Инвестиционное взаимодействие банка и предприятия на примере ОАО "ВАМИН" Татарстан и Сбербанка России Ленинского отделения (г. Казань, ул. Чуйкова, 2а)

ВВЕДЕНИЕ
1 СОВРЕМЕННАЯ ЭКОНОМИЧЕСКАЯ НАУКА ОБ ИНВЕСТИЦИОННОМ ВЗАИМОДЕЙСТВИИ БАНКА И ПИЩЕВОГО ПРЕДПРИЯТИЯ
1.1 Роль и особенности банковских инвестиций в развитии пищевого сектора экономики
1.2 Основные направления взаимодействия банковской системы и реального сектора экономики.
1.3 Организация взаимоотношений пищевого предприятия и коммерческих банков
2 ХАРАКТЕРИСТИКА ПРЕДПРИЯТИЯ ПИЩЕВОЙ ПРОМЫШЛЕННОСТИ ОАО «ВАМИН ТАТАРСТАН»
2.1.Характеристика ОАО «Вамин Татарстан»
2.2.Финансовый анализ ОАО «Вамин Татарстан»
2.3.Оценка инвестиционной кредитоспособности ОАО «Вамин Татарста н»
3 РАЗРАБОТКА ПРОЕКТА ПО ИНВЕСТИЦИОННОМУ КРЕДИТОВАНИЮ ОАО «ВАМИН ТАТАРСТАН» СБЕРБАНКОМ РФ
3.1.Характеристика инвестиционного проекта ОАО «Вамин Татарстан»
3.2.Разработка схемы финансирования инвестиционного проекта ОАО «Вамин Татарстан» ОАО Сбербанк РФ
3.3.Определение экономической эффективности и устойчивости проекта
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ
ПРИЛОЖЕНИЕ А
Баланс ОАО «Вамин Татарстан» за 2011 г.
ПРИЛОЖЕНИЕ Б
Отчет о прибылях и убытках ОАО «Вамин Татарстан» за 2011 г.

Разработка проекта по инвестиционному кредитованию ОАО «Вамин Татарстан» Сбербанком РФ
Характеристика инвестиционного проекта ОАО «Вамин Татарстан»
ОАО «Вамин Татарстан» на своем филиале ОАО «Бугульминский молочный комбинат» планирует организовать производство кисломолочного продукта нового поколения с полным видовым составом бифидобактерий.
На основе консорциума бифидобактерий специалистами компании «Мир биотехнологий» разработана технология для производства кисломолочного продукта, получившего название «Бифилайф».
Отечественный продукт «Бифилайф» - первый в мировой практике кисломолочный продукт нового поколения с полным видовым составом бифидобактерий, сориентированный на массовое производство. Продукт рекомендован людям всех возрастов (детям с трехмесячного возраста), в том числе страдающим непереносимостью лактозы. В производстве «Бифилайфа» заняты более 10 заводов-производителей в Санкт-Петербурге, Клину, Люберцах, Коломне, Рузе, Воскресенске, Шатуре, Ульяновске, Комсомольске Ивановской обл, Калининграде, Брянске.
«Бифилайф» содержит до миллиарда живых клеток бифидобактерий. Кроме того, в отличие от привычных биопродуктов, при производстве «Бифилайф» бифидобактерии не просто добавляются в готовый продукт в виде сухого порошка, а с самого начала участвуют в сквашивании продукта. В результате в конечном продукте присутствуют не только биологически активные бифидобактерии, но и накапливаются полезные метаболиты – продукты их жизнедеятельности: аминокислоты (в том числе, незаменимые), витамины (В1, В2, В6, В12, фолиевая кислота, вит. С). Описанные особенности полученного продукта лишь вкратце описывают его реальный оздоровительный эффект.
Являясь по форме продуктом питания, «Бифилайф» по сути своей являются лечебно-профилактическим препаратом. Название «Бифилайф» адекватно как по составу – “живые бифидобактерии”, так и по назначению – “бифидобактерии для жизни”. Для создания “Бифилайфа” понадобилось более 20 лет напряженной работы лучших микробиологов страны. Главная задача ученых состояла в том, чтобы не просто соединить пять основных видов бифидобактерий в одном продукте, а подобрать именно те штаммы, которые бы в совокупности максимально выполняли функцию защиты человеческого организма от многих неблагоприятных факторов.
Вкус продукта значительно улучшает особая молочнокислая культура, входящая в его состав. Она же придает ему вязкость. Обволакивая стенки кишечника, он полностью покрывает их бифидобактериями. Образуется живой щит, предохраняющий организм от болезнетворных микробов и токсичных веществ, поступающих с водой и пищей.
