Анализ и оценка инвестиционной привлекательности организации (на примере ЗАО НПК Катрен")

Введение
Глава 1. Теоретические основы оценки инвестиционной привлекательности.
1.1. Сущность инвестиций, источники их финансирования
1.2. Факторы, влияющие на инвестиционную привлекательность. Методические, подходы к оценке инвестиционной привлекательности.
Глава 2. Характеристика организации ЗАО НПК «Катрен» и расчет инвестиционной привлекательности.
2.1 Организационно-экономическая характеристика организации ЗАО НПК «Катрен».
2.2 Анализ инвестиционной привлекательности организации ЗАО НПК «Катрен»
Глава 3. Оценка инвестиционной привлекательности и рекомендации по её повышению.
3.1 Финансово-экономическая оценка инвестиционной привлекательности организации ЗАО НПК «Катрен». Основные направления по её
повышению.
3.2 Мероприятия направленные на повышение инвестиционной привлекательности. Экономическая эффективность предложенных мероприятий.
Заключение..
Список литературы
Приложения

Анализ динамики этих потерь и разработка мероприятий по их устранению позволят значительно улучшить финансовое состояние ЗАО НПК «Катрен».
С целью сокращения расходов и повышения эффективности основной деятельности в отдельных случаях целесообразно отказываться от некоторых видов деятельности, обслуживающих основное производство (ремонт, транспорт) и перейти к услугам специализированных организаций.
Для поддержания жизнеспособности предприятия необходимо постоянное обновление ассортимента продукции, предлагаемой потребителям. Различают основной ассортимент – продукция, пользующаяся повышенным спросом, и дополнительный – призванный увеличить спрос на основной. Широта и глубина ассортиментной политики зависит от вида продукции, размера деятельности и инвестиций.
Еще одной частью системы финансового оздоровления управления является маркетинговая стратегия, входе реализации которой необходимо проводить постоянный мониторинг спроса и предложения, рынков сбыта и формирование на этой основе оптимального ассортимента и структуры продукции.
Привлечение кредитов под прибыльные проекты, способные принести предприятию высокий доход, также является одним из резервов финансового оздоровления предприятия. Этому же способствует и диверсификация производства по основным направлениям хозяйственной деятельности, когда вынужденные потери по одним направлениям покрываются прибылью от других.
Даже при хороших финансовых результатах, высоком уровне рентабельности предприятие может испытывать финансовые трудности, если оно нерационально использовало свои финансовые ресурсы, вложив их в сверхнормативные производственные запасы или допустив большую дебиторскую задолженность. В связи с данным фактом ЗАО НПК «Катрен» также должно обратить внимание и не допускать наличия значительных сверхнормативных запасов и значительного роста дебиторской задолженности.
Другим немаловажным фактором финансового оздоровления предприятия является правильно выбранная ценовая политика, которая является результатом проведения маркетинговых исследований на рынке, изучение конкурентной среды и продуманном обосновании уровня цен на продукцию.
Одним из направлений повышения инвестиционной привлектаельности является также осуществление контроля за обеспечением возможности наличными денежными ресурсами своевременно погашать свои платежные обязательства. По результатам проведенного анализа наблюдается недостаток свободных денежных средств. Поэтому, для оперативного внутреннего анализа текущей платежеспособности, ежедневного контроля за поступлением денежных средств от продажи продукции и услуг, погашением дебиторской задолженности и прочими поступлениями денежных средств, а также за выполнением платежных обязательств перед поставщиками и прочими кредиторами необходимо составлять платежный календарь, в котором отражаются наличные и ожидаемые платежные средства и платежные обязательства за этот же период.
Высокий уровень налогообложения, штрафных санкций за несвоевременную уплату налогов также может стать одной из причин неплатежеспособности субъекта хозяйствования. Хотя на исследуемом предприятии нарушения сроков уплаты налогов и налогового законодательства не зафиксировано, необходимо осуществлять контроль за правильностью исчисления, своевременностью перечисления и полнотой использования льгот по уплачиваемым налогам. Кроме того, необходимо эффективно использовать трудовой потенциал предприятия, путем правильного подбора и расстановки кадров, использования действенной системы мотивации.
Поскольку рентабельная деятельность - залог хорошего финансового состояния, следует направить усилия предприятия на рост прибыли. Поэтому целесообразно уменьшить внереализационные, операционные и коммерческие расходы и снизить себестоимость проданных товаров, работ и услуг.
