Виды и рейтинги облигаций. Развитие Российского рынка долговых облигаций

Содержание
Введение
Глава 1. Облигации
1.1понятие и виды облигаций
1.2история развития рынка долговых обязательств в России
Глава 2. Размещение государственных и корпоративных облигаций
2.1размещение государственных облигаций
2.2размещение корпоративных облигаций
Глава 3. Рейтинг долговых обязательств
3.1понятие рейтинга и его необходимость
3.2присвоение рейтинга государственным облигациям
3.3присвоение рейтинга корпоративным облигациям
Заключение
Список использованной литературы

Хотя масштабы деятельности РМОВ, безусловно, различны, при проведении оценки кредитоспособности любое международное рейтинговое агентство исходит из того, что, по сути, все они несут одинаковые полномочия, которые заключаются в оказании населению услуг, прямо или косвенно финансируемых за счет налогов, платежей, взимаемых с населения, и перечислений от других органов власти. Перед РМОВ стоит общая задача - обеспечить соответствие объема, качества и стоимости оказываемых услуг имеющимся доходам.
Для определения странового рейтинга и рейтинга соответствующих государственных долговых обязательств обычно рассматриваются следующие факторы:
суверенные факторы;
экономика;
демографические показатели;
структура экономики;
перспективы роста;
системы государственных и муниципальных финансов и качество управления;
стабильность и предсказуемость изменений системы государственных и муниципальных финансов;
качество управления и институциональная закрепленность политики;
финансовая гибкость и исполнение бюджета;
характеристики и гибкость источников дохода;
динамика и гибкость расходов;
исполнение бюджета и потребность в финансировании;
финансовое положение;
ликвидность и управление задолженностью;
долговая нагрузка;
условные обязательства.
Готовность платить представляет собой качественную категорию, которая отличает правительства от большинства других типов эмитентов. Отчасти из-за того, что кредиторы обладают незначительными возможностями в плане получения правовой помощи, правительство может на выборочной основе отказаться (и часто действительно отказывается) от выполнения своих обязательств, даже если оно располагает финансовыми средствами, необходимыми для своевременного обслуживания долга. Естественно, на практике политические и экономические риски тесно связаны между собой. Правительство, которое не желает платить по своим долгам, как правило, проводит экономическую политику, объективно уменьшающую его возможности в этом плане. Таким образом, готовность платить является результатом действия целого ряда экономических и политических факторов, воздействующих на государственную политику.
Для присвоения кредитных рейтингов эксперты международного рейтингового агентства используют методику, согласно которой каждое правительство оценивается по шкале от одного (самый высокий результат) до шести (самый низкий результат) баллов по каждой категории анализа в сравнении со всеми другими правительствами мира (независимо от того, присвоены ли им рейтинги). При этом не существует точной формулы агрегирования выставленных таким образом оценок в единый рейтинг. Аналитические переменные тесно связаны между собой, и не исключено смещение акцентов в случае, например, отдельного рассмотрения степени кредитного риска по долговым обязательствам того или иного правительства, деноминированным в национальной или иностранной валюте.
Учитывая тот факт, что степень распространенности дефолта по долговым обязательствам в национальной валюте существенно отличается от аналогичного показателя для обязательств в иностранной валюте, эти два типа задолженности анализируются отдельно. Несмотря на то, что возможность и готовность правительства выполнять оба типа долговых обязательств зависит от одних и тех же политических, социальных и экономических факторов, степень этого влияния отличается по количественному признаку. Наличие у правительства возможности и его готовность обслуживать долговые обязательства в национальной валюте обеспечены его налоговыми полномочиями и возможностью контролировать национальную финансовую систему, что дает ему в принципе неограниченный доступ к местным денежным ресурсам.