Бифилайф обладает не только великолепными вкусовыми, но и прекрасными лечебными профилактическими свойствами:
подавляет развитие болезнетворных микробов в кишечнике;
разрушает токсичные продукты обмена веществ кишечной микрофлоры;
синтезирует витамины и другие биологически активные вещества;
повышает усвояемость белков и снижает уровень холестерина в крови;
улучшает деятельность печени, желудочно-кишечного тракта и сердечно-сосудистой системы;
нормализует иммунный статус организма.
Постоянное употребление «Бифилайфа» позволит укрепить организм и поддержать иммунную систему без помощи лекарственных препаратов, а противопоказаний к применению этого продукта просто нет. Бифилайф рекомендуют: при дисбактериозах кишечника, при диареях, колитах и интоксикациях, при воспалительных заболеваниях толстого и тонкого кишечника, при стрессовых ситуациях и ослабленном иммунитете, в период пребывания в экологически неблагоприятных условиях.
На основе консорциума бифидобактерий разработаны нормативная документация и технология производства целого ряда кисломолочных продуктов серии «Бифилайф». Наряду с кисломолочным продуктом «Бифилайф» и его модификациями – сладким и фруктово-ягодным молочным заводам предоставляется возможность производить и выпускать йогурт «Бифилайф», творог «Бифилайф», ряженку «Бифилайф» и кефир «Бифилайф». Все продукты серии «Бифилайф» обладают ярким лечебно-профилактическим действием.
Характеристика продукта «Бифилайф»
«Бифилайф» - это лечебно-профилактический кисломолочный продукт.
Рекомендованная доза для взрослых 200-400 мл в сутки, для детей 200 мл. в сутки.
Лечебные свойства продукта подтверждены клиническими испытаниями.
Упаковка: «Пюр-пак», масса нетто 0,5 кг.
Внешний вид и консистенция – Однородная, с нарушенным сгустком. Допускается незначительное отделение сыворотки.
Вкус и запах – кисломолочный со слабым привкусом уксусной кислоты.
Цвет – молочно –белый, слегка кремовый, равномерный по всей массе.
Состав – изготовлен из нормализованного молока и закваски, состоящий из культур молочнокислых бактерий и 5 видов живых бифидобактерий присущих организму человека.
Количество живых бифидобактерий в готовом продукте в готовом продукте в конце срока годности не менее 107 КОЕ в 1г; молочнокислых бактерий – не менее 107 КОЕ в 1г.
Пищевая ценность (в 100 гр. продукта содержится)
Жира – 3,2 г.
Белка – 2,8 г.
Углеводов – 4,1 г.
Энергетическая ценность (калорийность) – 56 ккал.
Срок годности 10 суток при температуре хранения (4±2)°С
Технология производства нового продукта
Выпуск продуктов серии «Бифилайф» планируется наладить на существующих производственных площадях ОАО «Бугульминский молочный комбинат».
ОАО «Бугульминский молочный комбинат» покупает ингредиенты (закваску в сухом виде, питательные среды):
бакконцентрат сухой симбиотических штаммов бифидобактерий на 1 тонну кисломолочного продукта «Бифилайф» или йогурта «Бифилайф» (1-2 флакона);
бакконцентрат сухой симбиотических штаммов бифидобактерий на 1 тонну творога «Бифилайф» (4-5 флаконов);
питательная среда (тиогликолевая) 1 банка 250гр. на 16 тонн продукта;
термофильный стрептококк (Streptococcus Thermophilus)
Кисломолочный продукт «Бифилайф» вырабатывается путем сквашивания молока симбиотической закваской синантропных бифидобактерий и термофильного стрептококка.
Нормализованную смесь для продукта пастеризуют при температуре (95+/-2)°C с выдержкой от 2 до 40 мин или стерилизуют методом ультравысокотемпературной обработки. Температура сквашивания (38+/-1)°С. Время сквашивания продукта составляет примерно 5-6 часов. Срок хранения продукта 7 суток при температуре (4+/-2)°C.
Для приготовления производственной закваски используют биомассу бифидобактерий, выросшую на питательной среде в течение 24 часов при температуре (37+/-1)°С. Производственная закваска готовится не более 18 часов при температуре (39+/-1)°С.
Йогурт «Бифилайф» вырабатывается с применением симбиотической закваски синантропных бифидобактерий полного видового состава, термофильного стрептококка вязкого и болгарской палочки. Срок хранения продукта 7 суток при температуре (4+/-2)°C.
Творог «Бифилайф» получают путем сквашивания пастеризованного молока симбиотической закваской синантропных бифидобактерий и термофильного стрептококка не вязкого. Время сквашивания творога 8-12 часов. Срок годности - не более 72 часов.
Принципиальная схема технологического процесса производства кисломолочного продукта «Бифилайф» представлена на рисунке 3.1.
