Инвестиционная политика и  механизм ее реализации на предприятии.

ОГЛАВЛЕНИЕ
ВВЕДЕНИЕ
1.ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ
1.1.Место инвестиционной политики в развитии предприятия
1.2.Содержание инвестиционной деятельности предприятия
1.3.Инвестиционный проект как инструмент реализации инвестиционной политики
2.АНАЛИЗ ПРОИЗВОДСТВЕННО-ФИНАНСОВОЙ И ИНВЕСТИЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ООО «ОМЕГА»
2.1.Характеристика компании и рынка
2.2.Анализ финансово-хозяйственной деятельности и инвестиционной ООО «Омега»
3.РАЗРАБОТКА ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТА И ОЦЕНКА ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ПОЛИТИКИ ООО «ОМЕГА»
3.1.Характеристика предлагаемой к производству ООО «Омега» продукции
3.2.Разработка проекта реализации инвестиционной политики инновации ООО «Омега»
3.3.Определение экономической эффективности реализации инвестиционной политики
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
ЛИТЕРАТУРА

Рис. 3.7. Динамика изменения NPV
Расчет индекса доходности приведен в приложении 6.
Индекс доходности равен 1,59.
Внутреннюю норму доходности находим методом итераций. Она равна 82,5%.
На практике применяют метод приблизительной оценки срока окупаемости (Ток.).
Ток t- - NPV (t-) / (NPV (t+) - NPV (t-)); (3.2)
где: t- - последний период реализации проекта, при котором разность накопленного дисконтированного дохода и дисконтированных затрат принимает отрицательное значение;
NPV (t-) - последнее отрицательное значение NPV;
NPV (t+) - первое положительное значение NPV.
Срок окупаемости равен 2,01 года. Критерием экономической эффективности проекта является значение срока окупаемости, не превышающее срок реализации проекта.
Анализ рисков
Анализ рисков связан с использованием:
анализа чувствительности,
анализа сценариев проектов.
Анализ чувствительности
Цель анализа чувствительности состоит в сравнительном анализе влияния различных факторов проекта на ключевой показатель эффективности проекта, например, чистую текущую стоимость.
Приведем наиболее рациональную последовательность проведение анализа чувствительности.
1. Выбор ключевого показателя эффективности инвестиций, в качестве которого может служить чистая текущая стоимость.
2. Выбор факторов, относительно которых разработчик проекта не имеет однозначного суждения (т. е. находится в состоянии неопределенности). Типичными являются следующие факторы:
капитальные затраты и вложения в оборотные средства,
рыночные факторы - цена товара и объем продажи,
компоненты себестоимости продукции,
время строительства и ввода в действие основных средств.
3. Установление номинальных и предельных (нижних и верхних) значений неопределенных факторов, выбранных на втором шаге процедуры. Предельных факторов может быть несколько, например 5% и 10% от номинального значения.
4. Расчет ключевого показателя для всех выбранных предельных значений неопределенных факторов.
5. Анализ чувствительности для всех неопределенных факторов.
Данный анализ позволяет сделать вывод о наиболее критических факторах проекта, с тем, чтобы в ходе его реализации обратить на эти факторы особое внимание с целью сократить риск реализации проекта. Так, например, если цена продукции оказалась критическим фактором, то в ходе реализации проекта необходимо улучшить программу маркетинга и (или) повысить качество товаров. Если проект окажется чувствительным к изменению объема производства, то следует уделить больше внимания совершенствованию внутреннего менеджмента предприятия и ввести специальные меры по повышению производительности. Наконец, если критическим оказался фактор материальных издержек, то целесообразно улучшить отношение с поставщиками, заключив долгосрочные контракты, позволяющие, возможно, снизить закупочную цену сырья.
Анализ сценариев - это прием анализа риска, который наряду с базовым набором исходных данных проекта рассматривает ряд других наборов данных, которые, по мнению разработчиков проекта, могут иметь место в процессе реализации. В анализе сценария, финансовый аналитик просит технического менеджера подобрать показатели при “плохом” стечении обстоятельств (малый объем продаж, низкая цена продажи, высокая себестоимость единицы товара, и т. д.) и при “хорошем”. После этого, NPV при хороших и плохих условиях вычисляются и сравниваются о ожидаемым NPV.