С другой стороны, для того, чтобы быть в состоянии обслуживать государственные долговые обязательства в иностранной валюте, правительство должно ее приобретать, как правило, на валютных рынках. В некоторых случаях это может оказаться непреодолимым препятствием, что подтверждается большей степенью распространенности дефолта по обязательствам в иностранной валюте, чем по обязательствам в национальной валюте. Анализируя риск суверенного дефолта по обязательствам в национальной валюте, эксперты агентсва в первую очередь изучают результаты деятельности правительства в налогово-бюджетной и кредитно-денежной сферах и его усилия по сдерживанию инфляции, результатом которых может стать развитие или подавление стимулов к своевременному обслуживанию государственного долга. С другой стороны, при оценке степени риска неисполнения долговых обязательств в иностранной валюте больше внимания уделяется характеру взаимодействия между налогово-бюджетной и кредитно-денежной политикой, состоянию платежного баланса и его воздействию на внешний долг, а также степени интеграции каждой страны в глобальную финансовую систему.
Присвоение рейтинга корпоративным облигациям
В настоящее время наиболее востребованы в России корпоративные кредитные рейтинги компаний по национальной шкале. Это связано в том числе и с тем, что за последние три года более 100 отечественных компаний путем размещения рублевых облигаций привлекли более 5 млрд долл. США. Согласно прогнозам аналитиков возможно многократное увеличение рынка корпоративных облигаций в ближайшие один-два года. Подобные тенденции обусловливают потребность рынка в эффективной информационной инфраструктуре, функции которой и должны выполнять кредитные рейтинги.
Надежность корпоративных облигаций несколько ниже, чем у государственных или муниципальных долговых обязательств. Она может варьироваться от оценки "investment grade bonds" (надежные бумаги инвестиционного уровня) до "junk bonds" ("мусорные облигации", эмитент которых сулит значительную доходность, но не может в качестве гарантии представить даже свою историю или репутацию, поэтому риск потери, принимаемый на себя инвестором в этом случае, очень велик). В то же время доходность по корпоративным облигациям превышает доходность по государственным или муниципальным обязательствам.
Определяющим обстоятельством при оценке надежности корпоративных облигаций является их обеспеченность активами компании-эмитента.
Присвоение рейтинга обычно является платной услугой рейтингового агентства. При этом заказчиком выступает руководство компании, желающей получить рейтинг.
При выборе типа рейтинга и рейтингового агентства компания-заказчик прежде всего должна решить, для чего ей необходим рейтинг, какую информацию о себе и какой аудитории она хочет донести. Дело в том, что различные виды рейтингов несут различную информацию о надежности компании.
Даже кредитный рейтинг и рейтинг облигаций одной и той же компании могут отличаться. Рейтинг облигаций отражает вероятность полного и своевременного погашения компанией своих обязательств по конкретной эмиссии. Этот рейтинг может отличаться от общего кредитного рейтинга компании, поскольку учитывает как факторы, которые могут повысить рейтинг облигаций по сравнению с рейтингом компании (наличие гарантий, обеспечение конкретного облигационного займа), так и факторы, которые могут снизить рейтинг эмиссии по сравнению с общим кредитным рейтингом компании (риск, связанный с ликвидностью данной ценной бумаги на рынке, риск государственного регулирования, процентный риск).
Кроме того, следует учитывать, что рейтинги национальных агентств максимально ориентированы на потребности внутреннего рынка в отличие от рейтингов международных агентств. Поэтому если компания планирует осуществить заимствования на внешнем рынке, ей следует обратиться в глобальное рейтинговое агентство. Если же компанию интересуют отечественные инвесторы, то ей стоит заключить договор с российским агентством, выставляющим рейтинги по национальной шкале. Национальные агентства уделяют больше внимания специфике национального делового оборота, чем международные.
Различные виды рейтингов и рейтинги разных агентств в большинстве случаев не конкурируют между собой, а дополняют друг друга. Наличие нескольких рейтингов у одной компании и ее участие в рэнкингах демонстрируют высокий уровень ее прозрачности. Кроме того, наличие нескольких рейтингов увеличивает ответственность самих рейтинговых агентств за присваиваемую оценку и, следовательно, повышает достоверность рейтинговой информации.
Процедура присвоения рейтинга в различных международных агентствах практически однотипна. Рассмотрим основные этапы присвоения рейтинга корпорациям и корпоративным ценным бумагам.
