Роль и место инвестиций российских кампаний на примере группы ОНЭКСИМ

Введение
Глава 1. Место и роль инвестиций финансово-промышленных групп (ФПГ)
1.1. Эволюция типологий инвестиций
1.2. Накопление и инвестирование как фактор воздействия на экономику
1.3. Влияние инвестиций на экономику
Глава 2. Состояние и тенденции изменения инвестиционного капитала в российской экономике
2.1. Роль банковских и промышленных инвестиций России
2.2. Банковские инвестиции как составляющая инвестиций
2.3. Особенности инвестиций в условиях финансового кризиса
Глава 3. Управление инвестициями в условиях нестабильной экономики на примере группы ОНЭКСИМ
3.1. Экономическая нестабильность как фактор формирования инвестиций
3.2. Стратегии управления инвестициями в условиях экономической нестабильности
3.3. Инструменты поддержания инвестирования в условиях экономического спада
Заключение
Список литературы

В экономической теории выделяют множество причин цикличности и кризиса как неотъемлемой составляющей экономического цикла:
кругооборот основных фондов, как следствие - цикличность в их воспроизводстве, обусловленная необходимостью накопления капиталовложений;
неравномерная динамика потребления и недопотребление народных масс, вызывающее обвал производства; - нерегулируемая деятельность предпринимателей и отсутствие «правильных пропорций» между отраслями и регионами; конфликт условий производства и условий реализации, противоречие между производством, стремящимся к расширению, и не успевающим за ним ростом платежеспособным спросом. Следует отметить, что в экономической науке нет единого мнения относительно факторов цикличности и точных границ тех или иных экономических циклов. Кроме того, периодически делаются попытки опровергнуть теорию цикличности или обосновать возможность стабильного развития на больших временных интервалах. Так, исследователи США в начале 2005 г. заявили, что национальная экономика способна развиваться стабильно, без особых сбоев и экономических «перепадов», и это подтверждалось статистическими данными, начиная с 90-х годов XX века. Однако ипотечный кризис, зародившийся в США и поразивший всю мировую экономическую систему, эти аргументы не подтвердил.
Глобальный характер современного капитала, развитой инструментарий государственного вмешательства в рыночную экономику и вариабельность политики государственного регулирования меняют чувствительность рынка к колебаниям и обусловливают модификацию современных циклов. Это проявляется:
в синхронизации циклического движения в разных странах, что ограничивает возможности смягчения рецессии;
в учащении циклических кризисов и сокращении длительности цикла;
в относительном уменьшении глубины кризисов;
в неустойчивости фаз оживления и подъема;
в изменении показателей масштабов и глубины кризисов.
Независимо от уровня развития государства, в рыночной экономике всегда находятся причины для коррекции, рынка и факторы, способствующие возникновению кризиса. Кризис, выполняя, «очистительную» функцию и устраняя недостатки механизма рынка и деятельности правительства, способствует переходу на новый уровень экономического развития. В этом смысле абсолютной стабильности не бывает, и цикличность развития объективно свойственна рыночной экономике.
Гипотеза финансовой нестабильности. Цикличность общеэкономического характера, обусловливающая нелинейный тренд в развитии рыночной экономике дополняется спецификой и противоречивостью финансового капитала. Применительно к финансовому капиталу М. Бинсвангер сформулировал «гипотезу финансовой нестабильности», в соответствии с которой в числе приоритетов финансового капитала – доходные сферы вложения и получение прибыли в краткосрочных периодах, что способствуют вовлечению в финансовые операции не только собственных, но и заемных средств. В результате формируется дисбаланс долговых обязательств и источников генерирования прибыли. В этих условиях в период экономического подъема процветает спекулятивная и компенсационная торговля, способствующая накоплению рисков, а инвестиционные проекты реального сектора откладываются. Это приводит к ухудшению качества экономического роста и заканчивается массовым дефолтом должников и обесцениванием долгов.
В дополнение к гипотезе М. Бинсвангера Х.Мински сформулировал авторскую модель финансовой нестабильности, в соответствии с которой: краткосрочные приоритеты, культивируемые финансовым капиталом, усиливают неопределенность, которая на фоне растущего долга порождает финансовую нестабильность не только» на уровне микроэкономических систем, но и на макроуровне [38, С. 82-83.].
