Контрольный пакет акций и обеспечение реального управления корпорацией на примере ОАО «Северсталь»

Введение
1.1Корпоративное управление в России
1.2 Система управления акционерным обществом
1.3Корпоративное управление в группе компаний
Глава 2. ОАО «Северсталь»
2.1 Структура предприятия
2.1 Структура управления, основные органы
Глава 3. Управление ОАО «Северсталь»
3.1 Осуществление управления компанией на практике
3.2 Реакция рынка на управление компанией
Заключение
Список использованной литературы
Приложение 1. Российские организации, занимающиеся вопросами корпоративного управления
Приложение 2. Хроника событий

Как было объявлено 6 октября, данные преобразования разработаны в соответствии с принятыми в Великобритании стандартами корпоративного управления. В рамках преобразований, компания намеревается назначить независимого председателя совета директоров, а также сформировать совет директоров, половина которого будет состоять из независимых членов. В настоящий момент компания продолжает осуществлять отбор остальных кандидатов /включая кандидата на должность председателя совета директоров/, обладающих богатым международным опытом и безупречной репутацией в отрасли и на рынках капитала. Отбор планируется завершить до конца года.
Р.Стомберг является председателем наблюдательного совета Lanxess AG и занимает ряд постов в советах директоров крупных международных компаний, включая пост старшего независимого директора Reed Elsevier Plc и Smith & Nephew Plc, а также члена наблюдательного совета TNT NV. С 1970 по 1997 гг он занимал ряд старших руководящих должностей в British Petroleum Group /BP/, включая пост управляющего директора BP Oil International, отвечая за деятельность компании в области переработки и сбыта.
Комментируя происходящее, Алексей Мордашов, генеральный директор управляющей компании "Северстали", сказал: "Я рад, что Рольф Стомберг дал свое согласие на участие в совете директоров "Северстали" и считаю, что его обширный опыт и умения в области управления крупными международными компаниями внесут существенный вклад в реализации нашей стратегии по консолидации мировой стальной отрасли. Его выдающаяся репутация и опыт на рынках капитала соответствуют нашему видению нового совета директоров компании, который мы сейчас создаем. Мы планируем объявить об остальных кандидатах в совет директоров в ближайшее время".
В начале ноября 2006 года Совет директоров ОАО "Северсталь" принял решение с 16 декабря 2006 г. назначить генеральным директором компании Алексея Мордашова, занимающего должность председателя совета директоров ОАО.
Ранее, внеочередное собрание акционеров "Северстали" в октябре приняло решение досрочно прекратить полномочия управляющей организации ЗАО "Северсталь-групп" с 16 декабря 2006 г.
Как было указано выше, внеочередное общее собрание акционеров ОАО "Северсталь" приняло решение досрочно прекратить полномочия управляющей организации ЗАО "Северсталь-групп" с 16 декабря 2006 г. Также акционеры приняли решение внести изменения в устав и в положение о совете директоров ОАО "Северсталь".
8 ноября 2006 года стало известно, что ОАО "Северсталь" разместило в ходе IPO 85 млн обыкновенных акций (9,1% акционерного капитала) по цене 12,5 долл за акцию и GDR, капитализация составила 12,7 млрд долл. Таким образом, "Северсталь" привлекла в ходе размещения акций 1,063 млрд долл. Акции были предложены Frontdeal Ltd (продающий акционер. До размещения 90% "Северстали" контролировались Алексеем Мордашовым через несколько компаний, включая продающего акционера. Биржевые торги на Лондонской фондовой бирже начались 14 ноября 2006 г с тикером SVST.
Средства, вырученные от продажи акций, продающий акционер направит на приобретение акций допэмиссии, которая будет выпущена в объеме до 85 млн акций. Контролируемые А.Мордашовым компании, включая продающего акционера, планируют реализовать свои преимущественные права приобретения таких дополнительных акций пропорционально своим текущим долям, используя часть полученных в ходе размещения средств. Как ожидается, компания в результате допэмисии привлечет 1,043 млрд долл, которые будут направлены на повышение эффективности, расширение бизнеса, в том числе приобретение новых активов и участие в совместных предприятиях.
Цена размещения оказалась ниже ожидаемой, однако международное рейтинговое агентство Standard & Poor's не изменило рейтинг ОАО "Северсталь" (BB-, прогноз стабильный) и прогноз по нему после размещения в рамках IPO акций на 1 млрд долл.
Standard & Poor's ожидает, что эти поступления будут использованы для деятельности компании в сфере слияний и поглощений. Размеры возможных приобретений, их стратегическое соответствие операционной деятельности ОАО "Северсталь", а также необходимость в любых дополнительных финансовых ресурсах, связанная с такими приобретениями, пока остаются неопределенными.
