Слияния и поглощения как инструмент проникновения иностранных транснациональных корпораций на российский рынок

Оглавление
ВВЕДЕНИЕ
ГЛАВА 1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ СОВЕРШЕНИЯ СДЕЛОК СЛИЯНИЯ-ПОГЛОЩЕНИЯ
1.1. Сущность и классификация процессов слияния-поглощения
1.2. Особенности процесса корпоративных слияний и поглощений в мировой экономике
1.3. Организация сделок слияния-поглощения
ГЛАВА 2. МИРОВОЙ РЫНОК СДЕЛОК СЛИЯНИЯ-ПОГЛОЩЕНИЯ
2.1. Анализ мирового опыта крупнейших трансграничных слияний и поглощений
2.2. Особенности международного и государственного правового регулирования корпоративных слияний и поглощений
ГЛАВА 3. РОССИЙСКАЯ ПРАКТИКА СЛИЯНИЯ И ПОГЛОЩЕНИЯ
3.1. Общая характеристика российского рынка слияний и поглощений
3.2. Динамика рынка слияний и поглощений в РФ по отраслям
3.3. Анализ опыта и специфика слияний и поглощений компаний на российском рынке
3.4. Перспективы динамики рынка слияний и поглощений в России
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
СПИСОК ИСПОЛЬЗУЕМОЙ ЛИТЕРАТУРЫ
ПРИЛОЖЕНИЕ

ru
Подавляющий объем сделок по стоимости, безусловно, приходится на ряд отдельных отраслей экономики и ряд крупных игроков. Наибольшие по стоимости сделки сосредоточены в трех отраслях промышленности, которые и обеспечивают стабильный рост рынка. Это телеком (Вымпелком, Ростелеком с партнерами), химическая отрасль, которая выведена в число лидеров года сделкой по слиянию активов Уралкалия и Сильвинита, и, наверное, металлургия за счет сделок по покупке «Полиметалла» и «Полюс Золота».
Следует отметить, что сохраняется интерес иностранных инвесторов по отношению к российским активам: в завершившимся году были закрыты значительная по объему сделка по покупке Pepsi «Вимм-Билль-Данн», крупнейшее для российского рынка парфюмерии приобретение Unilever Концерна «Калина» и др.
Хотя не обошлось и без ухода инвесторов из России. Минувший год предложил рынку разнообразные схемы поглощений, интересные споры между акционерами, а также ожидания новых сделок в 2012 году.
Национальная принадлежность и участники процессов M&A
Рынок традиционно характеризуется значительным преобладанием внутренних сделок (867 шт., рис. 3.6).
Рисунок 3.6 Национальная принадлежность процессов M&A в 2011 г.
Источник: составлена автором на основании данных Mergers.ru
При стоимостной оценке рынка отметим, что трансграничные сделки более «дорогие» по сравнению с внутренними. Также отметим, что по сравнению с 2010 годом с 14% до 24% выросла стоимостная доля приобретений, сделанных иностранными компаниями в России.
Используя собранную информацию о сделках M&A в России, определить всех участников сделки не удалось в 1,9% от общего числа процессов (против 3,5% годом ранее). Но при этом удалось выявить такую группу как менеджмент компаний. На сделки MBO пришлось 3% (28 сделок) от количественного и 1% от стоимостного объема рынка ($978 млн.) против 31 сделки ($784 млн.) в 2010 году.
Таблица 3.6
Крупнейшие завершенные процессы M&A
Покупатель Объект Оценка, млн.$ Вид Отрасль Уралкалий Сильвинит 7800 слияние активов химия Вымпелком Wind Telecom 6233 слияние активов телекоммуникации Pepsi Вимм-Билль-Данн 5700 полное приобретение пищевая Источник: составлена автором на основании данных Mergers.ru
Аналитики делают прогнозы по развитию национального и мирового рынка слияний и поглощений в контексте развития общей политико-экономической ситуации. С этой точки зрения 2012 год, скорее всего, будет «годом ожидания». То есть резких скачков рынка ожидать не следует, но в 2012 году могут быть заложены основы для существенных дальнейших изменений, связанных с результатами президентских выборов в России и США, резко возросшей неопределенностью в зоне евро и на Ближнем Востоке.
Эксперты также считают, что в 2012-м и далее российские компании значительно активизируются в сфере приобретения активов на развивающихся рынках, в том числе, африканском. Основной предпосылкой к этому является продолжающееся накопление капитала в эпоху дорогой нефти.
3.4. Перспективы динамики рынка слияний и поглощений в России
Успешность сделок М&А напрямую зависит от выбранной стратегии и последующей организации процессов, связанных с приобретением и особенностями интеграции целевой компании после заключения сделки. Управление процессами реализации стратегии внешнего роста осуществляется поэтапно. Основываясь на работах иностранных исследователей в области М&А можно выделить следующие этапы стратегической реструктуризации.
1 этап. Планирование стратегии внешнего роста, предполагающее обоснование целесообразности вложения денежных средств в активы целевой компании по сравнению с инвестициями во внутренний рост (в российской практике консалтинговыми компаниями используется оценка стоимости активов с целью принятия управленческих решений), выбор направления интеграции (создание общего производственного процесса или обособленного инвестирования), поиск целевой компании.
