Методы доходности инвестиционного потока: этапы реализации и расчет на примере "Связной СПб"

ВВЕДЕНИЕ
ГЛАВА 1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ И МЕТОДИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ОЦЕНКИ ДОХОДНОСТИ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТА
1.1. Экономическая сущность и формы инвестиций
1.2. Классификация инвестиций
1.3. Алгоритм создания стоимости методом доходности инвестиционного потока
ГЛАВА 2. ОЦЕНКА ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПОТОКОВ ОАО "СВЯЗНОЙ СПБ"
2.1. Организационно-экономическая характеристика компании
2.2. Анализ инвестиционной политики ОАО "Связной СПб"
2.3. Анализ эффективности инвестиционного проекта ОАО "Связной СПб"
ГЛАВА 3. АНАЛИЗ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПОТОКА ОАО "СВЯЗНОЙ СПБ"
3.1. Оценка эффективности инвестиционного потока
3.2. Анализ чувствительности инвестиционного проекта компании
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ

Все предыдущие расчёты сводим в таблице 10.
Таблица 10 (а).
Смета себестоимости предоставленных услуг.
Статьи расходов Годы реализации проекта 1 2 3 4 5 1 2 3 4 5 6 1.Прямые материальные затраты;
2.Прямые расходы, связанные с оплатой труда основного персонала;
3.Накладные расходы
3990
13860
30145
4390
15250
33160
4830
16870
36475
5310
18450
40120
5840
20290
44135 4.ИТОГО себестоимость предоставленных услуг
47995
52800
58175
63880
70265
Таблица 10 (б).
Расчет себестоимости 1 кв. м.
Показатели 1 год 2 год 3 год 4 год 5 год 1 2 3 4 5 6 1.Объём предоставленных услуг
2.Прогнозируемая цена 1 кв. м, руб.
3. Себестоимость предоставленных услуг, тыс. руб.
32850
3200
47995
34493
3520
52800
36217
3872
58175
38028
4260
63880
39930
4686
70265 4. Себестоимость 1 кв. м, руб.
1461
1531
1606
1680
1760 5. Наценка, % 45,66 43,49 41,48 39,44 37,55
Смета отражает ожидаемые расходы по продажам, а также общие и административные расходы (табл.11).
Таблица 11.
Смета текущих расходов на первый год реализации проекта (тыс. руб.).
Статьи расходов Сумма 1 2 1.Расходы на продажи
1.1.Заработная плата коммерческих агентов;
1.2.Единый социальный налог;
1.3.Расходы на рекламу;
1.4.Телефонные расходы;
1.5.Прочие расходы на продажи 17149
6914
1797
3469
1369
3600 2.Общие и административные расходы
2.1.Заработная плата административного персонала (с ЕСН);
2.2.Заработная плата прочих служащих (с ЕСН);
2.3.Энергия и освещение;
2.4.Амортизация офисного оборудования;
2.5.Прочие общие расходы 10016
5188
1513
1081
389
1845 3.ВСЕГО текущие расходы 27165
Принимаем к расчёту:
1. Коммерческие расходы:
1 год – 17149 тыс. руб.;
2 год – 18864 тыс. руб.;
3 год – 20750 тыс. руб.;
4 год – 22825 тыс. руб.;
5 год – 25108 тыс. руб.
2. Общие и административные расходы:
1 год – 10016 тыс. руб..4
2 год – 11018 тыс. руб.;
3 год – 12119 тыс. руб.;
4 год – 13331 тыс. руб.;
5 год – 14664 тыс. руб.
Таблица 12.
План доходов и расходов салона по годам реализации проекта (тыс. руб.).
Показатели Годы реализации проекта 1 2 3 4 5 1 2 3 4 5 6 1.Выручка от продажи;
2.Себестоимость представленных услуг;
3.Валовая прибыль;
4.Расходы на продажи;
5.Общие и административные расходы;
6.Прибыль от продажи;
7.Выплата процентов за пользование кредитом (16%);
8.Прибыль до налогообложения;
9.Налог на прибыль по ставке 24%;
10.Чистая прибыль;
11.Выплата процентов за пользование кредитом по ставке 95;
12.Погашение основной суммы кредита;
13.Нераспределённая прибыль за год 115632
47995
67637
17149
10016
40472
4800
35672
8561
27111
2700
15000
9411 133551
52800
80751
18864
11018
50869
2400
48469
11633
36836
1350
15000
20486 154253
58175
96078
20750
12119
63209
-
63209
15170
48039
-
-
48039 178200
63880
114320
22825
13331
78164
-
78164
18759
59405
-
-
59405 205821
70265
135556
25108
14664
95784
-
95784
22988
72796
-
-
72796
2.3. Анализ эффективности инвестиционного проекта ОАО "Связной СПб"
Критический объём продаж может быть рассчитан с использованием величины маржинального дохода, который определяется как разность между выручкой и переменными издержками:
МД=N-Cv , [1]
Где N – выручка от продажи;
Cv – сумма переменных издержек.
