Инвестиционная политика коммерческих банков (на примере конкретного банка)

ВВЕДЕНИЕ
ГЛАВА 1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ БАНКОВ
1.1. Общие положения инвестиционной деятельности банка
1.2. Цели инвестиционной политики банка и факторы влияющие на нее
1.3. Оценка инвестиционных инструментов коммерческого банка с позиций портфельного инвестирования
ГЛАВА 2. АНАЛИЗ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ЦЕНТРАЛЬНОГО ОТДЕЛЕНИЯ СБЕРЕГАТЕЛЬНОГО БАНКА № 8641 в 2006-2008гг.
2.1.Общая характеристика ОСБ № 8641
2.2.Анализ коммерческой деятельности ОСБ № 8641 на основе его финансовой отчетности в 2006-2008гг.
2.3.Основные направления инвестиционной деятельности ОСБ № 8641 в 2006-2008гг.
3.ПРОБЛЕМЫ РАЗВИТИЯ БАНКОВСКОГО ИНВЕСТИРОВАНИЯ В ЦЕНТРАЛЬНОМ ОТДЕЛЕНИИ СБЕРЕГАТЕЛЬНОГО БАНКА № 8641
3.1. Меры и решения по управлению прямыми инвестициями
3.2. Меры и решения по инвестированию в ценные бумаги
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ
ПРИЛОЖЕНИЯ

Для определения профессиональной пригодности специалистов по ценным бумагам провести совместно с отделом ценных бумаг ЦЧБ СБ РФ их тестирование на предмет готовности к операционной работе по ценным бумагам, с предложекием изменения персонального формирования служб ценных бумаг;
- обеспечить увеличение операций, проводимых через депозитарий Сбербанка с акцентом на расчёты векселями, уходящих из области и оформление залогов пакетов ценных бумаг;
- внедрить новые услуги в стандартное вексельное обслуживание, например получение информации по факту выдачи векселей по телефону, что позволит снизить клиентские риски;
- ужесточить контроль со стороны головного отделения за работой на рынке ценных бумаг отделений и дополнительных офисов, уполномоченных на операционную работу с векселями и депозитными сертификатам, в том числе по исполнению целевых заданий по СДО средств юридических лиц и объёма комиссионных доходов, кадрового формирования служб ценных бумаг, оснащения рабочих мест, что возможно за счёт более полного анализа вексельных операций клиентов в разрезе каждого отделения при переходе на ведение баз данных операций с векселями в ИС «Инфобанк» и АИС «Экскорд»;
- увеличить пункты выдачи и оплаты векселей и депозитных сертификатов за счёт организации обслуживания юридических лиц в универсальных филиалах и дополнительных офисов.
Решение поставленных задач позволит Сберегательному банку оставаться на достаточно высоком уровне и не уступать свои позиции на рынке ценных бумаг.
Данные стратегические посылки позволяют с большой долей уверенности говорить о наличии у коммерческого банка эффективных инструментов инвестирования, особенно в сфере приобретения пакетов акций. В рамках стратегии поглощения необходима четкая методологическая основа принимаемых решений.
В этой связи, для определения стоимости приобретаемого пакета акций ОСБ № 8641, как правило, использует следующие методы:
- анализ дисконтных потоков средств;
- сравнительный анализ компаний;
- сравнительный анализ операций;
- анализ заменяемой стоимости.
В случае с анализом дисконтных потоков средств, в частности, важнейшую роль обычно играет качество информации о поглощаемой компании, как источник исходной информации для обеспечения качества оценки конечной стоимости.
Кроме формальных на рыночную цену влияют и другие факторы:
- уровень конкурентного напряжения между группами участников торгов при проведении тендера;
- структура процесса продажи, в частности, объем покупаемых акций, а также возможность реструктуризации приобретаемой компании после приобретения;
- проблема обеспечения финансовых условий приобретения.
Оценка приобретаемой компании обычно рассматривается с двух позиций:
- стоимость как единой организации (совокупная стоимость);
- стоимость основных составных частей (пообъектная стоимость).
Метод оценки дисконтного потока средств ("ДПС"). Данная оценочная процедура является общей методологией, используемой при оценке компаний. При наличии соответствующего качества информации рассматриваемый метод обычно является приоритетным для использования корпорацией как потенциальным покупателем.
Для проведения оценки ДПС нам потребуется, как минимум, следующая информация:
Общая информация о приобретаемой компании:
- наличие и характеристика пакетов акций в основных дочерних предприятиях – с правом голоса и общего капитала;
- социальные затраты – текущие и будущие обязательства;
- уровень задолженности – дочерние предприятия.