Наряду с вопросами повышения эффективности использования основных фондов предприятий важное место занимает исследование проблем воспроизводства основных фондов изыскания необходимых для этого инвестиционных источников.
Воспроизводственный процесс следует рассматривать как систему, обладающую определенными пропорциями и критериями функционирования. В экономической литературе обычно рассматриваются отдельные элементы этой системы, при этом отсутствует комплексный подход в определении пропорции между элементами этой системы их внутренней структуры воспроизводства. Все это сказывается на формировании объемов инвестиций и управлении ими, как следствие, на стратегии и тактике совершенствования технологии производства, его эффективности.
Одной из важнейших воспроизводственных пропорций является определение соотношения между новыми средствами труда, направляемыми на расширение основных фондов, с одной стороны, с другой - на замену устаревшей их части. На практике для этого определяются показатели, коэффициент расширения и коэффициент обновления основных фондов. Недостаточные темпы расширения и обновления основных фондов ведут к увеличению их срока службы и, следовательно, к ухудшению эффективности их использования Основные фонды предприятий совершают хозяйственный кругооборот, который состоит из следующих стадий: износа основных фондов, амортизации, накопления средств для полного восстановления основных фондов, их замены путем осуществления капитальных вложений. Различные объекты основных фондов подвержены физическому и моральному износу. Под влиянием физических сил, технических и экономических факторов они утрачивают свои свойства, приходят в негодность, не могут выполнять свои функции. Физический износ возможно частично восстановить путем ремонта, реконструкции и модернизации основных фондов. Моральный износ проявляется в том, что устаревшие основные фонды по своей конструкции, производительности, экономичности, качеству выпускаемой продукции отстают от новейших образцов. Отсюда возникает необходимость замены основных фондов.
В экономике моральный износ является главным фактором, определяющим необходимость замены. Для разработки мер по улучшению использования основных фондов следует изучать возрастной состав различных видов оборудования и определять годное оборудование, требующее капитального ремонта, негодное и подлежащее списанию.
В улучшении использования основных фондов большое значение имеет внедрение достижений научно-технического прогресса, ориентация на самую современную технологию, совершенствование структуры основных фондов, сокращение неиспользуемых фондов, улучшение производства и труда, развитие новых форм хозяйствования. Но высокая стоимость оборудования, инструментов и длительность отвлечения денежных средств в больших размерах вынуждают предприятия уделять большое внимание лучшему использованию основных фондов в процессе их эксплуатации. Необходимо вести четкий учет наличия и движения основных фондов на предприятии, который способствует развитию экономики производства. Учитывая, что в результате научно-технического прогресса каждые 5-7 лет промышленностью производятся новые виды оборудования, понятно, что использование устаревшего оборудования ведет к увеличению потерь от морального износа. К тому же ухудшается и производственная структура основных фондов, что влияет на совокупную полезность применяемых средств труда. Поэтому необходимо определить оптимальное соотношение между активной и пассивной частью основных фондов, а также оптимальный удельный вес ведущего оборудования в общем объеме активной части основных фондов. Инвестиционным аспектом здесь является определение правильных пропорций в инвестициях, направленных на расширение и замену действующих основных фондов, а также на устранение диспропорций между активной и пассивной частью этих фондов.
Другой воспроизводственной пропорцией является определение методов обновления основных фондов и соотношений в инвестициях на техническое перевооружение, модернизацию и рекомендацию производства, с одной стороны, и расширение производства и новое строительство, с другой.
В условиях рыночных отношений рассматриваются такие вопросы, как технический уровень, качество, надежность продукции, что зависит от качественного состояния техники и эффективного ее использования. Основные фонды - материально техническая база общественного производства, от его объема зависят производственная мощность предприятия и уровень технической вооруженности труда. В условиях рыночной экономики основные фонды являются главной предпосылкой, обеспечивающей дальнейший экономический рост предприятий за счет всех факторов интенсификации производства.
При техническом перевооружении происходит процесс повышения технического уровня отдельных участков производства до современных требований путем внедрения новой техники и технологии, модернизации и замены оборудования высокоэффективным, комплексной механизации и автоматизации производственных процессов. Формой расширенного воспроизводства основных фондов является модернизация оборудования, на предприятиях происходит обновление с целью полного или частичного у старения морального износа второй формы и повышения технико-экономических показателей до уровня аналогичного оборудования более совершенных конструкций. Модернизация оборудования экономически эффективна, если в результате ее проведения возрастает годовой объем производства, увеличивается производительность труда на предприятиях и снижается себестоимость продукции. Но важным моментом является то, чтобы рентабельность производства повысилась. Это может быть достигнуто, если относительный прирост прибыли будет больше, чем увеличение стоимости производственных фондов в результате затрат на модернизацию.
