Расчет доходности и оценка облигаций

Содержание
Введение
Глава 1. Теоретические основы расчета доходности и оценки облигаций
1.1. Сущность облигации
1.2. Доходность облигации
Глава 2. Расчет доходности облигаций ОАО «Ленэнерго»
2.1. Общая информация о компании
2.2. Оценка доходности облигаций ОАО «Ленэнерго»
Заключение
Список литературы

Возможность осуществления допэмиссии в размере 25% и продажа пакета администрации Санкт-Петербурга, что, во-первых, улучшит уровень ликвидности компании, а во-вторых, обеспечит государственную поддержку.Поддержка со стороны Правительства Санкт-Петербурга и совместная реализация программы развития электрсетевого комплекса Санкт-Петербурга и Ленинградской области.Наличие в структуре акционеров ОАО «Ленэнерго» зарубежного стратегического инвестора и перспектива появления администрации Санкт-Петербурга в числе одного из мажоритарных акционеров компании.Тарифная политика, направленная на максимально эффективное финансирование инвестиционной программы за счет платы за присоединения потребителей к электросетям.Высокий уровень ликвидности компании вследствие продажи пакета акций ОАО «ПГК» за 3.95 млрд. рублей.Инвестиционно привлекательный и динамично развивающийся основной регион деятельности компании.Наличие премии к облигациям ОАО «МОЭСК», включающей в себя, помимо регионального и кредитного компонентов, премию ко вторичному рынку.ЗаключениеОблигация — ценная бумага, удостоверяющая отношения займа между кредитором — владельцем облигации и должником — эмитентом облигации.Облигация удостоверяет внесение ее владельцем денежных средств и подтверждает обязательство возместить ему номинальную стоимость облигации в заранее установленный срок с уплатой фиксированного процента.К основным параметрам облигации относятся: номинальная цена, выкупная цена в случае, если она отличается от номинальной, норма доходности и сроки выплаты процентов.Доходность облигации характеризуется рядом параметров, которые зависят от условий, предложенных эмитентом. Так, например, для облигаций, погашаемых в конце срока, на который они выпущены, доходность измеряется:купонной доходностью;текущей доходностью;полной доходностью.В работе был проведен расчет доходности облигаций ОАО «Ленэнерго».ОАО «Ленэнерго» – одна из крупнейших распределительных сетевых компаний страны. С 2005 года, в результате реформы энергетической отрасли, основными функциями «Ленэнерго» являются передача электрической энергии по сетям 110-0,4 кВ, а также присоединение потребителей к электрическим сетям на территории Санкт-Петербурга и Ленинградской области. Сегодня «Ленэнерго» ставит перед собой две генеральные цели: надежное, качественное энергоснабжение потребителей и оперативное, недискриминационное технологическое присоединение к сетям.14 декабря 2011 года ОАО «Ленэнерго» начало размещение второго облигационного займа. Средства, полученные за счет размещения облигационного займа, будут направлены на рефинансирование имеющегося у компании долга и инвестиции в развитие в равных пропорциях.При оценке облигаций ОАО «Ленэнерго»мы ориентировались на текущий спрэд бумаг ОАО «МОЭСК» к ОФЗ, составляющий порядка 165 б.п., в качестве базовой премии. При этом дополнительная премия сверх рыночного спрэда облигаций ОАО «МОЭСК» определяется региональными факторами, кредитным качеством компании и текущим состоянием рынка рублевых облигаций.Региональный компонент дополнительной премии, с нашей точки зрения, можно определить, основываясь на сравнении доходности облигаций регионов, в которых ведут свою деятельность ОАО «Ленэнерго» и ОАО «МОЭСК». В настоящий момент средний уровень спрэда по корзине долгосрочных бумаг Москвы и Московской области к ОФЗ составляет порядка 45 б.п. В то же время средний спрэд корзины долгосрочных облигаций Санкт-Петербурга и Ленинградской области к кривой доходности ОФЗ можно оценить на уровне 85 б.п. Таким образом, региональный компонент дополнительной премии можно оценить на уровне 40 б.п.Размер премии за относительное кредитное качество составил 40-50 б.п.Общий размер дополнительной премии к спрэду облигаций ОАО «МОЭСК» мы оценили на уровне 120-140 б.