Арбитраж на фьючерском рынке

Введение
Глава 1.Теоретические основы фьючерсной торговли
1.1.Основные понятия фьючерсных рынков
1.2.Исторический аспект развитие рынка фьючерсов
1.3.Основные правила участия во фьючерсных рынках
Глава 2. Виды арбитражных сделок на фьючерсах.
2.1.Арбитраж между фьючерсным и наличным рынками.
2.2.Арбитраж между фьючерсами различного срока исполнения (календарный).
2.3.Арбитраж между фьючерсами коррелирующих товаров (межтоварный).
2.4.Арбитраж между фьючерсами одного срока исполнения, торгуемых на различных биржах (межрыночный)
Заключение
Список использованной литературы

Каждый контракт на печное топливо предполагает поставку 42 тыс. галл. (1000 бар.) топлива. Допустим, что указанный трейдер купил и продал только один контракт, и рассмотрим следующий пример с учетом полной стоимости позиций:ПозицияИюльский контракт (дол/галл)Декабрьский контракт(дол/галл)Спред(дол/галл)НачальнаяПокупка 42тыс.гал. по 0.60 дол.Общая стоимость 25200 дол.Продажа 42 тыс. галл. по 0.72Общая стоимость 30240 дол.0.12КонечнаяПродажа 42 тыс. галл. по 0.64Общая стоимость 26880 дол.Покупка 42 тыс. галл. по 0.69Общая стоимость 28980 дол. 0.05   Прибыль0.04*42000=1680дол. Прибыль 0.03*42000=1260 дол. Чистая прибыль 0.07 дол/галл * 42 тыс. галл.=2940 дол. Тот же результат можно получить, если величину изменения спрэда (0,07 дол. / гал.) умножить на число галлонов (42 тыс.). Если в сделке участвует не один контракт, прибыль или убыток следует умножить на их число.Требования к уровню маржи по сделкам со спрэдом существенно ниже, чем аналогичные требования по одному фьючерсному контракту. Это объясняется тем, что ценовой спрэд между фьючерсными контрактами — величина более устойчивая, чем абсолютный уровень цен. Например, общие требования к марже для приведенного выше спрэда составят 337 дол., тогда как требования по длинному или короткому фьючерсному контракту на печное топливо — 4050 дол.Фьючерсные рынки энергоносителей не всегда являются рынками контанго, иногда они бывают перевернутыми. Обычно это происходит в холодный зимний период, когда на рынке сказывается нехватка топлива. Интересно, что операции спредеров на фьючерсном рынке усиливают действия арбитража «наличные—фьючерсы», поскольку возможности получения прибыли устраняются трейдерами, стремящимися извлечь прибыль из имеющегося рыночного неравновесия.Рассмотрим первый пример. В процессе покупки июльского контракта спредеры увеличили спрос и этим содействовали повышению цены июльского контракта. Одновременно продавая декабрьский контракт, они способствовали снижению его цены. Следовательно, их действия привели к сужению спрэда «июль-декабрь». Когда ценовой спрэд будет находиться на уровне, который участники рынка считают нормальным, побудительных мотивов для начала спрэда не возникнет. Рыночные силы обеспечивают тесную связь цен фьючерсных контрактов на различные месяцы поставки с экономической ситуацией.Говоря о внутрирыночных спрэдах, часто употребляют термины «бычий» и «медвежий» спред. Эти термины для разных участников рынка имеют различное значение. «Бычий» спрэд чаще всего означает, что трейдер ожидает повышения цен «ближнего» контракта относительно «дальнего». Общее правило «бычьего» спрэда заключается в покупке «ближнего» и продаже «дальнего» контракта. Таким образом, на рынке накладных расходов, когда контракт ближнего месяца котируется со скидкой, а контракт дальнего месяца может дать прирост, «бычий» спрэд будет состоять в покупке «ближнего» и продаже «дальнего» контракта. Как только «ближний» контракт повысится в цене относительно «дальнего», ценовой спрэд сузится и образуется прибыль, поскольку трейдер купил контракт по низкой цене и продал по высокой. На перевернутом рынке ожидается повышение цены «ближнего» контракта в большей степени, чем «дальнего», и спрэд должен расшириться. Следовательно, «бычий» спрэд на перевернутом рынке также будет заключаться в покупке «ближнего» (переоцененного) и продаже «дальнего» (недооцененного) контракта.