2 этап. Оценка стоимости компании-цели позволяет выявить сильные и слабые стороны компании и определить потенциальные возможности увеличения стоимости после объединения.
3 этап. Выбор способа финансирования предполагает выбор оплаты целевой компании собственными или заемными средствами. Оплата цели за счет собственных средств приобретающей компании используется в редких случаях, при условии значительной разницы в стоимости активов объединяющихся компаний. При финансировании сделки заемными средствами используются банковские кредиты, IPO (Initial Public Offering -- первичное размещение акций на фондовом рынке), последующее размещение акций, выпуск облигаций, вексельные публичные размещения или несколько видов финансирования одновременно.
4 этап. Структурирование сделки позволяет решить вопросы, связанные с налогообложением и бухгалтерским учетом после объединения, а также юридические аспекты заключения сделки.
5 этап. Проведение процедуры «дью дилидженс» (due diligence -- должная проверка) необходимо для предпродажной проверки потенциально возможных выгод от слияния и выявления ранее неизвестных обязательств целевой компании. На основании исследований компании Mercer Management Consulting, основной причиной неудачных слияний, уменьшающих богатство акционеров, является неадекватная процедура «дью дилидженс». При проведении оценки активов юридическими лицами (оценочные фирмы, консалтинговые компании, отделы оценки аудиторских компаний), а также физическими лицами (индивидуальными предпринимателями) анализируется прошлое и текущее состояние компании-цели. В некоторых случаях внешние организации по заказу приобретающей компании осуществляют проведение исследований и по этапам, предшествующим процедуре «дью дилидженс».
В практике российских сделок М&А использование процедуры «дью дилидженс» является распространенным явлением. Однако исследования отечественного рынка М&А в период кризиса показали, что приобретающие компании нередко отказываются от проведения процедуры «дью дилидженс» или переносят ее на период после заключения сделки, обезопасив свои интересы частичной оплатой или отменительными условиями договора.
6 этап. Завершение сделки возможно после успешного завершения предшествующих этапов, предполагает подписание и передачу документов и перевод средств. Включает следующие элементы:
- корпоративную часть (передача акций или активов);
- финансовую часть (финансирование собственными средствами или предоставление кредиторами или иными финансирующими сторонами финансовых средств покупателю (заемщику)).
7 этап. Интеграция после слияния представляет собой реализацию намеченной ранее стратегии, направленной на максимизацию стоимости объединенной компании. На рис. 3.6 представлена обобщенная схема реализации стратегии приобретающей компании в процессе интеграции компании-цели.
Рисунок 3.7. Обобщенная схема реализации стратегии в процессе интеграции компании-цели
Источник: Гвардии С. В., Чекун И. Н. Слияния и поглощения: эффективная стратегия для России. - СПб.: Питер, 2007.
В случае финансового слияния / поглощения (создание конгломерата) изменения нередко касаются объединения отчетности приобретающей и целевой компаний, оставаясь на уровне финансов. Однако в некоторых случаях конгломератных слияний изменяется кадровый состав компании-цели, что предполагает связь с другими производственными процессами и может повлиять на дальнейшую реализацию стратегии.
При заключении сделки стратегическим инвестором (вертикальная или горизонтальная интеграция) изменения затрагивают все направления деятельности компании.
В работе российских авторов на примере не вовлеченного в М&А предприятия для улучшения финансовых результатов предлагается комплексное согласование процессов управления между всеми областями хозяйственной деятельности. В случае невозможности достижения цели или напротив, улучшения результатов, используются обратные связи для внесения оперативных изменений.
Даже простые и прозрачные сделки могут значительно превзойти оговоренные ранее временные рамки из-за принципиальных позиций сторон по несущественным вопросам. Именно для упрощения процедуры переговоров и экономии ресурсов участники (в общем понимании - продавец и покупатель) привлекают третью сторону - советников, аудиторов, юристов и т.д.
Рассмотрим два начальных этапа процесса слияния, поглощения или выкупа компаний — определение того, что купить, и поиск такой компании. На первом этапе потенциальный покупатель определяет характеристики компании, которую он хотел бы приобрести. На втором этапе он пытается найти те компании, которые удовлетворяют или приближаются к его критериям.
Есть две категории покупателей: одни стремятся купить компанию, которая будет функционировать как часть более общего целого, а другие ищут объект для обособленного инвестирования.
Типичный покупатель первой категории — работающая компания, имеющая, по крайней мере, один, а возможно, и несколько основных видов бизнеса. Такой «стратегический» покупатель стремится за счет поглощения укрепить, расширить и развить существующие операции. Большая часть его анализа будет направлена на поиск компании, которая может предложить укрепляющиеся отношения с его собственными направления ми бизнеса.
Во втором случае типичным покупателем является «финансовый» приобретатель (обычно группа инвесторов), которого могут совсем не интересовать взаимоотношения приобретаемой компании с другими его актива ми. Его главная забота — определить, будет ли компания генерировать достаточный поток наличности, чтобы окупить заплаченную цену и обеспечить прибыль от сделки. В некоторых случаях прибыль может быть получена в виде дивидендов, в других — путем перепродажи компании (или ее подразделений) очередному покупателю или покупателям либо публичного размещения акций. В большинстве случаев такой покупатель стремится минимизировать взаимосвязи между компаниями, которыми он владеет, что бы каждую можно было рефинансировать или продать без отрицательного влияния на остальные.
