессиональная деятельность на рынке ценных бумаг// Финансы и бизнес. – 2008. - № 2.- C. 45- 51.
Килячков А.А., Чалдаева Л.А. Рынок ценных бумаг и биржевое дело. – М.: Юрист, 2009.
Ковалев В.В. Финансовый анализ: Управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчетности. М.: Финансы и статистика, 2006.
Котелкин С.В. Международная финансовая система. – М.: Гардарики, 2008.
Криничанский К.В. Рынок ценных бумаг – М.: Дело и Сервис, 2009.
Лихачева О.Н. Анализ фондового рынка. - М.: Проспект, 2009.
Миркин Я. Рынок ценных бумаг России: воздействие фундаментальных факторов, прогноз и политика развития. — М.: Альпина Паблишер, 2008. - 624 с.
Мировая экономика и международные экономические отношения: Учебник / под ред. Проф. Р.И. Хасбулатова – М.: Гардарики, 2009.
Негашев Е.В. Анализ предприятия в условиях рынка.: Учеб. пособие. – М.: Высш. Шк., 2009.
Нефтегазовый сектор в России в теории и практике / под ред. В.А. Крюкова. – М: Финансы и статистика, 2009.
Пелих С.А., Рачковская О.С. Две концепции развития фондового рынка // Финансы.- 2008.- №10.- C. 16-21.
Рынок ценных бумаг: Учебник / Под ред. В.А. Галанова, А.И. Басова. – М.: Финансы и статистика, 2009.
Рычков В.В. Теория и практика работы на российском рынке акций. – М.: ЗАО "Олимп-Бизнес", 2008.
Семенкова Е.В. Операции с ценными бумагами. – М.: ИНФРА-М, 2009.
Твардовский В. Модель справедливой капитализации, "пузырь" фондового рынка и прогноз стоимости российских акций // Рынок ценных бумаг, 2009, №11.
Ческидов Б.М. Рынок ценных бумаг – М.: Экзамен, 2009.
http://www.micex.ru/ - Московская межбанковская валютная биржа (ММВБ).
http://www.ivr.ru/ - Информационно-аналитический портал "Инвестиционные возможности России"
http://www.fcsm.ru/ - Федеральная служба по финансовым рынкам (ФСФР)
Приложение 1
Деление финансового рынка по инструментам и функциональным признакам его сегментов
Примечания:
* рынок финансовых инструментов с немедленной поставкой. Главный сегмент – FOREX;
** сюда же относится такой сегмент финансового рынка, как фондовый рынок;
*** сегмент краткосрочных (до 1 года) операций по размещению свободных денежных остатков (депозитные операции) или по привлечению средств (кредитные операции).
Приложение 2
Взаимодействие инфраструктурных институтов на рынке ценных бумаг
А – Обслуживание денежных счетов инвесторов кредитными организациями.
В – Обслуживание счетов депо инвесторов и их представителей (брокеров и кастодианов) депозитариями.
С – Открытие денежного клирингового счета в расчетной организации.
D – Открытие клирингового счета депо в расчетном депозитарии.
Е – Прямые договоры участников торговых операций с клиринговым центром как центральным контрагентом (технология ССР).
1 – Адресация заявок клиентов брокерским фирмам.
2 – Адресация клиентских и дилерских заявок в торговую систему.
3 – Заключение сделок в торговой системе.
4 – Передача информации о заключенных сделках и обязательствах сторон.
5 – Адресация поручений на исполнение сделок после завершения сверки, зачета и иных клиринговых процедур.
6 – Исполнение сделок – расчеты по денежным средствам и расчеты по ценным бумагам.