Проект рекомендуется оценить как устойчивый только при наличии определенного финансового резерва. Учитывая, что свободные финансовые средства предприятия включают не только накопленное сальдо денежного потока от всех видов деятельности, но и резерв денежных средств в составе активов предприятия, условие устойчивости проекта может быть сформулировано следующим образом:
На каждом шаге расчетного периода сумма накопленного сальдо денежного потока от всех видов деятельности (накопленного эффекта) и финансовых резервов должна быть неотрицательной.
Анализ динамики денежных потоков показывает, что сальдо накопленным потоком больше нуля, что говорит о устойчивости проекта.
Расчет границ безубыточности.
Граница безубыточности параметра проекта для некоторого шага расчетного периода определяется как такое значение этого параметра на данном шаге, при котором чистая прибыль, полученная в проекте на этом шаге, становится нулевой. Под "безубыточным" понимается объем продаж, при котором чистая прибыль становится равной нулю. При определении этого показателя принимается, что на шаге т:
объем производства равен объему продаж;
объем выручки меняется пропорционально объему продаж;
полные текущие издержки производства могут быть разделены на условно-постоянные (не изменяющиеся при изменении объема производства) и условно-переменные, изменяющиеся прямо пропорционально объемам производства.
Безубыточный объем реализации определяется по формуле:
Тб=Пост расходы/(Цена 1 изделия-Переменные затраты на 1 изделие) (3.11)
Значение точки безубыточности для 3 квартала рассчитанное по формуле равно 445 тыс. бут. бифилайфа. На рис. 3.8 показан график иллюстрирующий определение точки безубыточности для 3 квартала.
Рис. 3.8. Определение точки безубыточности
На рисунке 3.9 приведена точка безубыточности за весь период реализации проекта. Ее значение снижается, что связано с уменьшением условно-постоянных расходов за счет выплаты процентов по кредитам.
Рис. 3.9. Изменение значений точки безубыточности в процессе реализации проекта
Метод вариации параметров
Выходные показатели проекта могут существенно измениться при неблагоприятном изменении (отклонении от проектных) некоторых параметров.
Рекомендуется провести вариантные расчеты реализуемости и эффективности проекта последовательно для следующих сценариев:
уменьшение цен на продукцию до 90% ее проектного значения;
уменьшение объема продаж до 90% ее проектного значения;
увеличение инвестиций. При этом стоимость работ, выполняемых подрядчиками, и стоимость оборудования увеличиваются на 10 %. Соответственно изменяются стоимость основных фондов и размеры амортизации в себестоимости;
увеличение на 10 % от проектного уровня прямых материальных затрат на производство продукции.
увеличение на 10 % от проектного уровня постоянных издержек
Проект считается устойчивым по отношению к возможным изменениям параметров, если при всех рассмотренных сценариях:
NPV положителен;
обеспечивается необходимый резерв финансовой реализуемости проекта.
Если при каком-либо из рассмотренных сценариев хотя бы одно из указанных условий не выполняется, рекомендуется провести более детальный анализ пределов возможных колебаний соответствующего параметра и при возможности уточнить верхние границы этих колебаний.
Для данного проекта был приняты следующие пессимистические варианты:
объем производства снижается на 10% ;
цена снижается на 10%;
стоимость сырья повышаются на10% ;
накладные расходы повышаются на 10%
капитальные затраты повышаются на 10%.
Для каждого из этих параметров был произведен расчет NPV. Результаты изменение NPV в результате реализации пессимистических вариантов сведены в таблицу 3.7.
Таблица 3.7
Динамика изменения NPV показана на рисунке 3.10.
Рис. 3.10. Динамика изменения NPV при различных неблагоприятных воздействиях
Конечное значение NPV показано на рисунке 3.11.