Объем производства (определяется по каждому виду производимой продукции):
Затраты – структура затрат, информация по которой предоставляется в формате учета начисления (российский стандарт бухучета).
Программа капитальных затрат:
- понесенные затраты на введение в эксплуатацию основных средств;
- понесенные затраты на маркетинг и продвижение продукции.
Прогнозы / планы сбыта
Расчеты, пропорции и тенденции по внутреннему рынку, бывшего СССР и экспортному рынку:
- неплатежи;
- просроченные платежи;
- бартерные расчеты.
Данные по структурным подразделениям:
- объем производства;
- программа по модернизации производства;
- программа освоения новых видов продукции.
Переработка и транспортировка (определяется по каждому дочернему предприятию):
- мощности по переработке сырья и полуфабрикатов;
- объемы давальческого сырья;
- инвестиционная программа, изменения в рентабельности производства;
- источники сырья, программа логистики;
- сбыт продукции, доля оптовой, розничной. Данные за прошлые периоды;
- активы материально-технического обеспечения;
- торговые представительства – количество, месторасположение, тенденции.
Расчеты, пропорции и тенденции:
- неплатежи;
- просроченные платежи;
- бартерные расчеты
Алгоритм расчета стоимости компании при использовании метода ДПС включает:
- прогнозирование свободных операционных потоков средств, которые компания намеревается накопить за определенный период времени ("прогнозируемый период");
- оценку стоимости компании по окончании прогнозируемого периода ("конечная стоимость");
- определение соответствующей степени дохода, отражающей рисковый профиль компании и страны в целом ("дисконтная ставка").
Основные шаги алгоритма представлены на рис. 3.1.
Этапы оценки стоимости пакета акций компании. 3.1.
Вычисление свободного потока средств. Свободный операционный поток средств представляет собой средства, накопленные компанией до стоимости долговых обязательств (выплаченных процентов и амортизации) и акций (дивидендов). Свободный поток средств затем прогнозируется на будущее, обычно на период до 10 лет.
Вычисление дисконтной ставки. Прибыль, получаемая держателями акций и долговых обязательств, представляет собой стоимость долгового обязательства, зависящую от рыночной стоимости этого обязательства, а также стоимость акции, зависящую от рыночной стоимости этих акций. Среднее значение, определенное в соответствии с рыночной стоимостью, называется Средневзвешенной Стоимостью Капитала (ССК). Прогнозируемые свободные потоки средств дисконтируются в соответствии с ССК.
Основная формула для определения ССК выглядит следующим образом:
,
где
Rd – стоимость долгового обязательства до уплаты налогов;
Tc – маргинальные налоговые ставки для компании;
D – рыночная стоимость долгового обязательства;
E – рыночная стоимость акций;
Re – стоимость акций до налогов.
Стоимость акций может определяться при помощи Модели Оценки Капитальных Активов ("МОКА"). Данная модель строится на том основании, что разница в прибыли представляет собой необходимую степень риска, однако вознаграждению подлежит лишь та часть этой разницы, которая не подвержена диверсификации. Модель определяет разницу, не подверженную диверсификации, и связывает ожидаемую прибыль с данной степенью риска. Основную формулу модели МОКА можно представить так:
.
В данном случае Rf представляет ставку, свободную от риска (обычно это государственные облигации или другие виды правительственных долговых инструментов на развивающихся рынках); β – степень риска, не подверженного диверсификации; а Rm – рыночный риск. Премия по рыночному риску представлена разницей между значениями Rf и Rm. Риск, не подверженный диверсификации, то есть β, может быть определен путем деления коварианта компании с рынком на общую вариацию самого рынка.
,
где
Covim – ковариация приобретаемой компании с рынком;
σ2m– общая вариация рынка.
Вычисление конечной стоимости. Конечная стоимость (КС) обычно определяется с использованием формулы роста до бесконечности или терминальной кратности.
Формула роста до бесконечности является следующей:
,
FcFn представляет потоки средств по окончании прогнозируемого периода, а g – ожидаемую степень роста этих потоков. Данная формула должна быть нормализована для использования в полных циклах деятельности в тех отраслях промышленности, которые имеют цикличную структуру. Основной недостаток оценки конечной стоимости заключается в предположении того, что компания достигла стадии устойчивого функционирования.
Метод сравнительного анализа компаний. Оценку компании также необходимо проводить путем анализа некоторых показателей компаний, которые могут сравниться с анализируемой. Например, при анализе пакета нефтяной компании можно воспользоваться данными по нескольким гипотетическим компаниям: Компания 1, Компания 2, Компания 3, Компания 4, Компания 5.
Показатели, которые будут рассматриваться:
- Стоимость компании к запасам.
- Рыночная капитализация к запасам.
