Государственные ценные бумаги на фондовом рынке России.

Введение
1. Инвестиционная среда и инвестиционная привлекательность предприятия
1.1. Роль и значение инвестиций в развитии экономики и малого бизнеса
1.2. Понятие инвестиционной привлекательности сущность и содержание
1.3. Методы определения инвестиционной привлекательности предприятия
2. Исследование финансового состояния на примере издательства «За рулем»
2.1 Состояние и перспективы развития издательского бизнеса в России
2.2 Общая характеристика издательства «За рулем»
2.3 Анализ финансовых и экономических показателей деятельности издательства «За рулем»
3. Инвестиционная привлекательность проекта издательства «За рулем»
3.1 Анализ производственных и экономических показателей деятельности журнала «За рулем»
3.2 Бизнес-план инвестиционного проекта открытия электронной версии журнала «Женщина за рулем»
3.3 Оценка социальной и экономической эффективности инвестиционного проекта
Заключение
Список используемой литературы
Приложения

Объединение профессионалов рынка на уровне саморегулирования и есть та самая социальная ответственность бизнеса, о которой столь много говорят в последнее время.
В настоящее время даже самые развитые объединения сталкиваются с трудностями в разработке правил и стандартов, не говоря уже об их введении, поэтому необходимо активное сотрудничество всех профессиональных участников рынка, как являющихся членами отдельных СРО, так и не входящих ни в одну из них, а источником финансирования необходимых инфраструктурных изменений фондового рынка могут стать, к примеру, средства коммерческих банков.
Реализация предлагаемой модели инфраструктуры саморегулируемого рынка ценных бумаг сделает российскую инфраструктуру фондового рынка более эффективной и прозрачной, а также упростит ее интеграцию с международной рыночной инфраструктурой. К тому же развитая инфраструктура внутреннего рынка создает условия для привлечения внутренних и иностранных инвестиций, препятствует оттоку капитала из страны, способствуя тем самым защите национальных интересов.
Подавляющее большинство крупнейших операторов фондового рынка использует программное обеспечение компаний - разработчиков специализированных решений. При этом доля установок специализированного программного обеспечения в основном растет за счет уменьшения доли неавтоматизированной работы.
Лидерство в автоматизации операций сохраняет компания «Диасофт», которая значительно укрепляет свои позиции и в несколько раз опережает других разработчиков по количеству установок. Доля зарубежных систем автоматизации операций на фондовом рынке по-прежнему ничтожно мала. Это объясняется высоким уровнем сложности предметной области и необходимостью постоянной доработки предлагаемых продуктов, в первую очередь, по причине активного развития данной сферы бизнеса и частых изменений законодательной базы, а также высокой стоимости программного обеспечения.
На данном рынке формируется группа лидеров из числа разработчиков, системы которых уже хорошо себя зарекомендовали и устанавливаются в массовом порядке.
Вместе с этим на рынке сохраняется достаточно большой сегмент участников рынка ценных бумаг (до 30%), которые используют для автоматизации операций на фондовом рынке собственные разработки, что свидетельствует о недостаточном уровне решений, предлагаемых в настоящее время профессиональными разработчиками.
В рамках дальнейшего успешного развития инфраструктуры рынка ценных бумаг, для наиболее безопасного перехода большинства участников рынка ценных бумаг на полную автоматизацию учета ценных бумаг потребуется наличие качественных, взаимозаменяемых и доступных программных решений. Для этого наиболее целесообразным является введение единых стандартов профессиональной деятельности, что позволит в значительной степени снизить зависимость профессионального участника рынка ценных бумаг от компании-продавца программного решения, повысить общее качество предлагаемых программных продуктов и снизить их стоимость для конечного потребителя.
Взаимозависимость фондового рынка Российской Федерации с ее банковской системой через деятельность коммерческих банков как профессиональных участников рынка ценных бумаг является характерной чертой всего российского финансового рынка, что дополнительно стимулирует процесс взаимопроникновения и взаимодействия инфраструктурных элементов банковской системы с инфраструктурой фондового рынка. Инфраструктура рынка ценных бумаг не может обойтись без использования банковских технологий, однако более масштабный процесс освоения коммерческими банками фондового рынка позволяет в перспективе надеяться на полное взаимопроникновение данных инфраструктур. Ускорению подобных процессов должно послужить и желание самих банковских организаций привлекать дополнительные денежные средства. С учетом богатого опыта применения коммерческими банками принципа стандартизации банковских услуг на них возлагается основная задача стандартизации и развития всего комплекса инфраструктурного обеспечения деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг.
