Анализ российского рынка трастовых услуг

ВВЕДЕНИЕ
Глава I. Трастовые услуги на территории Российской Федерации: понятие и виды
1.1. Анализ трастовых операций, проводимых коммерческими банками
1.2. Виды трастовых услуг и структура трастовых операций
1.3. Договор доверительного управления имуществом: объекты и ответственность
Глава II. Актуальность развития трастовых услуг в коммерческих банках
2.1. Содержание предоставляемых трастовых услуг на примере Банка Москвы
2.2. Современные проблемы и риски операций трастовых услуг
Глава III. Тенденции развития рынка трастовых услуг
3.1. Перспективы развития и совершенствования трастовых услуг
3.2. Зарубежный опыт предоставления трастовых услуг
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
Приложения
Список используемой литературы

Но несколько лет тому ситуация стала быстро меняться. В результате воздействия нескольких факторов инструменты налогового планирования и защиты активов стали все более усложняться. Вот эти факторы: совершенствуется законодательная база, направленная на борьбу с налоговой минимизацией. Расширяется понятие «отмывание денег». Многие традиционные методы защиты активов становятся незаконными; Создается все больше специализированных структур, основная задача которых борьба с уклонением от налогов и розыск активов; Расширяется международное сотрудничество в области обмена финансовой и налоговой информацией; Борьба с терроризмом разрушает старые представления о конфиденциальности и банковской тайне. В результате использование незаконных или сомнительных методов защиты активов становится опасным.
Еще одной проблемой на рынке трастовых услуг является отсутствие информации, так, например, 42% россиян при наличии финансовых возможностей купили бы акции российских предприятий, это на 11% больше, чем летом пошлого года. Не стали бы приобретать акции даже при наличии средств 48% опрошенных, эта доля за прошедшее время менялась мало. Такие данные приводятся в исследовании, проведенном фондом «Общественное мнение». Однако большинство россиян не знают, где именно частный инвестор может купить акции. 28% принявших в опросе человек полагают, что им для этого нужно обратиться в Сбербанк, 23% – в саму компанию, 22% – на фондовую биржу. По мнению 8% респондентов, акции покупаются в коммерческих банках, 7% – с помощью ПИФов, 3% – в страховых компаниях. Лишь немногие участники опроса называли те организации, где рядовой гражданин действительно имеет возможность приобрести акции. Инвестиционную компанию упомянули 9%, брокерскую – 8%, управляющую – 5%. Треть опрошенных (34%) затруднились с ответом.
Глава III. Тенденции развития рынка трастовых услуг
3.1. Перспективы развития и совершенствования трастовых услуг
Концепция траста (доверительной собственности) принадлежит системе Общего (англо-американского) права. Важная особенность траста (в его классической модели) заключается в том, что имущество безвозвратно переходит в доверительную собственность управляющего. Поэтому трастового управляющего называют также доверительным собственником. После того как хозяин активов передал их управляющему, указав при этом, что именно тот имеет право с ними делать, он уже не имеет к этим активам отношения. Исключение составляют те случаи, когда учредитель траста одновременно является и его бенефициаром или, что тоже бывает, сам назначил себя управляющим. Правда, такой траст уже не соответствует классической модели и, как мы увидим далее, может вызвать вопросы у правосудия. Изначально трасты были предназначены для разрешения вопросов передачи наследства в соответствии с волей владельца состояния. Траст в такой ситуации позволял не только распределить нажитое добро, но и давал гарантию того, что наследники не промотают состояние. Однако очень скоро юристы научились использовать трасты для обхода «неудобных» законов. Так, с помощью траста оказалось возможным при желании обойти прописанные в законе правила об обязательной доле в наследовании. Ведь поскольку учредитель, при жизни передавший имущество в траст, лишился права собственности на него, это имущество не может быть включено в наследственную массу и поделено между законными наследниками (разумеется, если их не удостоили чести быть бенефициарами траста).