Первую категорию покупателей можно назвать «генераторами возможностей» (opportunity makers), вторую — «потребителями возможностей» (opportunity takers). Покупатели первой категории следуют четкому плану. Они ищут те «стратегические инвестиции», которые соответствуют задачам их раз вития. Покупатели второй категории руководствуются соображениями выгодности сделки. Они ищут то, что имеет ценность, чтобы получить прибыль от финансовых операций.
При планировании сделки для покупателя очень важно провести анализ всех факторов, потенциально ограничивающих решение о приобретении компании, особенно тех из них, которые касаются антимонопольных законов. Покупателям как первой, так и второй категорий имеет смысл осуществлять поиск компании-кандидата, только если они могут законно приобрести эту компанию и в дальнейшем управлять ею без законодательных препон.
Какова роль стратегического планирования в процессе корпоративного слияния, поглощения или выкупа?
Для действующих компаний стратегическое планирование заключается в выявлении и количественной оценке сильных и слабых сторон. Процесс слияния или поглощения следует нацеливать только на те отрасли и компании, доступ в которые обеспечит выгодное использование сильных сторон и укрепление слабых. В этом процессе штат сотрудников, готовящих слияние, становится «генератором возможностей», но преследует только те из них, которые будут отвечать избранной стратегии. Планирование такого рода резко сокращает затраты на анализ случайных возможностей. Приемлемы ли они вообще? Если да, то в какой степени? Действительно, проработанный стратегический план содержит количественную оценку того, насколько соответствуют ему эти потенциальные возможности, и, поскольку имеется ряд альтернатив, ранжирует их по степени желательности. Такое ранжирование является способом определения «риска» и будет фактором оценки.
За многие годы под флагом «диверсификации» было создано немало систем анализа для разработки эффективных стратегий. Некоторые «расфасованные» системы стратегического планирования расчленяли деятельность компании на категории «доля рынка/рост рынка» и выдавали такие классификации, как звезда — для подразделений с большим ростом/большой долей; собака — для подразделений с низким ростом/низкой долей; дойная корова — для подразделений с большой до лей/низким ростом и дикий кот — для подразделений с низкой долей/большим ростом. «Стратегия» заключалась в перекачке доходов от «дойных коров» к «диким котам». (Были популярны и многие другие матричные подходы к диверсификации, особенно девятиэлементная конструкция General Electric.) Эти концепции, первоначально разработанные и успешно распространенные по всему миру в конце 60-х — начале 70-х годов Брюсом Хендерсоном, «гуру» по слияниям и поглощениям из Boston Consulting Group, широко преподавались и широко использовались. Почему? Потому, что они были, безусловно, лучше, чем случайные процессы, про исходившие в предыдущие десятилетия, когда многие сделки заключались по вне экономическим причинам, чудачеству, дружбе или семейным связям.
Но теперь, когда наступило новое тысячелетие и мы окружены океаном компьютерных программ, эти простые четырех- и девятиэлементные матрицы были вытеснены многовариантным анализом, легко выполнимым даже на самых простых персональных компьютерах. Вместо четырех или девяти здесь буквально сотни переменных, которые можно рассматривать при разработке стратегии роста посредством поглощения. Только системный подход к стратегическому планированию может охватить все это, выделить ключевые переменные и использовать их для создания стратегического плана, который будет работать. Одна из главных выгод наличия стратегии поглощения заключается в предотвращении катастрофических решений, принятых в суете при использовании случайных методов
План, ставший результатом стратегического мышления, будучи принят, действует как дисциплинирующая сила для каждого, кто находится на уровне принятия решений. Вместо сотен своих и чужих идей и предложений о поглощении, поступающих на дорогостоящую детальную оценку, любая предложенная область входа может быть просто сопоставлена с заранее согласованными критериями, описывающими стратегию компании. Если она не соответствует большинству этих критериев, то раз и навсегда отвергается, причем с незначительным отвлечением управленцев от текущих дел. Стратегическое планирование также может помочь в процессе выявления слабых звеньев. В любом многопрофильном центре прибыли стратегическое планирование, которое не показывает автоматически кандидатов на продажу или закрытие, вероятно, не является по-настоящему стратегическим. При лю бой стратегии необходимо сравнивать то, что вы делаете, с тем, что вы могли бы делать, располагая вашими ресурсами. Если новые отрасли сулят вам более высокие прибыли, то разумнее продать старые направления деятельности, по возможности с премией, фирме, которой они подходят, а деньги перевложить в новые линии посредством внутреннего или внешнего инвестирования. Суть стратегического планирования — в контролировании этого непрерывного процесса передислокации средств.
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
Кризис наложил особенный отпечаток на характер процесса слияний и поглощений в России.
 Одной из характерных особенностей сделок слияний периода кризиса стало то, что многие из них были приостановлены и в некоторых случаях отменены. Инициатива могла принадлежать как компании-покупателю, так и компании-продавцу. Последние поступают так из-за неопределенности в намерениях сторон, боязни пересмотра условий сделки слияния. Покупатели же испытывают затруднения с получением средств, что ограничивает их стремление к более выгодным условиям сделки.