Характеризуя сложившуюся ситуацию вокруг организации профессиональной деятельности, можно выделить следующие основные проблемы: отсутствие доступного и качественного программного обеспечения; а также комплексных решений при организации профессиональной деятельности, включающих проработанную методологическую базу; существование огромного количества трудносогласуемых форматов и стандартов.
В качестве варианта решения вышеуказанных проблем можно использовать эффективный механизм использования капитала профессиональных участников - прежде всего коммерческих банков в развитии общей инфраструктуры фондового рынка. Реализация предлагаемого механизма основывается на создании продукта из имеющихся разработок организации профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг, включающих комплекс программно-технических и методических решений. Клиенты - покупатели подобного продукта становятся программно-технически и методически равны продавцу данного продукта. Реализация данного механизма должна строиться в рамках функционирования саморегулируемых организаций, где и должны формироваться единые стандарты профессиональной деятельности, включающие также и принятие единых стандартов электронного документооборота.
Введение единых стандартов профессиональной деятельности в рамках СРО и распространение их действия на смежные бизнес-сообщества упростит, в первую очередь, проведение операций на рынке ценных бумаг для его непосредственных участников, снизит их себестоимость, а также позволит коммерческим банкам успешно расширить направления своей деятельности и на рынке ценных бумаг.
Рассмотрение предлагаемой модели инфраструктуры саморегулируемого рынка ценных бумаг в качестве одного из основных инструментов минимизации рисков позволило выявить способы управления рисками, сводящиеся к снижению рисков профессиональной деятельности участников фондового рынка.
Для минимизации первоначального риска требуется организация работы специальных институтов, которые будут выступать посредником между инвестором и его собственностью. С другой стороны, любая дополнительная система в виде института посредников несет своим существованием вторичные риски. В результате функционирования подобного взаимодействия институтов фондового рынка у инвестора возникает зависимость от всего комплекса функционирующих подсистем.
Методологически управление вторичными рисками, которые нецелесообразно нивелировать введением дополнительных институтов фондового рынка, сводится к выполнению следующих мероприятий:
отслеживание деятельности посредника;
анализ финансовых результатов деятельности посредника;
возможность использования многопосреднических моделей;
установление финансового и/или операционного контроля над деятельностью посредника;
использование определенных финансовых инструментов и услуг, которые полностью или частично компенсируют возможные потери;
прямое участие инвестора на организованном рынке без использования посреднических услуг.
Степень финансовой грамотности потенциального инвестора, активность его деятельности на рынке, а также конъюнктура фондового рынка в целом могут определять всевозможные варианты сочетаний вышеописанных методов управления инвестиционными рисками. Привлечение к данному процессу специализированных финансовых посредников, в свою очередь, способствует повышению эффективности проводимых инвестором операций на рынке ценных бумаг, позволяя сконцентрировать усилия на наиболее приоритетных направлениях его деятельности.
Эффективность применения вышеуказанных способов минимизации инфраструктурных рисков в наибольшей степени зависит от уровня развития фондового рынка, при этом ключевыми факторами будут являться развитость рынка услуг управления вторичными рисками, а также результативностью мер, реализуемых органами регулирования.
В целях защиты интересов инвестора на российском рынке ценных бумаг организациям, осуществляющим регулирование фондового рынка, необходимо активизировать свою работу, связанную с поощрением деятельности организаций-посредников, основной функцией которых является нивелирование первичных и управление вторичными рисками.
Реализация выдвинутых в рамках настоящего исследования предложений и рекомендаций позволит значительно активизировать процесс развития инфраструктуры российского рынка ценных бумаг.
Фондовый рынок представляет собой динамично развивающуюся систему с подвижным равновесием, ведущим к развитию и изменению структурных компонент, финансовых институтов, инструментов и технологий, обслуживающих эту систему. Эволюционируя, фондовый рынок предлагает новые финансовые инструменты и услуги, обеспечивающие бесперебойное движение финансовых потоков в пространстве и времени. Производные финансовые инструменты явились подобным новшеством, позволяющим разрабатывать более совершенные стратегии управления финансовыми рисками на фондовом рынке.
Особенностью современного этапа развития рынка производных финансовых инструментов в России является быстрый рост числа опционных контрактов среди прочих сделок с деривативами, что связано с более гибкими процессом ценообразования опциона, в сравнении с фьючерсами и форвардами. Кроме того, опцион является более привлекательным для участников рынка с точки зрения надежности, как классический биржевой инструмент имеет достаточно невысокий риск контрагента. Хеджирующая стратегия, совмещающая использование опциона и его базового актива таким образом, чтобы один из них защищал другого от потерь, позволяет снизить финансовый риск систематического характера. Однако все более популярными являются стратегии, совмещающие в себе не только элементы защиты, но и возможность получать дополнительную прибыль за счет колебания цен на рынке.