Каждая форма воспроизводства основных фондов решает определенные задачи, имеет преимущества и недостатки. В период перехода к рыночной экономике происходит спад производства и предприятия прекращают своей деятельности, тогда необходимо отдать предпочтение реконструкции и техническому перевооружению действующих предприятии.
Интенсивный тип обновления основных фондов предполагает, что перечисленные воспроизводственные пропорции обеспечивают своевре-менность обновления в соответствии с экономически обоснованными сроками (при начислении амортизации), либо сроками, определяемыми конъюнктурными соображениями собственников основных фондов. Актуальность и необходимость развития лизинга в Российской Федерации обусловлены следующими причинами:
лизинговые операции в определенной мере позволяют непосредственно предоставить средства предприятиям для обновления основных производственных фондов, так, по оценкам Минэкономики РФ и Государственной инвестиционной корпорации, на эти нужды стране необходимо 140-170 млрд. долларов;
лизинговые операции особенно выгодны в том случае, когда предприятию требуются какие-либо машины или оборудование на небольшой срок;
лизинговые предприятия дают возможность получить и использовать основные фонды задолго до момента их полной оплаты. С этой точки зрения лизинговые компании способны удовлетворить потребности коммерческих и промышленных предприятий в использовании оборудования на достаточно выгодных для них условиях. В современных условиях эти структуры могут помочь выжить многим отечественным предприятиям, чей производственный потенциал сейчас находится не в лучшим состоянии. Кроме уже функционирующих предприятий лизинг также может быть очень полезен предприятиям, только начинающим свою деятельность и не имеющим достаточных средств для оснащения своего производства всем комплексом необходимого оборудования;
лизинг оживляет инвестиционную деятельность и способствует росту производства, позволяет обеспечивать производство передовой и современной техникой, он имеет поддержку правительств различных стран, в том числе РФ.
Вопросы развития лизинга в России в настоящее время чрезвычайно актуальны. Это связано с тем, что лизинг как выгодный инструмент инвестиционной политики приобретает большое значения для развития производства именно в период спада экономики. Из-за своей особой экономической природы объединяющий в себе элементы кредитных, инвестиционных и внешнеторговых операций, это вид деятельности способен внести большой вклад в поднятие и развитие отечественной экономики и отдельных отраслей народного хозяйства.
Таким образом, рассмотренные нами направления совершенствования инвестиционной привлекательности фирмы будут способствовать реализации наиболее эффективных форм вложения капитала, способствующих расширению экономического потенциала предприятия.
3.2 Мероприятия направленные на повышение инвестиционной привлекательности. Экономическая эффективность предложенных мероприятий.
Целью повышения инвестиционной привлекательности является построение эффективной системы управления финансами, направленной на достижение стратегических и тактических целей его деятельности.
Стратегическими задачами разработки инвестиционной политики ЗАО НПК «Катрен» являются: максимизация прибыли предприятия; создание эффективного механизма управления предприятием; использование предприятием методов привлечения финансовых средств.
Основное направление разработки инвестиционной привлекательности ЗАО НПК «Катрен» - выработка кредитной политики предприятия.
На основании проведенного анализа структуры пассива баланса, уровня соотношения собственных и заемных средств руководство ЗАО НПК «Катрен» приняло решение о возможном привлечении заемных средств с целью восстановления инвестиционной привлекательности, равновесия платежных средств и платежных обязательств на предприятии.
В связи с этим возникает необходимость обоснования целесообразности привлечения средств. Для этого составляется бизнес-план, где описывается план возврата средств, рассчитываются суммы процентов по конкретному кредитному договору, а также источники их выплаты.
В соответствии с общей структурой бизнес-плана его содержание включает следующие разделы: 1.Сущность проекта. 2.Возможности предприятия и перспективы отрасли. 3.Целевое назначение кредита и его предполагаемая отдача. 4.Маркетинговая стратегия. 5.Финансовый план. 6.Оценка эффективности проекта. 7.Оценка рисков.
Все разделы бизнес-плана представлены далее.
1.Сущность проекта.
ЗАО НПК «Катрен» нуждается в кредите в размере 15 000 000 рублей для закупки зерна. Данная сумма позволит полностью профинансировать этап расширения предприятия и обеспечит рост прибыли.