Особенности экономического развития России постсоветского периода. В.России весьма непродолжителен опыт построения рыночной экономики – около 20 лет. Его анализ показывает, что весь постсоветский период - период перманентной нестабильности. Так, с конца 80-х годов в стране отчетливо наблюдалась стагфляция (сочетание инфляции и спада производства). Это привело к промышленному кризису и товарному дефициту, острому платежному и бюджетному кризису, дезинтеграции отраслей и территорий, потере большей части научно-инновационного потенциала. Возникшая частная собственность в тот период была неспособна к воспроизводству за счет собственных ресурсов. Разрушение командно-административной системы сопровождалось криминальной самоорганизацией экономической жизни. В результате в стране сформировался «проедающий» тип экономики, не позволяющий поддерживать не только расширенное, но и простое воспроизводство.
В середине 90-х годов по мере укрепления новой власти и снижения инфляции в стране вновь обострился кризис. В историю он вошел как бюджетный кризис и повлек за собой финансовый кризис.
Некоторое оживление в 1996-1997 гг. завершилось системным кризисом 1998 г., дефолтом правительства по долгам и девальвацией рубля. Этому предшествовал обвал на Азиатских биржах, но основной причиной стали внутренние факторы, прежде всего, большой внешний долг России в сочетании с пирамидой ГКО, которая давала 40%-ную доходность по инвестициям. Совокупность внешних и внутренних факторов привела к тому, что государство не могло расплатиться по своим долгам и вынуждено было объявить дефолт. Это привело к трехкратному падению курса национальной валюты за полгода, массовому банкротству предприятий (в т.ч. банков), параличу банковской системы, резкому падению уровня жизни населения.
И наконец, финансовый, кризис 2010-2011 гг., обусловленный, внешними факторами. Мировой кризис ликвидности и падение развитых финансовых рынков вызвали отток капиталов в иностранной валюте. Более чем 50%-ное снижение мировых цен на нефть обусловило снижение валютной выручки от экспорта нефти, металлов, минеральных удобрений и других сырьевых товаров. В совокупности с оттоком капитала это привело к девальвации рубля и сокращению золотовалютных резервов Центробанка РФ. В результате при отсутствии ярко выраженных внутренних причин кризиса падение национального финансового рынка было самым сильным среди развивающихся рынков.
Таким образом, опыт постсоветской России полностью подтверждает тезис о национальной финансово-экономической нестабильности. Последняя представляет собой одновременно причину и следствие исключительно высокой неопределенности, возникшей на начальной стадии реформ, отсутствия традиций цивилизованного предпринимательства, непропорционально большого значения неформальных правил и процедур, среди которых: неплатежи, бартер, нецелевое использование средств, задержки заработной платы, неоплачиваемые отпуска, серые схемы оплаты труда, юридическое и фактическое несовпадение прав собственности и прав контроля, что ослабляет стимулы для эффективного управления, доверие не структурам, а конкретным людям, и др.
По мнению Д. Старка, перечисленное выше – специфическая форма адаптации делового сообщества к перманентной нестабильности, реакция агентов рынка на стохастичность рыночной» среды, специфичная форма страхования от потерь, характерная, для неустойчивых развивающихся рынков.
Экономическая нестабильность как неотъемлемая характеристика рыночной экономики и обусловленная этим изменчивость хозяйственной среды способствовали, трансформации парадигмы менеджмента на рубеже тысячелетий.
Вплоть до 80-х годов (в России 90-е годы XX века) нестабильность хозяйственной среды вписывалась в рамки классической парадигмы административного управления с узкой фрагментацией управленческого труда и подетальной специализацией каждого отдельного управленца, жесткой и четко организованной системой соподчинения, мощным административным аппаратом, построенным на иерархических принципах. В новом тысячелетии стали формироваться плоские и распределенные организационные структуры, максимально приближенные к клиентам, с предпринимательским типом управления и интрапренерством, широкой компетенцией персонала и его мощной информационной поддержкой посредством специальных баз данных и Интернет-коммуникаций [32, С. 35-39].
Это способствовало появлению в конце XX века новой управленческой парадигмы, ключевыми моментами которой, по мнению Миргородской Е.О., стали: отказ от управленческого рационализма и перенос акцентов в корпоративном менеджменте на гибкость и адаптивность к изменениям во внешней среде; усиление ситуационного подхода к управлению, при котором поведение компании - ответ на внешнее воздействие, т.е. конкретный набор обстоятельств, которые оказывают существенное влияние на работу компании в данный момент времени; использование в управлении теории систем, позволяющей рассматривать хозяйствующий, субъект в единстве его составных элементов; признание» социальной ответственности менеджмента перед, обществом т персоналом.