Рис. 3.11. Конечное значение NPV при различных неблагоприятных воздействиях
Предельные значения параметров
Оценка устойчивости может производиться также путем определения предельных значений параметров проекта, т.е. таких их значений, при которых интегральный коммерческий эффект становится равным нулю. Предельное негативное значение анализируемого показателя, при котором сохраняется экономическая целесообразность реализации проекта, определяем решая следующее уравнение:
NPV= =0. (3.3)
Проверим устойчивость проекта относительно следующих факторов: уровня цен продукцию, объемов сбыта, стоимости сырья и комплектующих, накладных издержек, первоначальных капитальных затрат. Результаты приведены в таблице 3.8.
Таблица 3.8
Рис. 3.12. Предельные значения параметров проекта
Определим уровень устойчивости и чувствительности проекта как относительное отклонение в процентах:
МОD (Х-х) / Х*100%, (3.4).
Х - исходное значение показателя;
х- предельного негативного значение показателя.
Проведенный анализ устойчивости проекта к неблагоприятным внешним воздействием показал, что проект имеет положительную NPV при всех неблагоприятных внешних воздействиях, что говорит о его приемлемости. Из анализа таблиц можно сделать вывод, что наибольшее влияние на NPV оказывают цена. Со снижением цены следует бороться эффективной маркетинговой политикой.
В соответствии с «Методическими рекомендациями по оценке эффективности инвестиционных проектов» [2]:
если чистая текущая стоимость проекта NPV положительна, проект может считаться приемлемым;
если дисконтированный период окупаемости проекта меньше его длительности - проект может считаться приемлемым для реализации.
если внутренняя норма доходности больше ставки дисконтирования – проект приемлем.
Таблица 3.9
Показатели проекта Длительность проекта 3 года  Ставка дисконтирования  16 %  Дисконтированный период 
окупаемости  2,01 года  Чистая текущая стоимость  30 892 тыс. руб.  Индекс доходности 1,59  Внутренняя норма доходности  82,5%
Анализ интегральных показателей экономической эффективности проекта (табл. 3.9) характеризует его как приемлемый для реализации. Чистая текущая стоимость проекта больше нуля, период окупаемости проекта меньше его продолжительности, внутренняя норма доходности превышает ставку дисконтирования.
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
Одной из важнейших сфер деятельности любой фирмы являются инвестиционная деятельность, т. е. операции, связанные с вложением денежных средств в реализацию проектов, которые будут обеспечивать получение фирмой выгод в течение периода, превышающего один год.
Инвестиционная политика представляет собой систему долгосрочных целей инвестиционной деятельности организации, определяемых общими задачами ее развития и инвестиционной идеологией, а также выбор наиболее эффективных путей их достижения.
Инвестиционная деятельность предприятия характеризуется следующими основными особенностями:
1. Она является главной формой обеспечения роста производственной деятельности предприятия и по отношению к ее целям и задачам носит подчиненный характер
2. Формы и методы инвестиционной деятельности в гораздо меньшей степени зависят от отраслевых особенностей предприятия, чем производственная его деятельность. Эта связь опосредствуется только объектами инвестирования.
3. Объемы инвестиционной деятельности предприятия характеризуются существенной неравномерностью по отдельным периодам.
4. Инвестиционная прибыль предприятия (а также иные формы эффекта инвестиций) в процессе его инвестиционной деятельности формируется обычно со значительным «лагом запаздывания».
5. Инвестиционная деятельность формирует особый самостоятельный вид денежных потоков предприятия, которые существенно различаются в отдельные периоды по своей направленности.
6. Инвестиционной деятельности предприятия присущи специфические виды рисков, объединяемые понятием «инвестиционный риск». Уровень инвестиционного риска обычно значительно превышает уровень производственного (коммерческого) риска.
Осуществляемые производственным предприятием инвестиции характеризуются многими видами. Для обеспечения эффективного и целенаправленного управления инвестиционной прибылью, инвестиции предприятия классифицируются по следующим основным признакам.
По объектам вложения капитала разделяют реальные и финансовые инвестиции предприятия. По характеру участия в инвестиционном процессе выделяют прямые и непрямые инвестиции. По воспроизводственной направленности выделяют валовые, реновационные и чистые инвестиции.
Основу инвестиционной деятельности предприятия составляет реальное инвестирование. На большинстве предприятий реальное инвестирование является в современных условиях единственным направлением инвестицион-ной деятельности.