п., а общий размер премии к кривой доходности ОФЗ – на уровне 309-339 б.п.С учетом текущего уровня ставок по 5-летним ОФЗ на уровне порядка 6.36% годовых, мы оценили справедливую доходность второго облигационного займа ОАО «Ленэнерго» в диапазоне 9.45-9.75% годовых, что соответствует ставке купона на уровне 9.24-9.52% годовых.Факторами инвестиционной привлекательности облигационного займа ОАО «Ленэнерго» являются:Существенное снижение операционного риска ОАО «Ленэнерго» после реорганизации вследствие выделения электросетевого бизнеса, не подверженного, в отличие от генерации, рискам негативного изменения цен на энергоносители. Возможность осуществления допэмиссии в размере 25% и продажа пакета администрации Санкт-Петербурга, что, во-первых, улучшит уровень ликвидности компании, а во-вторых, обеспечит государственную поддержку.Поддержка со стороны Правительства Санкт-Петербурга и совместная реализация программы развития электрсетевого комплекса Санкт-Петербурга и Ленинградской области.Наличие в структуре акционеров ОАО «Ленэнерго» зарубежного стратегического инвестора и перспектива появления администрации Санкт-Петербурга в числе одного из мажоритарных акционеров компании.Тарифная политика, направленная на максимально эффективное финансирование инвестиционной программы за счет платы за присоединения потребителей к электросетям.Высокий уровень ликвидности компании вследствие продажи пакета акций ОАО «ПГК» за 3.95 млрд. рублей.Инвестиционно привлекательный и динамично развивающийся основной регион деятельности компании.Наличие премии к облигациям ОАО «МОЭСК», включающей в себя, помимо регионального и кредитного компонентов, премию ко вторичному рынку.Список литературыНормативно-правовые документыГражданский кодекс Российской Федерации (части первая, вторая и третья) // Ч.1 - СЗ РФ 1994 г. № 32 ст. 3301, Ч.2 - СЗ РФ 1996 г. № 5 ст. 410, Ч.3 - СЗ РФ 2001 г. № 49 ст. 4552. Федеральный закон от 10 июля 2002 года № 86-ФЗ «О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)» (с изм. на 29 декабря 2006 г.) // СЗ РФ. 2002. № 28. Ст. 2790; 2007. № 1 (ч. 1). Ст. 10.Федеральный закон от 22 апреля 1996 г. № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг» // 1996 г. № 17, ст. 1918. Федеральный закон от 5 марта 1999 г. № 46-ФЗ «О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг» // СЗ РФ, 1999 г., № 10, ст. 1163. Федеральный закон от 26 декабря 1995 г. № 208-ФЗ «Об акционерных обществах» // СЗ РФ, 1996 г. № 1 ст. 1. Федеральный закон от 10 декабря 2006г. № 174-ФЗ «О государственной регистрации выпусков акций, размещенных до вступления в силу Федерального закона «О рынке ценных бумаг» // СЗ РФ, № 63, 2006, ст. 1421. Постановление Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг от 31 декабря 1997 г. № 45 «Об утверждении Положения о порядке приостановления эмиссии и признания выпуска ценных бумаг несостоявшимся или недействительным и внесении изменений и дополнений в акты Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг» // Вестник ФКЦБ от 23 января 1998 г. № 1. Положение о порядке раскрытия информации о существенных фактах (событиях и действиях), затрагивающих финансово-хозяйственную деятельность эмитента эмиссионных ценных бумаг, утвержденное постановлением ФКЦБ от 12 августа 1998 г. № 6 // Вестник ФКЦБ России. 1998. № 6. Положение о ежеквартальном отчете эмитента эмиссионных ценных бумаг, утвержденное постановлением ФКЦБ от 11 августа 1998 г. № 31// Вестник ФКЦБ России. 1998. № 6. Положение о регистрирующих органах, осуществляющих государственную регистрацию выпусков ценных бумаг (утверждено Постановлением ФКЦБ России от 4 марта 1997 г. № 11) // Вестник ФКЦБ России. 1997. № 3.Приказ ФСФР от 20 апреля 2005 г. № 05-15/пз-н «О разграничении полномочий по государственной регистрации выпусков (дополнительных выпусков) эмиссионных ценных бумаг между Федеральной службой по финансовым рынкам и ее территориальными органами» // БНА. 2005. № 23.Распоряжение ФКЦБ от 1 апреля 2003 г. № 03-606/р «О государственной регистрации Федеральной комиссией по рынку ценных бумаг и ее региональными отделениями выпусков эмиссионных ценных бумаг» // Вестник ФКЦБ России. 