Центральным звеном новой управленческой парадигмы является концепция менеджмента изменений, авторами которой считаются профессор Бернского университета Норбертом Томом и профессор Института экономики предприятия Университета г. Санкт-Галлен Йоханнесом Рюэгг-Штюрмом. Согласно этой концепции в целях выживания на рынке и сохранения конкурентоспособности объекты управления должны постоянно вносить изменения в свою деятельность. Возникающая в результате изменений внешней среды потребность в совершенствовании управления охватывает стратегические установки и тактические средства реализации стратегии. Концепция управления изменениями охватывает все запланированные, организуемые и контролируемые перемены в области стратегии, организационной структуры и культуры объекта управления и включает организационные, кадровые, коммуникационные и информационные аспекты.
Учитывая, что управление изменениями на внутрихозяйственном уровне может носить как эволюционный (организационное развитие), так и революционный (реинжиниринг) характер, в табл. 3.1 приведены сравнительные оценки двух подходов.
Таблица 3.1 - Сопоставление основных методов управления изменениями [25]
Критерий Реинжиниринг Организационное развитие 1 2 3 Происхождение метода Инженерные науки, консультационная практика по менеджменту. Социальная психология, консультационная практика по социологии. Основная идея Радикальное переосмысление и перепроектирование предприятий и/или бизнес-процессов. Долгосрочное всеобъемлющее изменение и развитие организации и ее членов. Продолжение таблицы 3.1
1 2 3 Принципиальная позициям Мышление дискретными категориями (например, разрыв с Сохранение членов организации на своих местах. Расчет на собственные менеджеров прежними структурами). Четкая постановка вопроса «Почему нужны перемены?» Привлечение к участию убежденных сторонников перемен. силы. Привлечение к участию сотрудников, затрагиваемых переменами. Демократизация, ликвидация иерархии. Отношение к персоналу Предоставление дополнительных
полномочий. Формирование профессионалов. Опора на сотрудников, способных к обучению и готовых взять на себя ответствен ность. Характер изменений Глубокие и всеохватывающие перемены. Прерывность процесса. Изменение крупными скачками. Длительный процесс обучения и развития.
Непрерывность процесса. Изменения мелкими шагами. Сроки реализации проекта Несколько лет с опорой на быстрый успех, измеряемый в количественных показателях. В течение длительного времени с расчетом на терпение и открытость. Объект изменений Предприятие в целом или ключевые процессы Предприятие в целом или его части. Цели Значительное и стабильное повышение экономической эффективности, прежде всего рентабельности. Повышение экономической эффективности. Гуманизация труда (социальная эффективность). Побудительный мотив Кризис развития, кризис успеха, агрессивная стратегия. Кризис развития, кризис успеха Стратегия изменений Стратегия «Сверху вниз». Стратегия «сверху вниз». Стратегия «снизу вверх». Биполярная стратегия. Стратегия «клина». Стратегия «многих точек». Методические аспекты Реорганизация ключевых процессов в соответствии с принятой рыночной стратегией. Адаптация организационных структур и должностных инструкций.
Изменение ценностных представлений (например, ориентация на процесс создания стоимости или клиентов). Внедрение современной информационной технологии. Развитие персонала и новые методы оплаты труда. Структурный и кадровый подход (новые формы организационных структур, изменение взглядов и моделей поведения сотрудников, квалификационные мероприятия для отдельных лиц и групп).
Продолжение таблицы 3.1
1 2 3 Ключевые роли Лидер («властный покровитель»).
«Хозяин процесса» (в роли его куратора). Группа реинжиниринга. Управляющая комиссия (в составе «властного покровителя» и специалистов). «Шеф реинжиниринга» (специалист). «Агенты изменений» (в составе специалистов и «хозяина процесса» в
роли консультанта). «Система клиента» (реорганизуемая область).
«Катализатор изменений» («властный покровитель»). Сильные стороны Возможность радикального обновления. Шансы на явное повышение рентабельности.
Быстрота изменений. Концептуальное единство мероприятий. Значительное расширение компетенции специалистов. Социальная приемлемость в связи с
естественным ходом изменений. Учет способности к развитию членов
' системы. Стимулирование самоуправления и
самоорганизации. Долгосрочная перспектива. Отсутствие (снижение) сопротивления изменениям.