«Расщепление» собственности позволяет использовать траст и в целях снижения налогового бремени как физических лиц, так и компаний. Учредив траст в одной из юрисдикций с низкими налогами, при определенных условиях можно вывести активы и полученные от их использования доходы из-под налогообложения в стране (или странах), где находятся учредитель и бенефициары. Юридически они не являются собственниками активов и потому не должны платить, например, налоги на имущество или прирост капитала. Правда, здесь надо учитывать, что неправильное планирование трастовой структуры может иметь не самые приятные налоговые последствия. Партнер юридической фирмы "Джон Тайнер и партнеры" Валерий Тутыхин, например, рекомендует обратить особое внимание на гражданство бенефициара и его резидентность, особенно если они российские: «Например, если траст распределяет какие-то деньги, то для российского гражданина это будет дар. С него бенефициар должен уплатить налог, причем в одних случаях ставка может доходить до 40%, а в других она может быть нулевой. Поэтому выбирайте такого консультанта, который сможет оценить последствия договора «с российской стороны». Это не так просто, поскольку самые лучшие юристы, скажем по трастам на Каймановых островах, находятся на этих островах. Возможный выход - наем дополнительного консультанта - специалиста по российскому праву».
Наконец, траст позволяет учредителю выделить определенную часть имущества с тем, чтобы в случае возможного банкротства оно оказалось недосягаемым для кредиторов. Равным образом траст при правильном планировании может надежно защитить активы от политических рисков (в частности, конфискации). Здесь также есть свое но: если противоборствующей стороне удастся доказать недобросовестный умысел, с которым траст был сконструирован, суд признает траст ничтожным. Такой исход дела вероятен, например, если, находясь на грани банкротства, бизнесмен поторопился «зарыть» свои активы в специально созданном трасте.
На практике трастовый договор нередко составляют так, чтобы учредитель либо бенефициар при помощи разных уловок имел возможность контроля над имуществом. В принципе соглашение, по которому управляющий не может и шагу ступить без разрешения учредителя и обязан вернуть ему активы по первому требованию (траст в этом случае называется отзывным), возможно. Однако в подобных случаях существует риск, что суд может попросту не признать такой договор трастом и превратить его в нечто бесполезное. «Если учредитель или бенефициар траста через систему каких-либо явных или скрытых механизмов имеет контроль над имуществом, траст может быть признан судом либо недействительным, либо (что чаще бывает) действительным, но не имеющим благоприятных налоговых последствий, на которые рассчитывал учредитель, - рассказывает консультант компании Roche & Duffay Сергей Будылин. - Так происходит, например, если траст носит отзывной характер. Ведь имущество исключается из налогооблагаемой базы учредителя потому, что после передачи в траст оно ему больше не принадлежит. А если учредитель имеет возможность получить имущество назад, то суд может найти основания для налогообложения доходов, которые учредитель может в любой момент положить в карман.
С другой стороны, это не означает, что на trustee, злоупотребившего доверием клиента, нельзя найти управу. Во-первых, на стороне бенефициаров закон. За присвоение выгоды от трастового имущества или грубую небрежность при распоряжении имуществом нерадивого управляющего могут покарать даже в уголовном порядке. Во-вторых, при грамотном составлении договора введение в траст должности протектора будет лишь на пользу. Любой траст отвечает интересам клиента ровно настолько, насколько клиент может влиять на управляющего. В этом смысле фигура протектора исключительно важна. Список полномочий протектора открытый. Единственное ограничение - он не может быть сам бенефициаром, а также не может заменять собой trustee или быть одним из них. Протектор может вообще не разбираться в финансовых рынках. Но при этом в правильно составленном трасте он имеет право наложения вето на существенные инвестиционные решения, на замену бенефициаров и даже обладает правом увольнения trustee. Неудивительно, что профессиональные управляющие ненавидят протекторов и заинтересованы в том, чтобы в трастовом договоре эта фигура не упоминалась. Как правило, trustee старается этого добиться при неформальном общении с клиентом, уверяя, что и без протектора всегда есть возможность договориться.
Стоимость услуг трастового управляющего определяется всегда индивидуально и зависит от того, какие обязанности будут возлагаться на него. «Если весь трастовый договор посвящен тому, что управляющий всего лишь держит акции оффшорной компании в пользу бенефициара, то его вознаграждение может составлять 2-3 тыс.долл. в год, - поясняет Сергей Будылин. - Если же речь идет о передаче целого комплекса активов, за которыми нужно вести тщательный контроль и непосредственно участвовать в управлении ими, то стоимость таких услуг может исчисляться десятками и даже сотнями тысяч в зависимости от того, во сколько оцениваются сами активы».