На фондовом рынке изменчивость цены основного актива или волатильность является тем показателем, который вносит неопределенность в финансовые операции. Колебание цены акции происходить в разных направлениях, что может привести к ситуации, приносящей убытки. Таким образом, неопределенность направления развития цены акции приводит к необходимости построения такой стратегии поведения, которая защищала бы финансовые операции, с использованием опциона, от возможных потерь. Ключевым моментом хеджирования опционными стратегиями является понимание того, как стоимость производных бумаг меняется по отношению к изменениям какого-либо параметра, включенного в модель ценообразования опционов Блэка-Шоулза:
, (1)
где С - цена (премия) опциона;
- цена основного актива в момент времени 0;
- функция распределения стандартного нормального распределения N(0;1), определяется по формуле
, (2)
- волатильность, определяемая на основе анализа рынка ценных бумаг;
- время погашения опциона;
- непрерывно начисляемая процентная ставка;
- цена исполнения;
, (3)
где - параметр, отвечающий за тренд в динамике цен основного актива, и связаны соотношением .
Набор величин, отражающих изменение цены опциона при изменении одной из входящих в модель переменных при неизменных остальных, содержит следующие характеристики:
дельта опциона оценивает изменение величины премии при изменении цены базовых активов на единицу и определяется равенством:
, (4)
где - стоимость производного инструмента, в частности, для европейского опциона колл ;
тэта - измеряет чувствительность опциона ко времени и определяется как скорость изменения стоимости дериватива со временем, то есть равенством:
; (5)
вега измеряет чувствительность опциона к волатильности, которая определяется как скорость изменения цены опциона по отношению к волатильности базового актива, то есть:
; (6)
ро - скорость изменения стоимости производного инструмента по отношению к процентной ставке, или
; (7)
гамма - показатель, измеряющий изменение параметра дельта при изменениях цены основного актива, то есть:
. (8)
Использование опционов в целях защиты от рыночных рисков основывается на стремлении к дельта-хеджированию портфелей для устранения любого риска изменения стоимости основных активов. Для обеспечения устойчивость портфеля необходимо следить за тем, чтобы сумма всех величин дельта по портфелю была равна нулю, то есть, чтобы портфель оставался дельта-нейтральным. Базовым индикатором стратегии является величина дельта, гамма же отражает уровень сложности процесса хеджирования. Поскольку гамма показывает, как меняется коэффициент хеджирования при изменениях цены основного актива, то опционы с малым значением гамма хеджировать просто, так как при флуктуациях основной цены коэффициент хеджирования меняется слабо, а опционы, у которых значение гамма велико, труднее, поскольку необходимо постоянно корректировать структуру хеджа для нейтрализации рынка.
Гамма является важнейшей характеристикой тех опционных стратегий, которые нацелены не только на защиту, но и на получение прибыли на волатильном рынке, то есть рынке подверженном систематическим финансовым рискам. Если основные характеристики – дельта, тета, вега, ро определялись как первые производные стоимости дериватива, то гамма – вторая производная. Дважды дифференцируя соотношение, отражающее стоимость опциона, получим аналитическое представление для гаммы:
(9)
Заметим, что вычисления по такому представлению гаммы способно значительно затруднить и замедлить протекание операции на рынке, где необходимо действовать быстро и стремительно. Более простым и легким подходом при нахождении величины «гамма» является численное дифференцирование, которое предполагает нахождение значений , и , где представляет собой малое изменение цены актива. Затем в качестве искомой величины гамма необходимо взять отношение .
Привлекательность стратегии, сочетающей базовый актив и опцион на этот актив, возрастает, если помимо защиты от финансового риска она дает возможность получения прибыли, при этом возрастает значимость гаммы как величины, отражающей степень этой привлекательности. Фиксация прибыли, момент которой определяется величиной гаммы, при каждом ценовом движении обеспечивается классом стратегий, которые определяются как «покупка волатильности» и создают доход вне зависимости от направления движения цены акции или фьючерса. Алгоритм стратегии длинной торговли волатильностью следующий:
Исходная позиция стратегии должна быть рыночно-нейтральной (дельта-нейтральной), то есть исключающей реакцию портфеля на малые изменения цены базового актива. Такая позиция полностью хеджирована, так как при незначительных ценовых колебаниях не будет наблюдаться ни прибылей, ни убытков. Для того чтобы добиться исходной рыночно-нейтральной позиции необходимо наличие портфеля, состоящего из длинной позиции на один опционный контракт и одновременно короткой позиции на акции (короткая позиция – продажа акции или опциона). Нахождение в «шот» будет создавать прибыль (убыток) при росте (снижении) цены для базового инструмента и опциона колл. Таким образом, экспозиции по акциям обоих компонент становятся одинаковыми (экспозиция – эквивалентная величина базового инструмента, которая дает такую же прибыль или убыток, когда изменение цены незначительно), но с противоположными знаками, а, следовательно, должны уравновешиваться (таблица 5).