- Цена к потоку средств.
Опять-таки, анализ показателя цены к потоку средств будет зависеть в основном от качества полученной информации.
Соотношения стоимости к запасам и рыночной капитализации к запасам компании будут рассчитываться в отношении общих запасов и тех, на которые у нее имеются права (то есть, после поправки на мелкие пакеты акций в производственных объединениях). Запасы, на которые у компании имеются права, рассчитываются на основании коммерческого (без права голоса) пакета акций.
Сравнительный анализ операции поглощения. В ходе дальнейших исследований также является целесообразным анализ схожих случаев приобретения акций на российском рынке. Основанием к использованию данного метода является то, что он обеспечивает надлежащую степень реализма в отношении случаев приобретения акций российских компаний российскими банками. Другие методики оценки могут привести к получению определенных показателей стоимости акций. Однако, эти показатели могут оказаться нереальными в контексте:
- текущей ситуации на российском рынке;
- цен, которые потенциальные покупатели (среди которых, наверняка, окажется много российских) могут или хотят предложить в обычных условиях.
Анализ заменяемой стоимости. Наиболее лучшим методом оценки перерабатывающих активов является метод ДПС, который для расчета точной стоимости полностью принимает в учет цену за сырую нефть, которую платит НПЗ, ассортимент продукции и операционные затраты. Другой метод относится к сравнимым операциям. Однако, данный метод не полностью учитывает разницу в рентабельности продукции из-за географического положения НПЗ (например, далеко или близко от побережья), разницу в технологической оснащенности НПЗ, операционных затратах и экономических показателях завода.
Третьим методом является метод оценки заменяемой стоимости завода. Он учитывает стоимость строительства завода заново по сегодняшней стоимости денег и с применением скидки с такой стоимости для расчета стоимости такого нефтеперабатывающего актива.
Обычно скидка в отношении заменяемой стоимости западноевропейского НПЗ составляет 30-40% или выше с поправкой на месторасположение завода (если далеко от побережья – выше, и ниже, если близко к побережью).
В российских условиях обычно используется 10-20% заменяемая стоимость в связи с низкой задействованностью заводов, необходимостью значительной модернизации из-за низкой технологической оснащенности и низкого платежеспособного спроса.
Российская специфика оценки пакетов акций. Также, учитывая специфику российского рынка, можно предложить еще два метода, позволяющих существенно приблизить начальную цену пакета акций к рыночным котировкам:
- Метод расчетной капитализации.
- Метод группировок.
Суть методов следующая:
Если акции поглощаемой компании не котируются на фондовом рынке, то определение рыночной стоимости можно проводить с использованием следующих исходных данных:
- бухгалтерская отчетность анализируемой компании;
- бухгалтерская отчетность компаний отрасли, акции которых имеют рыночную стоимость (котируются на рынке);
- значения рыночных котировок по акциям этих компаний.
Тогда прогнозируемая стоимость акций анализируемой компании может быть рассчитана по следующему алгоритму:
- Рассчитывается совокупная балансовая стоимость (S) компаний, акции которых котируются:
,
где
n – общее количество компаний, акции которых котируются.
- Для каждой компании рассчитывается удельный вес (q) ее валюты баланса в общей корзине:
.
- Для каждой компании рассчитывается коэффициент превышения (k) расчетной капитализации над рыночной:
,
где
КапРЫН – рыночная капитализация компании;
КапРАС – расчетная капитализация компании, равная стоимости ее собственных средств.
- Рассчитывается генеральный коэффициент превышения (К):
.
- Рассчитывается прогнозная рыночная капитализация (s) анализируемой компании:
.
С помощью этих методов появляется возможность приобретения пакета акций компании, в которой заинтересована корпорация по цене, максимально близкой к рыночной и с наименьшими затратами, то есть с максимальной эффективностью.
Рассмотрим оценку стоимости пакета акций предприятия при его приобретения ОСБ № 8641. Предприятие функционирует в нефтедобывающей отрасли. Все цифры относительно стоимости являются гипотетическими.
Рассмотрим технику предварительного сравнительного анализа компаний. Так, перед проведением анализа стоимости пакета акций необходимо установить исходные данные в отношении изучаемой компании. Для анализа можно предположить следующее:
- общие запасы поглощаемого предприятия (то есть, 100% всех дочерних предприятий) – 274 620 тыс. баррелей;
- запасы, на которые у него есть права – 165 500 тыс. баррелей.
Сравнения делаются на основании запасов АВС1 (табл. 9 и 10).
Нижний предел (Предприятие 3 – $0,24 / баррель);
Подразумеваемая стоимость изучаемой компании –
0,24 * 329,5 = $79,8 млн.