Эксперты отмечают, что, хотя большинство российских предпринимателей знакомо лишь с «усеченной» формой траста (суть которого сводится к номинальному держанию активов), у бизнесмена существует два выхода на трастовые услуги: либо их ему предлагает банк, в котором хранятся его деньги, либо человек сам натыкается на эту проблему и ищет юристов. «Лучше всего, если конструированием трастовой структуры займется кто-либо, не имеющий интереса в ваших деньгах, а решение об их вложении вы примете сами (если хотите передать их банку, просто откройте в нем счет на свой траст), - советует Валерий Тутыхин. - Двух хороших услуг в одном месте не бывает: банк, который предлагает очень качественное управление финансами, скорее всего, напишет трастовый договор «под себя». Если же в банке юридическое управление сильное, то не факт, что услуги банка окажутся на столь же высоком уровне».
В странах Общего права траст может являться независимой единицей подобно компании. На него можно открыть банковский счет, он может владеть имуществом и т. д. Большинству же стран Гражданского (континентального) права, в том числе и России, концепция траста неизвестна. Поэтому даже признание самого факта существования зарубежного траста судами или государственными органами в этих странах может оказаться под вопросом. «Российское право не признает понятие траста, так как он не является юридическим лицом, а в рамках нашего законодательства рассматривается как договор доверительного управления, - поясняет консультант компании Fortnostress Юрий Снешко. - Если же имущество оформлено на траст, сразу возникает правовая коллизия: с точки зрения Общего права именно траст является собственником имущества, но по российским законам траст - это просто договор. Как договор может быть собственником чего-либо?» Для решения этой проблемы эксперты рекомендуют активы оформлять в собственность оффшорной компании, акции же самой компании поместить в траст. По мнению Юрия Снешко, необходимо избегать прямой передачи в траст недвижимого имущества, находящегося в стране с гражданским типом права. «Все остальное имущество особых проблем не доставит, поскольку его легко вывезти за пределы такой страны и осуществить сделку в более благоприятных юридических условиях. Если же для владельца имущества желательна все же прямая передача собственности в доверительное управление с ее полным отчуждением, то во избежание последующих правовых коллизий целесообразно использовать не траст, а один из его аналогов в странах континентального права. Это могут быть лихтенштейнские фонды (Stiftung) или «учреждения» (Anstalt), австрийские или панамские фонды», - считает эксперт. «Если риски учредителя траста включают возможную конфискацию имущества или утрату его по какому-то иному основанию, следует хорошо подумать, имеет ли смысл ему вообще фигурировать в этом трасте, - считает Валерий Тутыхин. - Российские суды создали неприятный прецедент по делу «Юкоса»: были арестованы акции этой компании, находившиеся в собственности другой компании. Акции последней в свою очередь находились в трасте в пользу небезызвестных российских граждан. Так вот, акции были арестованы как «принадлежащие» этим гражданам. Поэтому надо четко осознавать, что траст - великолепная концепция, отточенная столетиями трастовой практики в английском праве, но в России все это великолепие может полететь «в корзину», поскольку российские судьи воспринимают реалии трастового акта исключительно примитивно. Если активы, учредитель и бенефициар находятся в России, а за границей существует лишь хитроумная трастовая структура (за которую клиент в свое время уплатил не один десяток тысяч долларов), то российский суд может эту структуру попросту признать незаконной», - отмечает эксперт.
В странах Общего права основой регулирования деятельности трастов (помимо текста самих договоров) являются судебные прецеденты, а писаные законы играют второстепенную роль. Строго говоря, с точки зрения общего права для создания траста вообще не обязательно наличие каких-либо специальных законов. Некоторые юрисдикции, например очень популярные в плане создания трастов Джерси и Гернси, имеют смешанную систему права. В ней сочетаются элементы как Гражданского, так и Общего права. Правила создания и функционирования трастов в юрисдикциях Общего и смешанного права более или менее похожи: трасты, как правило, не нужно регистрировать, они освобождены от налогообложения при выполнении ряда условий. А именно: траст не должен извлекать доходы и владеть недвижимостью на данной территории, а бенефициары (а иногда и учредители) не должны быть там резидентами. Наконец, некоторые из стран Гражданского права (например, Лихтенштейн, Панама, Мальта) закрепили в своих законах концепцию траста либо с разной степенью успеха попытались создать некие модели, выполняющие трастовые функции. Ключевые характеристики некоторых стран и территорий, где можно создавать трасты, приведены в таблице.