1. Насос центробежный
2. Весы стационарные
3. Резервуар для хранения молока
4. Пастеризационная установка
5. Сепаратор 6. Гомогенизатор
7. Резервуар для кисломолочных напитков
8. Насос-дозатор закваски
9. Заквасочник
10. Автомат для расфасовки Рисунок 3.1 - Принципиальная схема технологического процесса производства кисломолочного продукта «Бифилайф»
Разработка схемы финансирования инвестиционного проекта ОАО «Вамин Татарстан» ОАО Сбербанк РФ
Схема финансирования отражает распределение денежных оттоков, относящихся к инвестиционному проекту, и денежных притоков по проекту на каждом шаге расчетов для определения сальдо совокупных денежных потоков.
Цель подбора схемы финансирования – обеспечение ф.инансовой реализуемости инвестиционного проекта, т.е. обеспечение такой структуры денежных потоков порождающего ее проекта, при которой на каждом шаге расчета имеется достаточное количество денег для продолжения проекта /38/. Требование финансовой реализуемости определяет необходимый объем финансирования инвестиционного проекта. При выявлении финансовой нереализуемости схема финансирования и, возможно, отдельные элементы организационно-экономического механизма проекта должны быть скорректированы.
Проект, предлагаемый Заемщиком, должен быть в принципе проанализирован им самим. Оценка проекта должна осуществляться на основе предоставляемой Заемщиком документации, обоснования осуществимости проекта, со всеми относящимися к делу документами. Оценка проекта должна включать следующие элементы:
затраты по проекту.
источники финансирования.
финансовые прогнозы: прибылей и убытков, денежных потоков, погашения долга и выплаты процентов и др.
Важен также анализ чувствительности проекта при различных допущениях (переменных).
Анализ финансовых потоков проекта показывает банку возможность погашения процентов и суммы основного долга за счет поступлений, генерируемых непосредственно финансируемым за счет кредита проектом. На основе финансовых потоков проекта проводится также анализ чувствительности, который характеризует степень финансового риска, ибо ряд параметров поступлений и расходов зависит от изменения экономической конъюнктуры.
Оценка финансовой реализуемости и эффективности инвестиционного проекта проводится на базе анализа денежных потоков проекта. Денежный поток проекта (Cash flow) – это зависимость от времени денежных поступлений и платежей при реализации порождающего его проекта, определяемая для всего расчетного периода /13/.
На каждом шаге значение денежного потока характеризуется:
притоком, равным размеру денежных поступлений (или результатов в стоимостном выражении) на этом шаге;
оттоком, равным платежам на этом шаге;
сальдо (активным балансом, эффектом), равным разности между притоком и оттоком.
Оценка первоначальных вложений
Общая сумма кредитного финансирования, как правило, соответствует объему капитальных вложений (стоимость закупки оборудования и проведения строительно-монтажных работ). В некоторых случаях, при наличии большого временного лага между периодом производственных затрат и финансовыми поступлениями от реализации продукции, сюда также включается необходимая величина финансирования для формирования оборотных средств на этапе запуска производства.
Технологическое оборудование поставляется из Германии. На этом оборудовании может изготавливаться разнообразная продукция. С приобретением оборудования работа будет организована по принципу сквозного технологического процесса, что обеспечит значительную экономию внутрипроизводственных издержек и существенно повысит рентабельность производства. В таблице 3.1 приведены данные по первоначальным капитальным вложениям.
Таблица 3.1 - Расчет единовременных затрат
Затраты, необходимые для расчета производственных издержек, должны планироваться по периодам в соответствии с производственной программой. Финансовые издержки (амортизация и проценты по кредитам) в общих производственных издержках выделяются в самостоятельную статью общих производственных издержек. Размер процентов при погашении задолженностей (кредитов) зависит от условий предоставления данных средств и периода их погашения, а ежегодная сумма выплат по процентам учитывается только в период эксплуатации предприятия (без учета периода строительства).
За условную единицу продукции принимаем 1000 пачек продукта «Бифилайф» при стоимости пачки 93 р. Стоимость условной единицы составит 93 тыс. р. Прямые издержки на условную единицу приведены в таблице 3.2
Таблица 3.2 - Прямые издержки на 1 условную единицу
Почти 70% прямых издержек составляют материалы как показано на рисунке 3.2.
Рисунок 3.2 - Структура прямых издержек
В квартал планируется производить 165 условных единиц продукта «Бифилайф» (165 000 упаковок). В таблице 3.3 приведена смета расходов на производство по кварталам на планируемый объем производства.

Таблица 3.3 - Расчет производственных издержек по инвестиционному проекту, тыс. р.