Таблица 5
Простая длинная торговля ценными бумагами
Портфель из акций Портфель из опциона Разница цена акции стоимость портфеля = 450*(цена акции) изменение в стоимости от стартовой точки цена опциона стоимость опционного контракта = 1000*(цена опциона) изменение в стоимости опционного контракта от стартовой точки превосходство опциона над акцией 1 2 3 4 5 6 7 50,0 22 800 -4 104 0,07 74 -1832 2272 51,0 23 256 -3 648 0,12 121 -1785 1863 52,0 23 712 -3 192 0,19 191 -1715 1477 53,0 24 168 -2 736 0,29 291 -1615 1121 54,0 24 624 -2 280 0,43 427 -1479 801 55,0 25 080 -1 824 0,61 609 -1297 527 56,0 25 536 -1 368 0,84 842 -1064 304 57,0 25 992 -912 1,13 1133 -773 139 58,0 26 448 -456 1,49 1487 -420 36 58,9 26 858 -46 1,86 1861 -45 1 59,0 26 904 0 1,91 1906 0 0 59,1 26 950 46 1,95 1952 46 0 60,0 27 360 456 2,39 2393 487 31 61,0 27 816 912 2,95 2945 1039 127 62,0 28 272 1 368 3,56 3562 1656 288 63,0 28 728 1 824 4,24 4238 2332 508 64,0 29 184 2 280 4,97 4970 3063 783 65,0 29 640 2 736 5,75 5750 3843 1107 66,0 30 096 3 192 6,57 6572 4666 1474 67,0 30 552 3 648 7,43 7432 5526 1878 68,0 31 008 4 104 8,32 8322 6416 2312 69,0 31 464 4 560 9,24 9237 7331 2771 70,0 31 920 5 016 10,17 10173 8266 3250
При значительных колебаниях на рынке базовая позиция становится длинной на его подъеме и короткой на спаде. Заметим, что чем больше движение вверх или вниз, тем больше прибыль, то есть стратегия является более прибыльной из-за наличия ценового изгиба «улыбки волатильности» (рисунок 19).
Возникающая на длинной волатильности прибыль требует фиксации, которая производится не ликвидацией изменившейся позиции, а рехеджированием, то есть повторным приведением ситуации к дельта-нейтральной позиции. В случае ликвидации позиции существует возможность возврата на рынок, но это сопровождается повышением трансакционных издержек, поэтому наилучшим поведением на рынке является поиск правильной пропорции между акциями и опционом.
Рисунок 19 – Изменение прибыли
Ориентиром оценки будущих результатов рехеджирования на малых ценовых изменениях служит гамма, которая в рассматриваемой стратегии является мерой частоты рехеджирования дельта-нейтральной позиции. Практической рекомендацией является поддержание позиции с наибольшим значением гаммы, которая способна принести наибольшую прибыль. Длинная торговля волатильностью создает доход благодаря изгибу, которая фиксируется с помощью процесса рехеджирования. Поэтому гамма позиции является непосредственным измерением потенциальной прибыли вследствие волатильности.
Выделение стратегии длинной торговли волатильностью среди прочих стратегий связано с тем, что рассматриваемое поведение с участием производного финансового инструмента обеспечивает не только защиту от рыночного риска, но и возможность извлечения прибыли в условиях риска. Поскольку волатильность можно считать его показателем, то получение дохода происходит «на риске», причем нет необходимости для построения сложных перекрестных стратегий, достаточно иметь представления о том, что такое опцион и гибко реагировать на изменения рынка, ориентируясь на величину гаммы.
3.3 Направление развития рынка субфедеральных и муниципальных ценных бумаг
В последнее время привлечение заемных средств населения на уровне субфедеральных и муниципальных органов власти сопряжено со значительными проблемами, связанными с развитием мирового экономического кризиса, нехваткой финансовых средств в регионах, что влечет за собой дефицит бюджета, который местные власти стремятся покрыть выпуском облигаций.
Из множества попыток выпуска облигационных займов успешным оказалось только размещение облигаций Москвы 59-го выпуска. Попытка размещения облигаций Московской области оказалась неудачной, удалось разместить только незначительную долю выпущенных облигаций.