Подбирая себе юрисдикцию с достаточно гибким трастовым правом, не следует забывать и об имидже: траст, созданный в оффшоре со скверной репутацией, может принести больше проблем, чем выгод. В заключение остается отметить, что траст - инструмент, требующий весьма тонкой настройки. Поэтому его конструкция должна разрабатываться индивидуально и с помощью юристов самой высокой квалификации.
Давно замечено, что крупнейшие инвесторы начинают вкладывать средства в корпоративные акции только после того, как более или менее сформировался их рынок. В 1996 г. наиболее заметное развитие получили рынки акций энергетики и связи, которые имеют достаточно высокую доходность. Другие отрасли на рынке корпоративных бумаг представлены довольно слабо. Да и спрос на них со стороны банков незначительный, так как большая часть банковского капитала пока еще уходит на рынки госбумаг и межбанковского кредита.
По мнению специалистов, для развития российского рынка ценных корпоративных бумаг необходимо активизировать такой важный его сегмент, как рынок корпоративных облигаций. Между тем в развитых странах облигационная масса корпораций составляет, как правило, от 10-15% до 60-65% общих эмиссий корпоративных ценных бумаг. Выпуск облигаций - гибкий способ мобилизации инвестиционных средств. Их могут выпускать все предприятия независимо от формы собственности, так как отсутствуют какие-либо ограничения на характер их обращения и формы владения ими (именные или предъявительские). Вместе с тем облигация - очень жесткое долговое обязательство. Одной из характерных ее особенностей является строгое установление срока исполнения своих обязательств их эмитентом. Невыплаты по облигациям грозят банкротством, может быть предусмотрена конвертация облигаций в акции через установленный срок на определенных условиях. Все это делает облигацию универсальным финансовым инструментом.
Уже сейчас банки предлагают предприятиям различные схемы работы с акциями. Самый простой и достаточно выгодный способ - покупка акций с целью использования их в качестве залога для получения кредитных ресурсов, что дает возможность предприятиям решить проблемы с финансированием прироста оборотных средств, выплатой заработной платы. Многие банки в последнее время стали широко использовать репортные сделки (репо), которые являются разновидностью кредитования под залог. Преимущество репортных сделок в том, что они повышают уверенность предприятия в сохранении своих акций, а банку гарантируют получение дoxoда. Есть еще один вариант выхода предприятия на рынок корпоративных ценных бумаг без риска потерять свои акции и быть ущемленным в правах собственника - это траст, доверительное управление банком пакетом акций, находящихся в собственности предприятия и государства. Доверительное управление особенно привлекательно, если на предприятиях нет профессионально подготовленных лиц для работы на фондовом рынке. Их заменят специалисты банка, имеющие необходимый опыт, информацию, знающие все тонкости такой деятельности и хорошо ориентирующиеся в экономической ситуации. Передавая бумаги в траст, руководство предприятия не только избавляет себя от хлопот по поводу незадействованных активов, но и получает источник значительного дополнительного дохода. Банк тоже получает доход от переданных в траст бумаг, профессионально выступая на фондовом рынке. Часто предприятия заинтересованы в привлечении стратегических инвесторов, способных, приобретая контрольный пакет акций, вложить значительные средства в расширение или техническое переоснащение производства, освоение новой продукции. Но поиск стратегического партнера, особенно зарубежного, для многих компаний, прежде всего региональных, является сложной, почти невыполнимой задачей. Иностранных инвесторов, активно ищущих привлекательные объекты для вложений, пугает информационная закрытость российского рынка, отсутствие стабильной законодательной базы. Немногочисленные российские инвесторы также не всегда располагают необходимыми сведениями об имеющихся предложениях. Таким образом, и у предприятий, и у инвесторов возникает острая необходимость в консультанте, имеющем богатый опыт работы в инвестиционном бизнесе. Это могут быть инвестиционные компании или банки, занимающиеся консалтингом. Банк, к примеру, предлагает свои услуги по всему комплексу вопросов, связанных с подобными операциями: начиная с подготовки всей необходимой документации по предприятиям, составленной в полном соответствии с международными стандартами, и заканчивая проведением переговоров с потенциальным инвестором. Такая консультативная и посредническая роль банка повышает надежность сделки, ускоряет ее заключение.