Таблица 9. - Стоимость предприятия / запасы общие
Предприятия Общие запасы, тыс. баррелей Стоимость компании, тыс. $ Отношение, $/баррель Предприятие 1 678 677 542 942 0,80 Предприятие 2 158 796 50 815 0,32 Предприятие 3 112 519 27 005 0,24 Предприятие 4 134 611 74 036 0,55 Предприятие 5 617 515 191 430 0,31 Среднее х х 0,44 Верхний предел (среднее всех предприятий – $0,44 / баррель);
Подразумеваемая стоимость изучаемого предприятия – 0,44 * 274,6 = $121 млн.
Таблица 10. - Стоимость предприятия / предоставленные запасы
Предприятия Предоставленные запасы, тыс. баррелей Стоимость компании, тыс. $ Отношение, $ / баррель Предприятие 1 678 677 542 942 0,80 Предприятие 2 158 796 50 815 0,32 Предприятие 3 101 146 53 607 0,53 Предприятие 4 212 306 233 537 1,10 Предприятие 5 716 092 637 322 0,89 Среднее 0,73 При расчете нижнего предела исключаются Предприятие 1 и Предприятие 2, так как предоставленные им запасы равны их общим запасам. В качестве нижнего предела используются параметры Предприятия 3.
Используя ту же методику, что и в предыдущем вычислении (по 100% запасов) подразумеваемая стоимость изучаемой корпорации является следующей:
- Нижний предел – $87,7 млн.
- Верхний предел – $121 млн.
Естественно, имеются определенные ограничения в отношении таких показателей как "стоимость предприятия / запасы". Например, они не различают качественную разницу по активам, а также не различают разницу между компаниями с различными этапами разработки активов. Однако, она должна рассматриваться как сопутствующая методу ДПС.
Предварительная оценка предприятия проводится с использованием сравнительного анализа предприятий, а также сравнительного анализа операций. Границы предварительной оценки для предприятий, рассмотренных ранее представлены в таблице 11.
Таблица 11. - Предварительная оценка
Активы Метод оценки Предварительная стоимость, млн. $ От До Добывающие активы 50,3 73,7 Сравнимая компания 50,3 62,9 Сравнимая операция 53,6 73,7 Активы по переработке и транспортировке 29,5 47,3 Переработка Заменяемая стоимость 25,3 26,5 Маркетинг Заменяемая стоимость 4,2 20,8 Предварительная стоимость 79,8 121 Предполагаемая премия за контрольный пакет 20% 16 24 ОБЩАЯ ПРЕДВАРИТЕЛЬНАЯ СТОИМОСТЬ 96 145 Структура процесса продажи. Как показал опыт проведения торгов по нефтяным компаниям существует несколько категорий участников, которые, вероятно, объединятся в два типа консорциумов:
- консорциум, ведомый крупнейшими российскими банками, вероятно, в партнерстве с западными нефтяными компаниями и с западной финансовой поддержкой, который пожелает включить приобретаемое предприятие в свою нынешнюю деятельность;
- консорциум, ведомый крупнейшими западными компаниями с западной финансовой поддержкой, который стремиться завоевать место на российском рынке посредством партнерского стратегического приобретения;
Для банка-инвестора необходимо иметь в виду, что интересы всех категорий участников следующие:
Российские нефтяные и газовые компании, такие как: Газпром, ЛУКОЙЛ, ЮКСИ, Сиданко:
- предпочтут получить полный контроль (75% + 1 акция) над приобретаемым предприятием, а затем включить ее в свою операционную деятельность;
- компании, более ориентированные на финансовую деятельность (ЮКСИ), могут быть готовы приобрести меньше акций, чем требуется для контрольного пакета;
- потребуется западное финансирование.
Иностранные нефтяные компании такие как: Shell, BP, Total, Elf, ARCO, Texaco, Mobil, Exxon, ENI / AGIP:
- основная цель – обеспечение доступа к российским запасам нефти;
- американские нефтяные компании, в частности, сконцентрируют свои усилия на том, чтобы не позволить европейским коллегам обойти их на российском рынке;
- основная озабоченность – управление российскими операциями без надежного российского партнера;
- наверняка выступят в партнерстве с российскими нефтяными компаниями;
- основной упор будет сделан на обеспечении, в комбинации с российским партнером, по крайней мере управляющего контроля (50% + 1 акция);
- вероятно пожелают оставить приобретаемое предприятие как операционную единицу, но захотят провести реструктуризацию, и продать некоторые ее активы, например НПЗ;
- могут финансировать свое участие в торгах самостоятельно, но по крайней мере, им потребуется рефинансирование на западных рынках капитала.