Значительны в настоящее время возможности выпуска инфраструктурных облигаций, что является перспективным источником финансирования инфраструктуры регионов, однако эта возможность пока для российских регионов практически закрыта.
Охарактеризуем влияние выпусков государственных облигаций на состояние экономики в стране и возможности роста.
Выпуск государственных облигаций относится к заимствованиям внутри страны, что означает перераспределение имеющихся в стране ресурсов между секторами экономики. Воздействие внутреннего заимствования на экономику определяется характером заимствуемых государством средств.
Если ресурсы, привлекаемые государственными органами, могли быть направлены в секторах экономики на какие-либо другие цели, то заимствование их государством уменьшает объем расходов, производимых другими секторами, и не ведет к росту совокупного спроса в экономике. Заимствование средств, которое не сокращает общего объема расходов других секторов, приводит к увеличению совокупного спроса и соответственно к росту экономической активности. Поэтому в условиях, когда частный сектор располагает крупными средствами, которые государство может привлекать на условиях заимствования, государственные займы могут оказывать позитивное влияние на экономику, так как создают возможности для увеличения государственных расходов и общего спроса. В условиях, когда частный сектор сам нуждается в деньгах, когда низка насыщенность экономики деньгами и проводится рестриктивная денежная политика, государственные займы изымают деньги, необходимые самому частному сектору, и сужают возможности экономического развития.
Возможность обеспечения потребностей органов управления без сокращения спроса на ресурсы со стороны других экономических единиц зависит от проводимой государством денежно-кредитной политики. В рамках этой политики определяется, должно ли кредитование государственных органов центральным банком или коммерческими банками приводить к сокращению кредитных ресурсов, предоставляемых другим экономическим единицам.
Взаимосвязь между государственным финансированием и другими финансовыми потоками и воздействием операций финансирования на экономический рост в значительной мере определяется характером предоставляемых ссуд и кредиторами, задействованными в этих операциях. Вероятность сокращения расходов других экономических единиц в случае заимствования у банков, в частности, значительно меньше, чем при заимствовании у домашних хозяйств. В сущности, любая операция, связанная с заимствованием средств органами государственного управления, может оказывать на расходы других экономических единиц только «сокращающее» или нулевое воздействие. Однако с учетом расходования органами государственного управления полученных заемных средств такое воздействие либо ведет к росту расходов в экономике, либо имеет нейтральный характер.
Рассмотрим далее, какие последствия будет нести размещение государственных и муниципальных облигаций в настоящей экономической обстановке.
В условиях кризиса нехватка денежных средств в экономике становится наиболее остра. Осуществление государственных (муниципальных) заимствований в этих условиях еще более губительно скажется на возможностях восстановления экономического роста.
В то же время, размещение инфраструктурных облигаций, средства от которых будут направлены на развитие инфраструктуры российской экономики, на первоначальном этапе снизят возможности экономического роста ввиду снижения совокупных расходов, необходимости для экономических агентов выполнять большие объемы работ за меньшие финансовые вознаграждения (ввиду того, что исторически ставки и тарифы на государственные работы ниже среднерыночных), на последующих этапах, когда созданная инфраструктура начнет свою работу произойдет значительный экономический рост, связанный с переходом экономики на новую ступень развития, обусловленную качественным скачком развития инфраструктуры российской экономики.
Таким образом, мы подтверждаем вывод, что в настоящее время погашение дефицита государственного и муниципального бюджета в условиях возможности организации только внутренних заимствований оптимально за счет размещения именно инфраструктурных облигаций, которые через определенный промежуток времени будут стимулировать экономическое развитие регионов и Российской Федерации в целом.
Заключение
Развитие финансовых рынков в государствах с переходной экономикой является важным элементом реформ. Эти рынки играют очень важную роль в превращении сбережений в инвестиции и перемещение денег и капитала с одного сектора в другой для более эффективного их использования. Сбалансированная структура финансового рынка, без сомнения, обеспечила бы полное использование финансовых ресурсов, стимулировала бы и ускоряла развитие отраслей и регионов, гарантировала бы экономический рост государства.
Рынок государственных ценных бумаг – это неотъемлемая часть внутреннего финансового рынка, и его рост в большей мере может способствовать развитию, стабильности и эффективности финансовой системы. Кроме того, что государственные бумаги являются надежным источником дохода, они делают экономику более гибкой к рыночным сигналам.