3.2 Реакция рынка на управление компанией
ОАО «Северсталь» является публичной компанией, чьи акции торгуются на бирже. Поэтому, все ее действия находят отражение в рейтинге, который ей присваивают аналитические агентства.
По мнению большинства экспертов, иностранные инвесторы при принятии решения о вложении средств в первую очередь руководствуются кредитными рейтингами и рекомендациями финансовых консультантов, в то время как отечественные инвесторы ориентируются на инсайдерскую информацию, аналитические публикации и собственные исследования. Согласно опросу экспертов, наиболее востребованы в России корпоративные кредитные рейтинги компаний по национальной шкале. Это связано в том числе и с тем, что за последние три года около 100 отечественных компаний путем размещения рублевых облигаций привлекли более 5 млрд долл. США. Подобные тенденции обусловливают потребность рынка в эффективной информационной инфраструктуре, функции которой и должны выполнять кредитные рейтинги.
Ранжирование по национальной шкале предполагает сравнение предприятий в рамках экономики одной страны. Международная рейтинговая шкала, применяемая глобальными рейтинговыми агентствами, позволяет сравнивать компании из разных стран мира по единым параметрам. Российская компания даже с впечатляющими финансовыми показателями не сможет получить по международной шкале высокую рейтинговую оценку, поскольку работает в условиях экономики, характеризующейся высоким риском. По национальной же рейтинговой шкале общие риски экономики страны не принимаются в расчет, так как все оцениваемые компании работают в одинаковых макроэкономических условиях.
Кредитный рейтинг — это стандартизированная оценка вероятности полного и своевременного выполнения должником обязательств по выплате процентов и погашению основной части долга. Иными словами, кредитный рейтинг — это мнение рейтингового агентства о желании и возможности заемщика полностью и в срок произвести погашение основного долга и выплатить проценты инвесторам, основанное на глубоком анализе внешней среды и внутренней ситуации в компании-заемщике.
Поэтому очевидно, что любые действия менеджмента компании подробно рассматриваются аналитическими агентствами, которые выставляют рейтинг компании. Для того чтобы проследить, как рынок отреагировал на различные решения менеджмента компании ОАО «Северсталь», проанализируем историю присвоения рейтингов компании такими известными международными агентствами как Fitch Rating и S&P.
Однако, действия менеджмента компании находят отражение и в действиях участников фондового рынка. Как правило, реакция рынка не всегда может совпадать с мнением международных аналитических агентств.
Проанализируем реакцию международных агентств и участников фондового рынка на сообщение о значимых событиях, принимаемых менеджментом компании ОАО «Северсталь».
Реакция агентства Fitch Ratings
11 февраля 2005 г. международное рейтинговое агентство Fitch Ratings поместило национальный приоритетный необеспеченный рейтинг «A(rus)» металлургической компании ОАО «Северсталь» в список Rating Watch с пометкой «Негативный». В то же время агентство подтвердило краткосрочный рейтинг компании на уровне «B». Приоритетный необеспеченный рейтинг «B+» оставлен в списке Rating Watch с пометкой «Негативный». Агентство отреагировало на сообщение компании о приобретении компании Lucchini SpA, Италия (далее – «Lucchini»).
4 марта 2005 г. международное рейтинговое агентство Fitch Ratings заявило о повышении кредитоспособности ведущих российских металлургических компаний ввиду благоприятной ситуации на металлургическом рынке, экономического роста в стране и усиления вертикальной интеграции, что может привести к положительным рейтинговым действиям в будущем. В результате рейтинг компании ОАО «Северсталь» стал «B+»/«B»/«A(rus)»/Rating Watch с пометкой «Негативный». Благоприятным фактором, оказавшим влияние на ряд ведущих российских металлургических предприятий (в том числе и на ОАО «Северсталь»), стало усиление контроля над сырьевой базой. Это помогает смягчить влияние роста цен, особенно на железную руду и коксующийся уголь, и сохранить конкурентное преимущество российских компаний за счет низких издержек производства по сравнению со многими сопоставимыми зарубежными компаниями.
1 апреля 2005 г. международное рейтинговое агентство Fitch Ratings исключило из списка Rating Watch с пометкой «Негативный» приоритетный необеспеченный рейтинг «B+» и национальный приоритетный необеспеченный рейтинг «A (rus)» металлургической компании ОАО Северсталь, Россия (далее – «Северсталь»). Также агентство подтвердило оба рейтинга на тех же уровнях. Данное рейтинговое действие последовало за решением суда Онтарио от 30 марта 2005 г. Суд разрешил сталелитейной компании Stelco Inc., Канада, - объекту для поглощения - воспользоваться возможностями по привлечению финансирования, что делает маловероятным успешное приобретение Stelco компанией ОАО «Северсталь». Рейтинг приоритетных необеспеченных облигаций ОАО «Северсталь» на 375 млн. долл. также подтвержден на уровне «B+» и исключен из списка Rating Watch с пометкой «Негативный». Прогноз по всем рейтингам компании ОАО «Северсталь» – «Стабильный».