Вышесказанное обусловливает вариабельность корпоративных стратегий, их дифференциацию в условиях экономического роста и спада экономики, неизбежность адаптации стратегии к ситуации на рынке и фазе экономического цикла.
3.2. Стратегии управления инвестициями в условиях экономической нестабильности
Группа ОНЭКСИМ — частный российский инвестиционный фонд, принадлежащий Михаилу Прохорову. Штаб-квартира расположена в Москве. Направления деятельности: финансы, металлургия, традиционная энергетика, девелопмент, медиа, инновационные проекты, нанотехнологии.
Группа ОНЭКСИМ - один из крупнейших в России частных инвестиционных фондов, фокусирующийся на инвестициях в горнорудную промышленность, недвижимость, инновационные проекты в сфере энергетики и нанотехнологий.
Группа ОНЭКСИМ была создана 2007 году в результате раздела активов холдинга «Интеррос» между Михаилом Прохоровым и Владимиром Потаниным. В апреле 2008 года 25 % акций Норильского никеля были обменены на 14 % акций «Российского алюминия».
Сегодня ОНЭКСИМ является ведущим российским инвестором, под управлением которого находятся активы компаний в следующих отраслях: финансы, энергетика, металлургия, медиа и др.
В июле 2009 года за $500 млн были приобретены 50 % минус 1/2 акции инвестиционного банка «Ренессанс Капитал». В ноябре 2008 года был приобретён АПР-Банк (в марте 2009 года переименован в «Международный финансовый клуб»). В январе 2009 года группа продала Управляющую компанию Росбанка её менеджерам.
В декабре 2008 года группа приобрела компанию «Оптоган», производящую светодиоды и совместно с Госкорпорацией РОСНАНО дала старт проекту по производству в России твердотельной светотехники.
Миссией и стратегией группы ОНЭКСИМ является осуществление инвестиции в отрасли, влияющие на инновационное развитие секторов присутствия компании.
Стратегическая цель группы - содействие распространению передовых технологий в масштабах мировой экономики по мере дальнейшего продвижения России к экономическому процветанию и ее становления как высокоразвитой экономики.
Миссия Группы ОНЭКСИМ заключается в содействовии экономическому росту в России с помощью ответственных инвестиций в капитальные активы и инфраструктурные проекты.
Диверсифицированный инвестиционный портфель Группы ОНЭКСИМ состоит из:
инвестиций в ведущие компании, добывающие цветные и драгоценные металлы;
другие проекты в приоритетных для компании отраслях, включая энергетику, финансовые услуги и недвижимость;
уникальные медиа проекты
Активами Группы ОНЭКСИМ являются:
Polyus Gold International - ведущий производитель золота, входящий в число крупнейших золотодобывающих компаний мира по запасам минерально-сырьевой базы и объемам производства;
ОК РУСАЛ - крупнейший в мире производитель алюминия и глинозема;
УК Интергео - горно-металлургическая компания;
Квадра (бывшая ТГК-4) - одно из ключевых предприятий в системе электроснабжения Европейской части России;
ОПИН - ведущая российская инвестиционно-девелоперская группа;
Согласие - крупная страховая компания России;
Медиагруппа ЖИВИ! - медиа нового поколения;
РБК - компания, консолидирующая активы РБК Информационные системы;
Международный финансовый клуб - универсальный российский коммерческий банк;
Renaissance Financial Holdings - ведущая инвестиционно-банковская группа в России, Украине, Центральной Азии и в странах Африки;
Оптоган - российский производитель светодиодов;
ё-АВТО - компания, ведущая разработку гибридного автомобиля для городских нужд;
Witology - компания, разрабатывающая социальную платформу нового типа.
Достоинство Группы ОНЭКСИМ - это богатый опыт ее управленческой команды.
Группа ОНЭКСИМ оказывает поддержку программам социального и культурного развития.
Группа ОНЭКСИМ осуществляет поддержку Фонда культурных инициатив, частную благотворительную организацию, созданную Михаилом Прохоровым в 2004 году. Миссия Фонда - проведение и оказание поддержки культурным, творческим и образовательным мероприятиям на территории Красноярского края и других регионов России.
В 2008 г. Группа ОНЭКСИМ оказала помощь Некоммерческой организации Фонд поддержки атомной науки, энергетики и промышленности "Атомный форум", Общественной организации "Федерация кик-боксинга России", Фонду "Международная спортивная академия Владислава Третьяка", Московской государственной академии тонкой химической технологии им. М.В.Ломоносова, Физико-техническому институту им. А.Ф.Иоффе РАН. Группа выступила партнером Инновационного конвента.