Тем более что выпуск государственных ценных бумаг для финансирования государственных расходов в переходной период кажется более привлекательным в сравнении с роста денежной массы за счет эмиссии или кредитов центрального банка, потому что:
- размещение ценных бумаг позволяет правительству финансировать свои расходы без увеличения совокупной денежной массы;
- продажа ценных бумаг часто является дешевым путем (по сравнению с увеличением налоговой нагрузки или денежной массы) финансирование государственных расходов;
- рынок государственных ценных бумаг является составляющей частью национальных финансовых рынков;
- выпуск ценных бумаг позволяет правительству приспособить структуру и время займов к своим теперешним и будущим потребностям;
- активная торговля государственными ценными бумагами способствует уменьшению разницы между рыночными ставками привлечения и предоставления в заем денежных ресурсов и снижению расходов финансовых посредников;
- обращение государственных ценных бумаг способствует росту ликвидности и гибкости экономики в целом;
- существование хорошо развитых вторичных рынков дает возможность использования государственных ценных бумаг при проведении денежной политики центрального банка страны;
- развитие первичных и вторичных рынков государственных ценных бумаг позволяет правительству полной мерой контролировать высокие темпы инфляции;
- обращение государственных ценных бумаг отвечающий существующим международным стандартом делает экономику более стабильной и привлекательной для иностранных инвесторов.
В тоже время некоторые недостатки интенсивного использования продажи ценных бумаг для финансирования государственных расходов, например:
- новые выпуски государственных ценных бумаг могут увеличить государственный долг и таким образом переносить часть финансовой нагрузки на будущее поколение;
- развитие первичных и вторичных рынков государственных ценных бумаг может вызвать нежелательное распределение финансовых ресурсов и иметь негативное влияние (эффект вытеснения других инвестиций) на развитие других финансовых рынков страны;
- большие суммы замов могут привести к увеличению номинальных процентных ставок и сделать расходы бюджета восприимчивыми к изменением процентных ставок;
- использование ценных бумаг ослабляет желание правительства и других органов власти контролировать свои расходы и, кроме того, может увеличить зависимость правительства от своих кредиторов.
Таким образом, отечественный рынок государственных ценных бумаг находится в стадии становления, однако опыт зарубежных стран свидетельствует о важной роли этих ценных бумаг как источника формирования заемного капитала. В условиях развитой рыночной экономики государственные ценные бумаги, послужат необходимым средством мобилизации денежных средств. Для инвестора облигации будут одним из надежнейших способов помещения капитала.
Список использованной литературы
Нормативно-правовые акты
Конституция Российской Федерации (принята всенародным голосованием 12.12.1993) (с учетом поправок, внесенных Законами РФ о поправках к Конституции РФ от 30.12.2008 № 6-ФКЗ, от 30.12.2008 № 7-ФКЗ). // «Собрание законодательства РФ», 26.01.2009, № 4, ст. 445.
Гражданский кодекс Российской Федерации (часть первая) от 30.11.1994 № 51-ФЗ (принят ГД ФС РФ 21.10.1994) (ред. от 07.02.2011) // «Собрание законодательства РФ», 05.12.1994, № 32, ст. 3301.
Гражданский кодекс Российской Федерации (часть вторая) от 26.01.1996 № 14-ФЗ (принят ГД ФС РФ 22.12.1995) (ред. от 07.02.2011) // «Собрание законодательства РФ», 29.01.1996, № 5, ст. 410.
Гражданский кодекс Российской Федерации (часть третья) от 26.11.2001 № 146-ФЗ (принят ГД ФС РФ 01.11.2001) (ред. от 30.06.2008). // «Собрание законодательства РФ», 03.12.2001, № 49, ст. 4552.
Гражданский кодекс Российской Федерации (часть четвертая) от 18.12.2006 № 230-ФЗ (принят ГД ФС РФ 24.11.2006) (ред. от 04.10.2010) // «Собрание законодательства РФ», 25.12.2006, № 52 (1 ч.), ст. 5496.
Бюджетный кодекс Российской Федерации от 31.07.1998 № 145-ФЗ (принят ГД ФС РФ 17.07.1998) (ред. от 06.04.2011 №68-ФЗ) // «Собрание законодательства РФ», 03.08.1998, № 31, ст. 3823.
Федеральный закон от 22.04.1996 № 39-ФЗ (ред. от 07.02.2011) «О рынке ценных бумаг» (принят ГД ФС РФ 20.03.1996) // «Собрание законодательства РФ», № 17, 22.04.1996, ст. 1918.
Федеральный закон от 29.07.1998 № 136-ФЗ (ред. от 26.04.2007) «Об особенностях эмиссии и обращения государственных и муниципальных ценных бумаг» (принят ГД ФС РФ 15.07.1998) // «Собрание законодательства РФ», 03.08.1998, № 31, ст. 3814.