Освоение нового производства продукта «Бифилайф» идет постепенно в течение 2-х кварталов.
Следует оценить потребность в оборотных средствах, необходимых для обеспечения устойчивого процесса производства. Основная часть оборотного капитала затрачивается на покупку сырья, материалов, топливно-энергетических компонентов, а также на оплату рабочей силы.
На первоначальных этапах разработки схемы финансирования допускается приближенное определение величины оборотного капитала как процента от величины производственных издержек. Примем величину оборотного капитала как 10% от величины производственных издержек, расчет приведен в таблице 3.4.
Таблица 3.4 - Потребность в оборотном капитале (тыс. р.)
Общая потребность в инвестициях, в соответствии с настоящим инвестиционным проектом, определена в 15 498 тыс. р. Структура затрат приведена на рисунке 3.3.
Рисунок 3.3 - Структура первоначальных затрат по инвестиционному проекту
Источники финансирования и выплаты по кредитам
На следующем этапе анализа инвестиционной кредитной заявки моделируется график выдачи кредитных ресурсов и погашения кредитной задолженности, т. е. финансовые взаимоотношения по линии «банк–заемщик» за расчетный период кредитного договора. Выдача кредитных ресурсов обычно производится не в форме единовременного кредита, а в форме кредитной линии, причем востребование кредитных средств заемщиком осуществляется по мере освоения капитальных вложений. Такая форма кредитования выгодна как банку, так и заемщику, так как в данном случае нет ситуации временно свободных кредитных ресурсов – все полученные средства сразу же вкладываются в осуществление проекта.
Общая схема финансирования представлена в таблице 3.5 и рисунке 3.4.
Таблица 3.5 - Источники финансирования (тыс. р.)
Рисунок 3.4 - Источники финансирования инвестиционного проекта
Кредит предоставляется на 2 года под 17% годовых.
Чистые финансовые поступления по проекту при андеррайтинге кредитной заявки рассматриваются как основа (источник) погашения процентов и суммы основного долга. Погашение процентов начинает производиться по мере запуска производства и выхода на проектную мощность проекта (т. е. при наличии финансовых поступлений от реализации продукции). На этапе же освоения капитальных вложений начисленные проценты капитализируются, т. е. прибавляются к сумме основного долга.
Движение средств от заемщика банку (выплаты) начинается на этапе освоения производства и выхода на проектную мощность; при этом совокупные выплаты включают в себя:
текущее погашение процентов (обслуживание долга);
погашение суммы основной кредитной задолженности.
Можно предложить много способов разбиения во времени выплаты основного долга и процентов по нему на несколько частей.
Одной из наиболее распространенных простых и стандартных схем, используемых в российской практике является равномерное погашение, при котором одинаковы не общие суммы платежей, а их только части, погашающие долг. Сумма нескольких равных частей, погашающих долг, равна исходной сумме долга. Тогда процентная часть считается по ставке за период умножением на равномерно убывающий долг, а размер каждого отдельного платежа выводится как сумма двух частей.
График получения и погашения инвестиционного кредита и процентов по нему приведен в таблице 3.6 и рисунке 3.5.
Таблица 3.6 - Выплаты по обязательствам инвестиционного проекта (тыс. р.)
Рисунок 3.5 - Получение и погашение инвестиционного кредита
Расчет денежных потоков
Выделение инвестиционного проекта «на отдельный баланс» означает, что при андеррайтинге кредитной заявки (принятии решения о выдаче/невыдаче кредита и условиях кредитования) в качестве источника погашения кредита рассматриваются исключительно чистые поступления от реализации продукции (работ, услуг) в рамках финансируемого проекта; другие же ликвидные активы заемщика, как правило, во внимание не принимаются, так как не контролируются банком-кредитором. Составление таблицы чистых финансовых потоков (поступлений) является этапом андеррайтинга инвестиционной кредитной заявки.
Расчет дохода от реализации продукции или услуг является одним из исходных компонентов финансово-экономического анализа. Расчет прибыли осуществляется на основе чистого дохода от продаж и производственных издержек, как показано в таблице 3.7.
Недостаточно определить общую сумму необходимых финансовых средств и источники финансирования. Распределение во времени притока средств должно быть синхронизировано с различными расходами, связанными с инвестициями, а также с эксплуатацией предприятия. Для анализа такого распределения служит отчет о движении денежных средств - таблица 3.8.

Таблица 3.7 - Отчет о результатах финансовой деятельности инвестиционного проекта, в тыс. р.

Таблица 3.8 - Отчет о движении денежных средств инвестиционного проекта, в тыс. р.
Графики баланса и сальдо накопленного представлены на рисунке 3.6.