В ноябре 2004 г. Fitch поместило рейтинги Северстали в список Rating Watch с пометкой «Негативный» ввиду мнения агентства о том, что приобретение активов сталелитейной компании Stelco, возможно, имело бы негативное влияние на финансовое положение ОАО «Северсталь». Но совет директоров Stelco отклонил предложение ОАО «Северсталь» о покупке активов компании. По мнению агентства, успешное проведение данной сделки привело бы к тому, что ОАО «Северсталь» приняла бы на себя финансовые обязательства в общем объеме около 869 млн. долл., включая рефинансирование обеспеченной задолженности (около 230 млн. долл. по состоянию на сентябрь 2004 г.), а также выплат денежных средств по необеспеченным облигациям и кредиторам по торговым операциям компании Stelco (примерно 304 млн. долл. по состоянию на сентябрь 2004 г.).
8 сентября 2005 г. международное рейтинговое агентство Fitch Ratings заявило, что хотя рейтинги крупнейших российских металлургических компаний имеют прогноз «Стабильный», по мнению агентства, кредитоспособность данных компаний улучшится. Причиной тому станет усиление их значимости на международном рынке ввиду эффекта экономии на масштабе и публичного листинга, а также увеличивающийся спрос на внутреннем рынке. В частности агентство отметило, что стратегия бизнеса, направленная на вертикальную интеграцию, проводимая ОАО «Северсталь» («B+»/«B»/ «A(rus)»/ Стабильный), как ожидается, будет иметь благоприятные последствия в условиях повышения цен на сырьевые товары. Данное повышение оказывает влияние на мировую металлургическую отрасль с начала 2005 г.
20 октября 2005 г. Fitch Ratings изменило прогноз по рейтингу металлургической компании ОАО «Северсталь» со «Стабильного» на «Позитивный». Также агентство подтвердило рейтинги компании: приоритетный необеспеченный – на уровне «B+», краткосрочный – «B» и национальный приоритетный необеспеченный – «A (rus)». Данное рейтинговое действие последовало за заявлением ОАО «Северсталь», в котором сообщалось, что компания не будет участвовать в приватизационном тендере на покупку металлургической компании Криворожсталь, Украина, на что могло бы потребоваться не менее 2 млрд. долл. первоначальных инвестиций. Таким образом, с учетом того, что ОАО «Северсталь» не участвовала в тендере на покупку 46,12% акций металлургической компании Erdemir (Турция) финансовая ситуация в российской компании не окажется под давлением от таких существенных инвестиций. Пересмотренный прогноз также отражает свидетельства достижения эффекта синергии от приобретения компании Rouge Industries, США, в феврале 2004 г., а также сохранение преимуществ за счет низких издержек производства.
26 января 2006 г. Fitch Ratings повысило приоритетный необеспеченный рейтинг ОАО «Северсталь» с уровня "B+" до "BB-" (BB минус) и национальный необеспеченный рейтинг – с "A(rus)" до "A+(rus)". По рейтингам присвоен прогноз "Стабильный". Также Fitch подтвердило краткосрочный рейтинг компании на уровне "B". Данное рейтинговое действие охватывает публично размещенные долговые обязательства в объеме около 700 млн. долл. Повышение рейтингов отражает сохранение компанией значительных финансовых показателей за счет существенного контроля акционеров над сырьевой базой, а также благодаря географической диверсификации продаж и пересмотренной политики по приобретению бизнес-активов, основанной на консервативных финансовых параметрах. Данные факторы отмечаются на фоне улучшений основных макроэкономических показателей в России, произошедших за период после присвоения рейтинга в марте 2004 г., так как основная часть производственных активов ОАО «Северсталь» находится в России. Более того, компания сумела достичь эффекта синергии от деятельности в США после приобретения в 2004 г. компании Rouge Industries, несмотря на конкурентное давление на рынке, которое оказывается на металлургические компании, связанные с автомобильной промышленностью США.
26 мая 2006 г. Fitch Ratings поместило рейтинги ОАО «Северсталь» в список Rating Watch с пометкой "Позитивный". В список были помещены: рейтинг дефолта эмитента ("РДЭ") "BB-" (BB минус), краткосрочный рейтинг "B" и национальный долгосрочный рейтинг "A+(rus)". Данное рейтинговое действие последовало за сообщением о соглашении по поводу объединения компании с Arcelor (Люксембург).