Иностранные финансовые инвесторы такие как: хеджированные фонды (напр. Сороса, Эрмитаж, Тайгер, Картайл, ККР) и банки (напр. Свис Кредит, Креди Лионе, Сити Банк):
- скупают акции с пониженной стоимостью и продают их тогда, когда они достигают полной стоимости, что обычно происходит после активного участия в реорганизации компании;
- возможно заключат партнерские соглашения с западными нефтяными компаниями или российскими финансовыми структурами;
- предпочтут получить, вместе с партнером, контрольный пакет акций, но будут готовы принять и меньшинство при соответствующих дисконтных условиях.
Российские финансовые инвесторы, такие как: Альфабанк, Мостбанк, Национальный Резервный Банк:
- основной интерес в покупке дешевых акций, поэтому вряд ли будут стремиться к получению контрольного пакета;
- некоторые могут быть заинтересованы в получении контроля над российской нефтяной компанией, но за очень низкую стоимость;
- большинство российских финансовых учреждений испытывают недостаток ликвидности для предоставления соответствующих гарантий (за возможным исключением Сбербанка), посему вероятно будут стремиться к партнерству с западными финансовыми инвесторами или западными нефтяными компаниями.
С учетом всего вышеизложенного можно предположить, что наиболее вероятной стоимостью предприятия будет какое-либо среднее значение из всех возможных стоимостей. В рассматриваемом примере – это около 151 млн. $. То есть стоимость пакета в 75% с учетом премии может быть равна 145 млн. $.
Таким образом, можно сделать следующие выводы:
Перед проведением анализа стоимости пакета акций необходимо установить исходные данные отношении изучаемой компании.
Кроме расчетной стоимости покупаемого предприятия необходимо учитывать и другие факторы, которые могут изменить стоимость приобретаемого пакета:
- уровень конкурентного напряжения между группами участников торгов;
- структура процесса продажи, в частности, возможность установления и степень контроля на поглощаемым предприятием в результате приобретения пакета;
- финансовое обеспечение операции приобретения.
Выводы:
Заключение
Действие рыночных механизмов конкуренции, политика Банка России, направленная на укрепление банков и наращивание капитала, привели к институциональным сдвигам в банковской системе, концентрации и централизации банковского капитала. Между тем российские банки значительно уступают по размерам капитала и активов зарубежным.
Ресурсная база характеризуется крайне низкими размерами собственных капиталов большинства российских банков, высокой централизацией банковского капитала в центральных регионах и неразвитостью региональной банковской сети. Восстановление и наращивание ресурсной базы банковского сектора являются важнейшими предпосылками активизации участия банков в инвестиционном процессе.
Инвестиционный процесс - это механизм сведения вместе тех, кто имеет временно свободные денежные средства, с теми, кто предъявляет спрос на деньги.
Инвестиции - это, как правило, долгосрочные вложения средств в промышленность, сельское хозяйство и другие отрасли экономики внутри страны и за рубежом в целях получения прибыли.
Инвестиционные операции коммерческого банка — это деятельность банка по размещению (инвестированию) ресурсов банка в ценные бумаги, недвижимость, уставные фонды предприятий, коллекции, драгоценные металлы и иные объекты вложений.
Целями инвестиционных операций банка являются:
- расширение и диверсификация доходной базы банка;
- повышение финансовой устойчивости и понижение общего риска банка за счет расширения видов деятельности, которые поддерживает банк;
- расширение клиентской и ресурсной базы, видов услуг, оказываемых клиентам посредством создания дочерних финансовых институтов;
- усиление влияния на клиентов (через контроль их ценных бумаг).
Цели инвестирования можно выразить количественно. В этом случае инвестор определяет конкретные значения желаемого уровня доходности, формы ее получения и приемлемого риска в привязке к определенному периоду.
Инвестиционный портфель банка — это набор финансовых инструментов, выбираемых в расчете на достижение одной или нескольких целей. Основной принцип формирования портфеля — комбинация инвестиционных инструментов, в которые размещаются активы банка таким образом, чтобы добиться поставленных целей при оптимальных уровнях доходности, риска и затрат.
В зависимости от инвестиционных качеств можно выделить различные виды обыкновенных акций: первоклассные акции крупнейших и давно известных компаний, доходные акции, акции роста, спекулятивные (рискованные), циклические и устойчивые акции.
Инвесторы используют обыкновенные акции для решения разнообразных задач. В частности, акции могут приобретать для следующих целей: - как «хранилище» стоимости инвестируемого капитала;
- для накопления капитала;
- как источник текущего дохода.