«Медвежий» спрэд осуществляется, когда ожидается снижение цен «ближнего» контракта относительно «дальнего». Общее правило «медвежьих» спрэдов— продавать «ближний» и покупать «дальний» контракт. Таким образом, на рынке контанго «медвежий» спрэд предполагает продажу контракта ближайшего месяца (с относительно низкой ценой) и покупку контракта дальнего месяца (с относительно высокой ценой) в условиях ожидаемого расширения спрэда («ближний» контракт падает в цене по сравнению с «дальним»). На перевернутом рынке трейдеры будут покупать «ближний» (переоцененный) и продавать «дальний» (недооцененный) контракт в ожидании сужения спрэда, поскольку при этом контракт дальнего месяца принесет прибыль относительно контракта ближнего месяца.Долгосрочные опционы тоже переживают временной распад, но в меньшей степени, чем краткосрочные опционы. Временной спрэд — это попытка извлечь выгоду из этой особенности, и в своей простейшей форме он представляет собой длинную позицию на долгосрочный опцион и короткую позицию на краткосрочный опцион. Идея заключается в том, что если цена основного инструмента движется не очень быстро, то краткосрочный опцион истекает обесцененым и, хотя долгосрочный опцион теряет некоторую временную стоимость, эти потери не будут такими большими, какими были бы потери краткосрочного опциона.Временной или календарный арбитраж на фондовом рынке практически не существует, так как на нем отсутствуют общепринятые котировки по форвардным контрактам на ценные бумаги, а имеются лишь котировки цен спот. На рынке ценных бумаг на разнице в ценах во времени в основном базируются спекулятивные операции. Теоретически в основе временного арбитража лежит принцип единства рыночной цены на один и тот же рыночный актив во времени, если таковой имеет место применительно к этому активу. 2.3.Арбитраж между фьючерсами коррелирующих товаров (межтоварный).Межтоварный спрэд состоит в заключении фьючерсных контрактов на разные,но взаимосвязанные товары с целью получить прибыль от изменений всоотношении цен контрактов. В качестве примера рассмотрим контракты напшеницу и кукурузу. В момент заключенияконтрактов разница между фьючерсными ценами на данные товарысущественна, однако по мере приближения даты поставки она уменьшается,поскольку эти цены взаимосвязаны. Если инвестор считает, что разница вценах довольно большая и в будущем должна уменьшиться, причемнаблюдается ситуация контанго, то он продаст спрэд, т. е. продастконтракт с более высокой фьючерсной ценой, купит контракт с более низкойценой и получит прибыль в размере:(Р2—Р1)—(Р’2—P’1).К межтоварному спрэду можно отнести спрэд между контрактом на исходныйтовар и производимый из него продукт, например, соя—бобы и соевоемасло. Инвестор также может сформировать спрэд на один и тот же активдля одного и того же месяца, но для разных бирж.2.4.Арбитраж между фьючерсами одного срока исполнения, торгуемых на различных биржах (межрыночный)Простейшей арбитражной стратегией с фьючерсами является межрыночный арбитраж, который может включать либо только фьючерсные контракты, либо одновременныесделки на фьючерсном и на форвардном рынках. Около 30% открытых позиций вофьючерсах на индекс акций FT-SE 100 на Лондонской фьючерсной бирже используютсяв арбитражных операциях. Целый ряд финансовых институтов, являющихся членамифьючерсных бирж в Чикаго и Лондоне, используют свой персонал только дляосуществления межрыночного арбитража с процентными фьючерсными контрактами,базирующимися на срочных трехмесячных депозитах с одной стороны и на облигацияхказначейства США или наличных срочных депозитах с другой стороны.