30 июня 2006 г. Fitch Ratings подтвердило рейтинги ОАО «Северсталь» (рейтинг дефолта эмитента "BB-" (BB минус), приоритетный необеспеченный рейтинг "BB-" (BB минус), краткосрочный рейтинг "B" и национальный долгосрочный рейтинг "A+(rus)") и исключило их из списка Rating Watch "Позитивный". Прогноз по рейтингам – "Стабильный". Данное рейтинговое действие последовало за автоматической отменой ранее объявленного слияния ОАО «Северсталь» с люксембургской компанией Arcelor S.A., после того как большинство акционеров последней проголосовали против этой сделки. Рейтинги были помещены в список Rating Watch "Позитивный" 26 мая 2006 г. после объявления о слиянии с Arcelor. "Прогноз "Стабильный" отражает мнение, что хотя Северсталь, вероятно, продолжит следовать стратегии приобретений, они будут осуществляться в разумных финансовых пределах", - заявил Питер Арчбольд, Директор в аналитической группе Fitch по промышленному сектору в Лондоне.
Реакция агентства S&P
Агентство S&P выделяет основные факторы, влияющие на рейтинг компании ОАО «Северсталь».
Позитивные факторы:
низкие издержки в России;
умеренный уровень долга;
вертикальная интеграция.
Негативные факторы:
агрессивная финансовая политика;
позиция компании в качестве производителя стандартизированной продукции в отрасли, характеризующейся цикличностью;
вопросы корпоративного управления.
Агентство полагает, что уровень рейтингов российской интегрированной сталелитейной компании ОАО «Северсталь» сдерживается агрессивной финансовой политикой компании (в частности, в отношении приобретений активов и предоставления займов материнской компании), а также цикличностью сталелитейного производства и рисками ведения деятельности на развивающемся рынке в России, где находятся основные активы компании, способные генерировать денежные средства. Уровень рейтингов поддерживается низкими издержками компании в России, результатом чего являются высокие показатели рентабельности и генерируемого денежного потока; вертикальной интеграцией в добычу коксующегося угля и железной руды, что сглаживает колебания цен на сырье; высокими финансовыми показателями и относительно умеренным в настоящий момент уровнем долга.
Компания повышает уровень диверсификации и присутствия на международном рынке в результате консолидации нескольких участников группы, которые ранее принадлежали акционерам «Северстали». Вместе с тем сокращение присутствия в России в некоторой степени нейтрализуется значительно более низкими показателями рентабельности и генерирования денежного потока зарубежными активами компании, в частности Severstal North America, Inc (SNA) и Lucchini SpA. Учитывая предыдущие сделки «Северстали» по слиянию и поглощению и тенденции к консолидации активов в мировой сталелитейной отрасли, можно ожидать дальнейших сделок по приобретению активов.
9 февраля 2005 г. компания Standard & Poor’s пересмотрела прогноз изменения рейтинга российской сталелитейной компании ОАО «Северсталь» на «Позитивный» после объявления о планах компании консолидировать горнодобывающие активы, принадлежащие ее акционерам, посредством обмена акций. В то же время кредитные рейтинги ОАО «Северсталь» — «В+» по международной шкале и «ruA+» по национальной шкале подтверждены. «Изменение прогноза отражает тот факт, что операционные и финансовые показатели ОАО «Северсталь» должны улучшиться в результате вертикальной интеграции в добычу угля и железной руды, способствующей снижению негативного эффекта резких колебаний цен на сырье и повышению рентабельности компании, — отметила кредитный аналитик Standard & Poor’s Татьяна Кордюкова. — Ожидается, что консолидируемые горнодобывающие дочерние предприятия будут удовлетворять примерно 70-80% потребностей сталелитейных мощностей «Северстали», действующих в России, в железорудном сырье и коксующемся угле».
11 февраля 2005 г. Standard & Poor's подтвердило долгосрочный кредитный рейтинг «В+» российской сталелитейной компании ОАО «Северсталь» после объявления о планах группы приобрести 62% акций итальянской сталелитейной компании Lucchini путем внесения в уставный капитал 430 млн евро (550 млн долл.); сделка требует одобрения регулирующих органов. Прогноз — «Стабильный». «Это решение отражает ожидания Standard & Poor’s, что после сделки финансовые показатели ОАО «Северсталь» останутся на адекватном для данного рейтинга уровне», — отметила кредитный аналитик Standard & Poor's Елена Ананькина. Высокие операционные и финансовые показатели ОАО «Северсталь» в 2003-2004 гг. и некоторый «запас» с учетом возможности приобретений уже были заложены в нынешний рейтинг. По мнению агентства, рейтинг ОАО «Северсталь» по-прежнему ограничивается вследствие рисков, связанных с производством стандартизованной продукции, сложной структурой материнской компании «Северсталь-Групп», которая может повлечь за собой недостаток прозрачности и риски корпоративного управления. В настоящее время рейтинг также отражает риски ведения деятельности в России, где до сих пор генерировалась большая часть свободного денежного потока. Позитивный фактор рейтинга — низкие издержки российского производства и благоприятные условия на рынке стали, что приводит к высоким показателям прибыльности и денежных потоков.