На первом этапе рейтинговое агентство заключает с клиентами — рейтингуемыми компаниями — договор о присвоении рейтинга. Услуги по присвоению рейтинга для клиента являются платными.
В соответствии с договором клиент должен предоставить всю информацию, которая необходима для присвоения рейтинга, включая сведения конфиденциального характера (например, если речь идет о рейтинге банка, то требуется информация о его крупнейших кредиторах и заемщиках).
После того как договор подписан, формируется группа из нескольких аналитиков, которая работает с данным клиентом в течение всего времени поддержания рейтинга. Аналитики направляют клиенту список вопросов и предварительную информацию, которая нужна для подготовки следующего важного этапа — рейтинговой встречи. Рейтинговая встреча — это встреча аналитиков с представителями менеджмента и акционеров компании для получения полной информации о клиенте. В свою очередь аналитики разъясняют клиенту, что представляет собой процедура рейтингования, которая рассматривается не как единоразовый процесс получения рейтинга, а как долгосрочные взаимоотношения между рейтинговым агентством и клиентом. Рейтинговые встречи занимают 1—2 дня в зависимости от объема работы. После этого главный аналитик по данному клиенту приступает к подготовке пакета материалов для рейтингового комитета, которая занимает около месяца. Затем вся информация выносится на заседание рейтингового комитета, в который входят не менее пяти человек.
Стоит отметить, что все рейтинговые решения принимаются на коллегиальной основе. Членами рейтингового комитета являются специалисты, достигшие высокого уровня квалификации, что дает им право принимать решение по компании определенной отрасли либо региона. Рейтинговый комитет принимает решение, которое в виде короткого заключения пересылается клиенту. В заключении излагаются основные факторы, обосновывающие мнение агентства о кредитоспособности клиента, а также прогноз изменения его рейтинга в среднесрочной перспективе — от шести месяцев до двух лет. Эта сводка является основой для последующего официального пресс-релиза.
Если клиент не согласен с присвоенным рейтингом, то он имеет право обратиться в агентство с апелляцией на вынесенное решение. Например, если по определенным вопросам у агентства не было достаточной информации, то нужно предоставить в агентство дополнительные сведения в поддержку своего контрмнения. В этом случае комитет собирается повторно и принимает окончательное решение по рейтингу. В итоге клиент решает, публиковать рейтинг или нет. В 90% случаев клиенты заинтересованы в том, чтобы этот рейтинг был опубликован как можно скорее. Ведь чаще всего в агентство обращаются перед тем, как начать активное заимствование с внешнего рынка (в этом случае готовятся рейтинги по международной шкале) или внутреннего рынка (составляются рейтинги по национальной шкале). Да и вообще, если рейтинг присвоен, имеет смысл его раскрыть для начала публичной рейтинговой истории эмитента.
Агентство публикует на собственном сайте пресс-релиз, а впоследствии и полный отчет по клиенту. Это полное описание компании, включающее финансовые таблицы и приложения. В дальнейшем специалисты агентства осуществляют мониторинг рейтинга, во время которого агентство периодически получает от компании важные сведения, касающиеся и бизнес-процессов, и финансовых результатов, а также самостоятельно отслеживает информацию о компании в прессе и других источниках. В принципе, это является даже более важным процессом работы, чем первоначальное присвоение рейтинга. Агентство имеет право в любой момент по получении некой информации созвать комитет и без согласования с клиентом изменить свое рейтинговое решение.
Как было отмечено выше, процедура присвоения рейтинга в различных агентствах схожа, за исключением некоторых нюансов, характерных для каждого агентства. Так, «Эксперт РА» публикует не полный отчет о рейтинге (как, например, агентство Standart & Poor’s), а лишь короткое резюме.
Однако методики исследований рейтинговых агентств могут иметь значительные различия.
Особенности методик рейтинговой оценки
Современное состояние российской экономики требует особых подходов к рейтинговой оценке. Например, согласно западным оценкам значительная кредиторская задолженность — символ доверия кредитной организации к компании-заемщику, показатель ее высокой платежеспособности и финансовой устойчивости.
