тема № 12: История векселя и вексельного обращения

Введение
Глава I. Вексель: особенности
1.1Понятия и термины вексельного обращения
1.2Правовые основы вексельного обращения.
Глава II. История вексельного обращения и перспективы его развития в Российской Федерации
1.1История становления вексельного обращения
1.2Вексельное обращение и перспективы его развития в Российской Федерации
Заключение
Список литературы

Сегодня рынок облигаций значительно превзошел рынок векселей, но только с точки зрения количества и разнообразия эмитентов. Если на вексельном рынке представлены в основном банки (90% его участников), то облигации активно выпускают нефтяная, газовая, металлургическая отрасли, парфюмерная промышленность, строительные компании. Облигации промышленных эмитентов котируются выше банковских, тогда как наиболее ликвидными считаются векселя, выданные банками.
Банкам проще и удобнее размещать на рынке именно векселя. Этому способствуют и краткосрочность займа, и высокая скорость оформления, и возможность использования этих бумаг в расчетах с контрагентами. Облигационный заем становится известен задолго до размещения (обязательное раскрытие информации, подготовка меморандума, консультации, презентация, регистрация займа). А вексельный заем организации, не нуждающейся в раскрутке, можно непублично разместить среди клиентов банка, причем на весьма значительную сумму. Например, в декабре прошлого года Альфа-банк выпустил собственных векселей на сумму около 2 млрд рублей — их размещение на рынке не потребовало абсолютно никакой информационной поддержки, пиар-акций. А когда Росбанк готовил свой облигационный заем на 3 млрд рублей, об этом месяц писали экономические СМИ, устраивались презентации. Причем по срокам эти займы были сопоставимы.[8,100]
По-прежнему можно отдать пальму первенства векселям: совокупный объем этого рынка сегодня составляет от 700 млрд до 900 млрд рублей. И это несмотря на бурный рост облигаций в последние два года. Объективно вексельный рынок будет сокращаться, хотя его уже пытались хоронить в 1998-2002 годах — и всякий раз преждевременно. Что-то придавало новый импульс его развитию. Вексельный рынок можно сравнить с айсбергом. Представление о его видимой части дает статистика крупнейших банков, таких как Альфа-банк, Росбанк, Межпромбанк, Газпромбанк, векселя которых выпускаются на сотни миллиардов рублей. Год назад активно обращались векселя Сбербанка, выпущенные более чем на $1 млрд.
В России велик удельный вес теневой экономики, в которой вексель играет довольно специфическую роль. При помощи векселей различные организации, включая естественные монополии, развивают у себя внутренний теневой сектор. Хотя естественные монополии и отказываются от вексельных схем на рынке, переходя на облигации, но внутри системы расчеты векселями сохраняются, причем на очень крупные суммы. Заметим, что инвесторам всегда не нравились вексельные расчеты "Газпрома" и других монополий: непонятными были ценообразование, издержки.
Отсутствие регулирования со стороны госорганов — один из главных тормозов развития вексельного рынка. Но для выпуска векселей никакие разрешения и согласования не требуются, то есть у государства нет объективной возможности регулировать этот рынок. В результате ФКЦБ все время стремилась отодвинуть рынок векселей как можно дальше, стимулируя развитие рынка облигаций. Очевидно, назрела необходимость в изменении вексельного законодательства.[9,256].
В последнее время с такими программами вышли многие, причем не только банки. Среди заметных заемщиков — "Евросеть", "Стройметресурс", ПИК, "Инком-Лада", Балтийский завод, то есть на рынке представлены бурно развивающиеся отрасли экономики. До недавнего времени активно появлялись небольшие вексельные программы компаний третьего-четвертого эшелона, однако скандал с "Русагрокапиталом", не погасившим векселя примерно на $30 млн, стал серьезным ударом. В целом желание цивилизованно выпускать векселя у участников рынка есть: многие нуждаются в краткосрочных заимствованиях, для которых облигации в принципе не предназначены. Некоторые рассматривают вексель как ступень для перехода на облигационный рынок. Во всех случаях главная проблема связана с раскрытием информации — к этому многие не готовы.
Существует, хотя бы теоретически, несколько путей решения проблемы неплатежей, кроме внедрения коммерческого векселя и вексельного кредита. Это, прежде всего - прямой банковский кредит в оборотные средства. Однако банковский (необеспеченный) кредит не может принять массовый и систематический характер в условии отсутствия между контрагентами. Он рискован и может предоставляться под высокие проценты, не приемлемые для товаропроизводителей. Банковский кредит под обеспечение товарно-материальными ценностями извлекает из оборота эти ценности и тем самым замедляет хозяйственный оборот. Такая форма кредита приемлема в случае формирования больших сезонных запасов, но в других случаях она будет вызывать замедление оборота и еще большую потребность в оборотных средствах.