26 мая 2006 г. Standard & Poor's поместило долгосрочный кредитный рейтинг российского производителя стали ОАО «Северсталь», находящийся на уровне «B+», в список CreditWatch с позитивным прогнозом — вслед за сегодняшним объявлением о предстоящем слиянии с базирующейся в Люксембурге сталелитейной компанией Arcelor S.A. В то же время долгосрочный рейтинг Arcelor «BBB» продолжает оставаться в списке CreditWatch c развивающимся прогнозом, а краткосрочный рейтинг «A-2» — в списке CreditWatch с негативным прогнозом
3 июля 2006 г. Standard & Poor's прокомментировало статус нахождение в списке CreditWatch рейтингов российского производителя стали ОАО «Северсталь». Долгосрочный кредитный рейтинг, находящийся на уровне «B+», продолжает оставаться в списке CreditWatch с позитивным прогнозом вследствие консолидации добывающих активов. Рейтинги были помещены в список CreditWatch 26 мая 2006 г. вслед за объявлением о предстоящем слиянии с базирующейся в Люксембурге сталелитейной компанией Arcelor S.A. (BBB/Watch Развивающийся/A-2). Это слияние было отменено 30 июня 2006 г. «Статус нахождения в списке CreditWatch теперь отражает потенциальные преимущества от консолидации добывающих активов, ранее принадлежащих акционерам компании, которая производилось посредством обмена акциями», — отметила кредитный аналитик Standard & Poor’s Татьяна Кордюкова.
26 июля 2006 г. Standard & Poor's повысило долгосрочный кредитный рейтинг российского производителя стали ОАО «Северсталь» c «B+» до «BB-». Прогноз изменения рейтинга — «Стабильный». В то же время рейтинг по национальной шкале был повышен с «ruA+» до «ruAA-». Все рейтинги исключены из списка CreditWatch, куда они были помещены 26 мая 2006 г. Первоначало рейтинги были помещены в список CreditWatch вслед за объявлением о предстоящем слиянии с базирующейся в Люксембурге сталелитейной компанией Arcelor S.A. (BBB/Стабильный/A-2), и были оставлены в списке CreditWatch после отмены слияния, что отражало консолидацию добывающих активов. Очередное повышение рейтингов отражает оценку характеристик бизнеса и финансовой позиции ОАО «Северсталь» после консолидации добывающих активов, а также влияния этой консолидации на деятельность компании. Операционные показатели «Северстали» улучшились в результате вертикальной интеграции в добычу угля и железной руды, способствующей снижению негативного эффекта резких колебаний цен на сырье и повышению рентабельности компании. Консолидированные горнодобывающие дочерние предприятия удовлетворяют примерно 66% потребностей в железорудном сырье и 85% потребностей в коксующемся угле сталелитейных мощностей ОАО «Северсталь», действующих в России. Указанные активы ранее были в собственности основных акционеров компании и находятся за пределами консолидации. Сама по себе такая схема владения была благоприятна для ОАО «Северсталь» с точки зрения стабильности поставок сырья, кроме того, консолидация способствует повышению прозрачности отношений между сталелитейными и добывающими активами и, таким образом, уменьшению одного из основных негативных факторов, сдерживающих уровень рейтингов.
8 ноября 2006 г. Standard & Poor's объявило о том, что поступления от размещения акций в объеме 1 млрд долл. не оказали немедленного влияния на рейтинги и прогноз изменения рейтингов российского производителя стали ОАО «Северсталь» (BB-/Стабильный/—). Standard & Poor’s ожидает, что эти поступления будут использованы для деятельности компании в сфере слияний и поглощений. Размеры возможных приобретений, их стратегическое соответствие операционной деятельности ОАО «Северсталь», а также необходимость в любых дополнительных финансовых ресурсах, связанная с такими приобретениями, пока остаются неопределенными. Standard & Poor’s продолжит следить за любыми событиями, имеющими отношение к этой сфере деятельности.