Все возможные разновидности инвестиций можно свести в следующие основные группы: в повышение эффективности, в расширение производства, в создание новых производств.
Основным видом деятельности ООО «Омега» является переработка сельскохозяйственной продукции - сырого натурального молока, выпуск и реализация молочных и кисломолочных продуктов в оптово-розничную сеть.
Активно пропагандируемый СМИ здоровый образ жизни нашел свое отражение в развитии рынка молочных продуктов, которые и сами по себе ассоциируются со здоровым питанием. В результате практически в каждом сегменте рынка молочной продукции появились так называемые биопродукты, и доля их постоянно увеличивается. Так, в 2011 году на продукты этой категории приходилось 24% всего сегмента кефира. Причем за два последних года эта цифра выросла на 4%. А вот доля биойогуртов только за 2011 год выросла на 4% и составила 12% от всего сегмента.
Отечественный продукт «Бифилайф» - первый в мировой практике кисломолочный продукт нового поколения с полным видовым составом бифидобактерий, сориентированный на массовое производство. Являясь по форме продуктом питания, «Бифилайф» по сути своей являются лечебно-профилактическим препаратом.
Выпуск продуктов серии «Бифилайф» планируется наладить на существующих производственных площадях ООО «Омега». Планируемый объем выпуска готовой продукции –4800 тыс.бутылок бифилайфа в год на общую сумму 155 520 тыс. руб. на основе модернизируемых производственных мощностей.
Для организации производства необходима закупка необходимого оборудования. Общая стоимость проекта по введению в строй и эксплуатацию производственного комплекса фирмы по выпуску бифилайфа – 52 162 тыс. руб., из которых 21 000 тыс. руб. - заемные средства.
Анализ динамики денежных потоков показал, что накопленное сальдо баланса денежного потока от всех видов деятельности на каждом шаге расчетного периода было положительной величиной, что говорит о финансовой реализуемости проекта.
Проведенная оценка показала, что проект по созданию производства нового лечебно-профилактического кисломолочного продукта «Бифилайф» на ООО «Омега» является экономически эффективным, обеспечивает возвратность произведенных инвестиций. Чистая текущая стоимость проекта 30 892 тыс. руб. Дисконтированный срок окупаемости проекта – 2,01 года.
Проведенный анализ чувствительности проекта производства продукции к неблагоприятным внешним воздействием показал, что проект имеет 10% запас устойчивости к изменению цен на продукцию, объема производства, издержек производства, инвестиционных затрат. Наибольшее влияние оказывают цена.
Анализ эффективности проекта по созданию производства нового лечебно-профилактического кисломолочного продукта «Бифилайф» на ООО «Омега» показал его приемлемость по всем рекомендуемым критериям. Анализ интегральных показателей экономической эффективности проекта характеризует его как приемлемый для реализации.
Литература
Нормативно-правовые источники
Федеральный закон от 25.02.1999г. №39-ФЗ «Об инвестиционной деятельности в РФ, осуществляемый в форме капитальных вложений»
Федеральный закон от 9 июля 1999 г. N 160-ФЗ "Об иностранных инвестициях в Российской Федерации" (с изменениями от 21 марта, 25 июля 2002 г., 8 декабря 2003 г., 22 июля 2005 г., 3 июня 2006 г., 26 июня 2007 г., 29 апреля 2008 г.)
Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов. Официальное издание. - М.:Экономика, 2000. – 422 с.
Книги, монографии, брошюры
Ансофф И. Стратегический менеджмент. Классическое издание. - СПб.: Питер, 2009.-352 с.
Бандурин А.В. Гуржиев В.А. Нургалиев Р.З. Финансовая стратегия корпорации. – М.: "ТДДС Столица-8", 2005. - 516 с.
Бард В. С. Инвестиционные проблемы российской экономики. — М.: Экзамен, 2008.- 356 с.
Басовский Л.Е. Басовская Е.Н. Экономическая оценка инвестиций. – М.: Инфра-М. 2008, - 240 с.
Бизнес-план инвестиционного проекта : отечественный и зарубежный опыт, современная практика: учебное пособие для вузов / рук. авт. коллектива и ред. В. М. Попов [и др.]. - М. : Финансы и статистика, 20011. – 486 с.