Группа «ОНЭКСИМ» [42] - крупный российский инвестор, под управлением которого находятся активы компаний в таких отраслях как финансы, энергетика, металлургия, медиа и др. В структуре Группы: горнорудная промышленность: ГМК Интергео, а также крупные пакеты акций компаний Полюс Золото, ОК РУСАЛ; энергетика (стратегическая инвестиция в компанию ТТК-4); инновации: компания ОптоГан (твердотельная светотехника по уникальной технологии) совместно с Госкорпорацией РОСНАНО и Уральским ОМЗ; финансы: СК Согласие и МФК-Банк (бывший АПР-Банк).
Таблица 3.2 - Крупнейший российский бизнес как сфера действия финансового капитала
Компания
(группа компаний) Банковский/ небанковский капитал Промышленные интересы (включая сервис) Группа
«ОНЭКСИМ « МФК-Банк (бывший АПР-Банк) ГМК Интергео Полюс Золото (пакет акций) Горнорудная промышленность СК Согласие OK РУСАЛ (пакет акций) ТГК-4 Энергетика компания ОптоГан Инновации
Так группа «ОНЭКСИМ» олицетворяет собой финансовый капитал в его классической трактовке, поскольку в структуре широко представлены активы промышленного и сервисного характера, а также диверсифицированные финансовые активы. Аккумулированный капитал не только масштабен по величине, но и представляет собой взаимопереплетение банковского и промышленного капиталов. Причем, в компаниях, унаследованных от советского периода, на фоне сращивания и взаимозависимости различных функциональных капиталов сохраняются ярко выраженные профильные активы. В частных компаниях постсоветского периода капитал настолько дифференцирован, что выделить профильные активы зачастую невозможно.
В группе «ОНЭКСИМ» менее всего диверсифицирован капитал системообразующих банков. В их составе множество разнообразных финансовых институтов, но, как правило, сконцентрированный в них капитал не выходит за пределы финансового рынка. Вместе с тем, системообразующие банки интегрируют капитал различных институциональных участников финансового рынка, и в этом качестве соответствуют современной деловой трактовке финансового капитала. Промышленные интересы в проанализированных банках представлены главным образом портфельными инвестициями, поскольку они являются активными участниками фондового рынка.
Группа ОНЭКСИМ инвестирует проекты в мировом масштабе в следующих областях:
горнорудная промышленность;
энергетика;
инновационные проекты;
финансы;
медиа;
девелопмент;
Несмотря на экономический кризис, горнорудная промышленность остается базовой отраслью мировой экономики. Циклические колебания цен на металлы не меняют благоприятные прогнозы для крупных игроков в добыче и производстве ключевых базовых – никеля, меди, алюминия, молибдена, и драгоценных металлов в условиях невосполняемой ресурсной базы.
Как известно, реформа электроэнергетики в России создала базу для крупномасштабной перестройки отрасли и повышению эффективности системы генерации энергии и тепла.
Новые реалии, порождающие потребности в материалах с новыми свойствами стимулируют развитие высоких технологий в промышленности в России и зарубежом.
Стабильная финансовая система необходима для экономического развития любой страны. Опыт команды ОНЭКСИМ в этом секторе экономики позволит воплотить стратегические планы в отношении развития и создания новых банковских и страховых бизнесов.
Группа ОНЭКСИМ создает новые стандарты в сфере массовых коммуникаций путем реализации уникальных медийных проектов.
Диверсифицированный портфель проектов в секторе девелопмента ОНЭКСИМ обеспечивает широкий набор сценариев их развития. В условиях кризиса в строительстве требуется взвешенный подход в осуществлении инвестиций в новые проекты.
Так, в январе 2010 г. ОНЭКСИМ заявил об участии совместно с Холдингом Яровит в проекте по созданию городского автомобиля нового типа - «е-мобиль». Концепция проекта предполагает внедрение инновационных составляющих в конструкцию и производственную технологию, а также в методы маркетинга и эксплуатационной инфраструктуры.