Основное направление инвестиций – прирост оборотного капитала.
2.Возможности предприятия и перспективы отрасли.
ЗАО НПК «Катрен» - это компания, занимающаяся торговлей нетканых материалов.
Основными покупателями являются российские предприятия.
На основании проведенного выше анализа финансовой деятельности ЗАО НПК «Катрен» можно сделать следующие выводы:
- данные сравнительно-аналитического баланса говорят об укреплении финансового состояния предприятия и направлениях совершенствования инвестиционной привлекательности;
- расчет коэффициентов финансовой устойчивости позволил сделать вывод о стабильности деятельности предприятия;
- анализ финансовых результатов выявил повышение деловой активности предприятия, динамичное увеличение прибыли как в абсолютном, так и в относительном выражении;
- анализ коэффициентов рентабельности показал, что предприятие доходно;
- по состоянию на 01 января 2008 года платежеспособность предприятия является сомнительной, но имеется реальная возможность восстановления платежеспособности в ближайшие 6 месяцев;
- по состоянию на 01 января 2008 года баланс предприятия нельзя признать ликвидным, так как увеличился платежный недостаток наиболее ликвидных активов.
Таким образом, можно сделать вывод, что восстановление равновесия платежных средств и платежных обязательств возможно путем привлечения временно свободных источников средств в оборот предприятия, кредитов банка на временное пополнение оборотных средств.
3.Целевое назначение кредита и его предполагаемая отдача.
Бизнес-план о привлечении заемных средств, разработанный для ЗАО НПК «Катрен», предполагает получение кредита для закупки продукции.
Основные задачи, решаемые при помощи привлечения инвестиций:
- увеличение объема реализации;
- уменьшение кредиторской задолженности;
- повышение рентабельности предприятия;
- повышение конкурентоспособности фирмы на рынке;
- создание товарных запасов дает возможность воспользоваться скидками у поставщиков на крупные партии товара.
Предполагается, что 10 января 2008 года ЗАО НПК «Катрен» заключает договор о кредитовании расчетного счета с ОАО КБ «Росбанк», который предполагает, что банк обязуется при наличии кредитных ресурсов предоставить ЗАО НПК «Катрен» кредит на пополнение оборотных средств с лимитом в размере 15 000 000 рублей для оплаты платежных документов заемщика по расчетному счету в банке при отсутствии или недостаточности средств на счете.
Кредит предоставляется ЗАО НПК «Катрен» на срок до 31 марта 2008 года. Данная дата является датой планового погашения кредита.
За пользование кредитом ЗАО НПК «Катрен» уплачивает 19 процентов годовых. Уплата процентов производится ежемесячно.
Исполнение обязательств по договору о кредитовании расчетного счета обеспечивается договором залога товаров в обороте на сумму 25 000 000 (Двадцать пять миллионов) рублей, договором поручительства на сумму 15 000 000 (Пятнадцать миллионов) рублей. В залог принята продукция на общую сумму 25 000 000 (Двадцать пять миллионов) рублей, приобретенное в результате самостоятельной деятельности.
Показатели эффективности проекта:
Срок окупаемости, мес. - 2,7
Ставка дисконта, % - 1,58
Чистая текущая стоимость, тыс.руб. - 351,5
Внутренняя ставка доходности, % - 3,87
Ставка доходности - 1,0234
Данные показатели получены на основе проведенного комплексного анализа всех основных факторов эффективности данного инвестиционного проекта.
4.Маркетинговая стратегия.
Успехи деятельности предприятия во многом зависят от того, какую стратегию проводит предприятие.
Для ЗАО НПК «Катрен» эффективной будет являться стратегия роста. Внутренний рост может произойти путем наращивания объемов реализации продукции.
Подобный выбор стратегии сообразуется с осуществлением общей миссии предприятия: «Получение прибыли путем насыщения рынка разнообразными видами продукции высокого качества и по доступным ценам», а также поставленным целям в области:
- финансов:
а) обеспечение запасов источниками формирования как основы для повышения финансовой устойчивости;
б) повышение оборачиваемости оборотного капитала;
в) сокращение кредиторской и дебиторской задолженности;
- производства:
а) увеличение ассортимента продукции;
б) повышение объема реализации;
в) увеличение рентабельности;
- маркетинга:
а) расширение ассортимента;
б) вся продукция сертифицирована;
в) накопительные скидки;
Ценообразование имеет целью предложить качество по разумной цене. Главное – добиться наилучшей и неизменной цены у поставщиков.