Краткосрочные инвестиции обычно рассматриваются как инструменты с низким риском — в основном он связан со снижением доходности этих инвестиций ниже уровня инфляции. Риск неуплаты по ним относительно невысок. Главные преимущества краткосрочных инструментов — высокая ликвидность и низкий риск.
Сбербанк России прошел динамичный путь преобразования из системы государственных сберкасс в коммерческий банк универсального типа. Сегодня Сберегательный банк России – не только старейший банк страны с богатой историей и бережно хранящимися традициями, но и самый крупный и динамично развивающийся банк России.
Проанализировав деятельность отделения одного из ведущих банков – ОСБ № 8641, можно прийти к выводу, что не последнюю роль в коммерческом успехе его деятельности играет эффективная инвестиционная политика.
Большая доля инвестиционных средств Банка в 2006-2008гг. была направлена на приобретение инвестиционного портфеля. Менеджеры Банка сформировали достаточно защищенный от инвестиционного риска портфель, а в дополнение к этому регулярно проводят его ревизию. Таким образом, инвестиционный портфель постоянно находится в актуальном состоянии. Одной из тенденций развития данного портфеля в 2008г. стало увеличение в нем доли корпоративных акций.
Также в последние годы Банк стал развивать операции с инвестиционной недвижимостью, которая является активом с постоянным ростом стоимости.
Также часть инвестиционных средств Банка была направлена на создание (приобретение) ЗАО «Центральная лизинговая компания». Данные типы предприятий являются достаточно распространенными объектами инвестирования средств банков, особенно в развитых странах.
По состоянию на 01.01.2008 г. активы-нетто Сбербанка России достигли 3 574,3 млрд. рублей, что составляет более четверти активов всей российской банковской системы; капитал банка зафиксирован на начало 2008 г. на уровне 347,2 млрд. руб.; балансовая прибыль на начало 2008 г. составила 112,8 млрд. рублей, а чистая прибыль банка достигла 87,9 млрд. рублей.
Основными направлениями инвестиционной деятельности Банка являются:
- отбор, структурирование и управление прямыми инвестициями в активы с большим потенциалом роста их стоимости;
- создание (приобретение) и управление дочерней компанией;
- инвестирование средств в ценные бумаги;
- консультационные и финансовые услуги по сделкам с крупными пакетами акций.
наибольшую долю среди объектов инвестирования занимают финансовые активы. Причем в 2007г. их доля (14,63%) в активах Банка была значительно выше, чем в 2006г. (8,58%) и 2008г. (9,1%), хотя абсолютная сумма финансовых активов в 2008г. выросла на 261 275 тыс. руб. по сравнению с 2007г.
В структуре самих финансовых активов большую часть составляют активы, оцениваемые по справедливой стоимости через прибыль или убыток (от 86,8% в 2008г. до 96,4% в 2007г.). Это говорит о том, что Банк поддерживает свой инвестиционный портфель в актуальном состоянии, регулярно проводит его ревизию и делает это эффективно.
В течение 2008 г. прямые операционные расходы по инвестиционной недвижимости, создающей арендный доход, составили 2 077 тыс. руб. (в 2007г. – 365 тыс. руб.).
Перед проведением анализа стоимости пакета акций необходимо установить исходные данные отношении изучаемой компании.
Кроме расчетной стоимости покупаемого предприятия необходимо учитывать и другие факторы, которые могут изменить стоимость приобретаемого пакета:
- уровень конкурентного напряжения между группами участников торгов;
- структура процесса продажи, в частности, возможность установления и степень контроля на поглощаемым предприятием в результате приобретения пакета;
- финансовое обеспечение операции приобретения.
Задачи поставленные во введении решены, цель работы достигнута.
Основные выводы:
В экономической литературе термин «инвестиции» используется в нескольких значениях. При рассмотрении процессов воспроизводства этот термин применяется в значении, близком к понятию «капитальные вложения». Здесь он характеризует объем денежных средств, направляемых на расширенное воспроизводство.
С точки зрения имущественного вложения инвестиции — это помещение капитала в реальные активы предприятий или личное вещественное имущество.
А в практике финансовой деятельности «инвестиции — это способ помещения капитала, который должен обеспечить сохранение или возрастание стоимости капитала и(или) принести положительную величину».
Принято выделять инвесторов двух типов — индивидуальных и институциональных.
В процессе своей деятельности ОСБ № 8641 сталкивается со следующими проблемами по инвестированию в ценные бумаги:
- интересы приобретателей не всегда совпадают с тем, что может предложить банк;
- не достаточное количество отделений и филиалов, которые осуществляют операции с ценными бумагами;
- не достаточный перечень услуг, сопровождающих операции с ценными бумагами;
- определение стоимости пакета акций и т.д.