Рисунок 3.6 - Графики баланса и сальдо накопленным итогом инвестиционного проекта
Если сальдо накопленным итого отрицательно, то проект финансово не реализуем и требует дополнительного финансирования.
При рассмотренной схеме финансирования за пользование кредитом ОАО «Бугульминский молочный комбинат» выплачивает банку проценты в сумме 3 366 тыс. р. Рассмотрим в таблице 3.9 и рисунке 3.7 схему финансирования, при которой кредит погашается в течение двух кварталов.
Таблица 3.9 - Выплаты по обязательствам инвестиционного проекта (тыс. р.)
При такой схеме финансирования за пользование кредитом предприятие выплачивает банку проценты в сумме 2 754 тыс. р.
Рисунок 3.7 - Получение и погашение инвестиционного кредита
Однако, как следует из таблицы 3.10 и графика 3.8 при данном варианте схемы финансирования проект финансово нереализуем, во 2-м квартале 2013 сальдо накопленным итогом отрицательно. Поэтому примем за базовую схему финансирования, при которой возврат тела кредита осуществляется в течение четырех кварталов.
Рисунок 3.8 - Графики баланса и сальдо накопленным итогомТаблица 3.10 - Отчет о движении денежных средств инвестиционного проекта, в тыс. р.
Рассмотрим вариант возврата кредита, при котором проект находится на грани финансовой реализуемости: предприятие возвращает банку максимальную сумму, при которой сальдо накопленное еще остается положительным, что показано в таблицах 3.11, 3.12.
Таблица 3.11 - Выплаты по обязательствам инвестиционного проекта (тыс. р.)
Рисунок 3.9 - Получение и погашение инвестиционного кредита
Рисунок 3.10 - Графики баланса и сальдо накопленным итогомТаблица 3.12 - Отчет о движении денежных средств инвестиционного проекта, в тыс. р.,
При такой схеме финансирования за пользование кредитом ОАО «Бугульминский молочный комбинат» выплачивает банку проценты в сумме 2 292 тыс. р. Однако, как следует из таблицы 3.12 и графика 3.9 при данном варианте схемы финансирования проект на грани финансовой реализуемости.
Определение экономической эффективности и устойчивости проекта
Следующим этапом андеррайтинга инвестиционного кредита является проведение финансово-экономической оценки (ФЭО) проекта. Отметим, что оценка проводится классическими методами (расчет показателей чистой текущей стоимости), однако экономическое содержание результатов оценки относится не столько к собственно эффективности проекта, сколько к возможности и надежности возврата кредитных ресурсов.
Чистая текущая стоимость, рассчитываемая за период кредитного договора, рассматривается как своеобразная «маржа безопасности» по возвратности кредитных ресурсов – этот показатель используется при проведении анализа чувствительности по факторам риска. Например, на какую величину может предельно снизиться цена реализации продукции в рамках проекта, чтобы условия кредитного договора оставались выполнимыми (в этом случае минимально допустимый уровень цены соответствует «нулевой» величине NPV за период кредитного договора).
Расчет чистой текущей стоимости за полный период реализации проекта необходим для выявления дополнительных возможностей согласованного с заемщиком периода кредитования. Скажем, анализ, проведенный банком, может показать, что параметры кредитной заявки не соответствуют расчетным показателям по проекту, но за более продолжительный период проект окупается – соответственно, речь в данном случае может идти не об отказе от выдачи кредита, а об увеличении продолжительности периода кредитования.
Принимаем ставку дисконтирования 14%. В таблице 3.11 приведен расчет NPV проекта. NPV равна 13 328 тыс. р., что означает преемственность проекта по данному критерию.

Таблица 3.13 - Расчет чистой текущей стоимости инвестиционного проекта, в тыс. р.
В расчетах эффективности рекомендуется учитывать неопределенность, т.е. неполноту и неточность информации об условиях реализации проекта, и риск, т.е. возможность возникновения таких условий, которые приведут к негативным последствиям для всех или отдельных участников проекта. Показатели эффективности проекта, исчисленные с учетом факторов риска и неопределенности, именуются ожидаемыми /13/.
До сих пор рассматриваемые показатели, включаемые в анализ кредитной заявки, относились к сфере расчетной эффективности проекта. Помимо этого, обязательным атрибутом банковского анализа должно являться определение степени коммерческого риска по проекту.
Под коммерческим риском проекта понимается возможность неблагоприятных отклонений отдельных статей финансовых потоков (финансовых поступлений и расходов) при практической реализации проекта, что ведет к снижению показателей окупаемости и может привести к невыполнению заемщиком обязательств по погашению кредитной задолженности на установленных кредитным договором условиях.