Наметившиеся в последнее время положительные явления в развитии российского рынка ценных бумаг позволяют сделать вывод о том, что с каждым годом этот важный сектор финансового рынка, а следовательно и трастовые операции, все больше будет приобретать черты цивилизованного механизма обращения ценных бумаг. Количество участников рынка быстро приближается к той критической массе, когда ликвидность отечественных ценных бумаг выйдет на качественно иной уровень. Конъюнктура рынков станет более стабильной и менее подверженной воздействию случайных факторов. На рынок поступает все больший объем информации: и аналитических материалов о состоянии и динамике крупнейших предприятий и ведущих отраслей экономики. В этих условиях инвесторы делают осознанный выбор объектов инвестиций, принимая во внимание качество менеджмента и практику отношений с акционерами. Акции предприятий с успешным менеджментом продаются на рынке с хорошей премией. Это заставляет многих директоров добиваться высоких результатов не за счет нелегальных операций с активами предприятия, а за счет роста эффективности экономической деятельности. Наметились положительные сдвиги в инфраструктуре рынка ценных бумаг, повышение профессионализма его участников, а это - залог быстрого роста инвестиций в российские корпоративные ценные бумаги, особенно, если правительство будет проводить разумную экономическую политику. Основными целями инвестирования в ценные бумаги являются: получение дохода, сохранение капитала, обеспечение прироста вложенных средств в результате роста курсовой стоимости ценных бумаг. Портфель ценных бумаг представляет собой целостный объект управления и выполняет весьма важные функции. Так, он способствует стабилизации доходов банка независимо от фаз делового цикла. Когда доходы по кредитам снижаются, могут возрасти доходы по ценным бумагам, а также компенсации кредитного риска по портфелю банковских ссуд. Ценные бумаги высокого качества уравновешивают риск по банковским кредитам, обеспечивают географическую диверсификацию доходов банка, снижают налоговое бремя банка, страхуют банк от потерь. Ценные бумаги используются в качестве залога, улучшают финансовые показатели банковского баланса. Для менеджера формирование портфеля ценных бумаг и управление им представляют особую сложность в силу ряда причин. Во-первых, специфика портфельного инвестирования в ценные бумаги заключается не только в получении дополнительного источника дохода, но и в оптимальном использовании средств клиента для выбора наиболее привлекательных путей вложения капитала и, следовательно, расширения сферы своего влияния и упрочения своих позиций. Во-вторых, многообразие ценных бумаг на фондовом рынке требует оценки их инвестиционных качеств и предпочтительности с целью выбора таких ценных бумаг, которые бы обеспечивали высокий доход с наименьшим риском. В-третьих, операции на рынке ценных бумаг всегда сопряжены с различными рисками, которые необходимо учитывать в каждом конкретном случае.
3.2. Зарубежный опыт предоставления трастовых услуг
Многие страны имеют свои, специфические виды траст-операций. Так, в голландском Гражданском кодексе предусмотрено доверительное управление в случаях временного управления при взятии под патронаж, управления имуществом отсутствующего, безвестно пропавшего, объявленного умершим, управление по завещанию. Также существуют: доверительное управление правами композиторов, управляющее ими затем от своего имени и по лицензии Минюста; управление акциями АО специальной «конторой по администрации»; соглашение о ликвидации, по которому дебитор передает свое имущество одному из кредиторов или третьему лицу для управления и всесторонне выгодного проведения ликвидации. Бытует и управление с безотзывным поручением.