Руководству отделения можно выделить следующие предложение и пути решения возникающих проблем:
- во-первых, постоянно наращивать непроцентные доходы от работы с ценными бумагами за счёт увеличения оборотов по реализации векселей юридическим и физическим лицам;
- расширить услуги по депозитарному обслуживанию клиентов;
- определить эффективность организации менеджерских функций специалистов, ответственных за операции с ценными бумагами, удержание на обслуживании клиентов, активно работающих на вексельном рынке;
- более активно использовать в операционной работе с векселями долгосрочные договора по заявкам и уведомлениям, перейти на самостоятельное заполнение договоров и других документов при операциях с векселями и депозитными сертификатами, изучить действующие схемы вексельных расчётов в каждом регионе с привязкой с сегментам экономики, обратить внимание на пищевую отрасль как приоритетную для внедрения вексельных расчётов, использовать гибкую тарифную целевую политику с предприятиями, держащими значительные средства в векселях и сертификатах;
- разработать систему контроля за привлечением клиентов на вексельное обслуживание, в том числе по обеспечения доступа к общей и потенциальной базе клиентов;
- продолжить работу по повышению квалификации специалистов по ценным бумагам, с возможным переходом на профессиональных уровень. Для определения профессиональной пригодности специалистов по ценным бумагам провести совместно с отделом ценных бумаг ЦЧБ СБ РФ их тестирование на предмет готовности к операционной работе по ценным бумагам, с предложекием изменения персонального формирования служб ценных бумаг;
- обеспечить увеличение операций, проводимых через депозитарий Сбербанка с акцентом на расчёты векселями, уходящих из области и оформление залогов пакетов ценных бумаг;
- внедрить новые услуги в стандартное вексельное обслуживание, например получение информации по факту выдачи векселей по телефону, что позволит снизить клиентские риски;
- ужесточить контроль со стороны головного отделения за работой на рынке ценных бумаг отделений и дополнительных офисов, уполномоченных на операционную работу с векселями и депозитными сертификатам, в том числе по исполнению целевых заданий по СДО средств юридических лиц и объёма комиссионных доходов, кадрового формирования служб ценных бумаг, оснащения рабочих мест, что возможно за счёт более полного анализа вексельных операций клиентов в разрезе каждого отделения при переходе на ведение баз данных операций с векселями в ИС «Инфобанк» и АИС «Экскорд»;
- увеличить пункты выдачи и оплаты векселей и депозитных сертификатов за счёт организации обслуживания юридических лиц в универсальных филиалах и дополнительных офисов.
В этой связи, для определения стоимости приобретаемого пакета акций ОСБ № 8641, как правило, использует следующие методы:
- анализ дисконтных потоков средств;
- сравнительный анализ компаний;
- сравнительный анализ операций;
- анализ заменяемой стоимости.
Список литературы
Учебники, монографии, брошюры
1. Мартынова О.И. Банки на рынке ценных бумаг (операции, эмиссионная деятельность). Тематический выпуск № 8(40), М.:АКДИ “Экономика и жизнь”,2007г.
2. Жалнинский Б. Банки на рынке ценных бумаг: ограничения есть, нужны стимулы. //Рынок ценных бумаг, 2007, № 5, с.24-25.
3. Мартынова О. Виды деятельности банков на рынке ценных бумаг. //Рынок ценных бумаг, № 9, 2007, с.31. ж
4. Временный порядок бухгалтерского учета по операциям с ГКО в коммерческих банках. Утверждено приказом по Банку России от 06.05.93 N 02-78. //Рынок ценных бумаг, № 7, 2007, с.3-14. н
5. Ржаницын О.В. Всероссийский биржевой банк: инвестиционная активность. Общество и экономика, № 5-6, 2008, с.46.
6. Мартынова О. Деятельность банков по выпуску собственных ценных бумаг. Акции. //Рынок ценных бумаг, № 18, с.33; №19, с.31, 2007г.
7. Козлов А. Депозитарий, реестродержатель, регистратор. //Рынок ценных бумаг, № 7, 2007, с.37-41.
8. Горбунов А. Инвестиционный портфель: формирование и оптимизация. //Рынок ценных бумаг, №20, 2007, с.39-41.
9. Фельзенбаум В. Иностранные инвестиции в России. //Вопросы экономики, № 8, 2007, с.10-24.
10. Зубакин В. Инвестиционные фонды: взгляд изнутри. //ЭКО, № 6, 2007, с.3...35.
11. Инвестиционное проектирование: практическое руководство по экономическому обоснованию инвестиционных проектов. -/Под ред. Шумилина С.И.,- М.: АО Финсттинформ, 2008г.