В мае 2010 года совет директоров Национальной баскетбольной ассоциации (NBA) одобрил соглашение о продаже Прохорову баскетбольного клуба «Нью-Джерси нетс». Он станет первым зарубежным владельцем клуба североамериканской ассоциации. Соглашение предусматривает получение российской группой 80% акций «Нетс», 45% акций проекта по строительству нового стадиона клуба в Бруклине (штат Нью- Йорк). RB.ru, 12.05.2010
В июне 2010 года группа ОНЭКСИМ закрыла сделку по покупке 51,1% ЗАО «РБК-ТВ Москва». Группа выкупила за $80 млн 51% допэмиссии компании «РБК ТВ Москва», получившей большинство активов РБКRB.ru, 07.06.2010
Также акционеры ОАО «Открытые инвестиции» (ОПИН), перешедшее в рамках раздела активов бывших партнеров Владимира Потанина и Михаила Прохорова под контроль группы «Онэксим», сформировали новый состав совета директоров, отражающий изменения в структуре собственности.
«Онэксима» заняло 6 мест в совете (Дмитрий Разумов, Михаил Сосновский, Екатерина Сальникова, Валерий Сенько, Сергей Подсыпанин, Наталья Гриза). Также в него избран новый гендиректор ОПИНа Артемий Крылов.
Ранее «Интеррос» и дружественные ему менеджеры занимали 5 мест в совете, представители «Онэксима» – 4, напоминает «Интерфакс».
В новом составе управляющего органа есть два независимых участника – исполнительный директор Cushman & Wakefield Сергей Рябокобылко, замгендиректора ООО «ВЭБ Капитал» Сергей Кошеленко.
«Открытые инвестиции» создавались в 2002 году для консолидации активов «Интерроса» в сфере недвижимости. После раздела бизнеса Потанина и Прохорова ни один из бизнесменов не получил контроля в ОПИНе, договориться о стратегии они не смогли, в результате чего развитие компании фактически было заморожено. «Открытые инвестиции» распродали значительную часть активов, причем основным покупателем выступил «Интеррос» (Novotel, «Мейерхольд», «Домников» и др.).
«Онэксим» выступал с критикой сделок ОПИНа со структурами «Интерроса», заявляя, что они проводятся в интересах одного акционера и с нарушениями законодательства.
Однако «Онэксим» стал основным владельцем актива: структуры Прохорова приобрели все принадлежащие структурам Потанина акции компании.
Несмотря на продажу ряда ключевых активов, у ОПИНа остается большой портфель подмосковной недвижимости и земельных участков (30 000 га). С учетом 50 000 га, принадлежащих самому «Онэксиму», это может стать основой для активного развития девелоперского бизнеса.
Сегодня на стадии реализации также находятся 3 крупнейших коттеджных поселка общей стоимостью $417 млн – «Пестово» (Дмитровское направление), «Павлово» (Новорижское направление) и «Мартемьяново» (Киевское направление).
3.3. Инструменты поддержания инвестирования в условиях экономического спада
Особенности движения финансового капитала и его внутренняя противоречивость, а также объективность и неизбежность в условиях рынка периодов замедления экономического роста и кризисных ситуаций обусловливают необходимость методической поддержки компаний, олицетворяющих современный российский финансовый капитал.
В ходе эмпирического исследования было показано, что в специфических условиях России в структуре финансового капитала банковский капитал является доминантой – его объем в десятки раз превышает объем других институциональных составляющих финансового рынка. При этом российский банковский капитал характеризуется специфической структурой, высокой и динамично растущей долей кредитного портфеля (табл. 3.3).
Таблица 3.3 - Структура банковских активов в России, в % к итогу [36, C. 18]
Наименование группы 1
п/годие 2
п/годие 1
п/годие 2
п/годие 1
п/годие 2
п/годие 1
п/годие 2
п/годие активов 2005 2005 2006 2006 2007 2007 2010 2010 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 Портфель активов, млрд. руб. 7 628 8 912 10477 12 686 15 714 18 447 21458 24 532 1. Портфель кассовых активов 13% 12% 10% 11% 11% 10% 9%~ 9% 1.1. Денежные средства 2% 2% 2% 2% 2% 2% 2% 2% 1.2. Корр. счет в Банке России 8% 7% 6% 6% 7% 6% 6% 5% 1.3. Корр. счета в комм, банках 3% 3% 2% 3% 2% * 2% 1% 2% 2. Портфель ценных бумаг 16% 16% 17% 16% 16% 14%, 11% 9% 2.1. Долговые ценные бумаги 11% 11% 11% 12% 11% 9% 8% 7% -в т.ч. обязательства РФ- 6% 5% 5% 4% 4% 3% 2% 2% 2.2. Акции 2% 2% 2% 2% 2% 3% 1% 1% 2.3. Учтенные векселя' 3% 3% 3% 1% 2% 1% 1% 1% Продолжение таблицы 3.3
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 2.4. Портфель участия* 0% 0% 1% 1% 1% 1% 1% 0% 3.~ Кредитный портфель 64% 65% 66% 66%, 66% 69% 75% 77% 3.1. Корпоративные кредиты 46% 45% 44% 43% 42% 45% 49% 50% 3.2. Потребительские кредиты 9% 12% 12% 14% 14% 15% 15% 16% 3.3. Межбанковские кредиты 8% 9% 9% 8% 9% 8% 10% 10% 3.4. Прочие кредиты 1% 1% 1% 1% 1% 1% 1% 1% 4, Внеоборотные активы 3% 3% 3% 3% 3% 3% 2% 2% 5. Прочие активы 4% 4% 4% 4% 3% 4% 3% 3%
Следует отметить, что в США, например, даже в период нестабильности на финансовых рынках структура банковских активов остается диверсифицированной, что свидетельствует о ее зрелости и устойчивости к стрессовым ситуациям.