Постановление Правительства РФ от 30.06.2004 № 317 (ред. от 04.02.2011) «Об утверждении Положения о Федеральной службе по финансовым рынкам» // «Собрание законодательства РФ», 05.07.2004, № 27, ст. 2780.
Постановление Правительства РФ от 30.09.2000 № 754 (ред. от 24.08.2004) «О государственной регистрации нормативных правовых актов, содержащих условия эмиссии ценных бумаг субъектов Российской Федерации или муниципальных ценных бумаг, и об отчетах о проведенной эмиссии» // «Собрание законодательства РФ», 09.10.2000, № 41, ст. 4084.
Постановление Правительства РФ от 16.10.2000 № 790 (ред. от 24.08.2004) «Об утверждении Генеральных условий эмиссии и обращения государственных краткосрочных бескупонных облигаций» // «Собрание законодательства РФ», № 43, 23.10.2000, ст. 4248.
Постановление Правительства РФ от 15.05.1995 № 458 (ред. от 30.10.2010) «О Генеральных условиях эмиссии и обращения облигаций федеральных займов» // «Собрание законодательства РФ», 22.05.1995, № 21, ст. 1967.
Положение «Об обслуживании и обращении выпусков федеральных государственных ценных бумаг» (утв. Банком России 25.03.2003 № 219-П) (ред. от 30.08.2010) (Зарегистрировано в Минюсте РФ 23.04.2003 № 4438) // «Вестник Банка России», № 40, 17.07.2003.
Литература
Абрамов А. Стратегия и вектор движения фондового рынка в России. //Рынок ценных бумаг. - 2008. - Июль. - № 13. - С. 12-16.
Алифанова Е. Об эффективности российского фондового рынка. // Рынок ценных бумаг. - 2008. - Январь. - № 1. - С. 65-69.
Андрианов В. Механизмы саморегуляции рыночной экономики на микроэкономическом уровне. // Общество и экономика. - 2008. - № 2. - С. 5-35.
Братко А.Г. Кризис на фондовом рынке и пути его преодоления. // Бизнес и банки. - 2008. - Ноябрь. - № 40. - С. 1-3.
Батяева Т.А., Столяров И.И. Рынок ценных бумаг. Гриф УМО МО РФ / Издательство: Инфра-М, 2008. – 304 с.
Бекряшев А.К. Рынок государственных ценных бумаг в новой модели финансовой системы // Вестник Омского университета. Серия «Экономика». 2007. № 3. - С. 109–111.
В тихой гавани. Перспективы российской экономики в условиях развивающегося мирового финансового кризиса: Специальный проект. // Банки и деловой мир. - 2008. -№ 3. - С. 25-57.
Вавулин Д.А., Федотов В.Н. Новые государственные пошлины за совершение юридически значимых действий в сфере рынка ценных бумаг // Право и экономика. 2010. N 4. С. 36 - 40.
Вавулин Д.А., Федотов В.Н. Порядок и сроки представления отчетности профессиональными участниками рынка ценных бумаг // Право и экономика. 2010. N 7. С. 38 - 42.
Вавулин Д.А., Федотов В.Н. Раскрытие информации профессиональными участниками рынка ценных бумаг // Право и экономика. 2010. N 9. С. 44 - 48.
Вавулин Д.А., Федотов В.Н. Уголовная ответственность за правонарушения в сфере рынка ценных бумаг // Право и экономика. 2010. N 3. С. 53 - 57.
Габов А.В. Ценная бумага в российском праве: некоторые страницы истории появления ее современного определения // Предпринимательское право. 2010. N 1. С. 48 - 53.
Гусева И.А. Введение в финансовые рынки: Практикум / Финакадемия; Каф. ценных бумаг и финансового инжиниринга. — М.: Финакадемия, 2008. — 192 с.
Ершов М.В. О прогнозах и антикризисных мерах: Интервью со старшим вице-президентом Росбанка. // Экономическая политика России - XXI век. - 2008. - № 10. - С. 72-77.
Ершов М.В. О фондовом рынке и экономическом росте. //Банковское дело. - 2008. - № 5. - С. 48-52.
Жарова Е.В. Правовые вопросы обеспечения исполнения обязательств организатором торговли на рынке ценных бумаг // Предпринимательское право. 2010. N 1. С. 29 - 35.
Жуков Е.Ф., Эриашвили Н.Д., Маркова О.М., Басс А.Б. Рынок ценных бумаг. Гриф МО РФ / Издательство: Юнити, 2009. – 567 с.
Зайцева Н. Рынок ценных бумаг. В поиске справедливой цены. //Банки и деловой мир. - 2008. - № 11. - С. 20-22.