Реакция рынка
Акции ОАО «Северсталь» активно торгуются на бирже, поэтому каждое решение менеджмента компании находит свое отражение в котировках компании на бирже. Проанализируем поведение инвесторов на бирже РТС при обнародовании важных событий. Для сравнения рассмотрим динамику котировок акций ОАО «Северсталь» (тикер на бирже РТС – chmf) за период с 1 января 2005 года по 30 ноября 2006 года и сравним ее с динамикой индекса РТС за этот же период.
Представим графически котировки акций ОАО «Северсталь» и значения индекса РТС. На графике отметим важные события компании. В результате получим следующий график:

Анализ графика показывает, что в некоторые периоды времени динамика котировок акций ОАО «Северсталь» не совпадает с динамикой индекса РТС, отражающего совокупное состояние рынка.
Сообщение о консолидации горнодобывающих активов и покупке компании Lucchini SpA в начале 2005 года положительно сказалась на котировках акций—они резко пошли вверх, в то время как на всем фондовом рынке наблюдалось относительное затишье (индекс РТС стагнировал примерно на одном уровне).
Сообщение о несостоявшейся сделке с компанией Stelco Inc. (Канада) никак не повлияло на котировки акций—рынок спокойно отреагировал на это событие и снижение на акции компании продолжилось. Хотя, вероятно, это событие усугубило снижение акций. Возможно, что если бы сделка состоялась, то акции компании прекратили бы свое снижение и стали бы расти.
Отказ ОАО «Северсталь» от участия в покупке компании Криворожсталь (Украина) никак не повлияло на динамику акций и цены продолжили свой рост. Отметим, что в этот период динамика акций ОАО «Северсталь» совпадала с динамикой всего российского фондового рынка. Причем даже сообщения о потенциальной возможности слияния ОАО «Северсталь» и Arcelor, а затем сообщение об отмене соглашения об объединении не оказали существенного влияния на курс акций. И это не смотря на то, что вокруг этого события было много комментариев и слухов. Но динамика акций ОАО «Северсталь» продолжала совпадать с динамикой индекса РТС.
8 ноября 2006 года были объявлены параметры IPO. В частности акции размещались по цене $12,5 за штуку. Но для российского фондового рынка это оказалось мало, он ждал большего и в результате цена на акции ОАО «Северсталь» стала резко снижаться, в то время как индекс РТС продолжает демонстрировать уверенный рост. Тут особенно ярко видно, что ожидания участников на бирже РТС не совпали с мнением международных аналитических агентств, которые считали, что IPO произошло по справедливой цене и деньги пойдут на дальнейшее развитие компании.
Заключение
Участники этих взаимоотношений могут иметь различные (иногда противоположные) интересы. Расхождения могут возникать между интересами органов управления обществом, т. е. общего собрания акционеров, совета директоров и исполнительных органов. Интересы собственников и менеджеров также не совпадают, и эту проблему нередко называют «проблемой отношений между принципалом и агентом». Конфликты также возникают в рамках каждого органа управления, например среди акционеров (между крупными и миноритарными акционерами, контролирующими и неконтролирующими акционерами, физическими лицами и институциональными инвесторами) и директоров (между исполнительными и неисполнительными директорами, внешними директорами и директорами из числа акционеров или работников компании, независимыми и зависимыми директорами), и все эти различные интересы должны быть учтены и сбалансированы.
Все стороны участвуют в управлении компанией и осуществлении контроля. Общее собрание, представляющее акционеров, принимает основные решения (например, о распределении прибыли и убытков компании), в то время как совет директоров отвечает за общее руководство компанией и контроль за менеджерами. И, наконец, менеджеры управляют повседневной деятельностью компании, реализуя стратегию, подготавливая бизнес-планы, руководя работниками, разрабатывая стратегию маркетинга и продаж и управляя активами компании.
Все это делается для того, чтобы правильно распределить права и обязанности и, таким образом, повысить стоимость компании для акционеров в долгосрочном плане. Например, создаются механизмы, с помощью которых, миноритарные акционеры могут помешать тому, чтобы контролирующий акционер извлекал выгоду путем заключения сделок, в совершении которых имеется заинтересованность (далее — сделки с заинтересованностью), или применял иные ненадлежащие методы.
В качестве яркого примера корпоративного управления было рассмотрено ОАО «Северсталь». Управлением общества фактически занимается его мажоритарный акционер Алексей Мордашов. Он стремиться вывести компанию в мировые лидеры на рынке черной металлургии. В данный момент проходит консолидация активов компании.
Скорее всего, будет создан холдинг, на балансе которого будут сосредоточены все активы компании, включая зарубежные. Это упростит структуру управления и повысит прозрачность компании. В принципе, если проследить все последние мероприятия по реорганизации, которые реализовало ОАО "Северсталь", то можно убедиться, что все они четко вписываются в схему подготовки к такому размещению.