В настоящее время слияние и поглощение – это практически единственный способ привлечь средства для того, чтобы продолжить запланированное развитие, потому что после кризиса планы развития были пересмотрены, и ожидаемая прибыль уменьшилась. В любом случае Россия сохраняет привлекательность и для иностранных компаний, и для отечественных.
К положительным аспектам следует отнести повышение конкурентоспособности национальной экономики, возможность получения и внедрения прогрессивных технологий и разработок, привлечения квалифицированных трудовых ресурсов. Повышение активности в сфере слияний и поглощений активизирует развитие рынка капитала, а также сопутствующих рынков товаров, работ и услуг. После слияния или поглощения отдельных компаний появляется возможность реализации крупных инвестиционных программ в направлениях, приоритетных для всей экономики (инфраструктура, образование), а также возможность реализации социальных программ.
В результате слияний или поглощений может произойти формирование крупных игроков мирового уровня, способных противостоять экспансии зарубежных компаний на российский рынок; вследствие повышения масштабов их деятельности происходит увеличение размеров налоговых платежей в бюджеты различных уровней. Они также способствуют повышению качества ведения бизнеса (в т. ч. общего уровня менеджмента и прозрачности бизнеса).
Отрицательные стороны воздействия слияний и поглощений заключаются, в первую очередь, в возможном ослаблении конкуренции, усилении дифференциации основных рыночных игроков. Кроме того, возможно снижение стоимости отдельных компаний, которые лишаются перспектив привлечения инвестиций из-за отсутствия перспектив роста.
В настоящий момент российской экономике необходима структурная отраслевая перестройка, обеспечивающая отход от сырьевой направленности. В этой связи требуется обеспечить экономический рост и переход к инновационному типу развития, который предполагает построение экономики, основанной на знаниях, способной обеспечить устойчивую динамику своего развития за счет расширения выпуска конкурентоспособной на мировом рынке наукоемкой продукции. Такая концепция предполагает наличие передовых технологий, внедрение которых в различные отрасли промышленности позволит совершить качественный рывок. В этой связи механизм трансграничных слияний и поглощений может обеспечить российским фирмам получение технологий, разработки которых велись иностранными компаниями.
Необходимо обратить внимание на показатель, демонстрирующий отношение объема слияний и поглощений в России к ВВП. На протяжении нескольких лет он оставался на уровне 4%. Такого уровня было недостаточно для опережающей структурной перестройки отечественной экономики и повышения ее конкурентоспособности. В развитых странах этот показатель составляет 6 - 7%, а желательный уровень для развивающейся экономики - 8 - 10%. Лишь в 2007 году этот показатель смог превысить 10%. Тем не менее, на данный момент, активность российских компаний слабо способствует решению задачи структурной перестройки экономики.
Слияния-поглощения - это сложный экономический процесс по интеграции двух или более компаний для их дальнейшей совместной деятельности. Существует целая группа подвидов этих процессов укрупнения, некоторые из них могут применяться, как переходные этапы для других, но в любом случае - выбор способа реализации интеграционного процесса зависит от конкретных целей, преследуемых слияемыми компаниями.
Фактическая реализация слияний-поглощений - процесс довольно трудоемкий, требующий множества подготовительных этапов для принятия верного окончательного решения. Предварительное планирование и оценка вариантов являются жестко регламентированными, а отход от установленных правил может привести к неудачной и невыгодной сделке. Вообще все этапы реализации слияний-поглощений требуют подчинения соответствующей нормативно-правовой базе, в противном случае сделка также может стать неудачной, может быть признана незаконной и подлежащей принудительному расторжению.
Наивысшей формой успеха при совершении сделки слияния-поглощения является проявление синергетического эффекта, который подразумевает возникновение добавочной стоимости вновь образованной интегрированной компании. Правильный выбор партнера для кооперации с возможностью дополнительного дохода от эффекта синергии, а также верно и тщательно спланированный процесс реализации - вот залог удачной сделки слияния-поглощения, которая будет способствовать не только личному обогащению владельцев интегрируемых активов, но и долгосрочному конкурентному преимуществу, которое составит основу успешной деятельности компании на рынке.
Рынок слияний растет не только количественно, но и качественно. В целях усиления позиций на рынке не исключены слияния российских компаний с иностранными. Целесообразно детально регламентировать процедуру международного слияния в российском национальном законодательстве и предусмотреть специальные льготы и преференции для компаний, созданных путем международного слияния, в целях повышения инвестиционной привлекательности Российской Федерации на рынке слияний.
Каждой стране необходимо самой определять собственную позицию с учетом специфики условий своего развития, потребностей и в рамках собственных более широких задач. При этом следует учитывать и взвешенно оценивать все связанные с этими решениями позитивные и негативные стороны, идет ли речь об эффективности, росте производства, распределении дохода, доступе к рынкам или о различных задачах неэкономического характера.
Последствия трансграничных слияний и поглощений можно скорректировать с помощью рычагов политики, особенно в области конкуренции. В связи с либерализацией режимов ввоза прямых иностранных инвестиций во всем мире важно не допустить того, чтобы на смену барьерам, регулирующим ПИИ, пришла антиконкурентная практика компаний.