Основными факторами коммерческого риска являются параметры таблицы финансовых потоков, связанные с изменением рыночной конъюнктуры (по рынкам готовой продукции и ресурсов):
уровень отпускных цен;
величина физического объема продаж (соответствующая емкости рынка);
цены на сырье и пр.
Инструментом определения степени коммерческого риска по отдельным факторам риска проекта является так называемый анализ чувствительности (sensitivity analysis). Каких-либо формализованных критериев для нормативной оценки степени коммерческого риска (высокая, умеренная, низкая) не существует, и здесь градация производится с точки зрения здравого смысла.
Важность проведения анализа чувствительности для определения степени коммерческого риска по факторам риска проекта вполне очевидна. Расчетные показатели эффективности (период окупаемости, чистая текущая стоимость, внутренняя норма рентабельности) могут быть относительно высокими, однако по одному или нескольким факторам риска проект представляется в высшей степени авантюрным (если, например, снижение цен реализации на 5% приводит к невозврату кредитных ресурсов за срок кредитного договора). Вообще для банка, если только он не участвует в прибылях по проекту, важна не общая норма прибыли (так как остаток сверх установленного банковского процента все равно принадлежит заемщику), а надежность возвратности основного долга и своевременность погашения процентов. Инвестиционные кредиты относятся к категории долгосрочных, а чем больше период кредитования, тем более важное значение приобретает фактор неопределенности (конъюнктурные риски, составляющие основу коммерческого риска проекта). Поэтому при андеррайтинге инвестиционной кредитной заявки определение степени коммерческого риска является не менее, а, пожалуй, даже более существенным элементом анализа, чем расчет показателей эффективности.
Проект рекомендуется оценить как устойчивый только при наличии определенного финансового резерва. Учитывая, что свободные финансовые средства предприятия включают не только накопленное сальдо денежного потока от всех видов деятельности, но и резерв денежных средств в составе активов предприятия, условие устойчивости проекта может быть сформулировано следующим образом:
На каждом шаге расчетного периода сумма накопленного сальдо денежного потока от всех видов деятельности и финансовых резервов должна быть неотрицательной.
Анализ динамики денежных потоков показывает, что сальдо накопленным потоком больше нуля, что говорит об устойчивости проекта.
Выходные показатели проекта могут существенно измениться при неблагоприятном изменении (отклонении от проектных) некоторых параметров. Для банка-кредитора существенный интерес представляет динамика движения денежных средств при реализации пессимистических вариантов. Отрицательное значение накопленной суммы денежных средств в каком-либо из временных интервалов означает или необходимость в привлечении дополнительных заемных средств или банкротство проекта. Рассмотрим в таблице 3.14 динамику баланса денежных потоков при 10% снижении цены.

Таблица 3.14 - Отчет о движении денежных средств инвестиционного проекта, в тыс. р.
Величины инвестиционного и финансового потоков остались прежними, однако величина дохода от продаж снизилась. На рисунке 3.11 видно, что с шестого по девятый квартал сальдо накопленным итогом при снижении цены на 10% имеет отрицательную величину, что говорит о финансовой нереализуемости проекта. ОАО «Бугульминский молочный комбинат» не сможет рассчитаться с долгами в соответствии с графиком.
Рисунок 3.11 - Графики баланса и сальдо накопленным итогом
Рассмотрим в таблице 3.15, 3.16 и рисунке 3.12, 3.13 схему финансирования проекта, при которой основное тело кредита погашается не за четыре квартала, как в базовом варианте, а за шесть кварталов.
Таблица 3.15 - Выплаты по обязательствам инвестиционного проекта (тыс. р.)

Таблица 3.16 - Отчет о движении денежных средств инвестиционного проекта, в тыс. р.

Рисунок 3.12 - Получение и погашение инвестиционного кредита
Рисунок 3.13 - Графики баланса и сальдо накопленным итогом
Как показано на рисунке 3.12 при измененной схеме финансирования сальдо денежных потоков накопленным итогом при снижении цены на 10% положительно во все время реализации проекта. Следовательно, ОАО «Бугульминский молочный комбинат» сможет рассчитаться по кредитам и процентам в соответствии с новым графиком. Но увеличение срока кредита влечет увеличение платы за кредит на 3 978 –3 366 = 612 тыс. р.
Различные графики финансирования инвестиционного проекта ОАО «Бугульминский молочный комбинат» приведены в табл. 3.17.
Таблица 3.17 - Сравнение различных графиков финансирования инвестиционного проекта
Наименьшую величину процентов за кредит дает вариант, при котором предприятие возвращает банку максимальную сумму, при условии сальдо накопленное остается положительной величиной. При этом отклонение величины процентов за кредит от базового составляет 1074 тыс. р. Однако, при данном варианте схемы финансирования проект находится на грани финансовой реализуемости.