Надо признать, что компания испытывает трудности с расширением своей деятельности. Продажи стального проката ОАО «Северсталь» на международные рынки являются предметом нескольких антидемпинговых расследований. Компания предпринимает шаги к урегулированию этих расследований и активно участвует в их разрешении.
Реакция рынка на очередные шаги ОАО «Северсталь» к объединению с какой-либо другой компанией и получению доступа на другие рынки не всегда бывает однозначной. Особенно ясно прослеживаются различие мнений между международными рейтинговыми агентствами и участниками российского фондового рынка.
Список использованной литературы
Нормативные документы
Гражданский кодекс РФ;
Федеральный Закон «О рынке ценных бумаг» от 22.04.96 № 39-ФЗ;
Федеральный Закон «Об акционерных обществах» от 26.12.95 №208-ФЗ;
Инструкция ЦБ РФ «О правилах выпуска и регистрации ценных бумаг кредитных организаций на территории Российской Федерации» от 17.09.96 №8;
Постановление ЦБ РФ «Стандарта эмиссии акций» от 17.09.96 №19;
Федеральный Закон «Об особенностях эмиссии и обращения государственных и муниципальных ценных бумаг» от 29.07.98 №136-ФЗ;
Федеральный закон «О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг» от 05.03.99 №46-ФЗ;
Библиография и статьи
Авдашева С., Шаститко А. Промышленная и конкурентная политика:  проблемы взаимодействия и уроки для России, Вопросы экономики, № 9, 2003.
Алексеев Г.В., Семенов А.С, «Акционерное общество в условиях обновленного законодательства», Питер, 2005, с 328.
Арсюхин Е. Крестовый поход на монополии, Российская газета, 10 июня 2004 г, с 7-8.
Асаул А. Н., Павлов В. И., Бескиерь Ф. И., Мышко О. А., Менеджмент корпорации и корпоративное управление, Гуманистика, 2006 г., с328
Боровкова В.А., «Рынок ценных бумаг», СПб – Питер, 2005, 320 с.
Герчикова И.Н. Маркетинг и международное коммерческое дело. - М.: Внешнеторгиздат, 2002 - 236с.
Данилов-Данильян А.В. Рыночный подход к импортозамещающей промышленной политике государства, март 2004 г. (http://prompolitika.rsppr.ru/intl/ru/cmd/publications/200403011613-6707.htm)
Демидов В.Е. , Завьялов П.С. , Маркетинг во внешнеэкономической деятельности - М.; Экономика, 2004.- 125с.
Елена Чиркова «Как оценить бизнес по аналогии», Альпина Бизнес Букс, 2005.
Запорожан А. Я., «Все обакциях», Питер, 2001, с 256.
Кирцнер, Израэл. Конкуренция и предпринимательство. М.: Юнити,2005, 239с
Князев И.В., «Антимонопольная политика России», Омега-Л, 2006, 526с.
Ковалев А.П., «Акционерное общество и акционерный капитал», Москва, 2004, с 128.
Комментарии к ФЗ "Об акционерных обществах", Питер, 2005, с 96.
Кравченко Р. С., «Корпоративное управление: обеспечение и защита права акционеров на информацию (российский и англо-американский опыт)», Спарк, 2002 г., с 112.
д.э.н., проф. Кучуков Р.А. и к.э.н., доц. Батаева Б.С., «Теоретические основы государственного регулирования экономических и социальных процессов», Учебное пособие, 2006, 670с.
Левшин Ф.М. Международный маркетинг. - М.: Международные отношения, 2003.-215с,
Левшин Ф.М. , Мухин С.Б. Мировые рынки: коньюктура и цены. - М.: Международные отношения, 2003. - 118с.
Маркова, С. В. Отношения монополизма и их реализация в переходной экономике : автореф. дис. … канд. экон. наук / Маркова Светлана Валерьевна ; [Казан. гос. техн. ун-т им. А. Н. Туполева]. - Казань, 2004. - 22 c.
Макроэкономика, учебное пособие, Агапова Т.А., Серегина С.Ф. — 2-е изд.., 2005, 496 с.,
Медведева Т.М. и Тимофеев А.В., "Защита и обеспечение прав акционеров", Спарк, 2005 г., с 250
Международная финансовая корпорация, член группы Всемирного Банка «Пособие по корпоративному управлению. Части 1-7, М. 2004
Монополизм и антимонопольная политика / [А.В. Барышева, Ю.В. Сухотин, В.Н. Богачев и др., Рос. АН. Ин-т экономики. - М. : Наука, 2004.