5.Финансовый план.
Источником финансирования бизнес-плана ЗАО НПК «Катрен» является банковский кредит на пополнение оборотных средств. Кредит обеспечивается залогом товара в обороте и личными гарантиями учредителей.
В обоснование финансового плана представлено три базисных прогноза:
1 – прогноз прибылей и убытков;
2 – проект распределения денежных потоков;
3 – проект бухгалтерского баланса.
Прогноз прибылей и убытков, представленный в таблице 3.12, заключается в определении прибыльности проекта. По данным прогноза привлечение заемных средств позволит получить прибыль в размере 19 000 000 рублей.
Прогноз денежных потоков, представленный в таблице 3.13, наиболее важен из-за того, что в нем детально рассматриваются величина и время максимального денежного притока и оттока с учетом привлеченного кредита.
Прогноз о прибылях и убытках ЗАО НПК «Катрен» за 1 квартал 2008г.
Таблица 3.12
№ п/п Показатель Сумма, млн.руб. А Б 1 1 Выручка 79,0 2 Себестоимость 34,0 Валовая прибыль 45,0 3 Расходы 20,0 Прибыль от продаж 25,0 4 Налог на прибыль 6,0 Прибыль от финансово-хозяйственной деятельности 19,0
Прогноз денежных потоков ЗАО НПК «Катрен» за 1 квартал 2008г.
Таблица 3.13
№ п/п Показатель, млн.руб. Январь Февраль Март А Б 1 2 3 1. Денежный поток на начало периода 85,0 99,2 98,6 2. Приход: 43,0 26,0 25,0 Получение кредитов 15,0 - - Реализация продукции 28,0 26,0 25,0 3. Расход: 28,8 26,6 25,5 Расчеты с поставщиками 25,0 22,65 6,65 Оплата труда 1,0 1,0 1,0 Производственные издержки 1,0 1,0 1,0 Уплата налогов 1,0 1,0 1,0 Выплата процентов по кредиту 0,2 0,25 0,25 Возврат кредита 15,0 Другие выплаты 0,6 0,7 0,6 4. Денежный поток на конец периода 99,2 98,6 98,1
Прогнозный баланс, представленный в таблице 3.14, детализирует использование и вложение финансовых ресурсов, требуемых для увеличения товарного оборота с извлечением максимальной прибыли.
По данным прогнозного баланса платежный недостаток наиболее ликвидных активов должен уменьшится с 99 млн. рублей до 26,9 млн.рублей.
Прогноз бухгалтерского баланса ЗАО НПК «Катрен» на 31 марта 2008года
(дата погашения кредита банка)
Таблица 3.14
АКТИВ ПАССИВ Наименование статьи Сумма, млн.руб. Наименование статьи Сумма, млн.руб. 1.Основные средства 51,6 1.Устанвй капитал 35,0 2.Прибыль 182,8 2.Оборотные активы 306,2 3.Краткосрочные обязательства 140,0 - запасы 190,1 - кредит 15,0 - дебиторская задолженность 18,0 - кредиторская задолженность 125,0 - денежные средства 98,1 Баланс 357,8 Баланс 357,8
6.Оценка эффективности проекта.
Принятие решения о привлечении заемных средств основывается на результатах анализа, проведенного методом дисконтированной и учетной оценок. Однако основой оценок является определение соотношения затрат и результатов от осуществления инвестиционного проекта.
Для оценки эффективности привлечения заемных средств используют следующие показатели:
- норма дисконта;
- чистая текущая стоимость;
- внутренняя ставка доходности;
- ставка доходности (индекс прибыльности);
- срок окупаемости.
Доходы от инвестиций поступают в будущих периодах, поэтому для анализа исчисляют сложный процент и коэффициент дисконтирования.
По формуле расчет производят следующим образом:
Будущая стоимость Первоначальный Норма прибыли
инвестиций = капитал * ( 1+ на вложенный )n, (3)
через n - лет капитал
где n – число лет, на которые вложены денежные средства.
Инвестиционный проект предполагает взять кредит в размере 15 000 000 (Пятнадцать миллионов) рублей сроком погашения через 81 день при ставке 19% годовых. Ежемесячная ставка процента составит 1,58%. Пользуясь кредитом 2,7 месяца ЗАО НПК «Катрен» уплачивает проценты в размере 4,3% от суммы кредита.