Практика же бизнеса в нашей стране показывает, что высокая кредиторская задолженность компании, скорее, негативно влияет на развитие предприятия и означает высокий уровень неплатежеспособности.
Российская деловая практика обладает рядом особенностей, обусловливающих специфические подходы к рейтинговой оценке компаний и их облигаций. Среди них можно выделить следующие.
Недостоверность официальной информации о компании, что обусловлено искажением данных первичного учета компаний. Рейтинговые методики должны учитывать реальную практику ведения бухгалтерского учета (например, придавать второстепенное значение прибыльности и рентабельности компаний — показателям, которые принято занижать, и уделять больше внимания денежному потоку), а также придавать большее значение экономической и маркетинговой информации о компании (например, динамике доли рынка, обновлению основных фондов и т. п.).
Особенности экономических отношений в условиях недостаточного развития рынка. Многие факторы национальной экономики трудно формализовать (товарные кредиты, трансфертные цены, бартерные сделки и т. д.). С точки зрения рейтинговой методики это означает, что необходимо уделять больше внимания экспертным оценкам, то есть в агентстве должен работать компетентный рейтинговый комитет.
Отсутствие эталонных значений. Основой рейтинговых методик обычно являются эталонные значения оцениваемых показателей. Однако в России нет достаточной статистической информации о компаниях, поэтому в качестве эталонных в некоторых случаях можно использовать среднеотраслевые коэффициенты. Вместе с тем общедоступная качественная среднеотраслевая информация также отсутствует, поэтому рейтинговое агентство должно самостоятельно проводить многолетний (как минимум трехлетний) анализ отрасли. С этой точки зрения, особое затруднение вызывают оценки показателей компаний — монополий и олигополий — фактически не имеющих отраслевых аналогов.
Отсутствие информационной базы по дефолтам. Рыночные отношения в России насчитывают около 15 лет, кредитной истории у большинства российских компаний просто не существует, законодательство о банкротстве реально почти не работает. Также до сих пор не принят закон о кредитных бюро. В результате систематизированием информации о компаниях-банкротах в России никто в полной мере не занимается, соответственно пока нет и данных о вероятности дефолтов.
Оперативность присвоения и изменения рейтинга. В связи с названными выше трудностями сбора и идентификации информации о российских компаниях, а также с относительно низким в нашей стране уровнем развития информационных технологий возникает проблема оперативности реагирования рейтингового агентства на информацию, касающуюся кредитоспособности российских компаний. В этом отношении преимущество имеют агентства, созданные при СМИ или информационных агентствах.
Исходя из вышеперечисленных особенностей, методика рейтинговой оценки кредитоспособности российских нефинансовых компаний, разработанная агентством «Эксперт РА», предполагает исследование пяти основных групп факторов:
операционной среды деятельности компании;
показателей производственного потенциала и динамики развития компании;
показателей, отражающих позиции компании на рынках;
характеристик корпоративного управления;
основных показателей финансовой устойчивости компании.
Агентство S&P, принимая решение о присвоении рейтинга, рассматривает три блока вопросов: уровень макроэкономических (страновых) рисков; уровень отраслевых рисков; индивидуальные риски, которые присущи компании. Последняя группа рассматривается в разрезе финансовых рисков и бизнес-рисков. К последним относятся состав акционеров и стратегия, которая определена акционерами и принята для реализации менеджментом компании. Соответственно анализируются качество менеджмента и, конечно же, положение компании на рынке, то есть то, как она себя позиционирует в настоящий момент и каковы ее планы развития.
В России любое известное рейтинговое агентство присваивает рейтинги по международной шкале (по обязательствам в национальной и иностранной валюте) и по национальной шкале, созданной и откалиброванной специально для России.
Важно подчеркнуть, что кредитный рейтинг, по какой бы шкале он ни присваивался, не является:
рекомендацией относительно того, покупать, продавать или держать те или иные ценные бумаги,
мнением о рыночной цене долговых обязательств и об инвестиционной привлекательности эмитента для конкретного инвестора.
На сегодняшний день в России различного рода рейтинги относятся скорее к PR-инструментам. Поэтому к рейтингам относятся с интересом, но без особого доверия.