Диспропорции в структуре российского банковского капитала свидетельствуют о необходимости применения стратегии рационализации стоимости. Независимо от фазы экономического цикла она предполагает установление целевых пропорций в структуре банковского капитала (активов).
Наряду со стратегией рационализации стоимости для целей сохранения банковского капитала в условиях экономического спада могут применяться кредитные стратегии сокращения, которые предполагают применение стратегии отсечения лишнего и стратегии переориентации. Стратегия отсечения лишнего ориентируется на отказ от кредитования на определенных сегментах рынка или от группы кредитных продуктов. При стратегии переориентации сокращается определенная часть кредитной деятельности в пользу другой.
Кроме того, для целей сохранения банковского капитала в условиях экономического спада целесообразно активнее использовать портфельный подход, хорошо зарекомендовавший себя на фондовом рынке.
Как известно, портфельная теория была сформулирована Марковичем в конце 50-х годов XX века и развита Шарпом в 70-х годах. Теория ориентирована на инвесторов и содержит рекомендации в области структурирования активов с учетом допустимого уровня риска и необходимой ликвидности с тем, чтобы обеспечить максимальную прибыль. В рамках портфельной теории поиск оптимального соотношения между прибылью, риском и ликвидностью представляет собой главную проблему управления активами. К настоящему времени в мировой практике сформирована вполне развитая концепция Enterprise Portfolio Management (ЕРМ), позволяющая реструктурировать корпоративные активы с целью минимизации рисков и повышения прибыльности.
Изначально портфельная теория применялась к активам, работающим на фондовом рынке. Впоследствии она стала распространяться на все активы хозяйствующих субъектов, прежде всего, на активы финансовых посредников. При этом в России до настоящего времени практика ее применения несовершенна, что проявляется, например, в неоптимальной структуре банковских активов. Согласно исследованию, проведенному Center for Business Practices (исследовательское подразделение компании РМ Solutions), в России около 90% компаний считают недостаточным собственный уровень зрелости в портфельном управлении. Это обусловливает необходимость обобщения методических подходов и совершенствования технологии применения портфельной теории к банковскому капиталу.
Под «портфелем» Буряков Г.А. понимает комплекс взаимосвязанных действий менеджеров и аналитиков в рамках тактики и стратегии поведения на рынке. Содержательная часть портфеля, по мнению автора, должна соответствовать следующим критериям: оптимальность, приоритетность используемых индикаторов для выделения объекта управления от массива используемой финансовой информации, использование положительных и отрицательных результатов оценки, пропорциональное соответствие структуры портфеля и рисков от принятых управленческих решений, т.е. обязательный контроль над балансом рисков портфеля.
Портфельное управление, по мнению Бурякова Г.А., предполагает: оперативное отслеживание выборочной информации, изучение внутренних и внешних факторов, влияющих на объект управления, сравнительные оценки, разработку рекомендаций и предложений, соблюдение технологии формирования портфеля, коррекцию механизма управления портфелем, ротацию информационного обеспечения портфеля и др.