Монополизм и экономические интересы / [авт.-сост. Е.Э. Смолина и др.] ; под ред. д.э.н., проф. засл. деят. науки РФ В.М. Юрьева. -Тамбов : Изд-во ТГУ, 2003. - 397 с.
Монополии, монополизм и развитие конкуренции [Электронный ресурс]: (библиография) // Новая Россия : справки по экономике / сост. С.Канн, А.Зарубин ; отд-ние ГПНТБ СО РАН. - Новосибирск, 2005.
Новиков В.В. Влияние российского антимонопольного  законодательства на экономическое развитие, Вопросы экономики, № 9,  2005, с 27-30
Оценка бизнеса: под ред. А.Г. Грязновой, М.А. Федотовой – М.: Финансы и статистика, 2004.
Пратт Ш. Принципы оценки бизнеса. – М.: ЗАО «Олимп-Бизнес», 2000.
Семенов А.С., "Лучший способ защитить права миноритарного акционера – дать возможность голосовать ногами", журнал «Акционерное общество: вопросы корпоративного управления», № 1 (14), 2005 г.
Симоненко, Н. В. Монополизм в экономике России и пути его преодоления: автореф. дис. канд. экон. наук / Н.В.Симоненко; [Орлов. гос. с.-х. акад.]
Фишмен Д., Пратт Ш., Гриффит К., Уилсон К. Руководство по оценке стоимости бизнеса: Пер. с анг. – М.: Квинто-Консалтинг, 2000.
Фатхутдинов Р.Л. Стратегический маркетинг. - М., 2005.
Черенков В. Международный маркетинг - СПб: Питер, 2005. - 399с.
Шаститко А. «Реформа антимонопольного регулирования в России: повестка дня и дизайн дискуссии», Вопросы экономики, № 3, 2004, с 9-12
Шиткина И.В.,  Холдинги: правовое регулирование и корпоративное управление, Волтерс Клувер, 2006, с648.
Шиткина И.В., Правовое регулирование холдинговых объединений: учебно-методическое пособие, Волтерс Клувер, 2006, с264
Информационные источники
МЭРТ (http://www.economy.gov.ru)
ОАО «Северсталь» www.severstal.ru
Сайт Правительства России (http://www.government.ru/government/)
статистический сборник Госкомстат за 2005 (http://www.gks.ru/wps/portal)
Федеральная антимонопольная служба (http://www.fas.gov.ru/)
Федеральная Таможенная Служба (http://www.customs.ru)
агентство Fitch (http://www.fitchratings.ru/issuers/_sub/ratings/list/index.wbp)
агентство S&P (http://www.standardandpoors.ru/page.php?path=search)
Приложение 1. Российские организации, занимающиеся вопросами корпоративного управления
Суды Высший Арбитражный Суд www.arbitr.ru Организации государственного сектора Государственная Дума www.duma.gov.ru Министерство экономического развития и торговли www.economy.gov.ru Федеральная комиссия по рынку ценных бумаг www.fcsm.ru Организации частного сектора и участники рынка ММВБ www.micex.ru РТС www.rts.ru Тройка Диалог www.troika.ru Standard & Poor's www.standardandpoors.ru Общественные организации Ассоциация менеджеров www.amr.ru Ассоциация независимых директоров www.naid.ru Ассоциация по защите прав инвесторов www.corp-gov.ru Ассоциация российских банков www.arb.ru Гильдия инвестиционных и финансовых аналитиков www.gifa.ru Институт внутренних аудиторов www.iia-ru.ru Институт корпоративного права и управления www.iclg.ru Институт профессиональных аудиторов www.e-ipar.ru Институт профессиональных директоров www.bipd.ru Московская торгово-промышленная палата www.mtpp.org Национальная ассоциация участников фондового рынка (НАУФОР) www.naufor.ru Профессиональная ассоциация регистраторов, трансфер-агентов и депозитариев (ПАРТАД) www.partad.ru Российский институт директоров www.rid.ru Российский институт фондового рынка и управления www.ismm.ru Российский союз фондовых бирж www.rusex.ru Российский союз промышленников и предпринимателей www.rsppr.ru Торгово-промышленная палата www.tpprf.ru Международные организации Всемирный банк www.worldbank.org Глобальный форум по корпоративному управлению www.gcgf.org Международная финансовая корпорация www.ifc.org Организация экономического сотрудничества и развития www.oecd.org Приложение 2. Хроника событий
20.06.1940 - СНК СССР и ЦК ВКП (б) приняли постановление "Об организации металлургической базы на Северо-Западе СССР", которым был предрешен вопрос о постройке металлургического завода в Череповце.
30.03.1951 - Заработал первенец завода - цех металлоконструкций.
18.05.1954 - Принята в эксплуатацию первая очередь