Отечественные компании, получающие сегодня рейтинг, прежде всего стремятся продемонстрировать свою информационную прозрачность и обеспечить себе дополнительную рекламу. Но это оправданно лишь в том случае, если рейтинг высок (необходимый для PR-целей уровень рейтинга компании оценивается обычно исходя из уровня рейтингов конкурентов). Этот факт в определенной степени препятствует популяризации рейтингов на рынке. Обычно заказчики отказываются публиковать свой рейтинг, если он ниже уровней «В» или «ВВ» по национальной шкале, что по международной шкале близко к границе инвестиционного уровня.
Вероятно, в дальнейшем потребность в рейтингах российских компаний будет расти. Это неизбежный процесс, поскольку он способствует большей прозрачности ведения бизнеса, инвестиционной привлекательности, упрощению работы с партнерами.
Заключение
Одним из способов привлечения заемного капитала является выпуск облигаций, которые представляют собой эмиссионную ценную бумагу, содержащую обязательство эмитента выплатить ее владельцу (кредитору) номинальную стоимость по окончании установленного срока и периодически выплачивать определенный процент от ее стоимости. Большая часть облигаций не имеет обеспечения и не дает права на участие в управлении.
Облигации выпускаются государством, местными органами власти или компаниями в форме ценных бумаг с фиксированной или переменной процентной ставкой.
Одним из важных признаков классификации облигаций является эмитент, т.е. кем выпускается облигация: государством или корпорацией. Именно этот признак разделяет рынок облигаций на два крупных сектора – рынок государственных облигаций и рынок корпоративных облигаций – каждый из которых функционирует по своим строго определенным правилам и законам.
Однако эти законы и правила еще не до конца сформированы на российском финансовом рынке. Одной из главных причин является относительная его (рынка) молодость – около 15 лет. Кроме того, доля рынка долговых обязательств в общем объеме финансового рынка России очень мала, а активность на этом рынке очень низка. Низкую активность в выпуске облигаций можно объяснить только внутрифирменной политикой компаний, которые не желают привлекать заемный капитал на долговом рынке.
Также сдерживающим фактором для развития рынка облигаций являются и финансовые кризисы, которые обрушились на нашу страну в конце 90-х годов и оказали огромное влияние на всю финансовую систему России. Обвал рынка ГКО в августе 1998 года резко затормозил дальнейшее развитие государственных облигаций, которое до этого демонстрировало ошеломляющий рост. Рынок государственных облигаций так и не смог до конца оправится от тех финансовых кризисов.
Но после финансово-экономического кризиса 1998 г. уже российский рынок корпоративных облигаций получил серьезную перспективу развития: произошла значительная активизация выпуска корпоративных облигаций.
Дальнейшее расширение рынка корпоративных облигаций сопровождалось важными изменениями в его отраслевой структуре. На рынке, кроме «сырьевиков», появились предприятия из обрабатывающих отраслей, при этом имела место тенденция к снижению размера финансовых характеристик предприятия, осуществляющего облигационный заем. В целом это привело к быстрому росту доли обрабатывающих отраслей в общем объеме эмиссий.
Как было указано выше, рынок долговых обязательств делится на две составляющие – рынок государственных облигаций и рынок корпоративных облигаций. Очевидно, что порядок выпуска и размещения облигаций на рынке различается в зависимости от эмитента, который выпускает акции. При размещении облигаций важную роль играют характеристики выпускаемых ценных бумаг: кто выпускает, на какой срок, какова доходность по облигациям. Именно эти характеристики влияют на интерес инвесторов к ценной бумаге.
В настоящее время участниками рынка государственных облигаций являются Минфин России, Банк России, Дилеры и Инвесторы. В качестве Эмитента облигаций Минфин России осуществляет эмиссию и обслуживание выпусков облигаций. В качестве регулирующего органа Минфин России принимает нормативные акты, в которых устанавливает базовые требования к порядку обслуживания и обращения выпусков облигаций, в том числе к порядку их торгового, расчетного и депозитарного обслуживания, к инфраструктуре и к составу участников и инвесторов на рынке облигаций.