Межрыночный арбитраж проистекает из взаимосвязи цены ценной бумаги с ценами всех производных от нее рыночных инструментов. Если материальный товар не может иметь никакой потребительной стоимости, отличной от его собственной, то ценная бумага как фиктивный товар может иметь множество рыночных форм существования, так как у нее вообще нет присущей ей материальной формы. Например, акция может существовать в форме и американской депозитарной расписки, и фьючерсного контракта на нее, и опционного свидетельства и т.д. Поскольку в основе всех других ее рыночных форм лежит одна и та же акция, постольку рыночные цены на все эти инструменты обычно имеют в каждый данный момент времени определенную внутреннюю взаимосвязь. Если последняя вдруг нарушается, то вступают в действие арбитражные операции, и эта рыночная взаимосвязь восстанавливается. Нарушение единства цены ценной бумаги во всех ее рыночных проявлениях, т. е. в рыночных инструментах, является основой межрыночного арбитража.В декабре 1981 года на Чикагской фьючерсной бирже был введен фьючерсныйконтракт, основанный на трехмесячном евродолларовом депозите размера $1000000.Это фьючерсный контракт с расчетом за наличные, не предусматривающий никакойпоставки наличного финансового инструмента по истечении контракта. В настоящеевремя одним из наиболее существенных способов использования этого фьючерсаявляется арбитраж между наличными и фьючерсными позициями, путем созданиясинтетического инструмента, названного "strip". Известно, что большинствоторговцев евродолларовыми фьючерсными контрактами с несколькими ближайшимикварталами поставки посвятили себя реализации этой стратегии. "Strip" означаетлибо комбинацию наличных депозитов и длинной позиции во фьючерсном контракте,либо кредита и короткой позиции. Если Size - размер наличного депозита, rd - годовая процентная ставка наличного депозита, M -размер фьючерсного контракта, T - срок до поставки по фьючерсномуконтракту, Ft - фьючерсная цена, то прибыли/убытки от"strip" рассчитываются либо по формулеесли деньги даются в долг, либо по формулеесли деньги занимаются. Такая торговля инициируется, если определено, чтоторговец может рассчитывать на более высокую прибыль или меньшую плату закредит, чем в случае сделки, осуществляемой только на наличном денежномрынке. Термин "strip" возник из практики использования двух или болеепоследовательных квартальных фьючерсных истечений в комбинации с долларовойналичной позицией. Торговцы должны определить для себя, когда разница междупроцентной ставкой "strip" и ставкой наличной сделки достаточна, чтобысделать такую торговлю заслуживающей внимания.В случае одного депозита и одного фьючерсного контракта процентная годоваяставка rstrip определяется из уравнениягде rf - процентная ставка фьючерсного контракта.Валютные фьючерсные контракты могут арбитражировать против спот-курса ибанковских депозитных ставок. Потенциальная прибыль от этого типа арбитражаотносительно невосприимчива к движениям процентных ставок, но чувствительна кмалейшим изменениям валютных курсов.Арбитраж между краткосрочными процентными фьючерсами и валютными фьючерсами содинаковыми сроками поставки не требует выхода на рынок наличности, однакосложно подобрать нужное количество контрактов для получения полного покрытия.В более сложных межрыночных арбитражных сделках одновременно задействованыналичные рынки валют и ценных бумаг, межбанковский рынок, рынок форвардов,опционный рынок, рынок фьючерсных контрактов.ЗаключениеФьючерс представляют две стороны покупатель и продавец. Покупатель берет на себя обязательство произвести покупку в оговоренный заранее срок. Продавец берет на себя обязательство произвести продажу в оговоренный заранее срок. Эти обязательства определяются наименованием актива, размером актива, сроком фьючерса и ценой, оговоренной сегодня.  