Бланк И.А. Основы финансового менеджмента. В 2-х томах. Киев.: Эльга, Ника-Центр, 2011. – 512 с.
Бланк И.А. Основы инвестиционного менеджмента. Киев.: Эльга, Ника-Центр, 2008. – 610 с.
Богатин Ю.В., Швандар В.А. Оценка эффективности бизнеса и инвестиций: Учеб. Пособие для вузов. – М.: Финансы, ЮНИТИ–ДАНА, 2006. – 356 с.
Боумэн К. Основы стратегического менеджмента./ Пер. с англ. М.: Экономика, 2007.-416 с.
Виленский П.Л. Лившиц В.Н. Смоляк С.А. Оценка эффективности инвестиционных проектов: Теория и практика. М.: Дело, 2008. - 1104 с.
Виханский О.С. Менеджмент: Учебник. - М.: Экономистъ, 2011.- 512 с.
Вихров А. В.. Инвестиционная программа предприятия. - М. : Ин-т микроэкономики (Экономика современной России), 2007. – 218 с.
Голубков Е.П. Основы маркетинга: Учебник. — М.: Финпресс, 2008. – 516 с.
Инвестиционная политика: учебное пособие для вузов / ред. Ю. Н. Лапыгин. - М. : КноРус, 2006
Инновационный менеджмент: учебник под ред. профессора В.А. Швандера, В.А.Горфинкеля. – М.: ВЗФИ «Вузовский учебник», 2004. – 288 с.
Инновационный процесс в странах развитого капитализма (методы, формы, механизм). Под ред. Рудаковой И.Е. - М.: изд-во МГУ, 2004. 118 с.
Ковалёв В.В. Методы оценки инвестиционных проектов. - М.: Финансы и статистика, 2003. - 288 с.
Ковалев В. В. Финансы организаций (предприятий). – М.: «Финансы и статистика», 2012. – 658 с.
Котлер Ф., Келлер К. Л. Маркетинг менеджмент. - СПб.: Питер, 2011. – 623 с.
Котлер Ф., Вонг В, Сондерс Д, Армстронг Г. Основы маркетинга. - М.: Вильямс, 2011. - 618 с.
Корчагин Ю.А. Инвестиционная стратегия. – М.: Феникс, 2006. – 346 с.
Лахметкина Н.И. Инвестиционная стратегия предприятия. – М.: КноРус, 2007. – 368 с.
Липсиц И.В. Коссов В.В. Экономический анализ реальных инвестиций. М.: Экономистъ, 2007. - 412 с.
Марголин А.М. Экономическая оценка инвестиционных проектов. – М.: Экономика. 2007. - 368 с.
Маркарьян Э.А., Методика анализа показателей эффективности производства. – Ростов–на–Дону: Изд–во Ростовского Университета, 2012. – 456 с.
Селезнева Н.Н., Ионова А.Ф. Финансовый анализ. Управление финансами. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2012. – 586 с.
Сироткин С.А. Кельчевская Н.Р. Экономическая оценка инвестиционных проектов. – М.: Юнити-Дана. 2009. - 288 с.
Станиславчик Е.Н. Бизнес-план. Управление инвестиционными проектами. – М.: Ось-89. - 128 с.
Старик Д.В. Расчеты эффективности инвестиционных проектов. М.: Дело, 2005. – 496 с.
Сухарев О.С. Шманев С.В. Курьчнов А.М. Экономическая оценка инвестиций. – М.: Альфа-Пресс. 2008. - 244 с.
Теплова Т.В. 7 ступеней анализа инвестиций в реальные активы. Российский опыт. – М.: Эксмо. 2009. - 368 с.
Чернов В.А. Инвестиционный анализ. Учебное пособие для ВУЗов.– М.:Юнити, 2008. – 432 с.
Цвиркун А.Д. Акинфиев В.К. Бизнес-план. Анализ инвестиций. Методы и инструментальные средства. – М.:Ось-89. 2009. - 320 с.
Шеремет А Д., Негашев Е. В. Методика финансового анализа деятельности коммерческих организаций. М.: ИНФРА-М, 2008. – 224 с.