В нашем случае это: FV = 15 000 000 * (1 + (81/360)*0,19) =
= 15 641 250 рублей.
Коэффициент дисконтирования применяют для приведения затрат и доходов к стоимости на момент сравнения.
Его рассчитывают по формуле:
К t = 1/( 1+А), (3.1)
где t – время в годах от момента получения результата до момента сравнения;
А – норма дисконта.
Норма дисконта – это коэффициент доходности капитала, определяемый отношением дохода к инвестициям, то есть приемлемая для инвестора норма дохода на капитал.
Для данного инвестиционного проекта эта величина равна 1,58% в месяц согласно договору, поскольку эта величина приемлема для инвестора и заемщика.
При оценке эффективности инвестиционного проекта соизмерение разновременных показателей осуществляется посредством дисконтирования, то есть их приведения к какому-либо одному моменту времени («точке приведения»). При этом для приведения разновременных затрат, результатов и эффектов используется норма дисконта.
В этом случае коэффициент дисконтирования будет определяться следующим образом: 1 / 1+0,0158 = 0,9844.
Значение коэффициента дисконтирования используется для определения различных показателей: чистой текущей стоимости, ставки доходности и других.
Процесс выражения наличных средств, которые должны быть получены в будущем через текущую стоимость посредством коэффициентов дисконтирования называется дисконтированием, а полученная величина доходов и затрат – дисконтированной стоимостью. Она рассчитывается по формуле:
Дисконтированная Будущая стоимость через n-лет
стоимость = ----------------------------------------- . (3.2)
( 1 + норма прибыли на вложенный капитал)n
Иначе величину чистой текущей стоимости для постоянной нормы дисконта можно вычислить по формуле:
(B1-C1) (B2-C2) (Bt – Ct)
NPV = ---------- + ------------- + ……… + ------------- , (3.3)
( 1+ r )1 ( 1 + r )2 ( 1 + r )t
где Bt – результаты, достигнутые на t –ом шаге расчета,
Ct – затраты, достигнутые на t-ом шаге расчета,
Т - горизонт расчета.
Используя данные таблицы «График поступлений и платежей ЗАО НПК «Катрен» на предполагаемый период пользования кредитом» получим:
(28,0-27,7) (26,0-25,4) (25,0 - 9,9)
PV = ----------------- + --------------- + ---------------- =
(1+0,0158)1 (1+0,0158)2 (1+0,0158)2,7
= 0,3/1,0158 + 0,6/1,0318 + 15,1/1,0432 = 15,351534 (млн.руб.)
NPV = 15 351 534 – 15 000 000 = 351 534 (руб.)
Таблица 3.15
График поступлений и платежей ЗАО НПК «Катрен» на предполагаемый период пользования кредитом
№ п/п Наименование показателя Итого, млн.руб. В том числе январь февраль март 1. Поступления: 79,0 28,0 26,0 25,0 Выручка от реализации 79,0 28,0 26,0 25,0 Прочие доходы - - - - 2. Платежи: 78,0 27,7 25,4 24,9 Расчеты с поставщиками 54,3 25,0 22,65 6,65 Расчеты с бюджетом 7,0 2,2 2,1 2,7 Прочие платежи 1,0 0,3 0,4 0,3 Погашение кредита 15,0 15,0 Погашение % по кредиту 0,7 0,2 0,25 0,25
Наиболее точно эффективность вложения инвестиций характеризует чистая приведенная стоимость. Положительное значение чистой приведенной стоимости означает, что предприятие может согласиться на инвестиции, отрицательная – что предприятию следует отказаться от них. Нулевые значения чистой приведенной стоимости свидетельствуют, что предприятию безразлично, применять проект или отказаться от него.
Из расчета видно, что чистая текущая стоимость превышает размер инвестиций на 351 534 рубля. В данном случае эта сумма соответствует чистой приведенной стоимости и ее положительное значение говорит об эффективности проекта (при данной норме дисконта).
Другим методом оценки эффективности инвестиций является расчет внутренней ставки доходности. Она представляет собой точную ставку процента от инвестиций, которую в течение срока их действия используют для дисконтирования всех поступающих потоков денежной наличности от инвестиций с целью приравнять приведенную стоимость денежных поступлений к приведенной стоимости денежных расходов.