12. Ковалев В.В. Методы оценки эффективности инвестиций. - //Бухгалтерский учет, №8, 2009, с.8-12.
13. Караева И. Налоговые методы стимулирования налоговых инвестиций. //Вопросы экономики, №8, 2007, с.95-101.
14. Закс И.Б. Принципы инвестиционной политики. //ЭКО, №12, 2009, c.49-62.
15. Козлов А. Принципы построения учета и документооборота в депозитариях. //Рынок ценных бумаг, № 8, 2007, с.42. ж
16. Маркелов К. Программное обеспечение депозитарных технологий. //Рынок ценных бумаг., № 20, 2007 , с.45-48.
17. Принципы инвестирования. - М.: СП Crocus International, 2008 (2009)г.
18. Программа правительства РФ. Реформы и развитие российской экономики в 2007-2008 годах. Раздел 5. Инвестиционная политика и структурная перестройка. //Вопросы экономики, №4, 2008, с.111.
19. Регулирование инвестиций. Сборник нормативных документов. //Рынок ценных бумаг, специальный выпуск, №21, 2007.
20. Караваев В. Региональная инвестиционная политика: Российские проблемы и международный опыт. //Вопросы экономики, №3, 2008, с.135-143
21. Веремеенко С.А. Управление инвестиционной политикой банка при финансировании проектов на условиях долгосрочного кредита. Бизнес и банки, № 24(190), июнь 2007, с.1,2.
22. Миловидов В.Д. Управление инвестиционными фондами. - М.: АО Анкил, 2009г.
23. Тимоти У. Кох. Управление банком. - Уфа:Спектр, 2009, т.т. 1-5.
24. Сергеев С. Чековые фонды и инвестиции. //Рынок ценных бумаг, № 5, 2007, стр 41-43.
25. Старик Д. Экономическая эффективность инвестиций: показатели и методы определения. - //Экономист, №12, 2009, с.57-61.
Периодические издания
26. Законодательство об иностранных инвестициях России и стран ближнего зарубежья: сборник законов,- М.: Международные отношения, 2009г.
27. Панина Е. Первые инвестиционные банки на российском фондовом рынке. //Финансовая газета, № 12, 2008, стр.7.
28. Павлов Ю. Предприятие и инвестиции. //Финансовая газета, № 19, 2008, стр.9.
29. Регулирование рынка ценных бумаг. Сборник нормативных документов. Специальный выпуск журнала “Рынок ценных бумаг”, № 13, 2007.
30. Сергеев С. Чековые фонды и инвестиции. //Рынок ценных бумаг, № 5, 2007, стр 41-43.
работа выполнена мною самостоятельно
Прошнурована и прономмирована
87
Инвестиционное проектирование: практическое руководство по экономическому обоснованию инвестиционных проектов. -/Под ред. ШУМИЛИНА С.И.,- М.: АО Финсттинформ, 2008
Тимоти У. Кох. Управление банком. - Уфа:Спектр, 2009
ГОРБУНОВ А. Инвестиционный портфель: формирование и оптимизация. //Рынок ценных бумаг, №20, 2007
ЗУБАКИН В. Инвестиционные фонды: взгляд изнутри. //ЭКО, № 6, 2007
Регулирование инвестиций. Сборник нормативных документов. //Рынок ценных бумаг, специальный выпуск, №21, 2007
МАРТЫНОВА О. Виды деятельности банков на рынке ценных бумаг. //Рынок ценных бумаг, № 9, 2007
ФЕЛЬЗЕНБАУМ В. Иностранные инвестиции в России. //Вопросы экономики, № 8, 2007
Ковалев В.В. Методы оценки эффективности инвестиций. - //Бухгалтерский учет, №8, 2009
РЖАНИЦЫН О.В. Всероссийский биржевой банк: инвестиционная активность. Общество и экономика, № 5-6, 2008
ВЕРЕМЕЕНКО С.А. Управление инвестиционной политикой банка при финансировании проектов на условиях долгосрочного кредита. Бизнес и банки, № 24(190), июнь 2007
МИЛОВИДОВ В.Д. Управление инвестиционными фондами. - М.: АО Анкил, 2009
ПАНИНА Е. Первые инвестиционные банки на российском фондовом рынке. //Финансовая газета, № 12, 2008
Принципы инвестирования. - М.: СП Crocus International, 2008 (2009)
ПАВЛОВ Ю. Предприятие и инвестиции. //Финансовая газета, № 19, 2008
Старик Д. Экономическая эффективность инвестиций: показатели и методы определения. - //Экономист, №12, 2009
БЛАГОВЕЩЕНСКИЙ Ю. Экспертиза инвестиций. //Финансовая газета № 44, 2007
ЗА