СПИСОК ИСПОЛЬЗУЕМОЙ ЛИТЕРАТУРЫ
Гражданский кодекс Российской Федерации часть первая от 30 ноября 1994 г. N 51-ФЗ, часть вторая от 26 января 1996 г. N 14-ФЗ и часть третья от 26 ноября 2001 г. N 146-ФЗ;
Федеральный закон № 14-ФЗ от 08.02.1998г. «Об обществах с ограниченной ответственностью» (ред. от 30.11.2011 г.);
Федеральный закон от 26.12.1995 N 208-ФЗ (ред. от 30.11.2011) "Об акционерных обществах" (с изм. и доп., вступающими в силу с 01.01.2012)
Федеральный закон № 129–ФЗ от 08.08.01г. «О государственной регистрации юридических лиц и индивидуальных предпринимателей»;
"Земельный кодекс Российской Федерации" от 25.10.2001 N 136-ФЗ (ред. от 12.12.2011) (с изм. и доп., вступающими в силу с 06.01.2012);
Закон РСФСР от 22.03.1991 N 948-1 (ред. от 26.07.2006) "О конкуренции и ограничении монополистической деятельности на товарных рынках";
Федеральный закон № 178-ФЗ от 21.12.2001г. «О приватизации государственного и муниципального имущества»;
Федеральный закон от 22.04.1996 N 39-ФЗ (ред. от 30.11.2011) "О рынке ценных бумаг" (с изм. и доп., вступающими в силу с 01.01.2012);
Федеральный закон № 46-ФЗ от 05.03.1999г. «О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг».
Временное положение о холдинговых компаниях, создаваемых при преобразовании государственных предприятий в акционерные общества, утв. Указом Президента РФ от 16 ноября 1992 г. N 1392 // СПС "КонсультантПлюс".
Архипов Б.П. Гражданско-правовой механизм слияний и присоединений акционерных обществ: Дис. ... канд. юрид. наук. М., 2004. с. 150.
Бардакова А.В. Влияние глобального финансово-экономического кризиса на динамику мировых инвестиций/ А.В. Бардакова // Проблемы развития внешнеэкономических связей и привлечения иностранных инвестиций: региональный аспект: Сборник научных трудов. – Донецк: ДонНУ, 2010. с. 398.
Бегаева А.А. Особенности правовых средств предотвращения недружественных поглощений // Безопасность бизнеса. 2008. N 2. с.24.
Бекье М. Путеводитель по слиянию // Вестник McKinsey. 2003. N 2(4)/ URL: http://www.mckinsey.com/russianquarterly/ index.aspx.
Багмет А. Основные элементы криминалистической характеристики рейдерства // Свободная мысль. - 2010. - N 8. - С.104-109.
Бердыклычева Н.М. Рейдерство в России и за рубежом / Н.М.Бердыклычева, Л.П.Веревкин // Энергия: экономика, техника, экология. - 2010. - N 11. - С.58-65.
Беседин М.Ю. Возможности использования защитных и страховых мер хозяйственными организациями от недружественного поглощения // Страховое дело. - 2007. - N 5. - С.61-64.
Бобылева А.З. Управление инвестиционным процессом при слияниях и присоединениях / А.З.Бобылева, И.Н.Каспарова // Вестн. Моск. ун-та. Сер.21. Управление (государство и общество). - 2008. - N 2. - С.76-96.
Веревкин В.П. Рейдерство в России как специфический бизнес // Энергия: экономика, техника, экология. - 2010. - N 12. - С.67-74.
Веселков К.В. Международный опыт противодействия рейдерским захватам // Рос. юстиция. - 2010. - N 11. - С.61-64.
Владимирова Т. Страховка от рейдерства // Соц. защита. - 2007. - N 11. - С.9. - N 12. - (Трудовые отношения).
Гвардии С. В., Чекун И. Н. Слияния и поглощения: эффективная стратегия для России. - СПб.: Питер, 2007. с. 192.
Гомцян С.В. Правила поглощения акционерных обществ: сравнительно-правовой анализ. М.: Волтерс Клувер, 2010. с. 11.
Григорьев В.В. Захват предприятий и защита от захвата. М.: Изд-во Дело, 2007. с. 153.
Егорова Н.Е. Столичный рынок слияний и поглощений предприятий: особенности и парадоксы / Н.Е.Егорова, Э.А.Котляр // Экон. наука соврем. России. - 2009. - N 1. - С.115-128.
Желнорович А.В. Рейдерство в России - показатель институционального дефицита российской экономики // Рос. юстиция. - 2007. - N 8. - С.6-10.
Зенкин А.Н. Уголовно-правовая защита прав граждан от рейдерского захвата // Рос. юстиция. - 2011. - N 1. - С.52-54.
Зименков Р.И. Процессы слияний и поглощений: опыт США и России // США-Канада: экономика, политика, культура. - 2010. - N 2. - С.64-82.
Зухурова Л.И. Слияния и поглощения в России // ЭКО. - 2007. - N 6. - C.117-133.
Ильинская Е.М. Влияние сделок по слияниям и поглощениям на инновационное развитие российской фармацевтической отрасли / Е.М.Ильинская, Е.Ю.Блинова // Инновации. - 2010. - N 9. - С.67-69.
Ищенко С.М. Слияние и поглощение компаний: оценка эффекта синергии. – К.: Науковий світ.,2007. с. 95.
Каменев К.А. Особенности финансирования сделок слияний и поглощений в России // ЭКО. - 2009. - N 3. - С.142-155.