Вексель как финансовый инструмент играет двойную роль, что достаточно естественно для переходной экономики. С одной стороны, он способствует развитию как новых сфер денежного обращения, так и старых сфер там, где они присутствовали, прежде всего в бюрократической или натуральной форме. Вексельный оборот генерирует новые формы трансакций и трансфертов, таким образом решая проблему дефицита денег при высокой инфляции. Также происходит частичное решение проблемы неплатежей.
В отличие от прямого банковского кредита, вексельный кредит не нуждается в особом залоге и менее рискован, чем банковский кредит. В отличие от дебиторской задолженности, вексельный кредит не связывает оборотные средства кредиторов, ибо позволяет им расплачиваться векселями со своими поставщиками.
Другая альтернатива вексельному обращению основанному на оформлении векселями задолженности предприятий - широкое использование в обороте векселей банков. Векселя банков нужно отличать не только от векселей предприятий, оформляющих товарную сделку (коммерческих векселей), но и от известных вексельной практике, так называемых, коммерческих векселей. Нынешние векселя банков - это форма частной эмиссии расчетных средств, не обеспеченных конкретной сделкой по продаже товара и услуги. По сути дела - это квази-деньги, частные банкноты, не обладающие силой законного платежного средства, но обеспеченные обязательством банка по обмену на банкноты Центробанка. Векселя банков увеличивают общую денежную массу, восполняя недостаток денежной эмиссии Центробанка. Они не мобилизуют внутренние резервы хозяйства, а представляют собой суррогат денежной эмиссии и суррогат прямого банковского кредитования. При этом эмиссионный доход достается коммерческим банкам. Если векселя предприятий, уменьшают массу потребных экономике оборотных средств, то векселя банков расширяют оборотные средства хозяйства за счет внешних вливаний в экономику частных расчетных средств. Обращение векселей должно начинаться снизу с первичных хозяйственных звеньев. Вексель должен мобилизовать внутренние ресурсы хозяйства, придавать им мобильность, а не представлять собой дополнительную частную эмиссию банкнот и сертификатов в дополнение к денежной эмиссии Центробанка. Только в этом случае к обслуживанию вексельного обращения может быль подключена банковская система. Задача банков в этом случае - не эмиссия векселей банков, а учет векселей предприятий и соответствующее использование значительной части кредитных ресурсов.
В связи с обострением дефицита денег в экономике, достаточно большую роль в процессе кредитования реального сектора на современном этапе приобрело вексельное кредитование. Необходимо отметить, что вексель как финансовый инструмент играет двоякую роль для нынешнего состояния российской экономики. С одной стороны, он как и другие долговые обязательства, представляет собой все-таки квази-деньги, и вексельный оборот существенно повышает роль агрегата денежной массы М2 за счет повышения скорости денежного обращения и за счет того, что многие веселя фактически являются банковской эмиссией денег. В связи с этим, вполне естественно введение ЦБ РФ экономического норматива Н13, цель которого - ограничить объемы выпуска банковский векселей. С другой стороны, вексель способствует развитию новых форм денежного обращения, генерирует новые формы трансакций и трансфертов, частично решая, таким образом, проблему дефицита денег в экономике и проблему неплатежей. Поэтому неудивительно, что вексель сейчас остается одним из наиболее распространенных платежных инструментов на финансовом рынке России. А вексельное кредитование - одним из наиболее широко используемых видов кредитования корпоративных клиентов. [11,107].
Схема вексельного кредитования достаточно проста. Когда предприятий нуждается в дополнительных оборотных средствах, но из-за высокой стоимости обычного банковского кредита не имеет возможности получить его "живыми" деньгами, оно может прибегнуть к вексельному кредитованию. В таком случае банк заключает с клиентом договор, по которому предприятие в качестве кредита получает пакте векселей на сумму, указанную в этом договоре. Кок правило, полученные векселя являются бездоходными. Ими предприятие рассчитывается с поставщиками и подрядчиками. По истечении срока кредитного договора предприятие - первых векселедержатель погашает полученные ранее "живыми" деньгами кредит, выплачивая проценты. Последний владелец векселя предъявляет его к оплате в указанный срок и получает вексельную сумму. Это лишь общая схема операций по кредитованию с векселями. Возможны так же варианты досрочного предъявления векселей в банк и учета их с последующим дисконтом, последующего кредитования под залог банковских векселей, полученных от первого векселедержателя и т.д. Досрочный учет собственных векселей является, пожалуй, наиболее интересной для банка активной операцией. Это связано не только с отсутствием риска при проведении сделок, но и существующим порядком отражения учетного дисконта непосредственно по счету доходов банка. Именно возможность последующего досрочного учета собственных векселей служит серьезным стимулом для выдачи коммерческими банками вексельных кредитов.