Выводы. При инвестиционном кредитовании предприятий предлагается путем моделирования денежных потоков рассматривать различные схемы кредитования и принимать к реализации те параметры кредита, которые обеспечат его возвратность за счет реализации проекта.
Заключение
Инвестиционное финансирование, как правило, предоставляется для развития имеющихся направлений деятельности Клиента. Объектом финансирования, как правило, является контракт на поставку оборудования, машин, механизмов, мини-заводов, технологических линий, а также на выполнение строительных работ и оказание сопутствующих услуг (по инжинирингу, доводке, наладке, инсталляции и шефмонтажу). Объектом финансирования могут быть кроме того затраты по подготовке и освоению производства, относимые на первоначальную стоимость объектов или входящие в текущие расходы заемщика.
Инвестиционная кредитоспособность предприятия - это возможность погашения инвестиционных кредитов в результате успешной реализации инвестиционного проекта. Анализ инвестиционной кредитоспособности заемщика существенно снижает риск предоставления долгосрочного кредита и несомненно окупает банкирам и инвесторам все затраты, связанные с налаживанием серьезной постановки данной работы.
Для реализации проекта производства продукта «Бифилайф» - кисломолочного продукта нового поколения с полным видовым составом бифидобактерий ОАО «Бугульминский молочный комбинат» необходимы денежные средства. Предприятие планирует взять инвестиционный кредит в Сбербанке.
Цель подбора схемы финансирования – обеспечение финансовой реализуемости инвестиционного проекта, т.е. обеспечение такой структуры денежных потоков порождающего ее проекта, при которой на каждом шаге расчета имеется достаточное количество денег для продолжения проекта. Анализ финансовых потоков проекта показывает банку возможность погашения процентов и суммы основного долга за счет поступлений, генерируемых непосредственно финансируемым за счет кредита проектом. На основе финансовых потоков проекта проводится также анализ чувствительности, который характеризует степень финансового риска.
Рассмотрено несколько схем финансирования проекта. Кредит банком представляется в сумме 14 400 тыс. р. на 2 года исходя из годовой процентной ставки - 17%. Выплата процентной ставки и основного долга производится в течение четырех кварталов, начиная с пятого квартала, При данной схеме финансирования за пользование кредитом выплачиваются проценты в сумме 3672 тыс. р. и проект финансово реализуем.
При схеме финансирования, при которой кредит погашается в течение двух кварталов, ОАО «Бугульминский молочный комбинат» выплачивает банку проценты в сумме 2 754 тыс. р. Однако, проект финансово нереализуем, в 6-м квартале сальдо накопленным итогом отрицательно. Поэтому за базовую, принята схема финансирования, при которой возврат тела кредита осуществляется в течение четырех кварталов.
Рассмотрен вариант возврата кредита, при котором проект находится на грани финансовой реализуемости: предприятие возвращает банку максимальную сумму, при которой сальдо накопленное еще остается положительным. При такой схеме финансирования за пользование кредитом ОАО «Бугульминский молочный комбинат» выплачивает банку проценты в сумме 2 292 тыс. р. Однако при данном варианте схемы финансирования проект на грани финансовой реализуемости.
Финансово-экономическая оценка инвестиционного проекта основана на методах, использующих концепцию дисконтирования. Чистая текущая стоимость проекта равна 13 328 тыс. р.
Обязательным атрибутом банковского анализа должно являться определение степени коммерческого риска по проекту. Инструментом определения степени коммерческого риска по отдельным факторам риска проекта является так называемый анализ чувствительности.
Для банка-кредитора существенный интерес представляет динамика движения денежных средств при реализации пессимистических вариантов. Анализ показал, что при снижении на 10% цены на продукцию с шестого по девятый квартал сальдо накопленным итогом имеет отрицательную величину, что говорит о том, что ОАО «Бугульминский молочный комбинат» не сможет рассчитаться с долгами в соответствии с графиком. ОАО «Бугульминский молочный комбинат» сможет рассчитаться по кредитам и процентам при увеличении срока возврата кредита с 2 лет до 2,5 лет.
Рассмотрено несколько схем финансирования инвестиционного проекта. Проанализирована возвратность банковского кредита при реализации пессимистических вариантов. Предложена схема кредитования, при которой ОАО «Бугульминский молочный комбинат» сможет рассчитаться по кредитам и процентам при пессимистических вариантах.
Список использованных источников
Нормативно-правовые источники
О банках и банковской деятельности. Федеральный закон от 02.12.90 г. в редакции от 03.02.96 г. № 17-ФЗ//Российская газета, - 1996 г, 08.02.1996 г.