Шеремет А.Д., Ионова А.Ф. Финансы предприятий: менеджмент и анализ. – М.: ИНФРА–М, 2007. - 662 с.
Экономический анализ. Под ред. Гиляровской Л.Т. – М.: Финансы, ЮНИТИ-ДАНА, 2012. – 436 с.
Янковский К.П., Мухарь И.Ф. Организация инвестиционной и инновационной деятельности. - СПб: Питер, 2005. – 512 с.
Электронный ресурс удаленного доступа:
Материалы Госкомстата России: «Инвестиции в экономику России» URL: http://www.gks.ru/wps/portal/
Агентство инвестиционного синтеза. Проектирование бизнеса и организация инвестиционной деятельности. Статья: Инвестиционная стратегия для производственного предприятия - URL: http://www.zinsin.ru
Материалы Института экономики переходного периода. Экономико-политическая ситуация в России. - URL: http://www.iet.ru/
Материалы ресурса «Корпоративный менеджмент» - URL: http://www.cfin.ru/finanalysis/invest/appraisal_efficiency.shtml
Финансы. RU - URL: http://www.finansy.ru/publ/inv/007zubov.htm Приложение 1
Характеристика основных методов количественных оценки эффективности инвестиционного проекта
Название показателя Преимущества Недостатки Рекомендации к использованию Чистая текущая стоимость (NPV) 1.Имеет понятное экономическое определение
2.Учитывает стоимость денег во времени
3.Показатель NPV аддитивен во временном аспекте, т. е. NPV различных проектов можно суммировать.
4.Учет изменения ставки дисконтирования со временем 1.NVP – абсолютный показатель, поэтому метод не позволяет сделать выбор между проектами с разным объемом инвестиций. 1.Инвестор обладает финансовыми ресурсами, позволяющими реализовать любой из предлагаемых проектов Внутренняя норма доходности (IRR) 1.Является относительным показателем
2.Сопоставим с доходностью ценных бумаг и банковским процентом
3.Учитывает стоимость денег во времени
4.Не зависит от ставки дисконтирования 1.Формула расчета IRR не имеет понятного определения
2.У проекта может существовать несколько значений IRR
3.Не позволяет учесть изменение во времени ставок дисконтирования
4.При высокой величине IRR небольшое изменение во временной структуре денежных потоков приводит к значительному изменению IRR
5.NVP и IRR могут показывать противоположные результаты во взаимоисключающих проектах даже при одинаковых объемах инвестиций 1.Высокорисковые проекты
2.Ограниченные ресурсы инвестора Индекс доходности (PI ) 1.PI – относительный показатель, поэтому метод позволяет сделать выбор между проектами с разным объемом инвестиций.
2.Учитывает стоимость денег во времени 1. Не учитывает объем инвестиций 1.Ограниченные ресурсы инвестора Дисконти-рованный срок окупаемости (РР) 1.Имеет понятное экономическое определение
2.Учитывает стоимость денег во времени
4.Позволяет учесть то обстоятельство, что ставки дисконтирования со временем меняются 1.Не учитывает доходы последующих после окупаемости периодов 1.Приоритетом является высокая ликвидность проекта
2.Высокие риски мо-рального устаревания новых технологий Приложение 2

Приложение 3
Приложение 4

Приложение 5
Приложение 6
Федеральный закон от 25.02.1999г. №39-ФЗ «Об инвестиционной деятельности в РФ, осуществляемый в форме капитальных вложений»
Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов. Официальное издание. - М.:Экономика, 2000. – 422 с.
Виленский П.Л. Лившиц В.Н. Смоляк С.А. Оценка эффективности инвестиционных проектов: Теория и практика. М.: Дело, 2008.-с.57.
Лахметкина Н.И. Инвестиционная стратегия предприятия. – М.: КноРус, 2007. – с.145.
Бланк И.А. Основы инвестиционного менеджмента. Киев.: Эльга, Ника-Центр, 2008. с.234.
Вихров А. В.. Инвестиционная программа предприятия. - М. : Ин-т микроэкономики (Экономика современной России), 2007. – с.58.
28
29
80