Предметом других учетных операций выступают прежде всего банковские векселя. Падение объемов вексельного кредитования вынудило коммерческие банки обратить внимание на отдельные корпоративные бумаги. Из огромного перечня наводнивших российский рынок корпоративных векселей, только очень узкий круг их можно отнести к действительным векселям - безусловным долговым обязательствам.
Порядок обращения остальных бумаг регулируется не вексельным правом, а внутренними положениями отдельных векселедателей, которые зачастую не только не предполагают погашение векселей в денежной форме, но даже не предусматривают прием векселей к погашению задолженности при отсутствии сопроводительных писем или при наличии отдельных индоссаментов.
С учетом подобных моментов банки приобретают для собственного инвестиционного портфеля очень ограниченный круг корпоративных векселей, в частности РАО "Газпром", АО "Алмазы-России-Саха", АО "Сиданко". Векселя других предприятий в силу имеющихся особенностей их использования только в схемах взаиморасчетов выступают для банков исключительно предметом сделок типа "рэпо" либо брокерских операций. При использовании вексельного кредитования не происходит реального отвлечения денежных средств на период выдачи ссуды. Кроме того, находящиеся в обращении банковские векселя и как предмет высоко ликвидного обеспечения при предоставлении банком каких-либо кредитных продуктов - кредитов, гарантий, аккредитивов и т.п. Устанавливая достаточно низкие ставки по вексельным кредитам, банк дополнительно привлекает и новых клиентов. При определении процентной ставки по вексельному кредиту принимаются во внимание следующие факторы:
- необходимость резервирования остатков по вексельным счетам в фонде обязательных резервов ЦБ РФ, что обуславливает дополнительное привлечение средств аналогичной срочности;
- вероятность дополнительного привлечения денежных средств при разрыве сроков предоставления кредита и сроках обращения векселя (на разницу в сроках);
- необходимость учета процентной ставки при определении риска, возникающего при операции кредитования.
Заключение
В России развитие векселя, как и других финансовых инструментов. Прервалось в 1917 году. Во время НЭПа вексель был восстановлен в своих правах, но лишь с тем, чтобы быть бесславно отмененным в 1930 году. Только необходимость торговых отношений с капиталистическими странами заставила СССР принять вексель в международных расчетах. Для этого было принято «Положение о переводном и простом векселе», введенное постановлением ЦИК и СНК от 7 августа 1937 года и действующее до сих пор.
Переход от экономики так называемого «развитого социализма» привел к восстановлению финансового рынка и его инструментов - в том числе и векселя. В 1993-1994 годах многие коммерческие банки и финансово-инвестиционные организации объявили об эмиссии векселей. Векселя банков и финансово-эмиссионных синдикатов получили признание в качестве достаточно надежного и ликвидного средства кредитования и сохранения денег. Ныне банки пытаются не только наладить вексельный кредит, но и делаются попытки решить проблему неплатежей предприятий при помощи вексельного обращения.
Сила векселя всегда поддерживалась вексельным правом и обеспечивалась государством.
Векселя активно использовались и используются в международных расчетах и внутренних сделках стран с развитой экономикой. Промышленникам и коммерсантам векселя дают возможность оплачивать свои покупки с отсрочкой платежа. Таким образом, основная экономическая функция векселя - быть средством оформления и обеспечения кредитов как коммерческих, так и банковских.
Состояние фондового рынка во многом определяет степень и интенсивность развития экономики. Сектор долговых ценных бумаг, значительной составляющей которого является вексельный рынок, играет немаловажную роль при осуществлении рынком ценных бумаг своей макроэкономической функции.
За период своего существования вексельное обращение претерпело значительные изменения. Первоначально векселя рассматривались лишь как аналог депозитных сертификатов, т.е. как доходные ценные бумаги, затем в качестве кредитно-расчетных инструментов, активно использовавшихся в экономике в период массовых неплатежей.
Рынок векселей России прошел длинный путь от масштабного, плохо контролируемого, по сумме превышающего объем денежной массы, и потому часто низколиквидного, до в целом безопасного, предсказуемого, строящегося на основе саморегулирования, на базе добровольного раскрытия информации, рынка. Более того, российской практикой вексельного обращения созданы предпосылки для перехода вексельного обращения к новой фазе своего развития, созданию организованного вексельного обращения, что возможно лишь при формировании адекватной правовой базы для выпуска и обращения на территории России специфического класса векселей, выписываемых в виде электронных документов, а также серьезном совершенствовании инфраструктуры российского фондового рынка в целом.