Карпусь Н.П. Основные стратегии враждебных слияний и поглощений и особенности их применения в России / Н.П.Карпусь, С.Б.Зайнуллин // Нац. интересы: приоритеты и безопасность. - 2011. - N 13. - С.55-61.
Каушан К.С. Особенности развития процессов слияний и поглощений капитала в современной российской экономике // Микроэкономика. - 2010. - N 1. - С.119-122.
Калугин В. Мировой финансовый кризис: причины возникновения, текущая ситуация и дальнейшие перспективы. URL: http://financialinvestments.ru/3analytics/worldfinancialcrisis.htm
Кутузов М. Мировые инвестиции могут пострадать от "валютных войн". URL: http://www.rian.ru/economy/20101014/285541977.html.
Лугачева Л.И. Усиление роли государства на рынке слияний и поглощений в период экономической нестабильности / Л.И.Лугачева, М.М.Мусатова // ЭКО. - 2010. - N 11. - С.102-114.
Маетная Е. Окончательная акция // Русский Newsweek. - 2010. - N 16. - С.14-16.
Мельников Р.М. Оценка экономической эффективности слияний и поглощений // Регион: экономика и социология. - 2009. - N 1. - С.6-23.
Мещерякова М.А. Поглощенная компания: проблемы управления // Вестн. Моск. ун-та. Сер.6. Экономика. - 2009. - N 3. - С.30-38.
Мировые тенденции в области прямого инвестирования в 2010 году.22.01.2011// http://inventure.com.ua/main/analytics/analysis/mirovye-tendencii-v-oblasti-pryamogo-investirovaniya-v-2010-godu
Митрошенков О.А. Можно ли противостоять рейдерству в России? // Личность. Культура. Общество. - 2009. - Т.XI, вып.4. - С.238-251.
Молотников А.Е. Слияния и поглощения: российский опыт. - 2-е изд., перераб. и доп. - М.; СПб: Вершина, 2007. - 342с.
Мусаелян М.Ф. Рейдерство: понятие, виды и пути противодействия // Журн. рос. права. - 2010. - N 11. - С.28-40.
Мусатова М.М. Динамика слияний и поглощений в Российской Федерации: факторы, мотивы, взаимосвязи. - Новосибирск: ИЭОПП СО РАН, 2006. - 179с.
Напсо Ю. Рейдерство как часть коррупционного рынка // Рос. Федерация сегодня. - 2008. - N 22. - С.25-26.
Особенности поглощения российских компаний, имеющих американских акционеров // Закон. - 2011. - N 3. - С.115-126.
ООН: Мировые инвестиции упали на 39% // Дело. - 2010. URL: http://delo.ua/ekonomika/mirovaya-ekonomika/oon-mirovye-investicii-upali-136398/
Рудык Н.Б. Конгломератные слияния и поглощения: Книга о пользе и вреде непрофильных активов: Учебное пособие. М.: Дело, 2005.
Рудык Н.Б. Методы защиты от враждебного поглощения: Учебное пособие. М.: Дело, 2006. Сычев П.Г. Противодействие рейдерству: уголовно-правовые аспекты и законодательные предложения // Рос. юстиция. - 2010. - N 2. - С.24-27.
Рынок M&A начал год со спада.08.02.2012. URL: http://www.maonline.ru/mna/19115-rynok-ma-nachal-god-so-spada.html
Сбербанк рассматривает ОТР Bank или Raiffeisen как потенциальный объект для покупки. URL: http:// www. interfax.ru/business/news.asp?id=48671
Федоров А. Практика уголовно-правовой квалификации "рейдерских" поглощений // Уголовное право. - 2010. - N 2. - С.77-82.
Юрьева Ю.П. Слияния и поглощения: как защитить российский бизнес от корпоративных захватов//Право и политика.2007.с. 45-46.
Эксперты ждут в 2012 году рост на рынке M&A.19.12.2011. URL: http://www.maonline.ru/analitika-ma/#ixzz1mIueYU6E
Эксперты прогнозируют сокращение числа сделок М&А в 2009 г. URL: http:// top.rbc.ru/economics/ 01/ll/2008/257633.shtml
ПРИЛОЖЕНИЕ
Таблица 1
Мировые ПИИ и трансграничные сделки M&A, по регионам и основным стран мира, 2009-2010 гг.