Люксембургская ассоциация банковских юристов упоминает такие траст-операции: фидуциарные кредитные операции (учредитель дает денежные средства банку - для кредитования ими другого банка, организации или лица по предложению или по выбору. В этом случае доверенное лицо отвечает и морально, и материально за судьбу кредита, хотя может потом подать регрессный иск на учредителя в размере своих убытков от операции; собственно доверительное управление; траст при публичной эмиссии ценный бумаг. В ряде стран признаются благотворительные трасты.
Так, на Кипре международный траст будет признан благотворительным, если его основной целью будет помощь бедным, развитие образования или религии или другие общественно полезные цели, даже если они направлены на достижение выгоды не всем обществом, а его частью или же одним или более лицами персонально или в составе группы. Срок жизни таких трастов неограничен. В Джерси практикуется особая форма - траст по законам шариата. После смерти учредителя траста наследники здесь определяются на основе заключения заранее выбранного юриста, специалиста по вопросам наследования из страны учредителя. ( таблица 1)
Трастовые отношения могут оформляться через акционерную компанию совместного владения. Так, из 12 акций джерсийской компании по 4 могут быть зарегистрированы совместно на клиента и одну из 3 номинальных компаний (а правом голоса из всех акционеров наделяется лишь клиент). Последние по соглашению с клиентом должны после его смерти ликвидировать компанию и разместить ее активы в пользу лиц, указанных клиентом.
Таблица 3.
Юрисдик
ция Система права Требование о регистрации Максимальная длительность траста Местные управляющие компании Налоги,
сборы Джерси Смешанная Нет 100 лет Есть лицензи
рование Нет Гернси Смешанная Нет 100 лет Есть лицензи
рование Нет (если бенефициары и источники дохода вне юрисдикции) Остров Мэн Общее право Нет 150 лет Не лицензи
руются Нет (законопроект о регулировании и лицензировании профессиональной трастовой деятельности находится в стадии согласования) Багамские острова Общее право Нет 80 лет Есть лицензи
рование Гербовый сбор $50 и требования к размеру капитала Каймановы острова Общее право Не обязательна 150 лет Есть лицензии
рование Освобождение от налогов при условии регистрации; сбор $400 Каймановых островов + $100 ежегодно Британские Виргинские острова Общее право Нет 100 лет Есть лицензирование Гербовый сбор $50 Панама Гражданское право Нет Не ограничена Есть лицензи
рование профессиональной трастовой деятельности Нет (если активы и источники дохода вне юрисдикции) Лихтенш
тейн Гражданское право В государственном реестре, если траст существует более 1 года: регистрируются наименование траста, дата его создания, длительность, имя и адрес доверительного собственника; Не ограничена по крайней мере один местный сособственник, имеющий с сответствующую профессиональную квалификацию (0,1% чистых активов, но не менее 1 тыс. швейцарских франков). Ежегодно уплачивается налог на капитал Интересно исследовать использование траста в такой форме накопления средств, как совместное владение акционерной собственностью. Обычно компания учреждает траст, средства которого инвестируются в акции этой компании, а ее сотрудникам - бенефициарам траста - дается право беспрепятственного приобретения этих акций или опцион на их покупку. На Бермудах закон допускает образование целевых трастов (на срок до 100 лет) для любой конкретной, разумной и осуществимой цели при условии, что цель эта не является аморальной, незаконной или противоречащей политике страны. Управляется целевой траст аналогично благотворительному, с тем исключением, что его не контролируют уполномоченные по благотворительности, а генеральному прокурору он подотчетен лишь в малой степени. Целевым трастом можно успешно пользоваться в коммерческих операциях.
В качестве траста можно использовать форму смешанной компании острова Мэн. Это компания с ответственностью, ограниченной суммой учредительских гарантий, имеющая помимо того акционерный капитал.