Чичуленков Д.А., говоря о портфельном управлении на корпоративном уровне, отмечает значимость Положения о портфельной концепции, в котором должны быть отражены: льготное кредитование предприятий, участвующих в экономических программах развития регионов (направленных на увеличение занятости, жилищное строительство и др.); покупка облигаций, выпущенных для реализации общественно значимых проектов; доступные условия ипотечного кредитования; предоставление клиентам полной и достоверной информации о банковских продуктах; экологическая и социальная экспертиза реализуемых проектов; политика «прозрачности активов», т.е. раскрытие действительного качества активов (в особенности кредитов), отказ от манипулирования активами в целях формального улучшения показателей деятельности, в т.ч. использования «ненадлежащих активов» для формирования уставного капитала [36, С 21-24.].
Кроме того, Чичуленковьш Д.А. сформулированы рекомендации по реализации портфельной концепции, в числе которых: принципы создания и использования потенциального портфеля активов; аналитическая матрица, содержащая всю информацию, необходимую для управления портфелем банковских активов.
Создание и использование потенциального портфеля активов предполагает постоянное наличие перечня альтернативных кредитных заявок (на рассмотрении), а также потенциальных (для приобретения) ценных бумаг. Наличие потенциального портфеля активов дает возможность поддерживать сбалансированную структуру портфеля и конкурентное преимущество банка в долгосрочной перспективе. При этом замещение выбывающих активов новыми из пула потенциальных должна осуществляться на регулярной основе, например, на оперативных заседаниях комитета по управлению портфелем активов.
Одним из важных условий реализации портфельной концепции является создание и использование аналитической матрицы, отражающей всю информацию о портфеле активов и являющейся основным средством анализа и мониторинга портфеля. В ней содержится информация об основных количественных и качественных характеристиках портфеля, его справедливой стоимости, рыночной позиции банка, а также о составе и структуре потенциального портфеля активов. В заключительных положениях аналитической матрицы содержится краткий отчет о ходе реализации портфельной концепции, причинах невыполнения плановых заданий, предлагаемых мерах, в т.ч. по регулированию портфеля. Наполнение матрицы данными и их детализация могут дифференцироваться в зависимости от того, кому он предназначается (члены правления, руководитель кредитного департамента и т.п.) [36, С. 21-24.].
Так, следует согласиться, что портфельное управление - важный фактор совершенствования управления российским банковским капиталом. Кредитный портфель вполне может выступать в качестве объекта портфельного управления, поскольку основное требование в этом случае – однородность. Применительно к кредитному портфелю относительно однородными можно считать ссуды физическим лицам, а также предприятиям малого и среднего бизнеса.

Заключение
В компаниях, унаследованных от советского периода, на фоне сращивания и взаимозависимости различных функциональных капиталов сохраняются ярко выраженные профильные активы. В частных компаниях постсоветского периода (например, консорциум «Альфа-групп», АФК «Система», Группа «Интеррос», Группа «ОНЭКСИМ») капитал настолько дифференцирован, что выделить профильные активы зачастую невозможно.
В крупном российском бизнесе менее всего диверсифицирован капитал системообразующих банков (Сбербанк России, Группа ВТБ), который концентрируется в пределах финансового рынка и интегрирует капитал различных его институциональных участников. В этом качестве банковский капитал соответствует современной деловой трактовке финансового капитала.
Банковский капитал – важнейшая и неотъемлемая составляющая финансового капитала; независимо от роли (первичной или вторичной) на этапе его возникновения. При этом банковский капитал - доминанта финансового капитала, интегрированного на финансовом рынке, и важнейшая институциональная составляющая.финансового капитала.
Основные динамические параметры банковского капитала (активы, собственные средства, кредитный портфель) в новом тысячелетии (2001-2010 гг.) описываются высоким положительным: трендом экспоненциального характера. Темпы их роста в разы, превышают средние темпы по экономике России. Вместе с тем, высокая динамика роста банковского капитала сочетается с:
ярко выраженной региональной асимметрией, что характеризуется параметрами институциональной и финансовой (по активам и объемам кредитов) насыщенности регионов (федеральных округов), индексом развития сберегательного дела и совокупным индексом обеспеченности банковским капиталом;
высокой концентрацией с точки зрения сосредоточения капитала в крупных КО (около 94% активов сосредоточено в 200 крупнейших банках, из них более 46% - в пяти крупнейших банках) и относительно низкой концентрацией ресурсов (активов, кредитов, собственного капитала) в банковской системе в соответствии с Индексом Херфиндаля-Хиршмана (ИХХ);
высокой стоимостью денег и невысокой конкурентоспособностью по сравнению с иностранным капиталом;
недостатком «длинных» денег и высокими рисками «плохих» долгов.
Природная неустойчивость финансового капитала и его высокая мобильность, с одной стороны, приори