Регион / экономика страны Приток ПИИ Трансграничные сделки M&A 2009 2010 темпы роста, % 2009 2010 темпы роста, % Весь мир 1 114,10 1 122,00 0,7 249,7 341,4 36,7 Развитые страны 565,9 526,6 -6,9 203,5 252,1 23,9 Европа 372,4 295,4 -21,9 133,9 125 -6,6 ЕС 361,9 229,2 -19,9 116,2 115,3 -0,8 Австрия 7,1 12,6 78,8 1,2 4,9 174,2 Бельгия 33,2 50,5 49,5 12,1 9,4 -22,3 Чехия 2,7 2,2 199,6 2,7 -0,5   Дания 7,2 6,3 -19 2 1,7 1,4 -12,6 Финляндия 2,6 2,6 3,1 0,5 0,3 -36,3 Франция 59,6 57,4 -3,7 0,7 4,3 500,3 Германия 35,6 34,4 -3,5 12,2 10,2 -15,2 Греция 3,4 2,1 -38,3 0,5 -1,2   Ирландия 25 2,4 -66,3 1,7 2,3 31,8 Италия 30,5 19,7 -35,5 1,1 7,7 590,2 Люксембург 27,3 12,1 -55,7 0,4 2,1 368,9 Нидерланды 26,9 -24,7   12 3,5 -80,8 Польша 11,4 10,4 -8,9 0,2 1 32,5 Португалия 2,9 3,4 17,8 0,5 2,2 338,1 Испания 15 15,7 4,3 32,2 2,5 -73,4 Швеция 10,9 12,1 11,6 1,1 0,2 -23 Великобритания 45,7 46,2 1,2 25,2 56,3 123,5 США 129,9 186,1 43,3 40,1 79,6 98,6 Япония 11,9 2 -83,4 -5,2 7,1   Развивающиеся страны 478,3 524,8 9,7 39,1 85,1 117,6 Африка 52,6 50,1 -14,4 5,1 7,7 49,3 Египет 6,7 6,2 1,7 1 0,2 -80,4 Нигерия 5,9 2,3 -60,4 -0,2 0,4   Южная Африка 5,7 1,3 -77,9 4,2 3,9 -6,5 Латинская Америка 116,6 141,1 21,1 -4,4 32   Продолжение таблицы 1
Аргентина 4,9 5,1 4 0,1 3,5 3001,5 Бразилия 25,9 30,2 16,3 -1,4 9,4   Чили 12,7 12,2 43,4 0,2 1,2 121 Колумбия 7,2 2,7 20,8 -1,6 0,6   Мексика 12,5 19,1 52,9 0,1 2 7616,1 Перу 4,2 6,9 44,7 0 0,7 1689,7 Азия и Океания 303,2 333,6 10 32,3 45,3 18,4 Западная Азия 62,3 57,2 -16,2 3,5 4,2 34,5 Турция 7,6 7 -8 2,2 2,1 -28 Южная, Восточная и Юго-Восточная Азия 233 274,6 17,8 34,7 31,5 -9,2 Китай 95 101,0 c 6,3 10,9 6 -44,6 Гонконг 42,4 62,6 29,2 3 12,2 301,5 Индия 34,6 23,7 -31,5 6 5,2 -14,3 Индонезия 4,9 12,2 162,7 1,3 0,9 -33,1 Малайзия 1,4 7 409,7 0,4 3,7 939 Сингапур 16,2 37,4 122,7 9,7 4,7 -51,1 Таиланд 5,9 6,2 14,2 0,3 0,5 32 Юго-Восточная Европа и СНГ 69,9 70,5 0,8 7,1 4,3 -39,8 Российская Федерация 32,7 39,7 2,5 5,1 2,9 -43,6 Источник: Мировые тенденции в области прямого инвестирования в 2010 году.22.01.2011// http://inventure.com.ua/main/analytics/analysis/mirovye-tendencii-v-oblasti-pryamogo-investirovaniya-v-2010-godu

Таблица 2
Крупнейшие трансграничные сделки M&A в 2010 г.
Стоимость
сделки
(млн. долл. США) Приобретенная компания Сфера деятельности Страна Компания-покупатель 1 квартал 2010 г. 7 603 Solvay Pharmaceuticals SA Фармацевтические препараты Бельгия Abbott Laboratories США 5 195 UnityMedia GmbH Кабельное телевидение Германия Liberty Media Corp США 4 469 Egyptian Co for Mobile Services Радиотелефонные коммуникации Египет France Telecom SA Франция 4 000 LibertyGlobal Inc- Subsidiaries Кабельное телевидение США KDDI Corp Япония 3 700 Kraft Foods Inc-North American Pizza Business Пищевая промышленность США Nestle SA Швейцария 3 363 Springer Science+Business Media Deutschland GmbH Книги, публикации и печать Германия Group of Investors Guernsey 2 квартал 2010 г. 12 769 Cadbury PLC Конфеты и другие кондитерские изделия Великобритания Kraft Foods Inc США 10 700 Zain Africa BV Радиотелефонные коммуникации Нигерия Bharti Airtel Ltd Индия 2 496 T-Mobile(UK)Ltd Радиотелефонные коммуникации Великобритания Франция Telecom SA
Франция
Продолжение таблицы 2 7 325 Fomento Economico Mexicano SAB de CV-Beer Operations Производство пива Мексика Group of Investors Нидерланды 5 516 ZAO Kyivstar GSM Радиотелефонные коммуникации Украина Vimpelkom Россия 4 242 Republic of Venezuela-Carabobo
Block Нефтегазовая промышленность Венесуэла Group of Investors Индия 4 031 OSI Pharmaceuticals Inc Фармацевтические препараты США Astellas Pharma Inc Япония 3 200 Bunge Participacoes e Investimentos SA Пищевая промышленность Бразилия Vale SA Бразилия 3 426 Tandberg ASA Радио , ТВ и коммуникационное оборудование Норвегия Cisco Systems Inc США 3 160 Tommy Hilfiger Corp Текстильная промышленность Нидерланды Phillips-Van Heusen Corp США 3 100 Bridas Corp Нефтегазовая промышленность Аргентина CNOOC Китай 3 квартал 2010 г. 9 743 Brasilcel NV Радиотелефонные коммуникации Бразилия Telefonica SA Испания 9 012 Lihir Gold Ltd Золотодобыча Папуа-НоваяГвинея Newcrest Mining Ltd Австралия 6 127 Millipore Corp Лабораторные приборы США Merck KGaA Германия 5 959 