Внутренняя ставка доходности – это коэффициент, при котором чистая приведенная стоимость инвестиций будет равна нулю. Рассчитывается по формуле:
T Доходы периода - Затраты периода
Σ = ---------------------------------------------------------------- , (3.4)
t=0 1 + норма дисконта, при которой вмененные издержки
равны приведенному результату от инвестиций
Полученную величину внутренней ставки доходности сравнивают с требуемой инвестором величиной дохода на капитал. Если внутренняя ставка доходности больше вмененных издержек на капитал, инвестиции являются прибыльными и дают положительную приведенную стоимость.
Значение внутренней ставки доходности находится путем решения уравнения:
T (Bt – Ct)
Σ ------------ = Σ Kt , (3.5)
t=0 (1 + IRR)t
где Кt – инвестиции на t-ом шаге расчета.
Используя метод последовательных интеграций, рассчитаем значение IRR. Функция NPV = F ( r ) меняет свое значение с «+» на «-» в интервале между 1% и 4%.
При ставке дисконта 1% NPV составит 442 651 рубль.
NPV2 = 0,3/1,01 + 0,6/1,0201 + 15,1/1,03727 – 15,0 = 0,442651 (млн.руб.)
При ставке дисконта 4% NPV составит (–19 287) рублей.
NPV3 = 0,3/1,04 + 0,6/1,0816 + 15,1/1,06808 – 15,0 =-0,019287 (млн.руб.)
Используя формулу рассчитаем:
IRR = 1% + 442 651/(442 651-(-19 287))*(4% - 1%) = 3,87%.
В рассматриваемом нами случае 3,87% > 1,58%.
Поскольку значение внутренней ставки доходности выше нормы дисконта на вложенный капитал на 2,29%, то проект является эффективным.
Ставка доходности представляет собой отношение суммы приведенных эффектов к величине инвестиции, то есть
1 T (Bt – Ct)
PI = ---- Σ --------------- . (3.6)
K t=0 (1 + A)t
PI = 15 351 534 /15 000 000 = 1,0234.
Понятно, что ставка доходности тесно связана с чистой текущей стоимостью. Она строится из тех же элементов, и его значение связано со значением чистой приведенной стоимости: если последнее положительно, то ставка доходности больше 1, и наоборот, если PI >1 проект эффективен, PI <1 проект неэффективен.
На практике часто используют другие методы оценки эффективности инвестиций. Одним из наиболее простых методов является расчет срока окупаемости. С помощью этого показателя определяют время, необходимое для поступления наличности от вложенного капитала в размерах, позволяющих возместить расходы, возникшие при вложении капитала.
При условии, что поступления наличных денег от вложенного капитала в размерах, позволяющих возместить расходы, постоянны, расчет срока окупаемости производят делением совокупных первоначальных денежных расходов на сумму ожидаемых ежегодно денежных поступлений.
Вместе с тем потоки денежной наличности должны быть дисконтированы до их приведенной стоимости. Расчеты используются для определения дополнительного риска помещения капитала. Например, чем длиннее период окупаемости, тем больше риск, что в будущем поступления денежной наличности может и не произойти. Такой метод исчисления степени риска важен для предприятий с недостаточными наличными средствами, нуждающихся в быстрой окупаемости вложенного капитала.
Срок окупаемости рассматриваемого в данной дипломной работе инвестиционного проекта рассчитан «График поступлений и платежей ЗАО НПК «Катрен» на предполагаемый период пользования кредитом» и Приложении 10 «ТЭО предполагаемой окупаемости кредитуемых затрат».
Срок окупаемости определяется как отношение суммы инвестиций к среднегодовой прибыли (предполагаемой) и составляет 2,7 месяца.
T = 15,0/5,5 = 2,7 (мес.)
За этот срок будет погашена вся сумма инвестиций и уплачены проценты по кредиту.
Исходя из проведенной выше оценки инвестиционного проекта, можно сделать следующие выводы:
- положительное значение чистой приведенной стоимости 351,534 тыс. рублей говорит об эффективности проекта;
- значение внутренней ставки доходности на 2,29% выше нормы дисконта, следовательно, проект эффективен;
- ставка доходности больше 1, следовательно, проект не является убыточным;
- рассчитано, что за 2,7 месяца будет покрыта вся сумма инвестиций и уплачены проценты по ссуде.
7.Оценка рисков.
Рассмотрим основные возможные риски данного бизнес-плана.
1.Риск отсутствия сбыта.