В качестве государственного регистрирующего органа Минфин России осуществляет государственную регистрацию выпусков облигаций и присваивает им государственные регистрационные номера.
Банк России как участник рынка облигаций в отношении выпусков облигаций выполняет функции Генерального агента Эмитента (Минфина России) по обслуживанию выпусков облигаций.
Выпуск корпоративных облигаций обычно применяется предприятиями для финансирования достаточно крупных, долгосрочных инвестиционных программ, сопряженных с низким или умеренным уровнем риска. Т.е. выпуск облигаций – это один из способов привлечь заемные деньги.
Основные преимущества облигаций перед альтернативными вариантами (обыкновенные акции и банковский кредит):
облигации дают возможность привлечь средства по более низкой ставке процента, чем банковский кредит;
выпуск облигаций не связан с опасностью частичной или полной утраты контроля над предприятием, как при выпуске обыкновенных акций.
Выпуск облигаций предприятием - достаточно сложная процедура, состоящая из нескольких принципиальных этапов, а именно:
принятие решения о выпуске облигаций: решение о выпуске ценных бумаг утверждается советом директоров на основании и в соответствии с решением об их размещении. Такое решение должно быть утверждено не позднее шести месяцев с момента принятия решения об их размещении. Размещение осуществляется по решению совета директоров, если иное не предусмотрено уставом общества.
подготовка и регистрация проспекта эмиссии: проспект ценных бумаг представляет собой документ, с помощью которого инвесторы получают информацию о ценных бумагах, а также о рисках и доходах, связанных с их инвестициями.
размещение облигаций среди инвесторов: размещение осуществляется по решению совета директоров, если иное не предусмотрено уставом общества.
регистрация отчета о выпуске, организация вторичного рынка: законодательство о ценных бумагах содержит подробные положении о том, какая информация должна раскрываться в проспекте ценных бумаг. Все выпуски эмиссионных ценных бумаг компаний, в том числе и корпоративных облигаций, подлежат государственной регистрации. Размещение, проведение вторичных сделок, реклама ценных бумаг, не прошедших государственную регистрацию, не допускается. Выпуски ценных бумаг регистрирует ФКЦБ, выпуски ценных бумаг банков - Центральный Банк.
В процессе размещения облигаций эмитент должен четко представлять себе потенциальных инвесторов, готовых вложить своих деньги в облигации. При этом, при принятии любого инвестиционного решения для потенциальных вкладчиков важным моментом является наличие кредитного рейтинга у эмитента.
Кредитный рейтинг выражает мнение относительно способности и готовности эмитента своевременно и в полном объеме выполнять свои финансовые обязательства. Стоит отметить, что кредитный рейтинг имеет целый ряд преимуществ для эмитентов, инвесторов, кредиторов и финансовых посредников. Предоставляя независимое, обоснованное и компетентное мнение, кредитный рейтинг помогает эмитенту расширить доступ к заемным средствам и другим источникам капитала, тем самым, повышая финансовую гибкость эмитента.
Оценка надежности осуществляется для муниципальных облигаций, всех видов корпоративных и международных облигаций.
Также как и в процессе размещения, процедуры присвоения рейтинга корпоративным и государственным облигациям существенно различаются.
Известные международные рейтинговые агентства присваивают рейтинги региональным и местным органам власти в различных странах мира. Во всех случаях применяется единая методика анализа. Преимущественное внимание при этом уделяется экономическим, системным и административным факторам, показателям исполнения бюджета и финансовой гибкости, а также финансовому положению региона (муниципального образования). Эти параметры оцениваются не изолированно друг от друга, а в комплексе.
Присвоение рейтинга корпоративным облигациям обычно является платной услугой рейтингового агентства. При этом заказчиком выступает руководство компании, желающей получить рейтинг. При выборе типа рейтинга и рейтингового агентства компания-заказчик прежде всего должна решить, для чего ей необходим рейтинг, какую информацию о себе и какой аудитории она хочет донести. Дело в том, что различные виды рейтингов несут различную информацию о надежности компании.