2003. № 4; Приказ ФСФР от 13 июля 2005 г. № 05-24/пз-н «Об утверждении Списка эмитентов, регистрирующим органом для которых является Федеральная служба по финансовым рынкам».Порядок присвоения государственных регистрационных номеров выпускам эмиссионных ценных бумаг (утвержден Постановлением ФКЦБ от 1 апреля 2003 г. № 03-16/пс) // БНА федеральных органов исполнительной власти. 2003. № 33.Стандарты эмиссии акций, размещаемых при учреждении акционерных обществ, и их проспектов эмиссии. Утверждены постановлением ФКЦБ России от 3 июля 2006 г. № 25/пс // РГ. 2006. 28 авг. № 161. Учебная литератураАлехин Б.И. Рынок ценных бумаг: Учеб. пособие для вузов. – М.: Юнити-Дана, 2010. – 287 с.Андреев В.К. Рынок ценных бумаг. Правовое регулирование: Курс лекций. – М., 2008. – 324 с.Ашиткова Т.В., Бут Н.Д., Викторов И.С. Рынок ценных бумаг: правовое регулирование: Научно-практическое пособие. – М.: ОЛМА-ПРЕСС, 2010. – 294 с.Белов В.А. Ценные бумаги в российском гражданском праве. – М.: ЮрИнфоР, 2009. – 536 с.Боровкова В.А. Рынок ценных бумаг. – СПб.: Питер, 2009. – 296 с.Брагинский М.И., Витрянский В.В. Договорное право. Кн. 1: Общие положения. – М., 2007. – 414 с.Колтынюк Б.А. Рынок ценных бумаг: Учеб. для вузов. Изд. 3. – СПб.: Питер, 2009. – 312 с.Кузьмина М.Н. Ценные бумаги в Российской Федерации: правовое регулирование выпуска и обращения. – М.: Юрлитинформ, 2009. – 395 с.Лахметкина Н.И. Инвестиционная стратегия предприятия. – М.: КноРус, 2011. – 232 с.Маренков Н.Л., Косаренко Н.Н. Рынок ценных бумаг в России: Учеб. пособие для вузов. Изд. 2. – М.: Флинта, 2009. – 287 с.Миркин А.П. Фондовый рынок в странах Запада. – М.: Юнити, 2009. – 290 с.Подшиваленко Г.П. Научный альманах фундаментальных и прикладных исследований. Финансовые и кредитные проблемы инвестиционной политики. – М.: Финансы и статистика, 2004. – 320 с.ПодшиваленкоГ.П., Лахметкина Н.И., Макарова М.В. Инвестиции. – М.:КноРус, 2007. – 200 с.Синенко А.Ю. Эмиссия корпоративных ценных бумаг: правовое регулирование, теория и практика. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2007. – 284 с.Синицына Н.М. Рынок ценных бумаг: Учеб. пособие для вузов. – Н.Новгород: Полиграфторгсервис, 2010. – 259 с.Тихомиров Е.Ф. Финансовый менеджмент. – М.: Экономика и управление, 2009. – 314 с.Финансовый менеджмент: Управление финансами предприятия: Учебник для вузов / Е.Ф. Тихомиров. – М.: Академия, 2009. – 384 с. Финансовый менеджмент: Учебник для вузов / Под ред. акад. Г.Б. Поляка. - 2-е изд., доп. – М.:ЮНИТИ - ДАНА, 2010. – 527 с. Финансовый менеджмент: Теория и практика: Учебник / Под ред. Е.С. Стояновой. - 6-е изд. – М.: Перспектива, 2009. – 656 с. Финансовый анализ. Управление финансами: Учебник для вузов / Под ред. Н.Н.Селезневой. - 2-е изд. перераб. и доп. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2009. – 639 с. Финансы предприятий: Учебник / Н.В. Колчина, Г.Б. Поляк, Л.П. Павлова и др.; Под ред. проф. Н.В. Колчиной. – М.: ЮНИТИ, 2008. – 413с. Шевченко Г.Н. Эмиссионные ценные бумаги: понятие, эмиссия, обращение. – М., 2006. – 516 с.Шеремет А.Д., Ионова А.Ф. Финансы предприятий: менеджмент и анализ: Учеб. пособие для ВУЗов. – М.: Инфра-М, 2008. – 479 с. Экономика организации (предприятия): Учебник / Под ред. Н.А. Сафронова. - 2-е изд., перераб. и доп. – М.: Экономистъ, 2009. – 618 с. Экономика предприятия: Учебник. - 3-е изд., перераб. и доп. / Семенов В.М., Баев С.А., Терехова С.А. – М.: Центр экономики и маркетинга, 2009. – 360 с. Статьи в научных журналахЗвягинцев Д.А. Проблемы развития рынка ценных бумаг в России // Рынок ценных бумаг. – 2008. – № 5. Зеленин А.Д. Валютное регулирование и рынок ценных бумаг // Известия. – 2008. – № 2. Кошель Д.Е. Рынок ценных бумаг и финансовый рынок: попытка определения понятий // Вестник Омского университета. – Омск; Изд-во ОмГУ, № 2-3, 2007. Кравченко П.П. Проблемы и перспективы развития рынка ценных бумаг Российской Федерации // Менеджмент в России и за рубежом. – 2008. – № 2. Моратов А.К. Обзор российского фондового рынка. // Валютный Спекулянт. – 2008. – № 6. Нечаев В. Корпоративные облигации: Проблемы и решения // Рынок ценных бумаг. – 2009. - № 11.Фельдман А.Б. Российский рынок ценных бумаг // Экономист. – 2007. – № 12.