Так как маникюрный салон – предприятие многопрофильное, в расчёте критического (безубыточного) объема используется понятие удельного маржинального дохода:
Nmin=CF/md, [2]
Где CF – постоянные издержки;
md – удельный маржинальный доход.
С понятием "безубыточный объём" тесно связано понятие "запас финансовой прочности". Запас финансовой прочности (зоны безопасности) представляет собой разницу между фактическим и безубыточным объемами.
Тбезубыточности = Пост. изд./(1-Перем.изд./Выруч.)
Расчёт показателей приведён в таблице 13.
Таблица 13.
Расчёт критического объёма продаж и зоны безопасности.
Показатели Годы реализации проекта Отклонение 5 года от 1 года 1 2 3 4 5 1 2 3 4 5 6 7 1.Выручка от продажи, тыс. руб.;
2.Пременные издержки, тыс. руб.;
3.Маржинальный доход, тыс. руб.;
4.Удельный маржинальный доход;
5.Постоянные издержки, тыс. руб.;
6.Точка безубыточности, тыс. руб.;
7.Запас финансовой прочности, тыс. руб.
115632
47995
67637
0,585
27165
46441
+69191
133551
52800
80751
0,605
30983
51242
+82309
154253
58175
96078
0,623
32869
32771
+101482
178200
63880
114320
0,642
36156
56359
+121841
205821
70265
135556
0,659
39772
60338
+145433
+90189
+222270
+67919
+0,074
+12607
+13947
+76242
Таким образом, запас финансовой прочности бизнес-центра постоянно растёт, увеличившись за годы реализации проекта более чем вдвое.
ГЛАВА 3. АНАЛИЗ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПОТОКА ОАО "СВЯЗНОЙ СПБ"
3.1. Оценка эффективности инвестиционного потока
Для оценки эффективности проекта используем метод ДИП, который основан на сопоставлении дисконтированной стоимости денежных поступлений за прогнозируемый период и инвестиций. Под денежными поступлениями понимается сумма чистой прибыли и амортизационных отчислений:
Rt=П4+А, [3]
Чистая текущая стоимость определяется по формуле:
n
NPV=Ri/(L+2)i-JC, [4]
i=1
Где JC – объем инвестиций, который на начало реализации проекта принимается как завершённый;
Ri – элемент потока денежных поступлений в i-ом году;
2=0,16 – коэффициент дисконтирования, учитывающий средний уровень риска проекта;
i – порядковый номер года реализации проекта.
При NPV>0, проект признаётся эффективным.
Имеем:
NPV=24411+6396/(1+0,16)/+35486+6396/(1+0,16)2+48039+6396/(1+0,16)3+59405+6396/(1+0,16)4+72796+6396/(1+0,16)5=30807/1,16+41882/1,346+54435/1,561+65801/1,811+79192/2,1-75250=26558+31116+34872+36334+37771-75250=+91341 тыс.руб.
Таким образом, проект экономически эффективен (NPV>0).При этом срок окупаемости проекта не превысит трёх лет.
3.2. Анализ чувствительности инвестиционного проекта компании
Одной из задач анализа проекта является определение чувствительности показателей эффективности к изменениям различных параметров. Чем шире диапазон параметров, в котором показатели эффективности остаются в пределах приемлемых значений, тем выше "запас прочности" проекта, тем лучше он защищен от колебаний различных факторов, оказывающих влияние на результаты реализации проекта.
Анализ чувствительности проекта выполнен по отношению к NPV проекта на основе следующих параметров:
цен сбыта продукции;
цен на сырье и материалы (прямые издержки);
цен общих издержек;
объемов сбыта;
задержек платежей.
Ниже приводится график, демонстрирующий чувствительность проекта в отношении каждого из названных выше параметров.
Рис. 2. Анализ чувствительности проекта.