Поэтому особенно актуальными в данный момент являются задачи, связанные с осмыслением особенностей вексельного обращения, с созданием нормативно — правовой базы, соответствующей новым потребностям вексельного оборота, определением основных направлений развития вексельного обращения, соответствующих тенденциям, присутствующим на западных рынках ценных бумаг. Вексельное обращение с высоким уровнем издержек и трансакционных рисков должно уйти в прошлое, уступив место организованному обращению, имеющему развитую и эффективно функционирующую инфраструктуру, позволяющую векселю стать одним из равноправных инструментов финансового рынка, источников привлечения финансовых ресурсов наряду с облигациями и банковским кредитованием.
Российский фондовый рынок постепенно становится, как и рынки других стран, относящихся к группе стран с развивающимися рынками, частью мирового фондового рынка. С присвоением России одним из рейтинговых агентств (агентством Moody's) инвестиционного рейтинга и последовавшего за этим выхода крупных российских компаний и банков на международный долговой рынок, процессы, происходящие на мировом фондовом рынке, стали оказывать все большее влияние на внутренний российский долговой рынок в целом, и вексельный в частности. В этой связи становится актуальным исследование вексельного обращения в России в новых условиях вовлеченности в мировой фондовый рынок.
Список литературы
Муравицкая, Н.К. Операции с векселями: учет и налогообложение / Н.К. Муравицкая.— Москва: Главбух, 2002 .— 143 с. — (Библиотека журнала "Главбух").
Фомичева, Людмила Петровна. Векселя. Бухгалтерский учет и налогообложение / Л. П. Фомичева.— М. : ГроссМедиа, 2005 .— 251 с. — (Справочник для бухгалтера) .— В прил. включ. законодат. и норматив. материалы, 3000 экз.
Уруков, Владислав Николаевич. Правовое регулирование векселя в российском гражданском праве = Legal regulation of a bill of exchange in Russian civil law / В. Н. Уруков ; Ассоциация юридический центр.— СПб.: Изд-во Р. Асланова "Юридический центр Пресс", 2004 .— 284 с. — (Теория и практика гражданского права и гражданского процесса) .— Библиогр.: с.263-284 .— ISBN 5-94201-388-8.
Николкин, В. Вексельный рынок удерживает лидирующие позиции по обороту / Николкин В. // Рынок ценных бумаг (РЦБ): Междунар. информ.-аналит. журн. — Москва., 2001 .— №16(199) .— С.10-13 : рис. — (Ценные бумаги компаний) .— ISSN 0869-6608.
Штыкова, О. Учет посреднических операций с векселями при использовании полученных средств в целях инвестирования / Штыкова О. // Аудитор: Ежемес. журн. — Москва., 2000 №11.— С.18-22.
Скворцов, М. Российский вексельный рынок: стихийное развитие или контролируемые реформы?/ М. Скворцов // Рынок ценных бумаг (РЦБ): Междунар. информ.-аналит. журн. / .— Москва., 2007 .— №20(347) .— С.104-105 : табл. — (Ценные бумаги компаний) .— ISSN 0869-6608 .— <URL:mailto: iorehov@mail.ru>.
Соколов, В.В. Количественный анализ поведения участников вексельного рынка / В.В. Соколов // Проблемы прогнозирования / ; Ин-т народнохоз. прогнозирования РАН .— Москва., 2002 .— №2 .— С. 120-129 .— (Институциональные изменения) .— ISSN 0868-6351 .— Продолж. Начало в №4 за 2001 г. Загл.: Современный вексельный рынок в Росийской Федерации.
Ермак, А. Вексельный рынок: тенденции 2007/ А. Ермак // Рынок ценных бумаг (РЦБ): Междунар. информ.-аналит. журн .— Москва., 2007 .— №20(347) .— С. 99-102
Мурадов, Х. Перспективы российского вексельного рынка в 2004 г. / Х. Мурадов, Е. Шиленков // Рынок ценных бумаг (РЦБ): Междунар. информ.-аналит. журн .— Москва., 2004 .— №1-2(256-257) .— С. 65-66 .— (Вексельный рынок) .— ISSN 0869-6608.
НФР/Крупнейшие депозитерные банки с наибольшим количеством филиалов/Статистика/// Рынок ценных бумаг (РЦБ): Междунар. информ.-аналит. журн. — Москва., 2007 .— №20(347) .— С.106-108 .— (Ценные бумаги компаний)
Шиленков, Е. Вексельный рынок/ Шиленков Е,. // Рынок ценных бумаг (РЦБ): Междунар. информ.-аналит. журн. — Москва., 2007 .— №20(347) .— С.106-108 .— (Ценные бумаги компаний)
2
Продавец
Покупатель
Векселедержатель
Векселедатель
вексель
товар
Вексельная сумма
Векселедатель - трассант
Векселедержатель – получатель по векселю
Покупатель товара
Продавец товара
Плательщик по векселю
Трассат
первый экземпляр векселя
второй экземпляр векселя
товар