Sybase Inc Упаковка США SAP AG Германия Продолжение таблицы 2 4 931 Ratiopharm International GmbH Фармацевтические препараты Германия Teva Pharm Inds Ltd Израиль 4 320 Tom kins PLC Автотранспортное оборудование Великобритания Onex Corp Канада 4 110 DenwayMotors Ltd Автозапчасти иаксессуарами Гонконг GAIG Китай 4 052 AXA SA-Life Assurance Business,UK Страхование жизни Великобритания Resolution Ltd Guernsey 3 717 Valeant Pharmaceuticals International Inc Фармацевтические препараты США Valeant Pharmaceuticals Канада 3 713 Piramal Healthcare Ltd- Healthcare Solutions Business Фармацевтические препараты Индия Abbott Laboratories США 3 679 Abertis Infraestructuras SA Строительство Испания CVC Capital Partners Ltd Великобритания 3 330 Interactive Data Corp Информационно-поисковые услуги США Interactive Data Corp SPV США 3 164 Arrow Energy Ltd Нефтегазовая промышленность Автралия Royal Dutch Shell PLC Нидерланды 3 100 BP PLC-Permian Basin Assets Нефтегазовая промышленность США Apache Corp США 4 квартал 2010 г. 9 056 EDF Energy PLC-UK Электротехнические услуги Великобритания Group of Investors Гонконг Продолжение таблицы 2 7 625 E.ON US LLC Дистрибуция природного газа США PPL Corp США 7 111 Repsol YPF Brasil SA Нефтегазовая промышленность Бразилия Sinopec Group Китай 4 540 Porsche Holding GmbH Автомобилестроение Австрия Porsche Automobil
Holding SE Германия 4 517 Pactiv Corp Производства пластмасс США Rank Group Ltd Новая Зеландия 3 397 HS1 Ltd Железнодорожная отрасль Великобритания Group of Investors Канада 3 374 Andean Resources Ltd Золотодобыча США Goldcorp Inc Канада 3 270 General Growth Properties Inc Инвестиции в недвижимость США Brookfield Asset Mgmt Inc Канада 3 269 Sunrise Communications AG Радиотелефонные коммуникации Швейцария CVC Capital Partners Ltd Люксембург 3 250 BP PLC-Western Canadian Upstream Gas Assets Нефтегазовая промышленность Канада Apache Corp США 3 119 Dimension Data Holdings PLC Компьютерные системы Южная Африка Nippon Telegraph & Telephone Япония 3 090 Intoll Group Инвестиционная деятельность Австралия Canada Pension Plan Канада 3 019 RBS WorldPay Банковский депозитарий Великобритания Group of Investors США Источник: Мировые тенденции в области прямого инвестирования в 2010 году.22.01.2011// http://inventure.com.ua/main/analytics/analysis/mirovye-tendencii-v-oblasti-pryamogo-investirovaniya-v-2010-godu
Карпусь Н.П. Основные стратегии враждебных слияний и поглощений и особенности их применения в России / Н.П.Карпусь, С.Б.Зайнуллин // Нац. интересы: приоритеты и безопасность. - 2011. - N 13. - С.57.
Каушан К.С. Особенности развития процессов слияний и поглощений капитала в современной российской экономике // Микроэкономика. - 2010. - N 1. - С.119-122.
Рудык Н. Б. Конгломератные слияния и поглощения: Книга о пользе и вреде непрофильных активов: Учебное пособие. М.: Дело, 2005. С. 9.
Вагин С.Г. Основные классификации и мотивы M&A// Вестн. Самар. гос. экон. Ун-та. Самара, 2006. № 2.
Рудык Н.Б. Методы защиты от враждебного поглощения: учеб. практ. пособие. 2-е изд. М., 2008. С. 10-12.
Юрьева Ю.П. Слияния и поглощения: как защитить российский бизнес от корпоративных захватов//Право и политика.2007.С. 45-46.
Рынок M&A начал год со спада.08.02.2012//http://www.maonline.ru/mna/19115-rynok-ma-nachal-god-so-spada.html
Эксперты ждут в 2012 году рост на рынке M&A.19.12.2011//http://www.maonline.ru/analitika-ma/#ixzz1mIueYU6E
Мещерякова М.А. Поглощенная компания: проблемы управления // Вестн. Моск. ун-та. Сер.6. Экономика. - 2009. - N 3. - С.30-38.
Бобылева А.З. Управление инвестиционным процессом при слияниях и присоединениях / А.З.Бобылева, И.Н.Каспарова // Вестн. Моск. ун-та. Сер.21. Управление (государство и общество). - 2008. - N 2. - С.76-96.
Бердыклычева Н.М. Рейдерство в России и за рубежом / Н.М.Бердыклычева, Л.П.Веревкин // Энергия: экономика, техника, экология. - 2010. - N 11. - С.58-65.
World Investment Report 2011 United Nations Conference on Trade and Development. - Page 195
Пискунов А.М. Характеристика сделок слияний и поглощений дружественного и недружественного происхождения//Экономика и управление. №1.2010.с. 116-117.
Бегаева А.А. Особенности правовых средств предотвращения недружественных поглощений // Безо