Оценка государственных долговых обязательств.

Оглавление
Введение
1.Общие сведения о государственных долговых обязательствах
1.1.Нормативно-правовая база оценки стоимости ценных бумаг
1.2.Виды государственных долговых обязательств
2.Анализ государственных долговых обязательств
2.1.Оценка рыночной стоимости купонной ценной бумаги
2.2.Оценка рыночной стоимости облигации с плавающим курсом
Заключение
Список использованной литературы

Для расчета рыночной цены ценной бумаги необходимо определить требуемую доходность. Это такая доходность, которую требует инвестор чтобы вложить свободные денежные средства в данный инвестиционный инструмент и отказаться от иных альтернативных вариантов финансирования. В данном случае возьмем безрисковую ставку в качестве требуемой доходности. Это ставка по безрисковым ценным бумагам, которыми являются государственные ценные бумаги. На 27 марта, такая ставка по рынку государственных облигаций составляла 11,51%.
При выплате же процентов по облигациям несколько раз в году ранее приведенное уравнение примет следующий вид:
, где
m — частота выплат процентов в году.
Следовательно рыночная стоимость облигации составит:
Таким образом:
если необходимый уровень дохода превышает установленную по облигации купонную ставку, то стоимость облигации будет ниже ее номинальной стоимости;
если необходимый уровень дохода уступает установленной по облигации купонной ставке, то текущая стоимость облигации будет выше ее номинальной стоимости;
если требуемый уровень дохода равен установленной по облигации процентной ставке, то текущая стоимость облигации будет равна ее номинальной стоимости.
Оценка рыночной стоимости облигации с плавающим курсом
Если купонные платежи не фиксированы, то оценщик имеет дело с облигацией с плавающей купонной ставкой. В этом случае поступления процентных платежей нельзя рассматривать как аннуитет: поскольку каждый процентный платеж отличен от других, то он должен рассматриваться как самостоятельный единовременный платеж. Формула расчета:
где
PV— текущая стоимость облигации, ден. ед.;
Yi — ежегодные процентные выплаты (в ден. ед.), меняющиеся из года в год;
R — требуемая норма, %.
В числе государственных ценных бумаг нет бумаг с плавающими курсами.
Заключение
В данной работе проведено исследование государственных ценных бумаг и их оценки, на основании чего можно сделать следующие выводы:
Основными нормативно-правовыми актами, регулирующими оценку стоимости долговых обязательств являются: Гражданский кодекс РФ, Арбитражно-процессуальный кодекс, Налоговый кодекс РФ, Федеральные законы «О рынке ценных бумаг», «Об оценочной деятельности в Российской Федерации», «Об акционерных обществах» и «О несостоятельности (банкротстве)», соответствующие Постановления Правительства РФ. Оценка ценных бумаг также регламентируется специальными нормативно-правовыми актами Федеральной службы по финансовым рынкам, Министерства финансов РФ, Министерства по налогам и сборам, Центрального банка РФ, Министерства по поддержке предпринимательства и несостоятельности (банкротству) и др.
К облигациям, рассматриваемым а настоящей работе, относятся: государственные краткосрочные бескупонные облигации (ГКО); облигации федеральных займов (ОФЗ): с постоянным купонным доходом (ОФЗ-ПД); с фиксированным купонным доходом (ОФЗ-ФЗ); с переменным купонным доходом (ОФЗ-ПК);с амортизацией долга (ОФЗ-АД).
При оценке государственных долговых обязательств основными видами стоимости являются: внутренняя стоимость облигации, которая отражает стоимость ценной бумаги по истечении периода обращения с учетом временной стоимости денег, текущая рыночная цена ценной бумаги, которая может как включать так и исключать такой показатель как накопленный купонный доход, который задается ставкой купона при выпуске долгового обязательства.
Кроме того, стоит отметить зависимость между внутренней стоимостью облигации и доходностью к погашению: при снижении доходности к погашению на 1 % внутренняя стоимость облигации возрастает в большей степени по сравнению с ее падением при увеличении доходности к погашению на 1 %.