Несмотря на трансформации, которые продолжают происходить на финансовых рынках, первичная цель срочных рынков остается неизменной: обеспечить эффективный механизм для управления ценовыми рисками. Покупая или продавая фьючерсные контракты, устанавливающие цену покупки или продажи базового актива на определенный момент в будущем, участники рынка способны застраховаться от неблагоприятных ценовых изменений. Это называется хеджированием, а игроки, действующие таким образом - хеджерами. Одновременно, на срочном рынке действуют другие участники - спекулянты. Покупая или продавая фьючерсный контракт в зависимости от того, какого направления ценового движения они ожидают. Спекулянты надеются получить прибыль от скачков цен, которых хеджеры стремятся избегать. Везде, где имеются хеджеры, которые нуждаются в снижении ценовых рисков, имеются спекулянты, желающие выборочно принять риски ради прибыли. Взаимодействие хеджеров и спекулянтов, каждый из которых преследует свои собственные цели, помогает обеспечивать активность, ликвидность и конкурентность рынка. Цены фьючерсных контрактов увеличиваются или уменьшаются в значительной степени из-за бесчисленных факторов, которые влияют на ожидания покупателей и продавцов относительно того, сколько определенный товар будет стоить в определенное время в будущем. По мере того, как рынку становится доступной новая информация, могущая повлиять на цену базового актива, цена фьючерсного контракта может двигаться вверх или вниз, и этот процесс переоценки контракта непрерывен. Конкурентоспособное ценовое движение - главная экономическая функция и главная экономическая выгода биржевой торговли по срочным сделкам. Вся доступная информация относительно будущей стоимости товара непрерывно переводится на язык цен, обеспечивая динамический барометр спроса и предложения. Где имеется ценовая неустойчивость, там есть потенциальная необходимость во фьючерсах и опционах. Первоначально ориентированные на сельхозпродукцию, сейчас фьючерсы распространились на черные, цветные и драгоценные металлы, нефть и другие энергетические товары, ценные бумаги с фиксированным доходом, межбанковские депозиты, валюты, фондовые индексы и другие "нематериальные" активы, например, страхование от стихийных бедствий. Каков бы ни был базовый товар или актив, каждый рынок требует некоторых предпосылок для того, чтобы успешно существовать и развиваться.Список использованной литературыВострокнутова А.И. Рынок ценных бумаг и производных финансовых инструментов. – Сыктывкар: КРАТСиУ, 2003. – 123с. Джон К. Халл, Опционы, фьючерсы и другие производные финансовые инструменты, Вильямс, 2007 г, 1056 с.Драчевский Г. А. Спекулятивные операции на фьючерсных рынках// Деловой мир. 2008, 29с.Исханова Т.П. Российский фондовый рынок. – Хабаровск: РИЦ ХГАЭП, 2004. – 84с.Каримов А.Д. Рынок ценных бумаг. – УФА: Восточный университет, 2002. – 66с.Новиков А.В. Рынок ценных бумаг. – Новосибирск: НГАЭиУ, 2003. – 112с.Патрик Янг, Чарльз Сайди, Фьючерсы на акции: руководство трейдера, Интернет-трейдинг, 2004 г., 272 стр. Пушпянский Д.В. Фондовый рынок в России. – М.: ACADEMIA, 2003. – 456с.Саймон Вайн Опционы. Полный курс для профессионалов, Изд.: Альпина Бизнес Букс, 2007 г. , 466 стр.Солодилов А. К. Техника спекулятивных операций// Экономика и жизнь., 2008, 11с.Стивен Эррера, Стюарт Л. Браун, Торговля фьючерсами и опционами на рынке энергоносителей, Олимп-Бизнес, 2003 г., 304 стр.Тодд Лофтон Основы торговли фьючерсами, ИК "Аналитика", 2006 г., 292 с. Трофимова Т.Е. Рынок ценных бумаг. – Нижний Новгород: НГАСУ, 2003. – 72с. Ульянов В.И. Рынок ценных бумаг. – М.: Издательство МАИ, 2002. – 224с. Янукян М.Г. Рынок ценных бумаг: перспективы развития. – Пятигорск: ПГЛУ, 2002. – 204с.