Эффективность проекта предопределена широким кругом потребителей, с которыми налажены длительные поставки товара, а также повышенным спросом в течение периода пользования кредитом. Для обеспечения согласования спроса и предложения ЗАО НПК «Катрен» будет устанавливать дифференциальные схемы, скидки и использовать другие стимулы.
2.Социальный риск.
Социально-экономический анализ показал, что проект является целесообразным. Он позволяет повысить уровень обеспеченности предприятий продукцией ЗАО НПК «Катрен». Успешная реализация проекта позволит увеличить налоговые поступления в бюджеты всех уровней.
3.Финансовый риск.
Вероятность этого риска есть всегда, но поскольку предприятие успешно работает можно сделать заключение, что затраты непременно будут компенсированы.
Главным образом, эффективность рассматриваемого инвестиционного проекта будет достигнута за счет повышенного спроса на продукцию в течение периода пользования кредитом: январь – март 2008г. Потребительский спрос относится к весьма сложной категории, на которую оказывает влияние множество факторов. ЗАО НПК «Катрен» при прогнозировании сезонных колебаний спроса на свою продукцию путем привлечения кредита может увеличить свой оборотный капитал в период подъема. Выбор данного способа финансирования инвестиционного проекта заключается в следующем: краткосрочную ссуду можно получить быстрее, чем долгосрочную; потребность в денежных средствах; процентные ставки по краткосрочным кредитам меньше; соглашения о краткосрочных кредитах носят менее ограничительный характер для дальнейших действий предприятия, чем долгосрочные.
Анализ явлений, носящих сезонный характер, в данном случае спроса, осуществляется с помощью индексов сезонности.
Индексы сезонности показывают, во сколько раз фактический уровень ряда в момент или интервал времени t больше среднего уровня либо уровня, вычисляемого по уравнению тенденции f(t). При анализе сезонности уровни временного ряда показывают развитие явления по месяцам (кварталам) одного или нескольких лет. Для каждого месяца (квартала) получают обобщенный индекс сезонности как среднюю арифметическую из одноименных индексов каждого года. Индексы сезонности – это, по существу, относительные величины координации, когда за базу сравнения принят либо средний уровень ряда, либо уровень тенденции. Способы определения индексов сезонности зависят от наличия или отсутствия основной тенденции.
Если тренда нет или он незначителен, то для каждого месяца (квартала)
It, сез = Уt/Уср , (3.7)
где Уt – уровень показателя за месяц,
Уср – общий средний уровень показателя.
Данные об объеме продаж зерна на ЗАО НПК «Катрен» за 2007 год представлены в таблице 3.16.
Объем продаж ЗАО НПК «Катрен» за 2007 год
Таблица 3.16
№ п/п Месяц Уровень показателя (Уt), млн.руб. It, сез. А Б 1 2 1 Январь 28 1,16 2 Февраль 25 1,21 3 Март 25 1,25 4 Апрель 19 0,92 5 Май 15 0,72 6 Июнь 15 0,72 7 Июль 14 0,67 8 Август 14 0,67 9 Сентябрь 16 0,77 10 Октябрь 20,8 1,00 11 Ноябрь 25 1,35 12 Декабрь 32 1,54
Уср = 248,8/12 = 20,73 млн.руб. в месяц.
Данные таблицы 3.17 можно наглядно представить в виде диаграммы (рис.9).
Рост спроса на продукцию обуславливает увеличение выручки от реализации и, соответственно, более высокую оборачиваемость продукции, и положительную результативность.
Кризис-2008 отнюдь не является уникальным и имеет много общего с предыдущими кризисами, но есть у него все же и определенная специфика. Прежде всего, это географическая или в широком смысле слова геополитическая особенность. Чтобы лучше понять ее, следует сравнить нынешний кризис с международным кризисом 1997-1999 гг.
Как известно, кризис 1997-1999 гг. возник в корпоративном секторе стран Юго-Восточной Азии, а уже оттуда перекатился в некоторые другие государства: Россию, Мексику, Бразилию и др. При этом возникший кризис был признан международным, но не мировым, т.е. он не имел тотального распространения и многие страны не затронул. Более того, кризис-1997 привел к расщеплению мировой экономики на 2 сегмента: страны, испытавшие спад и понесшие серьезные экономические потери, и страны, получившие дополнительный импульс к развитию и только выигравшие в результате кризиса. К числу первых относятся, в частности, страны с транзитивной экономикой и Россия, которая в 1998 г. даже объявила дефолт по своим долговым обязательствам. К числу вторых относятся США и страны Западной Европы, экономический рост которых в кризисный перио