Даже кредитный рейтинг и рейтинг облигаций одной и той же компании могут отличаться. Рейтинг облигаций отражает вероятность полного и своевременного погашения компанией своих обязательств по конкретной эмиссии. Этот рейтинг может отличаться от общего кредитного рейтинга компании, поскольку учитывает как факторы, которые могут повысить рейтинг облигаций по сравнению с рейтингом компании (наличие гарантий, обеспечение конкретного облигационного займа), так и факторы, которые могут снизить рейтинг эмиссии по сравнению с общим кредитным рейтингом компании (риск, связанный с ликвидностью данной ценной бумаги на рынке, риск государственного регулирования, процентный риск).
Кроме того, следует учитывать, что рейтинги национальных агентств максимально ориентированы на потребности внутреннего рынка в отличие от рейтингов международных агентств. Поэтому если компания планирует осуществить заимствования на внешнем рынке, ей следует обратиться в глобальное рейтинговое агентство. Если же компанию интересуют отечественные инвесторы, то ей стоит заключить договор с российским агентством, выставляющим рейтинги по национальной шкале. Национальные агентства уделяют больше внимания специфике национального делового оборота, чем международные.
Дальнейшему развитию рынка долговых обязательств в России может поспособствовать присвоение рейтинга облигациям, а также эмитентам облигаций. Рейтинг – это показатель кредитоспособности эмитента ценных бумаг в целом, показатель того, что он сможет погасить вовремя свои обязательства. Поэтому очень важен этап присвоения рейтинга эмитентам и их ценным бумагам со стороны различных рейтинговых агентств.
Список использованной литературы
Нормативные документы
Гражданский кодекс РФ;
Федеральный Закон «О рынке ценных бумаг» от 22.04.96 № 39-ФЗ;
Федеральный Закон «Об акционерных обществах» от 26.12.95 №208-ФЗ;
Инструкция ЦБ РФ «О правилах выпуска и регистрации ценных бумаг кредитных организаций на территории Российской Федерации» от 17.09.96 №8;
Федеральный Закон «Об особенностях эмиссии и обращения государственных и муниципальных ценных бумаг» от 29.07.98 №136-ФЗ;
Федеральный закон «О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг» от 05.03.99 №46-ФЗ;
Монографии и статьи
Авдашева С., Шаститко А. «Корпоративные облигации», Вопросы экономики, № 9, 2003.
Алексеев Г.В., Семенов А.С, «Акционерное общество в условиях обновленного законодательства», Питер, 2005, с 328.
Асаул А. Н., Павлов В. И., Бескиерь Ф. И., Мышко О. А., Менеджмент корпорации и корпоративное управление, Гуманистика, 2006 г., с328
Боровкова В.А., «Рынок ценных бумаг», СПб – Питер, 2005, 320 с.
Бажанов С. В., Лапидус М. Х., Львов Ю. И., Тарасевич Л. С., «Облигации: свойства и виды» М.: «Культ-информ-пресс», 2004, 413с
Бурунин А.Н. Рынки долговых инструментов. М.: ИНФРА-М, 2002, с. 326.
Герчикова И.Н. Маркетинг и международное коммерческое дело. - М.: Внешнеторгиздат, 2002 - 236с.
Елена Чиркова «Как оценить бизнес по аналогии», Альпина Бизнес Букс, 2005.
Кирцнер, Израэл. Конкуренция и предпринимательство. М.: Юнити,2005, 239с
Ковалев А.П., «Акционерное общество и акционерный капитал», Москва, 2004, с 128.
Комментарии к ФЗ "Об акционерных обществах", Питер, 2005, с 196.
Кравченко Р. С., «Порядок размещения облигаций», Спарк, 2004 г., с 112.
д.э.н., проф. Кучуков Р.А. и к.э.н., доц. Батаева Б.С., «Теоретические основы государственного регулирования экономических и социальных процессов», Учебное пособие, 2006, 670с.
Медведева Т.М. и Тимофеев А.В., "Присвоение корпоративного рейтинга", Спарк, 2005 г., с 250
Майоров С.И., Оксенойт Г.К. «Рынок государственных ценных бумаг: инструменты и организация», ИИЦ «Статистика России», 2006, 311с.