В 70-х инвестиционные трасты часто использовались нерезидентами на первых этапах процедур иммиграции в развитые страны, чтобы оградить свои зарубежные активы от чрезмерного местного налога на наследство. В 1980 г. в США в управлении инвестиционных компаний находилось 60 млрд.долл. на 7 млн. инвесторских счетов. В 1994 г. общая сумма вложений в такие компании превысила 2 триллиона долл., а число инвесторских счетов достигло 80 млн. По приблизительным оценкам, этими счетами владеют около 33% американских семей. В США, согласно Акту 1940 г., существуют общие инвестиционные трасты и инвестиционные компании открытого и закрытого типа. Минимальный размер активов для обоих типов инвестиционных компаний - 100 000 долл. Общий инвестиционный траст оперирует с изначально строго определенным портфелем ценных бумаг. Учредитель траста обычно - брокерская фирма, которая покупает какой-то портфель и размещает его в траст или передает опекунской организации. Затем к продаже гражданам и компаниям предлагаются выкупные трастовые сертификаты, предоставляющие их владельцам право долевого участия в общем доходе по данным ЦБ, а также право по прошествии контрактного срока или при желании досрочно получить назад свои деньги. Сами расчеты осуществляются только через доверителя.
Обычно портфель траста состоит из ценных бумаг с фиксированными доходами. Срок жизни трастов и выпускаемых ими сертификатов колеблется от 6 мес. для краткосрочных инструментов до 20 и более лет для трастов, ориентированных на долгие облигации. Многие трасты узко специализированы.
Особая категория - трасты по инвестированию в недвижимость. Долевые трасты могут вкладываться только в недвижимость, ипотечные - в обеспеченные ею долговые бумаги. Они могут эмитировать различные ЦБ: акции, облигации, варранты, коммерческие бумаги, могут кредитоваться в банках. У этих трастов долговые бумаги достигают 70% активов, поэтому они крайне чувствительны к экономическим колебаниям, а портфели с большим содержанием их акций - рискованны.
В Великобритании аналогами американских взаимных являются т.н. юнит-трасты (или паевые трасты), и инвестиционные трасты. При повышении спроса управляющие принимают решение о выпуске новых юнитов. Юнит-трасты освобождены от налогов на прибыль, но обязаны распределять все полученные доходы после выплаты вознаграждения управляющему. Выплата доходов участникам осуществляется за вычетом подоходного налога. Управляют юнит-трастом попечители и управляющие. Задача попечителей - защита интересов инвесторов. Попечитель выполняет функции доверительного собственника ценных бумаг, которыми управляет менеджер. Обычно куплю-продажу юнитов проводят сами управляющие юнит-трастов, которые объявляют цену покупки и продажи (разрыв достигает 5-7%). Вознаграждение управляющему составляет примерно 0,75% от стоимости активов, но иногда доходит до 2%.
В Великобритании действует схема компенсации инвесторам. Она начала работать в 1988 г. после серии скандалов по финансовым махинациям с собранными у населения средствами. Все лицензированные компании и фонды являются участниками схемы и платят взносы (суммарно около 100 млн. фунтов в год). Компенсации предоставляются при неплатежеспособности инвестиционных компаний в следующих случаях: если инвестиционные компании или паевой траст конфискуют в свою пользу (крадут) денежные средства, доверенные им инвесторами: в случае несоблюдения правил управления фондами, нанесшего ущерб инвесторам; в случае, если инвестору специалист по продаже или инвестиционный консультант дал неверную или небрежную рекомендацию. Предельная сумма компенсации по схеме составляет 48 000 фунтов на человека в год. Причем из первых 30 000 футов выплачивается только 90%, что заставляет инвесторов не терять осторожности.
Польша. Здесь действует достаточно практичная и подробная регламентация деятельности траст-фондов. Управляющее общество выдает участнику фонда письменный сертификат о доверии средств с указанием числа приобретенных долей участия в траст-фонде. Доли участия не отчуждаемы и не подлежат начислению процентов. Общество обязано продавать без ограничений доли участия по цене, вытекающей из стоимости нетто активов фонда на день выдачи, пропорционально общему числу долей участия в фонде.
Как минимум 90% стоимости средств фонда должно помещаться в ценные бумаги, допущенные к открытому обороту, или в ценные бумаги, выпускаемые государственной казной или Национальным польским банком. До 10% стоимости средств фонда может быть помещено в другие ценные бумаги при условии возможности периодического установления их цены. Не более чем 5% средств фонда может быть помещено в ценные бумаги одного эмитента.