Федеральный закон от 25.02.1999г. №39-ФЗ «Об инвестиционной деятельности в РФ, осуществляемый в форме капитальных вложений»
Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов. Официальное издание. - М.:Экономика, 2000. – 422 с.
Книги, монографии, брошюры
Ансофф И. Стратегический менеджмент. Классическое издание./ И.Ансофф .- СПб.: Питер, 2009.-352 с.
Банковское дело. / Под редакцией О.И.Лаврушина. -М.: Финансы и статистика, 2009. -742 с.
Банки и банковские операции: Учебник / Под ред. Е.Ф.Жукова. – М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 2010 -682 с.
Бард В. С. Инвестиционные проблемы российской экономики. — М.: Экзамен, 2008.- 356 с.
Басовский Л.Е. Басовская Е.Н. Экономическая оценка инвестиций. – М.: Инфра-М. 2008, - 240 с.
Бизнес-план инвестиционного проекта : отечественный и зарубежный опыт, современная практика: учебное пособие для вузов / рук. авт. коллектива и ред. В. М. Попов [и др.]. - М. : Финансы и статистика, 20011. – 486 с.
Бланк И.А. Основы финансового менеджмента. В 2-х томах. Киев.: Эльга, Ника-Центр, 2011. – 512 с.
Бланк И.А. Основы инвестиционного менеджмента. Киев.: Эльга, Ника-Центр, 2008. – 610 с.
Богатин Ю.В., Швандар В.А. Оценка эффективности бизнеса и инвестиций: Учеб. Пособие для вузов./ Ю.В. Богатин, В.А. Швандар – М.: Финансы, ЮНИТИ–ДАНА, 2006. – 356 с.
Виленский П.Л. Лившиц В.Н. Смоляк С.А. Оценка эффективности инвестиционных проектов: Теория и практика. М.: Дело, 2008. - 1104 с.
Виханский О.С. Менеджмент: Учебник. - М.: Экономистъ, 2011.- 512 с.
Вихров А. В.. Инвестиционная программа предприятия. - М. : Ин-т микроэкономики (Экономика современной России), 2007. – 218 с.
Ермаков С. Л. Работа коммерческого банка по кредитованию заемщиков: Методические рекомендации. – М.: Компания «Алес», 2009- 412 с.
Инвестиционная политика: учебное пособие для вузов / ред. Ю. Н. Лапыгин. - М. : КноРус, 2006 – 418 с.
Ковалев В. В. Финансы организаций (предприятий). – М.: «Финансы и статистика», 2012. – 658 с.
Котлер Ф., Келлер К. Л. Маркетинг менеджмент. - СПб.: Питер, 2011. – 623 с.
Котлер Ф., Вонг В, Сондерс Д, Армстронг Г. Основы маркетинга. - М.: Вильямс, 2011. - 618 с.
Лахметкина Н.И. Инвестиционная стратегия предприятия. – М.: КноРус, 2007. – 368 с.
Липсиц И.В. Коссов В.В. Экономический анализ реальных инвестиций. М.: Экономистъ, 2007. - 412 с.
Масленченков Ю.С. Работа банка с корпоративными клиентами. М.: ЮНИТИ, 2008. – 558 с.
Марголин А.М. Экономическая оценка инвестиционных проектов. – М.: Экономика. 2007. - 368 с.
Москвин В.А. Кредитование инвестиционных проектов. – М.: «Финансы и статистика», 2001г. - 312 с.
Селезнева Н.Н., Ионова А.Ф. Финансовый анализ. Управление финансами. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2012. – 586 с.
Сироткин С.А. Кельчевская Н.Р. Экономическая оценка инвестиционных проектов. – М.: Юнити-Дана. 2009. - 288 с.
Старик Д.В. Расчеты эффективности инвестиционных проектов. М.: Дело, 2005. – 496 с.
Теплова Т.В. 7 ступеней анализа инвестиций в реальные активы. Российский опыт. – М.: Эксмо. 2009. - 368 с.
Шеремет А Д., Негашев Е. В. Методика финансового анализа деятельности коммерческих организаций. М.: ИНФРА-М, 2008. – 224 с.
Шеремет А.Д., Ионова А.Ф. Финансы предприятий: менеджмент и анализ. – М.: ИНФРА–М, 2007. - 662 с.
Щиборщ К. Андеррайтинг инвестиционных кредитов, Банковские технологии, №10, 2006.
Янковский К.П., Мухарь И.Ф. Организация инвестиционной и инновационной деятельности. - СПб: Питер, 2005. – 512 с.
Электронный ресурс удаленного доступа:
Материалы Госкомстата России: «Инвестиции в экономику России» URL: http://www.gks.ru/wps/portal/
Агентство инвестиционного синтеза. Проектирование бизнеса и организация инвестиционной деятельности. Статья: Инве