Макроэкономика, учебное пособие, Агапова Т.А., Серегина С.Ф. — 2-е изд.., 2005, 496 с.,
Международная финансовая корпорация, член группы Всемирного Банка «Пособие по корпоративному управлению. Части 1-7, М. 2004
Ричард С. Уилсон, Фрэнк Дж. Фабоцци, «Корпоративные облигации. Структура и анализ», Альпина Бизнес Букс, 2005 г., 446 с.
Четыркин Е.М. Облигации: Теория и таблицы доходности, Дело, 2005, 255с.
Информационные источники
агентство Fitch (http://www.fitchratings.ru)
агентство S&P (http://www.standardandpoors.ru)
информационный портал по облигациям (www.rusbonds.ru)
Облигации (www.cbonds.ru)
Сайт Правительства России (http://www.government.ru/government/)
статистический сборник Госкомстат за 2005 (http://www.gks.ru/wps/portal)
ст. 2 Закона «О рынке ценных бумаг», ст. 816 ГК РФ
Бажанов С. В., Лапидус М. Х., Львов Ю. И., Тарасевич Л. С., «Облигации: свойства и виды» М.: «Культ-информ-пресс», 2004, 413с
Боровкова В.А., «Рынок ценных бумаг», СПб – Питер, 2005, 320 с.
Буренин А.Н. Рынки долговых инструментов. М.: ИНФРА-М, 2002, с. 326.
Буренин А.Н. Рынки долговых инструментов. М.: ИНФРА-М, 2002, с. 326
Бажанов С. В., Лапидус М. Х., Львов Ю. И., Тарасевич Л. С., «Облигации: свойства и виды» М.: «Культ-информ-пресс», 2004, 413с
Боровкова В.А., «Рынок ценных бумаг», СПб – Питер, 2005, 320 с.
Бурунин А.Н. Рынки долговых инструментов. М.: ИНФРА-М, 2002, с. 326
Бурунин А.Н. Рынки долговых инструментов. М.: ИНФРА-М, 2002, с. 326
Бурунин А.Н. Рынки долговых инструментов. М.: ИНФРА-М, 2002, с. 326.
агентство S&P (http://www.standardandpoors.ru)
Майоров С.И., Оксенойт Г.К. «Рынок государственных ценных бумаг: инструменты и организация», ИИЦ «Статистика России», 2006, 311с.
Майоров С.И., Оксенойт Г.К. «Рынок государственных ценных бумаг: инструменты и организация», ИИЦ «Статистика России», 2006, 311с.
Майоров С.И., Оксенойт Г.К. «Рынок государственных ценных бумаг: инструменты и организация», ИИЦ «Статистика России», 2006, 311с.
Авдашева С., Шаститко А. «Корпоративные облигации», Вопросы экономики, № 9, 2003.
Кирцнер, Израэл. Конкуренция и предпринимательство. М.: Юнити,2005, 239с
Кравченко Р. С., «Порядок размещения облигаций», Спарк, 2004 г., с 112.
Медведева Т.М. и Тимофеев А.В., "Присвоение корпоративного рейтинга", Спарк, 2005 г., с 250
Медведева Т.М. и Тимофеев А.В., "Присвоение корпоративного рейтинга", Спарк, 2005 г., с 250
Медведева Т.М. и Тимофеев А.В., "Присвоение корпоративного рейтинга", Спарк, 2005 г., с 250
Майоров С.И., Оксенойт Г.К. «Рынок государственных ценных бумаг: инструменты и организация», ИИЦ «Статистика России», 2006, 311с
Медведева Т.М. и Тимофеев А.В., "Присвоение корпоративного рейтинга", Спарк, 2005 г., с 250
Ричард С. Уилсон, Фрэнк Дж. Фабоцци, «Корпоративные облигации. Структура и анализ», Альпина Бизнес Букс, 2005 г., 446 с.
агентство S&P (http://www.standardandpoors.ru/page.php?path=search)
агентство S&P (http://www.standardandpoors.ru)
3