Общество не реже раза в месяц доводит до сведения общественности информацию о состоянии фондов. Общество доверяет активы фонда на хранение в доверительный банк. Он выполняет функции депозитария, расчетного и трансферт-агента, рассчитывает стоимость нетто-активов фонда; обеспечивает публикацию сведений о доходах фонда. Доверительный банк не может быть учредителем общества, покупателем выпускаемых обществом ценных бумаг и участвовать в управлении обществом. Общество не может направлять средства фонда на приобретение ценных бумаг, выпускаемых доверительным банком или субъектом, состоящим с этим банком в отношениях доминирования или зависимости. Предусмотрена гражданско-правовая и уголовная ответственность эмитента (за ущерб от дефекта ценной бумаги и от недостоверной информации), лица, вводящего ценные бумаги в открытый оборот, и лица, оформляющего сертификат. Отдельно рассматриваются маклерские операции, операции, вытекающие из управления траст-фондами, операции, вытекающие из агентского договора о разовом посредничестве, и договор комиссии. Значительная часть услуг, предоставляемых юридическим лицам банками, включает в себя следующие операции: управление пенсионными фондами корпораций; участие в прибыли; выпуск облигаций; временное управление делами компании в случае ее реорганизации или банкротства; выполнение платежных функций (погашение облигаций, выплата дивидендов акционерам компаний).
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
Поскольку основная цель моей работы - рассмотреть понятие российского рынка трастовых услуг, то по результатам можно сказать следующее: Формирование рынка трастовых услуг обусловлено тем обстоятельством, что у организаций и граждан возникла потребность доверить ведение их финансовых и юридических дел профессионалам, гарантирующим сохранность собственности, выполнение обязательств и высокий доход. Основную часть рынка в развитых странах составляют услуги по управлению денежными средствами клиента, его «портфелем» ценных бумаг. Все трастовые услуги - суть банковские. Трастовые услуги формируют отношения, которые фиксируются в специальном договоре (соглашении). Объекты трастовых операций – это недвижимость производственного и непроизводственного характера, движимое имущество (транспортные средства, средства связи и т.д.), имущественные права, денежные средства, ценные бумаги. При выполнении трастовых операций коммерческий банк может выступать в двух назначениях - являться полным представителем клиента, распоряжающимся его имуществом самостоятельно в пределах договора; и выполнять строго конкретные операции с собственностью клиента. Одна из функций банков в области трастовых операций - управление персональными трастами, т.е. предоставление трастовых (услуг физическим лицам) услуг. Такие операции возникают, как соглашение между доверителем и доверенным лицом и связаны в основном с передачей имущества доверенному лицу, которое в дальнейшем владеет имуществом в интересах доверителя. Помимо банков, управлением вашими активами могут заниматься брокерские компании, паевые фонды, управляющие компании. Например, финансовая компания «Интраст» является одним из крупнейших операторов российского фондового рынка. На сегодня перечень оказываемых компанией услуг включает в себя брокерское, дилерское, депозитарное обслуживание, доверительное управление для частных и корпоративных клиентов. Что касается оформления отношений между компанией и клиентом, (будь то управляющая компания или банк), то основные нормы, определяющие содержание договора доверительного управления, закрепляются в гл.53 ГК РФ и федеральном законе «О рынке ценных бумаг». В перечисленных нормативных актах описывается порядок заключения и исполнения договора доверительного управления. Не секрет, что профессионалу легче оценить совокупность всех факторов влияющих на рынок и принять правильное инвестиционное решение. Важным достоинством услуг, например, Банка Москвы, является возможность размещать свои средства без затрат на обучение и содержание персонала, создания необходимой инфраструктуры для отслеживания конъюнктуры рынка и учета совершенных операций. Услугой доверительного управления активами могут воспользоваться частные и корпоративные клиенты, страховые компании и пенсионные фонды. Что касается рисков в сфере как банковских услуг в целом, так и трастовых операций, в частности, мной был выделен следующий момент: Так как наиболее перспективными из трастовых операций на российском рынке представляются операции с ценными бумагами, приведу информацию, связанную рисками операций на рынке ценных бумаг. Все операции на рынке ценных бумаг сопряжены с риском. Участники этого рынка всегда берут на себя самые разнообразные риски - снижения доходности, прямых финансовых потерь, упущенной выгоды. Однако в каждом конкретном случае приходится учитывать различные виды финансового риска, будь политические, экономические и другие виды рисков.