График анализа чувствительности проекта по NPV показал, что при отклонении любого из исследуемых параметров в сторону уменьшения и в сторону увеличения на 20% проект сохраняет свою привлекательность и способность обслужить кредит в установленные данным бизнес-планом сроки.
Также анализ чувствительности показал следующее:
в наибольшей степени (резче кривая зависимости) проект чувствителен в отношении арендной платы;
достаточно велико влияние на эффективность проекта объемов выручки и прямых издержек;
в меньшей степени проект чувствителен к общим издержкам;
влиянием на эффективность проекта задержек платежей можно пренебречь.
Таким образом, можно сделать вывод о том, что предлагаемый проект достаточно устойчив и представляет интерес.
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
Процесс принятия инвестиционных решений является неотъемлемой частью стратегического планирования, которое должно обеспечить согласование долгосрочных целей предприятия и использование ресурсов, направляемых на достижение целей.
Следует отметить, что связи стратегического планирования с инновационным и инвестиционным процессами малоизучены.
Поскольку инвестиции подразумевают долгосрочное вложение ресурсов, то инвестиционные решения должны быть ориентированы на долгосрочную перспективу. Инвестиционные решения, по своей сути, всегда являются стратегическими решениями.
Реализация стратегии предприятия, как правило, связана с инвестициями, особенно если речь идет о стратегиях роста. Под инвестициями понимаются ресурсы, вкладываемые в объекты предпринимательской и других видов деятельности для получения прибыли или социального эффекта.
Необходимость инвестиций при реализации стратегии предприятия может быть обусловлена различными причинами, которые можно объединить в следующие группы: обновление материально-технической базы предприятия; увеличение объемов и масштабов производственно-хозяйственной деятельности; освоение новых видов деятельности; повышение качества продукции.
Работа предприятия по формированию и реализации инвестиционных ресурсов называется инвестиционной деятельностью.
Величина инвестиций определяется стоимостной оценкой ресурсов и ценностей, направляемых в предпринимательскую деятельность. Инвестиции могут быть реализованы в основные производственные фонды (долгосрочные активы), ноу-хау (нематериальные активы), материалы и оснастку (текущие активы). Активы, используемые для производства товаров и услуг, составляют капитал - главное имущество предприятия. Его номинальная величина совпадает с величиной инвестиций, трансформируемых в активы.
В работе был проведен анализ и дана оценка инвестиционной деятельности ОАО "Связной СПб".
ОАО "Связной СПб" имеет широкие возможности, ведет работу по многим направлениям, основными из которых являются:
строительство зданий в кирпичном и монолитном вариантах по индивидуальным проектам;
реконструкция офисного фонда Санкт-Петербурга;
изготовление и комплектация технологического оборудования;
девелоперская деятельность
С 2002 года ОАО "Связной СПб" занимается инвестиционной деятельностью.
ОАО "Связной СПб" инвестирует только в собственные проекты, так как это дает возможность осуществления полного контроля на всех стадиях развития проекта, кроме того, есть возможность получения дополнительного экономического эффекта за счет экономии. В соответствии производственными возможностями компании, а также с представлениями специалистов по маркетингу о возможностях реализации построенного, руководство считает наиболее приемлемыми проекты строительства бизнес-центров.
Оценка жизнеспособности проектов производится в ОАО "Связной СПб" с помощью экспертов, в качестве которых выступают руководители подразделений: начальник Управления Капитального строительства, начальник Отдела Реализации, начальник Отдела Маркетинга, начальник Инвестиционного Отдела. Выбор проекта осуществляется после сопоставления показателей доходности, продолжительности и уровня риска. При выборе между более продолжительным высокодоходным проектом и менее доходным проектом с меньшей продолжительностью предпочтение, скорее всего, будет отдано второму, так как при увеличении продолжительности строительства возрастает уровень риска.
Выбор проекта производится с учетом требований рынка. При этом используются как маркетинговые исследования рынка недвижимости Санкт-Петербурга, проводимые специализированными фирмами, так и собственные исследования. Конкурентной стратегией ОАО "Связной СПб" является ориентация на качество. При этом необходимо отметить, что параметрами, определяющими качество, являются: удобное расположение здания (близость к станции метро), пригодная окружающая среда, наличие дополнительных удобств, обеспечивающих комфорт работников. Отбор инвестиционных проектов производится в соответствии с избранной стратегией конкуренции.