Список использованной литературы
Федеральный Закон «О рынке ценных бумаг» от 22.04.1996 N 39-ФЗ
Федеральный закон «Об особенностях эмиссии и обращения государственных и муниципальных ценных бумаг» от 29.07.1998 №136-AP
Приказ Минэкономразвития России от 20 июля 2007 года №255 «Об утверждении федерального стандарта оценки "Цель оценки и виды стоимости (ФСО N 2)"
Алехин Б.И. Рынок ценных бумаг: Учеб.пособ. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2006. – 461с.
Алехин Б.И. Государственный долг: Учеб.пособ. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2004. – 335с.
Бузова И.А., Маховикова Г.А., Терехова В.В. Коммерческая оценка инвестиций. – СПб.: Питер, 2005. – 432с.
Егоров Н. Российская инфраструктура фондового рынка: интеграция или конкуренция. // Депозитариум, 2007. - №5;
Иванов А.А. Инвестиции: Уч.пособ. – М.: ООО Издательство Элит, 2007. – 108с.
Ивасенко А.Г. Рынок ценных бумаг: инструменты и механизмы функционирования: Учеб.пособ. – 3-е изд. М.: КНОРУС, 2006.- 272с.
Инвестиции. // По ред. В.В. Ковалева. – М.: Проспект, 2006. – 440с.
Инвестиции: системный анализ и управление. – М.: Дашков и К, 2006. – 288с.
Килячков А.А. Рынок ценных бумаг: Учеб. – 2-е изд., с изм. – М.: Экономиcъ, 2006 - 687c;
Кузнецов Б.Т. Инвестиции: Уч.пособ. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2006. – 679с.
Майоров С.И. Рынок государственных ценных бумаг: интсрументы и организация. – М.: Статистика России., 2006. – 311с.
Подшиваленко Г.П. и др. Инвестиции: Уч.пособ. – М.: КНОРУС, 2007. – 200с.
Потитковская И.В. Оценка стоимости ценных бумаг: Учеб.пособ. – М.: «Академия», 2006. – 256с.
Хаертфельдер М. и др. Фундаментальный и технический анализ рынка ценных бумаг. – СПб.: Питер, 2005. – 352с.
Шарп У., Александер Г., Бейли Дж. Инвестиции: пер. с англ. – М.: ИНФРА-М, 2004. – 1028с.
Гребенкин А.С. Тенденции дивидендной политики российских компаний. // www.stockportal.ru
Дегтярев А.А. Факторы дивидендной политики и их классификация. // Финансовый менеджмент, 2005. - №3
Миркин Я. Российский рынок ценных бумаг: риски, рост, значимость. // Рынок ценных бумаг, 2007. - №23;
Модель инфраструктуры рынка ценных бумаг в Российской Федерации. // Биржевое обозрение, 2008. – №2;
Назарчук М. Оценка ликвидности ценных бумаг по результатам биржевых торгов. // Рынок ценных бумаг. – 2008. - №8, с.68
Подымов А. Неоднозначные итоги. // Финансовый контроль, 2008. - №2;
Табачков Н.И. Анализ механизмов формирования цен на рынке государственных ценных бумаг. // Бюл. Счетной Палаты РФ. – 2007. - №6, с.132
Тальская М. Шаговая недоступность. // Эксперт, 2008. - №11
Федоров В. Российский фондовый рынок (состояние и проблемы). // Современная Европа, 2008. - №12
Фондовый рынок России. // Институт Европы РАН. М., 2006
Щербаков А.Г. Рынок государственных ценных бумаг Российской Федерации и перспективы его развития на 2006-2008гг. // Финансы. – 2005. - №8, с.3
ММВБ (www.micex.ru).
Сайты РТС (www.rts.ru)
Бердникова Т.Б. Оценка ценных бумаг: Учеб.пособ. – М.: ИНФРА-М, 2006, с.22
Хаертфельдер М. и др. Фундаментальный и технический анализ рынка ценных бумаг, с.296
Хаертфельдер М. и др. Фундаментальный и технический анализ рынка ценных бумаг, с.297
11