Приложение 3
Требования, предъявляемые к профессиональным участникам в зависимости от вида профессиональной деятельности
Вид деятельности Требования к профессиональному участнику Организационно-правовая форма Размер собственного капитала, руб., не меньше Брокерская деятельность АО, ООО С 01.07.2002 г. –
5000000 Дилерская деятельность АО, ООО С 01.07.2002 г. –
500000 Для лиц (брокеров и дилеров), оказывающих услуги финансового консультанта на рынке ценных бумаг АО, ООО С 01.07.2002 г. –
35000000 Деятельность по управлению ценными бумагами АО, ООО С 01.07.2002 г. –
5000000 Деятельность по организации торговли на рынке ценных бумаг Некоммерческое партнерство (НП), АО С 01.01.2003 г. –
30000000 Депозитарная деятельность АО, ООО С 01.01.2003 г. –
20000000 Депозитарная деятельность для лиц, имеющих договора с организаторами торговли АО, ООО С 01.01.2003 г. –
35000000 Клиринговая деятельность ЗАО, ООО С 01.01.2003 г. –
15000000 Деятельность по ведению реестра владельцев именных ценных бумаг АО, ООО С 01.01.2005 г. –
30000000 Совмещение:
Депозитарная и клиринговая деятельность ЗАО, ООО С 01.01.2003 г. –
30000000 Совмещение:
Организация торговли и клиринговая деятельность НКП, ЗАО С 01.01.2003 г. –
40000000 Совмещение:
Организация торговли и депозитарная деятельность НКП, ЗАО С 01.01.2003 г. –
40000000 Совмещение:
Управление ценными бумагами и управление инвестфондами и ПИФами, деятельность по управлению резервами НПФ и/или деятельность по управлению активами страховых резервов страховых организаций АО С 01.01.2003 г. –
30000000 Совмещение:
Депозитарная деятельность и деятельность в качестве специализированного депозитария инвестфондов и ПИФов АО С 01.01.2003 г. –
25000000 Совмещение:
Депозитарная, клиринговая и деятельность в качестве специализированного депозитария инвестфондов и ПИФов АО С 01.01.2003 г. –
45000000 Совмещение:
Депозитарная деятельность для лиц, имеющих договора с организаторами торговли, и клиринговая деятельность АО С 01.01.2003 г. –
45000000
Криничанский К.В. Рынок ценных бумаг – М.: Дело и Сервис, 2007. С. 38.
Алехин Б.И. Рынок ценных бумаг – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2008. С. 120.
Батяева Т.А., Столяров И.И. Рынок ценных бумаг: Учебное пособие. – И.: ИНФРА-М, 2007. С. 231.
Рынок ценных бумаг: Учебник / Под ред. В.А. Галанова, А.И. Басова. – М.: Финансы и статистика, 2007. С. 119.
Федеральный закон  "О рынке ценных бумаг" №39-ФЗ от 22.04.96   (Последнее изменение от 17.05.2007 №83-ФЗ).
Миркин Я.М. Рынок ценных бумаг России: Воздействие фундаментальных факторов, прогноз и политики развития – М.: Альпина Паблишер, 2006. С. 86.
Батяева Т.А., Столяров И.И. Рынок ценных бумаг: Учебное пособие. – И.: ИНФРА-М, 2007. С. 221.
Фондовая биржа РТС//www.rts.ru
Фондовая биржа РТС//www.rts.ru
Фондовая биржа РТС//www.rts.ru
Фондовая биржа РТС//www.rts.ru
Левыкин В.Д. Актуальные проблемы мирового фондового рынка // Вестн. Моск. ун-та. Сер. 6. Экономика. - 2007. - N 5. - С.14-22.
13
2
77
Финансовый рынок
Рынок ссудных капиталов
(кредитный рынок)
Рынок фиктивного капитала
(фондовый рынок)
Функциональные формы капитала
денежная
Рынок денег (МЗ в российской классификации денежных агрегатов) – сегмент краткосрочных государственных ценных бумаг (казначейских государственных ценных бумаг (казначейских векселей), корпоративных финансовых векселей, чеков, краткосрочных депозитных и сберегательных сертификатов
производительная
Рынок долгосрочных корпоративных облигаций и фиктивного капитала (бессрочных ценных бумаг, сертификатов интереса или участия, прав на минералы и др.)
Рынок нереализованных товарных запасов – сегмент товарораспорядительных ценных бумаг (складских свидетельств, коносаментов), коммерческих векселей
товарная
Рынок депозитно-кредитных инструментов*** и евровалют
Денежный рынок
Рынок среднесрочных, долгосрочных и бессрочных финансовых инструментов**
Рынок срочных контрактов
Рынок "спот"*
Рынок капитала
Рынок производных финансовых инструментов
Валютный рынок
(рынок конверсионных операций)
Рынок финансовых инструментов
брокеры
Торговые
площадки
дилеры
Денежные ресурсы
ЭМИТЕНТЫ
Денежные ресурсы
ИНВЕСТОРЫ
Институцио-нальные инвесторы
Комплекс прав держателя ценных бумаг
Ценные бумаги