Золотарев В.С. Проблемы оценки эффективности фондового рынка / Золотарев В.С., Алифанова Е.Н. // Финансы. -2008. - № 2. - C. 71-75.
Кандауров Д.В., Щепотьев А.В. Об использовании государственных ценных бумаг Российской Федерации для повышения капитализации банков: комментарий к Федеральному закону от 18 июля 2009 г. N 181-ФЗ (постатейный). М.: Юстицинформ, 2010. 200 с.
Клык Н.Л. Ценные бумаги как результат эволюции имущественных прав: монография // СПС КонсультантПлюс. 2010.
Ковалев В.В. Проблемы предупреждения кризисов на финансовом рынке / Под ред. Л.Н.Красавиной. — М.: Финансы и статистика, 2008. — 184 с.
Конеев М. Из истории рынка ценных бумаг России. //Рынок ценных бумаг. - 2008. - Июль. - № 13. - С. 22-25.
Кошель Д.Е. Финансовый рынок и новый взгляд на базисные финансово-правовые категории // Финансовое право. 2010. N 6. С. 7 - 13.
Криничанский К. В. Рынок ценных бумаг / Издательство: Дело и сервис, 2007. – 512 с.
Крохина Ю.А. Государственный долг Российской Федерации в условиях финансового кризиса: вопросы аудита эффективности // Финансовое право. 2010. N 3. С. 17 - 20.
Крылов О.М. К вопросу о содержании категории "эмиссионная деятельность государства" // Финансовое право. 2010. N 7. С. 6 - 9.
Логинов П.Б. Финансово-правовой анализ форвардного договора // Право и экономика. 2010. N 8. С. 40 - 45.
Маневич В.Е. Особенности финансового кризиса в России и перспективы российских финансовых рынков. //Бизнес и банки. - 2008. - Декабрь. - № 44. - С. 6-7.
Назаров В.Н. Финансовое право и финансовый кризис // Финансовое право. 2010. N 3. С. 24 - 28.
Национальный доклад: Риски финансового кризиса в России: факторы, сценарии и политика противодействия / ФГОУ ВПО 2Финансовая академия при Правительстве РФ»; Институт финансовых рынков и прикладной экономики; Я.М.Миркин, М.А. Эскиндаров.— М.: Финакадемия, 2008. — 139 с.
Нижегородцев Р.М. Мировой финансовый кризис: Причины, механизмы, последствия / Р.М. Нижегородцев, А.С. Стрелецкий.— М. : ЛИБРОКОМ, 2008. — 64 с.
Никифорова В.Д. Рынок ценных бумаг: Учебное пособие. – СПб.: Изд-во СПбГУЭФ, 2010. – 160 с.
Оганесян О. Взгляд на российский рынок и рынки СНГ в 2008 г. // Рынок ценных бумаг. - 2008. - Февраль. - №3. - С. 6-8.
Петрунин В.В. О методах государственного финансового воздействия на отраслевую структуру экономики // Официальные материалы для бухгалтера. Комментарии и консультации. 2010. N 6. С. 20 - 28.
Реутова И.М. Основы функционирования рынка государственного долга // Вестник Омского университета. Серия «Экономика». 2007. № 3. - С. 128–130.
Роджерс Д. Товарные биржи: самые горячие рынки в мире. Как каждый может инвестировать и получать прибыль: пер.с англ./ Под. ред. Дегтяревой — М.: Олимп-Бизнес, 2008. — 256 с.
Рубцов Б.Б. Современные фондовые рынки. / издательство: Альпина Бизнес Букс, 2007. – 926 с.
Рынок ценных бумаг: Учебник для студ. эконом. спец. и направлений вузов / Под ред. В.А.Галанова, А.И. Басова: Российская экономическая академия им. Г.В. Плеханова. — 2 изд., перераб. и доп. — М.: Финансы и статистика, 2008. — 448 с.
Рынок ценных бумаг: учебник для студентов вузов, обучающихся по экономическим специальностям / под ред. Е.Ф. Жукова. — 3-е изд., перераб. и доп. — М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2009. - 567 с.
Сорнетте Д. Как предсказывать крахи финансовых рынков: Критические события в комплексных финансовых системах. — 2-е изд. (стереотип.): SmartBook: И-трейд, 2008. — 400 с.
Сребник Б.В. Регулирование рынка ценных бумаг. // Финансовый вестник. - 2008. - № 4. - С. 86-94.
Сребник Б.В. Фондовые индексы и методические основы их расчета. // Финансовый вестник. - 2008. - № 11. - С. 83-91.
Ср