В настоящее время компания реализует проект по строительству бизнес-центра. В работе была проведена оценка данного проекта методом ДИП. По результатам анализа сделан вывод о целесообразности и экономической эффективности проекта.
СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ
Федеральный закон "Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений" от 25.02.99 № 39-ФЗ
Алексеева М.М. Планирование деятельности фирмы. - М.: Финансы и статистика, 2006. – 541с.
Анискин Ю.Н. Управление инвестициями. – М.: Омега-Л, 2006. – 640с.
Бланк И.Т. Управление инвестициями. – М.: Ника-Центр, 2006. – 345с.
Богатин Ю.В., Швандар В.А. Инвестиционный анализ.– М.: Юнити – Дана, 2004. – 412с.
Бочаров В.П. Инвестиции. – М.: Питер, 2006. – 345с.
Вахрин П. Инвестиции. – М.: Дашков и К, 2006. – 365с.
Виленский П.Л., Лившиц В.К, Смоляк С.А. Оценка эффективности инвестиционных проектов: Теория и практика. - М., 2005. – 401с.
Деева А.К. Инвестиции. – М.: Экзамен, 2004. – 278с.
Дзюба С.Ф. Многошаговые процессы оценки эффективности инвестиционных проектов. Вестник Нижегородского университет им.Н.И.Лобачевского. Серия "Экономика и финансы". Выпуск 2 (9). -Нижний Новгород: Издательство ННГУ, 2007.
Ковалев В. В. Методы оценки инвестиционных проектов. - М.: Финансы и статистика, 2004. – 432с.
Ковалев В.В. Введение в финансовый менеджмент. – М.: Финансы и статистика, 2004. – 320с.
Колтынок Б.Н. Инвестиционные проекты. – М.: Дело, 2006. – 365с.
Крушвиц Л. Инвестиционные расчеты. - СПб., 2005.- 287с.
Кудина М.В. Финансовый менеджмент: Учебное пособие. – М.: ФОРУМ: ИНФРА – М, 2004. – 197с.
Лукасевич И.Я. Оценка инвестиционных рисков// "Управление финансовыми рисками" № 4 (08)2006. с.306-308.
Маренков Р.Р. Основы управления инвестициями. – М.: Едиториал, 2006. – 367с.
Несветаев Ю.П. Экономическая оценка инвестиций. – М.: МГИУ, 2006. – 198с.
Орлова Е.И. Инвестиции. - Омега-Л, 2006. – 199с.
Подшиваленко Г.И. Инвестиции. – М.: Дело, 2004. – 347с.
Попков В.П. Семенов В.П. Организация и финансирование инвестиций. - СПб: Питер, 2004. - 224 с.
Попова В.М.Бизнес-план – М.: Финансы и статистика, 2004. – 344 с.
Сокольникова И. Оценка денежного потока инвестиционного проекта // Финансовый директор. – 2006. - № 4. – с.18.
Трифонов Ю.В., Плеханова А.Ф., Юрлов Ф.Ф. Выбор эффективных решений в экономике в условиях неопределённости. Монография. Н. Новгород: Издательство ННГУ, 2004. – 57с.
Фабоцци Ф.И. Управление инвестициями. – М.: Инфра-М, 2004. – 354с.
Чекшин В.И. Экономическая оценка инвестиций. – Электросталь: ЭПИ МИСиС, 2005. – 308с.
Шеремет В. В., Павлюченко В.М., Шапиро В. Д. Управление инвестициями. Т.1. - М.: Высшая школа, 2006. – 462с.
www.fxpm.ru
www.consultant.ru - Консультант Плюс
www.rbc.ru- РосБизнесКонсалтинг
www.cfin.ru
www.raexpert.ru
www.fd.ru
Бланк И.Т. Управление инвестициями. – М.: Ника-Центр, 2006, с. 18.
Вахрин П. Инвестиции. – М.: Дашков и К, 2006, с. 43.
Ковалев В. В. Методы оценки инвестиционных проектов. - М.: Финансы и статистика, 2004, с. 52.
Ковалев В. В. Методы оценки инвестиционных проектов. - М.: Финансы и статистика, 2004, с. 56.
Ковалев В. В. Методы оценки инвестиционных проектов. - М.: Финансы и статистика, 2004, с. 58.
Ковалев В. В. Методы оценки инвестиционных проектов. - М.: Финансы и статистика, 2004, с. 59.
34